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2.微观因素。首先，此次试点企业主要是规模大、信誉好的国企，中小企业或处于产业链低端的企业，受进入资格、定价权等因素的限制无法马上或直接享受到人民币作为国际贸易结算工具所带来的汇率收益。另外，此次试点只对货物贸易开放，而像旅游业、建筑业等服务贸易均不能享受到人民币结算所带来的诸多可能收益。其次，出口对象主要为欧美国家的企业也享受不到人民币结算带来的可能收益。据央行有关部门测算，此次试点人民币总需求规模在100亿~200亿元人民币，远远小于中国同东盟国家的贸易总额。另外，人民币作为区域性结算货币带来的潜在资本风险还具有不确定性，由此限制了人民币作为结算货币的规模。再次，国内进口企业享受不到人民币升值带来的汇率收益。国际贸易中通行的做法是，进口支付一般用软货币（货币有贬值的趋势），这样在合同金额一定的情况下，国内企业就可以用相对少的本币支付给外商，当下如用人民币作为结算货币与外商交易不一定会有优势。最后，跨境贸易人民币结算试点企业将不再经过收汇、核销等原本由外汇管理局控制的环节，这就意味着申报出口退（免）税的手续相对简化。但这同样也给了试点企业涉税违规的便利，涉税风险也会随之增加。税务机关为防范出口骗税的发生，确保出口退（免）税的真实性，在审核、审批程序上相对会更加严格，有可能还会延长退（免）税时限。
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货币国际化是指一国货币超出国界，在世界范围内的不同层次上自由兑换、流通，进而在国际贸易、金融、投资、储备以及国际市场干预中发挥价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段的职能，并最终成为国际货币的经济过程。
一种货币要成为国际货币需要具备四个条件：一是历史。若传统的商业惯例都愿意接受和使用一种货币，这种货币就容易成为国际货币。二是贸易和金融发展水平。一种在国际贸易和金融中占有较大份额的货币具有成为国际货币的天然优势。三是自由完全发展的多层次金融市场。四是对货币价值的信心。
二、人民币国际化的现状
近年来，由于国际金融危机的影响和欧债危机的蔓延，世界经济总体不景气，使得美元和欧元在国际上的影响力都有一定的削弱。然而中国经济高速增长，人民币币值稳中有升，以及中国政府在历次危机中展现的高度责任感，使得人民币国际化有了较大的发展和突破。主要体现在以下四个方面：
（1）人民币FDI已进入试点阶段
2011年6月，央行公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，正式明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法，成为推进人民币跨境流动的又一重大举措。
（2）在贸易计价结算领域
人民币主要在我国与周边一些小国的贸易及跨境贸易人民币结算试点城市和企业中使用，2010年6月，结算试点地区范围扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区。截至目前，人民币在部分国家、地区和部分行业中已成为仅次于美元和欧元的“第三大结算货币”，且这一势头还有继续扩大迹象。
（3）货币互换协议规模扩大
2008年12月以来我国先后与韩国，马拉西亚，白俄罗斯，印度尼西亚等国签署货币互换协议。
（4）发行人民币债券
2007年6月，首只人民币债券在登陆香港，此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券，总额超过200亿元人民币。
三、人民币国际化的风险
1.进出口结算比例有所改善，不平衡风险依然存在
2010年以来，人民币结算试点范围扩大至20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区，结算业务发展非常迅速，但还存在着进出口比例不平衡，即进口结算支出远大于出口结算收入，经常项目和资本项目结算比例不平衡的现象，2010年人民币结算的进出口贸易结构5.5:1，大部分人民币升值的益处都被输送到了国外市场。尽管2012年第一季度人民币结算的进出口贸易比例达到1.4:1，但这并不是人民币国际化程度提高和人民币在国际市场被广泛接受的结果，更主要是因为人民币升值的预期减弱，导致利用人民币结算的出口额提高，不是一种正常的平衡，因此如果人民币升值预期再次提高，进出口结算不平衡的状况有可能会“卷土重来”。
2.人民币国际化的市场进入阻挠
人民币国际化的市场进入阻挠是现有国际货币对人民币成为一种国际货币进入国际市场的阻挠行为。从宏观方面来说，在以美元和欧元为主导的货币体系下，美、欧也不愿意把原有货币体系中的“铸币税”收益与中国分享。况且美国和欧洲是我国主要的贸易伙伴，拥有强势货币，我国在对外贸易中买方市场仍然占主导地位，美国和欧洲掌握了货币结算的选择权。从微观方面来说，原有货币体系中的很多制度也会成为人民币国际化的障碍，比如，国际上大宗商品、重要能源以及与能源相关的一些衍生工具都以美元来计价、交易，这一点对于人民币来说短期内是不可能实现的，这必然导致人民币在国际上使用时，投资渠道受到限制。
3.宏观金融调控难度加大和货币政策独立性减弱的风险
在人民币国际化的进程中，其流通范围会继续扩大，世界市场上的人民币存量剧增。境外人民币资产不仅会对境内人民币的汇率、利率产生非常重大的影响，也会冲击境内的流动性管理并影响到货币政策的有效性。境外人民币资产的汇率和利率价格会对境内形成冲击。突然大规模的货币回流或货币需求都可能使货币政策的制定和执行陷于被动局面。
四、人民币国际化风险的防范
1.稳步推进人民币作为国际贸易结算货币
一国货币的国际化，如果脱离与之密切关联的经贸与投资网络，是不可能深入发展的。在推进人民币国际化进程中，应该从加强人民币交易结算网络系统入手，注重发展我国的亚洲区域内贸易和直接投资的比较优势，扩大人民币记值定价在进出口贸易中的比例，规避外汇风险。具体措施包括：加强对人民币跨境流动的检测；尽快解决人民币回流途径问题，我国政府应加强与周边国家和地区政府的协商，通过缔结人民币境外流通双边协议的形式来解决这一问题。
2.增强国家综合经济实力，完善中央银行职能，确保人民币币值的稳定
从根本上说，一国经济的基本面决定了一国货币走向国际化的程度，较大的经济规模、较强的国际支付能力以及可持续发展的增长态势是建立交易者对该种货币信心的经济基础。随着人民币国际化进程的加快，中央银行实施货币政策的难度加大，并且承担更大的金融稳定的责任。因此，在人民币国际化条件下，中国人民银行需要建立更加明确的货币政策目标，更加灵活的运用公开市场操作及存款准备金率，再贷款利率及其他间接的调控手段，保证国内货币政策的执行不受干扰，保持人民币币值稳定。
3.发行“熊猫债券”
“熊猫债券”指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。虽然中国当前的金融体系不健全及存在资本管制等问题，债券发行规模有限，但其对于推进人民币国际化的积极意义是显著的：有利于改善外汇储备的结构，降低或者减缓外汇储备中美元进一步增长，避免汇率波动给外汇储备带来的不利影响，推进人民币自由兑换进程，建立人民币的国际货币储备地位。
参考文献：
[1]李卉.货币政策与汇率政策[M].中国金融出版社,2007.
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根据《企业会计准则第15号———建造合同》规定，在资产负债表日，建造合同的结果能够可靠估计的，应当根据完工百分比法确认合同收入和合同费用；根据《企业会计准则第19号———外币折算》的规定，企业对境外经营的财务报表进行折算时，对收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算，也可以采用按照系统合理的方法确定的与交易发生日的即期汇率近似的汇率折算为人民币对应的报表项目即可。
三、涉及两种外币结算的收入确认
在特殊情况下，境外建筑施工企业受当地市场经济环境、政治环境、建设资金来源方式等的影响，施工总承包方可能会要求业主方或者基于业主自身的要求在工程结算时，一部分用当地币（通常为记账本位币）结算，一部分用相对比较稳定、通用的其他一种或者多种国际结算货币进行结算（为了表述方便，用记账本位币以外结算的货币称为D货币），在这种情况下，由D货币折算为本位币收入，由本位币确认的收入折算成人民币的收入就变得比较复杂，截止目前为止还没有十分完善的理论体系来指导实际工作，笔者以当地币即记账本位币和D货币同时结算确认收入为例谈谈报表收入的确认方法并与同行进行交流。
（一）资产负债表日记账本位币预计总收入和当期收入的确认步骤。
（1）首先确定D货币的工程结算金额：建造合同结果能够可靠估计的能可靠估计的情况下，当前可确定流入企业的部分是工程结算部分，未来可确定流入企业的利益是未结算的部分。笔者认为，工程结算价款相当于外币非货币性项目，D货币的工程结算项目按照交易发生时的汇率确认并折算成本位币的计量金额，资产负债表日，未结算D货币的金额乘以资产负债表日即期汇率予以调整；（2）D货币预计总收入的确认：根据以上结算确认金额，该部分折算成本位币应确认的资产负债表日金额=D货币工程结算金额×交易发生时的汇率+D货币未结算金额×资产负债表日即期汇率。一般情况下，有些单位对这部分金额可能采用合同签订时的历史汇率进行折算，但是我们知道，如果本位币对D货币的变动较大，最终工程结算金额与工程施工金额差异非常大，也会出现非常大的财务费用，成本与收入严重不匹配，不能真实反映工程建设的财务状况。（3）确认以本位币反应的预计总收入，即本位币的合同金额加上D货币合同金额通过上述步骤计算的本位币金额，然后根据完工百分比计算当期收入。
（二）资产负债表日人民币报表收入的确认方法。
方法一、先确认人民币合同预计总收入，再根据完工百分比计算当期收入：通常情况下，建筑企业建造合同外币收入采用近似汇率折算成人民币报表金额，在汇率变动较大的情况下，每个资产负债表日，都要对近似汇率进行调整，但是上一期已经确认的收入不再按本期变动的近似汇率调整当期收入，而是将汇率变动产生的差异放在资产负债表外币报表折算差额中列示或者在利润表中单独列示。因此资产负债表日的预计总收入=上一期累计已确认的人民币收入金额+（本位币确认的预计总收入-上一期已确认的本位币金额）/人民币对记账本位币的汇率，以后各期以此类推计算人民币预计总收入，本期收入的报表人民币金额则按照完工百分比计算的开累收入减去截止上一个资产负债表日确认的收入计算得出。方法二、先确认开累收入，再根据完工百分比确认预计总收入：第一步是根据记账本位币当期确认的金额及通常情况下采用的与交易发生日即期汇率近似的汇率计算当期的人民币收入金额，第二步是用当期的人民币金额加上上一期开累确认的人民币金额计算截止当期的开累收入金额，第三步是用计算出的人民币开累收入除以按记账本位币确认的完工百分比倒算出人民币预计总收入，即当期以人民币反应的合同总金额。
