及时章 大崩溃："货币战争"的真相

金融战争与"阴谋论"

美国次贷危机、能源价格暴涨、粮食短缺再加上亚洲地区新一轮的股市泡沫的终结，这些因素共同作用的结果，极有可能引发新一轮的经济大崩溃。当然，它也可能被证明只是有惊无险。但无论怎样，这种可怕的前景预期已经足够让很多人感到恐慌。

一想到"崩溃"，人们似乎只会把它和经济停滞、大规模失业、生活水平下降、无数人的财富被洗劫一空等一系列黯淡的前景联系起来。一个国家如果出现股市崩盘或者经济崩溃，那么它的国家实力和国际地位无疑将会遭到很大的打击。但很少有人会想到，一个发生金融危机的国家，可能利用自己的经济崩溃去洗劫其他国家的财富。这其间的奥妙，就在于一个国家金融市场效率的高低。

约翰戈登在他那本引人人胜的不朽著作《伟大的博弈》中，这样评价了美国历史上的几次大崩溃：

"尽管资本主义经济周期中的衰退令人痛苦，但它自有益处。其中之一，就是那些等不及看到美国经济复苏的欧洲投资者开始大量抛售手中持有的美国证券。"

"在1873年到1879年(的经济崩溃中)，欧洲人手中的美国证券资产总值下降了6亿美元，单单铁路证券一项就减少了2.51亿美元。这虽然进一步加剧了华尔街证券市场价格的下跌。但实际上增加了美国人的财富。当欧洲人出资修建美国铁路时，美国建成自己的交通大动脉，而欧洲人持有这些铁路的证券，他们本来可以获得这些证券的利息和其他收益。但在这些利息和收益兑现之前，欧洲人就在华尔街上把这些证券卖掉了，而美国人以比原来低得多的价格把这些证券又买到了手。结果，美国人既修成了铁路，又拥有了这些证券。"

"可是当美国经济巨大的发动机重新运转起来的时候，欧洲投资者又会回来重新购买美国的证券。"

就这样，通过一轮又一轮自导自演的经济危机，美国人先以高价卖出他们的财产，然后又以极低的价格买回来。1929年的那次历史上最著名的经济崩溃就是从美国开始的，但却引发了欧洲各国的自相残杀第二次世界大战。在这场战争中，欧洲经济几乎被彻底摧毁，丧失了近代以来世界经济中心的地位，美国人却借此大发战争横财，一举成为全球头号强国，至今依然执世界经济牛耳。

一直到20世纪80年代，日本经济经过数十年的高速成长，一跃成为世界第二号经济强国。过度自信的日本人以市场较高价购买了诸如洛克菲勒中心这样的美国标志性地产，以致美国人惊呼"日本人正在买下整个美国"。但在随后到来的经济崩溃中，日本人又不得不以极低的价格将这些财产再次卖给了美国人。

除了这两次最著名的经济崩溃之外，还有诸如亚洲金融风暴、墨西哥金融危机、美国新经济泡沫破灭等等大大小小的经济危机。这些危机各有各的特点，有的是发生在发展中国家，有的是发生在发达国家，但的结果却一样：通过一次又一次的崩盘，强者愈强。弱者愈弱。

为了解释这种现象，各种"阴谋论"应运而生最近销售火爆的《货币战争》便是这种理论的代表作。因为对大多数人而言，诸如"经济规律"或者"无形的市场之手"这些抽象的概念是难以理解的。但如果告诉他们，这是背后有一个阴谋集团在暗地里操纵一切，而且这个集团正是由书上或者电视上经常出现的那种有权有势的人物组成，再加上一些捕风捉影、骇人听闻的故事和传说，大家就会对这样的解释表示满意因为这不仅容易理解，还可以满足大众旺盛的猎奇心理。

这种情况其实和我们周围很多人炒股的心态类似。财务报表是很多人看不懂的，行业前景和宏观经济形势也是难以把握的，股票价格每天的波动看起来也是那么杂乱无章。所以，忽悠大家拿出自己的血汗钱投身股市好的办法就是告诉他们：股票的价格是背后有人在操纵，我们只要知道了这些"主力"或"庄家"的动向，就可以从股市里赚到很多的钱。当然，如果再加上一些人如何利用"主力动向"和"内幕消息"大发横财的美妙动人的故事，那就更加了，也足以让许多人为之奋不顾身。

