书摘一

自序

在清华为MBA学生讲授财务报表分析课已经整整16个年头了，为企业高管讲授与财务分析相关的课程也已有10年了。在这个过程中，不断有学生希望我给他们推荐一本能迅速帮助他们理解财务报表的体系和逻辑、通俗易懂，同时又和商业决策密切结合的书。我经常把我看过的还不错的书推荐给学生们，但同时又总有一点点缺憾。因为自己十几年教学中积累的一些想法和心得只能通过授课的方式进行传播，并没有形成文字，如此，往往容易被淡忘。虽然也曾有把这些心得写出来的想法，但是苦于巨大的科研压力、工作任务繁重，一直也没有勇气去把这个想法付诸实践。直到去年10月，我的财务分析与决策课程作为清华大学首批大规模在线公开课程(MOOC)在学堂在线平台推出，蓝狮子找到我，才让我下了写一本书的决心。

其实，在当今这个竞争日益激烈、变化越来越快的商业社会中，人们对财务知识的关注已经明显提高，而市面上帮助企业管理者解读财务信息的书籍也迅速增加，但是16年的教学经历中，我仍然经常听到各种抱怨。有的说，他们最初的学习热情很快被充斥全书的名词、术语、概念、公式浇灭；有的说，他们记住了一堆的概念、公式却不知如何去用；甚至有一位成功的企业家告诉我，当他充满期待地学习并实践了之后，他大失所望地发现那些数据没有给他提供任何超过直觉的东西。

这让我反思到底是哪里出了问题。我发现很多时候问题出在大家把财务界定为一个会计问题，它是如此专业，以至于它和企业的经营、管理成为无法融合的两个部分。实际上，财务只是一种语言，但是这个语言描述的是企业的经营和管理状况。学习财务知识，需要带着看企业的目的，而不能陷入会计数字，将数字与它所描述的企业割裂开来。一旦你把财务数据当作向你讲述企业运营状况的语言，你将发现财务数据不仅妙趣横生，而且浅显易懂。

我写这本书的目的很简单，我不期望大家读了这本书可以解决所有与财务相关的问题，我只是希望用简单通俗的语言跟大家聊一聊我对财务报表的理解，聊一聊这个严密的逻辑体系是如何告诉你企业的运营状况的，让大家多一个看企业的视角，而且是一个客观的视角。这只是一个开始，希望它能够开启你探索企业价值创造源泉的财富之旅。

肖星

2014年6月9日

北京清华园

书摘二

在会计眼中，企业都在忙些什么？

财务分析的素材是什么？当然是财务报表。你也可能知道，一般来说，公司需要做资产负债表、利润表和现金流量表三张财务报表。但不知你是否思考过这样一个问题：为什么几乎所有国家都要求企业做三张报表，而且都是这三张财务报表呢？

要回答这个问题，我们得先搞清楚：为什么会有财务报表？财务报表是干什么的？只有搞清楚财务报表为什么存在，才能回答上述问题。

人们之所以做财务报表，是希望用它来描述一个企业的经济活动。一个企业都会从事哪些经济活动呢？

首先是经营活动。什么叫经营活动？比如说一个企业需要生产产品、销售产品、回收货款，这些企业每天都在做的事情就叫经营活动。

一般公司所从事的第二件事叫投资活动。什么是投资活动？如果一个企业想到一个新的地区去开展业务，想进入一个新的业务领域，或者想设计生产出一个新产品，都需要进行投资。

第三件事叫融资活动。在经营和投资的过程当中，只要这家公司缺钱了，它就必须到银行去借钱，或者找别人来投资自己，这就叫融资活动。

虽然一个企业会做各种各样的事情，每天可能会产生很多的交易，一年甚至会达成成千上万项交易，但是在会计看来，企业一辈子其实只做了三件事：经营、投资和融资。

那么，这些事情在企业里是如何发生的？让我们来设想一下。

就在刚才，我注册了一家自己的公司。任何公司都是从一笔钱开始的，所以我的公司现在除了钱之外什么都没有。但是我显然不能把这些钱一直摆在案子上供着，我得较大化地利用这笔钱，让它们生出更多的钱来。于是，我买了地、盖了厂房、进口了设备、准备好了生产所需要的原材料，还招聘了工人……总之，我开了一家工厂，并为生产做好了一切准备工作。我希望能尽快生产出产品，并把它们卖掉来赚钱。当然，在现代商业社会，卖掉产品并不意味着马上能拿到钱，很多时候，我们只不过是拿到了一个收款的权利。我必须把这些应收账款收回来才算是真正赚到钱，然后我就可以给银行还债、给股东分红，等等。

所以说，无论是什么行业的企业，无论它从事什么业务，无论它处在什么样的发展阶段，都可以把它的日常经济活动抽象成这样一个过程，一个从现金开始，转了一圈又回到现金的过程。这个过程周而复始、循环往复，在整个过程当中，经营、投资、融资三项活动始终在不断地交替进行。

