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1.1企业财务风险的产生原因在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。一般包括筹资风险、投资风险、现金流量风险、利率风险以及汇率风险。
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1.2企业财务风险的类型
1.2.1筹资风险筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素来给企业财务成果带来的不确定性。
1.2.2投资风险投资风险是指企业在投资活动中，由于受到某种难以预计或控制的因素的影响，给企业财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。
1.2.3现金流量风险现金流量风险是指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。当企业的现金净流量出现问题，可能会导致企业生产经营陷入困境、收益下降，也可能给企业带来信用危机，使企业的形象和声誉遭受严重损失，最终陷入财务困境，甚至导致破产。
1.2.4利率风险利率风险是指在一定时期内由于利率水平的不确定变动而导致经济损失的可能性。在市场经济条件下，利率是资金的价格，是调节货币市场资金供求的杠杆。
2防范企业财务风险的对策
企业常见财务风险的规避方法不外乎三种：风险回避、损失控制、风险转嫁。
2.1筹资风险防范对策
2.1.1筹资风险的风险回避方法筹资风险的回避方法主要是指在各种可供选择筹资方案中进行风险分析，选择风险小的筹资方案，设法回避一些风险较大而且很难把握的筹资活动。
2.1.2筹资风险的损失控制方法筹资风险的损失控制方法就企业筹资来看，要合理进行筹资风险的控制，需要采用多元化的筹资策略，合理安排负债比率与结构，实现风险分散化，降低整体筹资方案的风险程度。这是控制筹资风险的关键。这里要强调的是，尽管债务资金越多，企业筹资风险也越大，但那种为避免筹资风险的而拒绝举债的做法也是不恰当的。
2.1.3筹资风险的风险转嫁方法风险转嫁的目的是将可能由自己承担的风险损失转由其他人来承担。在企业筹资活动中主要通过保险、寻找借款担保人等方法将部分财务风险转嫁给他人。也可考虑在企业因负债经营失败而陷入财务困境时，通过实施债务重组，将部分债权转换为股权，或通过其他企业优质资产的注入，挽救企业经营不力的局面，从而避免因资不抵债而导致的破产风险。
2.2企业的投资风险
2.2.1风险回避风险回避是风险控制最彻底的方式，采取有效的风险回避措施能够在风险事件发生之前完全消除某一特定风险来避免损失，而其他风险控制手段仅能通过降低风险发生的概率和损失程度来减轻风险发生的潜在影响。
2.2.2损失控制损失控制是指采取各种措施减少风险发生的概率，或在风险发生后减轻损失的程度。损失控制是一种积极的风险控制手段，它可以克服风险回避的种种局限性。根据损失控制的目的区分，损失控制可以区分为损失预防和损失减轻两种。损失预防是通过强化风险管理，在事先采取措施，阻止风险的发生，这就要求企业在投资决策阶段加强决策的科学性，采取多元化投资策略，来减轻或消除风险发生的机会。而损失减轻则是指在损失发生时或损失发生后，为减轻损失程度而采取的各种措施。
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2.2.3风险转移风险转移是指企业将自己不能承担或不愿承担的以及超过自身承担能力的风险损失，通过若干技术和经济手段转嫁给他人承担的一种措施。这类风险转移方法与风险回避、损失控制的不同之处在于，它并非放弃或中止风险机会，也不是对风险所致的损失采取措施加以改善，而是将损失的责任转移给他人，从而间接降低自身的损失。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。保险转移是指投资者向保险公司投保，以缴纳保险费为条件，将风险转移给保险公司。
2.3企业的现金流量风险防范现金使用中风险的防范。企业在流动资金运作中往往会出现现金流量缺口。为了防范现金流量缺口的出现给企业带来的临时财务风险，企业应做出现金流量预测，企业的现金预算是财务预算的核心。通过现金预算可以使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性，并根据企业资产的运用水平决定负债的种类结构和期限结构。
2.4企业的利率风险规避方法利率风险的回避主要是要选择对企业自身有利的利率：固定利率或浮动利率。例如企业如果根据现行经济形势判断未来市场利率将上涨，则应该选择固定利率的方法来筹集资金以便锁定成本，在投资活动中在应选择浮动利率债券以便分享未来利率上涨所带来投资收益的增加。反之，如果预期市场利率下跌，则在企业投资活动中应选择浮动利率的债务筹资方式，在投资活动中则应选择固定利率债券，来保证投资收益不受损失。
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影响施工企业财务风险的因素很多，既有企业外部的原因，也有企业内部原因。
（一）投资风险
由于建筑市场的不规范以及投标的激烈竞争，施工企业为了中标，往往把标价越压越低。承接到合同价较低的项目，管理稍一放松则可能发生亏损，甚至出现项目承接到手就意味着要发生亏损，企业处在做不是、不做也不是的两难境地。投资决策是上层领导对外经营的策略之一，属风险因素较大的经济运作活动。一旦决策有误或既定条件发生变化，就有可能形成投资风险。
（二）资金风险
1.融资风险
对于大型施工企业来讲，资金融通主要反映在内外两个方面。对外是企业向金融机构贷款；对内是企业内部之间的借款。向金融机构大额借款，一旦资金周转不过来将面临巨大压力，很可能导致续贷或借新债还旧债的恶性循环；企业借款给其他企业，将面临不能如期收回的融资风险。
2.垫付风险
由于建筑市场竞争激烈，企业通常面临承接工程就要垫资，不承接工程就没活干的两难局面。承接垫资工程，就可能遇到工程完工却无法收回垫付资金的风险。
3.款项回收风险
建设方由于种种原因不能履行合同，拖欠大额工程款，往往给施工企业带来巨大的风险。特别是施工项目竣工后，如不能及时办理工程竣工验收、编制工程竣工决算，即可能造成项目财务结算滞后，不能及时收回工程结算尾款，增加项目的资金负担。同时，延长了工程保修时间，增加了工程保修费用，从而使项目成本增大。
4.财务支付风险
在市场经济条件下，企业生产经营的过程是实现利润最大化的过程。在这一过程中，企业产生了各种债权债务关系。一旦形成债权债务关系，债务人必须在债务到期之前履行支付义务，以维护正常的经济秩序和自身必要的商业信誉。当企业支付不足或支付困难时，由此产生的债权人对企业的超常压力及影响，就构成了企业的财务支付风险。就大多数中型施工企业而言，依据其经营、生产等经济活动情况，企业可能的财务支付风险主要来自材料、设备供应商，分包商，商业银行，政府有关部门（主要指税务机关）。其中以来自商业银行和政府部门的压力或者说由此产生的风险最大。
（三）成本控制风险
因为建设工程建设周期长，影响因素多，所以施工企业的成本控制很难。如施工期间物价上涨、末预见的恶劣施工条件等。如不能制定先进经济的施工方案，则可能造成施工工期延长、所需机具增加、施工质量下降，投入的成本费用相应增大。另外，项目实施过程中，如果不能全面控制成本，造成人工费、材料费、机械费浪费，管理费用增大，使整个项目成本超出预算，造成项目亏损。
三、中型施工企业防范财务风险的应对措施
财务风险存在于财务管理工作的各个环节，不同的财务风险产生的具体原因不尽相同。因而，施工企业应根据产生财务风险的具体原因采用防范措施，防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标。
（一）提高财务风险意识，谨慎处理财务工作
建筑项目的经营风险是始终存在的，对单个的项目而言，只是风险大小的问题。业主为避免工程施工中的风险，要求施工单位开户银行出具履约保函和预付款保函，这是其防范风险的一种主要方式。这种做法为施工企业的经营活动提供了一个好的借鉴，使其树立风险意识，参与项目经营。对风险较大的项目要注意从源头上加以防范。
对承接的工程项目，要以严密的合同形式来保护企业的利益不受损害，同时注意材料供应商和分包商与项目经营风险、利益的共担与分享，这是降低风险的一种有效措施。
（二）构建资金管理调度机制
提高资金运行效益，加强资金运行监控力度，保证资金合理、安全使用是增强抵御风险能力的必要措施。资金分散管理的体制已不适合企业进行资金经营管理的要求，对跨度大、层次较多、流动分散的施工单位，从传统的分散型资金管理模式向现代的集中型资金管理模式转变更有意义。由于资金来源的特殊性（分散流人，分散支付），决定了建筑施工企业加强对源头（施工项目部）资金的管理调度是进行资金总体控制的必然选择。这一资金管理调度体系应包括下列主要方面：一是集团总公司对施工项目部实行总的资金控制；二是成立内部资金结算中心，大型施工企业成立以商业银行管理方式运作的内部结算中心，这对企业资金管理将起到极大的推动作用；三是在资金管理上，明确总会计师、委派的财会主管在资金调度和监管中的地位和作用，明确其职责权限，保障其能有效地发挥作用。
（三）实行财务预算控制制度
实行财务预算控制制度，是企业控制财务风险的一个重要方面。预算管理是信息社会对财务管理的客观要求。市场风云变幻，能否把握信息、抓住机遇是企业驾驭市场的关键。从计划经济中脱胎出来的管理模式，要想有新的生命力，就必须适应市场对企业的各种要求，在预测和控制方面具有较强的灵敏度。一个现代化的符合市场需要的企业，最终要靠预算来控制。根据企业的特点和市场信息，超前提出财务计划，有步骤地实施财务对策，使财务管理从目前的被动应付和机械转账变为超前控制和科学理财，使一切经济活动都围绕财务目标的实现而展开。因而，要强化财务控制，充分发挥预算对实现经营目标过程的控制和综合协调作用。建立健全严格的内部责任制，正确划分各部门的责、权、利，细化核算目标，确立责任中心，全面建立责任会计制度。
