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篇1
所谓的安全战略，就是研究如何使投资立于不败之地。在安全问题上，我们不但需要在风险产生之时的一般意义的防守，更需要在风险尚未发生之时的积极主动性防范。这就需要我们培养和具备对风险的预测和感知能力，以及最为重要的控制能力。
安全战略的目的：为投资保驾护航，驶向正途、到达彼岸。
就期货投资运作的整个过程而言，安全战略所涉及的问题应涵盖三方面内容：⑴交易之前---投资方案拟定时的安全防御，⑵交易之中---投资计划实施过程中的安全与防守，⑶退出交易---如何安全主动地离开市场。
就安全问题，我们必须树立这样一种思想：客观市场是第一位的，主观判断是第二位的，评判决策与交易是否正确的标准是市场的现实表现；同时，市场是完美的、客观的，而人的认识却是有限、片面和具有主观性的。可见，客观事实与主观认知之间总是存在着差距，也就决定了投资者出错的必然性和经常性。
因此，我们必须承认和正视以下事实的存在：
⑴市场存在我们所不知或是无法认知的事情；
⑵存在潜藏而未完全显露的因素，或是突发性事件；
⑶我们对正在发生的事件所产生的影响估计不足；
⑷对事物的理解和市场的反应做出了相反判断；
⑸市场本身因过度扭曲所蕴藏着的反向动能；
⑹因人为操纵导致市场价格的异常表现。
一、交易之前
1、休息与等待
休息与等待是一种积极的防御状态。许多投资者并不了解其内在的意义：什么也不做的防守成本是所有安全措施中最低的。我们之所以无所作为，是因为：⑴心身休整与交易总结，⑵市场没有大行情、或无法判断行情，⑶行情的演变已进入危险地带，⑷战略计划实施前的时机等待。
资金权益的曲线与价格的波动图形是相似的，资金阶段性增长对于许多人来说并不是件难事，而如何回避权益的大幅回落却不是易事。然而，只有回避资金的回撤，才能实现资本的增值，才能达到资本滚动的复利效果。不为也许是最好的方式，这是一种舍弃，是一种顺服与尊重客观市场的表现。可见，学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环。
我们需要明白：市场是行情变化中的主角，而投资者的表演不过是个不起眼的配角。应当留有足够的时间与空间给市场，而不是自己忙忙碌碌；应当等待市场给出明确的方向，否则，忙碌的结局只能是虚空一场。
问题的关键是：为什么人们总是忙碌？这是欲望驱使的结果。当人把眼睛盯在金钱而不是市场与自身时，总是会臆想行情的发生，并希望抓住而不愿丧失。我们认为：能够挖掘有投资价值的行情固然很好。但是，能够发觉市场没有行情、或是承认看不懂行情，其意义更加重要。因为只有认识到这点，才会懂得休息与等待的价值。
《孙子兵法》中有句话：途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受。之所以不作为，是为着安全起见，为着大的战略计划服务，而不是眼前的小利或是利诱下的盲动。
2、选择市场
首先，我们需要对市场进行选择，并加以限制。这是因为并不是所有的市场都适合做投资。从安全的角度考虑，投资者应当远离这样的风险市场：⑴尽管行情巨大，但风险无法控制的市场；⑵人为操纵迹象明显，导致分析困难的市场；⑶持仓小、成交清淡，短期内无法活跃的市场；⑷不受法律保护、制度规则不健全，或是交易所诚信遭受质疑的市场。
风险的防范不仅仅在风险产生之时，更应该在尚未发生之时就将其杜绝。这样做的好处是不增加额外的风险负担，使投资者的精力更加集中在价格波动的本身而不是其它。有人会说：不管怎样说，能挣到钱就好。但无数事实证明：不良的投资环境，终究结不出善果；正如气候恶劣的环境，无论如何精于耕作都是枉然。
盲目投资时常走向灾难，限制行为自由才能得到真正的自由。在这里，总结选择市场的方针是：涨跌可分析性、风险可控性、交易可操作性，同时市场必须具备诚信、公正与规范。
3、战略评估
正确的行动来自于正确的思想，正确的交易有赖于对市场正确的评判。显然，投资的安全性与市场分析的正确与否有着必然的联系。分析正确率越高，投资盈利的可能性越大；反之，损失将无法避免。在这里，我们倡导树立要战就一定要胜的思想，即每战必捷。正如在军事上主张不打无把握之仗；又如《孙子兵法》通篇所透射出的全胜思想。
全胜的根基在于很好地把握市场未来发展的方向和目标，而行情战略性评估的核心任务正是如此。中国有句俗话：早知三日，富贵千年。可见，作为投资者应当具备洞察力和预见性。当我们对将来的基本面拥有足够的评判依据，那么对市场未来时空的定位就有了宏观的把握，也就成为从未来走来的人。这样，对于现今市场往后必要发生的事情有思想与行动的准备。
期货市场的套利方式被大家认为是风险有限的投资模式，而对于单纯性投机被当作是风险极大的投资行为。其实，单纯性投机在更广泛的意义上也是一种套利行为，这是一种现时与未来的套利。当我们看到市场的未来时，这种风险很大的投机方式就转化为套利投资，现时与未来的巨大差价才是挣钱的源泉所在。如此，全胜思想的实现将不是一句空话，当交易还没有发生之前，投资者就怀有必胜的信念。
行情评估的任务有：⑴市场未来演变的趋向和可能的目标时空；⑵市场当前存在的不利因素及应对措施；⑶市场当前所处区域的高低和目前的趋势；⑷是否具备投资的价值，以及风险与收益的评估。许多人有这样的误区，认为要想获得多大收益就需要冒多大风险；但我们无法否认这样的事实---存在风险度有限而获利空间巨大的战略机遇。这正是行情评估的主要任务，同时我们应当抛开那些风险与收益不相称的任何所谓的机会。
评估不能替代决策，其分析结果能否转化为操作方案，主要看我们对市场的把握程度与做事原则。在这里，我们倡导只做容易做的行情，选些加减乘除的小学题目，而将复杂的高等数学留在市场。正如兵法所云：古之所谓善战者，胜于易胜者也。
4、等候时机
经过总体评估，当选定某个品种作为战略投资目标时，随后等待时机成熟将是首要的任务。由于期货市场实行的是保证金制度，这使得价格波动看起来较之其他市场剧烈，因而时机的掌握就显得尤为重要。时机的问题尽管是局部和战术性的，但良好的介入区域是进行战略防守和增强持仓信心的有力保障，也是整个投资计划有效实施的重要步骤。
时机的选择应当从安全和易于防守的角度出发，否则投资的动机有意无意间陷入贪婪的境地。所谓易于防守，就是在大方向即便出现错误的前提下，而进场的头寸也能在不亏或是小亏的状态下退出市场。
良好的进场区域尤如军事上的根据地，进可攻退可守。那么，如何判定期货交易中的根据地呢？这可通过两方面来把握：⑴主要通过技术形态等手段来判定；⑵对市场正反两方面的基本信息加以综合评估。由此，对市场表象特征和矛盾对立双方的评判，来寻求和等待行情时机的成熟，其目的就在于：等候风险度有限而潜藏巨大收益的局面---这才是投资的真正内涵。
在时期有句名言：诱敌深入，集中优势兵力，打歼灭战。对于诱敌深入，他是这样解释的：这是战略防御中弱军对强军作战的最有效的军事政策。这不是惧怕和逃避，而是一种主动性的防守策略。同样，我们应当承认：任何投资者在市场面前都是弱小的，尤其是在期货杠杆下。所以，时机的把握最好是在行情的反弹和调整之时，并待其真实的趋势显露之初（顺大势的原则）；而当行情出现爆形时则是加码的好时机。在大方向确定的条件下，越是看起来危险的地方越是安全，而看似安全的地方往往并非安全。
对于时机的把握，在军事上有敌疲我打之说，以及避其锐气、击其惰归。以弱胜强的著名战例---春秋战国时齐鲁两国的长勺之战。曹刿对战局的解释是：一鼓作气，再而衰，三而竭。彼竭我盈，故克之。其中三而竭是战机的关键点，转化为期货语言就是：原有趋势完结后新生趋势形成之初，或是调整后重返原有趋向之时。如此，市场方向的确立使得顺势建立的头寸更加安全和稳固---市场强大的推动力才是真正有力的护卫。
二、交易之中
1、期货操作的总体方针
期货市场的双向交易给投资者以极大的自由，因而有些人希望通过精确的分析来抓住正反两方面的行情。然而，实际上我们所看到的情形是这样的：当他试图拉直波动的曲线时，市场反将其资金拉直。造成这种现象的深层次原因是：人的能力是有限的，而市场是强大的、在某种意义上是无法测度的。行情分析是决策与操作的基础，但不是所有的、哪怕是正确的分析都能转化为交易行为。为了回避风险和灾难，我们的操作一定要遵循某种安全原则，这就是：顺势而为。
顺势交易有其数学概率的支持。经过研究与实践，我们的结论是：⑴波段式顺势操作的盈面大于75%；⑵以战略投资的角度介入市场，其盈面可达95%；⑶单从技术分析的角度，抓顶和底的概率小于1%。其实，大家可以看看国内证券市场的特有现象就会明白：上涨时大多数人都挣钱，而走熊时参与在其中的人几乎都在赔钱---这是与其交易规则中只许做多的限定有关。
在思想与行为上，战略投资者一定表现为顺应大的趋势，而逆势操作必定是短视与投机的体现。时间对于逆势交易而言意味着消亡和毁灭；其小概率本质决定着这种投资失败的必然性，而不论个人的智慧高低。古人云：大势所趋，非人力所能及也。由此，投资者一定要摒弃逆势而动的任何想法与行为。又如孟子曾说：虽有智慧，不如乘势。我们应当明白自由只存在真理之中，就如鱼不能离开水。限定行动的自由，才会有金钱的增长。成为天然赢家的必要条件是：做一个顺势交易者，做一个战略投资者！
综合前文，期货操作的总体方针是：宏观顺势、微观逆势。
2、期货交易的生存法则
许多人凭着聪明才智来到期货市场，但带走的是失落与悔恨。促成这样局面的原因是什么？个人的小智慧。人的聪明在市场的面前显得苍白，我们当摆正自己的位置：市场是第一位的，人的主观评判是第二位的；决策和交易是否正确由市场来裁决。由此，认识到自己的有限与市场的博大，才能回避一次次重大损失。
