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篇1
受托人管理、运用或处分信托财产过程中，可能面临各种风险，包括但不限于经营风险、法律及政策风险、其他风险等。其风险防范措施如下：1 由“江苏一德”出具回购信托股权的承诺，承诺在信托计划届满前30天，由其或其指定的战略合作伙伴以1.76元／股的价格收购北方信托以10000万元信托资金所持有的南京新城7000万股股权。2 该笔业务由“中城投资”对“江苏一德”股权回购事宜提供全程不可撤销保证担保，并承诺当“江苏一德”到期无能力回购全部股权时，“中城投资”对“江苏一德”到期不能回购的股权按照1.76元／股的价格收购。3 在规定的股权收购期间内，若“江苏一德”无法足额收购该股权，北方信托将以不低于1.76元／股的价格出售信托财产。4 目前，该公司的资产总规模为17亿元人民币，净资产达60355万元人民币，实收资本20408万元，实际每股净资产为2.96元，因此，上述以1.76元／每股的价格收购该股权，可以充分保证信托资金及信托收益的足额收回。5 受托人严格履行管理责任，通过公司章程约定监管，董事会中北方信托向南京新城派出董事，在信托存续期内，南京新城的重大决策须经北方信托派出的董事同意批准(如融资、对外担保、出售资产等)方可通过。
招商银行安心回报、招银进宝人民币理财计划
看这个名字就舒坦――安心回报，现在股市持续低迷，在这里，5万元就买一份保本保利，确实让人安心。已经出了38期了，每期产品的收益率和理财期限有所不同。这次介绍的是第38期，理财计划到期年化收益率3.70％，理财期限130天，认购起点份额为5万份，超过认购起点份额部分，应为1万份的整数倍。理财计划存续期内，招商银行无权提前终止本理财计划。理财计划成立后不开放申购、赎回。理财计划发行规模上限为3亿元人民币。
收益高一点的是招银进宝之信贷资产416号理财计划，预期最高收益率4.7％，委托起始金额5万元。这个产品的特色是，理财计划投资对象为招商银行信贷资产转让资金信托计划，即由招商银行作为信托委托人，委托深圳国际信托投资有限责任公司以受托人名义向招商银行购买1笔信贷资产。在信托项下信贷资产本息完全如期回收的情况下，理财计划持有到期年化收益率为4.7％。
最近不少朋友都在股市上非常痛心，如果，不想脱离股市又想不伤心，还有点儿小欢喜，请看过来吧!不过，不过，爱炒有赌性的人，估计不爱买这种产品。这种产品天信一直在做，股市好的时候，年收益20％，但是那时，关注这种产品的人确实不多。天信0882证券投资集合资金信托计划，信托期限15月，资金门槛20万元，预期年收益率7％。信托计划资金由受托人集合运用，投资于债券及其回购、基金、股票、银行间市场投资品种、银行承兑汇票及银行保本理财产品，以及经国家批准的金融衍生产品。
建设银行“定期供”、“定额供”房贷
“定期供”是指借款人在借款期限内每月偿还贷款利息，按约定的期限间隔等额偿还贷款本金。借款人偿还贷款本金的期限间隔可以为三个月、或六个月、或十二个月。“定期供”比较适用部分借款人有阶段性的大额收入，根据自身收入变化特点和理财的资金安排，合理确定还本间隔。
“定额供”是指借款人每月按约定的金额归还贷款，月供不随利率变化而变化，多还的本金直接冲减贷款本金，少还的金额和剩余本金到期一次偿还。如果预期加息，借款人可以和建行约定月供低于等额本息月供额，还款压力小。
银行赚利息万古不变，但是赚钱的同时让出血的人舒服点儿，方便点儿，以后能为你出更多的血，这是正道。
理性非理性民意
最近一次听广播，主持人读听众短信“房价要降30％……”主持人说“这位听众不知哪里得到的消息，目前我们没有得到任何有关信息”。
一次网上混论坛，看不少人说，等，等房价跌掉2/3再买。
本埠一地产记者总代表官方声音，在网上遭网友掘坟式暴骂。
一个朋友想出售145万二手房，只被询价过一次就再无声息。
多家地产商发来的售楼信息，价格与前半年基本没有变化，新增了许多活动例如送装修送车送家电等等。
某地产公司就职的朋友说，严冬期来了。
在津的福建小商人，刚刚买了富力津门湖。
――说起房市，以上的信息在我头脑中搅和着……
篇2
再来看个亲民的――花旗银行1年期人民币结构性投资账户挂钩盈富基金，嘿嘿，人家说产品类型是结构型产品，保本，委托起始金额5万元，委托管理期为12月，发行区域包括北京，杭州，上海，深圳，天津，就是收益也比较“低调”，预期最高年化收益率3.7％，后面还有“埋伏”――收益率说明产品收益率：37％+(50％×挂钩基金期末绝对表现)：于产品期间，只要挂钩基金绝对表现从未大于20％，到期就可获得此投资收益率。37％：于产品期间，若曾有一个交易刚圭钩基金绝对表现高于20％，但从未大于40％，则到期就可获得3.7％的到期投资收益率。0％：于产品期间，只要有过一个交易日挂钩基金绝对表现大于40％，则到期投资收益率为0％。挂钩基金绝对表现：即挂钩基金表现的绝对值：绝对值(挂钩基金观测值／挂钩基金初始水平-1)×100％。产品挂钩盈富基金(2800HK)，投资者无权提前赎回该理财产品吧!