四、只涉及以当地币作为记账本位币结算的收入确认
一般情况下，在境外地区建设施工企业在确认合同预计总收入和当期收入时只涉及采用当地币作为记账本位币来进行工程款的结算及会计等业务核算，在编制财务报表时，只需将外币预计总收入、当期收入按照准则规定采用的汇率折算及笔者以上所阐述的“资产负债表日人民币报表收入的确认方法”计算确认人民币预计总收入和当期收入即可，在此不再赘述。
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一、金融危机的影响
(一)危机对全球经济基本面的影响
这次危机来势猛。传播速度快，牵涉面广。影响层次深，时间长破坏性大，为世界所罕见。它使全球大量金融机构或破产或整合。大量实体企业或破产或重组，生产销售困难，产品积压。大量工人失业下岗，各国财政税收锐减。进出口贸易额急剧下降，各行业遭受重创，复苏难度相当大。
我国的经济体系和外汇储备体制与美元币值联系密切，与美国投资和直接贸易比重较大，同他国大量贸易和投资往来用美元结算。使我国经济紧紧地绑架在美国的经济战车上。基于应对金融危机的次优选择，到2008年底我国外汇储备达，195亿美元。却持有美国债7274亿美元，加上其他共持有美证券类资产达1.205亿美元，占外汇储备2/3。危机先后使我国主权基金投资、银行及理财公司投资、大型实体企业并购或套保投资等直接损失达2000亿美元以上，导致几家大型企业高管更替，社会就业难度增大。
(二)危机对全球经济金融制度影响
1、直接挑战美元的世界通币地位。美国的泡沫损失和挽救危机投入的巨额资金更加剧美元流动性过剩，美元贬值趋势是长期的，鼓吹强势美元的战略挽不回它的信用。
2、直接挑战美国长期全球性扩张的“双赤字”政策，并引起国际社会不同力量对比变化。
3、将引起国际货币组织体系、金融监管制度发生革命性变革。不论是超主权货币还是多元化货币，将会诞生一个全新的国际货币体系和金融秩序。
4、将对任意国际货币主权国的财政收支、国际收支预算，经济上“扩张与收缩、双赤字或双赢余、一赤字一盈余”模式选择与制定产生影响。
5、危机后新型经济体作为国际货币参与国，在维持本国币值稳定与坚挺上。不仅仅是与金融制度的安全与完善、外汇储备的多寡、虚拟经济的发达与否，更重要是同自身实体经济健康发展、实体规模与产出量、外汇储备中真金白银和战略物资储备量休戚相关。
二、危机为我国经济发展带来的机遇和启示
(一)经济增长模式必须转变
改革开放以来我国整体技术和产业集中度得到提升，随着经济大国的“资本+制造产业”在我国转移，带动了我国贸易高速增长，也使得我国外向型经济依存度高达60％以上。对外出口直接拉动了原材料、能源、服务业上游产业的发展，但出口一定程度是依赖于低人力成本和资源的消耗来支持，且我国长期对外贸易的比较优势条件低，人民币对各主要通币比价低。我国总体经济中90％以上一次性能源、80％以上的工业原材料、70％以上农业生产资料都源于原生矿产资源，相当大比例源于我国。尽管外汇储备相当大，但环境与资源也付出了极大的牺牲。许多矿山城市资源枯竭，废渣尾矿堆放成灾，自然环境恶化，农产品供给保障度大大降低。我国必须改变出口拉动型和资源消耗型的经济增长模式。发展成以内需为主和以提升产品核心技术出口为重点相结合的模式。
(二)危机为人民币国际化提供了机遇
危机再次暴露了国际货币体系设计上人为缺陷，也充分揭示了美国长期奉行全球性扩张政策、超前消费政策造成流动性泛滥带来的现实危害和潜在的风险。美元的信用风险使国际货币体系改革已提上日程，人民币国际化是大势所趋。
人民币国际化提上日程。当今我国的经济规模、贸易总额、外汇储备、经济发展水平在国际上已占重要地位。对全球贸易和资本流动已有重要影响。而美元持续贬值对我国经济造成重大影响。人民币币值总体上是稳定的，周边国家经常项目和外汇储备已使用人民币，年初我国已和多个国家进行了总额达6500亿元的货币互换协议，此举一方面促进双方进出口贸易，有效防范美元汇率波动风险，另一方面为人民币国际化提供了基础。人民币国际化有利于促进我国贸易、减少外汇储备风险、提升国际地位，当然也对我国的经济、货币政策带来挑战。我国应充分调查研究、推行试点，着手人民币国际化的组织、制度、渠道、结算网点建设。
1、试点和推广人民币计价的国际收支结算制度。先进行清算制度、组织机构、渠道网络建设。建立起人民币投放和回笼渠道，除通过口岸结算、货币互换外，还要通过涉外政府部门、金融机构、实体企业在我国发行人民币债券等向贸易伙伴投放更多的人民币作为支付手段。加快人民银行与境外金融机构间的人民币跨境清算渠道、结算网点等的建设。
2、加大双边关系中人民币与他国货币兑换业务，既直接推动进出口贸易又避免美元汇率波动风险，还推动人民币国际化结算业务的发展。
3、实行一定范围内国际交往经常项目和资本项目下人民币可自由兑换。
4、健全我国的国民经济核算体系，坚持量入为出原则不动摇。保持财政收支盈余，偶尔可赤字，但长期趋势是盈余。保持贸易的长期顺差，幅度可增减变动。但每一年度不逆差。这是保持人民币币值稳定的基石。
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一、国际交易中结算货币的选择
国际经济往来需要货币作为媒介，这种媒介一方面为国际经济提供流动性，另一方面要保持价值的稳定。从流动性来说，充当国际货币的数量必须与国际经济的规模相一致，从而保障国际贸易和投资的正常开展；从价值稳定来说，则要求货币发行国经济保持稳定增长。这两者往往是矛盾的，即有名“特里芬难题”。从金本位制度开始，国际货币制度中充当流动性的货币往往是因为没有解决这个难题而出现问题，比如，金本位制中，黄金作为流动性，因为供应不充足而崩溃；布雷顿森林体系，则因为美元贬值而崩溃。解决特里芬难题，一个重要的思路，就是增加本位货币，跨境贸易使用人民币结算，从这个角度说，也是对国际货币体系稳定运行的贡献。
二、人民币结算的尝试
从2009年7月份启动到2010年3月底，上海的结算金额累计已经超过了70亿元人民币，其中今年以来的结算金额就达到了50亿人民币，人民币结算试点的发展势头迅猛。而截至5月中旬，跨境贸易人民币结算交易额接近500亿元。
截止到2009年九月底，国务院批准的内地试点区域包含上海、广州、深圳、珠海、东莞五个城市，而海外试点区域则包含港、澳地区，以及东盟十国。目前就境内而言，只有成为试点企业的公司才能与上述境外区域的贸易伙伴采用人民币进行贸易结算。截止到九月底，全国已有365家企业具有试点企业资质。而对于境外区域的企业则没有门槛限制，只要他们与境内的试点企业有业务往来，均可以采用人民币做结算货币。中国人民银行2010年4月2日的《2009年国际金融市场报告》指出，中国将继续支持市场发展创新，进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，同时适当扩大境外对中国金融市场的参与程度，全面推进跨境贸易人民币结算试点工作。报告指出，将研究扩大跨境贸易人民币结算试点范围，研究推动将试点项目由货物贸易扩大至服务贸易。探索境外人民币资金的流动和交易机制，积极拓展海外人民币投资渠道，发展人民币离岸市场；继续推进资本项目可兑换进程。
三、跨境贸易人民币结算的影响
1.对宏观经济的影响
跨境贸易人民币结算的影响首先体现在对宏观经济的影响，它主要体现在以下三个方面：不仅利于推动人民币国际化，而且有助于促进国际贸易增长，更有甚者在于进一步地开拓相关的金融业务和产品创新路径。一般来说，一国货币的国际化要经历从结算货币到投资货币、再到储备货币三个步骤。如今，通过开展跨境贸易人民币结算试点，可以减少周边国家对美元结算的依赖性，从而为将来人民币在区域内扮演投资和储备货币职能打下基础。对正在崛起的中国而言，实现人民币国际化是必然的趋势。在贸易中用人民币计价和结算，是人民币从本币走向区域化货币，进而走向国际储备货币的重要步骤，这样可以扩大人民币在国际贸易体系中的使用范围和地位。因此，跨境贸易采用人民币结算试点的开展是人民币国际化的重要一步。人民币真正变成国际货币不是几年就能完成的，可能要十年、二十年，但任何货币的国际化都必须从作为贸易结算货币开始。只有当我们的货币成为企业普遍接受的结算货币，国外的企业或者政府机构才有可能拿人民币作为一个投资货币，发展离岸市场、债券市场或其他市场。同时在这些都有相当基础之后，别国才有能把人民币作为储备货币。而在汇率风险可控的基础下，有利于贸易双方控制成本及锁定利润，为跨境贸易实现双赢，促进贸易的平稳发展。
宏观经济从跨境贸易人民币结算中受益良多，我们也不应忽视不利之处。宏观经济的影响因素随着更加不确定，风险因素更不确定，如果处理不当，宏观经济将受到冲击。
2.对出口企业的影响
跨境贸易结算不仅对宏观经济影响深远，对微观经济个体的企业的影响更是巨大的。微观经济的影响一般情况下会表现为什么样子？首先应该是避免了外汇汇率波动，尤其是结算货币汇率下跌的风险，从而避免了因为汇率下跌而不盈利，进而放弃国际市场的情况出现；然后还表现为结算的便利，减少结汇售汇成本等等，然后在列举哪些企业会受益。
人民币结算不仅降低了汇率波动给进出口企业带来的风险，也减少了企业的结售汇成本。在外汇不能流通的情况下，通过银行结汇，企业要给银行支付不少的手续费，而如果用人民币直接进行结算，就可以节约千分之二到千分之三左右的汇费成本，提高了企业的利润空间。以人民币与美元的汇兑为例，银行兑换货币多数并未收取手续费，却施行“低买高卖”：即客户要低价卖给银行（以2010年5月7日的中国银行当日牌价，100美元可卖681.2元人民币），却要高价找银行购买美元（需要683.94元人民币才能兑换100美元）。一买一卖，100美元就得被银行赚走2.74元人民币差价，即100万美元的业务相差2.74万元人民币。以厦华在台采购4.3亿美元为例，若台湾的采购对象主要以新台币进行日常运营的，就需要上千万元人民币的汇兑成本。国务院发展研究中心研究员吴庆此前对媒体表示，如果对台出口用人民币结算，外贸企业可以减少购汇、结汇以及开办信用证的成本。因为用美元结算，银行开信用证需要支付1.5个百分点，结汇又需要支出1个百分点。据估算，出口企业改用人民币结算可以节约的成本为交易额的3%-5%。对于众多处于微利状态的出口企业来说，以前被银行拿走的这几个百分点的利润相当可观。据厦门市长刘赐贵在台湾披露的数据。
此外我国的一些进出口企业对于汇率和利率的风险掌控能力是有限的，采用人民币算就可以不用去分析国际市场上美元或欧元的汇率走势、利率走势等，企业可以将精力完全放在经营上，因此可以帮助企业提高管理现金的能力和使用效率。
3.对政府政策的影响
在新形势下，政府调控经济的政策显得越来越重要好。在跨境交易人民币结算的条件下，政府必须审时度势，加强对经济的调控，尤其必须做好以下两方面：外汇管理和货币政策的制定。
