看好看淡不及看金价当人们对黄金的未来价值众说纷纭时，你如何决定应不应该和何时买入黄金呢？有专家曾预测，美元最终会跟其他货币一样崩溃，令所有纸币在异常的"大火"之中毁于一旦，全球金融体系将会瓦解。按照他们的说法，黄金将会成为地球上最珍贵的资产，甚至会成为无价之宝。持相反意见的批评者则说，这只是"缅怀过去、爱唱反调、激进分子"的言论。他们认为，在信息爆炸的年代，黄金的地位将会今非昔比，以黄金作为货币资产买卖的日子将会一去不复返，只有珠宝生产商或牙医才会收藏黄金，对其他人来说，黄金可谓一文不值。很多评论家都说，投资黄金是最安全的，但淘金热潮中不少人却一败涂地，而从当年参与其中的经纪那里得知，不顾一切地将赌注押于金融市场(更优雅的叫法是"差额投注")，只是让投机者有机可乘，在波动的金价上快捞一笔。换言之，他们认为黄金只是一种投机赌博而非投资活动。偏激的意见很多时候都是错误的。我作为中立的分析员，既不看好也不看淡黄金；我既非投机者，也非批评者。站在两个极端立场之间，我看重的是：何时持有黄金是对的，何时不对；金价的表现何时正常，何时不正常。很多时候，这些问题没有明确的答案。但不知为什么，彩虹的另一端总会有一袋黄金，而并非载满一整车的铜、锌、咖啡或其他东西呢？黄金是全球通行的价值结晶。以每盎司600美元计算的价值100万美元的黄金只重约104磅，可以放入一个保险箱；一条400盎司的金条价值240000美元；一块约高尔夫球大小的一公斤黄金相当于21000美元；一个一盎司的金币价值600美元；即使只重五克的金条，与证明书一起买卖时的价值也超过100美元。本书以不考虑金融市场危机的投资研究作为参照。有关研究是于2001年9月美国受到"9.11"恐怖袭击后展开。黄金一直都是动荡时局的避难所，根据目前的金价走势，黄金仍享有这个地位。在本书的及时部分"拆解金价持金有道"中，我会探讨个人以及机构持有黄金的原因，究竟什么人会买黄金，以及影响金价的因素。按正统的说法，黄金是"衡量所有可兑换价值的工具"以及"衡量所有币值的磅秤"。在20世纪，美国一跃成为全球超级大国，美元在国际货币体系中逐渐分担了黄金的传统角色。1971年，美国总统尼克松中断美元和黄金之间的所有联系后，美元更抢去了黄金作为衡量全球价值的工具这一地位。现在黄金是金融资产以外的另类投资，其风险回报与金融资产不可相提并论。在太平盛世时买入黄金，就好比眼巴巴看着油漆凝固一样。不过，每当时局不稳，黄金的价值便会显露无遗，因此计划风险管理时不要忽略持有一点黄金的重要性。今天，我们当然可以利用对冲基金和其他现代社会所提供的投资工具控制投资风险。事实上，全球最聪明的财金巨子一直都在推出不同的衍生工具和金融产品，一方面控制风险，另一方面又能赚钱。目前，仍然参与对冲基金管理的学术界杰出经济分析师、麻省理工学院斯隆管理学院的财务系教授罗闻全(AndrewW.Lo)，在这所顶尖的科技大学致力于设计一个简化的风险管理程序。只要在计算机里输入多项与个人有关的数据，表示你可以和不可以承受的风险程度，这个数学程序便会为你量身打造一个投资组合，帮助你避开不想要的风险。罗教授承认，这个计划和科幻小说情节一样不可思议，但只需十年时间，他的程序便会面世。可以肯定的是，科技已改变了我们投资的方向，而且这一改变将会持续。不过，决定策略部署仍然要靠自己。就好像我们驾驶一部安装了自动控制装置的汽车，这个装置不会帮你决定驶上A路段或B路段，或者用每小时50公里或70公里的速度行驶，是由我们自己决定的。罗教授利用计算机为他工作，我们也可以用相同的方法来更有效地管理风险。了解了在21世纪面对的挑战后，我们要做好准备，迎接任何逆境。本书汇集了2l世纪财务风险的分析和资料，也包含以黄金作为控制风险的另类投资分析。其后阐述的评论和分析都有的、近期的数据来源链接作支持。不过，如果发生任何突发危机，并且是无证可考的，即使是罗教授的数学程序也无法找到答案。久负盛名的富翁投资者巴菲特早已警告说，衍生工具是金融市场的大规模杀伤性武器。不过，衍生工具的巨额交易市场会不会面对另一场前所未有的危机，或何时会出现这场危机？又或者其他突发事件何时出现？无人能够预测。巴菲特、罗闻全，包括你和我，还有世上其他人，都只有在这些突发事件发生后才知道那是怎么回事。我们当中有些人会比其他人有更佳的防范方法。