首先，设立公司的时候，公司的所有者或者说股东把钱投放到公司来；同时，作为存续经营的企业，我们还有可能去银行借钱。因此，我们便经历了一个融资的过程。

接下来，要怎么利用这笔钱呢？我去盖厂房、买设备，等到企业发展壮大之后，我还有可能用这笔钱投资别的公司，去参股、去跟别人组建合资企业，或者建一个子公司。这就叫投资活动。

那我们每天都在做的是什么事呢？我们每天都需要采购原材料、生产产品、销售产品、回收货款……这些事天天都在进行，这些活动便是经营活动。

所以说，在这个过程当中，在这个从现金开始又回到现金的循环过程中，企业的三项活动——经营、投资、融资——也在循环往复。

日子就这样24小时天地过，企业就这样24小时天地经营、投资、融资。可大家仿佛忘记了，赚钱才是一家企业的根本目的，只有在上述过程中不断赚钱，企业才能够发展壮大。

除了赚钱以外，经营企业还有一个最基本的要求，就是保障股东投入的本金不会遭到任何损失。我们必须要知道，本金现在都成了什么，它们现在的价值如何，是不是还保持着原来的价值。因此，我们就需要有一张能描述这些问题的财务报表，这张财务报表就是资产负债表。

书摘三

资产负债表透露了什么信息？

我们会发现，资产负债表的左边告诉我们：投入公司的钱都变成了什么，有哪些还是钱，有哪些变成了应收款，哪些变成了原材料、产成品、在产品，哪些变成了厂房、设备、汽车、电脑，哪些变成了土地使用权、专利、专有技术……因此，资产负债表左边说的是，钱被拿去做什么了。

那资产负债表的右边又说了什么呢？右边告诉我们，企业的钱是从哪儿来的：哪些是股东投入的，哪些是从银行借的，哪些是欠供应商的，哪些是欠员工的、欠税务局的，等等。

很显然，进来的钱跟用掉的钱在金额上必须相等，这就意味着资产负债表左边的资产与右边的负债和股东权益之和相等。

其实，资产等于负债加上股东权益就是资产负债表上最基础的逻辑关系，也是整个会计学当中最基础的逻辑关系，我们将之称为“会计恒等式”。所谓恒等式，是指等式的左右两边始终要保持成立。如果一个公司的财务报表不满足这个等式，那只有一个可能，就是这家公司的财务报表做错了。

这个恒等式有两种变形：一个变形是“负债=资产-股东权益”；另一个变形是“股东权益=资产-负债”。从数学上说，这两个等式毫无疑问都是成立的。但奇怪的事情又来了，从经济学上说，这两个等式中只有一个是成立的。究竟哪一个是成立的呢？

首先，我们来看及时个等式。“负债=资产-股东权益”，也就是说，如果小牛的公司有100万元资产，当小牛把属于股东的30万元全部分给股东之后，剩下的70万元全部都是负债，分别归属供应商、员工、银行和税务局。我们会发现，这样一来，公司成了债权人的。这显然是不对的。

那应该是怎样的呢？如果小牛的公司有100万元资产，当小牛把该还的债都还了之后，剩下的都是股东的，也就是说，公司是股东的。因此，只有第二个等式，即“股东权益=资产-负债”是成立的。

那股东到底能拿到多少呢？

一个公司必须给银行还了债、给供应商付了款、给员工发了工资、给税务局交了税之后，才能把剩下来的东西分给股东，这叫作股东的“剩余求偿权”。一家公司经营得好，它的资产就会升值，反之就会减值。可银行不会说，“哎呀，你这公司经营得不错，多还点钱给我吧”；税务局也不会说，“你们公司今年挺困难的，还债的时候就不要还那么多了”。一家公司要还给供应商、员工、银行和税务局的负债是固定不变的，因此，升值抑或是贬值的那部分资产都归股东所有，由股东承担。

所以说，到底什么是股东的剩余求偿权？这意味着股东才是这家公司风险和收益的最终承担者，在这家公司还了银行的贷款、给供应商付了款、给员工发了工资、给税务局交了税之后，股东才能获得自己的利益。

由于股东是公司里一个拿走自己利益的人，所以经营一家公司的最终目的就是为股东赚钱。

资产负债表到底透露了什么信息？它让公司的股东了解自己的家底，了解自己公司的财务状况。股东投资设立企业最终是为了赚钱，但是在了解自己到底赚了多少钱之前，股东们必须先了解自己投入的资金都去了哪里，又欠了谁的钱，这就是资产负债表提供的信息。

值得注意的是，资产负债表只能描述制表时企业的财务状况。这就好比是，某个人的口袋里有100块钱，这只是代表他此刻拥有100块钱，而不是他的口袋在过去一整年一直拥有这100块钱。因此，资产负债表是一个时点的概念，它只是给企业拍了张照片。

