引论：我们为您整理了1篇公司财务风险控制研究范文，供您借鉴以丰富您的创作。它们是您写作时的宝贵资源，期望它们能够激发您的创作灵感，让您的文章更具深度。
公司财务风险控制研究:对创业板上市公司财务风险控制研究
一、财务风险的概述 财务风险是公司风险的一种,是用来衡量公司财务成果和财务状况的一种风险。通常理论界对财务风险的定义有广义和狭义之分。 广义的观点认为:公司财务风险是指在公司的各项财务活动中间,由于各种不确定、无法控制的因素以及内外环境的变化造成财务系统的运行偏离预期目标而造成的经济损失的
机会和可能性。一般情况下财务活动结果包括收益(财务活动成果)和财务状况(偿债、营运和获利能力)。因此财务风险也指收益减少和财务状况恶化的可能性。
狭义观点认为:财务风险则是指举债经营给公司收益带来的不确定性,通常用股东权益收益率(ROE)或每股收益(EPS)的变动(标准差、财务杠杆等)描述财务风险的大小。这种风险主要来源于利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小。如果公司的经营收入到期不足以偿付利息和本金,就会使公司产生较大的财务风险,甚至导致公司破产。
一般情况下广义的财务风险定义符合人们的理解,便于人们从更加广阔的视角来分析财务风险,所以笔者采用广义的财务风险定义。
二、创业板上市公司财务风险的控制
(一)创业板上市公司财务风险的外部控制
由于创业板上市公司面临的财务风险较大,所以我们应加强对财务风险控制的研究,寻找公司财务风险的有效控制方法,以保障创业板上市公司的健康、长久的发展。
1.创业板市场监管制度要统一
对于具有高风险的创业板来说必须建立一套完善、规范的监管制度。创业板上市公司从监管入手,转变监管理念,真正贯彻公平公正原则,严格按照市场准入制度办事,接纳符合规定的公司进入创业板。同时要进一步强化监管制度创新,充分发挥创业板公司制度创新功能,在创新中发挥创业板疏通资本市场渠道的功能,引导和满足投资者的投资需求,确保投资市场的稳健发展。
2.防范我国特有的政府管制风险
创业板市场应认真贯彻市场机制和市场原则,尽可能减少政府部门的干预行为。在创业板市场的发展过程中,一些政府部门为了一己私利,通过违反市场规则的行为支持公司上市,并将部门意见强加于公司和股市,造成公司运作机制和股市运作机制双重扭曲,从而影响了创业板市场的正常秩序。因此,在整个上市公司的发行与上市过程中,要严格按照市场准入制度办事,减少政府的干预行为,防范政府管制风险。
(二)创业板上市公司财务风险的内部控制
1.加强创业板上市公司内部财务活动的管理
加强现金流管理。创业板上市公司大多处于创业期,在公司的成长过程中需要大量的资金,这就要求更加注重现金流管理。首先编制现金流量预算,用于量化公司的现金流量,建立的预算管理体系,预测未来现金收支状况。其次,建立有效的现金流量财务预警模式,从偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力这四方面来分析,预测公司的现金流风险。
寻求资本结构,降低筹资风险。在不同的资本结构下企业的财务风险是不同的,所以寻求资本结构仍然是创业板上市公司应该重视的问题。应充分发挥财务杠杆的作用,合理安排股权资本和债务资本的比例, 使其达到组合,即在资本利润率(息税前利润率)高于负债利息率的前提下提高负债比重,进而达到防范财务风险的目的。
加强投资风险的控制。首先要加大对无形资产的投资。创业板上市公司大多为中小高科技企业,无形资产在企业里有着举足轻重的地位,应加大对先进技术和高科技人才的投资,提高企业自主创新能力, 更好地应对激烈的市场竞争。其次提高资金的使用效果也是加强投资风险控制的方法。通过投资组合来降低长期投资收益的不确定性,从而降低风险,实现收益的稳定性;公司也可以加强对投资项目的立项、评估、决策、实施、处置等环节的严格控制,用于控制公司投资风险。对于公司的短期投资,则可以通过存货项目分析,加强存货的流动性以及应收账款的流动性,同时选择适当的长、短期投资数量也是有效控制投资风险的方法。
2.加强创业板上市公司财务风险的分阶段管理
上市公司对财务风险的管理可以分为三个阶段:事前控制、事中控制、事后控制。尤其是创业板上市公司更应该加强对财务风险各个阶段的管理。
事前控制。一方面要求公司建立完善合理的财务预警系统,通过建立短期财务预警系统,编制现金流量预算;建立财务分析指标体系和长期财务预警系统等提前预测将要发生的财务风险的可能性和损害程度。另一方面也要加强公司人员的培训工作。提高财务人员和经营管理者的风险意识,加强财务人员建立和管理财务风险预警系统的专业能力,从各个方面实现对财务风险的有效控制。
事中控制。包括投资活动、资金营运活动、筹资活动、资金分配活动。建立健全各种风险防范制度来防范财务风险的发生,及时调整财务策略,将财务风险控制在最小的范围内,降低财务风险的影响。
事后控制。首先要在经营管理者的带领下及时认真的总结公司风险管理的经验与不足,以发生过的财务风险分析资料为依据,指导公司未来财务风险的管理工作。其次,建立完善的风险管理档案,记录和分析已发生的财务风险,避免同类风险的再次发生(王芳云,2005)。
3.加强创业板上市公司财务风险的分散化
分散化是管理财务风险的一个重要工具。财务风险的分散化是指公司采取多角度经营、多方位投资、多方面筹资、资金多样化、吸引多方供应商、争取多方客户以分散财务风险的方法。
例如投资资产的分散化能够减少由于一个发行者失败而导致的损失程度。客户供应商和资金的多样化能够减少企业受到管理层控制范围之外的不利影响的可能性。虽然损失的风险仍然存在,但是分散化能够减少不利结果的出现机会。