还记得那批获得诺贝尔奖的经济学家所经营的长期资产管理对冲基金崩溃的事吗？那只不过是十年前的事。洛温斯坦(RogerLowetein)在其著作((营救华尔街：一群投机天才的崛起与陨落》(When Genius Failed: The Rise andFall of Long-Term CapitalManagement)中，描述了一群参与金融衍生工具的专业投资者如何在国际银行系统中，建立了一个以万亿计的美元空隙，使全球金融市场差点崩坍。如果发生衍生工具危机或其他不幸事件以致影响了金融市场，对冲基金的保护能力是无用的，这就好比你右手正拿着一篮鸡蛋时，你的左脚被鞋带绊倒一样。独享跨国界买卖专利从一个专门从事广告的人士口中，我及时次听到有人形容黄金有"专利权"。她告诉我，如果我少读一点经济学书籍，多了解为何全世界的人都信赖它，我便会更了解这个词语的含义。她让我通过黄金与金钱和财富不可分割的关系，多想想"黄金"一词所包含的特殊"专利权"。我原本同意她所讲的这些关系，但禁不住问她是否夸大了这个词语的象征意义。她说没有，并表示"黄金"这个词语在广告和推销行业有着神奇的力量。只有经济学家才会将金本位视为不合时宜的货币安排。其实，在现实世界中，金本位一直代表所有最美好的东西，例如个人道德以至超级市场货架上的牛油，甚至是劳斯莱斯的飞机引擎。然后，为了赶走我心中对这个词语的商业力量的疑惑，她告诉我曾经有一位珠宝大王名叫杰拉尔德·拉特纳(GeraldRather)，他导致自己任职行政总裁的公司的股价暴跌，黯然下台。拉特纳向一群市场推广专业人员谈及他成功的故事时，提到他店内所卖的廉价货品部分其实是垃圾。她也提到，沃尔玛也出售过类似拉特纳所提到的廉价珠宝系列，不过沃尔玛并不视之为垃圾，所以沃尔玛很成功。她还让我去浏览这些店铺的网站，亲自看看他们如何运用黄金的魔力美化其廉价的珠宝。不错！这些店铺的确将其货品与黄金的神秘力量联系起来。它们标榜所出售的珠宝是用"人类史上最古老、璀璨夺目而又具特质的金属制造出来的，成为今日最抢手和最精巧的珠宝。"你只要付出20美元，就可买到两对"重10卡，闪闪发亮的黄色金耳环"。P17-19 看好看淡不及看金价 当人们对黄金的未来价值众说纷纭时，你如何决定应不应该和何时买入黄金呢？有专家曾预测，美元最终会跟其他货币一样崩溃，令所有纸币在异常的"大火"之中毁于一旦，全球金融体系将会瓦解。按照他们的说法，黄金将会成为地球上最珍贵的资产，甚至会成为无价之宝。持相反意见的批评者则说，这只是"缅怀过去、爱唱反调、激进分子"的言论。他们认为，在信息爆炸的年代，黄金的地位将会今非昔比，以黄金作为货币资产买卖的日子将会一去不复返，只有珠宝生产商或牙医才会收藏黄金，对其他人来说，黄金可谓一文不值。很多评论家都说，投资黄金是最安全的，但淘金热潮中不少人却一败涂地，而从当年参与其中的经纪那里得知，不顾一切地将赌注押于金融市场(更优雅的叫法是"差额投注")，只是让投机者有机可乘，在波动的金价上快捞一笔。换言之，他们认为黄金只是一种投机赌博而非投资活动。 偏激的意见很多时候都是错误的。我作为中立的分析员，既不看好也不看淡黄金；我既非投机者，也非批评者。站在两个极端立场之间，我看重的是：何时持有黄金是对的，何时不对；金价的表现何时正常，何时不正常。很多时候，这些问题没有明确的答案。但不知为什么，彩虹的另一端总会有一袋黄金，而并非载满一整车的铜、锌、咖啡或其他东西呢？黄金是全球通行的价值结晶。以每盎司600美元计算的价值100万美元的黄金只重约104磅，可以放入一个保险箱；一条400盎司的金条价值240 000美元；一块约高尔夫球大小的一公斤黄金相当于21 000美元；一个一盎司的金币价值600美元；即使只重五克的金条，与证明书一起买卖时的价值也超过100美元。 本书以不考虑金融市场危机的投资研究作为参照。有关研究是于2001 年9月美国受到"9.11"恐怖袭击后展开。黄金一直都是动荡时局的避难所，根据目前的金价走势，黄金仍享有这个地位。在本书的及时部分"拆解金价持金有道"中，我会探讨个人以及机构持有黄金的原因，究竟什么人会买黄金，以及影响金价的因素。按正统的说法，黄金是"衡量所有可兑换价值的工具"以及"衡量所有币值的磅秤"。在 20世纪，美国一跃成为全球超级大国，美元在国际货币体系中逐渐分担了黄金的传统角色。