过去十年，世界动荡不休。一场金融恐慌袭击了美国，几乎摧毁了全球金融体系。接踵而来的则是近30 年来最严重的经济衰退。美国及欧洲各国连连遭遇偿付能力危机；冰岛发生金融崩盘；包括卢比和欧元在内的一连串货币受到冲击；津巴布韦和饱受内战之苦的叙利亚发生了恶性通货膨胀。

这场金融海啸引起的大衰退到2014 年已经过去。尽管形势或许得到了遏制，可人们的焦虑却仍旧挥之不去。美国乃至全球经济复苏乏力。民意调查显示，与过去的几十年相比，人们在政治立场上更加分化。从中东到拉丁美洲，示威游行和社会动荡扰得各国政府惊魂不定。货币危机在俄罗斯、巴西、印度、土耳其、印尼和南非等新兴国家引发了混乱。2014 年1 月，道琼斯工业平均指数大幅跳水，单日降幅逾2%，超过318 点。

有位观察家曾说，华尔街仿佛又回到了1929 年股灾之时。2 很多人心中惴惴不安，担心股市收益会迅速蒸发；一场新的全球金融危机一触即发；而美元的前景也日益堪忧。因此，人们一窝蜂地投资黄金；市场上涌现出像比特币以及现在遭禁的“自由美元”等替代货币；同时书店里预言经济末日即将到来的图书激增，宣称美元体系将彻底崩溃，货币战争会打响等。人们的恐慌可以从中窥见一斑。很多人都想知道：这些预言的可信度到底有多高？

全球的政客和时事评论员们对这起危机以及痼疾的起因有着各自的诠释：人性贪婪；冒险杀入危机四伏的货币市场；过度负债；不平等以及美国资本主义的自身缺陷等。可事实上，真正的罪魁祸首是那些愚昧无知的政策制定者们。他们沿袭了中世纪重商主义者的货币观念，无法理解也不愿去理解一个简单的道理：货币并不等同于财富。货币就像是一杆秤或是一把尺，不过是一种衡量财富的方式罢了。

恐怕没有人会觉得，经常改变英尺与英寸之间，或是小时与分钟之间的转换标准能带来什么益处。因为想想就知道这会造成何种混乱局面。也不会有人认为，美国50 个州都应该发行各自的货币，或是允许各州货币对他州的货币实行汇率浮动。可以想象，跨州贸易会因此变得困难重重。要是你不确定自己手持的威斯康星货币在佛罗里达价值几何的话，你的州际旅行也无法一帆风顺。大多数人都会觉得，没有必要把这个系统变得如此复杂混乱。然而，世界各国每天都在上演这一幕，因为在全球货币体系中，汇率是波动的。

金本位制终结带来的货币乱象

令人惊讶的是，当代的政府及官员们对货币的了解程度远不及一个世纪以前。这种普遍无知不仅造成了过去十年的灾难，而且也带来了20 世纪70 年代的大萧条和大通胀。40 多年前，金本位制因无知而终结，美元不再是世界货币的重要的“价值锚”，全球经济也遭遇了毁灭。

乔治?华盛顿(George Washington)总统上任以来，美元就一直与黄金挂钩。临近二战结束，全球经济与货币基础因战争和大萧条而遭到重创，同盟国在新罕布什尔州的布雷顿森林会晤，目标就是要构建一个新的国际货币体系。他们最终达成了一致，美元以每盎司35 美元的价位直接与黄金挂钩，而其他国家则将各自的货币与美元挂钩。

布雷顿森林体系从1944 年一直运行至1971 年。随后，出于本书即将讨论的一系列原因，理查德?尼克松(Richard Nixon)摒弃了这一体系。自此之后，美元与其他国家的货币价值就任凭美国联邦储备局(美联储)及其他中央银行的摆布。各国政府心血来潮的想法都能够在它们的政策中得到体现。

这种法定通货不断波动的体系，与其不断削弱的美元一道，造成了这40 余年间财富的缓慢灭失。自1971 年起，美元购买力的降幅就超过了80%。3 尤以近期为最：根据消费者物价指数(CPI)，2000 年至今，美元的价值下跌了26%。

这对世界经济具有重大影响。美元是全球主导货币。大宗商品中的原油、铜以及小麦都是以美元标价。其他国家使用美元来进行大部分的外贸交易，或是在合同中指明使用美元结算。因此，美联储的政策决定对全球资本流动至关重要，并决定了其他国家的货币政策。

研究显示，自1971 年布雷顿森林金本位制结束以来，经济危机与经济低迷的发生变得更为频繁。 人们把市场衰败错误地认作是自由市场资本主义不可避免的特征——如果把它比作气候，那么就相当于是飓风或是季风。这些市场衰败的背后都藏着法定通货。