公司财务风险控制研究:联通公司财务风险控制与财务管理制度的健全
摘 要:当前,从企业风险管理的角度,研究企业财务风险的控制问题,对于推进我国现代企业制度的建立和完善,保障企业更好的生存与发展,从而促进我国国民经济的健康、可持续发展,具有明显现实意义和一定的学术价值。本文选择湖北联通公司作为研究对象,先从财务指标的角度评价该公司的财务风险,得出该公司具有很大财务风险的结论,接着针对该公司的财务风险控制进行深入研究,以便降低财务风险。认为湖北联通公司存在财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境、财务管理人员缺乏风险意识、财务决策缺乏科学性和财务关系欠清晰等问题。对湖北联通公司财务风险控制的有关问题提出了建议。主要综合考虑了湖北联通公司内部控制制度、业绩考评和奖励制度以及具体的财务风险管理措施等因素,从建立健全内部财务控制制度、建立内部业绩考评和奖励制度、加强湖北联通财务风险的管理措施建议。
关键词:财务风险;风险控制;内部控制
一、风险及财务风险介绍
(一)风险及财务风险的含义
1、风险的内涵及特征
企业经营总是有风险的,现代企业在市场经济的环境下组织生产经营活动要承受各种各样的风险。一般说来,风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
风险的特征包括风险存在的客观性、风险存在的普遍性、具体风险发生的偶然性、大量风险发生的必然性。
及时,风险存在的客观性指自从人类诞生以来,风险就伴随着人类的一切活动,但又是独立于人类的意识之外的客观存在,不以人的意志而转移。人们在风险面前,只可能在一定程度上改变风险的存在和发生的条件,降低风险发生的频率和损失程度,而不能根治、消除风险。
第二,风险存在的普遍性指风险无时不在,无处不有。
第三,风险作为一种现象,其存在是客观的、确定的,然而具体到某一事件,风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。这是由于任何风险的发生都是各种因素综合作用的结果,而每一因素的作用时间、方向、强度以及各种因素的作用顺序等必须都达到一定的条件才能引发风险。而这些因素在风险发生之前,相互却无任何联系,许多因素出现的本身就是偶然的。就个别风险来看,其发生是偶然的、无序的、杂乱无章的,然而,对大量发生的同一风险进行观测,明显地呈现出一定的规律,可以利用数理统计方法进行的描述,从而使人们能把握大量相互独立的风险运行规律。
2、财务风险的内涵
企业财务风险是一种微观的经济风险,是企业财务活动未来实际结果偏离预期结果的可能性。一个企业财务活动的组织和管理业绩如何,必然会体现在该企业经营资金运动的状况和结果上,表现为财务状况的好坏和财务成果的大小。因此,企业财务风险包括财务成果的风险和财务状况的风险。财务成果即收益;财务状况即企业的偿债、营运、获利等能力。从偏离的趋势看,出现偏差的结果只有两种,即财务成果的增加或减少,财务状况的变好或变坏。
(二)财务风险的分类及特征
1、财务风险的分类
从企业财务活动各个环节来看,企业财务风险可分为筹资风险、投资风险、资金使用过程的风险、资金收回的风险、资金成本的风险及利润分配的风险。
从企业财务风险能否分散考察其外延,财务风险可分为不可分散风险和可分散风险。
从企业财务风险的可控性,可以分为可控财务风险和不可控财务风险。
2、财务风险的特征
及时,客观性。风险的客观性对财务风险的研究是重要的,我们研究财务风险,目的是控制财务风险,减少财务损失,同时我们也必须认识到消除财务风险是不可能的。
第二,不确定性。风险作为一种现象,其存在是客观的、确定的,然而具体到某一事件,风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。从风险的不确定性可以得出风险的可控制性,由于具体风险的发生和程度受有限因素的影响,如果对具体风险的相关因素充分了解并有效控制,则可以控制具体风险的发生和程度。影响企业财务风险的因素总的来说是有限的,虽然其中部分因素(如企业外部因素)难以控制,但另一部分因素(如企业内部因素)对于企业来说是可能控制的。
第三,损失性。由于各种因素的作用和各种条件限制,财务风险影响企业生产经营活动的连续性、经济效益的稳定性和企业生存的安全性,最终威胁企业的收益。
第四,系统性。财务风险贯穿于企业财务活动的全过程,并体现在各种财务关系上,是财务系统各种矛盾的整体反映。
第五,进步性。风险与竞争是一对孪生兄弟。各个生产和经营者在市场竞争中,为交换而生产的商品必须转化为货币,并通过购、产、销不断的生产和再生产,然而,在竞争中,商品转化为货币的过程是不平坦的。各个生产经营者除了要到处争取市场,还要改进生产技术、加强经营管理、财务风险管理,否则就可能被市场淘汰。承认和承担财务风险把企业推向背水一战的境地,必然使企业为一个共同的目标,尽力改善！财务风险管理,增强竞争能力。
二、湖北联通公司财务风险现状分析及存在的问题
(一)湖北联通公司财务风险现状分析
根据湖北联通公司近几年的财务报表特别是2005年的年报资料,从基本的财务比例和现金流量两个方面对湖北联通公司的2005度财务状况进行分析。
1、湖北联通公司财务比率分析
财务报表中有大量的数据,可以根据需要计算出很多有意义的比例,这些比率涉及到企业经营管理的各个方面。本文主要选偿债能力和流动性进行分析。
(1)偿债能力指标