外汇管理以前，对外经济活动只能以境外可兑换货币计价结算，所以外汇管理只是管外汇。现在人民币开始逐步履行国际结算功能，要做国际收支统计申报，自然也要纳入外汇管理和跨境资金流动监测范畴。人民币对外计价结算与其在境内履行相同功能显然要有不同的监管标准，如人民币对内计价结算只会区分对公对私业务，而不会区分经常项目还是资本项目交易性质。目前部分现行外汇管理原则不完全适用于人民币跨境计价结算，但彻底独立于现有外汇管理框架建立人民币跨境流动的管理制度和监测系统，可能因本外币分割造成对跨境资金流动监管的空隙。有迹象显示，在人民币升值预期之下，“热钱”似乎又有卷土重来之势。在贸易顺差及FDI（外国直接投资）继续下降的情况下，外汇占款的增量却创出了今年新高。
在做好外汇管理的同时，货币政策的制定显得尤为重要，人民币实现跨境结算后，一方面，突发大规模的货币需求和回流，将可能使货币政策的制定与执行陷入被动。另一方面，人民币输出可能会削弱国内货币政策的效力，突发且大规模的货币需求和回流也可能使货币政策的制定与执行陷入被动，并影响汇率、物价和就业。与此同时，作为储备货币的币种将在提供流动性和保持币值稳定两方面处于两难境地。该问题也正是布雷顿森林体系下美元所无法回避的难题。而当前中国正面临着人民币流动性过剩和升值压力两大问题。
四、跨境贸易人民币结算的应对策略
跨境贸易人民币结算的实施一定程度上改善了中国的贸易条件，但其中的问题也不容忽视，我们必须积极思考，努力应对，减小其带来的危害。我们应从构建有效的海外人民币债权运作渠道，调整跨境资金监管方式，增强央行对本外币市场监管力度，设计科学合理的清算渠道和统计监测体系四个方面来积极应对。把加强对人民币的监管放到首要的高度，严防国际金融炒家的投机行为。
首先，海外人民币债权运作渠道的安排关系到能否有效管理境外人民币市场及交易的问题。首先政府要确定对海外人民币市场的态度。由于人民币用于国际结算后必然出现的人民币海外持有现象，如制度安排和监管设计上未对此有充分的考虑，极有可能出现一时被动和管理滞后的局面。因此建议在人民币走向区域化货币初期，应该适当抑制海外人民币市场的发展，以便为我国央行逐步熟练地掌控海外人民币市场和交易赢得时间。在起始阶段应当规定，对人民币用于国际结算后形成的海外人民币债权债务的处理上遵循以下原则：海外人民币资金可以按照规定的渠道使用和投资国内市场，可用于向中国进口的支付、对中国境内直接投资、就地兑换成其他货币以及委托存款银行开展代客理财业务投资中国境内金融资本市场。
其次，在调整跨境资金监管方式方面，将长期以来以外汇和外汇收支作为监管内容的管理框架转变为以跨境资金流动为监管内容的管理框架，从制度安排及监管设计上将人民币的跨境流动以及境外资产负债纳入监管监测体系并作为重要的监管内容。在银行监管层面上，应强化对法人的一体化管理，包括对中资银行境外分支机构经营状况的管理和强化合并报表后的综合风险管理。从对人民币跨境流动以及国内金融市场的管理角度来看，要求央行密切关注进出口贸易中人民币的使用情况，加强与相关国家央行的配合和联系。与此同时，要研究如何与此相适应，进一步开放国内金融资本市场，加强对进入国内市场的各类主体的监管，而非当前单纯地对外汇资金的监管。
又次，央行对本外币监管应根据海外人民币的规模情况分析研究调控的渠道和效率，适时调整货币政策调控目标。同时要进一步缩短央行在货币政策操作上通常可能存在的决策时滞和行动时滞，对市场动态做出快速的反应。
最后，科学和合理的清算渠道和统计监测体系至关重要。香港地区开放银行人民币存兑汇业务后，市场人民币兑换活动十分活跃，根据国际货币基金组织统计要求，这部分资金规模应该进入我国的《国际投资头寸表》中。同样，人民币在香港、东盟十国和韩国等用于跨境贸易结算后形成的海外债权也应及时地通过适当方式反映出来。因此设计科学合理的清算渠道是非常重要的。从银行国际结算业务的整个流程来看，没有货币兑换环节的国际结算业务更趋简单，但同币种结算中很容易混淆一些统计要素（目前许多统计要素是基于货币类别来设计的），尤其是当资金通过几道转汇环节以后。因此在试点阶段，有必要通过规定银行的清算渠道和特别的会计处理来辅助完成这些统计监测要求。
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致谢：
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由美国次贷危机所引发的国际金融危机迅速席卷全球,危机发生以来国际上很多大型的金融机构先后破产,全球金融体系自身遭到结构性打击。这一历史性变化,导致世界各主要货币重新洗牌,这也为人民币加速其国际化的进程提供了一个历史性的机遇。但是人民币的国际化又是一把“双刃剑”:一方面,人民币的国际化进程会给我国经济发展带来巨大的利益和机遇,从而推动我国经济高速发展;另一方面,若把握不好,人民币的国际化也会给我国经济发展带来种种风险和外部冲击,从而给我国经济发展带来严重的危机。
人民币国际化的内涵
货币国际化是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展,在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境,在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度,从而由国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。
人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了,但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化,使其成为世界货币。
人民币国际化的内涵包括三个方面:第一,人民币现金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的一个方面,以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具,为此,以人民币计价的金融市场规模不断扩大;第三,国际贸易中以人民币结算的交易达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准,其中最主要的是后两点。
当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强,不仅将改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益,而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。
人民币国际化所面临的机遇与挑战
(一)人民币国际化所面临的机遇
金融危机给人民币国际化带来的机遇。由于国际金融危机,西方主要发达国家先后陷入经济衰退,经济水平下滑,货币贬值,而我国在此次金融危机中受到的冲击相对较小。伴随着金融危机引发的震荡,美元、欧元等国际贸易主要结算货币的汇率都经历了剧烈波动。随着我国经济的高速发展,我国在世界政治经济的地位也直接决定了人民币可以在危机中发挥更大的作用,面临危机我国依然保持人民币的坚挺,为了规避交易风险,很多国家在外贸领域都尽量减少使用美元、欧元进行结算,进而选择汇率相对比较稳定的人民币作为结算货币。这直接体现了我国负责任的大国态度,同时也在客观上提高了人民币在国际上的地位。所以说,当前的金融危机正是人民币走向国际化的绝好时机。
美元霸主地位的削弱及人民币国际地位迅速崛起。目前,美元在世界货币体系中仍居主导地位,但是纵观美元近年来的走势,总体上呈疲软下降的态势。尤其美国次贷危机的逐步恶化,刺激美元进一步走弱。未来扩大内需,促进经济的发展,降低金融危机的影响,美国继续实施宽松的货币政策,然而持续的宽松货币政策使得美元不断贬值。与此相反的是,随着我国经济的快速增长,我国与周边国家和地区经济贸易规模不断扩大,人民币汇率的持续稳定,使得人民币被周边国家和地区普遍认可和接受,大量人民币在境外流通,成为支付、贮藏的硬通货币,人民币的国际地位迅速崛起。同时,我国政府采取一系列行动,积极推进人民币国际化进程,人民币区域范围的扩大和程度的加深将促进人民币成为世界货币。
(二)人民币国际化所面临的挑战
专业金融人才缺乏。外部条件的有利只能说是有一个良好的外部发展环境,但是最终推动人民币国际化的还需要能够胜任国际金融业务的人才团队。然而金融人才的缺失,正是目前我们所面临的最大挑战。这次美国金融危机很大程度上是因为金融创新的滥用问题,而中国制约人民币国际化的因素恰恰是缺乏金融创新的能力,这已从我们基金的投资业绩不佳和中资企业外汇管理亏损的报道中就可见一斑。
金融市场欠发达。由于我国金融体系改革和发展起步较晚,金融市场发展比较迟缓,金融机构业务大量集中在传统的信贷业务上,对于新生的金融衍生品缺乏了解,反而成为我们这次金融危机免受冲击的一大优势。由于我国金融机构的主要精力大都集中在传统信贷业务上,所以我们没有在这场危机中受到像欧美银行那样的致命打击。但是,一旦人民币走向国际化,这种传统的发展模式必将受到国际金融形势的强烈冲击。所以金融市场的不发达,投资结构的单一也是我国人民币国际化的一大挑战。
货币国际化的风险防范问题依然是核心问题。人民币国际化的关键步骤就是开放资本账户,资本账户开放后最大的问题就是汇率制度将产生巨大变化。外国资本要自由进出,国内金融市场不够完善。资本项目开放将使国内外金融市场的联系更加紧密,国际金融市场的动荡会很快传递到国内,而健康的金融市场体系能较好地应对各种冲击,具有自我减震作用。尽管目前我国金融市场的发展正在走向成熟,然而却存在其它问题:金融机构类型单一,垄断性强;金融产品种类较稀少,也比较单一,不能满足社会需求;金融机构尚未完全建立起适应国际竞争的机制;短期货币市场与外汇市场还需培育。
人民币面临充足供应的挑战。为了向其贸易伙伴提供流动性保证,也为了未来的地区贸易发展,中国必须通过贸易逆差或资本流出的方式提供充足的人民币。除印尼、马来西亚、泰国、蒙古共和国和我国台湾地区之外,目前中国对大多数贸易伙伴都是顺差,同时中国是净资本流入国。中国在对外经济中的“双盈余”特点导致人民币供应不足,阻碍了人民币国际化的快速发展。
人民币国际化对我国的利弊分析
(一)人民币国际化的益处
获得国际铸币税收益。铸币税(Seigniorage),也称为“货币税”,指发行货币的组织或国家,在发行货币并吸纳等值黄金等财富后,货币贬值,使持币方财富减少,发行方财富增加的经济现象。简单地讲就是发行货币的收益。目前我国拥有数额巨大的外汇储备,这就相当于大量地使用别国的货币,其中产生巨额的铸币税就被别国赚走,是一种巨大的财富流失。人民币国际化之后,我国不仅可以减少因使用外汇引起的铸币税的流失,还可以通过向国外发行人民币筹集资金,获得国际铸币收入,以增强我国的经济实力。