（四）加强成本管理，完善内部控制制度
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医院如何防范财务风险，已日益成为提高医院服务效益和经济效益的重要内容。所谓财务风险，是指医院财务活动中由于各种不确定因素的影响，使医院财务收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能。医院财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某一个环节出现问题，都可能出现财务风险，导致偿债能力降低。
二、财务风险产生的原因
笔者认为，当前医院的财务风险主要来自以下几个方面：
从投资上看，目前不少医院在进行固定资产购置和更新时，缺乏投资项目的效益分析评价，可行性分析流于形式，缺乏科学的依据和方法，导致盲目购置、更新固定资产或投资项目工期长、资金回收慢、投资效果差，造成资金浪费。
从资金的使用上看，目前医院的药品支出在全年支出中占有相当大的比重，药品管理直接影响资金的使用效益。虽然目前医院方面也采取了一些新的措施，但是只片面地通过降低药品的进价来降低药品的购置成本，而忽视了药品的储存成本和缺货成本，形成了药品大量积压、流动资金占用过多、医疗资金使用效率低下的状况。
从资金回收上看，一些医院由于投资过多而导致过度负债经营，资产负债比例过高，偿债能力持续减弱，财务信誉下降，一些坏帐烂账收不回来，使医院自有资金甚至濒临30%的警戒线。而医疗欠费问题向来是不少医院都头痛的问题，有的病人经济困难导致欠费发生，有的病人则用假名恶意欠费，医疗纠纷本身更是不少欠费的主要原因。而由于医药费的拖欠导致的资金回收困难，也使医院财务报表与其实际的财务成果相距较大，而蕴涵巨大的财务风险。
资金的收入上来看，也存在着部分医生截留病人医疗费用、巧立名目收受病人的款项，有的不开票据或收费不入账，不仅在资金上对医院造成损失，长期的话也造成了患者对医院的意见增多。从而导致医院门诊量减少，医疗质量降低，收支结余长期出现赤字，资本不能保值增值，造成医院经济效益和社会效益明显下降，形成财务风险。
三、健全财务管理机制，有效防范财务风险
笔者认为应通过建立和完善与之相适应的财务管理机制以加强对医院财务风险的控制。具体来讲，可以从以下几个方面着手：
（一）实行预算控制
应当加强预算编制、执行、分析、考核等环节的管理，明确预算项目，建立预算标准，规定预算的编制、审定、下达和执行程序，及时分析和控制预算差异，采取改进措施，确保预算的执行，严格控制无预算的资金支出，以此保障资金支出有预算可依，避免盲目投资。但也要避免过繁过细。如果医院预算对极琐碎的支出也作细微的规定，就会使各职能部门缺乏应有的自由，不可避免地会影响医院经营管理的效率。要一方面要使预算更好地体现医院整体目标规划，另一方面应适当掌握预算控制的度，使预算具有一定的灵活性。
（二）加强成本核算
成本核算的目的是控制支出，节能降耗，降低服务运营成本。成本控制可通过制定定额成本或标准成本以及成本权重，对材料消耗，水电消耗，公务费消耗等实要现事前控制，对服务质量，单位成本费用等进行量化考核，从而实现成本的全过程控制。要切实发挥成本核算在奖金分配中的作用，通过建立一套权、责、效、利统一的、真正具有激励机制的奖金分配方案，结合医院的实际和各科室的特点，在统一的成本核算实施办法的基础上，针对不同科室的特殊情况作局部的调整，某些核算因素应做到因科而异。
（三）业务收入管理
根据卫生部《医院收支两条线管理规定》，医院要在严格界定各项业务收入性质基础上，分别将各项业务收入计入医疗收入和药品收入科目中。医疗服务和药品经销的各项直接费用，要分别列入医疗支出和药品支出。医院的管理费用，要按制度的规定合理摊入医疗成本和药品成本。要依据有关规定严格控制费用支出，严禁乱摊费用、扩大成本。各临床科室要坚持不多收、不漏收的收费原则，使用财政部门统一监制的收费票据，切实加强收费票据的管理，认真执行国家《医疗财务制度》及《医疗会计制度》及医院内部的财经规章制度。各类收费票据要由财务部门统一管理，统一开发，经各收费处审核款、据相符无误后，将收据存根、收款日报表及缴款单一并上交财务部门进行二次审核进行核销。以此增加收费管理的透明度，杜绝不开票或不入账的做法。（四）医疗欠费管理
建立信息共享制度和欠费预警制度。可以在一个地区建立患者失信记录，将患者欠、逃费情况和病情建立档案，在区域内实行信息共享。同时，对多次恶意欠、逃费者将其列入黑名单，下次再遇到这种情况时及时向公安机关报案，并提供证据。当其在医院就诊时，如非紧急情况，必须交足住院押金。病人医疗费用的担保应坚持担保负责原则。患者应先交钱后人院，预交款不足时应提前及时催交。若因病情危重、急救或无主等特殊情况，也应由医务处主任或分管业务的副院长书面通知收费处，方可限时开通欠费的绿色通道。但财务处应负责催缴因此所形成的欠费。此外，医疗费用也应实行“总量控制，结构调整”，做到科学施医、合理用药，严格控制医疗总费用的增长，以降低病人的医疗费用支出以此来避免客观医疗欠费。
（五）逐步建立财务风险预警监测指标
所谓冰冻三尺，非一日之寒。财务危机由产生到恶化，并非瞬间所致，通常都是经历了一个渐进积累转化的过程。因此通过观察这些财务指标变化，便可以对医院的财务危机发挥监测预警作用。目前主要可以采用以下七个指标，其中指标1至3属于财产效益状况，而4至7属于资金运营情况。
1、总资产收益率。总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。对医院来说，经营性资产收益率至少不应低于医疗市场或行业的平均值。若实际资产收益率达不到市场或行业平均水平，将会导致医院在资本市场上融资危机的连锁反应，所以一般认为该指标不应高于50%。
2、所有者权益收益率。所有者权益收益率是从所有者角度考察医院盈利水平高低；而总资产收益率则从所有者和债权人两方来共同考察整个医院的盈利水平。所有者权益收益率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资收益越高。
3、资产负债率。从财务角度看，举债太多，超出债权人心理承受程度，则医院将很难再借到钱；但举债太少，则表明医院比较保守，也表明经营者利用债权人资本进行经营活动的能力很差。因此在利用资产负债率制定举债决策时，充分估计预期利润以及举债风险以做出最优决策。
4、流动比率。从一般财务观点看，流动资产高于流动负债，表示企业有偿债能力，因此流动比率指标是衡量医院短期偿债能力的一个最通用的财务指标，通常这个指标合理的评价标准为150%左右。这个比率越高，表示短期偿债能力越强，流动负债获得清偿的机会越大，安全性越大。
5、资金安全边际率。资金安全率>0，而安全边际率<0时，医院财务状况尚好，但营运效率欠佳；安全边际率>0，而资金安全率<0时，医院财务状况已有危机，应加大账款回收力度；而若2个比率同时<0，医院财务危机随时可能爆发。
6、速动比率。速动资产为变现性较高的流动资产，等于流动资产减去药品、库存物资、在加工材料加药品进销差价，可以以此评估医院偿还短期负债能力。
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企业作为市场经济中的微观主体，在经营过程中必然要面临一定的财务风险，这是企业所无法回避的现实问题。由于财务风险对企业经营具有两面性，如果企业在经营活动中，能对财务风险进行良好的管理，企业就能有效地保证自身资本的安全和增值，促进企业的发展壮大；否则，企业不但不能得到很好的发展，还有可能面临破产倒闭的厄运。所以，财务风险管理已经成为当今企业管理的一项重要内容。而财务风险管理的核心内容就是对财务风险进行科学的度量。因此，财务风险度量方法的选择对企业的经营管理至关重要。
二、企业财务风险的度量方法
企业财务风险度量就是采用一定的方法，对由于各种不确定性因素造成企业的未来财务结果偏离预期财务目标的可能性进行确定、量化的一种管理活动。在实践中，一般采用定性和定量、主观和客观相结合的方式来对其进行分析。根据不同的理念，财务风险的度量有多种方法，但最常见的方法主要有以下几种：
（一）概率分析法。就是用概率论、数理统计的理论与方法，对企业的财务风险进行度量。1.计算各项目的期望收益值；2.计算各项目报酬率的分散程度，即方差和标准差；3.根据变异系数判断风险程度，变异系数越大，风险越大；反之，变异系数越小，风险越小。
（二）杠杆分析法。就是通过对经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)的分析来衡量企业经营风险、筹资风险和总风险的大小及杠杆利益水平的高低。杠杆系数愈大，企业财务风险也愈大，反之则财务风险也就越小。
（三）资产定价模型法(CAPM)。此方法的应用有其严格的假设条件：1.所有投资者都是风险规避者，各种投资者均使用资产收益的期望值和均方差或标准离差衡量资产的收益和风险；2.资本市场无障碍，不存在交易费用；3.投资者按照单期收益和风险进行决策，并且他们的投资期限相同；4.所有投资者对所有资产的收益和风险的判断是相同的；5.税收对证券交易和资产选择不产生任何影响，单个投资者不可能通过个人的买卖行为影响某一证券的价格。计算公式为：
E（Ri）=RF+[E(RM)-RF]×βi
式中，E（Ri）=E（Rpi），表示资产组合P中资产i的期望收益；RF表示无风险资产收益；