北京银行“本无忧”2009087号人民币理财产品
这个好点儿，最坏也不至于没有一点儿收益。全国发行，委托管理期为3个月。票据型产品，募集资金投资于银行间货币市场存拆放交易、银行间债券市场国债、金融债、企业债、央行票据、短期融资券、中期票据、债券回购等。委托起始金额10万元，保本，预期最高年化收益率为1.88％――客户收益率与产品起息日当天的3个月SHIBOFI利率挂钩：如果起息日当天3个月SHIBOR利率大于1％，则理财行保证客户实现的年化收益率固定为1.88％(已扣除银行管理费)，否则，客户年化收益率为1.80％(已扣除银行管理客户无权提前终止理财合同；理财行有权提前终止理财合同，理财行行使提前终止权时应提前至少2个工作日通过其网站(.cn)进行公告。
不是所有的钱都要赚
篇3
信托投资公司办理资金信托业务时可以按照要求,为委托人单独管理信托资金,也可以为了共同的信托目的,将不同委托人的资金集合在一起管理,通常这种资金信托方式称为集合资金信托。信托投资公司办理集合资金信托业务时,应设立集合信托计划,并在集合信托计划信托投资公司办理资金信托业务时可以按照要求,为委托人单独管理信托资金,也可以为了共同的信托目的,将不同委托人的资金集合在一起管理,通常这种资金信托方式称为集合资金信托。信托投资公司办理集合资金信托业务时,应设立集合信托计划,并在集合信托计划开始推介前,逐一向注册地银监局报告。异地推介集合信托计划的,须先经注册地银监局审批其办理异地集合资金信托业务的资格,并在开始异地推介前向推介地银监局和注册地银监局报告。在任一时点,信托投资公司正在异地推介的集合信托计划不得超过两个。集合信托计划推介结束后5个工作日内,信托投资公司应当向注册地银监局和推介地银监局提交有关推介情况、接受资金委托情况的正式报告。信托投资公司不得委托非金融机构推介集合信托计划。异地推介是指信托投资公司亲自或委托其他金融机构在其注册地银监局辖区以外的其他城市向潜在的委托人散发集合信托计划推介材料(或作口头宣传)并接受资金信托的行为。
异地推介集合信托计划的,须先经注册地银监局审批其办理异地集合资金信托业务的资格,并在开始异地推介前向推介地银监局和注册地银监局报告,每个集合信托计划最多只能同时在信托投资公司注册地银监局辖内(城市不限)和另一个银监局辖内不超过两个城市推介,而且接受异地推介的资金信托合同,每份合同金额不得低于人民币一百万元(含一百万元),且机构委托人需同时出具其投资于该集合信
蓝1号股权投资集合资金信托“计划托计划的资金不超过其净资产20%的证明文件,自然人委托人需同时出具个人稳定的年收入不低于十万元的收入证明。
在任一时点,信托投资公司正在异地推介的集合信托计划不得超过两个。集合信托计划推介结束后5个工作日内,信托投资公司应当向注册地银监局和推介地银监局提交有关推介情况、接受资金委托情况的正式报告。
信托投资公司不得委托非金融机构推介集合信托计划。异地推介是指信托投资公司亲自或委托其他金融机构在其注册地银监局辖区以外的其他城市向潜在的委托人散发集合信托计划推介材料(或作口头宣传)并接受资金信托的行为。
篇4
监管更加透明，加强了财产的安全性
根据《信托法》规定，每个信托计划单独设帐、单独管理，每个委托人均有独立账户，因此证券投资集合资金信托的运作规范、透明。“赤子之心”借鉴国外模式，采取了受托人（深国投）、银行（工商银行）、证券公司（国信证券）和投资顾问（国泰君安咨询）四方监管的形式，即证券托管在证券公司，资金托管在工商银行，投资顾问和信托公司在此基础上双重监管。具体的流程是：资金划拨由信托公司发出指令，银行直接向证券公司划转；购买证券的指令，由投资顾问发出，信托公司审核后进行具体操作。证券账户的资金余额T1后划回银行。这样保证资金只在银行和证券公司流动，而银行和证券公司分别只托管资金和证券，保证了投资者资金的安全。
投资范围更广，弹性更大
“百瑞证券投资集合资金信托”募集的资金将统一用于资本市场的股票、国债、企业债、证券基金投资，以及货币市场的同业拆借、债券回购交易、信贷业务等投资，并将根据资本市场、货币市场中长期和阶段系统性风险的评估与变化趋势确定资产配置，对配置资产比例评估修订。“赤子之心”投资范围为深圳和上海证券交易所公开挂牌交易或已经公开发行并即将交易的除基金以外的证券产品。在品种的转换上，证券投资集合资金信托可以根据对大势的判断适时换仓，具有更大弹性，可以充分平滑在金融市场中的资金配置。而范围的扩大意味着风险更加分散。
绩效的激励约束设计更为合理
信托的收费模式更趋市场化，信托公司与投资者利益共享、风险共担，对基金业实行的固定管理费率是一个有力的挑战。在“百瑞证券投资集合资金信托”中，根据信托收益收取信托报酬，在信托投资年收益低于1.5%时不收报酬：“赤子之心”则按开放日净值与历史最高净值比较之差，提取20%？的绩效管理费用。也就是说，如果基金不能保持持续增值，投资顾问是不能从中获取绩效费的。
以投资经理为核心，内在信用加强
“赤子之心”合同第十四条规定，因受托人与本信托投资顾问签订的《投资顾问合同》解除，或接到赵丹阳先生不再担任本信托投资顾问之负责人，证券投资集合资金信托终止。实际上就说明了该信托计划是围绕着基金经理而设立的，投资者是基于对该基金经理的信用，而参加信托计划的。同时，在证券投资集合资金信托首次募集设立时，投资顾问以自有资金认购了相当份额的证券投资集合资金信托。这就将基金经理的利益与投资者的利益捆绑在了一起，有效弱化了“委托—”中存在的道德风险，起到了内在信用加强的目的。
对客户进行有效筛选
篇5
“钱借出去只有3个多月,中润博达要归还的利息只有500多万,可听说中泰的人已经去北京要过好多次了,都没要到。”知情人士告诉记者。
锦天城律师事务所高级合伙人王祚君认为,成立仅3个多月就出现问题的信托计划在业界并不多见。该信托计划的信用评级应当下调,投资者要关注其中的风险。
《中润博达流动资金贷款集合资金信托计划信托合同》显示,该信托计划的资金用于向中润博达国际能源开发有限公司(简称中润博达)发放贷款。单笔信托资金不少于100万,期限12个月,总规模1.6亿元。北京鑫旺盛房地产开发有限公司以名下的北京市密云鼓楼大街26号――单商城作为抵押物提供抵押担保。
合同和约定,在信托期满后,委托人可收到的预期信托利益为:100-300万9%/年,300-500万10%/年,500万以上11%/年。信托计划成立后,中泰信托应按季制作信托计划资金管理报告,信托计划资金运用及收益情况表并向委托人、受益人披露。
中泰信托今年3月24日关于“中润博达流动资金贷款集合资金信托计划”成立的通知。通知显示,该计划自2010年3月12日起发行,到2010年3月24日发行结束。该计划信托共有委托人13个:自然人5个,信托金额2700万元;机构委托人8个,信托金额13300万元。信托资金总额为人民币16000万元。