减少汇率风险以促进国际贸易。随着我国经济的高速发展,我国的对外贸易得到了相应的快速发展,然而快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务,货币敞口风险较大,汇价波动会对企业经营产生风险。人民币国际化后,对外贸易和投资可以用本国货币计价和结算,以减少对美元、欧元等国际货币的过分依赖,企业所面临的汇率风险也将随之减小,这可以进一步促进中国对外贸易投资的发展。
增强我国国际收支调节能力以缓解我国经济内外失衡。目前我国拥有数额较大的外汇储备,实际是相当于对外国政府的巨额无偿贷款,我国不但要流失巨额的铸币税,同时还要承担通货膨胀税和美元滥发的道德风险。人民币国际化后成为国际储备货币,在外汇储备方面可以实现货币替代,这为中国利用资金开辟一条新的渠道,不仅可以大大降低国际储备的数额,而且减少中国因使用外币引起的财富流失。人民币的国际化有利于我国摆脱困扰发展中国家的“米德困境”问题,即发展中国家为了保持外部均衡,必然牺牲内部均衡,如国内充分就业率、通胀率等。
提升我国国际地位。一国货币国际化的过程,也是该国国际地位逐渐提高的过程。人民币实现国际化,一方面随着人民币境外流通范围和规模的扩大,充当的国际货币职能越来越丰富,其国际影响力也会不断提高。另一方面我国就此可享有一种国际货币的发行和调节权,增加了国际经济金融领域的话语权,也会增强自身在国际规则制订方面的实力,从而全面提升中国在世界经济和各种国际事务中的地位和影响力。
(二)人民币国际化的不利方面
货币政策调控的难度加大。货币政策是一国宏观经济政策的重要组成,是宏观调控的重要手段。在封闭经济条件下,一国货币政策只受国内经济变量的影响,货币政策调控的也只是国内经济;而在开放经济下,外部经济变量将对国内经济产生影响,一国在利用货币政策等宏观政策来调节经济时,必须考虑外部经济变量将对国内经济产生的影响。人民币国际化后,一方面由于经济的开放性,资本流动、货币替代、国外经济等因素会影响国内货币需求、货币政策工具、货币政策传导机制,从而影响到货币政策的执行效果;另一方面人民币国际化后,国际金融市场上将流通一定量的人民币,其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力,影响国内宏观调控政策实施的效果。
金融稳定性易受外部冲击。人民币国际化的一个直接结果就是我国经济的开放度逐渐加大,与外部经济的联系越来越紧密。国际金融市场的异常波动都会对我国经济金融产生一定影响。货币国际化后我们将面临本币的实际汇率与名义汇率出现偏离,国际投资将会利用实际和名义汇率的偏离进行套利,短期投机性资本的流动过热将会对我国金融业造成影响。因此在享有人民币国际化带来好处的同时,国内经济更易受到外部经济的冲击。
人民币现金管理和监测难度加大。人民币国际化后,由于境外人民币现金需求和流通的监测难度较大,将会加大中央银行对人民币现金管理的难度。同时人民币现金的跨境流动可能会加大一些非法活动如走私、赌博、贩毒的出现。伴随这些非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动,一方面会影响中国金融市场的稳定,另一方面会增加反假币、反洗钱工作的困难。
增加国际责任。国际地位的提高,相应的要在国际上承担更多的责任。人民币的国际化将会改善目前国际货币体系的不稳定性、利己性、权利与义务不对称等内在缺陷。拥有国际货币发行权,就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大经济利益和政治利益。但在享有权利的同时意味着更多的国际责任,这些责任可能与国内的政策目标相冲突,可能损害国内经济利益。如1997年金融危机中中国承诺人民币不贬值,就充分说明了这一点。
结论
总的来看,我国综合国力快速增强,国际影响力迅速提高,人民币币值稳定,稳中有升。经常项目下人民币已实现全面可兑换,资本项目下人民币可兑换正在稳步推进。可以说人民币走向国际化已经具有了一定的基础。总之,人民币国际化是一个综合的、渐进的过程,人民币国际化需要一些有利的外部条件,如本国资本账户开放、金融市场和金融体系的完善、与国际金融市场和国际金融体系的接轨等等问题。但是我们在人民币国际化的过程中还应该看到它的双重影响,一方面,它可能会给中国带来巨大好处,包括降低汇率风险,增强人民币在国际货币体系中的领导作用,以及促进中国的投资。但另一方面,它也会使中国目前的贸易机制、汇率和货币政策面临巨大挑战。尽管一国货币国际化会给该国带来种种消极影响,但长远看,国际化带来的利益整体上远远大于成本。美元、欧元等货币的国际化现实说明了拥有国际货币发行权,就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大经济利益和政治利益。
参考文献:
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（一）香港离岸人民币市场的特点
1、离岸人民币业务没有与国内金融业务相分离
1）在资金流入或流出内地市场时，对个人投资者存在限制：同一账户下，每人每天被允许汇向内地的金额不得超过8万人民币；而对于机构投资者来说，他们必须按照相应的需求或得到监管当局的同意。
2）从立法方面来看，香港的金融市场是独立于内地金融系统的，在进行人民币业务方面是采取自治的方式。香港金融管理局2010年2月11日的《香港人民币业务的监管原则及操作安排的诠释》很好的说明了这一点。
2、香港离岸人民币市场的运作与在岸市场具有特殊的关系
中国人民银行与香港金融管理局2003年签订了一个关于在香港进行人民币业务的合作备忘录。在这个基础上，中国人民银行同意为香港银行在港办理个人人民币业务提供清算渠道和回流机制，引导在香港的人民币有序回流。这表明，离岸人民币市场在香港的运作基本符合了人民币作为一种非自由兑换货币的特征，同时也符合了内地市场的外汇管理制度。
（二）香港离岸人民币市场的功能
由于香港离岸人民币市场独特的发展背景，相对于一般的离岸金融中心它具有更多的功能：
1、作为离岸人民币资金的管理和统筹中心。
由于国内经济的稳定增长和人民币进一步的国际化，海外持有的人民币资金的数量会逐渐增加。随着一些涉及人民币资产的设施或机制在香港的建立，比如先进的结算系统、资金回流或银行间业务的官方渠道等，香港将会更有效的管理人民币资产，并成为为整个全球服务的离岸人民币市场。
2、作为人民币融通与投资的离岸基地。
香港的人民币汇兑和金融业务已经开放，目前，现存的服务能够满足市场的需求，在未来，香港的人民币产品将不断扩展和多样化，并建立一个能够产生规模经济的巨大市场。
3、有助于促进人民币资金的效率，并提高人民币的吸引力。
从欧洲美元市场的经验可以看出，它能够保持持久的发展势头原因是，它相对于在岸市场能够提供更优的存款和贷款利率、更有效的利用美元资金，从而有助于美元的投资回流，增强美元作为国际货币的地位。香港离岸人民币市场的发展和进一步成熟也会带来同样的好处。
4、作为人民币国际化的试点。
这是香港离岸市场具有独特的功能。香港可以利用离岸和在岸人民币市场之间独特的关系，在人民币成为一种国际货币的进程中发挥作用，主要包括以下三个方面：1）有助于发现人民币的国际价格，包括利率和汇率；2）有助于建立人民币在定价、作为交易媒介和国际市场上的储备货币的机制；3）为制定人民币国际化战略和识别涉及到的金融风险提供实践经验。
二、香港人民币离岸市场的均衡机制
为了更好的分析人民币离岸市场的均衡机制，首先要了解导致人民币存款增加的因素。简单的来说，在岸人民币兑美元的汇率提升导致了对人民币升值的预期，从而促使离岸市场对人民币的需求增加，而这个又会触发离岸/在岸人民币兑美元汇率差的进一步扩大。汇率差的扩大使得在离岸市场对人民币的存款需求不断增加，需求增加了则拉动了离岸人民币（CNH）的存款量。因此，可以看出离岸/在岸人民币兑美元汇率差是影响人民币存款的重要因素。
对于中国的进口商，他们在向外国供应商购买商品后，可以以人民币进行计价和结算，进口商可以把他们在岸账户中的人民币存款（CNY）转移到供应商的离岸人民币账户，并进行结算。这些存款就可以在离岸市场进行自由的交易，但是由于存在资本管制，这些存款是不能自由的转回在岸市场的。而对于中国的出口商，出口的商品可以以人民币进行结算和计价，他们通过他们在香港的离岸人民币账户收到人民币后，然后可以将其转移到在岸账户。
三、香港人民币离岸市场的供求决定
（一）香港人民币离岸市场的供给决定
香港人民币离岸市场的人民币供给主要是由中国进口商和出口商的离岸结算来决定的。在不考虑资本管制限制资本流动的情况下，进口商提供的CNH和出口商决定的CNY决定了香港离岸人民币市场CNH新增存款的供给，而过去积累的资金差决定了CNH的货币存量。
1、进口商采用人民币计价的动机
假设外国供应商同意以人民币进行计价和结算，中国的进口商可以被允许将其在岸市场的人民币转移到香港的账户，此时，CNY就转移为了CNH，然后进口商就可以用他香港账户中的CNH向供应商进行支付。如果这个供应商不是一个货币投机者，他就会在香港市场中将他手中的CNH售出，换取美元或其他货币，而这一部分CNH就会在香港市场沉淀，并随着中国的进口规模的增加而不断积累。
中国进口商采用人民币计价和结算的动因主要是离岸/在岸人民币相对于美元的汇率差，相对于在岸市场的CNY，离岸市场的CNH相对于美元更加强势（下图）。CNH兑美元要比CNY兑美元低，这意味着在香港离岸市场用相同的人民币可以换得更多的美元，而如果CNY/CNH兑美元的汇率差不断扩大，进口商将有更大的动机采用人民币进行计价和结算。同样，如果预期人民币升值减速甚至出现贬值，这样汇率差就会逆转，进口商将会转而倾向于用美元结算。
数据来源：中国人民银行官网、香港金融管理局官网
2、出口商采用人民币计价的动机
中国的出口商被允许以人民币进行计价和结算，那么出口商则可以通过他在香港的CNH账户收到货款，然后再将货款转移到国内的人民币账户。出口商采用人民币计价的动机于进口商正好相反，但是也是基于在岸/离岸人民币兑美元的汇率差，由于CNH相对于CNY对美元的升值力度更强，出口商更偏向于收取美元，然后转移到国内在上海外汇市场卖出美元换得更多的人民币。同样，如果这种汇率差发生逆转，出口商就会变成更倾向于收取人民币。
（二）香港人民币存款的需求决定
目前正对CNH的需求主要包括两个方面，但都是基于外国投资者对人民币的升值预期。一方面，一些想要在中国进行直接投资的外国投资者，希望通过获得CNH来对冲人民币汇率变动的风险。另一方面，一些想进行投机行为的外国投资者，他们绕过在岸市场严格的资本管制投资于CNH市场，从而获得人民币潜在升值的收益；另外，他们还可以利用手中持有的大量头寸给中国人民银行施压，来影响一些决策的制定。
参考文献：
[1] 张纯威.香港人民币离岸金融市场发展与人民币国际化[J].广东金融学院学报.2009（24）
[2] Tse Kwok Leung.Hong Kong's Offshore Renminbi Market——Its Characteristics， Functions and Development Prospects[J].ECONOMIC REVIEW.March， 2010.