E(RM)=E(RpM)，表示资产组合集合中市场资产组合的期望收益；βi表示资产i的β系数。
（四）风险价值度量法。就是在一定置信水平和一定持有期限内，确定某一资产或资产组合所面临的损失的最高期望值，从而判定企业财务风险的方法。期望值越高，企业面临的财务风险也就越大；反之也就越小。
（五）风险率度量法。该方法把风险定义为企业的投资收益低于无风险收益的可能性，风险率就是指投资收益低于风险收益的概率，数值从0%到100%，风险程度逐渐增大，投资价值依次降低。
三、财务风险度量方法的评价
众多的财务风险度量方法是根据不同的目的，从不同的角度设计的。以上几种财务风险度量方法利弊不同，它们都有自己的适用范围。
概率分析法把理财领域引入数理统计的分析方法，具有较强的理论依据，逻辑性严密，可信度强，容易理解，堪称为财务风险度量的基础方法。但是，在具体的操作中，由于对经济业务的概率分布确定较难，大多概率分布主要是依靠经验来判断的，因而具有一定的主观性。所以，概率分析法适用于统计基础较好、统计资料较全面、统计数据较准确、经济业务有一定规律性的企业。
资本资产定价模型法是在概率分析法上的进一步改进。模型中的β系数代表投资者承担的风险大小，β系数越大，则投资者所承担的风险就越大，投资报酬率也就越高。此方法把风险和报酬紧密地联系在了一起，表现形式直观明了，把企业财务风险的内涵充分体现了出来。β系数的引用和计算，运用了数理统计理论，使风险度量具有较强的科学依据；同时，它还能反映出风险和资本结构之间的内在关系。但是，在实际应用中，模型中的β系数同样难以确定，它需要比较准确、全面的统计资料，同时也需要较强的专业理论知识和经验判断。而且，模型的建立是基于一些抽象的假设之上的，例如模型假设资本市场完全有效、投资者都是根据期望值理论来选择有效的投资组合、投资者对资产报酬的概率分布具有一致的期望等，而在现实中，这些假设是不成立的。因此，这种方法虽然理论性强，但是缺乏实际应用价值。
风险价值度量法根据置信区间的选择，可以直接给出企业可能遭受风险损失的价值，从而给管理者提供一个关于投资风险的明确信息，管理者由此对企业的投资活动进行抉择，可以有效地避免企业财务危机的发生，而且，此方法避免了确定β系数的困难。但是，风险价值度量法的计算比较复杂，需要较强的专业理论知识。而且，它度量的是在某一置信水平下，确定资产损失的最高期望值，从而具有一定的主观性。
杠杆分析法可以直接根据企业的财务报表进行分析计算财务风险。所以，用于计算风险所需的数据容易获得，计算也相对简单。杠杆分析法直观明了，而且财务报表上的任何变化都能灵敏地反映在杠杆分析当中。运用杠杆分析法，还能在同行业之间进行分析比较，使管理者可以更好地权衡风险和报酬，从而提高企业的竞争力。因此，杠杆分析法有其独特的优势，在企业财务风险的度量中被广泛应用，不失为企业财务风险度量的一个较理想的工具。
四、企业在财务风险度量方法的选择上应注意的问题
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二、文献回顾
在Simunic(1980)最早对审计定价进行的实证研究中，他就用公司的资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型三个变量来表示公司的经营风险，从而考察事务所对企业经营风险的审计定价。Simunic的研究结果表明，当公司出现亏损或者被出具非标准审计意见时，事务所的审计收费较高，而公司的资产收益率与审计收费之间没有关系。后来的学者在借鉴Simunic(1980)审计定价模型的基础上，用公司的资产收益率、公司是否出现亏损、审计意见类型、总负债比率、长期负债比率、流动比率以及速动比率等变量来表示公司的经营风险或财务风险②，从而研究事务所对公司经营风险或财务风险的审计定价行为。已有的经验研究结果表明，对于美国市场而言，事务所在审计定价时会考虑公司的经营风险或财务风险，例如Beatty(1993)以美国IPO的公司为研究样本，直接考察了公司的财务风险对审计收费的影响，他发现对于IPO后申请破产的公司而言，公司在IPO时支付了较高的审计费用；O′Keefe、Simunic和Stein(1994)对美国市场的研究发现，公司的总负债比率和内在风险与审计收费之间呈显著的正相关关系。然而对于其他国家市场而言，事务所的审计收费与公司经营风险或财务风险之间是否存在相关性并没有得到一致的结论，例如Francis(1984)对澳大利亚市场的研究发现，公司的总负债比率、速动比率、资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型与审计收费之间都没有相关性，然而Craswell、Francis和Taylor(1995)对澳大利亚市场的研究却发现，公司的长期负债比率、流动比率以及被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，公司的速动比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间呈显著的负相关关系；在Firth(1985)对新西兰市场的研究中，他发现公司是否出现亏损和公司资产收益率的波动性与审计收费之间没有关系，而公司股票的非系统性风险会影响事务所的审计收费；Seetharaman、Gul和Lynn(2002)对英国市场的研究发现，公司的长期负债比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间没有相关性。对于上述不同研究结果产生的原因，Simunic和Stein(1996)认为除了国别之间不同法律环境的影响外，还因为不同的学者在研究中采用了不同的变量来表示企业的经营风险或财务风险。
随着中国证监会2001年12月要求上市公司对审计收费进行公开披露之后，我国学者也开始对我国上市公司审计收费的影响因素进行研究，在研究中他们也考虑了上市公司经营风险或财务风险对事务所审计收费可能产生的影响。例如伍利娜(2003)的研究发现，上市公司被出具非标准无保留意见与审计收费之间呈显著的正相关关系；刘斌、叶建中和廖莹毅(2003)的研究发现，上市公司的长期负债比率和是否出现亏损与审计收费之间没有关系；韩厚军和周生春(2003)发现上市公司的总负债比率和被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，而公司的资产收益率与审计收费之间没有相关性；朱小平和余谦(2004)的研究则发现，被ST的上市公司其审计收费较高，而公司的速动比率和资产收益率对审计收费没有影响。虽然这些研究成果为考察我国的事务所对上市公司经营风险或财务风险的审计定价行为提供了一定的经验证据，但是国内学者在研究中存在着一个共同的缺陷，即只是简单地借鉴国外学者所采用的变量来考察它们与我国事务所审计收费之间的关系，而没有具体结合我国现有的制度环境，由此得出的研究结论也不一致。针对这一研究缺陷，本文立足于我国转轨经济的制度环境，具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下，我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险。
三、制度背景与研究假设
理论上，会计师事务所在审计时是否会对公司的财务风险进行定价取决于两个方面：一是公司是否存在财务风险；二是事务所所处的法律环境。具体对于我国而言，由于我国正处于转轨经济之中，政府和国有商业银行对公司的预算软约束就成为一种普遍的现象(Kornai，1986)，当公司陷入财务困境时，政府出于经济发展和社会稳定等问题的考虑，通常会通过财政补贴或者国有商业银行贷款来援助公司，由此降低了公司的财务风险。然而在我国改革开放不断深入的过程中，政府职能的逐渐转变和国有商业银行改革的逐渐深化，使得公司的预算约束已经得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了公司的财务风险③。对于我国事务所面对的法律环境而言，我国投资者诉讼门槛高而事务所赔偿责任小的法律现状，极大地降低了事务所承担的法律风险，并导致了事务所审计质量的低下(刘峰和许菲，2002)。但是2001年在证券许可证的年检中，中国证监会对国内八家事务所所做出的市场禁入的监管处罚，在一定程度上增强了事务所的审计风险意识，李爽和吴溪(2003)和李爽和吴溪(2004)的实证研究结果就表明，与自愿性事务所变更相比，在这次的监管诱致性事务所变更中，后任事务所在审计报告行为上会更加保守，对公司的风险评价水平有所提高，并增加了相应的审计收费。2002年1月，中国最高人民法院了《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，该通知标志着我国证券市场民事赔偿机制的正式启动，由此将增加我国事务所承担的法律责任。监管措施的加强和法律环境的改善将促使我国的事务所在审计定价时重视公司的经营风险或财务风险，即公司的经营风险或财务风险越高，事务所在审计定价时就越会收取较高的费用，原因在于：一方面，经营风险或财务风险越高的公司越可能在会计报表中进行错报或漏报(KreutzfeldtandWallace，1986；KinneyandMcDaniel，1989)，相应的，事务所就必须花费更多的时间和精力来审计这些公司，由此导致审计收费的提高；另一方面，公司的经营风险或财务风险越高，事务所面临被的可能性越大(Palmrose，1987)，事务所因此就会收取较高的审计收费来弥补未来可能遭受的损失。Altman(1968)、Ohlson(1980)以及陈静(1999)等国内外的经验研究结果都表明，公司的负债比率越高，公司陷入财务困境的可能性越大，因此，公司的财务风险也越高。基于以上原因，本文提出第一个假设。
