本书由全球公认的养老金和投资分析师安集思(Keith P.Ambachtsheer,又译为基思 安巴克希尔)教授撰写,用一种连贯完整的方式,将养老金在设计、治理和投资上很多重要的革命进展记录下来。书中涉及的研究探索为商业、劳工、政府和专业群体成员,在养老金设计、组织架构、投资信念、风险管理、绩效评估和结果披露等方面提供了适时而深刻的见解,观点和数据均来自于现实反馈,又有针对性的预测指导,提出了我们现在能做什么、未来能做什么,具有实践性,也将助力我国在养老金领域破解目前面临的难点和困境,推动改革和发展。
养老经管理领域的专家专著。作者安集思(Keith P.Ambachtsheer,又译为基思•安巴克希尔)教授是养老金管理领域是专家,本书是其多年研究结晶,涵盖了当前世界养老金领域前沿的管理方法与投资比较,对于任何想在养老金管理方面有所突破或者谋求破局的国家、管理人员、研究者都是不可多得的指导手册。
安集思(Keith P.Ambachtsheer,又译基思•安巴克希尔)教授自1969年起从事养老金和投资工作。1985年他创立了自己的KPA咨询服务有限公司。通过KPA和每月的《安巴克希尔通讯》,他亲自为全球的客户提供战略建议。他是三本畅销书的作者,20世纪70年代起成为行业刊物的定期撰稿人。2008~2014年,他是罗特曼养老金管理国际期刊的编辑。1991年,安集思教授联合创立了CEM基准,跟踪全球400家主要养老基金的机构运行状况。2005年,他主导了罗特曼国际养老金管理中心(罗特曼ICPM)的创建,并被任命为中心主任和多伦多大学罗特曼管理学院客座教授。2014年,他被人任命为名誉主任。2011伊始,他被任命为罗特曼ICMP养老基金和其他长期投资机构理事会有效性项目的学术主任。他拥有治理方面的个人经历,是两家公司董事会成员,同时担任一家主要医疗基金会的董事会主席。他是墨尔本-美世全球养老金指数咨询委员会、特许金融分析师协会金融未来咨询委员会、乔治敦大学退休计划中心学者委员会、安大略退休收入安全咨询组的成员。安集思教授的研究、著作和建议,影响了世界各地养老基金与捐赠基金的设计、策略与组织架构。他已获得的重要奖项,包括2011年特许金融分析师协会的专业奖,表彰其“模范成果、实践、真正领导力”,2010年的雇员福利研究协会(Employment Benefit Research Institute, EBRI)的白百合奖,认可其一生为美国人民的经济安全做出的杰出贡献。2009年安集思教授被特许金融分析师协会授予詹姆斯•弗汀奖,以表彰他的“持久价值”对投资理论与实践的贡献。2007年,欧洲投资与养老金组织授予他杰出行业贡献奖。2003年,他被美国养老金与投资机构评为30位养老金和投资领域具影响力的人物之一。2013年aiCIO评选他为全球“10位机构投资领域具影响力的学者”之一,2014年评选他为机构投资领域全球第1位“知识经纪人”。
完善养老保险制度? 优化养老金投资
养老基金长期主义投资的理论与实践
序
及时部分? 试金石
第 1 章? 改进的养老金设计与机构:通往更具功能的资本主义的入口?
在伦敦的“入门”演讲
准备工作
应对资本主义的 21 世纪挑战
可持续的养老金方案
有效的养老金机构
开辟第二战场
愿景
第 2 章? 覆盖大众的养老金计划:好主意还是白日梦
逐渐逼近的退休储蓄挑战
美国的退休基金措施
个别州会否引导风向?
加拿大的养老金改革历程
英国养老金历程
对美国和加拿大的借鉴意义
第 3 章? 机构投资有发展前景吗?
在东京的讨论
主动投资的成本
从养老金领域获得的新证据
机构应该如何投资?
从理论到实践:安大略教师退休金计划的案例
“的”投资机构及投资成本
前景展望
第 4 章? 托马斯?皮凯蒂的《21 世纪资本论》:与养老金管理的关联
皮凯蒂现象
R>G 不等式
影响财富集中的法则
R 的故事是什么?
养老金在全球格局中有多重要?
皮凯蒂的贡献
第二部分? 养老金设计
第 5 章? 为什么要转变养老金改革问题的讨论方向?
发生在华盛顿的关于养老金的争论
关于养老金改革的一本新书
转变养老金改革问题的讨论方向
一个符合目标的养老金公式
代际公平
未来何去何从
转变讨论的方向
第 6 章? 待遇确定型养老金计划的支出和积累:分清事实与假象
我们需要与众不同的观点
完整的养老金合约
不完整的养老金合约
无风险套利测试
PERS 的案例
解决 PERS 的资产负债表问题
进一步的思考
第 7 章? 什么是期望确定型养老金计划:从一次国际研讨会上得到的结论
在鹿特丹举行的一场国际研讨会
解决充足性 - 负担能力 - 安全性难题
设计 21 世纪的期望确定型养老金计划
QSuper 的故事
PFZW-PGGM 的故事
展望未来: 21 世纪的三个挑战
第 8 章? 什么是目标待遇确定型养老金计划,为什么要关注这一计划?
