伍 戈
经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行货币政策二司，曾在国际货币基金组织(华盛顿)担任经济学家。其主要研究方向为宏观经济与货币政策。曾在《经济研究》、《金融研究》、《世界经济》、《比较》、《IMF Working Paper》等学术期刊数十篇。伍戈是刘诗白经济学奖获得者，曾多次参与国家自然科学基金等项目。曾获中国金融学会全国金融论文一等奖、中国人民银行重点研究课题一等奖、中国社会科学院经济学部“中国青年经济学者论文奖”、金融图书“金羊奖”等学术奖励。
李 斌
经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行货币政策司，曾在北京大学中国经济研究中心从事博士后研究工作。其主要研究方向为宏观经济与货币政策。曾在《经济研究》、《经济学(季刊)》、《金融研究》、《世界经济》、《管理世界》等学术刊物数十篇。李斌是中国人民银行青年五四奖章获得者，曾主持国家哲学社会科学基金等研究项目。曾获中国人民银行重点研究课题一等奖、北京市哲学社会科学成果奖、中国人民银行“金融调控与经济发展”论文一等奖、金融图书“金羊奖”等学术奖励。
目 录
及时部分 引言 ………………………………………………………… 1
及时章 研究的现实背景与目的 …………………………………… 3
第二章 研究的基本思路和框架 …………………………………… 6
附: 全书的研究路线图 ………………………………………… 17
第二部分 货币数量与利率目标: 权衡选择 ………………………… 19
第三章 货币数量与利率目标 I: 从所谓 “钱荒冶 说起 ………… 21
一、从理解“钱荒冶到理解“量冶、“价冶
调控框架的演进 ……………………………………………… 23
二、 进一步延伸: 预期管理与价格型调控机制 ………………… 34
三、 小结 …………………………………………………………… 38
第四章 货币数量与利率目标 II: 能否兼得 ……………………… 40
一、 货币数量与利率目标的交替: 国际案例 …………………… 41
二、货币数量与利率目标是否可同时兼顾:
理论分析 ……………………………………………………… 49
三、 小结 …………………………………………………………… 59
第五章 货币数量与利率目标 III: 如何选择……………………… 61
一、 选择货币数量还是利率目标: 普尔理论 …………………… 61
二、 选择货币数量还是利率目标: 实证检验 …………………… 65
三、 小结 …………………………………………………………… 69
第三部分 货币数量与利率传导: 效果比较 ………………………… 71
第六章 货币数量与利率传导玉: 数量型框架的困境 …………… 73
一、 货币数量论是否失效: 现实情境 …………………………… 73
二、 货币数量还是利率传导: 基础货币的视角 ………………… 77
三、 小结 …………………………………………………………… 88
第七章 货币数量与利率传导域: 价格型传导的实效 …………… 91
一、 宏观经济对利率的敏感性: 典型事实 ……………………… 91
二、 中央银行的利率调控与利率传导 …………………………… 97
三、 进一步分析: 对利率市场化影响的一点测算 …………… 115
四、 小结 ………………………………………………………… 122
第八章 货币数量与利率传导芋: 融资方式的影响 …………… 125
一、 融资方式变化与货币政策传导效果 ……………………… 126
二、 融资方式的量化测度: 金融脱媒指数 …………………… 128
三、 金融脱媒对货币政策传导的影响: 实证考察 …………… 131
四、 小结 ………………………………………………………… 143
第四部分 量价调控与政策转型: 结构问题制约 ………………… 145
第九章 数量型调控转向价格型调控玉: 投融资体制的掣肘 … 147
一、 高投资发展模式下的货币运行特征 ……………………… 147
二、 货币数量、 利率与企业投资行为: 基本假设 …………… 150
三、 货币数量、 利率与过度投资的关联: 量化分析 ………… 155
四、 小结 ………………………………………………………… 168
第十章 数量型调控转向价格型调控域: 结构扭曲的约束 …… 170
一、 结构扭曲下 “产业空心化冶 的若干表现 ………………… 170
二、 信贷市场的量价均衡: 不考虑扭曲的单部门情形 ……… 176
三、 信贷市场的量价均衡: 考虑扭曲的两部门框架 ………… 182
四、 扩张还是紧缩: 结构扭曲下货币政策的 “两难冶 ……… 189
五、 小结 ………………………………………………………… 193
第十一章 数量型调控转向价格型调控芋: 政府行为
对经济周期的影响 …………………………………… 195
一、 经济周期波动的特征事实: 货币政策转型的宏观环境 … 196
二、 经济周期波动的解释: 体制转轨因素 …………………… 205
三、 经济周期波动与可持续增长: 社会福利视角 …………… 213
四、 小结 ………………………………………………………… 215
第五部分 量价调控与政策转型: 现实策略 ……………………… 219
第十二章 货币政策策略探索玉: 转型期的规则选择 ………… 221
一、 单一规则还是混合型规则: 现实挑战 …………………… 222