知情人士介绍,中润博达承诺按季支付借款利息,借款到期后一次性归还1.6亿元本金。但中泰信托至今没有收到第一个季度的利息500多万,因此没法向投资者披露信息。
在“中润博达流动资金贷款集合资金信托计划说明书”中对中润博达是这样介绍的:中润博达是一家以石油技术开发及应用为主的技术产业型企业;并收购了大秦铁路唯一的进京路线,从事煤炭储运及销售业务;目前中润博达以能源产业为主业,企业总资产达8.1亿。
实力如此雄厚的中润博达,竟没有自己的公司网站。
篇6
为化解渤钢集团过剩产能、推动渤钢集团实现脱困发展，天津市政府成立渤钢集团债权人委员会（下称“债委会”）。债委会由北京银行天津分行等105家银行业金融机构债权人和类金融机构债权人组成，所涉1920亿元债务。
有消息称，渤钢集团初步重组方案已经公布，各金融机构进行展期减息，渤钢剥离部分资产进行二次重组。
在《投资者报》记者的采访中，对由市政府主导的债务重组工作，国民信托和北方信托相关工作人员均予以肯定，而除了积极配合，作为受托人的各方也在寻求其他妥善处理问题的办法。只有天津信托在截稿前，仍然没有给出任何回应。
多项目陷渤钢困局
“项目目前都在正常清算期内，发现情况后我们积极履行受托人职责，主动和融资人取得联系，融资人在积极筹措资金，分期分批地解决问题，天津市政府、国资委也表示能够妥善处理。”国民信托方面通过电话向《投资者报》记者说明了情况。
据悉，之前媒体爆出的国民信托的天津钢铁集团贷款集合资金信托计划牵连其中，项目早已到期，但因天津钢铁集团到期未能偿还信托贷款，国民信托延长了信托清算期至今年的4月29日。
但至截稿当日，有投资者向《投资者报》记者反馈，国民信托涉及渤钢集团旗下的项目其实还有几款未到期，现在马上面临付息，投资者担心能否正常付息。
对此，《投资者报》记者向国民信托方面征询，公司方面表示会尽快了解相关情况后再做回应。
而除国民信托外，由于是本土信托公司，天津信托和北方信托牵扯的项目更多。
根据官网显示统计，天津信托有三款信托产品牵涉渤钢集团债务，规模合计3亿元。2015年4月24日和4月29日，天津信托分别成立2015天津钢铁集团流动贷款1号和2号集合资金信托计划，规模各1亿元，期限一年；2014年12月24日，天津信托成立2014天铁热轧流动资金贷款集合资金信托计划，规模1亿元，期限一年三个月。
从北方信托官网可见，2015年3月25日，北方信托成立天津冶金轧一钢铁集团有限公司流动资金贷款集合信托计划，规模4456万元，期限22-24个月。北方信托2015年5月29日还成立天津冶金轧一钢铁集团有限公司流动资金贷款集合资金信托计划子计划一、二、三，规模分别是5936万元、6025万元、7950万元， 期限从15到26个月不等。
而据财新此前报道，北方信托或还有一只通道类信托产品涉天津钢铁集团，规模逾10亿元，具体交易结构为天津钢铁集团工会向员工募集资金后通过北方信托贷款给天津钢铁集团，员工涉及上万人。
采访中，北方信托人士较有信心，表示市政府正主导这项工作，公司也会积极配合，但对其他情况并未透露。而天津信托像上期本报采访时的态度一样，表示会查收采访提纲，但一直没有回音。
天津信托多次借款
翻看公告时，《投资者报》记者发现，天津信托自2014年初起多次借款于天钢集团、天铁热轧，以及天钢和达亿钢铁共同出资组建的天津天钢联合特钢有限公司。
例如，2014年1月13日，天津信托成立天铁热轧流动资金贷款集合资金信托计划，规模1亿元，期限二年。
篇7
企业债与融资类集合资金信托产品的替代性
企业债与融资类集合资金信托产品一样都具有融资功能。企业债是企业直接融资工具，而融资类集合资金信托产品利用从委托方募集的资金同样可以投放于企业或项目。在某种程度上讲，企业债与融资类集合资金信托产品具有一定的替代性。由于企业债在其发展中出现过一定问题，国家加强了企业债发行的审批与管制。目前国内企业主要融资方式还是通过银行、股票市场和融资类集合资金信托产品融资。虽然融资类集合资金信托产品在这些融资方式中占的比例并不大，但企业债的发展必然会对这种替代金融产品造成冲击。
短期融资券的出现已经昭显国家放松企业债市场的趋势。虽然国家发改委认为短期融资券并不属企业债范围（企业债主要是指期限超过一年的长期债券），但由于其融资成本较低，而国家对信托、REITs等融资渠道要求比较严格，已经有一些经营效益较好、具有较好偿付能力的企业为寻求短期流动资金转向企业债。这种情况也将随着企业债市场的进一步放开而日趋明显。企业债主要是融资目的，其与融资类集合资金信托产品的竞争主要体现在融资市场上。产品销售价格与数量直接决定于供给与需求。企业债的市场供给取决于企业对债券融资的需要，其结果直接来自于融资成本的比较。包括直接成本（比如股息、红利、利息和发行费用等）与隐性成本（比如破产成本、控制权转移成本与委托成本等）。企业债的市场需求，除投资方的资金规模外，主要体现在企业债券投资的风险与收益的权衡与比较。目前，企业债市场特别是供给市场并不是完全市场化的，制度法规限制很严格。所以其对融资类集合信托产品的替代性是十分有限的。
从目前集合资金信托产品的供给来看，其限制并不如企业债那么多。而且，同其他金融工具相比，信托具有自身不可比拟的优势，特别是在混业经营上，通过信托产品募集的资金可以直接用的资本市场、证券市场或产业市场。但目前我国的信托产品同美、日等发达国家相比尚有一段差距，具体体现在信托产品结构失衡上。对信托产品融资与投资功能的不同侧重是我国信托产品与西方信托产品的主要差异，即一个注重融资，一个注重理财。我国信托公司主要是产品开发型业务，而中介顾问型业务较少。特别是投资银行业务较少。同时，融资类集合资金信托产品的销售却受到严格限制。由于信托融资受到314号文件、《资金信托管理办法》以及《信托投资公司管理办法》等多重政策限制，特别是受到每期不得超过200份合同的限制，一般单个集合资金信托计划的融资额度不超过亿元，此外，银监会在今年年初又一次加大了对信托行业的监管力度，导致目前以融资类集合资金信托产品为主业的信托公司直接面对企业债的冲击更加陷入困境。
企业债与融资类集合资金信托产品的互补性
这里所说的互补，并不是从供给角度讲，而是从功能角度讲，具体指产品开发与资金运用上的互补。同作为投融资工具，企业债与融资类集合资金信托产品各有其具有优势的领域。在金融市场上，信托产品的一个重要作用就是聚集社会资金，形成一定规模的资金集合，使储蓄有效转化为投资。特别是融资类集合信托产品，为企业融资提供了新的方式。目前信托资金来源主要集中于社会中小投资人，这与以机构投资为主的企业债在目标客户上存在一定的差异。从而在销售对象上形成互补。
融资类集合信托产品与企业债各有一定的优势范围。如短期融资券的缺点主要就是融资风险大、融资弹性小和对企业的要求高。这就需要企业具有相当高的信用等级。从税率角度看，企业债也有一定的弱势。目前个人投资企业债券，持有到期后取得的利息收入，需缴纳20%的个人所得税。而且，根据《公司法》规定，只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，才可以发行企业债。但企业债的兴起也为信托公司提供了新的业务空间以及新的产品设计方向。目前，企业债和企业年金是信托业应关注的两大业务增长点。