及时,流动比率分析。流动比率可以反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务,要看有多少短期债务,以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多,短期债务越少,则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债,企业剩余的是营运资金,营运资金越多,说明不能偿还短期债务的风险越小。
一般认为,企业合理的低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能才会有保障。2005年年报显示,ABC的流动比率为0.95<2,偏低。
第二,速动比率分析。企业在不希望用变卖存货的办法还债,把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更可信。通常认为正常的速动比率为1,2005年年报显示,湖北联通公司的速动比率为0.58<1,偏低。
第三,现金流动负债比(%)分析。2005年年报显示,湖北联通公司的现金流动负债比为10.98%,同行业平均现金流动负债比为84.23%,湖北联通公司明显偏低。
第四,股东权益比(%)分析。2005年年报显示,湖北联通公司的股东权益比为24.67%,可看出该比率偏低。
第五,流动负债率(%)。2005年年报显示,湖北联通公司的流动负债率为98.95%,可看出该比率严重偏高。
第六,负债权益比(%)。2005年年报显示,湖北联通公司的负债权益比为293.37%,可看出该比率严重偏高。
(2)流动性分析
及时,流入结构分析。流入结构分析分为总流入结构和三项活动(经营、投资、筹资)流入的内部结构分析。湖北联通公司的总流入中经营流入占62.57%,是其主要来源;筹资流入占37.06%,占有重要地位;投资流入占0.37%,明显偏低。经营活动流入中销售收入占了94.47%,比较正常;收到的税费返还也占到了5.44%。投资活动的流入中,股利占67.85%,比较正常;投资收回和处置固定资产占32.15%。
第二,流出结构分析。流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。湖北联通公司的总流初中经营流出占57.89%,投资流出占3.72%,筹资流出占38.36%。可以看出公司现金流出中偿还债务很大的比重。
经营活动流出中,购买商品和劳务占84.42%,支付给职工以及为职工支付的占5.67%,税费及其他9.91%。投资活动的流出中,构建固定资产占90.17%,权益性投资所制服的现金占9.83%。筹资活动中偿还债务占97.35%,支付利息占2.65%。
第三,流入流出比分析。经营活动流入流出比为1.1,表明企业1元的流出可换回1.1元现金。此比值越大越好。
投资活动流入流出比为0.1,表明公司处在扩张时期。发展时期此比值小,而衰退或缺少投资机会时该比值大。
筹资活动流入流出比为0.98,表明企业基本处于借新债还旧债的平衡时期。
(二)湖北联通公司财务风险中存在的问题
1、财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境
湖北联通公司财务管理宏观环境的复杂多变是企业产生财务风险的外部原因,财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外,但对企业的财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说是难以预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。例如漫游费的下调使得无法实现预期的财务收益。财务管理的环境具有复杂性和多变性,外部环境的变化可能会给企业带来某种机会,也可能使企业面临更大威胁。财务管理系统如果不能适应复杂多变的外部环境,必然会给企业的理财带来困难。湖北联通公司目前建立的财务管理体系,由于机构设置不尽合理,管理人员素质不高,财务管理规章制度不够健全,管理基础工作不够完善等原因,导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境不利变化不能进行科学的预见,反应滞后,措施不力,由此产生财务风险。
2、财务管理人员缺乏风险意识
财务风险是客观存在的,只要有财务活动,就必然存在着财务风险。在现实工作中,湖北联通公司的财务管理人员缺乏风险意识,认为只要管理好、用好资金,就不会产生财务风险。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。
3、财务决策缺乏科学性
财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学性。目前,湖北联通公司的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象,由此产生的决策失误经常发生,从而产生财务风险。
4、企业内部财务关系欠清晰
内部财务关系混乱是湖北联通公司产生财务风险的又一原因,企业与内部各部门之间及内部各公司之间,在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象、造成资金使用效率低下,资金流失严重,资金的安全性、完整性无法得到保障。
三、完善湖北联通公司财务风险控制与财务管理制度健全的建议
(一)建立健全湖北联通公司内部财务控制制度
健全的财务控制制度本身就消除了一部分财务风险发生的可能性,它一般来说包括预算管理制度、财务信息报告制度、财务结算中心和财务总监委派制度。
