及时部分 洞穿对冲基金

第1章 对冲基金，不一般的基金

如果你想投资股票市场或ETF(交易所交易基金)，只需登录你的E-Trade或施瓦布(Schwab)账户，几秒钟之内就可完成一笔交易并成为某家公司，比如说戴尔公司的投资者。在这个过程中，你只需花费每股几美分的交易成本，不需要阅读那些繁冗的文档并在上面签名，表示你理解所承担的风险。而且，像其他勤奋的投资者一样，你也可以从报纸、商业新闻频道、电话会议、分析报告以及其他渠道跟踪与戴尔有关的新闻，从而地知道你辛苦所赚的钱投在哪儿及其可能的绩效表现。不过，更重要的是，如果某天你一早醒来发现戴尔由于同史蒂夫‘乔布斯的苹果公司激烈竞争而陷入困境，你也只需再支付几美分的交易费用就可以卖掉戴尔公司的股票，并成为苹果公司的股东。对股票、债券和货币市场基金的分析以及买人、卖出是一个容易操作、成本低廉并且信息透明公开的过程，相比之下，投资对冲基金则要复杂得多。

截至2007年12月31日，对冲基金托管的总资产规模已经达到两万亿美元。目前全世界大约有9 400只对冲基金和1 600只对冲基金的基金。在很大程度上，由于机构投资者的投资，对冲基金的净资产流人量有了明显的增加。对冲基金投资从来就不是一个容易操作、成本低廉并且信息透明公开的过程。对冲基金常被描述为一个对外高度保密、高成本、高风险、高门槛的行业。以咨询专家、顾问、基金的基金以及第三方做市商构成不同层次的中间商队伍，他们把投资者介绍给合适的对冲基金经理，并从中赚取佣金。中间商的主要任务是搞懂对冲基金经理的策略，并向投资者进行说明，但我认为，多数中间商都没有完成这个任务。在后面的几章我们将会探究这些所谓的专家是怎样失职的，以及怎样做才能改变这种状况。对对冲基金的投资者而言，理解对冲基金的行业结构以及不同层次是非常关键的。为了便于大家更好地理解这个行业的层次结构，我画了一个包括不同层次中间商的对冲基金投资资本流量图(见图1—1)。

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