生存法则是什么？第一时间无条件止损，并要始终坚持而不心存侥幸。
保证金杠杆的效应使得价格波动被人为放大，并且合约到期的限制使得持仓不能一直保留。当持仓的方向与市场运动背道而驰时，时间的代价将变得越来越昂贵；在交易不利的情况下，如果不及时采取正确的行动，那么时常会面临这样的情景：⑴投入的保证金刚好被击穿；⑵帐面盈利可能全部丧失；⑶因反趋势全部资本金面临灾难的结局。
由此可见，要想生存就必须学会止损。止损应在交易方案产生之时就当考虑和设置，在交易之中按某种方式全程跟踪和推进。止损的宽窄与个人情况有关，但主要是与市场正常波动的幅度相匹配，有时亦附加一定的时间条件。作为中长线交易者，止损的大小以能够承受日常的价格波动为宜，避免频繁地触动止损，从而保证在决策正确的前提下操作计划能够有效进行。
止损就意味着放弃。放弃的也许是机会，更有可能是灾难。止损出局的好处有三方面：⑴进场时机不当。这在决定出场的当时并不能确认是否犯了方向性错误，但我们必须选择离场。一方面，回避重大错误的可能；另一方面，为再次寻找更安全、更好的入场点提供机会。⑵方向性判断错误。在反趋势情况下，如果没能够及时出场，那么时间与杠杆将对交易构成致命的打击！避免这种情况的唯一办法就是及时止损。⑶走出困顿。如果连续三次被止损出局，那么一定是在某些方面出现问题。这时投资者就当抛开任何行情，强制休息一段时间，避免陷入死路与沼泽。远离市场有助于理清思路、找出问题，否则，幸运将远离而灾祸却接连不断。
看重眼前利益而不愿下决心止损是许多人的通病；然而，投资者如果对未来充满必胜的信念，那么当前的困难将变得微不足道；因为时间会给成功的投资者带来财富。损失是暂时的、必须的，它是成功过程中不可分割的组成部分。暂时地放弃金钱是为了保存资金实力，也是为了将来得到更多、更好的回报。可见，止损是生存之道，是飞行员的降落伞，是市场第一性原则的体现。
3、资金管理策略
保证金的调节是期货市场赋予投资者的自由。这种权限的自由选择会带来人性最直接和最充分的暴露---人总是有用足保证金的强烈倾向。期货并非是普通的金融工具，其杠杆效用像似核金融。因此，高比例动用保证金会使得投资盈亏产生巨幅波动---既可能出现资金爆炸，亦存在迅速毁灭的可能。这种非常态现象的产生是心魔驱使的结果，这不是投资的正道，其最终结局无一例外被市场所淘汰。有个类比可以说明：小车在高速公路上行驶，如果120码的速度算是安全舒适的话，那么每增加10码，其事故出现的概率将会呈现指数上升；当速度达到220码以上，不论驾驶技术如何，事故出现的可能性提升至百分之百。
由此来看，自由并非都是好事。就资金管理而言，自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点。实践经验表明：当资金的利用率达到30%时，对于期货交易而言是最恰当的。尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例，但30%的利用率是资金管理的基准原则。在实际交易时，应当树立安全第一、盈利第二的思想，并做到：⑴总体交易持仓要适当，以心里不担忧为佳；⑵分批次动用资金，降低整体资本金的风险度；⑶如需加码，必须坚持在首批头寸已获利的前提下；⑷设定最大下单额度，杜绝超量的任何念头，如能做10手单不妨本文意在建立系统的期货投资安全机制，防止我们迷失于五彩缤纷的世界。它的作用应当是我们思想的明灯、行动的指南。记得哲学家康德曾说：自由不是想做什么就做什么，而是不想做什么就能不做什么。风险控制意味着约束，并使之成为投资生活的一个部分、一个自然的习惯。下7手，别搞得好像与市场有仇似的；⑸在行情的爆发点位可适度放大单量，但前提是当日收盘有利于持仓。
可以说，资金管理状况是交易者内心世界的集中反映。良好的资金管理有助于投资者与市场维系和谐的关系，有助于交易者水平的充分发挥，有助于交易质量而不是数量的提高。其实，所投入的资金就是一粒种子，并不需要多大的量，我们所要做的就是耐心等待---生根、发芽、开花和结出丰硕的果子。然而，在实际操作中，我们最容易犯的错误就是急功近利---总是试图加大保证金量的投入，希望短时期取得优异的战果。这种急于求战求功的浮燥心态，导致危险、恐惧与失败的阴影从未离开其左右，直至被彻底打败。其实，挣钱的奥秘在于时间与平和的心，在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展。空间的打开需要时间，时间才是最为关键的因素。
4、期货操作的行动策略
在宏观顺势的方针下，我们的任务是将方案构想转化为实际行动。然而，计划还不能等同于行动，从构想到行动之间有质的差别。尽管行动只有两个动作：进场与出场；但却是反映了投资者全部的思想内涵。构想能否进入实施全看市场是否出现预期中的有利环境；而交易过程中的退却则看是否出现不利的格局、或不祥的征兆。
先谈进场方面，就像理想与现实总是有差距的，市场行情的实际走向并不总是与投资构想相符。当这种情况出现时，计划将暂时搁置，或是被取消。只有当市场趋向与当初设想的一致时，投资计划才能启动。也就是说：为着安全起见，在基本面分析与技术性表现达到统一的状态下，投资交易方可进行。进场一般遵循迟到的原则---想象在先、行动在其后，这是为了达到内外皆顺势的目的。这样做的好处有：⑴如果设想没有得到市场的验证，市场仍处于不确定或反向状态，那么构想还只能停留在观察阶段，这时就不能进场交易，否则过早地介入就难免要付出代价；⑵当市场开始显露其真实的趋向时，如果与预想的战略方向一致，那么，在客观与主观相统一的情况下，进场交易的胜算概率就大为提高。正如中国武术所讲究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早进场时常能够取得较好的价格，这对套期保值是好事，但对单纯性投机而言不符合安全与顺势的原则，也违背了投资的目的---挣差价而不是价格。在这里，我们应当树立这样的观念：趋势（差价）是第一位的，价格反而是第二位的。
就退场方面，我们注意到这样的事实：任何反转都是由调整行情演化而开始的，任何深幅调整都会因杠杆效应使得巨大的浮动盈利化为乌有，甚至是惨败。很多人都遭遇过这样的情形：正当我们的口袋装满银两时，正当我们对未来充满希望而市场表现又有所困惑时，尽管不利的基本面暂时没有显现，甚至表现优秀；然而，危险就在这个时候悄悄降临，梦想演变成残酷的现实。所以，在不利的情况或不祥的预兆出现时，我们都当十分警醒，并考虑部分或是全部离场。问题是怎样预知不利的局面呢？这就需要对市场进行跟踪评估，以确定当前的风险程度。
跟踪评估的侧重点有：⑴市场新出现了哪些有利不利的因素；⑵对市场未来产生重大影响的潜在因素；⑶主导市场趋向的主要矛盾是否有所改变，尤其是质变；⑷市场外在的表现，以及技术指标等，是否预示着趋势有中断或反向的可能；⑸参考历史行情与相关品种走势，找出当前市场价格所处的区域。然后，我们依据评估结果，做出是否继续存留在市场的决定。
事物的发展总是由量变到质变的转换，市场行情的演变亦是如此。因此，当主导市场的矛盾其量变累计到一定程度，或出现了部分质变，那么投资者就当考虑退出市场了。出场一般遵循早退的原则---提早退出，优于被动性撤出。过度地追求利润最大化，使得我们容易挑战行情的极限，从而走向贪婪；我们应当留有余地，忽略边际利润趋低的后续行情，从而使投资立于不败之地。
三、退出交易
1、阶段性回避风险
事物的发展总是呈现出波浪式推进、螺旋式上升的格局。同样，市场价格的演变特征有：⑴从表现形式看，价格亦呈现出阶段性潮起潮落，在看似无序的波动中始终存在着有序的趋势演变；⑵从变动状态看，市场总是从一种平衡态的打破过渡到另一新的平衡，这种变化环环相扣、生生不息。因此，其特点可总结为：阶段性、波动性和趋势性。
依此，我们在操作策略上应当遵循：战略方向上的持久、与持仓阶段性的战术调整相结合，即：战略持久与战术灵活。前者可不必探讨，后者之所以要进行头寸调整，是因为要回避阶段性风险。当判定市场面临中级调整时，我们既可以保持原有持仓不动，亦可以平掉部分、甚至是全部的持仓。具体说明如下：
⑴如果对行情的未来发展充满信心，并距离设想的目标还远，那么对于调整的来临可以置之不理，并为加码提供了契机。
⑵如果预期调整的幅度较大、或是难以评判，那么部分地暂时地退场将是明智的选择。平仓多少视情而定，可以是50%，亦可以是1/3、或是2/3。如果险情消退，那么通常将已平的仓位补上，并考虑计划内的加码，但前提是易于防守。
⑶趋于危险地带的任何异动都应当警醒。由于趋势性逆转的表现在当初与中级调整相仿，所以投资者应当平掉所有的头寸加以回避。当市场恢复原有的趋势时，可考虑将头寸补回；但如果市场的波动变得模糊、或自我判断出现疑惑，那么就当离开市场。
⑷如果价格已触及到设定的初级止损，那么部分持仓的退出是自然的选择；但如果最后的防线被有效突破，那么全部的头寸都当离场。我们必须承认市场的确存在许多为我们所不知的事情。
2、如何出局
在证券市场上，有句俗话：会卖的是师傅，会买的是徒弟。其实期货投资也是一样：善于出场的人才是高明的，因为只有离场才能实现投资目的。但是，人们往往在潜意识当中总是在思考---如何更好地进攻、挣钱，从而忽视了防守与退场的重要性。出现这种现象在于：人的眼睛总是盯着金钱，因着心动市场变得多姿多彩，从而流连忘返。欲望的牵动必定带来失败，留恋市场就是一种贪婪；这在行为本质上就是与市场比智慧。