假设1：事务所的审计收费与上市公司的负债比率之间呈正相关关系。
虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是对于不同性质的公司而言，其存在的预算软约束的程度是不一样的。相比民营上市公司而言，当国有上市公司陷入财务困境时，政府和国有商业银行出于政治目标和个人私利的考虑更愿意对国有上市公司提供援助(BrandtandLi，2003)，由此会更加软化国有上市公司的预算约束。因此，即使国有上市公司和民营上市公司陷入相同程度的财务困境，国有上市公司更为软化的预算约束进一步降低了它的财务风险，相应的，事务所在审计定价时就可能对它收取较低的费用。由此本文提出第二个假设。
假设2：在国有上市公司中，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所减弱。
虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是在金融发展水平不同的地区，公司存在的预算软约束的程度却可能存在着差异。具体来说，随着地区金融发展水平不断提高，处于该地区的公司其预算软约束的程度会有所减轻，原因在于：一方面，在金融发展水平较高的地区，国有商业银行的市场化改革也更加深入，与其他银行之间的相互竞争以及对盈利目标的追求由此会硬化国有商业银行对上市公司的预算约束(BrandtandLi，2003)；另一方面，在金融发展水平较高的地区，银行业的市场集中度可能比较低，分散化的银行体系也有助于硬化对上市公司的预算约束(DwatripontandMaskin，1995)。因此，在金融发展水平较高的地区，预算软约束程度的减轻会提高公司陷入财务困境时的财务风险，相应地，事务所在审计定价时就可能对公司收取较高的费用。由此本文提出第三个假设。
假设3：在金融发展水平比较高的地区，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所增强。
四、研究设计
1.样本的选取
篇6
2.医院财务预算管理不力导致支出膨胀
(1)时间跨度短，往往重视年度预算，无法考虑由政府建立养老金和其他政府津贴计划，也无法分析由政府发放或担保的贷款所引发的后续风险。(2)传统的预算仅仅知道现金流量，不考虑负债的增加、不考虑有债务、不考虑财政的过去承诺所引发的未来成本，带来财政成本的转移。(3)预算外收人、制度外收人的膨胀影响了财政抵御风险的能力，大量财政性资金游离于财政预算管理之外。
3.医院财务管理人员对财务风险的客观性认识不足
许多财务管理人员缺乏风险意识，同时，一部分财务人员知识陈旧，业务水平低，这些都可能导致财务风险的产生。
4.医院使用资金管理不善
(1)从投资上看，目前不少医院在进行固定资产购置和更新时，缺乏投资项目的效益分析评价，可行性分析流于形式，缺乏科学的依据和方法，导致盲目购置、更新固定资产或投资项目工期长、资金回收慢、投资效果差，造成资金浪费。(2)从资金使用上看，目前医院的药品支出在全年支出中占有相当大的比重，药品管理直接影响资金的使用效益。虽然目前医院方面也采取了一些新的措施，但是只片面地通过降低药品的进价来降低药品的购置成本，而忽视了药品的储存成本和缺货成本，形成了药品大量积压、流动资金占用过多、医疗资金使用效率低下的状况。(3)从资金回收看，一些医院由于投资过多而导致过度负债经营，资产负债比例过高，偿债能力持续减弱，财务信誉下降，一些坏账收不回来，使医院自有资金甚至濒临警戒线，而医疗欠费问题向来是不少医院都头疼的问题，有的病人经济困难导致欠费发生，有的病人则用假名恶意欠费，医疗纠纷本身更是不少欠费的主要原因。而由于医药费拖欠导致的资金回收困难，也使医院财务报表与其实际的财务成果相距较大，而蕴含巨大的财务风险。(4)资金的收入来看，也存在着部分医生截留医疗费用、巧立名目收受病人的款项，有的不开票据或收费不入账，不仅在资金上对医院造成损失，长期的话也造成了患者对医院的意见增多。从而导致医院门诊量减少，医疗质量降低，收支结余长期出现赤字，资本不能保值增值，造成医院经济效益和社会效益明显下降，形成财务风险。
5.财务决策缺乏可行性导致决策失误
近阶段，医院的财务决策都普遍存在着经验决策、主观决策等现象，由此导致的决策失误经常发生，从而引起财务风险。
二、医院财务风险的类型
1.合同风险
指由于合同本身不合法、不明确、不细致等原因造成合同不能执行引起的风险。如：医疗设备、药品等采购合同，病人医药费用结算合同，病人家属在手术前与医院签订的医疗合同等，结果在合同签订时，没有对数量、质量、价款和酬金、履行期限、违约责任、解决争议的办法等事项做出合法的约定，便会导致合同的无效，甚至引起各种经济纠纷、医疗纠纷，给医院带来风险。
2.信用风险
指交易双方不能履行合同造成的风险，如医院的债权（医药费、住院费等）不能如期收回，假若医院因此拒绝收治患者，就会违背医院救死扶伤的宗旨，违背医务人员的职业道德，但医院继续背着沉重的欠费包袱，且政府不予补偿，这亦属于医院承担的财务风险。
3.政策性风险
指由于国家或地方政府的政策变化引起的风险，如收费标准的制定或变更，如果没有考虑医院设备的价格、投资回收期等因素，就可能增加医院损失。还有药品价格的变更等，都是医院面临的风险。
4.资本市场风险
它分为权益资本风险和债务资本风险。权益资本就是医院的净资产，它受到医院经营业务收入、上级拨款的制约，医院的发展离不开权益资本，扩大权益资本，能为医院的业务发展提供保障。债务资本就是通过银行借款或其它金融机构借贷获得的资本，这种资本的成本会受到市场利率和汇率变化的影响。
5.实物资产的风险
科学技术的发展会导致原有实物资产的贬值，因此应对资产进行定期评估，按现值进行管理。其次，购买进口设备也有价值风险，如国内货币贬值会提高其采购价格。再有，医院以市场价格购进医疗用品、卫生材料、低值易耗品等，而销售却以国家统一价格补偿，这种信息不对称的购销方式，也是医院潜在的财务风险。
三、医院财务预警
财务风险从萌发到产生再到恶化，都将在某些财务指标的数值变化上体现出来。比率分析是将财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务指标，以此来揭示企业的财务状况。比较分析是将企业本期的财务状况同以前不同时期的财务状况进行对比，以揭示企业财务状况变动趋势，或将本企业的财务状况与同行业平均水平或其他企业进行对比，以了解本企业在同行业中所处水平以及财务状况中所存在的问题。将这些指标根据本地区、本单位实际情况建立起的医院财务风险预警机制，将对医院的经营发挥很大的提醒作用。
1.流动比率
即医院的流动资产与流动负债的比率，反映短期偿债能力。一般认为，合理的最低流动比率是2，该比率越大越好。
2.速动比率
即医院的速动资产（流动资产扣除存货和待摊费用、待处理流动资产损溢后的资产值）与流动负债的比率，反映短期快速、较准确的偿债能力。通常认为正常的速动比率最低为1，该比率太大则占用太多资金。计算速动比率时为什么要把存货从流动资产中剔除，其原因是：(1)在流动资产中存货的变现速度最慢；(2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废还未作处理；(3)部分存货已抵押给某债权人；(4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综上所述，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。3.资产负债率
即医院负债总额与资产总额的比率，反映总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。对于资产负债率指标进行分析时，要特别注意分析的角度。债权人认为资产负债率越低越好，他们最关心的是贷款的安全程度，债务比例越低，贷款风险越小。自己的权益越有保障。从股东的角度看，只要是能保证全部资本利润率大于借债利息率，就希望资产负债率越大越好，否则反之。从经营者的立场看，企业应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利弊得失之后作出正确决策，合理安排好资本结构。该比率越小财务风险越低，但比例太小又表现出医院利用债务资本进行经营活动的能力差。所以医院要根据本行业、本地区的实际情况，审时度势，全面考虑，确定资产负债率的正常比例范围（各地区、各行业、各种时期有不同的合理资产负债率范围）。至少要保证净资产多于全部债务，即资产负债率应小于50%。
4.现金流量比率
即现金流入量与现金流出量的比率，用于分析和预测现金流入对现金流出的总体保障能力。比率大于1表明整体上现金支付的需要是有保障的。现金流量的主要作用是：提供本期现金流量的实际数据；提供评价本期收益质量的信息；有助于评价企业的财务弹性；有助于评价企业的流动性；用于预测企业的未来现金流量。现金流量分析不仅依靠现金流量表，还要结合资产负债表和损益表。
5.维持当前现金流量的能力保障率
即营业现金净流量与必须的维持性资本支出额的比率。该比率大于1时，说明医院不仅能维持经营，还可以扩大经营或满足其他方面的现金需要。
6.营业现金流量偿债贡献率
即营业现金流量减维持性资本支出后与到期债务本息的比率，反映医院在满足维持经营情况下的偿还到期债务的水平。该比率小于1时表明医院不得把通过增加新的债务或其它资金融通方式来偿还到期债务。
四、防范和化解医院财务风险的策略研究
1.要建立包括工作数量、业务质量、成本水平、药品库存、收支结余等指标在内的预警系统
。
2.健全内部财务管理制度，如日常现金管理、成本费用控制、仓库物品保管、固定资产和计算机系统管理、信贷、往来账管理等制度，形成完善的内部控制制度和科学的理财方法，强化预算管理，减少理财漏洞和资金浪费。