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“和平与发展”是当今时代的主题，随着发展中国家多年来的努力，以及全世界期盼和平发展的正义力量的大力支持，使得在建立国际政治经济新秩序问题上取得了非常显着的成绩，尤其是以发展中国家中国，日益在国际贸易中扮演着重要的角色，美国金融危机凸显了“美元独大”的国际金融货币体系的弊端，随着中国经济在国际政治舞台上的作用不断增强，为人民币迈向国际化征途提供了可能性。但是，当前人民币国际化尚处于初始阶段。在努力成为国际结算货币的征途中，人民币汇率必须保持稳定性，这不仅有利于中国经济平稳发展，也符合广大投资和贸易主体的利益。作为新兴经济大国，中国在推动人民币汇率形成机制改革，进而促进人民币国际化方面，面临新的复杂局面，同时也迎来前所未有的广阔前景。
二、人民币国际化是促进国际政治经济新秩序的关键
在当今的国际政治经济秩序中，“经济不平衡”这一观点成为了西方经济学舆论中的主旋律，尤其是人民币迈向国际化对美元所造成的巨大冲击以及对国际政治经济格局产生深刻的变革。
在美国金融危机发生一开始，就有人说这是东方国家和西方国家之间因储蓄和消费不平衡所导致的金融危机。然而当危机结束的时候，又有人站出来说导致这次危机发生的不是消费与储蓄的不均衡而是债权国所持的现金与债务国不均等，并认为因为亚洲国家接受了1997年亚洲金融危机的深刻教训，所以能够阻止现金流回到债务国，因此能够大量储存硬通货以防万一。通过这一事例我们可以看出一个更深层的问题，那就是从长远角度来说，没有哪个国家愿意依靠别人的钱来管理自己的财富，如果这个国家对国际经济发展有着举足轻重的地位。
已经有很多西方著名的经济学者们开始意识到，要想解决国际金融结构不平衡的问题，关键是要让人民币开始国际化的道路。因为只有实行人民币国际化，才能够在世界上建立一个真正的多元货币结构去真实反映国际经济力量的分布，并取代已经跟不上国际政治经济秩序发展的美元货币体系。
虽然西方学者的理论有一定的道理，但没有一个西方经济理论可以能够合理解释中国现在的经济现实。因为当今我国的经济规模和政府管理同市场经济之间的能动关系、内在的政治稳定、精英选拔的体系、劳动力的充沛、市场的深度和广度、强调教育的传统、文化的凝聚力、重视和谐的社会底蕴等，这些因素综合起来所产生的动能，远远超出了欧美经济理论的解释能力。
如今，2012年中国已经是世界上第二大经济国。拥有如此强大的经济实力完全可以让人民币为国际货币充当后盾。因为人民币有统一的政治实体、金融体系、货币方针、财政政策、资本市场，甚至统一的军事力量做其后盾。仅从这些条件来说，人民币比世界上任何一种货币都更具有优势。
任何一种货币在成为国际货币之前，都需要经过一场斗争。这需要该货币自己去努力实现而不是等到被别人认定之后再开始努力，否则，这一天永远不会到来。用人民币发放债务和进行贸易结算都是很好的开端。尽管起步会是很艰难，但万事起头难，但是人民币的确有它代表的经济实力，那么，只要坚持就会有逐步扭转局势的可能性。人民币只有成为国际货币，国家的经济实力和水平才能不被以美国及美元所代表的金融霸权秩序约束。
有人会说，如果人民币没有自由交易的市场，那么人民币就不可能实现国际化。人民币在国内应当至少有在交易所进行交易的掉期合约，这样，起码可以在不转换所有权的情况下调剂使用外币的需要，解决黑市换币的问题。不过，要考虑国际市场的现实情况，如果没有必要使用或者交换人民币，那么这样的市场，如果有也知识用来投机的。
中国因贸易顺差取得大量外汇储备，但是这是通过廉价劳动力所艰难换来的顺差。如果一个国家仅仅依靠出口原材料去积累外汇储备，那么，随着原材料的不断减少，出口条件不断变差，那么顺差的优势也就会逐步减弱直到完全消失。然而中国一直在为出口商品而改善条件，如提高劳动者素质、提高生产效率和技术水平、积累管理经验、增强商业运作水平以及扩大国内市场需求。这一切都在为改善出口条件而努力。
三、人民币国际化对国际政治经济新秩序产生的影响及意义
第一，为我们的外贸企业规避风险。以当前国际贸易来说，主要都是拿美元来结算，美元结算完了以后有一个换汇，强制性换汇，换成人民币，这其中有一个汇率的变动，在当前国际金融市场波动很大的情况下，为了防范汇率的波动，所以我们采用人民币的直接结算。从这个短期措施来看，主要是为我国外贸企业规避汇率风险所采取的重要措施。
第二，利用美、欧、日这三大世界货币走入低谷的情势，扩大人民币在国际贸易中结算的范畴，改变中国“贸易大国、货币小国”的尴尬。
第三，降低当前海外外汇储备的风险，适当减少外汇储备的规模，规避捆绑美元所致的损失，为人民币摆脱依附美元，并使其成为完全可流通和国际储备货币。
第四，对中国资本市场的国际化也提供了很好的基础，因为中国的金融体系，中国资本的国际化的一个非常重要的前提，是立基于人民币的国际化。人民币国际化以后，中国的金融体系才能国际化。从这个视角来说，人民币国际化是先头部队，金融市场国际化是后援部队，这两个全面完成了，中国的国际经济地位就真正崛起了。同时也可以提振中国在国际货币金融体系中与国际货币基金组织(IMF)的地位和发言权。
第五，能够以发行纸币的方式换取人民币持有者的资源，增加铸币税收入。
四、结语
在可预见的将来，中国仍会本着渐进性、可控性、主动性的原则，继续完善人民币汇率形成机制，推动人民币在更大范围实现跨境结算，逐步发展成为国际性货币。在推动国际政治经济新秩序的进程中，人民币的国际地位上升有助于完善国际政治经济新秩序；而国际政治经济新秩序必须以国际金融新秩序为前提。无庸置疑，人民币迈向国际化这条道路已经正式起动了！
参考文献：
[1]沙文兵 《人民币有效汇率与宏观经济内外均衡的研究》“人民币名义有效汇率对进口价格的传递效应” 、“人民币名义有效汇率对国内价格水平的影响”
[2]李长江.人民币迈向国际化的道路.北京:中国物资出版社.1998
[3]杨素芳.人民币国际化的路径选择.中国优秀硕士学位论文全文数据库.2010
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汇率风险又称外汇风险．指经济主体持有或运用外汇的经济活动中．因汇率变动而蒙受损失的可能性。由于国际分工的存在．国与国之间贸易和金融往来便成为必然．并且成为促进本国经济发展的重要推动力。外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险。
汇率风险主要表现在三个方面．分别是交易风险、折算风险、经济风险。交易汇率风险，是运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率的变动而蒙受损失的可能性。
折算汇率风险．又称会计风险．指经济主体对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时．因汇率变动而导致账面损失的可能性。经济汇率风险，又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本．引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。
二 、我国的汇率制度及人民币汇率风险的现状
2005年7月21日．经国务院批准。中国人民银行在坚持“主动性、可控性和渐进性”三原则的前提下了《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》宣告中国放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国“有管理的浮动汇率机制”大致可分为两个阶段：第一阶段是2005年7月至2008年7月，在此期间．人民币升值T21％；200897~至今为第二阶段．期间汇价保持6．83元。
汇率改革以来．人民币汇率朝着改革预期的方向实现了双向波动．现在的人民币汇率水平已经开始反映出市场供求水平．汇率的波动幅度较改革之前出现了明显的增长。尤其是近几年来．随着世界经济一体化程度的加深和中国经济稳步、快速的发展，人民币在世界经济的舞台上扮演着越来越重要的角色，同样，人民币汇率也面临着越来越大的压力。2010年4月15日．美国国会130余位议员联名要求将中国列入“汇率操纵国”．并试图借此引发对中国的贸易制裁。中国外汇交易中心的最新数据显示．4月16日人民币对美元汇率中间价报6．8261．较前一交易日回落一个基点。汇率的变动会对部分行业的进出口贸易产生不可小觑的影响。以纺织行业为例．中国纺织行业出口企业的利润率只有微薄的2％～3％，人民币一旦“被升值”．一部分中小企业将无法面对国际竞争，甚至可能进一步连累给这些企业发放贷款的银行。虽然中美现初步达成协议．中国对外经贸政策保持基本稳定．人民币汇率保持基本稳定，但人民币面临的升值压力及可能由此引发的汇率波动给外贸企业带来金融危机之后新的阴霾。
因此，在有管理浮动，参考一篮子汇率制度下，外贸企业不能凭主观意识对人民币的升值和贬值妄下断言．而应不断适应人民币升值贬值的波动．掌握规避风险的能力。才能确保企业的稳健经营。
三、汇率风险对外贸企业的影响
(一)价格风险与结算风险
从事对外贸易的企业在经营过程中。要常常向合作伙伴报价，就面I临一个选择货币的问题：什么货币来作为投标报价货币以及以后用于贸易价款的结算和支付问题招标文件一般会规定投标者可以用某一国际通货来进行投标报价。但在某些行业的招标文件中业主直接规定了投标者的投标报价只能以业主所在国的本币来表示或者用2种货币表示。如果在货币选择的过程中．由于不能适当把握汇率变动而在投标报价中选用了趋降的币种．一旦中标，就可能承担合同价格贬值的风险。对于分期分批来结算的企业．如果遇到在合同履行过程中由汇率变动造成的货币价值波动．将使企业在兑换货币时蒙受损失。
(二)企业汇兑风险
在进出口贸易中，订立合同、开立信用证、审证改证再到装船发货。以及之后的议付．每一个过程都必将经历一段时间．在这样一段较长的时间内，如果汇率发生变动，企业将可能承受汇兑损失。当外汇汇率上涨时。如果进口货物，支付既定的外汇需更多的本币，进口商将遭受经济损失：当外汇汇率下跌时．如果出口货物．收入既定的外汇结汇后获得更少的本币，出口商会蒙受损失。
(三)企业折算风险
我国对外贸易企业账面资产一般由人民币资产和外币资产共同构成．但综合财务报表上的资产和负债则必须统一用人民币表示。而人民币汇率的变动．则会相应的影响资产负债表中部分项目的价值改变。目前我国规定的人民币兑换美元汇率日波动幅度远远小于兑换非美元货币汇率的日波动幅度，在这一规定的影响下，对于最终财务成果以人民币结算的我国企业来说．如果他们使用非美元货币计价结算．则其面对的汇率风险要远远高于用美元计价结算。
(四)影响企业利润．导致企业在国际市场上的占有率下降