为什么要关注目标待遇确定型计划
我们讨论的“待遇确定”是什么?
为待遇确定融资
目标待遇确定型计划中的“目标”是什么意思?
珍妮特和约翰该怎么办?
答案一:在单个 / 多个雇主情况下,风险共担的目标
待遇确定型计划
答案二:商业解决方案
答案三:政府的作为
那么目标待遇确定型计划究竟是什么?
第 9 章? 设计 21 世纪的养老金计划:我们在进步?
21 世纪的养老金设计
高历史回报率的幻景
对积累与投资政策以及养老金计划设计的启示
反思投资风险共担机制
重新思考长寿风险共担机制
更新丁伯根的养老金模型及其应用
第三部分? 养老金治理
第 10 章? 当前养老基金治理效果如何?——近期调查结果
关于治理的一项近期调查
关于养老金治理的早期研究成果
了解养老金的治理漏洞
行动建议
对 2014 年调查及受访者的描述
2014 年调查关于治理的发现
来自受访者有关治理的更多见解
理事会成员构成及技能
理事会流程
薪酬
治理相关的主要问题依旧存在
第 11 章? 受托责任内涵的演变:您的理事会是否已跟上形势?
养老金理事会在诠释 21 世纪的受托责任方面行动滞后
为什么是现在?
在养老金机构层面的回应
在国家及全球层面的共同回应
做正确的事
第 12 章? 养老金机构及综合报告:改善与利益相关者的沟通
综合报告(IR)倡议
新的国际综合报告框架——指导原则
新的国际综合报告框架——要素
南非哨兵山矿业退休基金
理论与实践
下一步的三种可能
第 13 章? 养老金机构成本效益评估:新视角?
定义成功
成本效益评估
第 14 章? 私募市场投资的成本效益评估:为什么投资者需要一个标准规则?
对养老基金的警示
私募市场投资的成本效益评估:回顾
成本效益评估:从回顾到展望
CEM 关于评估标准化的倡议
何去何从?
第 15 章? 养老基金如何支付投资人员薪酬?
一项关于养老金投资薪酬支付实践的独特研究
四个方面的研究
基金特征
资产配置和组织结构
薪酬制度和约束
薪酬体系实践
投资业绩比较的实践
从调查结果中得到的四点启示
寻找高薪酬的驱动因素
五个结论性观察结果
第 16 章? 投资理念与组织设计:两者在您的组织内是否一致?
近期的一次理事会对话
投资理念
双目标 - 双工具
管理回报追求组合
管理支付安全投资组合
对机构的启示
理事会的困境
第 17 章? 挪威、耶鲁还是加拿大?投资模式的比较?
加拿大的呼唤
一个有意义的比较
投资模式的竞争
组织模式的竞争
哪种基金模式会赢?
挪威基金未来的出路
挪威应该尝试加拿大模式吗?
第 18 章? 养老金机构的企业文化重要吗?
解决文化问题
坏文化,坏结果
好文化,好结果
一个生物学框架
养老金机构的文化问题
第四部分? 养老金投资
第 19 章? 投资回报是可预测的吗?
协调投资理论与实践
关于回报可预测的论点
罗的适应性市场假说
凯恩斯的“选美比赛”式投资者
阿克洛夫的“柠檬”理论
德鲁克的信托投资机构
安集思的回报预测历程
回到起始问题
第 20 章? 21 世纪的投资收益?
对投资理念的反思
资本主义成熟阶段的常规总结
财富悖论
标准普尔 500 指数:进一步审视
合理的定价
第 21 章? 将长期投资作为主流投资模式:仍有较大进步空间?
走向长期投资?
长期主义案例
机构调查
关于长期投资的调查结论
第 22 章? 长期投资 1:从知到行?
聚焦资本的长期表现倡议
在五大核心领域重新定位资产组合的策略和管理
投资理念
风险偏好说明
基准制定过程
评估与激励
投资指引
从知到行
第 23 章? 长期投资 2:如何评价业绩?
长期投资:衡量业绩
合理的进展标志
评估被投资机构的健康和效率状况
将产生投资收益作为绩效指标
基金的整体收益仍然重要
第 24 章? 长期投资 3:会产生更好的结果吗?
更好的结果?
企业可持续性研究设计
联合利华案例分析
对于养老金机构的启示
第 25 章? 阿尔法和贝塔是废话吗
操作上有意义的定理
应用和发展投资组合理论
将德鲁克“看不见的革命”变得可见
回报追求型和支付安全型投资计划的关键特征
科学投资模式的精髓
适用与不适用的地方
阿尔法和贝塔是废话吗?
第 26 章? 风险管理的重新审视?
现代组合理论需要修改吗,还是我们对它的运用
需要调整?
现代组合理论的观点
从理论到实践:现代组合理论有多大帮助?
尽可能简单,但不要太简单
哪些人面临风险
我们的风险敞口是什么?
重要的战略建议与执行
第 27 章? 从未知到已知:气候变化风险管理?
对风险进行分类
风险与养老金管理
美世的气候变化研究
因此怎么样?现在怎么办?
重新审视风险管理
总?结 238