3.财务人员要注意发现理财中的异常情况（如库存药品或材料激增、各类资金比例关系失衡、业务量下降、成本上升等）并及时反映以便领导采取措施，保证资金调动灵活、供应及时、流向合理，使财务工作规范运行。
4.坚持弹性管理
在财务管理中，必须在追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地，这就是财务管理的弹性原则。在财务管理中，之所以要保持合理的弹性，主要是因为以下几个方面原因：(1)财务管理的环境是复杂多变的，企业缺乏完全的控制能力；(2)企业财务管理人员的素质和能力也不可能达到理想的境界；(3)财务预测、财务决策、财务计划都是对未来的一种大致的规划，也不可能完全准确。为此，就要求在管理的各个方面和各个环节保持可调节的余地。
5.贯彻优化原则
财务管理过程是一个不断地进行分析、比较和选择，以实现最优的过程，这就是财务管理的优化原则。在财务管理中贯彻优化原则，主要包括如下几方面内容。(1)多方案的最优选择问题；(2)最优总量的确定问题；(3)最优比例关系的确定问题。
6.采用适当的财务风险控制方法
财务风险控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标，回避风险的发生。财务控制的方法主要有：(1)防护性控制。防护性控制又称排除干扰控制，是指在财务活动发生前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。(2)前馈性控制。前馈性控制又称补偿干扰控制，是指通过对实际财务系统运行的监视，运用科学的方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，使差异得以消除的一种控制方法。(3)反馈控制。反馈控制又称平衡偏差控制，是在认真分析的基础上，发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施，调整实际财务活动或调整财务计划，使差异得以消除或避免今后出现类似差异的一种控制方法。
7.降低筹资的资金成本是降低财务风险的重要途径
资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资过程中发生的费用，如股票、债券的发行费用；在用资过程中支付的报酬，如向股东、债权人支付的股利、利息，这是资本成本的主要内容。
资本成本通常用相对数来表示，即支付的报酬与获得的资本之间的比率。一个企业通常同时通过多种渠道、采用多种方式筹措长期资本，而不同筹资方式下资本成本高低不等。为了进行筹资和投资决策，确定最佳资本结构，还需测算各种长期筹资方式下的综合资本成本。综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算的，故称之为加权平均资本成本。它是由个别资本成本和加权平均的权数两个因素所决定的。其计算公式可以写成：
Kw=KjWj
式中：Kw为加权平均资本成本
Kj：第j种资本的成本
Wj：第j种资本占总资本的比重
计算加权平均资本成本，先需测算个别资本成本，还需计算各种资本占全部资本的比重即权数。资金成本降低意味着企业筹资决策所带来的风险降低。
总之，建立了包括上述指标在内的财务风险预警系统，结合实际情况和自身特点，医院可以通过收集有关财务信息，对上述指标进行动态跟踪，评价医院财务状况，根据各项指标的变化制订负债经营警戒线，及时发现潜在风险，并提出有效的风险防范对策，为医院管理层做出正确的经营决策提供重要参考和政策建议。
8.完善政府预算活动，建立科学合理的政府预算制度
(1）采取标准周期预算管理制度。可以调整各级人代会召开时间，或采取跨年制预算年度安排，使预算年度与人代会审批预算草案的期限衔接。(2)改革预算科目设置体系和审议制度。(3）改革预算执行监督制度。要必须对预算执行各个低财政风险节给予富有实效的监督，形成内监督和外部监督相结合的监督机制，突出财政监察、审计检查、行政法制监督的作用。
9.建立医院财务风险管理的政策建议
(1)建立医院管理会计工作体系。医院设立管理会计工作岗位，对每项固定资产投资进行年平均报酬率预测、非贴现的回收期预测，避免利率变动造成的损失。对外汇汇率波动风险，应采取谨慎原则，每月计算汇率损益，按照期末汇率折合的记账本位币金额与账目记账本位币金额之间的差额，作为汇兑损益，计入当期损益；属于筹建期间的，计入长期待摊费用；属于与构建固定资产有关的借款产生的汇兑损益，按照借款费用资本化的原则进行处理。进行财务风险预测和分析，收集财务经营风险的有关信息资料，充分利用现有医院的财务会计报表、医院工作的统计报表和科室成本核算资料进行综合分析，反映医院的经营成果、资金使用效果和负债能力。(2)加强实物资产管理。实物资产风险可以通过主管努力，完善内部管理进行控制。对固定资产、材料认真执行定期、不定期清查盘点；药品按月清查盘点，及时发现和堵塞管理中的漏洞，妥善解决出现的各种问题，制定相应的改革措施，保证实物资产的安全和完整。①把物资管理与医疗业务、医疗质量、技术、财务等方面的管理结合起来，进行全面管理。②从医院院长、财产管理部门（财务、设备、总务）到使用科室及操作人员，实行全员管理。③建立健全三帐一卡制度，财产物资部门要定期与财务部门进行核对，做到帐帐相符。④贵重物资设备、药品实行专人管理，建立物资技术档案和使用情况报告制度。
参考文献：
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[4]郑大喜:医院负债经营的利弊分析[J].中国卫生质量管理,2003（6）.
篇7
引言
随着经济全球化的发展，国内房地产企业在市场竞争中面临各种各样的风险，如何辨识、评估、监测、控制风险已成为我国房地产企业发展道路上必须面对的问题。而在我国房地产企业风险意识不强，风险管理工作薄弱，是企业发生重大风险问题的重要原因。
一、文献综述
国内外对企业财务风险识别的研究主要集中在识别方法和识别变量的选择方面，而且这些研究成果主要是用于企业财务危机预警模型的构建。
Beaver[1]（1968）率先提出单变量分析法。选择79家公司，通过6组30个变量来反映公司破产前一至五年的财务能力，研究发现最好的判别变量是营运资本与负债之比和净利润与总资产之比。Altman[2]（1968）首次运用多变量分析模型对企业财务危机进行判别分析。从流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性五个方面选用22个变量作为预测备选变量，通过对1946―1965年间破产制造企业和33家非破产配对企业的研究分析，构建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）构建 Logistic预测模型，研究发现，影响公司破产概率的变量，即公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力。
周首华等[4]（1996）运用1977―1990年的62家公司，即31家破产公司和相对应的同一年度、同一行业及相近净销售额的31家非破产公司，建立了F分数模型，并以ComPustat PC Plus 会计资料库中1990年以来的4 160家公司数据作为检验样本进行了验证，其F模型的准确率高达近70%。生育新、顾寿仪[5]（1998年）通过流动比率、速动比率、资产负债率、存货周转率、应收账款周转率和利息倍数对财务风险的预警指示，研究宏观回避和微观回避对财务风险的回避。杨淑娥和徐伟刚[6]（2003）在Z分数模式的基础上，运用统计学中的主成分分析方法，提出了Y分数模型，并用建立模型的134个原始样本进行回代，在预测值Y=0.5时，模型的回判准确率为80%左右。王芳云[7] （2005）在系统阐述奥特曼Z计分法的基础上，有针对性地选取了2003年沪、深上市公司的财务风险进行实证研究。实证表明，Z-score模型、模型对某个行业或某类企业的财务风险整体性分析的指导作用较强，可有效的评价企业财务风险。邢姝媛[8]（2011）结合了王伟、赵占军认为的房地产企业财务风险的三种表现形式，从内部控制体系、财务管理体系、资金管理体系和加强财务管理意识等方面提出防范措施。赵春[9]（2012）应用于企业财务风险分析与危机预警的研究，提出了企业财务风险概念层次树模型和时间序列动态维护的财务危机预警模型。通过基于Hash 结构的关联规则交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度树的关联规则增量式更新算法 IUPS_Miner和关联规则的动态维护算法ARDM方法，构建偿债能力、盈利能力、现金流量指标、运营能力、成长能力和指标相关性分析几项财务指标。杜俊娟[10]（2013）从系统风险，非系统风险两方面分析房地产企业财务风险的类型及产生原因，提出将财务指标与非财务指标结合进行预警分析的新思路。杜运潮、徐凤菊[11]（2013）以我国房地产上市公司为研究对象，选取8家财务状况异常的公司，按照4倍比例选取了32家财务状况正常的配对公司，采用反映企业偿债能力、资产运营能力、盈利能力、成长能力、现金流量能力五个方面能力的30个财务风险评价指标，构成Logistic财务风险识别模型。代岑颖[12]（2014年）将财务风险划分为筹资风险、投资风险、流动资产风险三类，针对每一类风险选取相关财务指标，共27个量化指标构成财务风险分析指标体系，对该房地产企业的财务风险进行识别与防范。王惠聪[13]（2014）运用财务比率分析法，单变量分析模型、Z3计分模型、F分数模型，对房地产公司的财务风险水平进行了分析，研究发现房地产公司的财务风险水平正在逐渐升高。向晓露[14]（2014）、刘砂砂[15] （2014）研究结果表明，对房地产行业的财务风险影响最大的为偿债能力因子和成长能力因子，盈利能力因子对强势公司影响最大，而偿债能力因子对弱势公司的影响最大。庞明和吴红梅[16]采用多元回归分析法，利用现金流视角研究财务风险。研究结果表明，经营活动现金流增长率、投资活动总流入结构比率与财务风险的变化趋势反比净利润现金比率、全部现金流量比率、筹集活动总流入结构比率显著影响财务风险。