企业债与集合类信托产品还需要解决两个重要问题，一个是利率市场化问题，另一个是信托产品的流动性问题，在这两个问题解决之前，由于风险与收益不能得到合理的体现。可能会出现企业债或信托产品一头冷一头热的情况。但总的来说，互补性依然存在。
企业债对融资类集合资金信托产品的影响
企业债对信托公司产生冲击的一个重要原因是信托公司的产品结构较为简单。在《信托法》出台的大背景之下，经过整顿与重组的信托公司主营业务转型为以所谓集合资金信托计划为主体的信托业务模式。融资类集合资金信托产品的销售面临的是两个市场：一是以信托方为主体的财产委托方；一个是以项目方为主体的财产运用方。作为投融资的中介，信托公司的产品开发与销售受到委托方和运用方影响。这两个市场的机会都为融资类集合资金信托产品的出现提供可能。目前的情况是，多数信托公司在进行融资类集合资金信托产品开发时还是以项目为中心，首先考虑的是项目特性和风险控制，所以，如果运用方资金总需求相对稳定，那么企业债注定要从信托产品口中分一杯羹。虽然企业债注定要成为企业直接融资的主要方式，但从当前的市场与制度环境看，企业债的市场发行门槛还比较高。首先，对发行企业债的企业要求较高，审批程序比较复杂且额度有限。其资金运用与使用方式也受到限制。其次，对发行企业其发行方式还未实现市场化。由于企业债利率未能实现市场化定价，抑制了企业债风险定价机制的形成。由于企业债未能与市场利率波动挂钩，导致了广受追捧或是无人问津两极现象的出现。再次，我国的信用评级制度以及信息披露制度还不完善，一是权威性不够，二是评级机构与发行人和承销商具有共同利益，导致信用评级权威性不够，影响投资人的理性选择。另外，企业债市场依赖合理的企业产权制度，发行企业要具备相当的市场竞争能力以及资信条件。由于一系列约束条件的存在，短期看企业债由于规模有限尚无力对融资类集合资金信托产品造成较大冲击。
从长期看，企业债市场必然逐步全面放开，企业债融资较集合类信托产品的优势也会逐步显现出来。由于信托公司主要从社会委托人手中募集资金，其融资成本较高。从最基本的融资成本角度考虑，企业债较融资类集合资金信托产品更具成本优势。资料显示，银行现行1年期短期流动资金贷款的基准利率为5.58%，而同期限短期融资券的收益率基本稳定在2.92%～2.94%之间。而信托贷款的利息水平通常比银行贷款略高。所以，随着高信用度企业债的大量出现必然挤压现有融资类信托产品的生存空间。信托公司要生存可以发展和企业债合作的信托产品形式以及逐步从筹资主导型向代客理财过度，增加财产权信托，股权信托、保险信托等新的信托品种。
对于信托公司来讲，虽然委托方及运用方式对融资类集合资金信托产品都具决定性影响，但二者中仍要以委托方为先，这是开发融资类集合资金信托产品的灵魂。信用，或者说对委托人的信用，是信托公司的生存之本。所以在产品开发过程中，必须从信托人的利益出发，而不是从资金需求的企业利益出发。与发行企业相比，信托公司的重点在于其信用的长期性，如果集合类资金信托产品设计还是维持目前这种从运用方角度出发的产品设计概念，与企业直接发行相比并无本质上的优势，所以受到影响在所难免。信用具累积效应，而这恰恰是企业单独发行债券所难积累的。
企业债与融资类集合资金信托产品的协同
以发行企业债作为直接融资方式不仅是金融体制改革的方向，也是企业调整资本结构，发挥财务杠杆作用的现实要求。但由于部分企业债券不能按期兑付，影响了企业债券的信用度，阻碍了企业债券筹资功能的发挥，这也就为新的信托产品出现提供了契机。
由于企业与投资人存在着信息不对称，即使有信用评级制度的情况下，通过发行无担保企业债融资也不是一件容易的事。况且目前我国信用评级制度不健全，信息披露制度尚不能得到很好执行的情况下，投资人很可能对企业债保持谨慎态度。所以企业债的顺利发行必须依赖一定的担保。而企业债券发行对债权人缺乏直接的物的担保、担保权的行使法律关系过于复杂是影响债券信用的关键。
银行已经注定要逐渐淡化企业债担保人的角色，如果利用民法上的担保制度，一对一为大量债权人提供担保在操作上并不可行。所以，通过附担保传递出企业偿付能力信号十分困难。那些具有好的发展前景但目前并不辉煌的企业无疑很难传递出有投资价值的信号。此时，利用信托产品无疑是一个明智的做法，通过附担保企业债信托，企业可以借助于信托公司所积累的良好信誉吸引更多的投资者。附担保公司债信托业务是一种财产权信托业务，是公司债券债权人将作为债券发行抵（质）押物的实物资产上的担保权信托给信托公司，信托公司为受益人即全体债券债权人的利益，管理和行使担保权的一种外部财产管理行为。
信托公司本身对信托资产运用的收益具有担保色彩。特别是对那些规模大，产品种类多，收益较好的信托公司来讲更是如此。信托公司通过其经营活动可以天然传递出融资类集合资金信托产品的优良信号，这是那些单独发行企业债券的企业不具备的。所以，如果融资类集合资金信托产品设计的好，即使企业债的发行一定程度上得到解禁，融资类集合资金信托产品也相对具有一定优势。
除与企业债结合开发新的信托产品外，信托公司也可以通过对有集合信托产品创新来巩固并开拓市场。通过构建风险收益特征不同集合信托产品线来满足不同风险收益偏好者的多样化需求。这种多样化特征具备企业债所不具备的融资优势。从而吸引更多投资者。还有助于实现向以客户（委托人）为中心开发信托产品转型，这也是信托公司培养、探索形成自身可持续盈利模式和核心竞争力的核心。
综上所述，企业债的出现虽然会对信托业目前的产品结构造成冲击，但长期的讲，企业债可以通过多种方式与信托业结合。融资类集合资金信托产品市场未来的发展在于信托公司自身的信用积累以及产品结构的调整。
篇8
富人参与信托
《信托公司集合资金信托计划管理办法》中明确，信托计划委托人必须是“合格投资者”。
根据规定，合格的个人投资者应当符合三项条件之一：个人收入在最近3年内每年收入超过20万元人民币，或者夫妻双方合计收入在最近3年内每年收入超过30万元人民币，且能提供收入证明；在认购信托计划时，个人或家庭金融资产总计超过100万元，且能提供财产证明；投资一个信托计划的最低金额不少于100万元。而且，即使是因为信托公司的过错而导致投资者的资金受损，投资者仍有可能承担部分损失。
据了解，关于“合格投资者”的规定在以前的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》中是没有的。《暂行办法》只是规定“信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时，接受委托人的资金信托合同不得超过200份(含200份)，每份合同金额不得低于人民币5万元(含5万元)”。