除了被动性止损出局外，任何主动性了结头寸都具有积极防守的意图---看守利润和限制损失。从安全防御的角度出发，离场意味着风险的终结，从而彻底回避了不确定的价格波动。古代兵法说：三十六计，走为上策。走是为了安全起见，是为了保存实力，也是为了下次更好的进攻做准备。
在这里，需要特别强调的是：进场和出场的条件是不对等的。进场的理由必须是充分的、审慎的，有必胜把握的；但是，出场却不同，理由可以是简单的、朦胧的，甚至符合一些必要条件就行。如果试图寻求充足的退场理由，那么交易必将因担搁而陷入困境；这就要求投资者预知风险的来临，并提前做出反应；同时要求拥有舍弃精神，舍弃出场后行情的延续。可以看出：出场的条件是宽泛的，并留给投资者充分的选择度。
实质上投资的过程就是取与舍抉择的过程，而取舍的选择在乎人心。舍得两字是孪生兄弟，不舍如何得？而这就是问题的难点。许多人不了解这点，始终想通过研究市场来寻求最佳的出场方法，但至今无人知晓。为什么？因为没有答案。答案不在市场，而在每个人的心里。追求完美就是贪婪的表现，不完美的离场方式才是最完美的，才有生存与发展的可能。
在这里，对于离场的方式给出一些建议：
⑴灵感与直觉。出场有时不需要什么特别的理由，因为你已经盈利，甚至是大利，尤其是在预期目标已接近的情形下。当灵感与直觉提醒自己该出场时，那么就当出局。也许有人会想：这是什么理由！？有句话叫适可而止，但如何界定，只要自己心里满足就行，何必与市场、与他人争高低论水平。然而，如何做到知足常乐？这需要事事怀有感恩与赞美的心。
篇2
（一）改革案例教学模型，尝试导入性案例和补充性案例相结合的案例教学模式。
所谓导入性案例，是指在讲些新的章节之前，先通过一个浅显易懂的小案例引出要讲解的内容，使学生对要学习的知识点有一个初步的认识，同时启发学生学习新知识模块的兴趣。在此基础上引出精选教学内容，进行基础理论知识的讲解。补充性案例，是在基础知识介绍完之后，学生对学习内容有了一定程度的掌握后，通过深层次的案例，进一步加深对知识的理解和掌握程度。导入性案例与补充性案例相结合的案例教学模式，可以让学生逐步加深对知识的掌握和理解，避免一开始就接触抽象的概念而可能产生的厌学情绪。期货期权课程一个很重要的特点就是与现实联系紧密，新产品不断涌现。教材的更新周期比较长，很难实现实时更新教学内容，但是案例式教学则可以实现实时更新教学内容，让学生在第一时间了解到期货发展的最新动态。
（二）加强学生参与型教学安排
期货课程是与现实经济，金融衍生产品业务密切联系的课程。在讲授过程中，针对部分章节的特点，给学生制定相应的学习任务，让学生自行去查阅资料。比如，在介绍期货价格的基础面和技术面分析的时候，让学生选择一种自己感兴趣的期货品种，去查阅相应的供求资料等等，然后结合自己搜集到的数据资料，尝试对该期货品种进行基本面分析。这种鼓励学生参与式的教学安排，可以改变以往的填鸭式教学所带来的课堂听课疲惫现象，使学生变被动听课为主动学习，同时，搜集资料，整理资料的过程也是学生学会发现问题，解决问题，分析问题的能力提高的过程，同时也为他们将来走向工作岗位打下坚实的基础。
（三）通过创建微信平台等方式充分利用新型网络教学手段和方法
网络教学是一种新型的极为灵活的教学手段。网络教学平台可以实现教学资料，网上测验，教学视频的资源共享。同时，网络平台的论坛可以实现老师与学生的之间的互动，交流与沟通。现在学生使用微信的越来越多，据笔者调查，本校大学生中至少有超过80%的学生在使用微信。老师创建微信平台，可以及时相关动态，客栈、提供素材、布置作业、解惑答疑等，与学生实现课堂外的实时互动。
（四）加强实践实验教学
期货期权课程比较深奥难懂，从加强应用型人才培养的角度出发，很有必要在期货教学过程中增加实验教学环节。在教学环节的设置上，在兼顾理论教学的同时，突出强调实践教学的比例，明确将提高学生实际操作能力作为重要教学目标，使学生能高效掌握理论知识的同时，熟练掌握实战技能。比如，在期货技术分析环节，单纯的理论讲解，学生很难真正掌握各种分析方法，各种图形形态的形成等等，而利用模拟交易软件则可以培养学生利用交易信息判断、预测期货价格走势的能力，以及学习掌握套期保值和套利的交易策略。同时鼓励学生多参加期货模拟大赛。从2013年开始中国期货业协会联合期货交易所等机构每年举办一届期货模拟大赛。教师通过给予指导以及请业界人士给参赛同学做讲座等方式鼓励支持学生参与比赛。另外，任课教师也可自行组织校内或校际期货模拟大赛。
（五）加强职业指导，推行“课证结合”
随着中国职业资格考试制度的进一步推行，越来越多的本科生在读书期间报名参加各类资格考试，如证券从业资格考试，期货从业资格考试。若在教学中适当结合期货从业资格考试安排教学内容，实现教学内容与资格考试的合理对接，推动“目的推动型”教学，一方面可以对学生备考工作提供帮忙，另一方面，也可以提高学生们的学习兴趣。
（六）加强“双师型”教师建设
目前很多高校从事期货教学的教师并没有期货实践经历，由于没有直接的经历，其对期货的认识更多停留在理论层面，很难回答学生提出的实践问题。高校应给予教师提供支持，鼓励教师到期货公司挂职锻炼等，提高任课教师的实践素养。
篇3
一、企业长期股权投资面临的风险
长期股权投资面临的风险可分为投资决策风险、投资运营管理风险和投资清算风险。具体来说：
(一)投资决策风险
1.项目选择的风险。主要是被投资单位所处行业和环境的风险，以及其本身的技术和市场风险。
2.项目论证的风险。主要是投资项目的尽职调查及可行性论证风险。
3.决策程序的风险。主要是程序不完善和程序执行不严的风险。
(二)投资运营管理风险
1.股权结构风险。包括：股东选择风险、公司治理结构风险、投资协议风险等。
2.委托经营中的道德风险。企业的所有权与经营权相分离，必然会产生委托关系。委托制存在着所有者与经营者目标不一致，信息不对称的弊端，人可能会利用自身优势，追求自身效益最大化，而产生的道德风险。
3.被投资方转移风险。主要是被投资企业存在的经营风险、财务风险、内部管理风险等会通过股权关系传递到投资方。
4.项目责任小组和外派管理人员风险。一方面，投资方选派项目责任小组或个人，对投资项目实行责任管理;另一方面，也向被投资方派驻董事、监事、副总经理等高级管理人员，由于责任小组与外派人员自身的知识、能力所限或是责任心不强，使管理的过程存在风险。
5.信息披露风险。被投资方管理层不严格遵照投资协议中有关信息披露的规定，故意拖延、不及时报告财务和重大经营方面的信息，暗箱操作，对外部投资者提供已过滤的、不重要的甚至虚假的信息，令投资方所掌握的信息具有很大的片面性和不完整性，使投资方处于严重的信息劣势之中，将严重影响投资方的管理。
(三)投资清理风险
1.来自被投资企业外部的风险。如利率风险、通货膨胀风险、政策法律风险等。利率风险主要是利率变动导致投资收益率变动，从而对投资人收益产生影响。通货膨胀风险是物价上涨时，货币购买力下降，给投资人带来的风险。政策法律风险主要是政府指导经济工作时所作的突然性政策转变，或新法律法规的出台，对企业经营产生致命影响。
篇4
一、引言
股指期货是为了满足管理股票现货市场风险，尤其是系统性风险。股指期货的诞生之初，是为了满足在金融产品收益波动日益加剧的环境下，投资者进行有效避险的需要。自从1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出了世界上第一个股价指数期货合约——价值线指数期货合约，上市伊始就受到投资者的广泛欢迎。短短几十年内几乎所有的发达国家都拥有股指期货市场和交易所，甚至亚洲的其他新兴国家。本文主要通过对股票指数期货推出前后的数据进行分析，利用GARCH模型和时间序列说明波动率的变动TARCH模型，为克服GARCH模型的不足，还将引入TGARCH和EGARCH模型，对股指期货对现货市场的影响进行实证分析。
二、数据的选取和处理
1.我国沪深300股指期货简介
HS300股指期货于2005年4月8日正式，由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现论文的格式。根据中国证监会（证监函［2010］74号）文件，在2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约。
2.数据的处理
本文所选取的数据是2010年4月16日至2010年8月20日HS300股指期货日收盘价(数据来源:中国金融期货交易所)和2009年12月1日至2010年8月20日HS300指数的日收盘价(数据来源:大智慧)，作为本文分析数据。
三、实证分析
1.HS300指数日收益率的描述性统计
由图1知均值0.1106，标准差0.0156，偏度-0.5652，峰度4.1630。 Jarque-Bera统计量为19.0744。由此可见，样本期内该收益率序列尺具有典型金融数据的负偏、尖峰厚尾的统计特征。HS300指数日收益率起伏呈波浪状，具有明显的波动集群性现象，表明收益率序列很有可能存在ARCH现象。
图1 HS300指数日收益率描述性统计量及柱状图
2.HS300指数日收益率的GARCH检验
（1）平稳性检验
建立模型之前必须先对HS300指数日收益率序列进行单位根检验。这里选择ADF ( AugmentDickey-Fuller)检验。通过Eviews软件得到如下结果，如表1所示:
表1 HS300指数日收益率ADF检验结果
t-Statistic
Prob.