二、 数量型规则与价格型规则的结合: 理论框架 …………… 227
三、 数量型规则与价格型规则的结合: 模型估计 …………… 234
四、数量型规则、价格型规则与混合型规则:
政策效果比较 ……………………………………………… 241
五、 小结 ………………………………………………………… 250
第十三章 货币政策策略探索域: 为什么预期
是重要的 ……………………………………………… 252
一、 预期、 规则和相机抉择: 一般性认识 …………………… 253
二、 预期在量价调控中的作用: 规则与相机抉择比较 ……… 255
三、 预期管理的实践: 成熟与转型市场的差异 ……………… 264
四、 小结 ………………………………………………………… 269
第十四章 货币政策策略探索芋: 是否应调控中长期利率 …… 271
一、 短期与中长期利率的联系: 传统理念 …………………… 272
二、 中长期利率的调控: 国际实践 …………………………… 273
三、 中长期利率的调控: 若干争议 …………………………… 275
四、 小结 ………………………………………………………… 286
第十五章 货币政策策略探索郁: 如何应对资产价格波动 …… 287
一、 资产价格在货币政策中的若干作用 ……………………… 288
二、 货币政策对资产价格的反应: 经典分析框架 …………… 292
三、 货币政策对资产价格的反应: 美联储的现实选择 ……… 301
四、 小结 ………………………………………………………… 311
第六部分 货币政策与内外均衡: 开放经济视角 ………………… 315
第十六章 开放经济下的货币政策玉: 多目标与多工具 ……… 317
一、 开放经济下的多目标与多工具: 内外均衡的框架 ……… 318
二、 货币政策对内部均衡状况的反应 ………………………… 323
三、 货币政策对外部均衡状况的反应 ………………………… 328
四、 货币政策与内外均衡的相互关联 ………………………… 334
五、 小结 ………………………………………………………… 338
第十七章 开放经济下的货币政策域:
三元悖论还是二元悖论 ……………………………… 339
一、三元悖论还是二元悖论: 开放经济下
货币政策的有效性 ………………………………………… 340
二、 二元悖论的理论假说: 蒙代尔—弗莱明模型的修正 …… 342
三、 二元悖论的实证检验: 金融一体化因素的影响 ………… 350
四、 小结 ………………………………………………………… 359
第十八章 开放经济下的货币政策芋: 资本流动的
宏观审慎管理 ………………………………………… 361
一、 系统性风险与宏观审慎管理: 基本认识 ………………… 362
二、 跨境资本流动的宏观审慎管理: 国际实践 ……………… 368
三、 跨境资本流动的宏观审慎管理: 中国探索 ………………
封底书评
“在中国经济迈入新常态的过程中，推动货币政策框架从数量型为主向价格型为主逐步转型、完善更加适应全球化和市场化要求的金融调控体系，是当前货币政策研究与实践面临的重大课题。本书将一般理论与中国国情相结合，内容丰富、视野开阔，富有创新和启发性。值得对中国宏观与货币问题感兴趣的读者认真研读。”
——樊 纲 国民经济研究所所长
“当前货币政策调控框架正在逐步转型。本书以转轨经济中货币政策面临的量与价之间的矛盾为逻辑主线，在严谨规范的经济学框架下创新性地探论了新时期货币政策的目标选择、传导效果、转型约束、现实策略及其与开放经济的关联等重大理论与现实问题。涵盖了近年来货币经济学理论的诸多进展和货币政策实践的内容，是研究货币问题的难得佳作。”
——周其仁 北京大学国家发展研究院教授
“要了解货币政策由数量型向价格型调控的转变，特别是要了解一个经济大国的转变，其实并非易事。中国经济正面临着深刻变革，同时人民币不断国际化，情景尤为复杂。本书两位作者在中央银行丰富实践基础上进行深入思考，不断探索并创新有关货币经济学理论。如果想研究中国金融经济问题，此书又何尝不是一本必读书?”
——夏 斌 国务院发展研究中心金融研究所名誉所长
“随着存款利率上限放开，中国利率市场化改革和货币政策框架调整进入新阶段。本书系统研究了货币政策转型问题，将总量分析与结构观察相结合，并考察了开放环境下的调控问题，在诸多方面深化了我们对货币政策框架的认识，并帮助我们理解中国宏观和货币领域正在发生的变化，具有重要的理论和政策价值。”
——何 东 国际货币基金组织货币与资本市场局副局长
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知识体系丰富 很不错的经济读物
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很好，伍博士写得。
哈哈哈哈哈
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这本书非常精彩！非常值得一读！
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非常好的一本书，作者写得深入人心。当当正版书
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本书在严谨规范的经济学框架下讨论了新时期货币政策的量价转型问题，涵盖了目标选择、传导效率、转型约束、现实策略及其与开放经济的关联等重大理论和现实问题，包含了近年来货币经济学理论的诸多进展和政策实践的最新内容。