及时,建立预算管理制度。湖北联通公司的预算考核主要包括如下内容,一是预算编报质量和上报的及时性,对预算编报不合格,上报不及时的企业要按照有关规定进行处罚;二是严格考核预算执行过程,在预算执行过程中,各项支出都必须纳入预算管理,对先办事后预算等违反预算管理规定的行为,要对有关企业和责任人进行必要的批评和处罚;三是将预算执行结果与考核兑现挂钩;四是对预算执行结果进行考核,对完成预算好的企业和个人要进行表彰和奖励,对完不成预算的企业和个人提出批评和处罚意见。
预算管理采用事先预算、事中监控、事后分析的方法,实现了总部对分支机构及子公司整个生产经营活动的动态管理,具有较强的可操作性。
第二,完善财务信息报告制度。湖北联通公司在建立财务信息报告制度,应当从信息报告质量评价入手,并在企业内部建立起一套控制严格、高质量、高效率的信息传递与处理系统。在财务信息质量上应根据各子公司自身情况,并结合财务信息的有用性和重要性这两个墓本特征,制定出各自的财务信息、质量标准。同时,公司应本着既能满足对财务信息质量监控的需要,又能节约管理成本,提高效率的宗旨,对核心主导业务财务信息采用性报告标准,即内容翔实,而且有详尽的因果分析和前瞻性影响预期;对相关非主导业务财务信息采用性报告标准与限制性报告标准相结合的方式,即仅仅对一些重要的财务信息项目采用性报告标准,其余的则采用限制性报告标准,即遵循成本效益原则,只需达到规定的重要水平即可;对于相关业务财务信息,基本上采用限制性报告标准。
第三,建立与完善财务结算中心。财务管理的核心是管理资金的整个运动过程。湖北联通公司涉及业务范围、投资数额大、接触金融机构多。资金管理的集中、统一高效是企业追求的目标。财务结算中心在公司的发展中可起到如下重要作用:①通过财务结算中心的有效运作,可实现公司内部资金的有效配置,较大限度地提高资金使用效率,从而降低公司的 资金成本;②由于财务结算中心将公司内分散的资金结算业务集中起来,可以有效地增强公司在银行的融资能力,同时还可以降低融资成本和费用。③通过财务结算中心、公司可以对子公司的资金营运和业务进行适当的监控和管理。
企业财务结算中心使各子公司的资金收付都通过该结算中心办理,该结算中心对各子公司进出资金的合规性、安全性和效益性进行审查,对资金的流量与流向、使用的合理性与合法性可以根据结算中心章程加以审查与核对,从而使各子公司的资金运作置于监控之下。
(二)建立湖北联通公司内部业绩考评和奖励制度
在企业内部建立奖励制度,其基本目的是将子公司管理者的个人报酬与企业目标成果联系起来。传统上,企业往往使用从财务会计系统中获得的指标,如将子公司利润为衡量子公司业绩和奖励子公司管理者的基本依据。这样的考评与奖励制度有助于刺激子公司为总部贡献更多的利润,但是,由于利润通常反映短期的经营成果,子公司管理者极可能为获得更多的短期利润而牺牲公司长期业绩,以便得到更多的奖励。为了克服这一缺陷,建议湖北联通公司设法依据综合业绩指标对子公司当期业绩进行奖励,或者使子公司管理者所获的奖励成为某种意义上的期权。
另外,在建立内部奖励制度时,还有一个问题需要考虑,即确定报酬究竟应以个人业绩还是以集体业绩为基础?以个人行为基础的报酬制度很明显不会促进集体行为的形成和完善。但另一方面,如果以集体业绩为荃础,则个人行为对集体报酬的影响又不易识别,因而会削弱奖励的效果。根据湖北联通公司目前情况,建议将集体报酬建立在集体业绩的基础之上,同时根据个人在实现其业绩[1标中的贡献确定其在集体报酬中应占的份额,应该是一种有效的办法。
(三)加强湖北联通公司财务风险的管理
1、筹资风险的管理
企业在向银行举债时,应制定合理的还款规划,在保障按合同要求按时还款的前提下,保障资金不出现过分紧张的情况。湖北联通公司可根据自身资金使用的实际情况,在借款合同中写明是采用到期一次偿还,还是定期偿还相等份额的本金或是分批偿还的还款方式,并在日常的生产经营中计提一定数量的风险基金,以降低筹资风险。
目前,随着市场经济的发展,股份制企业将会越来越多,股票筹资将会越来越广泛。与其他筹资方式相比,股票筹资风险较小。这是因为,不管企业经背情况如何,企业都不担心投资者抽回资本,另一方面,企业终止与清算时,如果无剩余财产,可依法不分给股东财产。因此,从以上意义来说,湖北联通公司在未来筹资时,应充分利用股票来筹资,以减少公司的整体筹资风险。
另外,湖北联通公司大量的闲置设备等资产,可以考虑采用融资租赁这一筹资方式,这样既盘活了存量资产,又获得了一定的资金。
2、投资风险的管理
湖北联通公司首先应对利用技术改造盘活存量资产,尤其是非经营性资产,以收回以往的投资资金,降低公司整体的投资风险。与此同时,湖北联通公司集中资金投入到符合市场需求,具有核心竞争力的项目上,如航运企业目前可以投资市场看好的集装箱、滚装、海运船舶,重点发展这些高附加值运输,还可以进行运输产业物流化及产业升级的投资。以上这些方面的投资收益高,也可以在一定程度上降低公司的整体投资风险。
3、经营风险的管理
应收帐款管理属于企业营运资金管理的一个内容,能否有效调控应收帐款,直接关系到企业产品销售和营运资金的周转。经调查,湖北联通公司对应收帐款管理主要是山各子公司收入科和总公司风险处共同管理,尽管机构设立表明公司对应收帐款管理较为重视,但其管理成效并不显着,因而,湖北联通公司要加强应收帐款管理应从以下几个方面着手:
(1)建立与完善应收帐款控制制度
及时,强化财务部门的管理与监控职能。按照财务管理内部牵制原则,在总公司的财务部下设立财务监察小组,由财务总监领导,配置专职会计人员,负责对有关业务往来的核算与监控,对每一笔应收帐款都进行分析和核算,保障应收帐款帐帐相符。同时规范各经营环节要求和操作程序,使经营活动系统化规范化。