Augmented Dickey-Fuller test statistic
-12.17685
0.0000
Test critical values:
1% level
-3.474874
篇5
一、引言
社会在进化，新事物层出不穷，资本市场需要发展与创新，金融创新能够促进国家经济和资本市场进一步繁荣。以金融期货为主的金融衍生品市场，是经济金融发展到一定阶段的必然产物，是现代金融市场体系的重要组成部分。发展金融期货市场，有利于资本市场扩大规模，提高效率完善结构，增强弹性；有利于优化社会资源配置，更好地发挥资本市场功能；有利于提高金融机构的竞争力和抗风险能力。因而多头和空头，金融期货市场是当今世界最具活力、不断创新、具有广阔发展前景的市场。
同时，股指期货的推出，为广大投资者提供更加丰富的赢利模式，投资者在上涨和下跌的过程中都有赢利的机会。因此投资者可以在控制好风险的前提下，保持良好的心态，依靠“杠杆效应”，以更少的资金、更低的成本获取大盘指数的收益率。
在充满风险的期指市场上，要想获取收益，首先要熟悉并把握好期指市场的发展趋势。为此，必须要了解掌握好影响股指期货的一些主要因素。
二、股指期货影响因素的定性分析
影响股指期货的因素有很多，如国际政治、经济环境、国内宏观经济形势、政治和政策因素、其他金融市场的状况、投资者的心理和市场供求关系等等[1]怎么写论文。本文所涉及到的是微观层面的、有数据支撑的、便于模型定量分析的一些因素：如沪深300指数、股指期货的成交量、持仓量和成交持仓比、多空主力的持仓量和持仓比等。其中，最主要的影响因素有：沪深300指数、多空主力持仓比和成交持仓比。
1、沪深300指数
沪深300指数对股指期货的影响十分重要。沪深300指数是股指期货标的，股指期货的运行始终围绕着沪深300指数上下波动，表现出高度的相关性[2]。沪深300指数对股指期货的影响，主要表现在股指期货的指数与沪深300指数的价差上。价差的正值为升水，负值为贴水。期市行情的数据显示，价差（升贴水）的大小与期市的走势表现出较明显的相关性。随着期指由高位向下运行时，升水的最大值由高逐步降低，升水的均值逐步下降。例如，期市刚刚上市的最初阶段（4月20日-5月19日），IF1005主力合约期间多头和空头，期指在2900-2780点高位运行，期指升水幅度最大，升水最高值达95.84点，均值为57.69点；5月20日-6月11日，IF1006主力合约期间，期指运行在2900-2780点之间，升水最高为51.72点，均值为32.65点；6月17日—7月19日，IF1007主力合约期间，期指在2800-2500区间运行，期指升水最高为35.82点，均值为18.19点；7月20日-8月19日，IF1008主力合约期间，期指在2700-2900区间运行，升水最高为31.44点，均值为11.31点；8月20日-9月17日，IF1009主力合约期间，期指在3000-2800点区间运行，升水最高为30.87点，均值为19.54点。可见，随着期指由高位向低位运行的时候多头和空头，各个主力合约升水的最大值由95.84点下降到51.72点、35.82点、31.44点和30.87点。同时升水均值也由57.69点下降为32.65点、18.19点和11.31点。表现出明显的相关性。
2、多空主力持仓比
多空主力持仓比是影响股指期货的又一重要因素。期市行情数据显示，多空主力持仓比与市场趋势表现出较明显的相关性，即多头主力前20名持仓比越高，市场表现越好；空头主力前20名持仓比越高，市场表现相对较差。多空主力持仓比各占50%左右时，市场处于均衡状态。空头主力持仓比大于50%，尤其是达到53-54%时，期指很可能大跌。例如，6月22日起，空头主力持仓比由52.77%上升到6月29日的54.16，空方连续6个交易日占上风，每日空头净持仓都在1500-2900手以上，预示期指将要调整，结果，第二天6月29日，期指大跌141.70点。空头主力持仓比小于50%，尤其是在47-48%（即多头主力持仓比为52-53%）时，期指很可能大涨。例如，7月20日空头主力持仓占比为50.51%，连续7个交易日下降，空头主力占比由50.51%下降到47-48%之间多头和空头，多头占上风，多头净持仓每日都在800-1500手之间，预示期指要向上冲击，结果第二天，7月28日，期指大涨108.60点怎么写论文。
3、成交持仓比
成交量是分析判断期指发展趋势必不可少的指标。成交量越大，资金的规模越大，流动性越充沛，市场就越活跃。持仓量也是衡量市场参与资金的重要指标，持仓量越高，股指期货投资者压的筹码越多，市场热度会增大，后市的逼空或杀多的行情越大。期指市场常用成交持仓比（成交量/持仓量）来分析判断期指的行情，这是股指期货又一重要的影响因素[3]。数据显示，成交持仓比与期市的走势表现出明显的相关性。4月20日-6月11日，期指运行在3200-2800点之间，成交持仓比在14-20倍之间波动，最高为26.84倍，均值为16.6倍；6月17日-7月19日，期指运行在2800-2600点之间，成交持仓比在10-12之间波动多头和空头，最高达16.18倍，均值为11.06倍；7月20日-8月19日，期指运行在2800-2900点之间，成交持仓比在9-11之间波动，最高为14.04倍，均值为9.76倍；8月19日-9月21日，期指运行在2980-2880点之间，成交持仓比在6.8-9之间波动，最高为11.10倍，均值为8.22倍。可见，随着期指由高位向下运行，成交持仓比的最大值由26.84倍下降到16.18、14.04和11.10倍；均值由16.60倍下降到11.06、9.76和8.22倍。表现出明显的相关性。
三、影响因素的分析
1、模型的建立[4]
影响股指期货的主要因素是沪深300指数、多空主力持仓比和成交持仓比。股指期货与沪深300指数、多空主力持仓比和成交持仓比有较显著的相关性，有近似的线性关系，根据它们的函数关系，可将回归模型设定为
其中，为IF股指期货的指数，为沪深300指数，为多空主力持仓比（%），为成交持仓比（%），为残差项。
2、数据的来源与处理
模型所需要的数据，取自于股指期货每日交易行情的资料多头和空头，其中，股票期货指数为每日收盘价；价差是每日股票期货指数减沪深300指数，正值为升水，负值为贴水。成交持仓比等于股票期货的成交量除以持仓量；空头主力持仓比=空头主力持仓量/（多头主力持仓量+空头主力持仓量）。主力持仓量为前20名会员的持仓量。时间为2010年5月20日至2010年9月21日，共107个样本。这些数据都来自于中国金融期货交易所。
3、模型求解
假定沪深300指数、多空主力持仓比和期指的成交持仓比是股票期货指数的影响因素，且存在近似线性关系。用Eviews5.1软件作回归[5]，结果如表1。
表1：模型整体参数估计
回归系数
标准差
t统计量
P值
C
0.387031
0.108478
-3.567818
0.0006
β1
1.016943
0.010319
98.55239
0.0000
β2
0.004744
0.001358
3.494370
0.0007
β3
0.062890
0.013163
4.777930
0.0000
R2统计量
0.992142
因变量的均值
7.943152
调整R2统计量
0.991877
因变量的标准差
0.041894
回归标准差
0.003776
AIC信息准测值
-8.278330
残差平方和
0.001269
SC信息准则值
-8.169401
对数似然值
388.9423
F值
3745.611
D.W统计量
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1．引言
金融衍生工具市场是中国资本市场极其重要的组成部分。衍生金融工具与其相对应的原生金融工具之间的关联性问题也一直是学术界与投资者所共同关心的话题。 2010年4月16日的沪深300股指期货上市，标志着中国资本市场发展又翻开了历史性的新篇章。那么至今运行了四个月股指期货是否实现了价格发现功能，对现货市场产生了怎样的影响，两个市场之间的联动效应会怎样，又是否会与以往研究结果相一致？本文将选取更新的市场数据，借助VAR模型、VECM模型、协整检验、长短期Granger因果检验、方差分解等方法，在以往研究基础上更全面综合的刻画我国股指期货价格发现功能作用的大小，由此说明沪深300股指期货市场的运行效率，以期对我国金融衍生工具市场的进一步发展提供有价值的参考。
2. 模型与数据的选取
2.1数据说明
本文选取2010年4月16日至2010年8月23日中国沪深300股指现货和股指期货每交易日收盘价数据作为样本数据，全面再现中国金融衍生品市场中股指期货合约的产生至其发挥其功能影响市场的过程。之所以选择收盘价数据，是因为道氏理论认为收盘价是最重要的价格．这一价格反映了市场的大部分行为。又由于股指期货与现货市场不具有同时性，且同一交易日会同时有若干不同的交易价格金融论文，数据不连续，本文选取最近月份的股指期货合约为代表，将不匹配的数据删除，这样可以得到一个连续的期货合约价格序列。为减小数据的波动，将指标进行对数处理。在此定义，LS为沪深300现货股指对数序列，LF为沪深300股指期货对数序列，数据来源于国泰君安证券研究所及湘财金禾证券分析软件，经整理得共计88组数据,实证过程借助 Eviews5.0软件。
2.2 VAR（向量自回归）模型
本文运用该类模型与方法来对沪深300股票价格期货指数与沪深300股价指数两者之间整体关联性及其互动关系进行系统的考察。VAR（向量自回归）模型是基于数据的统计性质建立模型，VAR模型把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量的滞后值的函数来构造模型，从而将单变量自回归模型推广到由多元时间序列变量组成的“向量”自回归模型（高铁梅，2006）。 VAR(p)模型的数学表达式是：
(1)
其中：是k维内生变量向量，是d维外生变量向量，p是滞后阶数，T是样本个数。k×k维矩阵和k×d维矩阵H是要被估计的系数矩阵。是k维扰动列向量，它们相互之间可以同期相关，但不与自己的滞后值以及等式右边的变量相关。VAR模型常用于预测相互联系的时间序列系统及分析随机扰动对变量系统的动态冲击，从而解释各种经济冲击对经济变量形成的影响。
3. 实证分析
3.1单位根检验
研究经济变量之间是否存在长期关系，首先要对时间序列的平稳性进行检验，否则可能出现“伪回归”的情况（Granger,1974）。本文采用Augmented Dickey-Fuller(简称ADF)检验方法来检验样本数据的时间序列特征，ADF平稳性检验基于以下回归方程：
为纯粹白噪音误差项，滞后阶数的选择使得不存在序列相关论文开题报告范文。ADF检验的原假设，备择假设。接受原假设意味着时间序列含有单位根，即序列是非平稳的（古扎拉蒂，2005）。