在经济全球化的今天．对外贸易十分常见。更有许多企业是依赖外贸生存的汇率的变动对国际贸易相关企业的营业状况和企业利润影响颇深。当人民币升值时，意味着以同样的外币能够购买的我国出口商品的数量减少．我国出口商品的相对价格上升。那么．外国企业对我国产品的进口额度将会下降．我国企业出13的产品出El数量就会锐减．进而导致出口企业丧失市场份额．收益下降。而当人民币贬值时．对于依赖于原料进口的加工企业来讲．从国外进口的原料等产品的相对价格上涨。生产成本将会增加．对企业的稳定发展亦十分不利。
四、应对汇率风险的策略和措施
(一)企业要树立汇率风险防范意识，建立汇率风险管理的工作机制
国际金融环境风云变幻．企业必须充分认识到汇率变动对企业经营带来的影响．只有熟练掌握规避汇率风险的方法．对汇价变动的基本因素进行全面科学的分析才能将外汇风险对企业的影响降到最低从事对外贸易的企业有必要把外汇风险管理列为公司El常工作的一项重要日程．建立完善的外汇风险管理体系，加强对于外汇风险的识别、风险限额的设定，加强对汇率变化的检测和预测，尽快适应汇率波动带来的风险。
(二)正确选择计价货币
如前文所说．正确选择计价货币对规避汇率风险十分重要。计价的货币及其金额将直接成为风险的弥补对象．因此进出口商品用何种货币计价是弥补外汇风险的关键企业在签订合同时．资金的收付可以参考以下原则：争取出口合同以硬货币计值．进口合同以软货币计值：对外借款选择将来还本付息时趋软的货币．对外投资选择将来收取本息时趋硬的货币，一般来说，外贸企业在出口商品、劳务或对资产业务计价时，要争取使用汇价趋于上浮的货币．在进口商品或对外负债业务计价时，争取用汇价趋于下浮的货币。
(三)选择恰当的合同价格和结算方式．适当分散交易风险
针对汇率的不稳定性和国际贸易过程中的时间性．进出口企业应根据汇率变动的趋势和大的国际经济背景选择合适的合同价格、结算方式．合理地分散交易风险。我国出口企业在与外商订立合同的过程中．如果结算货币呈现贬值趋势，可适当提高出lE价格．或与进口商约定按一定比例分担汇率损失：如果结算货币可能升值．我国进口企业可要求境外出口商降低进1：1商品价格外贸企业还可通过提前或推迟结算时间来规避汇率风险企业可以根据结算货币的汇率走向选择提前或推迟结算．如果预测结算货币相对于本币贬值．我国进El企业可推迟进口或要求延期付款．而出口企业可及早签订出口合同收取货款．反之．进口企业可提前进口或支付货款．出口企业可推迟交货或允许进口商延期付款。
(四)有效利用贸易融资工具规避风险。
1．出口信贷出口信贷是一种国际信贷方式．它是一国政府为支持和扩大本国大型设备等产品的出口，增强国际竞争力，对出口产品给予利息补贴、提供出口信用保险及信贷担保．鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外国的进VI商提供利率较低的贷款．对于处于国家鼓励发展的产业的出口企业可考虑采用此种办法规避汇率风险。
2．福费廷包买商从出口商那里无追索地购买已经承兑的、并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票的业务就叫做包买票据．音译为福费廷．又称票据买断。通常用于成套设备、船舶、基建物资等资本货物及大型项目交易，融资期限一般在l一5年出口企业将汇票卖给银行后。可将所得外币兑换成本币以规避汇率风险对于经营资本货物和大型项目交易的外贸企业来说．不失为一种规避汇率风险的方法。
3．出口押汇出口押汇是指信用证受益人在向银行提交信用证项下单据议付时．议付行根据企业的申请．凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核，审核无误后．参照票面金额将款项垫付给企业．然后向开证行寄单索汇．并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短期出口融资业务。
4．保付简称保理。指银行从出口商手中购进以发票表示的对进口商的应收账款．并负责向出口商提供进口商资信、货款催收、坏账担保及资金融通等项目的综合性金融服务．适用于赊销方式的国际结算出口商将应收账款转让给出口保理商后．可提前得到大部分货款．从而规避了汇率风险。
(五)使用金融衍生工具防范汇率风险
当企业既有外币收入又有外币支出。既有外币债权又有外币负债时．要使用衍生金融工具进行套期保值，尽可能地规避风险。
1．远期外汇交易远期外汇又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易，是国际上最常用的避免外汇风险、固定外汇成本的方法。通过恰当地运用远期外汇交易．出口商或进口商可以锁定汇率．避免汇率波动可能带来的风险
篇10
2012年9月17日，经证券及期货事务监察委员会批准，全球首只人民币可交收货币期货合约――人民币货币期货合约在香港交易所正式上市交易。外汇期货市场具有两个最重要的功能，一个是套期保值功能，另一个是价格发现的功能。外汇期货的价格发现功能是指在外汇期货市场上，通过参与者各方有序的公开竞争和讨价还价，形成的汇率能比较真实地反映外汇市场的供求状况，因此会对现货市场的价格产生重要的影响。而外汇期货市场由于其具有更高的透明度和更强的流动性的特点，会形成更为有效的价格发现制度。
国外学者对期货市场价格发现功能的研究起步较早，在外汇期货市场价格发现功能的研究方面，Kyle（1985）以及Stoll和Whaley（1988）通过研究认为外汇期货的引入提高了现货市场流动性，降低了其波动性，因而提高了整个市场的深度的信息传递的速度。Theodor（1987）通过实证研究证明加元、英镑、日元、德国马克以及瑞士法郎等货币期货能够有效的预测远期外汇汇率。
由于我国期货市场起步较晚，期货合约对象绝大多数以实物期货为主，因此国内学者对实物期货市场价格发现功能的研究比较多。近年来随着我国股指期货交易的上市，对金融期货市场价格发现功能的研究也逐渐增多。朱寅姝（2011）以股指期货与现货市场的相互关系作为出发点，通过实证研究发现沪深300股指期货具有一定的价格发现功能。刘向丽，张雨萌（2012）在VECM模型的基础上，采用因子份额模型和修正信息份额模型实证研究股指期货与现货市场，发现我国股指期货市场在开放半年内具有较强的价格发现功能。蔡振忠（2012）利用协整检验和误差修正模型的方法研究了我国股指期货长短期的价格发现机制，结果表明我国股指期货价格和现货价格之间存在相互引导关系，现货市场在价格发现功能中的贡献率较大。总的来看，国外关于期货市场价格发现的理论、方法和实证研究的成果比较多，这也为本文的研究奠定了一定的基础。国内关于期货市场价格发现功能的研究相对较少，因此本文选择人民币货币期货市场作为研究对象具有一定的研究价值。
二、人民币货币期货市场价格发现功能的影响因素
（一）现货市场影响因素
现货市场是期货市场产生和发展的基础，因此离岸人民币外汇市场的发展状况也会影响到人民币货币期货市场价格发现的效率。主要包括：第一，有效的离岸人民币汇率定价机制。由于我国目前实行的是有管理的浮动汇率制度，而香港离岸人民币外汇市场也缺乏一个合理的汇率定价制度，因此即期人民币汇率并不能完全反应人民币外汇市场上的供求状况，市场交易者无法准确获取准确的市场信息来进行套利或投机，期货市场也难以形成基于现货基础上的均衡价格；第二，离岸人民币外汇市场规模。由于期货价格与现货价格的拟合程度和现货市场规模呈正相关趋势，因此香港离岸人民币外汇市场的规模大小决定了市场的自由程度。市场规模越大，则会有越多的投资者进行套期保值或者投机操作，进而大大提高了期货市场价格与现货市场价格的一致性。
（二）期货市场影响因素
首先，期货市场的交易成本会直接影响到价格发现的效率。如果市场交易成本过高，则很难吸引投资者的加入，因此不利于市场信息融入到期货价格中去，影响价格发现的效率。周波（2006）通过理论分析和实证分析，发现交易费用的存在会损害金融期货市场价格发现机制的充分发挥，并且会降低市场的交易量。目前人民币货币期货的交易费用为每张合约人民币8元。其次，期货市场的流动性也会影响到价格发现的效率。流动性较强的期货市场，会有更多的投资者参与，大量参与者依据不同的市场信息给出自己的价格预期，市场将这些预期汇集起来会形成一个贴近于均衡价格的市场价格，因此期货市场的价格发现功能才能得以真正发挥作用。
三、人民币货币期货市场价格发现功能的实证分析
（一）数据来源及变量说明
由于人民币货币期货上市交易时间较短，因此本文选取的数据类型为日交易数据，样本区间为2012年11月1日至12月24日，除去双休日共38组数据。本文的数据分析是基于Eviews6.0进行的。对于每一个货币期货合约，其时间跨度是有限的，任一交割月份的合约在到期日以后将不再存在，因此不同于即期人民币汇率，人民币货币期货价格具有不连续的特点。本文为了构造连续的时间序列，选取离交割月份最近的人民币期货合约的每日结算价，在上一月份合约到期后，再选取下一月份合约的每日结算价。为了保持时间的一致性，人民币每日即期汇率的选择与每日期货结算价的时间一致，即同时去除双休日的即期汇率数据。本文所定义的变量如下：Ft表示人民币货币期货日结算价（数据来源于香港交易所），Pt表示人民币兑美元汇率中间价（数据来源于中国外汇管理局）。样本区间自2012年11月01日至12月24日。
（二）实证分析
因此，可以得出结论：目前人民币货币期货市场的价格发现功能有限，并没有真正发挥出其价格发现的作用，对人民币汇率的短期影响较弱，但是长期内仍然会对现货市场上人民币汇率未来的走势产生一定的影响；反过来，人民币货币期货价格短期内受到现货市场人民币汇率的影响较大，且长期内一直存在。
四、本文研究结论
通过上述的理论研究和实证分析，本文可以得出以下结论：第一，人民币货币期货市场价格和人民币汇率中间价之间存在长期的均衡关系，同时短期内偏离均衡状态时会进行自动调整，说明人民币货币期货结算价可以一定程度上预测人民币兑美元的汇率。第二，人民币兑美元汇率的一阶滞后值对人民币货币期货价格的影响较大，而人民币货币期货价格的一阶滞后值对人民币汇率的影响较弱，说明目前离岸人民币外汇市场较人民币货币期货市场的发展更加成熟。第三，在价格发现功能上，目前人民币货币期货市场的价格发现效率较低，没有真正发挥出期货市场的功能，但是其价格发现作用已经初显。
通过本文的分析，关于人民币货币期货市场价格发现功能的研究我们已经得出了一些结论。但是由于人民币货币期货市场起步较晚，上市交易仅三个月左右，因此可获得的交易数据数量有限，可能对本文的研究结论产生一定的影响。未来随着投资者对人民币货币期货产品认可度的增加，人民币货币期货市场会得到更好的发展，其价格发现功能也会逐步发挥。
参考文献
[1] 朱寅姝.股指期货价格发现功能的实证研究――基于我国沪深300股指期货的实例[D].华东师范大学硕士论文.2011，5：8～34
