第三节短期给刚性带来炒2黄金好时机--黄金的生产

很多人投资黄金的时候非常注意供给方面，殊不知实物黄金的新增供给每年是非常小的，所以黄金的供给基本可以看做是刚性的，如果货币增长非常迅速，那么摊薄到每单位黄金上的纸币数额是增加的，而这正是炒黄金的一个诀窍所在。

只要明白黄金短期供给的刚性，才能抓住炒黄金的时机，而要明了黄金短期供给刚性就必须知道黄金的生产状况，我们就来看看黄金的生产状况吧。

黄金的采掘是非常困难和耗费成本的活动，按照马克思的说法就是凝聚在黄金的一般人类劳动是远远高于其他商品的。举个简单的例子，在南非这个及时产金大国，最深的黄金矿井已经深入到3000米以下了。最近几年，由于地缘政治动荡，加上"金砖四国"的迅速崛起，能源、原材料价格飞涨，同时美联储在IT泡沫以及"9·11"恐怖事件后不断放松银根，在次贷危机后再次放松银根，大量的流动性被制造出来。这些因素使得黄金的开采成本不断上升。2005年的全球黄金平均开采成本大约为每盎司337美元，到了2008年初这一成本继续大幅度上升，基本达到每盎司500美元。大家可能不知道其实大多数的金矿中的含量是非常低的，每吨矿石中含金量在3～5克，这样下来的开采提炼成本就非常高了。

含金的矿石被开采出来后，首先被粉碎，然后用"浮选法"将黄金分离出来，精炼成含金量更高的溶液，然后再浇铸成金锭，用氯处理的方法进一步提纯到99.5％的金条。如果还想要进一步地提高纯度，则可以使用电解法提纯得到99.9％的金条。对于含有少量黄金的尾矿，则可以用氰化物溶解，然后用碳萃取出来，再送去提炼。这是通常的黄金生产工序，目前也有兵他一些新兴技术用于黄金生产中。

上述过程表明了黄金的生产过程，黄金的当年产量几乎不会对黄金价格走势产生足够的影响，这是由于黄金的开采和提炼过程受到资源和技术两方面的制约。黄金产量在较高峰的时候也没有超过存量的2％，年产量一般在1·6％～1·8％之间。由于当期产量在整个黄金的存量中所占的份额非常小，所以当年的黄金产量很难对黄金价格构成影响，而且黄金从勘探到及时笔金矿被采掘出需要几年以上的时间，这更是削弱了当年产量对价格的影响力。

由于黄金在自然界具有十分稳定的物理和化学性质，这使得它不像一般商品那样很快被消耗掉，所以黄金的供给除了当期生产出来的黄金之外，还有已经存在的黄金。所以，黄金的供给分为存量供给和产量供给两部分。产量供给的数目是变化的，但是相对份额非常小，可以忽略不计。而存量供给则是固定的，所以黄金的供给基本上是刚性的，也就说短期内很难变化。黄金的自然属性使得黄金消费不会产生自然消耗过程，经过几千年的不断开采提炼，黄金的存量一直在增加，但是很难有的统计数据。黄金存量集中于民间金饰品、央行储备等领域，在投资市场上民间金饰品和央行储备是主要的黄金供给来源。民间金饰品主要集中于那些黄金消费大国，而央行储备则集中于发达经济国家。

在本小节中，我们刻画了黄金生产过程的困难程度，同时黄金的消耗性也极低，这些使得黄金的短期供给具有刚性。黄金是一种特殊的商品，它的供给不同于一般的商品。黄金是自然界中非常稀缺的物质，其形成有赖于特定的地质条件，并且需要上百上千年的时间长度。而这样的地质条件只在地球上少数地区具有，这使得黄金在地区中的分布是极端不平衡的。世界政治下的资源控制还是以国家为单位的，所以这使得世界绝大部分黄金为少数国家所控制，从而使得新增黄金供给近乎垄断状态，所以一般的竞争供给需求模型并不适合黄金的分析。

黄金每年的产量非常有限，无论当时的金价如何波动，黄金产量都无法在短期内做出迅速的调整，因此增量供给不存在价格弹性。在存量供给方面，中央银行是非常重要的供给者，但是中央银行无法控制黄金的长期走势。由于各国中央银行在出售黄金时以战略需要为目的，所以对于金价高低没有影响，而黄金饰品再生形成黄金的数目与金价并无紧密联系，所以金饰品形成的黄金存量供给也缺乏价格弹性。这些因素使得黄金无论是从增量供给，还是存量供给的角度来看都是缺乏弹性的，短期内可以看做是供给不变，也就是供给刚性，金价主要受到需求的影响。需求主要寄托于它的商品属性、投资属性和货币属性。

我们已经对黄金生产和存量带来的短期刚性给出了充分的说明，那么这对于炒黄金者而言，有什么显著的价值和意义呢？这要求我们在炒卖黄金的时候以对黄金的需求为分析的重点，对于供给因素可以稍加考虑。由于黄金的供给具有短期，甚至中期刚性，所以流动过剩的情况下，黄金很容易走牛，这使得我们密切关注流动性过剩的情况，也就是主要发达国家的利率水平较低，货币供给量较大的情况。

在本小节结束前，我们再简单介绍一下主要的黄金生产国，这有利于加深对黄金市场垄断特征的认识。

在世界的黄金主产国中，南非、美国、俄罗斯和中国是具影响力的几个。我们就来一一看看这几个黄金产出国的具体产金情况。

南非是世界最为著名的产金大国，其产金一直位居全球及时，首都约翰内斯堡是全球较大黄金矿脉的中心，其200多千米的半径范围内分布着几十个金矿，占世界黄金总储量的60％。目前它是非洲较大的金矿产区和全球较大的黄金加工工业中心，每年冶炼的黄金在650吨左右。南非有七大金场，所有金场的雇佣人员占了南非矿业雇佣总数的70％左右。黄金是南非的主要出口产品，其出口收益占总出口收益的40％，所以黄金价格变动对南非的收支平衡有很大的影响。但是，从1970年开始南非的黄金产量就不断下降，从占全球黄金产量的68％下降到30％以下。南非的矿场雇员罢工对黄金价格的极短期价格走势有一定影响。

美国是全球排名第二的黄金产出国，它有70个左右的黄金矿脉和13个左右的大型沙金矿。美国黄金75％的产量集中于内华达州和加利福尼亚州。在美国的"9·11"事件后，美国的金饰品需求创下111年来的高峰。

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