然而，的事实却是：那些盲目相信这种黑幕理论的散户总是亏得最惨的，而那些被吹得神乎其神的超级主力，比如曾经的中经开和德隆集团，也一个接一个地在市场的力量面前轰然倒地。

利弗莫尔：替罪羊之死

替罪羊的来历源自犹太人的一个节日习俗。犹太人有一个重要节日叫赎罪日，在节日期间犹太人不吃不喝，禁止一切娱乐活动，以此来反省和忏悔自己的罪孽，此外还要举行隆重的赎罪祭仪式。这个节日中有这样的一种礼仪：两只活的公山羊，通过拈阄，一只宰了作祭礼，另一只则被放到旷野中，替人们承担一切罪孽这只羊便是替罪羊。

当股市崩溃的时候，人们的财富在一夜之间消失殆尽，自然也需要找到一个替罪羊。大家都在愤怒地问：究竟是谁夺走了这一切？显然，仅仅是市场规律或者经济规律这样抽象的字眼是不能令人满意的，他们更希望看到一个个鲜活的幕后黑手。这些黑手富可敌国、权势惊人，而且心狠手辣，利用巨大的资金和内幕消息操纵股市、鱼肉百姓。当然实际情况是否真的如此并不重要，重要的是他们从别人的亏损中赚到了钱，这就足够说明问题了。而人民的愤怒也就可以借此找到发泄的对象。

理查德阿伦斯将石油推向100美元一桶，从而引起股市暴跌，但很少有人怪罪于他。因为通过媒体的报道，大家都知道他不过是个小角色，而且自己也没有从中渔利，反而还亏了600美元。但在1929年的时候情况就不一样，因为，有充分的依据说明是杰西利弗莫尔一手操纵了那次史无前例的股市大崩盘。他拼命打压股价，而且从中获利超过1亿美元！这些钱，全都是从蒙受巨大损失的人们手中夺去的。

杰西利弗莫尔，一个赤手空拳来华尔街闯荡的乡下穷小子，从抄写报价单开始，依靠自己对数字和股票的天才直觉迅速积累起巨大的财富。他的故事本身就是华尔街传奇的一个缩影：从一无所有到家财万贯只用了很短的时间，然后又用更短的时间重新变得一无所有。

他经历过很多次破产，但都挺过来了，并最终成为了一个伟大的投机者。以至于有人这样评价他："即使利弗莫尔身上的每一块钱都被抢个精光，只要经纪商给他一点小小的贷款，把他关在房间里，再给他报价资料和几部电话，经过几个月热闹的市场波动后，他又会抱着一堆财富重新出现。"尽管利弗莫尔本身为人低调，更不喜欢向人吹嘘自己的投机经历，但他每一次成功的投机都会被编造成各种耸人听闻的故事，在华尔街的股民中间不断流传，成为一个似乎可以操纵一切的神话人物。杰西利弗莫尔正在操纵或者计划操纵某支股票的传闻，足以成为这支股票疯狂上涨的理由。

但跟历史上所有伟大的投机者一样，杰西利弗莫尔最擅长的其实并不是让股价上涨，而是从股价下跌中获利因为下跌的速度总是比上升要快，所以从中挣钱的速度也更快。当然，亏得也更快。无论在怎样的一种疯狂的繁荣之后，一定是更疯狂的崩溃。

所以，杰西利弗莫尔最喜欢的不是买入，而是卖空也就是卖出自己根本没有的股票，然后在一定时间之后把它们买回来，使得买卖相互抵消。这就好比你去买一辆汽车，经销商那里并没有你想要的款式和颜色的汽车，但他仍然收了你的钱，并保障三个月以后把汽车交给你。这个汽车经销商就在"卖空"这辆他没有的汽车，他必须在三个月内从汽车厂家买人这辆汽车，然后到期交货。如果这三个月内，这款汽车的出厂价格下跌，那么他不仅可以赚取正常的利润，还可以赚到原来价格和下跌以后的价格之间的差价。反之，如果汽车出厂价格上涨，那么经销商就会遭受损失。因此，卖空股票必然是希望股价下跌也就是"看空"股价，然后自己可以用更低的价格把股票买回来，赚取这中间的差价。如果卖空以后股价上涨，那么卖空者就将不得不以比自己的卖出价更高的价格买回股票进行交割，这样就会遭受损失。