书摘四

第二张财务报表是什么？

利润表就像一个漏斗，也许进来的收入有1000万元之多，但剩下的利润却可能只有200万元。因为在这个过程中，企业损耗掉了各种各样的东西。要知道，营业收入要减去各种成本、各种费用、各种税，才能得到净利润。

因此，我们得到了利润表的一个基本逻辑：收入扣除所有的成本费用，就得到了最终的利润。那么，整张利润表还透露出什么信息呢？

最基本的，利润表告诉企业它是否赚了钱、在哪里赚的这两个信息。此外，利润表将可持续的营业利润与不可持续的营业外收支和补贴收入分别展示，又可以帮助企业推断出自己在未来一段时间内的收益。因此，利润表实际上有两个作用，即它不仅告诉企业，你现在赚了多少钱、这些钱是从哪里赚的，还使企业在一定程度上了解到自己未来的盈利状况。

资产负债表是一个时点的概念，而利润表则是一个时段的概念。比如说，利润表上显示出，企业获得了100万元净利润，这绝不是说企业在制表的瞬间突然搞到了100万元，而是说在过去一段时间，企业一共赚了100万元。

因此，如果说资产负债表是给整个公司的财务状况拍了一张照片的话，那么利润表就是给这家公司的盈利状况录了一段视频。

在你看“视频”的时候，有几个地方是要特别注意的，那就是：有收入不等于收到现金，收到了钱却可能没有收入，有费用也不等于要付出现金，付出了现金不一定会产生费用。觉得有点绕？头痛了有没有？其实很简单。

什么叫“有收入却不等于收到现金”？很简单，企业有很多应收账款还没有收回来。

什么叫“收到了钱却没有收入”？很简单，预收了人家的货款却还没有发货，这笔预收货款就不能算是自己的。

什么叫“有费用却不需要付出现金”？很简单，虽然固定资产在不断损耗，但却用不着给别人付钱。

什么叫“付出了现金却没有产生费用”？很简单，企业预缴了下一年的房租，换回了这所房子在下一年的使用权，得到了一项资产，却没有产生费用。

由于收入减去所有的成本费用等于利润，而收到的所有现金减去付出的所有现金就得到了一个叫“现金流”的概念，因此，以上四条论述加在一起就帮助我们推断出一条真理：利润不等同于现金流。

书摘五

现金流量表为什么存在？

现金流量表，实际上就是对现金的流入和流出，按照公司从事的经营、投资和融资三项活动进行分类的描述。这样的描述有什么意义呢？

有人说，如果我们用现金流量表上记录的所有现金的流入减去现金流量表上记录的所有现金的流出，就会得到现金净流量。因为现金流入会让企业的现金增加，而现金流出则会让其现金减少，所以现金净流量也就是企业现金的增减变化。因此，现金流量表可以帮助企业得知自己目前的资金情况。

但也有人说，这一点资产负债表就能做到。资产负债表永远能让企业知道自己到底有多少钱；而对比年末的资产负债表和年初的资产负债表，还可以进一步了解这一年中企业货币资金的增减变化。

因此，想要了解现金的增减变化，不必依靠现金流量表。那现金流量表究竟为什么存在呢？它有什么独特的意义？

其实，现金流量表一直在竭尽所能地为企业描述其现金的来龙去脉——为什么相同的现金净流量会对企业有不同的意义，产生不同的影响？现金的增减变化又是怎样发生的？

举例来说。2013年，A公司经营活动的现金流量达到1个亿，投资活动和融资活动又分别耗费了8000万元和1000万元，因此，A公司的现金净流量达到了1000万元。同年，B公司经营活动的现金流量为-5000万元，投资活动的现金流量为-2000万元，但它获得了8000万元的融资性现金流量，因此，B公司的现金净流量也达到了1000万元。虽然现金净流量均为1000万元，也就是说在2013年中，这两家公司的现金都增加了1000万元，但我们对它们的印象却大不相同：我们会觉得及时家公司运行得很健康，能够自给自足；但第二家公司的经营活动却入不敷出、捉襟见肘。

企业当然最希望现金大多从经营活动流入，因为源自经营活动的流入一般是可以长久持续下去的。而在各种不同类型的流出中，企业最喜欢的是投资，因为投资的现金流出很可能在某一日创造出收益。这就是为什么在了解现金的增减变化情况之外，还必须了解增减变化的原因，这也就是为什么企业需要一张现金流量表的原因。

更进一步，现金流量表在向我们传递什么信息呢？

可以说，现金流量表向我们展示了资产负债表上货币资金增减变化的原因。资产负债表和利润表上有那么多的项目，这些“老谋深算”的会计为什么单单挑出货币资金这一项呢？很简单，对于一个企业来说，钱一定是最重要的，也是企业最关心的，因为钱关系到企业的生死存亡。因此，关心现金的来龙去脉、监控企业运作风险的现金流量表正中企业下怀，这也是它的重大意义所在。

知道了现金流量表有这么多作用，读者们一定很想知道它是怎么产生的吧，接下来我们就来讨论这个问题。