1971年，美国总统尼克松中断美元和黄金之间的所有联系后，美元更抢去了黄金作为衡量全球价值的工具这一地位。现在黄金是金融资产以外的另类投资，其风险回报与金融资产不可相提并论。在太平盛世时买入黄金，就好比眼巴巴看着油漆凝固一样。不过，每当时局不稳，黄金的价值便会显露无遗，因此计划风险管理时不要忽略持有一点黄金的重要性。 今天，我们当然可以利用对冲基金和其他现代社会所提供的投资工具控制投资风险。事实上，全球最聪明的财金巨子一直都在推出不同的衍生工具和金融产品，一方面控制风险，另一方面又能赚钱。目前，仍然参与对冲基金管理的学术界杰出经济分析师、麻省理工学院斯隆管理学院的财务系教授罗闻全(Andrew W.Lo) ，在这所顶尖的科技大学致力于设计一个简化的风险管理程序。只要在计算机里输入多项与个人有关的数据，表示你可以和不可以承受的风险程度，这个数学程序便会为你量身打造一个投资组合，帮助你避开不想要的风险。罗教授承认，这个计划和科幻小说情节一样不可思议，但只需十年时间，他的程序便会面世。可以肯定的是，科技已改变了我们投资的方向，而且这一改变将会持续。不过，决定策略部署仍然要靠自己。就好像我们驾驶一部安装了自动控制装置的汽车，这个装置不会帮你决定驶上 A路段或B路段，或者用每小时50公里或70公里的速度行驶，是由我们自己决定的。 罗教授利用计算机为他工作，我们也可以用相同的方法来更有效地管理风险。了解了在21世纪面对的挑战后，我们要做好准备，迎接任何逆境。本书汇集了 2l世纪财务风险的分析和资料，也包含以黄金作为控制风险的另类投资分析。其后阐述的评论和分析都有的、近期的数据来源链接作支持。不过，如果发生任何突发危机，并且是无证可考的，即使是罗教授的数学程序也无法找到答案。久负盛名的富翁投资者巴菲特早已警告说，衍生工具是金融市场的大规模杀伤性武器。 不过，衍生工具的巨额交易市场会不会面对另一场前所未有的危机，或何时会出现这场危机？又或者其他突发事件何时出现？无人能够预测。巴菲特、罗闻全，包括你和我，还有世上其他人，都只有在这些突发事件发生后才知道那是怎么回事。我们当中有些人会比其他人有更佳的防范方法。还记得那批获得诺贝尔奖的经济学家所经营的长期资产管理对冲基金崩溃的事吗？那只不过是十年前的事。洛温斯坦(Roger Lowetein)在其著作((营救华尔街：一群投机天才的崛起与陨落》(When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management)中，描述了一群参与金融衍生工具的专业投资者如何在国际银行系统中，建立了一个以万亿计的美元空隙，使全球金融市场差点崩坍。 如果发生衍生工具危机或其他不幸事件以致影响了金融市场，对冲基金的保护能力是无用的，这就好比你右手正拿着一篮鸡蛋时，你的左脚被鞋带绊倒一样。 独享跨国界买卖专利 从一个专门从事广告的人士口中，我及时次听到有人形容黄金有"专利权"。她告诉我，如果我少读一点经济学书籍，多了解为何全世界的人都信赖它，我便会更了解这个词语的含义。她让我通过黄金与金钱和财富不可分割的关系，多想想 "黄金"一词所包含的特殊"专利权"。我原本同意她所讲的这些关系，但禁不住问她是否夸大了这个词语的象征意义。她说没有，并表示"黄金"这个词语在广告和推销行业有着神奇的力量。只有经济学家才会将金本位视为不合时宜的货币安排。其实，在现实世界中，金本位一直代表所有最美好的东西，例如个人道德以至超级市场货架上的牛油，甚至是劳斯莱斯的飞机引擎。然后，为了赶走我心中对这个词语的商业力量的疑惑，她告诉我曾经有一位珠宝大王名叫杰拉尔德·拉特纳(Gerald Rather)，他导致自己任职行政总裁的公司的股价暴跌，黯然下台。拉特纳向一群市场推广专业人员谈及他成功的故事时，提到他店内所卖的廉价货品部分其实是垃圾。她也提到，沃尔玛也出售过类似拉特纳所提到的廉价珠宝系列，不过沃尔玛并不视之为垃圾，所以沃尔玛很成功。她还让我去浏览这些店铺的网站，亲自看看他们如何运用黄金的魔力美化其廉价的珠宝。不错！这些店铺的确将其货品与黄金的神秘力量联系起来。它们标榜所出售的珠宝是用"人类史上最古老、璀璨夺目而又具特质的金属制造出来的，成为今日最抢手和最精巧的珠宝。"你只要付出20美元，就可买到两对"重10卡，闪闪发亮的黄色金耳环"。 P17-19