更妙的是，这种卖空行为所需要的资金并不多。卖空者只需要缴纳一定比例的钱给股票经纪商，这笔钱叫做保障金，它只是将来需要买回来的股票价格的一小部分，这个比例在当时大概在10％到20％之间。比如杰西利弗莫尔想要卖空1万股某公司的股票，每股10美元，那么他只需要在经纪商账户上存1万美元的保障金就可以了。如果股票价格下跌到9美元，他就可以赚到1万美元。如果股票价格上涨到11美元，他的1万美元保障金就全部亏光了。这个时候，经纪商就会要求他增加保障金，以保障他能够弥补亏损。如果杰西利弗莫尔无法增加保障金，经纪商就会强行买回股票，冲销他卖空的1万股。这样，即使股票价格随后又跌到了9美元甚至更低，杰西利弗莫尔一分钱也赚不到因为交易在11美元的时候就被经纪商强行结束了。相反，他的1万美元保障金也会亏个精光。

这个法则在买入股票的时候也同样适用。你可以只花1万美元的保障金，就买入价值10万美元的股票，这中间差的9万美元，经纪商可以贷款给你。如果股价下跌到9万美元，而你无力增加保障金，经纪商就会强制把你的股票卖掉，卖出股票所得的9万美元用于归还贷款。

用保障金购买股票的好处是：如果你用1万美元购买价值1万美元的股票，股价上涨10％，你只能赚1000美元。但如果你用1万美元作为保障金买入价值10万美元的股票，股价上升10％，你就可以赚到1万美元。赚钱的比例被放大了10倍！当然，在下跌的时候，亏损的比例也会同样被放大10倍。这就是所谓的杠杆效应。

在1907年的那次股市崩盘中，杰西利弗莫尔就通过卖空狠狠地赚了一笔。有关他疯狂打压市场的行动也被夸大到了神奇的地步。

1907年的股市崩盘和以前的几次没有什么不同，和后来的差别也不大：都是由于经济的增长和企业利润的增加，使得股票投资者赚了很多钱，于是人类贪婪的本性被大大地激发了他们总是希望能赚更多的钱。由此，投机行为越来越猖狂，大量的货币流入股市，银行也开始不顾风险大量发放贷款。股票价格的上涨速度超过了企业利润的增长速度。终于有24小时，社会上可以用来投机的钱都被用完了，再也没有钱可以用来推动股价上涨。于是，崩盘就不可避免了。

杰西利弗莫尔根据自己多年的经验，察觉到了暴风雨的来临。就在一年前，杰西利弗莫尔也曾经卖空一支股票，并一次性把他全部的钱都投了进去。他的判断没有错，那支股票后来确实下跌得很惨，但在下跌之前它又涨了一段时间，而利弗莫尔无法缴纳更多的保障金，于是，在股票价格下跌之前他就破产了。

这一次，他吸取了教训。开始时他只是很少量的卖空一些明显涨不动的股票，当他发现每一次卖空之后几乎都没有遭到什么太大的抵抗之后，就进一步增加卖空的数量。

每一次股价下跌，杰西利弗莫尔的钱就会增加。然后他就利用这些赚到的钱再去卖空更多的股票，然后从下跌中赚到更多的钱，让它们象滚雪球一般地成倍增长。

1907年10月24日，疯狂的投机者终于耗尽了他们所能动用的一分钱。资金调度站前面挤满了股票经纪人，每个人都希望借到他们公司紧急需要的资金。如果没有钱的话，他们就必须卖出用保障金融资买进的股票，不计价格地在市场上抛售。但资金调度站已经没有钱了，更可怕的是，所有地方都没有钱了，即使他们想要抛售股票，整个市场上也找不到一个买主！

股票价格立即象断了线的风筝一样下坠。杰西利弗莫尔这样形容他所看到的情形，而这番评论也许是历史上对"大崩溃"做出的最生动的描写之一：

"你听过学校里把老鼠放在玻璃罩里的实验吗？他们开始把空气从玻璃罩抽出来的时候，你可以看到可怜的老鼠呼吸愈来愈急促，两侧的肋骨像过度抽动的风箱一样起伏，想要从愈来愈少的空气供应中吸到足够的氧气。你看着老鼠窒息，一直到眼睛几乎从眼眶里爆出来为止。老鼠不断地喘息，然后走向死亡。噢，我看到资金调度站前的那些人时，想到的就是这种景象！到处都没有钱，你卖不出股票，因为没有人想买。要是你问我的意见，我会说整个华尔街这一刻都破产了！"