新规定在建立合格投资者制度的基础上，取消了原办法的有关限制规定，规定单个集合资金信托计划的人数除自然人不得超过50人外，合格的机构投资者数量不受限制。
“高门槛”是为防风险
由此看来，市民投资信托的资金“门槛”比以前高了许多，而类似的“高门槛”在国外信托市场也存在。银监会有关负责人介绍说，英国规定，拥有10万英镑的年收入或拥有25万英镑净资产的个人有资格参加此类业务；美国规定，拥有500万美元资产的个人或机构有资格参加，且人数不超过100人。这样规定的目的，是避免把风险识别能力和损失承受能力较弱的普通投资者引入此类业务。
在规定信托公司设立资金信托计划须遵守上述“合格投资者”的基本要求的基础上，为防范信托公司和投资人或委托人在从事资金信托计划时变相降低或违反其他有关“合格投资者”的规定的情况出现，修订后的《信托公司管理办法》还规定，在资金信托计划存续期间，信托受益权的拆分转让时，受让人不得为自然人，并规定机构所持有的信托受益权不得向自然人转让或拆分转让。
同时还规定两个以上(含两个)单一资金信托用于同一项目的，委托人应当为符合规定的合格投资者；对因信托公司从事动产、不动产信托以及其他财产和财产权信托所涉及的受益权转让情况，一律需符合上述关于“合格投资者”的相关规定等。
修订后的《信托公司管理办法》的上述规定，重在树立信托是专业公司为富人理财的产品意识，同时避免因委托人过低的风险意识而引发的信托行业危机。信托业人士预计，新规定开始执行以后，符合投资信托计划条件的市民可能会减少很多，参与信托投资的将只限于高端客户。
风险揭示风险自担
银监会有关负责人同时指出，新规定还特别强调风险揭示，强调投资者风险自担原则。
一是规定信托公司因违背信托计划文件、处理信托事务不当而造成信托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿。不足赔偿时，由投资者自担。
二是规定委托人认购信托单位前，应当仔细阅读集合资金信托计划文件的全部内容，并在认购风险申明书中签字，申明愿意承担信托计划的投资风险。
同时，新规定要求建立受益人大会制度，加强受益人对信托业务的监督，督促信托公司依法履行受托职责。
受益人大会可以就“提前终止信托合同或者延长信托期限、改变信托财产运用方式、更换受托人、提高受托人的报酬标准以及信托文件约定的其他事项”行使权利。
监管部门也将对信托公司设立、管理集合资金信托计划过程中存在的违法违规行为，依法采取取消高管资格、暂停业务、限制股东权利直至停业整顿等措施，加大信托公司的违规成本。
此外，新规定还提出，信托公司推介信托计划时，不得以任何方式承诺信托资金不受损失，或者以任何方式承诺信托资金的最低收益。
信托公司艰难转型
有业内人士对“合格投资者”颇有微词： “这对信托行业打击比较大，信托公司需要转型了，从面向个人投资者转向机构投资者，但这是一个比较艰难的过程。”
据了解，目前信托产品的主要认购对象还是以个人投资者为主。相对机构投资者，个人投资者投资渠道比较有限，所以收益率较高的信托产品往往受到个人投资者的青睐。
在新规定实施后，个人投资者就要对照有关条款看看自己是否“合格”，而信托公司也将审核个人投资者的条件，但是否能完全按照要求来做，目前还不得而知。
记者在采访时已听到有人议论，以前买房子、办信用卡都要提供收入证明，“不过是让单位敲个章嘛，收入想填多少填多少，根本没人管”。也有人表示，信托门槛这么高，而且风险完全自担，一点保障都没有，有钱也没兴趣再去玩。可以预见的是，新规定将让信托公司步入艰难的转型过程。
限制信托贷款
新办法对信托贷款的限制也让信托公司的利润肥肉难以再吃到了。目前信托贷款是大部分集合资金信托计划最常用的一种资金运用方式。据2005年信托公司年度报告披露，在收入结构中，贷款利息收入占73.47％。
原办法规定，信托公司管理、运用信托财产时，可以依照信托文件的约定，采取贷款的方式进行。对此，新办法作出了限制，规定信托公司管理信托计划，向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30％。
之所以作出这样的调整，银监会认为，主要是引导信托公司真正开展国际化的信托业务，不以贷款作为主要业务模式和盈利模式，增强国际竞争力。同时，引领信托公司发挥信托制度优势，进一步运用多种信托财产管理运用方式。银信合作是发展方向
新办法的出台将迫使信托公司的业务逐渐转向。从去年5月份以来，兴业银行、民生银行首推并开始尝试用人民币理财资金认购信托产品。这种银信合作业务规模不断增加。
篇9
近期，证券投资信托出现了这轮熊市以来的提前清盘高峰期。据中诚信托公告，该公司今年1月推出的“08热点共享成长1号”，于2008年9月提前终止。据悉，该信托共募集资金规模3090万元，截至信托终止日，扣除信托报酬和信托管理费用后，可供受益人分配的信托财产总额为2328.39万元，信托单位净值为0.7535元，投资者约亏损了24％。
而中融国际信托旗下的15款证券类信托产品，9月份平均亏损7.04％，是所有开展证券投资业务的信托公司中亏损最为严重的一家。
“大潮退尽，方知谁在裸泳”，巴菲特的名言又应验在证券类信托产品上。据普益财富最新统计，正在运行的182款证券信托类产品中有140款处于单月亏损的状况，收益为正并且保持单月增长的证券类产品凤毛麟角，证券信托类产品9月平均回报增长率为-5.25％，比8月份的-1.84％亏损多出近2倍。
证券市场跌宕起伏，证券类信托产品损失惨重，而在此之前的一年半时间里，证券类信托产品也曾风光无限，呈现爆发性增长。据西南财大信托与理财研究所研究员陈巍介绍，2008年5月，证券投资类集合资金信托产品成立规模只有4.60亿元，2007年同期，该类产品的成立规模高达51.04亿元。
当业绩表现加速恶化，证券投资类信托发行变得尴尬。据普益财富统计，9月份共有6家信托公司发行了10款证券投资类信托产品，环比减少近三成。大多数信托公司都退出了证券类信托产品的发行阵列。
证券市场的节节下挫，不仅让投资二级市场的信托产品大幅亏损，同时也波及到新股申购类信托的收益。由于新股发行减少、申购中签率走低、上市跌破发行价等因素，曾经认为稳赚不赔的新股信托神话已经破灭。目前，新发行的打新股信托产品已几乎绝迹，而此前发行的打新类信托产品将面临即将或已经陷入亏损的尴尬局面，部分新股申购的信托产品也被迫提前终止。
国元信托的“恒盈四号证券投资集合资金信托计划”、“恒盈五号证券投资集合资金信托计划”本应分别于今年12月、明年3月份到期兑付，然而在9月中旬，这两款产品就已经黯然清盘离场。
篇10
发行机构
推介期间
人民币理财产品
1
“慧财”人民币理财产品（二期）
上海银行
2005-08-18至2005-08-28
2
人民币债券理财11号
招商银行
2005-08-18至2005-09-05
外汇理财产品
1.