对每个变量的原序列以及一阶差分序列的平稳性特征采用ADF检验方法金融论文，可知变量原序列都是非平稳的，而一阶差分都是平稳的，满足协整检验前提。
3.2 协整检验
协整检验是从分析时间序列的非平稳性入手，寻找非平衡变量之间的长期均衡关系。常见的协整方法主要有两变量的Engle-Granger检验（简称EG检验）和多变量之间的Johansen检验（简称JJ检验Johansen-Juselius）。EG检验是基于回归残差的检验，通过建立OLS模型来检验其残差的平稳性，若残差是没有单位根的平稳序列，则说明原序列存在协整关系。EG检验存在一定的缺陷，假如当协整关系的维数增加或协整的秩大于1时，EG检验便无能为力了。JJ检验是基于回归系数的检验，是利用向量自回归模型计算出与残差矩阵相关的矩阵的特征值，根据特征值的轨迹及最大特征值进行检验，该方法在一定程度上纠正了EG检验在多变量检验方面的不足。本文采用Johansen检验法来检验LF和LS之间是否存在长期稳定的均衡关系,根据AIC最小准则选取滞后阶数为2阶运用Eviews5.0得到结果如表1：
表1：LF和LS的协整检验结果
协整向量
Johansen（迹）统计量
原假设
特征值
迹统计量
临界值
P值
LF和LS
rk(∏)=0
0.23432
22.76331
12.3209**
0.0007
rk(∏)≤1
0.000812
0.069089
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股指期货，是指以股票价格指数为标的资产的标准化期货合约，买卖双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。
2 股指期货面临的风险
目前，我国证券市场发展还不完全。仍存在2015年来说，证券、期货市场大起大落，价格波动剧烈，就可轻易发现目前的金融市场存在诸多需要改进的地方，政府的无效或负面干预、证券市场监管方的失职、投资者的盲目投资即所谓的羊群效应、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全、加上期货市场中对风险管理重视程度不足，这些相对于投资者来说外在的、内在的原因给投资者的股指投资带来一定的风险。
本节将从投资者面临的一般风险和特殊风险进行分析
2.1 从投资者面临的财务风险又可分为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险。
（1）市场风险
市场风险主要是由于价格变化使得持有的股指期货合约的价值发生变化产生的风险，由于股指期货交易保证金交易制度，存在杠杆效应，使得股指期货交易面临的市场风险较其他金融工具的大很多。
（2）信用风险
信用风险指的是合约到期时因期货合约卖方违约使得买方遭受损失的风险。一般而言，股指期交易因为有保证金的保障通常不会出现违约情况，而这并非绝对不可能出现，在某些极端情况下忍有可能发生。
（3）流动性风险
流动性风险分为两种：首先，流通量风险：是指期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险，这种风险在市况急剧走向某个极端时或者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时容易产生。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临强制平仓的风险。
（4）现金流风险
指当股指期货市场朝向对投资者极端不利的情况发展时，在保证金交易方式下，且实行当日无负债计算制度，投资者若满仓操作就会被要求追加保证金，如果不能及时补足，则会被强制平仓，给投资者带来重大损失。
2.2 股指期货特有风险
（1）基差风险
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。基差风险是股指期货相对于其他金融衍生品（期权、掉期等）的特殊风险。从本质上看，基差反映了货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值（即远期价格大于即期价格），基差的变化取决于持仓费用。最终现货价格和期货价格随着期货合约到期日的来临趋于相等，基差也随之而下降为零。
（2）合约品种差异造成的风险
合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，如日经225种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下，价格变动不同。表现为两种情况：
一是价格变动的方向相反。
二是价格变动的幅度不同。类似合约品种的价格，在相同因素作用下变动幅度上的差异，也构成了合约品种差异的风险。
（3）标的物风险
股指期货交易中，标的物设计的特殊性是其特定风险无法完全锁定的原因。股指期货由于标的物的特殊性，使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义而不具有现实操作性。因为，股票指数设计的综合性，以及设计中权重因素的考虑，使得在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的几乎没有可行性
（4）交割制度风险
股指期货采用到期现金交割的方式完成最终的清算。相对于其他可结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在着更大的交割制度风险。比如在利率期货交易中，符合标准的债券现货，可以满足一部分交割要求。股指期货则必须全部使用现金交割，而不能以对应股票完成清算。
3 股指期货投资者风险管理措施
对于以上所述的各种风险，投资者无法改变外在的各种因素，以减低自身投资的风险，能改变的只能从自身找突破口，由于股指期货的投资者主要是大型机构，如企业、专业的投资机构，所以
3.1 本文主要从大型的机构投资者的角度出发，提出建议包括事前防范、事中控制、事后处理三个方面：
（1）事前风险防范措施
加强相关主管股指期货业务人员的风险控制教育，增强风险意识。一方面可以从相关人员的选择入手，选择的专业业务水平要高，投资经验不足，道德低下的投资人员来从事管理本公司的股指期货甚至别的金融投资，以降低本公司的投资风险。另一方面，公司应该定期对从事股指期货交易的相关人员甚至管理层进行风险控制教育，提高风险意识。
建立一套以内部控制制度为主的风险规避机制：内控制度是公司降低经营风险，投资风险等的最好的方法之一，它能使公司及时发现问题，并能层层追踪到事发原因，从根源上找出问题的所在。
（2）投资时的事中控制措施
在公司建立了一系列的制度之后， 就需要进一步强化公司制度的执行力，完善的公司制度是公司发展的基础，但有了制度还需要具备与之对应的监督机制，包括对投资风险、投资人员行为等的监控机制，保证各项制度都能发挥实质性的作用，促使投资活动的顺利进行。因此当公司从事股指期货交易时必须要进行适时的监督与控制，以及时发现投资风险，做出抉择是继续持有还是适时退出以减少投资损失。
（3）投资风险发生后的处理措施
为了提升企业的根本效益，在股指期货的投资问题上，除了制定有效的风险防范措施，保证企业各项股指期货交易都能够预见风险外，还要制定相关风险应对措施，保证风险来临后不至于手足无措，而是能够迅速从容冷静做出反应，将风险控制到最低使损失降到最小。风险出现后，企业需要正视风险，严格地按照相关的制度处理，追究相关人员的责任，反思投资失败的原因，积累经验，保证此类错误再无下一次。
参考文献：
[1]何小雄《浅议期货套期保值的风险控制问题》现代经济信息期刊2016-03-05
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教学计划中课程设置必须有利于学生掌握基本理论、基础知识和基本技能。在基础理论课和基本技能课的安排比重上，应明确基础课为专业技能课服务，适当增大实践教学的课时比例，强调从知识教育到能力教育的转化。而较多教学计划的制定没有考虑到实践性教学，即便考虑到实践性教学，但实践性教学学时很少。证券投资与管理专业应按职业岗位的需求，突出实践性教学环节，增加实践性教学所占课时比例。在教学计划中一般理论课时占45%，实训、专业岗位实习课时占55%。这样就明确了学生毕业时应达到的专业技能标准。
(二)校内模拟实习缺乏实践性
证券投资与管理专业一般已经配备模拟实验室，并且硬件设施完备，但是校内综合模拟实习也存在许多问题。一是模拟实习指导教师多数都是兼职从事该项工作，精力不够，实践经验不足；二是模拟实习资料的仿真性和内容的完整性以及实习资料所涉及各行业的多样性仍然不足；三是模拟实习的效果不明显，无法将理论知识和企业实际业务有效衔接。
(三)校外实训基地建设难度较大学生实习，一是前往大中型企业、公司、行政事业单位、金融机构以及有关经济决策管理部门从事管理工作。但是证券投资与管理专业不同于化工、汽车维修等专业，这些专业的学生进入企业后进行顶岗实习，企业不仅可以利用廉价的劳动力降低生产成本，带来直接经济利益，还能够为企业输送优秀的操作性人才。但是证券投资与管理专业由于受实际工作单位工作环境的限制、岗位的具体要求、单位商业机密的安全等因素制约，实习单位只是安排学生做一些简单的、象征性的工作，往往达不到实习的目的；二是市场经济条件下的企业都是以经济利益为根本目的，在这样的条件下，要联系安排专业实习很艰难，很多时候是靠领导和教师的私人关系在维系，没有任何保障，难以寻求与企业双赢的切入点开展社会实践。
二、建立“全方位、双循环、多模块”的实训教学体系
(一)全方位
1.模拟实训内容的全方位。包括证券、期货投资，证券期货管理等专业知识与技能的单元实训及其综合实训，同时配以就业岗位的专项实训。使模拟教学内容更加全面，更加岗位化，人才培养走向准职业化。
2.模拟教学形式全方位。根据证券投资与管理专业系列课程特点不同而采取不同形式，既有每门课程单元实训，又有针对岗位需求的专项实训，还有集证券、会计、理财于一体的专业综合实训，同时又有校内校外两种形式紧密结合的实训与实习，以及手工模拟、计算机模拟的实训。3.模拟教学环境的全方位。校内建立健全“仿真模拟证券实验室”“、银行实验室”，校外建立实习基地。
(二)双循环
双循环是指日常教学中各门课程的单元模拟循环与毕业前的综合模拟循环。
1.各门课程(指专业主干课)
单元循环是伴随专业系列主干课程理论教学同时进行。一是按章节内容分散进行实训；二是课程结束后集中一段时间进行该课程综合实训。这需要科学的安排时间，理论教学精讲多练，通过实训加深对理论的理解。
2.毕业前的综合模拟循环。
这是在专业系列课程单元模拟实训后而进行的实训。着重培养学生综合知识的运用能力，提高就业竞争力。通过双循环模拟实训，使学生在对各门专业课程的基本理论与技能分块、分条理解和掌握的基础上，实现了每门课程的整体循环和相关知识的交叉循环，使学生专业知识步步升华，达到全面把握、重点应用的目的。