第二,改进内部核算方法,科学划分帐龄段。目前,我国部分湖北联通公司将应收帐款的帐龄划分为四段:即1年以内、1年至2年、2年至3年和3年以L。这样划分,一是忽视了应收帐款帐龄的特点,即帐龄越长,回收的可能性就越小:二是忽视了应收帐款的性质,即应收帐款是流动资产而不是长期资产。因而,随着应收帐款帐龄的增加,可参照国际上的通行做法,将1年内的应收帐款细分为30天以内,30—120天,120—360天三段。
第三,严格按公司的有关规定区分“未收款”、“拖欠款”和“呆坏帐”。未收款的处理:当月应收帐款未能于规定期限内收回者,财务监察小组应将明细列表交各子公司的收入科核准,再由收入科交业务部门相关负责人负责催收。拖欠款的处理:未收款未能如期收回而转为拖欠款者,业务部门相关负责人应在未收款转为拖欠款后几日内将未能收回的原因及对策,以书面形式提交给收入科核示:应收帐款列为拖欠款后,营销部门应于30日内监督有关部门解决,并将执行情况向财务监察小组汇报。呆坏帐的处理:呆坏帐的处理主要由财务监察小组负责,对需要采取法律程序处理的由公司另以专案研究处理。
第四,对应收帐款实行终身负责制和及时负责制。谁经手的业务发生坏帐,无论负责人是否调离本公司,都要追究有关责任,同时对相关人员的责任进行明确界定,并作为业绩总结考评依据。
第五,定期对主要子公司营销网点进行巡视,检察和内部审计,同时不定期对应收帐款数额较大,问题较多的子公司进行审查,防范因管理不严而出现的挪用、贪污及资金体外循环等问题,降低风险。
(2)对往来客户资信程度进行科学的内部评估
湖北联通公司可以充分利用计算机建立有关档案管理系统。主要选择重点客户、长期往来客户作为内部评估对象,通过各种渠道了解和确定客户的信用等级,然后决定是否向客户提供商业信用及赊销限额。公司在评估客户资信程度时应包括如下资料:客户的品质、商业信誉、经营作风及与本公司业务往来历史;客户的资本实力、资金运转情况尤其是流动资金周转情况;客户的经营性质、规模、营销能力、经济效益等。在进行内部资信评估时,通 常以预期的坏帐损失率作为信用判别标准。
结束语
随着我国交通事业的不断发展,湖北联通公司要想在未来的竞争中占有一席之地,必须先从企业内部开始,而化解企业财务风险,健全财务管理制度是重中之重。但改善财务风险不是一朝一夕的事,需要企业在未来中不断的完善。
公司财务风险控制研究:高速公路公司财务风险控制体系的构建
［摘 要］本文首先阐述高速公路公司财务风险控制体系的构建目标和原则。然后以组织控制、制度控制、文化控制为主体构建我国高速公路公司财务风险控制体系。构建coso风险管理框架下的高速公路公司财务风险控制评价体系，对风险控制成果予以评价，为更好地进行财务风险控制奠定基础。
［关键词］高速公路公司；财务风险控制体系；财务风险控制评价体系
1 高速公路公司财务风险控制体系的目标
企业的财务风险是指企业在经营过程中由于各种不确定性因素的作用，使企业财务活动的预期结果与实际结果产生差异，根据这一概念可以推知，财务风险控制的最终目的就是要保障企业财务活动的正常运行，降低企业的实际经营成果与预期成果之间的差异。对于高速公路公司来说，财务风险控制的目标就是保障有持续流量的通行费收入符合高速公路建设项目的预期目标，合理保障公司经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进公司实现发展战略，实现企业价值较大化。其财务风险控制体系的目标主要包括以下方面：
①建立和完善符合现代企业管理要求的内部组织结构，形成科学的决策机制、执行机制和监督机制，保障公司经营管理目标的实现；②建立良好的公司内部控制环境，防止并及时发现和纠正错误及舞弊行为，保障公司资产的安全和完整；③建立行之有效的风险控制体系，强化风险管理，保障公司各项业务活动的健康运行；④堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时发现和纠正各种错误、舞弊行为，保障公司财产的安全；⑤规范公司会计行为，保障会计资料真实、完整，提高会计信息质量；⑥确保国家有关法律法规和公司内部规章制度的贯彻执行。
2 高速公路公司财务风险控制体系的构建
2.1 高速公路公司财务风险控制体系的构建原则
高速公路公司财务风险控制体系应按照风险管理全系统、全过程的两个基本特征，并遵循以下基本原则：
（1）管理与重点监控相统一的原则。建立覆盖所有业务流程和操作环节，能够对风险进行持续监控、定期评估和预警的财务风险管理体系；同时，要根据公司实际情况有针对性地实施重点风险监控，及时发现、防范和化解对公司经营有重要影响的财务风险。
（2）独立集中与分工协作相统一的原则。建立评估和集中管理风险的机制，保障风险管理的独立性和客观性；同时，要强化风险管理主体职责，在保障风险管理职能部门与业务单位分工明确、密切协作的基础上，使业务发展与风险管理平行推进，实现对风险的过程控制。
（3）充分有效与成本控制相统一的原则。建立与自身经营目标、资本实力、管理能力和风险状况相适应的财务风险控制体系；同时，要合理权衡风险管理成本与效益的关系，合理配置风险管理资源，实现适当成本下的有效风险管理。
2.2 高速公路公司财务风险控制体系的构建
