全球经济与中国未来：埃森格林与何帆对谈录

前 言

及时部分 好的时代

及时章 新时代的经济学

“庞氏骗局”居然没有引起人们的警惕，这说明，在20 世纪20 年代如痴如狂的金融氛围里，投资者会一时冲动，盲目轻信。人们很容易联想到，在同样如痴如狂的20 世纪头10 年，投资者也没有看穿麦道夫的骗局。

第二章 金色环球

对当时那些“新一代信息技术公司”盈利能力的过高预期，进一步催生了对股票的投资热情。就像20 世纪90 年代互联网的使用鼓舞了对与互联网有关的公司投资一样，20 世纪20 年代，广播的使用鼓舞了对广播公司的投资。

第三章 惨烈的竞争

从欧洲回流的资金进了美国的银行，美国的银行又把这些钱贷给股票经纪商和经销商，让华尔街的股市泡沫加速膨胀。

第四章 不换法律就换人

如果金融自由化没有办法通过更改法律来实现，那么就会通过强制来推行。1999 年，主张加强对金融衍生品监管的商品期货交易委员会主席布鲁克斯林•伯恩在美联储主席和财政部部长的逼迫下黯然离职。

第五章 债由何来

美国进口中国制造的产品，同时向中国提供安全的流动资产；而中国则向美国出口，同时用赚来的钱购买美国国债。两全其美，各得其所。

第六章 西班牙城堡

人们认为，资本从像德国这样的富国流入像西班牙、葡萄牙和希腊这样收入水平较低的国家，未尝不是一件好事。和中国的资本流入美国一样，北欧的资本流入南欧也是双赢的。各得所需，皆大欢喜。

第二部分 最坏的时代

第七章 空弹壳

4 月初的某个晚上，杜兰特在晚饭后去了趟白宫。为了避免引起注意，他并没有乘坐自己的豪华轿车, 而是打了辆出租车。在跟胡佛总统谈话时，他说：“美联储收紧贷款的做法是想要杀死能下金蛋的母鸡。”

第八章 再遭重创

尽管没有证据表明提高关税对美国经济产生了明显的负面作用，但这一反复提及的教训， 使得各国的决策者在2009 年抵制了贸易保护主义的诱惑，而这又使得其他国际政策协调变得更加容易。

第九章 欧洲的海岸

投资者最担心的事情—他们原本在德国的资金，因政府的干预而化为泡影—终于发生了。德国央行既不能说服银行家们提供联合担保，也不能从其他央行那里得到贷款支持。由于彼此之间都不信任，政府和银行如同梦游一般，不知不觉走向了灾难。

第十章 美国也会跌倒吗

新船长能够拯救这条正在下沉的船吗？ 2009 年1 月，奥巴马就任时，人们怀有同样的疑虑。

第十一章 大体可控

官员们将安抚人心视作己任。但在2007 年上半年，几乎没有为扭转经济下行出台政策， 这说明，决策者真的相信他们自己所说的话。

第十二章 证据不足

AIG(美国国际集团)发行了大量针对雷曼兄弟破产的保险，但是某些投资者自作聪明， 认为在现在这种情况下最明智的选择是节省购买保险的费用，因为大家普遍认为雷曼兄弟会像贝尔斯登一样得到救助。

第十三章 下跌螺旋

在短短的一年内，AIG 金融产品公司信贷相关收入增长了4 倍，但这一异常数字并没有引来实质性的质询，更不用说采取什么纠正行动。如果说有什么事情能够预言美国的监管体制即将崩溃，这一案例最有说服力。

第十四章 鱼腥和铜臭

如果把那些离岸存款和批发资金放在一起，那么冰岛的银行业规模已经远远大于这个小国的经济规模。结果只有两种：要么是政治家实现了建成国际金融中心的冰岛梦，要么是一场噩梦。

第三部分 向更好的时代进发

第十五章 复古还是维新

在总统就职典礼当天的凌晨2 点半，接替罗斯福担任纽约州州长的赫伯特•雷曼关闭了纽约的银行。股票交易所也关门了，这是历史上第三次休市。也许有人会说，这才是华尔街的及时个“雷曼时刻”。

第十六章 人人有份

21 世纪的决策者们成功地阻止了危机演变为另一场大萧条，但这减弱了对大刀阔斧改革的支持。奥巴马总统可能并非有意让自己的举措和罗斯福正好相反，将复苏置于改革之前。但事实的确如此。

第十七章 高桥是清的反击

日本的经验证明，货币扩张政策和财政刺激配合，可以取得很好的效果。但是很难找到类似的成功案例。

第十八章 二次探底

1935 年刚就任法兰西银行行长的让•塔内里说，捍卫金本位制不仅是“单纯的国家需要”，还是“更广泛范围内的责任”。这是在“确定与错觉、节俭与投机、辛勤劳动与贪图近利”之间做出选择。

第十九章 防止最坏的情况

2011 年，在接受《每日电讯报》采访的时候，英格兰银行行长默文•金简洁地总结了全球金融危机爆发之后，危机应对政策的主要成就。金说：“我们避免了一场大萧条。”

第二十章 压力与刺激

压力测试和银行休业政策一样，看起来非常严肃郑重，于是市场又相信了。回头去看1933 年的银行休业政策，或许我们得承认，这些政策都有“摆拍”的成分在内。

第二十一章 非常规政策

正如默文•金所言，决策者防止了一次大萧条。但他们本应做得更好。由于他们未能做得更好，经济复苏迟迟未见起色。

第四部分 避免重演

第二十二章 华尔街和商业街

问题在于，在这样的模式下，清算中心可以分担风险，但与此同时也把风险集中了起来。这样的改革无非是创造了更多大而不能倒的机构。这是不是一种进步，只有时间才能告诉我们。

第二十三章 非正常经济的正常化

人们只看到金融机构没有乖乖掏钱，就开始反对各种应对危机的政策，包括经济刺激政策。政府在救助大银行，大银行却还在发奖金，政府居然没有好好教训这些恶棍。

第二十四章 做到最糟

一直以来，欧洲始终在尽可能地把问题变得复杂。它们忽视了银行体系的问题；忽视了南欧国家竞争力的恶化；它们自作聪明地让希腊在2012 年加入了欧元区，却从不关注希腊常年财政困难。

第二十五章 黑衣人

欧洲的危机首先是一场银行业危机。由于欧洲领导人的“妙计”，一场银行业危机成功地变成了金融危机、增长危机和政治危机。

第二十六章 欧元生与死

如何说服17 个欧元区国家一致同意？如何说服27 个欧盟成员国一起改革？建成欧洲的货币联盟大厦的任务，变成了一项永不停工的室内装修工程。

结 论

正是由于政策决策者成功地减少了80 多年来最严重的一次金融危机带来的损失，这预示着我们将在不到80 年内，遭遇另一场严重的金融危机。

出场人物表

致 谢

注 释

参考文献

译后记