“汇聚宝”6个月美元汇率挂钩产品、6个月美元利率触发型产品
中国银行上海分行
2005-08-01至2005-08-09
2.
“丰收”外汇第三期优利存款产品
广东发展银行上海分行
2005-08-02至2005-08-12
3.
阳光理财A计划（6月期、一年期）
中国光大银行
2005-08-02至2005-08-21
4.
农行第七期“汇利丰”外汇理财系列
中国农业银行上海分行
2005-08-05至2005-08-23
5.
农行第七期“汇利丰”外汇理财系列
中国农业银行上海分行
2005-08-05至2005-08-23
6.
中信“理财宝”外汇理财产品
中信实业银行
2005-08-06至2005-08-23
7.
澳元兑美元每日多区间递增累计收益
花旗银行上海分行
2005-08-08至2005-08-14
8.
工行“聚金”外汇理财产品（十五、十六、十七期）
中国工商银行
2005-08-09至2005-08-22
9.
北京银行“心喜”系列产品
北京银行
2005-08-11至2005-08-23
10.
“汇理财”结构性产品2005年第六期
浦东发展银行
2005-08-11至2005-08-29
11.
挂钩美国道琼斯工业指数外汇产品
渣打银行
2005-08-15起售
12.
“可赎回投资”保本投资产品
汇丰银行
2005-08-15至2005-08-19
13.
“外汇通”理财计划金卡系列（30、31、32）
招商银行
2005-08-15至2005-08-24
14.
东亚外汇挂钩保本投资产品（美元、港币）
东亚银行上海分行
2005-08-15至2005-08-29
15.
“得利宝”外汇理财产品（美元、欧元）
交通银行上海分行
2005-08-15起售
16
第七期兴业“万汇通”（总第十三期）
兴业银行
2005-08-15至2005-08-31
凭证式国债
1
2005年凭证式（四期）国债
财政部
2005-08-01至2005-09-30
记帐式国债
1
2005年记账式（八期）国债
财政部
2005-08-15至2005-08-19
2
2005年记账式（九期）国债
财政部
2005-08-25至2005-08-30
金融债
1
中信证券首期短期融资券
中信证券公司
2005-08-08至2005-08-09
企业债
2
2005年中国铁通集团公司公司债券
中国铁通集团公司
2005-08-18至2005-08-31
信托
1
平江新城苏锦实验小学改扩建项目集合资金信托计划
苏州信托投资有限公司
2005-08-01起
2
深国投商业中心芜湖项目受益权转让集合资金信托计划
深圳国际信托投资有限责任公司
2005-08-01起
3
天津北信房地产产业投资（05-3）集合资金信托计划
北方国际信托投资股份有限公司
2005-08-01起
4
天津北信房地产产业投资（05-4）集合资金信托计划
北方国际信托投资股份有限公司
2005-08-01起
土地一级开发收益权信托优先受益权投资计划
北京国际信托投资有限公司
2005-08-08至2005-08-26
5
华信・人民币信托理财A、B计划
大连华信信托投资股份有限公司
2005-08-01至2005-08-31
6
北京清河新城一期住宅贷款项目集合资金信托计划
中诚信托投资有限责任公司
2005-08-08至2005-08-31
7
联信・新城”优质人民币理财产品
联华国际信托投资有限公司
2005-08-15起
8
北京西单佳慧房地产贷款项目集合资金信托计划
中信信托投资有限责任公司
2005-08-18至2005-09-16
基金
1
银华核心价值优选股票基金
银华基金管理有限公司
2005-08-01至2005-09-02
2
易方达月月收益中短期债券基金
易方达基金管理公司
2005-08-08至2005-09-09
3
巨田资源优选混合证券投资基金
巨田基金管理公司
2005-08-08至2005-09-09
保险
1
附加趸交两全保险（分红型）
海尔纽约人寿
在售
2
“卓越人生” 综合保障计划
新华人寿保险有限公司
3
“平安稳赢一生两全保险
中国平安人寿保险有限公司
4
补充养老团体年金保险（万能型）
太平洋安泰人寿保险
5
创富人生(B)款产品
瑞泰人寿保险公司
6
英才少儿保险
中国人寿保险公司
7
"关爱一生"终身住院医疗保障计划
中国人寿保险公司
8
“智取财富山”万能保险
光大永明保险公司
9
“银发无忧―老年人人身意外伤害保障”
新华人寿保险公司
10
篇11
从年化收益率来看，信托公司推出的现金管理类集合计划的年化收益率较银行的短期类产品更好。
如北京信托的现金聚利1期集合资金信托计划。据北京信托官网公布的数据显示，截至11月5日的七日年化收益率为8.7329%。中航信托的天启328号天玑聚富集合资金信托计划的7日年化收益率为6.0884%。中信信托的信惠现金管理型信托计划年化收益率也达到了5.2%。
据华宝信托“现金增利”产品的最新管理报告显示，2014年前三季度“现金增利”产品七天年化收益率维持在5.4%左右，最高达6.41%，最低为4.93%，收益率水平明显优于货币型基金及其同期限的产品。华宝信托官网数据显示，截至11月12日，华宝现金增利的七日年化收益率为5.374%。
普遍来看，信托公司的现金管理类集合计划年化收益率在5%以上，而银行的同期限产品普遍在4%。
赎回期限有不同
目前，信托公司推出的现金管理类产品基本为开放式运作方式，但在赎回期限方面做了不同设计。投资者可从是否有定期赎回要求分为开放式无固定期限型和开放式定期型两类。
开放式无固定期限型是指，没有明确的投资期限，采用开放式交易模式，投资者可在计划存续期内每个开放日（开放日为指定的工作日，如每产品周2或每个工作日）提出申购或赎回申请，申购为T+0或T+1生效，赎回一般为T+1生效。如上海信托“现金丰利”就是无固定期限型，这款产品合格投资者首次加入的最低金额为20万元，按照1万元的整数倍增加。
开放式定期型是指，有确定的投资期限，一般不会太长，如2周、1、2、3、6、9、12个月，认购资金只能在期满后分配本金和信托收益，这是与开放式无固定期限型的主要区别。其认购时间、门槛、投向等情况与开放式无固定期限型基本相同。如“华润信托・聚金池1号”就属于开放式定期型，这款产品认购起点为300万元，根据产品1个月至12个月不同投资期限，所对应的收益率分别为5%至6%间。
可见，无固定期限型的流动性相对较高，而定期型的收益却更高一些。
不低于20万的投资门槛
那么，作为信托的短期项目，信托现金管理产品对于投资门槛有何要求？
记者通过调查了解到，目前市场上这类产品首次加入的最低金额一般不低于20万元人民币，相比较银行现金管理类理财产品5万元人民币的起步金额，其投资门槛明显不低。并且，对投资人都有一定的资格要求。以上海国际信托的“现金丰利”为例，信托计划委托人必须符合下列条件之一，且能够识别、判断和承担信托计划相应风险： （一）投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;（二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人;（三）个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。