就在这24小时，一年前还亏得倾家荡产的杰西利弗莫尔在股市上赚得的利润超过100万美元。这在当时是一笔超级巨大的财富。

也就在那24小时，杰西利弗莫尔从事交易的营业部的一个营业员在公交车上遇到了一位银行家。这个营业员无疑是一位传播谣言的天才，他向银行家添油加醋地讲述了杰西利弗莫尔摧毁市场的整个过程，把利弗莫尔卖空的数量增加了好几倍，而他操纵股价的技术更是被描述得出神入化。末了，他还信誓旦旦地保障说，这不过是杰西利弗莫尔整个计划的开始，他打算继续疯狂地打压股市，直到摧毁整个华尔街。

这位银行家深知现在整个金融体系面临的困境，加上利弗莫尔以前的威名，他相信了这个营业员的鬼话。当天晚上，他找到了这个营业员，表情严肃地说："请你转告你的那位朋友，跟他说我们希望他不要再卖出任何股票。市场已经不能再承受多少压力。情形就是这样，要扭转毁灭性的恐慌，这样是一项非常艰巨的任务。请你向你的朋友的爱国心诉求。这是牺牲小我，完成大我的时候了。"

实际上，在从营业员那里得知那位银行家的请求之前，杰西利弗莫尔就已经开始逐步买人股票了。因为他明白在市场经历了如此巨大的跌幅之后，再继续打压的风险远远大于可能的收益，而最保险的办法是买回自己在高位卖空的股票，保存已有的胜利成果。

在市场陷入恐慌的时候，即使最了解金融系统运转的银行家，也会相信某人能够操纵整个市场的谣言，普通的投资者就更不用说了。当1929年那场空前的大灾难来临的时候，杰西利弗莫尔再次通过持续卖空而一夜暴富这一次他的盈利是惊人的1亿美元。在大崩溃中损失惨重的人们，理所当然地认为是利弗莫尔在背后操纵了这一切。崩盘后不久，《纽约时报》甚至刊出一篇文章，标题是"据称，利弗莫尔带领一群人狂卖高价证券……"。媒体把他称为"滥赌之徒、职业大熊、专事逆市掠夺的强盗"。无数人不断地辱骂他、诅咒他，希望他早点去死，还有人给他写信威胁要把他干掉。

11年之后，人们的诅咒变成了现实：杰西利弗莫尔死了。不过他死亡的原因不是操纵市场所受到的惩罚。而正好相反是由于他根本无法操纵市场。

在屡次从卖空中获取暴利以后，利弗莫尔的信心大大地膨胀了，似乎连他自己也相信了他可以操纵市场。他没有象1907年那次那样见好就收、而是在1931年到1933年之间，在股市已经从1929年的较高位下跌了超过60％的时候，仍然在拼命卖空，希望继续从股市下跌中赚取更多的钱。这时候的市场看起来是那样脆弱，而坐拥亿万资产的利弗莫尔看起来又是那样的强大。但是，他最终还是败给了市场，不仅把赚到的钱亏得精光，还欠下了数百万美元的债务。

终于，在1940年11月，他对自己彻底失去了信心，在一家小旅馆的房间里用一把手枪结束了自己的生命，并给世人留下了这样的遗言："我的人生是一场失败。"

当他的操作顺应市场趋势的时候，市场可以把他从一个穷小子变成亿万富翁。当他违背市场趋势的时候，即使他手里的钱增加了千万倍，市场依旧可以轻而易举地把他毁灭。

杰西利弗莫尔的自杀彻底终结了他可以操纵股市的神话。作为股市崩溃的替罪羊的利弗莫尔死了，在他死后，人们还会不断地寻找新的替罪羊，作为发泄愤怒的对象。这种做法在感情上是可以理解的，但却无助于我们取得进步。在经历了1929年-1933年的大崩溃之后，美国人对自己的金融市场进行了深刻地反思，不论是金融体制还是金融理论，都因此取得了巨大的进步。他们作出了一系列富有成效的改革，这些反思和改革，使得他们在日后的全球经济竞争中，拥有了一件无坚不摧的武器，并用它不断地攻城拔寨，兵不血刃地从一个胜利走向又一个胜利。

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