二、研究设计与指标构建
Vasicek 于2002 年首先提出来的财务风险，并在财务预警体系研究中得到应用。该模型假设财务运行状况主要取决于两个变量ZA和ZB为正的概率，用公式表示为：
财务预算的名义杠杆率？渍可以表述为：
鉴于最大概率为1，现金流运行状况的概率可以表述为：
当概率为1 时表示现金流的约束较松，可以降低风险标准提高高风险项目的投资，如果把剩余资金用于项目A，则B+A项目的收益情况W可以表示为：
根据上述公式可以得出以下公式：
上述公式表明，在约束条件下，公司现金流的最优财务状况和公司项目收益E 呈正向关系，与置信度系数α 也呈正向关系，和违约率PA和PB呈反向关系，即风险的存在将提高公司财务危机发生的概率。
企业收益情况可以表示为：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc
其中，Pi 表示企业利润，如果i为0，表示企业完全使用自有资金，i 等于C，表示完全使用外部资金。
只有在E>0，即企业利润为正时才会继续扩大投资规模，意味着企业现金流的财务状况良好，对E 求导可得如下形式：
上述公式意味着房地产企业所处外部环境越复杂，房地产企业资金不足时，进行外部融资的成本越大，将会影响企房地产企业正常运转。财务预警指标从经营效率、偿债能力、盈利能力和资本收益四个方面对财务状况进行分析，其中经营效率包括企业内部现金充足率、经营现金比率、自由现金比率和资金周转率4个子指标，偿债能力包括企业现金比率、资本负债率和现金债务比率3个子指标，盈利能力包括盈利现金比率、经营现金比率和净资产利润3个子指标，资本收益用每股的现金流量表示。随机抽取2015沪深两市54家房地产上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司设定为1，非ST公司设定为0，在分析时把94个样本公司分成两组，分别为估计组和检验组，计量分析使用SPSS软件，数据的描述性统计（见表1）。
三、实证检验
根据财务风险的数理模型，企业财务状况主要取决于企业收益情况和现金流项目特质性。
由于企业财务风险（CF）和企业收益和现金流存在密切关系，基于上述变量选取，本文设定经营效率（JY）、偿债能力（CZ）、盈利能力（YL）和资本收益（ZB）四大影响因素构建计量模型：
为了对公司的财务风险进行定量分析，首先使用上述风险计量模型进行回归分析，回归结果（见表2）。
从模型回归结果可以看出，所有变量都通过了显著性检验，伴随概率较小，从标准差和t值可以看出回归结果较为理想。在市场经济的环境下，目前还存在很多不合理的地方，而且上市公司融资压力是制约企业财务状况的重要因素。合理规划、制定行业标准是国家经济健康发展的重要保障。
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篇8
结合我国水利施工企业的运营特点来看，企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为：
(1)筹资风险
筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化。企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。
(2)投资风险
投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。
(3)收益分配风险
收益分配风险是企业财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩展速度快，销售与生产规模的高速发展．需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但如果利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价值，由此形成了企业收益分配上的风险。因此，必须注意两者之间的平衡，加强财务风险监测。
3水利施工企业财务风险预控策略分析
3．1企业财务风险的规避分析
经过风险分析。管理者已对存在的各种财务风险和潜在损失进行了科学全面的识别．并对损失发生的概率和损失的严重程度予以了估计和预测。而如何有效地处置这些风险，则是水利施工企业财务风险管理的重要问题。财务风险的防范控制可以从宏观和微观两个方面来进行，宏观方面主要是针对集团公司对所有财务活动均有影响的风险的防范，而微观方面则是分别对筹资风险、投资风险、运营风险和分配风险的防范。宏观方面财务风险的防范控制要做好下面几个方面的工作：
(1)树立动态分析观念，提高企业财务实力：
(2)培养经营者的风险意识及高素质的财务管理人员：
(3)建立科学的财务预测和风险监控机制：
(4)密切关注和把握利率、汇率的变动：
(5)建立财务风险防范的措施：
(6)加大对子公司财务监管力度，使所有者权益能保值增值微观方面主要从筹资风险、投资风险、资金回收风险的管理以及收益分配风险的管理。采取的传统的技术手段主要依赖于水利施工企业财务对风险的规避。水利施工企业财务风险规避，是指在某项可能的财务风险发生之前，通过分析和判断该风险产生的条件和因素，发现该项财务风险可能会给自身的生产经营活动带来较大的损失，因而有意识地采取回避措施，主动放弃或拒绝承担该项风险。
3．2企业财务风险预控机制分析
风险控制机制要发挥预期的作用，必须从机制上进行系统设计，实现监测、诊断、治疗的功能。一个完备的财务风险控制机制包括风险分析机制、风险处理机制、风险责任机制。三种机制形成良性的动态循环，共同保证企业战略的实现。
(1)风险信息收集机制。引入风险控制机制的前提条件是建立灵活高效的信息系统。包括畅通的信息收集渠道、完善快捷的信息传递渠道。这个系统应是开放性的，不仅有财务人员提供的财会信息，还有其它渠道的信息。企业可以建立计算机会计信息系统，以处理大量的数据，进行大范围的比较，包括同企业、同集团、甚至同行业。
(2)风险分析机制。风险分析机制有两个要素：先行指标和扳机点。先行指标是用于早期评测运营不佳状况的变动指标。扳机点是指控制先行指标的临界点，也就是预先的应急计划的起动点。先行指标的分析可以运用财务预警模型，财务预警模型可分为定性预测模型和定量预测模型。常用的定性预测模型有“A记分法”、标准化调查法、“四阶段症状”分析法、流程图分析法等；常用的定量分析法有一元判定模型、多元线性判定模型、联合预测模型、人工神经网络模型等。企业可根据实际情况选用。
篇9
一、财务风险的含义
从企业管理者和所有者的角度看，财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。负债经营是现代企业应有的经营策略，在企业资本结构中，债务资本的比重大，偿债能力弱，则财务风险大，反之，债务资本比重小，偿债能力强，则财务风险小。基于企业管理者和所有者的角度，财务风险主要表现有企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产的财务危机，利率变动风险，再筹资风险。
二、债权人财务风险分析
债权人作为要素所有者将资金借给企业后，即与企业经营者形成了委托关系，根据大家对风险的研究我们可以知道，占在债权人的角度，风险是事件的不确定性引起的，由于对未来结果予以期望所带来的无法符合期望结果的可能性也就是说，风险是结果差异引起的结果偏离，即期望结果的可能偏离。因此，如果债权人和公司所签订的合约是完全的，合约详细规定了经理人在所有的外部状态中的行为以及利润的分配情况并进行风险披露，则债权人的财务风险问题也就不复存在，因为根据风险与收益均衡的原理，债券人的这一部分收益波动实在其本身的预料之中的，在签订契约的时候就已经考虑到了''''并目有相应的风险收益去补偿它。
或者我们从VAR风险：计量的的角度去理解它。也可以认为这部分的收益波动是在债券人本身控制的范围之内。只要没超过这个界限，都不算风险损失。
但是在通常情况下，公司和债券人之间的契约是不完全的，一个完全的契约准确描述了与交易有关的所有未来可能出现的状态，以及每一种状态下契约各方的权利和责任。契约的不完全性是由现实生活的不确定性和交易成本的存在决定的，正是因为现实的不确定和契约的不完全，企业经营才会存在不确定性和风险。又由于现代的公司治理结果中，债权人作为资金提供者一般不参与公司的经营活动，我们的资本市场也还没有达到强势有效，因此，在信息不对称的情况下，债券人往往承担由公司经营风险转化而来的额外风险，并且这种风险是没有在契约中同种风险收益的方式加以补偿的，它是属于债权人的期望之外，属于真正的风险。由于公司的经营环境千变万化，从而公司的经营风险也是变化的，这些风险由于信息不对称都可能会转化为债权人的财务风险。
总之，由于债权人一般不具有公司治理权以及信息不对称，公司管理者接受股东的委托运用全部资本进行经营，息税前利润EBIT的变异性代表了垒部资本承担的经营风险，在这个层面上不存在债权人财务风险的问题EBIT扣减固定的资本成本利息后，再减去所得税即为净利润，净利润的变异性可视为公司承担的风险，而债权人依合同约定取得固定利息。但是，由于存在着契约不完全和信息不对称，债权人的财务风险源白于企业经营风险的转移，债权人承担了不该属于自身的财务风险。并且，随着契约的不完全性和信息不对称的程度加深，债权人承担的风险越大。