(三)多模块
为了提高毕业生的就业竞争力，强化职业能力培养，毕业前设计既互相联系又相对独立的岗前实训模块。主要有以下几方面：
1.证券保荐实训模块。该模块主要学习证券发行的准备与承销、证券上市保荐、证券估值与询价、证券信息披露，着重培养学生的证券发行承销能力、证券营销能力、会计计量核算能力。
2.证券经纪实训模块。该模块主要学习证券经纪、证券自营、证券回购交易、证券风险控制、现资银行业务操作，着重培养学生的柜台服务能力、证券经纪能力、证券委托交易能力。
3.证券投资咨询实训模块。该模块主要学习证券投资基本分析、证券投资技术分析、证券投资咨询、证券营销、企业财务分析，着重培养学生的证券软件应用能力、证券咨询营销能力、证券投资分析能力。
4.期货交易实训。该模块主要学习期货经纪、期货投资咨询、期货结算，着重培养学生的期货交易能力、价格分析能力、交易结算能力。
5.基金管理实训模块。该模块主要学习基金募集交易、基金估值、基金收益分配、基金信息披露、证券组合投资，着重培养学生的基金募集能力、基金交易、基金营销能力、基金运作组合能力。
6.证券会计实训模块。该模块主要学习证券会计核算、期货会计核算，着重培养学生的证券会计职业判断能力、证券会计基本核算能力、证券会计分析与监督能力。
7.毕业实习与毕业论文模块。毕业论文是实训教学体系中的更高层次它是理论和实训的升华，是对四年(专科三年)理论教学和实训教学质量的检验，是对学生综合素质全方位的考察。
三、完善实训教学体系实施的措施
第一，将实训教学纳入教学计划，构建了证券投资与管理专业的分层次、模块化及点、线、面相结合的实训课程体系，从而保证上述实训教学体系的实施。
第二，认真做好实训教学内容的衔接。做好以下几个结合：一是单项实训与综合实训相结合。包括每门专业课按章节分散实训与该课程结束后集中一定时间进行系统实训相结合；每门专业课程实训与专业系列课程综合知识与技能融合为一体的综合实训相结合；二是手工实训与电算化实训相结合。在实训过程中，要求学生既能熟练的进行手工操作，又能在计算机上进行操作；三是课堂集中实训与课余学生分散实训相结合。所谓的分散实训是指学生利用课余时间在各个实验室中随时随机进行操作实验；四是校内实训与校外实习相结合。学生在校期间，在强化校内实训的同时，校外实习必不可少，可以利用寒、暑假的时间，规定学生自找单位进行一定时间的专业实习；五是毕业实习与毕业论文撰写相结合。学生在毕业实习期间，根据论文选题注意搜集资料、并进行分类整理、提炼出论文论据、从而使学生撰写论文具有实际意义。
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Key words: stock index future;guilding relationship between the future and the spot;smooth test;Granger causality;co-integration theory
中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)23-0122-04
1股指期货理论
股指期货交易是关于股票指数的标准化期货合约的交易。它是金融期货交易的重要组成部分,是资本市场发展到一定阶段的产物,是投资者用来规避市场系统性风险的有效工具。
1.1 股指期货的定义股指期货是一种标准化的期货合约,它是以股价指数为标的物,交易的双方约定在未来的时间按事先确定的价格进行股价指数的交易。它的实质是投资者在期货与现货两个市场间实现风险转移的过程,投资者通过对期货市场的走势持有的不同判断,进行股价指数的买卖,从而来对冲现货市场的风险。这些期货合约广泛的应用于对冲、投机和指数套利等交易。
股票指数期货与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样,都是根据人们规避风险的需要而产生的,而股指期货是专门为人们管理股票价格的市场风险而设计的。
现资组合理论将股票市场的风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险又称为不可控风险,涉及面广,作用时间长,不能通过分散投资的方法来规避;非系统性风险相对于系统风险来说,就比较容易控制,正因为此,它又被称为可控风险。非系统性风险与整个市场无关,所以投资者通常都可采用投资组合的方式来规避此类风险。投资组合虽然在很大程度上能够降低非系统风险,但是当整个市场环境发生变化的时候,也就是说发生系统性风险时,股市上各种股票的市场价格都会向着同一个方向变动,这时候单凭在股票市场的分散投资,是无法规避股市价格的整体变动所带来的风险的。为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响,人们在进行商品期货的套期保值交易中受到启发,设计出了一种新型的金融投资工具――股票指数期货。
20世纪70年代,西方各国受石油危机的影响,经济发展十分不稳定,利率波动剧烈,导致股票价格也随着市场大幅波动,股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险,实现资产保值的金融工具。于是,股指期货应运而生。它的兴起,一方面给拥有股票和将要购买或卖出股票的投资者提供了有效的风险转移的工具,另一方面也使期货投机者拥有了更多的投机机会,因此股票指数期货迅速地应用于不同的投资者之间。
1.2 股指期货的基本功能股指期货主要具有价格发现、套期保值、抑制波动和活跃市场等功能。以下仅就其中三种功能做简要的介绍:
1.2.1 价格发现在市场经济中,调节市场资源配置的一个重要手段就是价格。价格是在买卖双方的交易活动中形成的,它直接反映了产品的供求关系,价格变化会影响供求的变动,同时,市场上供求的变化也会导致价格发生相应的浮动。现货价格是根据当时现货市场上的一般趋势制定的,是短暂的、分散的,而期货价格则是在期货交易所内通过集合竞价的方式产生的,是具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格。在交易所内进行交易,它的现货交割制度会使期货价格和现货价格逐渐趋于收敛,因此期货价格能够对市场真实的供求状态及价格变动趋势作出比较准确的反映。
1.2.2 套期保值套期保值,又称为风险对冲,是指投资者在期货市场上买入或卖出与现货指数数量相当但方向相反的股指期货,用来抵冲在未来一段时间内现货市场可能的波动所带来的实际价格风险。它的实质就是利用股指期货市场对冲现货市场价格的波动,从而起到规避市场的系统性风险的作用。
1.2.3 抑制波动由于期货和现货市场的标的是一致的,股指期货的交割制度使得期货的价格与现货的价格最终会收敛于一致,同时,两个市场的信息来源也是一致的,所以他们的价格走势也相差不大。如果期货价格和现货价格偏离均衡价格的程度足以覆盖套利的交易成本,套利交易者就会通过在这两个市场上建立套利头寸获取无风险收益,通过这种行为,期货和现货的价格就会向其理论均衡价格回归,从而起到抑制市场异常波动的作用。
(3)对于期货和它们对应指数的对数价格,因为它们是一阶单整的,我们使用协整理论来检验期货与现货对数价格的长期均衡关系,并确定它们是否存在长期价格关系。实证结果发现:沪深300股指期货与沪深300现货指数之间存在长期的均衡关系。通过对不同的被解释变量做回归,得出沪深300股指期货对沪深300指数有较好的价格发现作用的结论。
(4)在利用Granger因果检验和协整分析期货与现货价格发现作用的基础上,我们还使用脉冲响应函数测量了它们之间影响关系的大小。脉冲响应结果显示:沪深300指数在这段期间内,虽然对期货产生了影响,但影响并不大,相反,期货对于指数的影响要相对较大一些,这与我们进行的Granger因果检验的结果是一致的。
从以上的分析中我们可以知道,模拟股指期货价格与现货价格之间存在着密切的相关性,图1显示沪深300股指期货价格与现货价格之间具有趋合性。这种趋合性就是指随着期货合约到期日的逐渐临近,股指期货的价格与现货价格必然会趋于一致。由于股指期货与现货的标的指数是一样的,对于交割日期的临近,二者的基差应该收敛为零,如果到期时二者的基差超过了他们的交易成本,那么交易者就会利用这个价差进行套利交易,从而使期现价格趋于一致。
另外,我们通过Granger因果检验知道了股指期货能够更快的反映信息,领先于指数市场。实践证明,不稳定的经济或者是频繁波动的利率都会导致股票市场价格大幅波动,而股指期货等金融衍生工具的发展恰恰能够有效的规避风险、转移风险、实现资产保值。在任燕燕、李学关于股指期货与现货的超前滞后关系的研究中,建立股指期货与现货指数的向量自回归模型,利用股指期货对信息的提前反应以及股指期货与现货指数之间的关于信息的良好反映特征,在进行套期保值操作时,投资者就能够及时准确的掌握关于他所持有的股票组合与其对应的期货的标的指数的信息,并且通过它们之间信息的相关性就可以为拥有股票和将要购买或卖出股票的投资者以及进行套期保值交易的投资者提供准确的市场信息。
本文的目的主要在研究我国的模拟股指期货与现货价格的关系,通过了解它们之间的相关性发现股指期货的特点,进一步发挥股指期货的效用,使我国的股指期货市场能够快速有效的发展,保持我国经济持续稳定的增长。
参考文献:
[1]鲍建平.股票指数期货-市场运作与投资策略[M].海天出版社,2002.
[2]Kawaller,Ira G,Koch,Paul D.,et al.The Temporal Price Relationshipbetween S&P500 Futures and the S&P500 Index[J].The Journal of Finance,1987,42(5).
[3]Tse,Y.K.Lead-Lag Relationship between SPOT Index and Futures Priceof the Nikkei Stock Average[J].Journal of Forecasting,1995,14.
[4]Abhyankar,A.H.Return and Volatility Dynamics in the FT-SE 100 Stock Index and Stock Index Futures Markets[J].Journal of Futures Markets, 1995,15(4).
[5]任燕燕,李学.股指期货与现货之间超前滞后关系的研究[N].山东大学学报哲学社会科学版(双月刊)2006年第5期.
[6]黄玉如.股价指数现货与股价指数期货两者关联性之探讨-以S&P500指数为例说明[D].私立淡江管理科学研究所硕士论文,1993.
