到1985年时，日本成为世界上较大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而当时的美国，财政赤字越来越大，对外贸易逆差大幅增长。为了摆脱国际债务压力，提高美国产品的出口竞争力，从而改善美国的国际收支恶化状况，美国希望再次实现美元贬值。

1985年9月22日，在美国压力下，日本被迫与美国、德国、法国、英国在纽约广场饭店签订了“广场协议”(Plaza Accord)，决定5国政府联合干预外汇市场，使美元对世界其它主要货币的比率在两年内贬值30％，以解决美国巨额贸易赤字问题。

“广场协议”签订后，上述5国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元。继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。在美国政府强硬压力下，不到3年的时间里，美元对日元贬值了50％，也就是说，日元对美元升值了一倍。

日元急剧升值导致日货的国际市场价格大幅上扬，直接削弱其竞争力，出口企业及其配套企业的收益迅速恶化，日本陷入了“日元升值萧条”。为了维持汇率，阻止日元进一步升值，日本政府一方面降低银行利率。另一方面放出大量货币干预市场。致使大量资金流向获利快又高的地产和股票市场，结果导致房地产、股票的价格飚升，大大脱离了真实价值，产生了泡沫经济。

在日元升值的压力下。国内物价暴涨、劳动力成本急剧攀升，导致大批制造业企业纷纷迁往海外，谋求生存空间。发生了所谓的产业“空心化”现象。1988年，据美国《商业周刊》统计。当时世界排名前30位的跨国公司中，日本企业占了22家。说明日本企业已经大量跨出国门，实现了国际化生产。

这一时期，为了宣扬“政治大国论”，中曾根打出“战后总决算”旗号。煽动日本民族主义情绪和大国意识，借以软化反对扩充军备的国民态度。还通过参拜靖国神社来打破禁忌，肯定军国主义的所作所为，歪曲历史，模糊侵略战争的性质，淡化日本人的赎罪意识。