三、基于公司治理的债权人财务风险管理
按照期权理财风险管理的思想，债权人可以通过在投资时进行权力义务的分离来达到分离风险的目的，即通过支付一定的期权费将未来的不确定性转化为现在的确定性，从二对未来不确定性进行一定程度的规避，比如现在的可转换公司债券就是可以看作是一种方式，通过购买可转化公司债券，实际上就相当于购买了一项公司看涨期权，在公司超额盈利的情况下债权人可以转化以低于市价的条件购买公司股票，实际上债权人可以通过价差收入来获得这部分超过其债券收益的报酬，它可以看作是对债权人承担的公司额外风险的补偿基于上面债权人财务风险是经营风险的转移的认识，我认为债券人可以从衍生金融品德角度去进行自己的风险控制，对于不同经营风险的公司以及自己对风险的承受态度，应该采取不同的风险规避方法，其核心可以参考期权理财权将未来不确定性转化为现在的确定性，从而将权力义务相分离的思想。
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目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的估价风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。
目标企业价值评估风险产生的根本原因在于并购双方之间的信息不对称。如果目标企业是上市企业，南于它必须对外公布企业经营状况和财务报表等信息，并购企业容易取得目标企业的资料进行分析。但是由于我国许多会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露不够充分，严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断往往难以做到非常准确，在定价中可能接受高于目标企业实际价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或以更多的股权进行置换由此可能造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。目标企业若是非上市企业，则并购企业必须通过目标企业的合作才能获得相应的信息。如果并购企是善意的，并购双方则能够充分交流和沟通信息，目标企业会主动地向并购企业提供必要的资料，这有利于降低并购的风险和成本，同时可避免目标企业管理层有意抗拒而增加并购成本；如果并购企业是恶意的，并购企业将无法从目标企业获取其实际经营、财务状况等主要资料，给公司估价带来闲难。由此可见，估价风险的大小很大程度上取决于财务信息分布的状况和质量。
二、并购交易执行阶段的财务风险分析
(一)支付风险
支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。目前，我国企业并购有三种主要支付方式：现金支付、股票支付和混合支付。
1现金支付及其相关财务风险。现金并购是指并购企业以现金为支付工具，支付给目标公司股东一定数额的现金来达到并购目标公司的目的。现金收购是企业并购活动中最清楚而又迅速的一种支付方式，在各种支付方式中占有很高的比例。
现金支付所面临的财务风险最大，表现为：一足并购规模和并购成功与否受并购方现金流量和融资能力的约束。二是当并购与国际资本市场相联系时，现金支付使并购方必然面临汇率风险。三是目标企业股东不能分享合并后企业的发展机会和盈利，也不能享受延迟纳税的优惠。
2．股票支付及其相关的财务风险。股票交换是以并购方股票替换目标企业的股票，即以股换股。这种支付方式减轻了现金压力和债务负担，对并购方不存在现金流转压力，并可能带来一定的税收好处，不会给企业带来资金的压力和破产的风险，但股票支付也会产生财务风险。
3.混合支付及其相关的财务风险。混合支付能比较好地解决纯现金支付带来的资金压力或者债务压力，又能根据企业自身以及目标企业的资本结构合理安排两者的比例，达到最优的资本结构。但混合支付也是有风险存在的，对于企业的资本结构确认往往并不能达到理想的状态，资本结构偏离风险的发生是可能的，而且混合支付不能一次完成整个支付过程，多种支付方式的连续性很难保证，这样会延迟整个并购过程，给后期带来较大的整合风险。
(二)融资风险
企业通常采用的融资渠道有内部融资和外部融资。
1．内部融资。内部融资是指企业利用内部资金进行并购。企业内部融资有两个渠道，一是企业自有资金，指企业经常持有按法定的财务制度能够自行指派而无需归还的那部分资产。二是企业应付而未付的税金和利息。内部融资主要是现金支付方式，虽无需偿还、无成本费用，可以大大降低企业的融资风险，但仅依赖内部融资，又会产生新的财务风险。
2．外部融资。外部融资是通过外部渠道筹集并购资金。包括权益融资和债务融资。权益融资是指企业通过增资扩股的方式进行融资，通过发行股票迅速筹集到大量资金，资本风险较小但我国对股票融资要求较为严格，审批等所需时间较长，不利于抢占并购时机，将会稀释大股东的控制权。二是债务性融资。债务融资是指企业通过举债来筹集并购所需资金，相对于权益融资具有资金成本低，不会稀释股权，手续简单的优势。但在我国国有企业的平均负债率高达65—70％，债务到期要还本付息，债务负担过重，将会导致资本结构恶化，企业容易陷入财务危机此外，我国严格的金融政策使得并购资金的来源十分困难。
三、并购后内部整合阶段的财务风险分析
1．偿债风险
偿债风险存在于企业债务收购中，特别是存在于杠杆并购中。杠杆并购中，并购企业不必拥有巨额资金，旨在通过举借债务解决收购中的资金问题，自有资金只占所需总金额的10％，贷款约占50—70％，投资者发行高息风险债券约占收购金额的20—40％。由于高息风险债券资金成本很高，而收购后目标企业未来资金流量具有不确定性，因此，杠杆收购的偿债风险很大程度上取决于整合后的目标企业是否有稳定足额的现金净流量。
2．流动性资金
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企业并购就是企业之间的兼并与收购行为，简称M&A，并购给企业带来经济效益的同时也给企业带来了风险。并购风险是指由于企业并购过程中信息的不对称性、外部环境的不确定性、经营管理活动的复杂性和企业自身能力的有限性而导致企业并购后达不到预期的经济效益。按照并购风险的成因，可将其分为产业风险、信息风险、市场风险、法律风险、政策风险和财务风险。由于各种风险因子的作用结果终究会反映在财务信息上，因此，广义的财务风险是一种综合性风险，可以看作是并购风险的最终表现形式。
二、企业并购财务风险分析
从公司理财的角度看，企业并购的财务风险指由于并购对目标企业价值评估、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
从风险来源看，企业并购财务风险来源既具有系统性特征又具有动态性特征。系统性特征决定了系统性风险因素和非系统性风险因素同时作用于并购过程中，而动态性特征决定了这些风险因素伴随着企业并购的全过程，并随着情景的变化而变化。
从可控性来看，企业并购的财务风险可分解为可控性与不可控性财务风险。可控性财务风险包括财务政策制定和决策中的道德风险、行为风险和技术性财务风险等；不可控性财务风险包括与自然灾害、政治动荡、宏观经济政策相关的财务风险等。不可控性财务风险与可控性财务风险之间并不是绝对分离的，而是存在着影响和被影响的关系，所以财务风险控制途径必须依据可控性和不可控性因素的变化实施动态控制。
三、企业并购财务风险控制
动态风险控制包含动态过程控制和动态决策控制，动态决策控制集中体现在交易执行阶段的定价、融资和支付决策中。
定价主要是对目标企业进行价值评估。目标企业价值评估中不确定性风险控制具体表现为风险贴现率的确定。较小风险贴现系数的变化会导致较大评估价值的波动，因此风险贴现系数的确定成为评估风险控制的着力点。而风险贴现系数的确定又集中体现在对β系数的估计上，这就使反应资产收益水平对市场平均收益水平变化敏感性程度的β系数成为评估风险控制的关键。在评估价值控制中还包含以信号博弈为手段的价格谈判过程中的不对称信息风险控制。在信号定价博弈条件下，处于信息劣势方的收购方会根据处于信息优势方的被收购放所发出的报价信号不断调整自己的还价策略，使得价格谈判的空间变为在真实价值与预期价值之间，价格谈判的底线变为真实价值。而真实价值一定低于评估价值。信号定价博弈的底线低于正常谈判条件下的底线而起到了定价风险控制的作用。
企业融资按照内源融资债券融资信贷融资股权融资的顺序选择融资方式，融资的风险主要表现为债务风险。 从动态控制角度看，不对称信息条件下的最优资本结构决策逻辑地表现为股权成本与债务成本的均衡决定，风险控制的途径应以最大化地减少成本为依据。但是，由于受市场和企业自身条件的约束，在信息选择和传递过程中，收购方还需要进一步考虑企业自有资金、成本和并购方案成功的概率等因素，从而使得融资风险控制落脚于自有资金约束条件小的最优融资结构设计。从风险控制角度看，在资金需求总额为I、自有资金为A的并购项目中，收购方的最优债务融资水平为：
（其中：r为企业的固定利率；R为并购成功将获得现金流收益；P为并购成功概率；Cd1为成本）
在企业并购历史演进中，现金支付、股票支付、杠杆支付和衍生金融工具是常用的支付方式类型。每一种支付方式类型都有其利弊。所以，并购研究选择哪一种支付方式，需要经过风险收益利弊的权衡，收购方选择支付方式的过程实质上是一种风险回避的过程。从动态看，并购中的支付方式是由并购双方基于各自的利益和风险权衡而达成的一致妥协，这一妥协的结果是经过了并购双方信息博弈而产生的。在单一支付方式条件下，支付信息博弈的效用函数是以效益和风险分担为基础，收购方通过概率修正来调整支付策略从而实现风险控制。可见单一支付方式显然不能满足并购双方利益最大化和风险最小化的要求，因此，现实的支付风险控制必须通过混合支付结构来完成。收购方的最优支付组合为:
（其中：Vb为目标企业价值；Db为现金支付债务融资额；A为自有资金；Eb为现金支付权益融资的股票数量；P1为支付的股票数量;Em为可转换债券支付额；Cz为认股权证支付额；Cr为经营债务额；Dc为合并公司总权益；E为合并企业价值经营利润）
参考文献：
[1]王会恒高伟:企业并购财务风险分析及控制.财会通讯学术版,2007年第7期
[2]史佳卉:企业并购的财务风险控制.人民出版社,2005年
[3]周春生:融资、并购与公司控制.北京大学出版社,2005年
[4]钱海波:企业并购财务风险分析与控制.财会通讯学术版 2006年第1期
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财务公司实质上是一种金融机构。其日常业务主要是为各种企业的技术改造、产品开发和升级、企业产品销售等提供金融咨询服务，我国的财务公司主要是指非银行性质的金融机构，不属于银行系统的一部分。
财务公司与一般的商业公司和金融机构相比较，具有显著的特点，主要表现为：一是财务公司的业务范围比较广泛，但也相对集中，广泛性是指财务公司可以从事集团公司的一切金融活动，集中性主要是指财务公司的活动范围有限，一般只能为集团内部提供金融咨询服务；二是财务公司要接受中国人民银行也企业集团的双重监督和管理；三是财务公司的资金通常情况下全部来源于企业集团内部，其资金的运用也必须在集团内部使用，不得单独从事与企业集团无关的其它金融活动；四是财务公司从事金融活动时必须遵循服务与效益相结合、服务优先的经营原则。
2 财务公司贷款项目的风险分析
财务公司贷款项目风险主要包括信用风险、运作风险和经营风险三个方面。
2.1 信用风险分析
信用风险主要包括借款方的基本信用风险、担保风险、财务风险和非财务风险。
借款方的基本信用风险主要表现为借款方不能按约定履行贷款合同中的一些贷款协议，使得财务公司面临借款资金不能及时回收。由于财务公司地位的特殊性，在进行贷款项目操作时常常面临顶头上司――“集团公司”的压力，受到集团公司的行政指令干扰，造成借贷过程中不可避免的疏于对借款方基本信用的审查，从而产生了信用风险。
担保风险也是财务公司贷款项目面临的主要风险之一。担保方式主要包括保证、抵押、质押、留置和定金四种，如果担保方的财务状况恶化时，可能直接影响财务公司顺利的收回贷款资金，甚至造成贷款资金无法追回。
财务风险是指公司出现了财务结构不合理而导致贷款资金无法正常收回的风险。财务风险主要表现为借款方无法按时偿还贷款资金或者无力偿还贷款资金；由于外界因素的作用而产生的财务风险，如利率增长直接增加了公司的资本金，增加了企业偿还贷款的风险；资金再次筹资融资的风险，这直接加大了借款方的负债比率，降低了借款方偿还贷款的预期能力。
非财务风险是指借款方除了上述三种风险以外的其它风险，如借款方的经营管理出现问题或者行业形势发生逆转，可能会引起借款方企业不能正常的回收企业资金。造成企业资金链断裂，直接影响了借款方的贷款偿还能力
2.2 运作风险分析
运作风险是指财务公司在贷款业务运作过程中产生的一些风险，具体来说，运作风险主要来自财务人员的操作风险、财务公司贷款业务制度风险和外部事件风险三个方面。财务人员的操作风险是指由于财务公司人员的有意识或者无意识行为而引起的风险，如财务人员可能缺乏相应的业务能力导致贷款项目操作失误，一些财务人员可能假公济私、失职违规办理贷款项目，这种操作方式对财务公司必然产生重大的风险。
财务公司贷款业务制度风险主要是指财务公司贷款制度不完善而引起的风险。如财务公司的贷款业务流程缺失、或不完善，或相对完善但没有进行严格的执行而产生一些财务错误行为。
外部事件风险是指财务公司面临的外部突发事件影响了财务公司的正常经营活动，并且产生了一定的经营管理损失。这种外部事件风险往往和采取公司内部存在一定的关联，如财务公司内部人员勾结借款方欺诈公司进而骗取贷款资金的行为等。
2.3 经营风险分析
财务公司面临的经营风险主要来自于市场方面，具体包括行业的经济运行周期、国家的财政政策变化和货币政策变化、国家和地方政府的干预以及集团公司的行政干预等。
3 财务公司贷款项目的风险控制
3.1 信用风险控制
一是要认真审核借款方的基本信用信息，重点审查借款方的法人代表信息、借款方近年来的资产负债表和资产损益表、借款方以往的贷款信息及贷款偿还情况、担保方的财务信息状况和以往贷款、担保记录等。
二是认真分析借款方的财务信息和非财务信息，财务信息重点审查借款方的财务报表分析、财务比率分析以及现金流量分析等内容。非财务信息主要考察借款方的企业经营管理情况、企业的组织运行机构、近期行业内的变化及发展趋和企业的生产经营风险等。
3.2 运作风险控制
财务公司的运作风险控制关键在于认真分析贷款项目的运作风险，找到控制的关节关节，并制定相应的方法措施进行管理。具体来说，主要做好以下几个方面：
一是建立完善的贷款项目运作制度，认真做好贷款项目的评级授信、信贷调查、信贷审查、信贷审批、贷款发放、贷后管理等工作。
二是要改变财务公司的贷款业务方式，做好贷款业务的长期规划，尽量不进行或者少进行一些短期贷款业务，贷款方式也向集约型管理靠拢。
三是耍完善现有的信贷经营管理模式，将财务公司的授信工作作为贷款业务的重中之重，针对不同的借款方采取不同的管理方式；对每一个借款方都要建立一套独立的信用审批体系，并形成记录；加强财务公司贷款业务工作的专业化分工，明确各个岗位的责任，做到授信、审批、房贷分离，避免权力集中出现一些违规操作行为。
四是要推行责任制度和问责任度，尤其要建立一套贷款项目主要责任人的责任制度和问责制度，强化主要贷款人的风险意识和风险责任。
五是要加强财务公司的信息化管理，提高财务公司贷款业务的准确性和工作效率。
3.3 经营风险控制
经营风险管理的目标主要是实现资金收益率最大化，经营风险控制的具体办法包括：
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煤炭工业作为我国基础产业，也是我国能源工业的支柱产业，其经营运行的好坏直接影响我国能源安全状况，煤炭行业作为资源开采型行业，由于其属于高危行业，自身的安全风险很高，建设周期长，投资大，不确定因素多，具有项目的特点，经查阅国内外文献，我国对煤炭企业并购风险方面的研究尚处起步阶段，而现在处干兼并重组阶段大环境下的煤炭企业并购过程中对风险的控制缺少理论的支持。
由于受到煤炭产业政策和市场环境变化对煤炭需求的不确定性、大型煤炭企业集团自身的经济实力和能力的有限性、被并购煤炭企业煤炭资源察赋条件的不确定性，实施井购管理者水平的局限性等风险因素，从而导致经济损失和并购结果达不到预期指标及由此给煤炭企业正常经营和管理所带来的影响。从这个定义出发，本文进行风险从并购事件出发，分析该并购事件全过程中可能发生的风险因素。本文拟从3个方面12个指标进行分析。
2煤炭企业并购项目风险外部影响因素分析
2 .1宏观经济环境风险
我国的煤炭消费随国民经济增长和国家宏观经济政策的变动较为明显。具体来说就是，煤炭的需求变化主要受国民经济增长速度的影响。经济增长的周期性直接影响到市场对煤炭的需求和煤炭的销售价格，从而影响煤炭行业的盈利水平。
2 .2市场风险
煤炭作为国家基础能源产业，受外界环境和其他产业的关联度比较大，煤炭市场具有多变的特点，煤炭需求呈现波动性，使煤炭企业对市场需求的预测带有一定的不确定性。
2 .3煤炭产业政策风险
煤炭产业政策风险主要表现为由于国家宏观在宏观或微观方面政策调整对煤炭企业兼并收购活动产生不利的影响。具体有以下几个方面:一、兼并重组政策影响及凤险分析;二、税收政策风险分析;三、政策执行风险分析。
3煤炭企业并购项目主并购方风险影响因素
3.1战略风险
煤炭企业由于对宏观经济环境、所处的行业特征、本身的竞争优势等问题没有正确定位，从而带来战略风险，导致并购结果与目标产生偏差。煤炭企业在并购的过程中，选择的目标企业是否符合公司整的发展战略在很大程度上影响到并购的纪果，是采用横向并购增加资源储量，或选挥纵向并购延伸产业链，亦或通多元化经营来分散风险，由于两个企业战略的不一致，可能导致在井购后很难进行管理整合、琅成协同效应，从而增大并购成本，产生风险。
3.2融资能力风险
企业并购的融资风险主要指企业能否及时足额地筹集到并购所需资金以及筹集的资金对并购后的企业影响。融资能力风险主要是指利用企业内部和外部的资金渠道在筹集并购资金以及融资本息的偿付过程中遇到的风险。煤炭企业并购融资主要依以下几个途径:内部融资、银行中长期贷款、上市融资和再融资相结合为主。
3 .3谈判风险
谈判风险指因信息不对称、目标企业反收购、谈判策略偏颇、谈判技能不佳和谈判经验欠缺等造成的并购风险。一、信息不对称风险;二、目标企业的反收购风险;三、谈判技能不佳和谈判经验欠缺。
3 .4财务风险
煤炭企业财务风险是指煤炭企业在生产经营活动中，由于煤炭企业内部与外部各种不确定性因素的影响，使煤炭企业财务状况、经营成果和现金流量具有不确定性，从而使煤炭企业不能实现预期财务收益，具有遭受损失的可能性。一、煤炭企业目前资本结构不合理;二、缺乏对财务风险的客观认识，资金回收策略不当，致使煤款收回不及时;
3.5人力资源风险
煤炭人才短缺问题依然严重，人才逐渐向优势企业集中，中小企业面临人才危机近年来，煤炭企业加大了人才引进和大中专毕业生接收工作，但人才总量与实际需求仍有较大差距。一是人才总量不足，煤矿专业技术人员所占比例低;二是专业技术人员结构不合理;三是中小煤炭企业人才更为缺乏;四是人力资源管理制度不完善。
4被并购方风险分析
4 .1资源风险评价
煤炭企业在实施并购的过程中，对被并购企业的资源与开采条件风险做出合理的估计与评价是非常重要的工作。由于煤炭资源开采条件风险因素中既有定性因素，又有定量因素，采用模糊综合值评判方法对煤炭资源风险进行综合评定。
4 .2被并购企业价值评估风险