财务风险控制体系是以高速公路公司风险管理为基础，以组织控制、制度控制、文化控制为主体，风险分析处理机制和预警分析控制机制为辅助，借助于财务信息化平台，最终实现财务风险的控制目标。该体系首先表明，集团公司财务风险管理与控制是以风险管理为出发点，并且风险管理贯穿于整个体系，最终达到企业价值较大化这个目标；其次，此控制体系的主体部分是从组织、制度、文化三个角度入手，即构建有效的分层级的组织控制体系是基础，财务预算、资金集中管理和内部审计控制制度体系是核心，以风险管理为核心的文化控制是保障；，风险分析处理机制包括风险分析的组织机制、处理机制和责任机制。预警分析控制机制包括预警指标体系的建立、财务预警标准的确定以及预警分析系统。风险分析处理机制和预警分析控制机制两者对上述的组织控制、制度控制和文化控制起辅助作用，从而形成一个各部分相互影响、相互制约，合理的、严密的、有效的财务风险控制体系，见图1。
3 构建coso风险管理框架下的高速公路公司财务风险控制评价体系
构建企业财务风险控制评价体系，应先理清风险管理中内外部关系，即风险管理框架并非企业内部控制整体框架的替代，而在于对内控框架予以包含和深化，企业应将coso风险管理理论融入内部控制的各项职能中，诸如提高风险反应决策、确认并管理多重风险、减少经营意外和损失、提高资金配置能力、抓住机遇以及和企业战略相互关联等。同时，还要分析企业面临风险和机遇之间存在联系，企业风险管理目标也存在可控和不可控之分，只有保持风险管理框架中八大要素的有效互动，才能真正发挥财务风险控制体系的作用。高速公路公司财务风险控制评价体系如图2所示。
图2 高速公路公司财务风险控制评价体系
其建立思路重在制定与公司经营相关的财务风险控制制度，在此前提下，对财务风险控制体系进行评价，以有效防范企业财务风险。具体而言，首先确定高速公路公司财务风险管理中各个变量，其中一级变量主要是控制环境、目标设定、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控等；二级变量是各个要素的分解变量；三级评价变量则是评价要点，即各个二级变量所关注的财务风险控制关注要点；其次要确定评价标准及评价过程，评价标准主要从财务风险控制体系设计的健全性、合理性以及体系执行的有效性展开，评价过程则包括评价完整性（很完整、完整、一般、较不完整、很不完整）、有效性（十分有效、有效、一般、有效性较差、无效）等。通过构建coso风险管理框架下的高速公路公司财务风险控制评价体系，对风险控制成果予以评价，为进一步的风险控制奠定基础。
4 结 论
高速公路公司财务风险控制在其风险管理工作中至关重要。本文借鉴企业财务风险控制相关理论，构建了高速公路公司的财务风险控制体系，以最终实现其财务风险的控制目标。本文希望通过对此课题的探讨，能够为我国高速公路公司财务风险控制工作提供一定的借鉴和参考。
公司财务风险控制研究:金融衍生品在公司财务风险控制中的作用探讨
摘 要：对一个公司而言，财务的本质就是为了重新获得货币而垫支货币的活动，而这种活动由于各种不确定性就会产生风险，从而形成财务风险。重点论述了金融衍生品在公司财务风险控制中的作用。
关键词：金融衍生品;财务风险;控制;成本
在形成原因上，财务风险主要分为：①宏观环境的改变。比如经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境的不利变动，会对企业的供、产、销各环节及资金筹集等产生的影响。举个简单例子，近几年世界原油价格上涨所带来的成品油价格上涨就会使得运输企业增加经营成本，收益减少无法到达预期财务收益。再比如，由于市场价格的变动及国家物价调整都有可能对企业收益带来影响，尤其在通货膨胀的情况下，会带来经营成本的上升，从而造成企业盈利能力和偿债能力的下降；②管理者对财务风险认识不足以及存在的道德风险。具体体现在由于机构设置不尽合理，管理人员素质不高，财务管理规章制度不够健全，管理基础工作不够完善等原因，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力，所以在外部环境不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力，由此产生财务风险；③公司在融资，偿还债务过程中由于利率或汇率不利变动而带来的风险。例如汇率变动，结算过程中可能会引起货币贬值，企业因此蒙受损失。而公司对利率，汇率变动的控制也就是金融衍生品运用得最多的方面，尤其是当公司资金敞口对利率汇率敏感的情况下。关于这点我将在后文中举例进行分析。
公司在财务风险的控制规避方面有很多种方法，比如企业通过多元化经营来分散市场风险或者根据稳健原则建立风险基金，用坏帐准备金或各种计提的准备金来缓冲风险损失带来的冲击。更为现代的财务风险控制方法是转移风险法，即利用金融衍生品，签订期货合约，远期合约，期权合约或互换等来在当前锁定未来由于利率，汇率变动可能给公司业绩和财务带来的不确定性，以及通过类似期权的衍生品对公司管理层进行有效利益驱动，达到降低道德风险的目的。
具体说来，金融衍生品最简单的类型包括以下四种：远期、期货、期权和互换。由于金融衍生品所包含的基础资产有不同，又各自分为针对利率，汇率，商品，货币，股票指数等的衍生品。同时，基本衍生品类型自身也可以作为其他衍生工具的基础资产，比如期货合约期权，就是以某种期货合约作为基础资产的期权合约，在合约本身具有期权的权利义务不对等的特征，而其标的资产又应当根据标准期货合约特性来分析。同时，国外不少投资银行更是可以根据不同企业所需规避控制的特定风险而“量身定做”衍生产品，这就使得金融衍生品这种新兴的财务风险控制工具在运用中得到越来越多的关注和重视。
对大多数非金融机构而言，经营者利用金融衍生品更多出于对各种面临风险的规避而不是投机的目的。具体说来有以下几个动机：