当美联储于2013 年宣布将开始“削减”庞大的量化宽松规模后，我们看到了不稳定的货币带来的破坏性影响。10 年期国债收益增长了近3%，两倍于量化宽松(QE)政策实行期1.6% 的低点。这些新出现的诱人利率致使全球资本回流美国，造成需求下降，债券跌价。同时，被称之为“脆弱五国”(印度尼西亚、南非、巴西、印度及土耳其)的新兴国家的货币在全球市场上大幅贬值。

这不过是法定通货浮动带来混乱的一个例子。不幸的是，类似例子不胜枚举。

应对策略日益增多，但实施效果一律糟糕

货币不稳定与全球经济起伏相互关联，这应该是显而易见的。不过政策制定者们却很少能注意到这一点。不论各国的政策与政党间有何差异，它们都未能理解货币的意义。巴拉克?奥巴马(Barack Obama)领导下的政府采取了具有毁灭性的货币扩张政策。时任美联储主席的本?伯南克(Ben Bernanke)推行了这项政策，但事实上，伯南克的前任，艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)早在共和党执政时期就已经开始这项政策了。共和党人理查德?尼克松终结了金本位制，这一举措具有历史意义，是对由人林登?约翰逊(Lyndon Johnson)所启动的弱势美元政策带来的影响的一种回应。

40 多年来，决策失误接连不断。每一个都使事情变得更糟。稍后我们会详述21 世纪初美联储的宽松货币政策是如何导致了始于2008 年的全球范围内的严重恐慌与经济衰退。而针对此的补救措施呢？则是量化宽松——史上较大的货币扩张。

量化宽松的失败不仅局限于其对经济的刺激作用。它造成了具有毁灭性的信贷分配不当，阻碍了经济复苏。也许更糟糕的是，它在其早期造成了商品价格疯涨，从而引起食品与燃油成本上涨，加剧了许多发展中国家的政治分歧与社会动荡。

货币本该带来的刺激作用没有在经济领域中体现出来。原因之一是一种扭曲的购债策略，也是量化宽松策略的一部分，被称为“扭转操作”(Operation Twist)。美联储通常通过从金融机构购入短期国债来扩大货币基础。而后，银行再向那些创造了主要就业机会的企业发放短期贷款。可是，扭转操作集中购买的是长期国债以及按揭证券。9 这就意味着贷款并没有发放给那些提供了工作岗位的企业，而是主要流入了大型公司以及政府自身。这是信贷分配的一种方式。

支持者坚持认为扭转操作能够降低长期利率，从而通过鼓励人们购置房产，进行商业投资来刺激经济。事实上，这种信贷分配方式是一种任人唯亲的做法，是法定通货造成的一种频繁后果。美联储引发的通胀让一些人获得了不当的意外之财，而另一些人则须在困境中挣扎。

因为人们普遍对货币存在误解，政策制定者及经济学家们基本上都未能察觉这点以及其他政策上的失败。实际上，有一些酝酿中的运动能够赋予美联储及其他国家央行更大的权力。

不稳定的货币：无色无味

不稳定的货币就像是一氧化碳：无色无味。几乎要到为时已晚时，大部分人才会意识到它造成的破坏。一项基本原则是当货币疲软时，人们会通过投资商品期货以及硬资产来保值。房产、食品以及燃油等物品的价格开始上涨，而我们对于这一切通常反应迟缓。

例如，鲜有人将2005 年前后的房地产泡沫与美联储的弱势美元联系到一起。他们只觉得贷款利率很低。很多人杀入房地产市场置业，房价似乎一直在看涨。当美联储最终提高利率之后，房地产市场崩盘。

弱势美元并不是的导火索，不过如果美联储没有使贬值的美元充斥了次贷市场，这种泡沫就根本不会出现。10 然而至今，房地产市场的崩盘及随后发生的一系列事件被误解成是监管失效以及人类贪欲的结果。也有人将其归咎于经济住房保障政策以及政府创建的抵押贷款公司房地美与房利美。后两项因素的确在其中起到了一定作用。然而，早在20 世纪90 年代美国就已开始推进经济适用房，不过那时可没有形成这种购房热。为什么这一热潮出现在21 世纪而不是之前的十年呢？

答案就是20 世纪90 年代并没有实行宽松的货币政策。2001—2002 年经济衰退后，艾伦?格林斯潘为刺激经济而降低了利率，随后就出现了房地产泡沫。格林斯潘维持这种过低利率的时间着实有些过久了。

次贷泡沫的破灭推倒了始于美国金融业及欧洲银行的多米诺骨牌，引发了欧洲主权债务危机、希腊破产危机，以及冰岛和塞浦路斯的银行举步维艰等一系列连锁反应。