安全性相对较高
与其他的信托产品一样，安全性一直是投资者最为关注的。
记者了解到，目前信托类现金管理产品主要投资于安全性、流动性高的短期金融工具和风险低的货币市场。包括：金融同业存款、短期固定利率债券、上市流通的浮动利率债券、短期债券回购、货币市场基金、短期一行定期存款和协议或大额存单、为高资信等级的企业提供的短期流动资金贷款、短期的有银行回购承诺的资产包、短剩余期限的信托计划等。
可以看出，相比银行现金管理类理财产品，信托类现金管理产品的投资范围更广。可以配置信托市场独有的投资品种，如上述的短期流动资金贷款、短期的有银行回购承诺的资产包以及短剩余期限信托计划等。
而根据投向结构不同，产品的风险程度亦不同。业内人士告诉记者：如果投资的固定收益项目占总投资资产的比例越高，产品则相对稳定。如果投资于债券、票据，但其发行主体信用状态恶化，则可能产生到期不能对付的风险，或者交易过程中交易对家违约而产生的信用风险。如果在资产配置中含回购协议，可能导致部分信托资产流动丧失而面临流动性风险，以及大额赎回限制风险，即当发生产品所定义的大额退出情况时，信托公司可能暂停赎回申请或延迟支付退出款项。“当然，目前这类产品安全性还是相对较高的。”该业内人士表示。
投资建议
对于本身就是信托产品投资者，在所投资信托产品已到期，但还未找到合适的新产品投资这段时间，可尝试这类产品。一方面，这部分投资者本身对信托投资有一定的经验，可以对信托风险有所辨别，并且具有一定的风险承受能力;另一方面，这部分投资者手中用于投资的资金相对较多，完全可以达到这类产品的投资门槛。
因此，观望期的信托投资者可以便捷的投资于此类产品，获得短期收益。其他投资者，如股民也可考虑这类产品，作为资金中转站。
此类产品的相关费用主要有管理费（如费率在0.5%～1%）、托管费（如费率不超过0.205%）、业绩报酬、认购费（费率大多为0）、赎回费（费率约为0～1.5%）等多项或一项组成。
篇12
退潮之后的祼泳者不该受惩处，但欺诈者应被停止执业资格，否则庞氏骗局将难以终结，中国金融业不可能进步。
吉林信托的诚信纪录让人生疑。2月12日，笔者进入吉林信托官网，主页之前是雄壮音乐声中的广告，声称“风险最小、效益最大、回报最高”、“恪尽职守、诚信为本、客户至尊”。上其官网，信托产品介绍为零，找不到松花江77号项目。
2011年，因为吉信·松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划在市场掀起轩然大波，曾有媒体质疑该项目暴露严重的内控风险。此项目在2012年3月7日清算完毕，兑现本息。次日，有媒体再次指出，吉林信托由于南京联强集合资金信托产品未能按期“偿付”，最终通过华融资产管理公司接盘得以兑付。另一款艺术品信托产品——“雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划”的项目融资方有关负责人，因涉被调查传闻而受到业内质疑，导致该项目提前清盘。吉信这两年资产规模大涨，该公司的狼性与低水准的风控相结合，成为糟糕而可怕的组合，也使执业信用监管滞后暴露无遗。
时至今日，吉林信托还在强调“重整不是破产，据我们了解的情况，企业资产状况没有问题，企业正在与投资人进行谈判。”委托人对于风险、亏损程度一头雾水。由于邢利斌夫妇承担的是无限连带责任，资产财富是否已经转移对债权人而言至关重要，此时强调邢利斌的公益贡献意义不大，一码归一码，公益不能成为无限扩张无上限欠款的理由。
凤凰财经报道，解决联盛集团债务问题的方案很可能是庭外重组，邢利斌需要让渡股权和管理权获得资金注入和银行利息减免及债务延期。面对强硬的信号，委托人希望足额获得本息的概率几乎为零，能否拿回本金都不好说。
不仅吉林信托，一些急于扩张规模的信托公司在涉矿、涉地、涉房信托项目上十分激进，信托公司、委托人都在火中取栗。某些信托公司前身是各地隶属于财政部门的公司，或者隶属于大型央企，面对昏昏然的内控，混业经营步伐加快，包括吉林信托在内，已有4家信托公司控股期货公司。
篇13
目前,金融市场上交易的金融产品或者金融工具都是体现一定权利义务和责任关系的合约,明确金融产品的法律关系是金融活动有序展开的基础。对同一类产品应该统一立法,为当事人的权利义务和责任风险进行明确划分和适当分配,目的是创造公平的竞争环境,防范风险。把当前众多金融机构开展集合理财产品统一到信托轨道上来,可以满足投资安全和投资效率的双重需要,保护投资者的合法权益,维护金融秩序。
信托的扩展运用
上世纪初,我国模仿英美法系国家导入信托业,信托投资公司即脱胎于银行业,其功能定位的争论从未停息。改革开放以来,信托业继续被引入金融投资领域,之后信托投资公司虽然历经五次整顿,甚至《信托法》颁布实施多年,我国信托业的定位问题仍然是一个悬而未决的理论兼实践问题。
事实上,信托与公司、委托-等一样,属于一种制度性“公共物品”。随着市场经济的发展,尤其理财市场的竞争加剧,出现了对信托制度进行拓展运用的客观要求和趋势,从而信托制度的内在价值和功能在世界范围内开始有所张扬。在我国,证券投资基金制度的确立是信托制度拓展运用的典型。此后,企业年金等引进信托制度,社保基金、保险基金、住房公积金、产业投资基金、房地产信托基金以及资产证券化产品等都有运用信托制度的要求。银行集合委托贷款以及券商集合理财计划限于委托制度框架内,不过是分业经营、分业监管的管制结果。
信托制度拓展运用可以看作金融混业的一种因素或征兆。同时,表明信托业已经朝着打破“制度垄断”和“行业垄断”的方向迈进,信托公司面临的不仅是一般意义上的不同机构之间、不同金融行业的竞争,还面临如何运用信托制度的竞争。具有典型意义的是,中国证监会于2004年10月21日《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》(以下简称《通知》),在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上,对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细规定。2005年3月,经证监会批准的光大证券“光大阳光集合资产管理计划”和广发证券“广发理财2号集合理财计划”相继成立。
《通知》内容在多方面出现了与信托公司的资金信托管理办法内容相似,甚至接近的地方,为防范道德风险和变相融资,设置了明确而详尽的规则。该产品实际上是基金产品与信托产品的共生物,形式上偏重于基金,实质上则是信托关系,而名义上却是委托关系。从设立专门的资金账户和证券账户来看,集合资产管理业务具有信托特征。资金账户和证券账户,不管是以证券公司的名义设立,还是以集合资产管理组合的名义设立,标的所有权都发生了转移,从而超越民法对于委托理财的规定,符合信托法的规定。因此,如果对集合资产管理业务按信托法的要求进行规范,更有利于发展。