（1）保障对其他更优投资途径的资金流动性。在假定对某项目投资的边际收益率递减，资本市场不使得企业的外部筹资成本高于其内部筹资成本，以及从外部借款的边际成本递增下，如果企业不对其经营业务面临的风险做套期保值，那么可能会因为该风险造成的资金亏损而丧失在更好投资机会来临时的资金流动能力和对机会的选择权利。比如，对于具有无形资产外部融资困难的技术型企业可以利用金融衍生品将未来由于利率或汇率变动带来的财务现金流增减风险加以控制，从而使其内部资金流动正常，能够进行其他投资，进而改善企业经营拓展业务。
（2）减少由经济波动带来的额外成本。经济存在的固有周期会在一定程度上影响一个企业经营业绩和公众形象。金融衍生品对不确定性带来损失的控制本质上是降低了企业价值与经济波动的相关性，从而提高了在公众眼中的信用级别。长期来看，企业在外部融资途径的获得性和借款的成本上得到改善。
（3）防止股东的次投资心理。myer（1977）的证明显示，在固定的公司资本结构下，投资于具有正净现值的项目会在一定程度降低股东的利益，所以股东有进行次投资的心理，将债权持有人的利益向股东转移，从而债权持有人将倾向于更少的购买公司的债权，增大公司融资难度。衍生品可以较好的解决这个问题。①套期保值可以限制公司对债权人偿还违约事件的出现概率，从而向债权人提供其利益不会被转移的保障。②公司遵守具有较严格期限规定的衍生品合约可以增强其在与借款人，债权人和管理者协商时的可信度。
（4）降低公司重组资本结构的成本。公司通常会用购回旧债务，发行新债务的形式来调整其资本结构。运用如同利率合约之类的金融衍生品可以较低成本在现金市场上将债务调整到预想的到期日。
根据以上对企业运用衍生工具动机的分析来看，企业更多出于避险的目的。这就使得套期保值这种作用显得尤其重要。套期保值即是通过持有一种或多种与原有风险头寸相反的金融衍生工具来抵消掉可能出现的风险。对于承受外汇风险的涉外企业而言，汇率的变动可能会对企业未来预期现金流产生影响，致使公司市场价值发生变化，改变公司的营运现金流，营运收入和成本。基于不同的目的，公司可以采取不同衍生工具进行外汇风险。如果是利用某种远期外汇合约，公司则在现在把未来的收益或实际成本由不确定因素转化成固定协议远期汇率的确定因素。这种方法的优点在于企业在当前可以预测到未来涉及该外汇交易的收入或支付额，但由于远期合约的严格性又使公司丧失了潜在的盈利机会。如果是利用某种基于远期汇率的期权合约，效果就更好些，给与公司在合约到期日视情况而定的选择权可以对汇率的不利波动进行规避，同时又可以从汇率的有利波动中获利。同样，也可以使用货币互换的手段，即在一定时期内，具有相同身份（同为债务人或债权人）的互换双方按照某一不变汇率，直接或间接交换不同币别货币的债务或债权，比如利用货币互换锁定融资成本等。在时间上，货币互换分为即期对远期，即期对即期，远期对远期几种，但本质上可以视其为一系列远期合约的拓展。另外，在选择套期保值的衍生工具时，通常采用的衡量标准是套期保值效率这个指标。即指单位成本下的风险降低，有效的套期保值能在成本一定的前提下较大限度的降低风险，但有效并不代表，只有对对冲者效用较大化，套期保值率较高的套期保值方案才是的。我用外汇期权合约在国际投标中的应用来分析金融衍生品给公司的实际套期保值效果。
对于投标商而言，面临的风险主要是从投标日到中标后合同签订日投标商承担的不确定性的外汇风险。如果未能中标，则风险不存在；但一旦中标，公司就会面临支付外币的汇率风险。最直接的避险方法是在决定投标时刻买入一份美式期权，当外币贬值的时候，减小损失，即使不中标损失也仅为期权费；但如果外币大幅度升值，则投标商还会有额外收益。
综上所述，可以看到，金融衍生品在公司财务风险控制中具有很重要的作用。但由于衍生品本身也存在风险和杠杆效应，所以在运用时也需要谨慎。
公司财务风险控制研究:基于财务分层管理理论的公司财务风险控制
摘要 主体不明、职责不是财务风险管理过程中存在的普遍现象。财务分层管理理论为财务风险的分层控制提供了理论支持。所有者、经营者、财务经理的财权不同，在财务风险控制中担任的角色、承担的责任、应该发挥和所能发挥的作用也不一样。将财务分层管理理论与财务风险控制方法嵌合，建立主体明确、职责清晰的公司财务风险分层控制体系，对加强公司财务风险管理具有重要意义。
关键词 财务风险；财务分层管理；风险分层控制
引言
财务风险管理是现代公司财务管理的一项重要内容。综观目前有关公司财务风险管理的研究文献，我们不难发现两个问题一是现有的研究基本上是将公司财务风险作为一个整体看待，因而，规避和控制的手段也是多方位、多角度，成本高、耗费大，但效果不明显，且缺乏层次感，二是受传统部门财务观念影响，将财务风险控制的主体定位在财务部门，认为财务部门理所当然应该对企业的所有财务风险承担责任。笔者认为，将财务风险作为一个由财务部门加以控制和防范的整体，往往权责不清、目的不明，实际效果并不理想。财务风险产生的原因是多种多样的，企业不同管理层次所拥有的财权和承担的责任是不一样的，不同管理层次在风险控制中所能发挥的作用也是有限的。
一、财务分层管理理论与财务风险的层次性特征
现代企业制度要求产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。从公司法人治理结构来看，公司财务管理是分层次展开的，管理主体及相对应的责权利是不同的。1997年，汤谷良、谢志华、王斌三位教授分别提出了经营者财务论、出资者财务论、财务经理的财务观以及财务管理的分层管理体系。这一理论将现代企业财务管理按主体划分为出资者财务、经营者财务、财务经理财务三个层次，其中，出资者财务是以股东及股东大会决议名义直接行使的对重大公司财务事项的管理，出资者财务的目标是其所出资本的保值与增值。经营者财务是以董事长和总经理为代表的管理层行使对公司日常财务事项的决策权和重大事项的制定权、执行权，其管理对象是全部的法人财产，经营者既要承担对出资者资本保值增值的责任又要承担对债权人还本付息的责任。财务经理财务则是经营者财务的具体操作性财务，它属于较低层次的财务管理，其主要任务是保障企业短期资产的效率和短期债务的清偿。
