及时章 经济数据对期货价格的影响 经济数据本身是反映经济发展状况的指标。当经 济数据出现较大的波动 后，表明经济发展的趋势并不稳健。数据的真实出炉 ，不仅反映了经济发展 的真实情况，对大宗商品价格的影响也很大。当然， 经济数据不只是对商品 期货价格有影响，对股指期货的影响同样很大。期货 交易实战表明，投资者 把握经济发展的重要规律，才能够更好地在期货市场 进行买卖活动。可以 说，经济发展以及经济数据对期货价格的影响，是至 关重要的问题，期货交 易的投资者，是怎么也不能绕开的。

本章所说的三个重要数据，分别是PMI、cPI和 PPI指数。三种指数的 变化趋势，对指导投资者的买卖活动十分有帮助。

及时节 经济周期波动 一、经济周期波动简介 经济扩张与紧缩交替出现并且循环往复的一种经 济想象，就是经济周期。经 济波动的一个完整的周期，通常包括繁荣、衰退、萧 条和复苏四个完整的阶段。

从划分方法来看，四阶段的经济周期还可以使用两个 阶段来划分，即可以划分为 上升的繁荣阶段和下降的衰退阶段。

经济发展的上升阶段也就是繁荣阶段。这个阶段 也是经济由盛世转为衰败的 起始点。经济繁荣发展之后是衰退阶段。

衰退阶段中，不仅消费者的需求出现下降，导致 了商品出现滞销的情况，而 且，随着商品销售的不利因素持续出现，对应的商品 价格也会出现大幅度的调 整。，生产者对商品销售不满意，投资意愿降低 导致投资推动的商品产出同 步回落。没有商品销售数量的持续回升，劳动力需求 必然减少，失业率会在这个 阶段同步升高。这样，传导到股票和期货市场，就是 股价和期货价格的持续回落。

萧条阶段是持续时间比较长、持续范围比较广的 衰退阶段。在萧条阶段，消 费者对商品的需要严重不足，生产属于严重过剩的情 况。在销售量下降并且销售 价格非常低的情况下，生产企业的盈利状况非常差， 实际_f二经济萧条阶段企业的 倒闭、破产是非常普遍的。这样，失业率维持在高水 平，已经不是什么稀罕事 情了。

复苏阶段，市场对商品的需求逐步扭转下滑的趋 势，商品的销路逐渐被打 开，企业生产商品的产量有所回升，资金周转率提高 。以往萧条的景象，这个时 候已经出现了明显的改观。失业率有所降低，在消费 者提高消费量而厂家提高产 品档次的过程中，商品价格逐步抬高。经济发展进入 不同于萧条时期的新阶段。

二、GDP数据变化与商品价格走势 在经济经历了繁荣、衰退、萧条和复苏的四个阶 段后，GDP指标的变化同样 会有明显的反应。在经济繁荣阶段，GDP指标会持续 增长，物价水平逐步提高； 经济衰退阶段，GDP的增长停滞、物价水平逐渐回落 ；经济萧条阶段，GDP增 长出现下滑的局面，物价水平涨幅不仅回落，还会出 现下降的情况；经济复苏阶 段，GDP的增长逐渐恢复正常，而物价水平也止跌回 升，出现了一定程度的，卜 涨。GDP——2006年1季度开始的增长幅度如图l一1所 示。

如图1—1所示，图中显示的GDP水平的变化，表 明了经济发展过程中的不 同时期。从2006年到2011年的6年间里，经济的波动 经历了多种不同的时期。

2006年到2007年里，随着经济上涨幅度逐渐过热， GDP水平始终维持在高位运 行。但是，这个时候的GDP涨幅几乎达到了不能再涨 的程度。随着2008年的到 来，GDP的增长幅度迅速下滑至涨幅9.O％到12.0％的 范围内。相比前期2007年 的GDP涨幅在14％以上，涨幅回落的速度已经比较高 了，达到了5.0％。沪铜 1209——2006年、2007年走势如图l一2所示。

如图1-2所示，沪铜1209合约的月K线当中，沪铜 期货价格与GDP水平运 行隋况相似。在2006年和2007年当中，沪铜1209合约 基本上运行在历史高位， 2007年横向震荡。这与GDP的运行情况是基本一致的 。从2006年到2007年， cDP指标达到了12％到15％的范围内，显然是比较高 的程度了。这么高的cDP 增长速度，是非常不寻常的。不过，虽然CDP指标运 行在历史高位，沪铜1209 合约的价位却始终横向运行，表明再次上涨的潜力已 经不大了。沪铜1209—— 2008年的空头趋势如图1—3所示。

如图l一3所示，沪铜1209合约在2008年的表现是 一塌糊涂的。随着GDP 在2008年的涨幅大幅度降低，沪铜价格更是一泻千里 。图中显示，沪铜从2008 年的高位7万元/吨附近大幅度下挫至年底的4万元/ 吨附近，短短一年的下跌幅 度高达42.9％。这说明，在经济不景气的情况下，不 仅GDP的增长出现了收缩 的情况，作为大宗商品的沪铜期货价格也回落，表明 对该商品的需求已经出现r 明显不足的情况。经济不景气的情况下，投资者对企 业的发展前景感到困惑，自 然不会大手笔地增加产量了。最终，从GDP指标的回 落趋势可以成功判断沪铜 价格的走向。这对于其他大宗商品期货的价格走势的 判断，无疑也是一个比较好 的提示。毕竟，沪铜仅仅是众多商品当中的一种而已 。其他商品的价格，其实也 已经同步回落了。沪铜1209——2009年、2010年的多 头行情如图1—4所示。

P1-4