篇10
股指期货出现后， 国际金融市场出现了一个重要的研究领域， 即股票指数期货价格和现货价格的关系问题，研究的焦点之一是这两个价格是否具有领先-滞后关系（lead-lag relationship）。布鲁克斯、瑞欧和瑞特森（Brooks， Rew and Ritson）曾经研究了利用领先-滞后关系， 运用投资战略模型， 模拟进行股票投资的情况。他们抽取了FTSE100 指数1996-197年间每10分钟的交易数据， 共13035个， 期货数据采用每个现货数据之前， 时间最接近的股指期货价格。因为当时FTSE100尚未采用电子交易， 买卖成本很高， 双边交易成本达1.7%， 而此研究中被观测到的单笔交易最大收益率仅为0.25%， 显然， 这个模拟交易是不能应用于投资实践的。
二、国内研究现状
2007年，张迹，郭洪钧，在其论文《套利功能应用于股指期货交易的理论分析》中，利用金融资产定价模型：F=S*r（F为期货价格，S为即期价格，r为无风险利率）来进行套利研究。由于沪深300指数尚未推出，他们用虚构数据进行了模拟，理论上有着重大意义，但在实践上尚需时间来验证。
三、研究方法
（1）向量自回归模型（VAR）。由于股指期货和现货指数收益率之间存在互动关系， 或者说领先-滞后关系， 可以用向量自回归模型来考察它们之间的关系。
（2）向量误差修正模型（VECM）。在向量自回归模型中， 仅考察了股指期货和现货指数收益率的滞后变量对当期收益率的影响， 没有考察基差对当期收益率的影响， 滞后变量的影响是一种短期效应， 而基差的影响是一种长期效应， 仅考虑前者是不充分的。
（3）投资策略模拟。我们利用异常的投资者感应指数来模拟投资策略并寻求获利机会。当波动超出异常范围时，如果收盘价较上一个交易日上涨，我们买入滞后市场的指数；否则，卖出该指数。为研究方便，我们不考虑交易费用和价格止损机制。
四、结论
本文采用采用2012年8月17日值2013年5月23日沪深300日间分钟间隔高频交易数据，进行实证分析。我们通过每分钟最高价格和最低价格之间的范围来定义投资者感应指数。假设前三分钟的平均波动范围是正常的，如果当前分钟的波动范围是前者的2倍或以上，我们就认为出现了异常波动。结果如下：
通过以上数据，可知，当市场中出现非正常波动时，在沪深300指数中做同向交易，可以在第三天、第四天时，获得最大收益，第5天后开始减少，这是因为套利行为本身就有反向减小市场波动的功能，随着时间的推移，市场重新走向均衡。
参考文献：
[1]Athanasios， V.（2010）， ‘Lead – Lag Relationship between Futures Market and Spot Market. Evidence from the Greek Stock and Derivative Market’， International Research Journal of Finance and Economics， Issue 41
[2]Booth， G. G.， R. W. So， and Y. Tse（1999）， ‘Price Discovery in the German Equity Index Derivatives Markets’， The Journal of Futures Markets， Vol. 19， pp. 619-413
[3]任远.股指期货与现货指数领先滞后关系——基于沪深300指数期货合约与沪深300指数的实证分析.中国证券期货，2010，7：24-28
篇11
一、我国发展期货基金的必要性
我国期货市场经过十多年的发展，正逐步进入常规发展阶段，呈现出稳步增长的良好势头。据中国期货业协会统计资料显示，2002年和2003年全国期货市场共成交期货合约分别为13943．26万手和27986．42万手，分别较上年增长l5．75％和100．72％；成交金额34990．16亿元和108389．03亿元．较上年增长31％和174．47％：我国期货市场经过两次大规模的清理整顿，市场规范化程度有了明显的提高。
1999年9月1日开始施行的《期货交易管理暂行条例》及配套实行的四个管理办法，标志着我国的期货市场已经步入了规范化发展的轨道；2002年12月28日中国期货业协会成立，这标志我国期货业已经形成了由证监会、期货业协会．交易所组成的三级监管体系，成为一—个具有自律功能的有机整体：
然而，当前市场中仍然存在一些问题亟待解决。如上市品种少．市场规模小，市场存量和增量资金明显不足，期货市场转移价格风险和发现价格的功能得不到充分发挥；政府对进入期货市场的投资者限制过多，市场规模的扩大受到严重的瓶颈限制；市场投资者结构以中小散户为主体，机构投资者比例较小．市场波动性较大，中小投资者利益得不到有效保护等等：
尽管如此．当前期货市场即将迎来新的发展机遇．如期货品种将要增加，金融机构将允许参、控股期货公司并入市交易、期货公司要进行综合类试点．市场规模将要扩大，以及在WI’O要求下五年之内金融市场要全面对外开放：所以．现在尽快组建我国的期货投资基金，已成为期货行业和期货市场发展的迫切需要。
二、发展期货投资基金的功能和作用
期货基金采取集中资金、专家理财的投资方式，适应期货交易自身的特点．反过来也推动了期货市场规模的扩大和发展期货基金的功能和作用主要表现在以下几个方面：
1．有利于吸引更多的投资者进入期货市场个人投资者是期货市场的主要参与者：当前．期货市场的高风险性和最低开户资金要求是我国个人投资者进入期货市场的主要障碍而发展期货投资基金则是—个有效的解决办法．个人投资者将资金委托给基金进行投资，可以获得基金管理人在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能避免盲目投资带来的失误，降低了投资风险：另外．由于基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济实力决定购买数量，因此进入期货市场的门槛较低：所以．设立期货基金既降低了投资者的投资风险．又为广大的投资者进入期货市场提供了便利渠道：这将吸引越来越多的投资者参与期货交易．增加期货市场资金的供应量．扩大市场交易规模，提高市场的活跃程度和流动性．促进期货市场稳定、健康地发展：
2．稳定市场，保护中小投资者的利益期货交易实行保证金制度，属于高风险的投资活动：对于投机者尤其是中小投机者而言，期货投资的高杠杆率使其面临巨大的风险如按照目前期货经纪公司收取的8％的保证金率计算．期货价格1％的波动将会给投资者带来12．5％的盈利或亏损，如果发生涨跌停板(±3％)，盈亏率更将达到37．5％：另外．由于目前期货经纪公司的一些不规范运作．如私下对冲等．也会给中小投资者带来损失：期货投资是一项专业性很强的投资活动．需要参与者掌握扎实的专业知识和丰富的投资经验．以及科学的获取和分析市场信息的能力而这对于广大中小投资者来说是很难做到的～如果中小投资者通过期货基金进行投资，则会由于投资基金在资金规模、经验、研究力量、获取信息、投资成本等方面的优势．能够更好地实现资金的有效配置，提高资金的增值能力．实现规模效益．降低投资风险：而且由于期货基金是依法集资运作的，政府对期货基金实行严格的监管，因此．可有效地避免单个经纪行为中的不法行为．保护投资者利益，保证市场的公平、效率和透明，降低市场风险：所以说．引入期货基金，可以起到稳定期货市场更好地保护中小投资者利益的作用。
3．有利于培育期货机构投资者规范化的机构投资者是促进我国期货市场稳定和健康发展的保证在以散户为主导的市场下．市场容易波动．期货投资基金作为机构投资者，能有效地改善期货市场的投资者结构：机构投资者的投资行为相对理性，因此能有效避免市场的非理性波动，有利于倡导市场的理性运作，客观上也能起到稳定市场的作用：
4．有效地降低投资组合的风险，提供重要的投资工具马可维兹分散理论认为：“建立彼此之间愈不相关的投资组合愈能降低投资风险。”资产之间的相关度越低，投资组合的风险水平就越低。1983年，Lintner博士在《管理商品——金融期货账户(基金)在股票与债券组合中的潜在作用》中指出，期货与股票、债券组合间的回报的相关性很弱，甚至为负。 因此，投资组合中加入期货基金，则有利于降低投资组合的整体风险和提高投资组合的收益率，有助于不同金融资源在不同金融工具和不同金融机构之间的合理配置，为组合投资提供重要的投资工具：
5．有利于推动我国金融品种的创新与发展随着我国金融市场的发展．金融衍生品交易的推出，客观上需要有相应的投资载体相配套。期货基金的开展，将为基金业全面参与中国期货市场运作积累管理经验和实践经验，为迎接今后股票指数期货、外汇期货、国债期货或期权上市打好基础。国外实践表明，期货基金在推动金融衍生品创新与发展中具有积极的作用。
三、发展我国期货投资基金的政策性建议
我国的期货基金，应该在遵循国际惯例的基础上，充分考虑到我国期货市场的现状，并依托于期货市场而稳步发展：
1．加强期货基金的法律法规建设为保证我国期货基金少走弯路，朝着健康、有序的方向发展．同时提高基金的管理效率、管理质量和保护基金持有人的利益的需要，应该通过吸取国外的经验教训，借鉴我国证券投资基金发展的经验，从《证券投资基金管理暂行办法》和《投资基金法》草案的指导思想入手．制订相应的期货投资基金的法律法规．保证期货基金的健康发展。
2．规范地下期货私募基金．发展契约型封闭式期货基金按基金组织形态划分，基金可以分为契约型基金和公司型基金契约型基金与公司型基金相比，具有制度更加严格和标准，发行方式和手段相对简单，操作程序和手续相对简便的特点。因此，契约型基金更能适应我国目前大众投资的需要．更易于被接受。按受益凭证是否可赎回划分，基金可以分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金相对于开放式基金，更能适合期货投资运作和获得长期稳定业绩，有利于稳定市场和加强监管：因此，结合我国现阶段期货市场发展的状况，目前我国应优先发展契约型封闭式期货基金。
当前，我国期货市场存在着众多的地下期货私募基金．其形式主要是“XX基金”或“XX期货工作室”：其主要做法是将一些投资者的资金集中起来，由经验丰富的操盘手买卖期货合约，投资者承担投资风险和投资收益，操作者赚取佣金或部分收益。由于证监会的监管，这些基金大都以个人私募资金的形式来进行。这些基金的运作通常采取封闭式的管理方法．投资者可以随时加入但不能随时退出，一般以一个年度为期限，期间客户可以查看自己账户的资金和持仓情况。不难看出这些地下期货私募基金已经具备了契约型封闭式期货基金的基本特征．而且这种形式已经被许多人所采纳，在多年运作的基础上也已经积累了一定的经验：因此，我国可以借鉴这些基金的成功经验，在对这些期货私募基金进行规范管理的基础上，发展我国的契约型封闭式期货基金。
3．提高信息披露，强化基金监管中国正处于从计划经济向市场经济过渡的转轨时期，人们普遍缺乏投资和风险防范意识，在发展期货基金过程中，提高信息的披露和对期货基金进行有效监督．能保证期货基金市场的稳步发展。操作中可根据证监会规定的基金管理公司自身的信息披露要求，进一步完善期货基金的内控制度，强化自律功能。同时还应该充分发挥中国期货业协会的作用，由协会建立一整套以风险和回报为标准的期货基金评估系统．对期货基金的运作情况进行评估，为投资者提供有效的信息，进一步强化对基金管理公司的监督。