公司财务风险是否具有层次性特征是现代企业财务风险能否采用分层管理的关键。结合企业组织结构特征和财务分层管理理论，我们认为企业财务风险是具有层次性特征的，理由如下
1 财务目标的层次性决定实现不同财务目标有着不同的风险。企业财务管理的总体目标是企业价值较大化，但具体到不同管理层次又有各层次的具体目标。出资者、经营者和财务经理目标不同，风险各异，目标的层次性决定实现不同层次目标有着不同层次的风险，尽管某些风险影响因素可能影响各个层次，但每个层次对这些因素的反映以及应该发挥和所能发挥的作用显然是不同的。
2 财权在不同管理层次之间的分配决定着不同管理层次在风险控制中的作用不同。层级化的组织结构决定了不同管理层次在整个企业管理中的地位和作用及职责权限不同，各个管理层次的财务权限不同，承担的职责也就不一样，在风险控制中所能发挥的作用也不同。
3 导致财务风险的各种因素产生作用的层面不同也表明财务风险具有层次性。财务风险是企业经营活动中各种风险因素在财务上的集中体现，由于企业各个财务管理层次上权责清楚，职责明确，不同时期、不同条件下各种风险因素发生作用的影响范围和深度不同。
笔者认为，公司财务风险可以根据公司财务管理层次划分为出资者财务风险、经营者财务风险和财务经理财务风险三个层次，公司财务风险应该是各个层次财务风险的总和，各层次的目标不同，存在各自的风险，他们的风险累加起来构成了企业财务总风险。需要说明的是，将财务风险层级化并不否认某些风险因素自上而下影响各层各级；也不排除某一层次风险控制不力而加大其他层次风险，产生连环效应；更不排除在对待某些风险时各层级之间的协调作战。强调分层管理，我们认为更有利于分清职责和各层次实现目标的业绩考评。
二、不同层次财务风险的特征及责任主体
基于财务分层管理理论和上述财务风险的层次性特征，将风险管理理论和分层管理理论结合起来研究企业财务风险管理，对出资者财务风险、经营者财务风险、财务经理财务风险三个层次进行分层管理就成为解决目前企业财务风险管理权责不清、效果不理想问题的一种新思路，也是现代企业在产权明晰、权责明确、政企分开后管理更科学的必然要求。
(一) 出资者财务风险的内容与特征
这里所说的出资者财务风险仅指出资者与特定受资企业之间形成投资与受资关系所带来的财务风险，不包括出资者自身经营活动和其他投资活动所带来的财务风险。归纳起来主要有资本投资风险、资本减值风险、资本经营财务风险、获取股利风险以及经营者的道德风险五个方面。
首先，财产所有权是经济生活中最基本的经济权利，企业设立的根本目的就是为了财产所有权的维护和扩张。因此，出资者财务风险是企业最基本的财务风险，其风险程度在企业中是较高的；其次，在两权分离的条件下，生产经营活动交由经营者决策和执行，出资者对企业风险的管理主要通过一系列监控机制来实现。因此，出资者重视的是企业经营的结果而非过程，所以，这种风险具有一种静态性，再次，由于出资者对企业日常经营的参与程度低，其对企业的管理主要通过一些制度性手段来实现，因此，出资者财务风险是一种制度性风险。针对出资者财务风险的特点，我们认为，出资者应对上述五个方面的风险负责并采取相应的、合理有效的措施对其进行控制。
(二) 经营者财务风险的内容与特征
经营者财务风险是指由于经营者财务决策失误或财务组织不当或财务协调不妥所带来的风险。其中，财务决策最为关键，财务决策中诸如筹资决策、投资决策、股利政策等长期财务决策是经营者财务的管理重点，由此而产生的企业筹资活动风险、投资活动风险和收益分配活动风险就成为经营者财务风险的主要内容。
与出资者财务风险相比，经营者财务风险有其自身的特点首先，企业经营者担负着出资者资本保值增值和对债权人还本付息的责任，因而必须从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风险。其次，经营者财务涉及企业经营过程中现金流转的各个环节，风险存在于现金流转的各环节中，由此引出的经营者财务风险管理也必然是一个动态的过程。再次，经营者财务权既包括了企业出资者财务决策的执行权，又包括了企业日常财务活动的决策权和操作权。因而与出资者财务相比主要是制度性规定不同，经营者财务是制度性与操作性的综合，与此相适应。经营者财务风险包括了与企业财务相关的制度性风险和操作性风险。
(三) 财务经理财务风险的内容与特征
财务经理财务注重日常财务管理，是经营者财务的操作性财务，其目标是保持企业短期偿债能力的前提下提高资金使用效益。正如詹姆斯·c·范·霍恩所说
“本人在同许多公司财务主管的交谈中了解到，他们大部分时间花在管理流动资金上，长期投资和筹资决策等方面占用的时间较少”。财务经理财务主要强调的是流动性，一方面要减少流动资产存量占用，另一方面要加速企业流动资产的流动，缩短整个营业周期和提高流动速度，两方面相互作用，以提高企业整个资产创造现金的能力。因而，财务经理财务风险主要就是资产流动性风险，企业的现金收付风险、信用风险和存货风险等理所当然成为财务经理重点关注的对象。
综上所述，财务分层管理理论的产生为解决现阶段财务风险管理中存在的问题开辟了一条新的思路。将财务分层管理理论引入财务风险管理，建立一套对出资者财务风险、经营者财务风险、财务经理财务风险三个层次进行管理的财务风险分层管理体系，既解决了财务风险管理中职责不清、效果不理想的问题，也丰富了财务分层管理理论和财务风险管理理论。