篇11
一、人民币升值背景下交易风险产生原因
交易风险是一种外汇风险，指跨国公司进行跨国业务取得外币债权债务后，由于业务发生日的汇率与结算日的不同，而使跨国公司在结算这些外币债权债务时可能出现的损益。
在固定汇率制或单方面钉住汇率制(中国进行汇率改革前的汇率制度)下，交易双方之间，如中国和美国，并不会产生交易风险。但在浮动汇率制下，结算货币和本国货币的汇兑关系产生波动，而汇率波动必定造成一方受益一方受损。在人民币升值背景下，以美元为结算货币、人民币为本国货币的在华跨国公司在出口业务上将面对交易风险，即人民币的升值将使公司直接受损，而在进口业务上则会直接受益。
交易风险的出现源于汇率的变化和业务发生日与结算日的汇率不同，因此汇率是影响交易风险的关键因素。围绕汇率展开的交易风险管理属于金融风险管理的分支，金融风险管理的理论发展影响着风险管理水平。
二、金融风险管理相关理论回顾与综述
金融风险管理的产生与发展主要得益于以下原因:首先，在过去的几十年时间里，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求;其次，经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础;最后，计算机技术为风险管理提供了强大的技术支持。
20世纪60年代后，金融学作为一门独立学科的地位得以确立。期间产生了金融学理论界和实务界被广泛接受和运用的经典理论和模型。在风险管理领域，Sharp和Lintner等人创立“资本资产定价模型”(CAPM)，认为风险资产的定价要和其所承受的风险成正相关关系，并通过无风险资产收益率和风险资产收益率的关系作为定价模型。Rose的“套利定价模型”(APT)，把影响风险资产收益率的因素加入模型，成功地提出了风险模型在套利技术下的定价原理。Black和Scholes的“期权定价理论”将影响期权价格的因素定量化，提出了决定期权价格的数学模型，从而使得期权成为可以交易的具有市场价格的金融产品，进而成为风险管理的重要工具。
交易风险管理也依赖于管理学的发展。Hunter 与Timme(1992)指出， 企业管理人发现公司常常暴露在外汇风险中， 不管是进口企业或出口商， 常常面临换算风险和交易风险， 故经理人必须设计外汇的避险策略。面对多种避险策略，管理人必须评估策略的优劣。
三、交易风险管理一般模型及方法
交易风险管理一般模型主要包括三个方面:一是风险识别和预测;二是对风险控制进行决策;三是选择合适的风险管理技术。
1.风险预测
交易风险管理是“必修课”，而这门“课程”最重要的基础就是对汇率变动的预测。
理论上，在汇率波动的量化上，远期可以卡塞尔的购买力平价模型(尽管实证支持并不很有力)，而作为短期汇率风险的交易风险来说，利率平价这个套利模型更受推崇，也更具实证价值。
2.风险管理决策
这个环节将会决定采用哪些方法来进行交易风险的管理。一般来说，风险管理的目标分为两类:一类是成本节约型;另一类是利润创造型。前者指通过风险管理，使交易风险的损失尽可能小，以节约总成本，选择这种目标的公司所采用的风险管理技术多为保守型，且管理相对静态和被动;利润创造型则是保留风险带来的收益，并将风险控制在一定程度，以利润创造为目标的公司使用的风险管理技术较先进，管理更积极，但是会产生新的风险。因为以利润创造型为目标的公司多采用金融衍生工具进行风险管理，而这些工具本身就含有极大的风险。
交易风险管理和会计风险管理，一般在进行外汇风险管理时不可兼得。跨国公司需要处理好两者的关系，明确公司更关注哪类风险，并进行相应的风险管理。
3.交易风险管理
正确选择对外交易中的计价货币、外汇储备、提前和延迟收付款、参加外汇保险等方法可以在成本节约型风险管理中使用。成本节约型企业更多倾向于远期外汇交易，利润创造型公司则偏好期货、期权等金融衍生产品进行套期保值。
转贴于 四、在华跨国公司交易风险管理常用方法及对在华跨国公司交易风险管理的建议
1.在华跨国公司交易风险管理常用方法
人民币目前正面临单方面升值预期，中国采取的是小幅度渐进升值的方式，在华跨国公司可以清楚预期人民币汇率目前会小幅度持续升值。
目前，中国的金融市场并不完善，多种金融产品、金融衍生品缺失，金融服务滞后。因此，在华跨国公司的交易风险管理只好采用传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险管理目标，较为被动。
在华跨国公司，目前普遍采用远期外汇交易进行风险管理。远期外汇交易保值是交易双方通过签订外汇交易合同， 事先约定未来的交割币种、数量和汇率，到期按预定条件进行实际交割。一般是客户与银行签订合约，客户通过这种交易，能保证在未来某一时刻，以确定的汇率获得所需货币， 从而有效地避免汇率波动的风险。
2.对在华跨国公司交易风险管理的建议
根据一般模型，以及实证中的情况，对在华跨国公司交易风险管理提出了一些建议:
(1)理论上，在汇率波动的量化上，可以考虑利率平价模型。但是，中国目前的利率并不是完全按照资本市场的供需关系来定的，所以用利率平价模型来进行人民币汇率变动的量化预测是肯定不准确的。而且，在现阶段，人民币汇率制度还是有管理的浮动汇率制。
根据现实(历史)经验，有两个指标极其需要关注，一个是美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上对人民币远期汇率的报价，另一个就是中国人民银行的外汇掉期业务报价。
理论上，根据Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他们考察了美国国内利率引导离岸市场利率的情况，提出了着名的“境内优先说”。用在人民币汇率上就应该是国内远期汇率引导NDF。但是，在人民币汇率上，外汇管制弱化了本土信息优势的功能，NDF一直充当了汇率波动引导者的角色。NDF比境内远期要更准确地从事“价格发现”。值得注意的是，在投机资本的驱动指标上，NDF对热钱的风向标作用明显不断增强，同时，国内汇率市场要越来越看重NDF在人民币汇率问题上的位置和冲击的力度。NDF目前的日均交易量已经做到了6亿美元左右，大约在亚洲外汇市场排名第三，其市场规模和地位进步神速。新加坡作为目前最大的人民币NDF离岸市场，其报价已经显着制约了国内人民币对美元远期汇率的报价。香港也具有很大的影响力。
另外，中国央行与十家商业银行于2005年11月25日进行了一笔金额达60亿美元的人民币与美元掉期业务，当时将一年期人民币与美元的交易汇率定为7.85。2006年11月24日，外汇即期市场上，美元兑人民币的中间价出现了“惊人的巧合”，报价正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期业务的汇率波动预测极具指导意义。
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交易风险的出现源于汇率的变化和业务发生日与结算日的汇率不同，因此汇率是影响交易风险的关键因素。围绕汇率展开的交易风险管理属于金融风险管理的分支，金融风险管理的理论发展影响着风险管理水平。
二、金融风险管理相关理论回顾与综述
金融风险管理的产生与发展主要得益于以下原因：首先，在过去的几十年时间里，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求;其次，经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础；最后，计算机技术为风险管理提供了强大的技术支持。
20世纪60年代后,金融学作为一门独立学科的地位得以确立。期间产生了金融学理论界和实务界被广泛接受和运用的经典理论和模型。在风险管理领域，Sharp和Lintner等人创立“资本资产定价模型”（CAPM)，认为风险资产的定价要和其所承受的风险成正相关关系，并通过无风险资产收益率和风险资产收益率的关系作为定价模型。Rose的“套利定价模型”(APT),把影响风险资产收益率的因素加入模型，成功地提出了风险模型在套利技术下的定价原理。Black和Scholes的“期权定价理论”将影响期权价格的因素定量化，提出了决定期权价格的数学模型，从而使得期权成为可以交易的具有市场价格的金融产品，进而成为风险管理的重要工具。
交易风险管理也依赖于管理学的发展。Hunter与Timme(1992)指出,企业管理人发现公司常常暴露在外汇风险中,不管是进口企业或出口商,常常面临换算风险和交易风险,故经理人必须设计外汇的避险策略。面对多种避险策略，管理人必须评估策略的优劣。
三、交易风险管理一般模型及方法
交易风险管理一般模型主要包括三个方面:一是风险识别和预测;二是对风险控制进行决策;三是选择合适的风险管理技术。
1.风险预测
交易风险管理是“必修课”，而这门“课程”最重要的基础就是对汇率变动的预测。
理论上，在汇率波动的量化上，远期可以参考卡塞尔的购买力平价模型（尽管实证支持并不很有力），而作为短期汇率风险的交易风险来说，利率平价这个套利模型更受推崇，也更具实证价值。
2.风险管理决策
这个环节将会决定采用哪些方法来进行交易风险的管理。一般来说，风险管理的目标分为两类:一类是成本节约型;另一类是利润创造型。前者指通过风险管理，使交易风险的损失尽可能小，以节约总成本，选择这种目标的公司所采用的风险管理技术多为保守型，且管理相对静态和被动；利润创造型则是保留风险带来的收益，并将风险控制在一定程度，以利润创造为目标的公司使用的风险管理技术较先进，管理更积极，但是会产生新的风险。因为以利润创造型为目标的公司多采用金融衍生工具进行风险管理，而这些工具本身就含有极大的风险。
交易风险管理和会计风险管理，一般在进行外汇风险管理时不可兼得。跨国公司需要处理好两者的关系，明确公司更关注哪类风险，并进行相应的风险管理。
3.交易风险管理
正确选择对外交易中的计价货币、外汇储备、提前和延迟收付款、参加外汇保险等方法可以在成本节约型风险管理中使用。成本节约型企业更多倾向于远期外汇交易，利润创造型公司则偏好期货、期权等金融衍生产品进行套期保值。
四、在华跨国公司交易风险管理常用方法及对在华跨国公司交易风险管理的建议
1.在华跨国公司交易风险管理常用方法
人民币目前正面临单方面升值预期，中国采取的是小幅度渐进升值的方式，在华跨国公司可以清楚预期人民币汇率目前会小幅度持续升值。
目前，中国的金融市场并不完善，多种金融产品、金融衍生品缺失，金融服务滞后。因此，在华跨国公司的交易风险管理只好采用传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险管理目标，较为被动。