从监管层面来看,如果将信托定位于信托投资公司从事的信托业务,而否认社会上已经存在的以委托面目出现的信托样态,容易人为制造制度性风险。在我国当前金融经营分业管理的模式下,不能以主体身份判定营业特征,其他金融机构从事的信托业务也应该划定为信托范畴,防止剥夺他们存在的合法基础,尤其是信托机制本身就具有极强的脱法功效,管制之间的空白和冲突反而为其所用,这就可能酿造普遍的脱法行为,令大量交易行为处于非法与合法之间的灰色地带。应当允许信托的多元化,否则这种“地下”信托容易引发新的交易安全问题。
立足信托关系的集合理财产品
我国金融机构选择信托模式竞争理财市场的最重要也是最简单的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是说信托产品具有灵活性和规避管制的“自由基”,具有高度弹性空间,在打通不同金融市场以及金融与实业领域的间隙方面具有特别深刻的穿透力,同时又具有良好的集资效应,可以迅速覆盖社会的机构投资者和自然人投资者。金融机构的金字招牌,吸引众多停留在存款认知水准的百姓大众的注意力。
在各类金融产品推出之际,监管机构应预先以法规形式明确禁止不当行为,防止和最大限度地减少逆向选择的可能性。例如,防止假债券回购、假委托存款委托贷款、假信托业务等。否则,一旦问题暴露了时寻求解决办法,往往代价沉重。尤其是利用信托机制集合投资或集合理财类的产品,因其规模大且善于规避管制,如果不强制安排交易结构和规范标准的法律结构,否认其信托性质和潜在的巨大风险,等待证券业、银行业的将是信托投资公司已经走过的重重困难。
作为表外业务的理财产品本来应当由投资者承担投资风险,但前提是金融机构作为受托人已尽法定和约定的善良管理和诚信义务。如果金融机构未尽义务,则应承担信托责任或者最低也是违约责任、过错赔偿责任,由表外强制转化为表内。金融企业的表外业务并不一定是无风险的业务,事实证明,大量的表外业务可能是风险过大或者在一定触发因素、诱导因素出现时容易转化为现实风险。我国普通投资者对投资风险意识比较淡薄,同时,他们并不能有效区分表外和表内金融产品的风险度,在选择金融产品时往往是依据金融从业人员的解释和广告,甚至仅仅凭借金融机构的看板和条幅来购买。而事实上,很多银行集合理财产品从一开始就已经走样,例如规定收益率;券商的集合理财产品亦未脱此窠臼,例如在文件中规定“客户在封闭期内可优先获得3%的净值增长率,低于部分管理人用投入资金补足”,在措辞上使用“优先获得”,也就是对投资者在封闭期内的收益作出保证,实为隐性保底条款。
信任制度下的集合理财产品满足投资安全和投资效率的需要
集合理财产品按照信托法所规定和塑造的信托关系进行规范,不仅仅是因为我国已经颁布了《信托法》,引入了信托制度,而是因为信托制度所固有和特有的功能以及制度张力可以满足集合投资所必需的投资安全和效率的要求。相反,基于委托关系的制度,则不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。
信托制度对投资安全性的保障
信托财产独立性是信托制度的最重要法律原理。信托财产的独立性原理,使得信托财产与委托人、受托人、受益人以及其他的信托财产之间的风险隔离开来,大大减少了信托财产所面临的法律风险,是一种有效的破产隔离财产保护方式。
在信托制度确立的权利架构中,受托人虽然是以自己的名义对信托财产进行投资运作,但是受托人所拥有的权限并不是无限度的。委托人可以在信托合同中明确规定受托人管理、运用、处分信托财产的方法,或者对受托人运用信托财产提出明确的风险保障标准,对受托人的管理权限作出明确规定和限制。委托人对信托财产运用标准的限制,可以大大提高投资的安全性。
在信托制度确立的义务架构中,信托关系中的受托人法定义务比委托关系中的受托人法定义务严厉,受托人管理信托财产,必须恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。信托法要求受托人将其个人财产与信托财产分离,使信托财产形成一个独立的财产实体,免受当事人(委托人、受托人、受益人)的债权人追索,保持其相应的独立性和稳定性,这是委托制度所不能具备的。
信托制度对投资效率的保障
信托法规范为信托当事人进行交易提供了订立信托契约的标准,并为建立信托关系提供了“一套强制性的标准化约款,可以大大降低缔约的交易成本。”通过提供受托人义务,包括忠实义务和善良管理义务等信托法的默示规则,为交易主体提供了效率。信托法中,许多任意性条款为当事人确定权利义务提供了极大便利。而投基资金领域信托契约的标准合同形式,大大减少了基金当事人之间的交易成本。
信托法以信托财产的独立性为核心,整体安排与信托财产有关的诸多法律关系,以便实现设立信托的目的。信托法不但使信托当事人通过信托合同的方式,建立信托结构妥善处理,相互间权利义务变得相当方便,并且对当事人与信托财产、各当事人自己的债权人与信托财产,及信托财产与交易第三人之间复杂的责任体系作出了整体妥当安排。尤其是信托通过受益权的分割、分层等与证券市场有机结合起来,在资产证券化领域巧妙运用,促进了金融资产的交易效率。
委托关系中的委托人并不是以所有权人身份运用的信托财产,因而在交易时往往需要提交授权文件等,并履行必要的确认手续,这样做往往持续时间较短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律关系中十分脆弱,受托人常常缺乏对受托财产中长期投资盈利的战略考虑,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人运用信托财产时,是以所有权人名义进行交易,而且受托人往往是基于受托财产的中长期战略目标进行管理、运用、处分,故交易效率显然高于制度。
受托人的管理运用权和财产托管权能分化,产生了投资基金的法律架构。此外,账户管理的职能也可以由专门银行负责,出现了年金分权制衡模式。这种法定化和定型化结构是市场长期选择的结果,也是法律强制拟制的产物。将金融市场上出现的集合投资或理财计划规范为信托,有利于更好地利用信托法原理调整和规范当事人之间的法律关系,保护当事人权益,并促使监管部门统一监管信托业务。
随着我国普通民众财富的累积,人们日益要求金融机构丰富和发挥代客理财的金融功能。信托与证券、公司、等最普遍的交易手段日益结合,融入现代金融市场,成为规范和引领投资、融资和理财行为的基础性制度单元。因此,运用信托完善我国集合投资制度是一种优质的选择。目前,券商理财、银行人民币理财尚游离在信托之外,反映了在分业经营格局下不同金融监管机构的监管关系协调性尚嫌不足,各监管部门应摒弃过去作为行业代言人的角色,将监管目标始终定位于保护投资人利益之上,从界定集合理财的信托关系入手,抛弃分业监管门户之见和利益之争,统一对集合投资行为定章立制,防范金融风险。
参考文献:
1.盛学军.中国信托立法缺陷及其对信托功能的消解[J].现代法学,2003(11)