篇12
1.股票指数期货的理论和运用
1.1股票指数期货的含义
股指期货是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
1.2股指期货具有以下特征
⑴以现金结算而不是实物(股票)交割。这是它与其他形式期货之间的最大不同之处，它使得投资者未必一定要持有股票才能参与股票市场的幻想成为可能。
⑵股指期货交易具有"以小搏大"的高杠杆作用。股票指数期的买卖以保证金方式进行。买入或卖出一张合约都要垫付一笔保证金，作为日后合约到期时履行交收责任的保证金。但通常投资人在买卖股票时，一般必须存放的保证金不得低于股票的50％，而股指期货合约则只需10％左右，这就产生了高的杠杆作用使投资者可以以小本获大利。
⑶期货合约是由"点"来表示，价格的升降也由"点"来计算的。合约到期结算以差额折成现金完成交割手续。这种结算方法避免了从股票市场上收集股票作为交割物的繁琐步骤，同时也节省了不少交易费用。
1.3股指期货的应用
首先，股指期货主要用于套期保值。由于股市市价经常因外界因素的影响而变动，这就给股票投资者带来了难以预测的巨大风险，而股指期货则为股市参与者提供了避免股市系统风险的套期保值手段。如果持有股票的投资者在对未来股市走势感到难以把握，为了防范股市下跌的风险，可以出售股指期货合约，这样，一旦股市下跌，投资者就能从期货交易中获利；如果投资者准备在近期购入部分股票，但资金尚未到位，为了防止股市短期上升，投资者可以在期货市场上买进股指期货合约。这样，一旦股价上涨，投资者就可以从期货交易中获利，弥补因市价上涨所多付出的资金。
其次，股指期货还可以用来套利和投机。在股指期货交易中，一般只需交付5％一10％的保证金即可操作，也就是说，期货交易者可以控制几十倍于投资金额的合约资产，具有较强的杠杆效应，相比在股票现货市场上投机更有"以小搏大"的优势，从而受到投机者的青睐。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者所承担的风险也会增大。
2.我国资本市场引进股指期货的必要性
⑴可以帮助投资者规避证券市场的风险
根据西方股票投资组合理论，卖空和买空机制的并存可使一个股票投资组合的方差为零(通常用方差表示风险)，即达到理论上规避风险的目的。我国股市中，现在应经批准采用"融资、融券"的方式进行投资，打破了原有的交易限制。所以我们也可以考虑通过引入指数期货，在期货市场和股市的反向等额操作来达到规避系统性风险之目的。
⑵对投机者来说股指期货又提供了一条获利途径
如果他们对后市预测准确，利用股指期货的保证金制度，其获利空间将比在股市大许多倍。
⑶股指期货的价值发现功能可以提高股市的有效性
在我国由于机构和散户的信息不对称，股市的未来走势信息完全由机构把握。无法反映在股价指数中的不对称信息，导致股市的大起大落。但实行了指数期货后，未来股市走势就可以通过股票指数期货市场变为公开信息，股市价格对这一信息的迅速反映可以大大提高股市的有效性。
⑷指数期货的套期保值功能有利于壮大股市投资者的队伍
股指期货的推出，使这企业有了套期保值的工具。在股票资产组合的市值上升但不允许出售时可以不必担心在允许卖出之日市值再次缩小。即在盈利时可以通过股指期货锁定利润。这样大大提高了它们入市的积极性。
3.股指期货的会计处理
⑴股指期货的会计确认
股指期货的会计确认，按照传统的观念，仅确认股指期货交易的保证金即可。但这种处理方式不能充分解释股指期货合约产生的权利、义务和相应风险。国际会计准则委员会(1ASC)对金融工具的确认也制定了标准：当一个企业成为构成金融工具的合约性条款的一个履行方时，就应该在资产负债表上确认一项金融资产或金融负债。综合参考上述两种确认标准，我们可以把股指期货的初始确认归纳为以下两个条件：(1)由股指期货交易形成金融资产或负债的相关经济利益很可能流入或流出企；(2)由股指期货交易所获得资产或者承担的金融债务能够可靠地加以计量。
⑵股指期货合约
股指期货合约是一种在未来以确定日期、价格、数量买卖标的指数的合约，投资者以一定的保证金作为对将来买入或卖出的指数的承诺，这就意味着投资者相关经济利益将来很可能流入或流出。上面两个条件在企业进行股指期货交易成功后就同时满足，所以当企业成为股指期货合约条款的一方时，就应在其资产负债表上确认金融资产和金融负债。
4.股指期货的会计计量
会计计量是股指期货会计核算的关键所在。在股指期货初始确认时，应以取得股指期货合约的公允价值进行初始计量，相关交易费用计入当期损益。在初始确认后，投资者在平仓前已经能够控制期货合约，故应对持有股指期货合约期间的公允价值变动进行计量。因为市场交易价格是投资者充分考虑了股指期货合约未来现金流量及其不确定性风险之后所形成的共识，一般以其作为股指期货合约的公允价值。各种股指期货合约通过公允价值计量，有利于提高信息的可比性。使用公允价值计量可以在报告期末按不同时点的公允价值进行后续计量，能更真实地反映收益和风险，体现会计计量属性的配比原则。
5.股指期货的会计记录与处理
我国《企业会计准则》中，在金融资产资产的计量中引入公允价值这一计量基础；2007中注协编著的CPA《会计》教材中，也在对金融资产的定义和分类中，明确地将作为金融衍生工具的股指期货划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。同时也指出，如果衍生工具被企业指定为有效套期关系中的套期工具，那么该衍生工具初期确认后的公允价值变动应根据其对应的套期关系不同，采用相应的方法进行处理。
参考文献
[1]陈晓红,曹玲.股指期货交易的会计处理[J].中南大学学报（社会科学版)，2003(02).
篇13
1.股票指数期货的理论和运用
1.1股票指数期货的含义
股指期货是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
1.2股指期货具有以下特征
⑴以现金结算而不是实物(股票)交割。这是它与其他形式期货之间的最大不同之处，它使得投资者未必一定要持有股票才能参与股票市场的幻想成为可能。
⑵股指期货交易具有"以小搏大"的高杠杆作用。股票指数期的买卖以保证金方式进行。买入或卖出一张合约都要垫付一笔保证金，作为日后合约到期时履行交收责任的保证金。但通常投资人在买卖股票时，一般必须存放的保证金不得低于股票的50％，而股指期货合约则只需10％左右，这就产生了高的杠杆作用使投资者可以以小本获大利。
⑶期货合约是由"点"来表示，价格的升降也由"点"来计算的。合约到期结算以差额折成现金完成交割手续。这种结算方法避免了从股票市场上收集股票作为交割物的繁琐步骤，同时也节省了不少交易费用。
1.3股指期货的应用
首先，股指期货主要用于套期保值。由于股市市价经常因外界因素的影响而变动，这就给股票投资者带来了难以预测的巨大风险，而股指期货则为股市参与者提供了避免股市系统风险的套期保值手段。如果持有股票的投资者在对未来股市走势感到难以把握，为了防范股市下跌的风险，可以出售股指期货合约，这样，一旦股市下跌，投资者就能从期货交易中获利；如果投资者准备在近期购入部分股票，但资金尚未到位，为了防止股市短期上升，投资者可以在期货市场上买进股指期货合约。这样，一旦股价上涨，投资者就可以从期货交易中获利，弥补因市价上涨所多付出的资金。
其次，股指期货还可以用来套利和投机。在股指期货交易中，一般只需交付5％一10％的保证金即可操作，也就是说，期货交易者可以控制几十倍于投资金额的合约资产，具有较强的杠杆效应，相比在股票现货市场上投机更有"以小搏大"的优势，从而受到投机者的青睐。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者所承担的风险也会增大。
2.我国资本市场引进股指期货的必要性
⑴可以帮助投资者规避证券市场的风险
根据西方股票投资组合理论，卖空和买空机制的并存可使一个股票投资组合的方差为零(通常用方差表示风险)，即达到理论上规避风险的目的。我国股市中，现在应经批准采用"融资、融券"的方式进行投资，打破了原有的交易限制。所以我们也可以考虑通过引入指数期货，在期货市场和股市的反向等额操作来达到规避系统性风险之目的。
⑵对投机者来说股指期货又提供了一条获利途径
如果他们对后市预测准确，利用股指期货的保证金制度，其获利空间将比在股市大许多倍。
⑶股指期货的价值发现功能可以提高股市的有效性
在我国由于机构和散户的信息不对称，股市的未来走势信息完全由机构把握。无法反映在股价指数中的不对称信息，导致股市的大起大落。但实行了指数期货后，未来股市走势就可以通过股票指数期货市场变为公开信息，股市价格对这一信息的迅速反映可以大大提高股市的有效性。⑷指数期货的套期保值功能有利于壮大股市投资者的队伍
股指期货的推出，使这企业有了套期保值的工具。在股票资产组合的市值上升但不允许出售时可以不必担心在允许卖出之日市值再次缩小。即在盈利时可以通过股指期货锁定利润。这样大大提高了它们入市的积极性。
3.股指期货的会计处理
⑴股指期货的会计确认
股指期货的会计确认，按照传统的观念，仅确认股指期货交易的保证金即可。但这种处理方式不能充分解释股指期货合约产生的权利、义务和相应风险。国际会计准则委员会(1ASC)对金融工具的确认也制定了标准：当一个企业成为构成金融工具的合约性条款的一个履行方时，就应该在资产负债表上确认一项金融资产或金融负债。综合参考上述两种确认标准，我们可以把股指期货的初始确认归纳为以下两个条件：(1)由股指期货交易形成金融资产或负债的相关经济利益很可能流入或流出企；(2)由股指期货交易所获得资产或者承担的金融债务能够可靠地加以计量。
⑵股指期货合约
股指期货合约是一种在未来以确定日期、价格、数量买卖标的指数的合约，投资者以一定的保证金作为对将来买入或卖出的指数的承诺，这就意味着投资者相关经济利益将来很可能流入或流出。上面两个条件在企业进行股指期货交易成功后就同时满足，所以当企业成为股指期货合约条款的一方时，就应在其资产负债表上确认金融资产和金融负债。
4.股指期货的会计计量
会计计量是股指期货会计核算的关键所在。在股指期货初始确认时，应以取得股指期货合约的公允价值进行初始计量，相关交易费用计入当期损益。在初始确认后，投资者在平仓前已经能够控制期货合约，故应对持有股指期货合约期间的公允价值变动进行计量。因为市场交易价格是投资者充分考虑了股指期货合约未来现金流量及其不确定性风险之后所形成的共识，一般以其作为股指期货合约的公允价值。各种股指期货合约通过公允价值计量，有利于提高信息的可比性。使用公允价值计量可以在报告期末按不同时点的公允价值进行后续计量，能更真实地反映收益和风险，体现会计计量属性的配比原则。
5.股指期货的会计记录与处理
我国《企业会计准则》中，在金融资产资产的计量中引入公允价值这一计量基础；2007中注协编著的CPA《会计》教材中，也在对金融资产的定义和分类中，明确地将作为金融衍生工具的股指期货划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。同时也指出，如果衍生工具被企业指定为有效套期关系中的套期工具，那么该衍生工具初期确认后的公允价值变动应根据其对应的套期关系不同，采用相应的方法进行处理。
参考文献
[1]陈晓红,曹玲.股指期货交易的会计处理[J].中南大学学报（社会科学版)，2003(02).