在华跨国公司，目前普遍采用远期外汇交易进行风险管理。远期外汇交易保值是交易双方通过签订外汇交易合同,事先约定未来的交割币种、数量和汇率,到期按预定条件进行实际交割。一般是客户与银行签订合约,客户通过这种交易,能保证在未来某一时刻,以确定的汇率获得所需货币,从而有效地避免汇率波动的风险。
2.对在华跨国公司交易风险管理的建议
根据一般模型，以及实证中的情况，对在华跨国公司交易风险管理提出了一些建议:
(1)理论上，在汇率波动的量化上，可以考虑利率平价模型。但是，中国目前的利率并不是完全按照资本市场的供需关系来定的，所以用利率平价模型来进行人民币汇率变动的量化预测是肯定不准确的。而且，在现阶段，人民币汇率制度还是有管理的浮动汇率制。
根据现实(历史)经验，有两个指标极其需要关注，一个是美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇（NDF）市场上对人民币远期汇率的报价，另一个就是中国人民银行的外汇掉期业务报价。
理论上，根据Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他们考察了美国国内利率引导离岸市场利率的情况，提出了著名的“境内优先说”。用在人民币汇率上就应该是国内远期汇率引导NDF。但是，在人民币汇率上，外汇管制弱化了本土信息优势的功能，NDF一直充当了汇率波动引导者的角色。NDF比境内远期要更准确地从事“价格发现”。值得注意的是，在投机资本的驱动指标上，NDF对热钱的风向标作用明显不断增强，同时，国内汇率市场要越来越看重NDF在人民币汇率问题上的位置和冲击的力度。NDF目前的日均交易量已经做到了6亿美元左右，大约在亚洲外汇市场排名第三，其市场规模和地位进步神速。新加坡作为目前最大的人民币NDF离岸市场，其报价已经显著制约了国内人民币对美元远期汇率的报价。香港也具有很大的影响力。
另外，中国央行与十家商业银行于2005年11月25日进行了一笔金额达60亿美元的人民币与美元掉期业务，当时将一年期人民币与美元的交易汇率定为7.85。2006年11月24日，外汇即期市场上，美元兑人民币的中间价出现了“惊人的巧合”，报价正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期业务的汇率波动预测极具指导意义。
(2)跨国公司在考虑选择成本节约型或利润创造型时应该结合自身情况，甚至针对不同的业务采用不同的目标。一般地，对于金融机构来说，通常采用的是利润创造型风险管理目标。由于金融衍生工具的实质是创造风险的金融票据，且金融机构的核心业务就是与资产的增值紧密相关，因此将风险杠杆化，使用衍生工具管理风险并创造利润是首选。相反地，对于非金融机构来讲，由于这些公司的核心业务仍是商业交易，所以采取传统、简捷、实用的风险管理方式，即对冲风险更为合理。
(3)目前，在华跨国公司的交易风险管理采用传统风险管理方法进行单一管理。提前、延迟收付款和外汇远期协议是在华跨国公司最常用的风险管理方式，目前开来也是最实用的理方式。这种保值方式比较灵活,手续简便,且避险效果好,成本低,因此在国际上也被广泛采用。此方法简单实用，目前来看，不足之处就是价格略高，企业难以完全享受到风险管理保值之好处。随着中国金融市场的完善，人民币衍生品的成熟，利润创造型的风险管理势必成为在华跨国公司未来风险管理的趋势。因此，跨国公司应该对相关金融衍生产品有全面、深入的了解，并拥有一批专业人才;在用衍生品进行风险管理和创造利润的时候，也要注意衍生品本身的风险。
篇13
二、人民币汇率波动对进出口企业的影响
从以上数据可以看出，自人民币汇制改革以来，人民币汇率不断攀升，同时随着我国同世界经济的联系日益紧密，国际经济贸易活动日益频繁，汇率的变动必然给我国的进出口企业带来更大的风险和不确定性。因此，人民币升值对反应最敏感的进出口企业产生了了巨大的影响。
（一）人民币汇率波动对进口企业的影响。
1、人民币升值有利于企业进口成本的降低。
人民币升值，使进口商品的本币价格下降，因此，企业所需从国外购进的原材料、燃料等生产资料的价格就会相对下降，这样就降低了我国企业购进外国先进技术、设备等重要物资的成本，降低了经营成本，增强了企业的盈利能力，提高了产品的市场竞争力。我国的航空业是从人民币升值中受益较大的行业。航空公司的资本构成不同于普通的外贸企业，民航企业发展需要巨额资金的支持，通常以高负债经营。航空公司大都运用外币贷款购买、经营租赁、融资租赁的方式引进飞机，因此持有较多的外债，其中以美元外债为主。在人民币升值的形势下，企业持有的大量外债会直接给航空公司带来汇兑收益。
以中国南方航空为例，南方航空的负债由短期借款、长期借款和融资租赁款组成，其中美元负债超过60%.由表1可以看出，自2005年以来，人民币汇率大幅上升，相对的，汇兑损益也有了较大增幅。2006年人民币升值幅度为3.34%,当年获得汇兑收益15.07亿元。2007年到2008年人民币大幅度升值，相对应这两年汇兑收益也有了大幅度提高，分别达到27.75亿元和25.41亿元。2009年与2011年人民币升值幅度较小，汇兑收益也相应大幅下降。2010年汇制改革重启后，人民币再次升值，相应的当年的汇兑收益又回升到了较高的水平。2012年也遵循了以上的变动趋势。由此可见，人民币汇率变动对公司汇兑损益有着直接的联系，人民币升值为企业净利润和每股收益做出了积极的贡献，给南方航空公司带来了积极的影响。
2、人民币升值有助于缓解进口商品价格上涨的不利影响。
人民币升值有使进口商品本币价格下降的功能，若外国出口商提高企业所需商品的价格，人民币的升值就可以在一定程度上抵消进口物品涨价给企业带来的不利影响，论文格式使企业避免过多的损失。例如，我国目前已经成为石油进口大国，进口石油在石化产品中占了很大一部分成本，近年来国际原油价格持续大幅上涨，大大增加了石化企业的购买成本，而人民币的升值恰恰可以再短期内抵消油价上涨带来的不利影响。
（二）人民币汇率波动对出口企业的影响。
1、人民币升值削减外贸企业的出口收入。
人民币持续升值，造成国内物价水平不断上涨，导致企业经营成本的增加，使企业以人民币计价的利润大大降低。同时，以外币折算的出口商品的价格上涨，直接导致国际市场的需求量减少，进而削弱我国出口商品的国际竞争力，增加了出口企业在国际市场上生存的难度。我国的造船业是受人民币升值冲击较大的行业，下面以造船业为例分析人民币升值的对出口企业的不利影响。中国是全球重要的造船中心之一，一直以来，中国的船舶建造工业是国际化程度很高的出口导向型企业，手持订单70%以上是出口订单，受到汇率波动的风险更大。
由表2可见，2008年我国造船业的主营业务收入利润率达到了9.45%的历史最高水平。自人民币汇制改革以来，人民币持续升值，到2008年下半年，美国次贷危机演化成一场全球性的金融危机，船舶市场由卖方市场向买方市场转变，市场竞争异常激烈，对我国造船业出口业务带来了巨大的打击。2008年至今，造船业手持订单量持续低迷，大体处于走低状态，主营业务收入利润率也持续下跌。人民币升值对我国造船业既有正面影响也有负面影响。虽然我国船舶的配套设备60%以上依靠进口，人民币升值有助于降低企业采购成本，但对企业造成的负面影响更加明显：首先，船舶订单合同大多是以外汇结算，所以人民币升值将导致直接损失。若企业坚持原计划利润水平不变而抬高合同定价，则会降低市场竞争力，给了韩国、日本企业抢单的机会。其次，船舶订单的交货及付款周期都较长，通常需要几年的时间，出口运营风险及汇率风险很大。[ LunWenData.Com]
2、人民币升值增加企业的失业人数。
我国的出口产品以低技术含量和低附加值的劳动密集型产品为主，利润率低，增值能力差。随着人民币的持续升值，这些产品的出口量锐减，对一些没有定价能力的中小企业造成极大的冲击，导致这些可以容纳众多劳动力的加工型企业利润下降，最终被迫缩减规模或破产，使得失业人数的大幅增加。我国的纺织服装行业是最典型受影响最大的行业之一，该行业出口依存度在50%以上，利润率低，增值能力不足，在产业链中处于最底层的地位。外商在这些厂投资主要就是看中中国人力资源丰富、价格低廉，而人民币升值冲减了人力资源成本优势和价格优势，大大削弱了纺织服装产品在国际市场上的竞争力，很多加工型中小企业不堪打击，纷纷破产倒闭或缩小规模，最终造成了大量的失业人口。
三、企业应对人民币汇率波动的理财策略
（一）灵活选择货币结算方式。
在人民币汇率波动的形势下，外汇风险的大小与企业选择的结算货币有着紧密的关系，交易中所使用的货币币种不同，企业所承担的外汇风险就有所不同。一般来说，在签订贸易合同时，出口结算使用硬货币，进口结算使用软货币。目前，出口企业大多数都采用美元作为结算货币，而在当前人民币汇率剧烈波动的形势下，企业灵活地选择欧元等非美元货币或人民币进行结算，将会对自身更加有利。同时，在交易允许的情况下，选择人民币作为结算货币也将对企业十分有利。
（二）维持合理的外汇资产负债结构。
外汇资产和外汇负债由于受汇率波动的影响很大，对公司净利润产生较大影响。在人民币持续升值的环境下，企业应积极调整资产和负债的结构，尽量减少持有的以美元计价的资产，降低汇兑损失，增加以美元计价的负债，增加汇兑收益。同时，企业应当灵活地管理外币债权债务，选择对公司最有利的方法，降低财务费用，获得利润最大化。例如，对于外币应收账款，可以应用信用政策，给予买方适当的现金折扣，以加速资金的收回，降低汇兑损失。对于外币应付账款，在不影响公司信用的前提下，应当尽量延迟付款或采用远期信用证结算方式，以获得汇兑收益。对我国的公司来说，适度的负债经营是必要的，既可以获得财务杠杆利益，同时也降低了筹资成本。
（三）选择适当的金融衍生工具。
金融衍生工具主要有两个作用：规避风险和增加收益。近年来，我国的金融衍生品市场一直在探索中不断发展，可供选择的金融衍生工具主要包括远期外汇合约、货币期货及货币互换。远期外汇合约是在我国使用比较广泛的衍生工具，其最大的特点是既锁定了风险也锁定了收益。由于双方签订合约时，就已经约定了未来的交易价格，所以无论日后汇率如何波动，标的物的市场价格如何变动，都不会对未来实际交割价格产生任何影响，这就意味着企业避免了汇率变动所带来的风险，但是也失去了获利的机会。因此，远期外汇合约机会成本较高，流动性风险较大。货币期货是完全标准化的，拥有一个完善的交易场所，交易所承担着全部的履约责任，对于遭受损失而不能补足保证金的交易者，交易所会采取强制平仓的措施以维持整个交易体系的安全。如果出口企业预计某交易币种的汇率在未来很可能下跌，那么企业可以选择拿出部分资金在期货市场上卖出外汇期货合约，若未来该货币汇率如预期一样下跌，则企业便在期货市场上产生盈利，弥补了现货市场上成本的劣势，实现了套期保值。货币互换是一种常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。
四、其他相关策略的支持
（一）优化企业的贸易结构，增强自主创新能力。
