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交易费用理论是新制度经济学的核心范畴。罗纳德．科斯(R．H．Coase)作为提出“交易费用”的第一人，他认为，为了进行交易，有必要发现谁期望进行交易，有必要告诉人们交易的愿望和方式，以及通过讨价还价的谈判缔结契约，督促契约条款的严格执行，等等。这些工作常常是花费成本的，而任何一定比率的成本都足以使许多无需成本的定价制度中可以进行的交易化为泡影。后来，科斯进一步补充说，谈判要进行，契约要签订，监督要执行，解决纠纷的安排要设立，等等。这些费用后来被称为交易费用。简单来讲，交易费用就是获得准确的市场信息所需要付出的费用，以及谈判和经常性契约的费用。新制度经济学家达尔曼(Dahlman．C．J)从契约过程解释了交易费用。他认为，从契约过程来看，交易费用包括了解信息成本、讨价还价成本、决策成本、执行和控制的成本。阿罗在更为一般的意义上明确了交易费用的概念，他认为，交易费用是经济制度的运行费用。
1、交易费用对农村正规金融机构发放贷款的影响新制度经济学家将交易费用理论应用于广泛的领域，如关系、寻租活动、企业内部考核等等。农户的借贷行为，是农户与农村金融机构之间、农户与农户之间一种以资金为对象的交易活动，同样要面对为获得准确的市场信息、谈判、签订契约、监督执行而付出费用的问题。出于降低交易费用和节约成本的考虑，可以很好地解释我国农村非正规金融存在的合理性问题。由于农村金融市场信息不对称的存在，农村正规金融机构要为与农户的贷款交易支付一定的交易费用。宁夏农村自身具有的很多特点，如地广人稀、基础设施不发达、较大程度上依赖社会关系等，这些特点构成农村信用社发放农户贷款的较高交易费用。根据达尔曼和阿罗的交易费用理论，农村信用社与农户的贷款交易具体要支付下列费用:
①、客户信息搜集费用。农村信用社作为经营货币的金融企业，只有将贷款成功发放、按期收回才能盈利，获得可持续发展，因此农村信用社为了避免贷款不还的金融风险，提高经营效益，必须花费一定的费用用于搜集优质客户信息费用。
②、贷前调查费用。由于农村社会缺乏象城市信贷记录这样的信息网络，为了尽可能地减少信贷风险，农村信用社会在贷前对贷款农户的财产、资信等状况进行调查了解。在地广人稀的农村，尤其是在宁夏南部山区，这种调查费用是非常高昂的。
③、签订贷款合同的费用。对于每一位贷款农户，无论其贷款数额大小，农村信用社都要在层层审核之后与之签订贷款合同。由于农户贷款具有数额较小、分散等“规模不经济”的特点，农村信用社与农户签订贷款合同时，就要为单位金额的农户贷款负担较高的交易费用。
④、贷后检查、监督费用。农村信用社为了保证发放的农户贷款按时、足额收回，就需要对农户的贷款使用情况进行检查和监督。在居住地非常分散的宁夏农村地区，农村信用社要为此付出高额的费用。笔者认为，基于以上分析，农村信用社在与农户发生贷款交易时要支付高额的交易费用，而在国家对贷款利率实行制度约束的情况下，较低的贷款利息与高额的交易费用相比，农村信用社出于经营效益的考虑，就会理性地选择对农户“慎贷”、“惜贷”或“不贷”，必然造成农村金融市场的供给短缺。
2、交易费用对农户借贷的影响如前所述，现阶段宁夏农村金融市场存在市场失灵状况，是一种“卖方垄断”市场，农户作为农村金融市场上的资金需求主体，为了获得贷款，也要支付一定的交易费用。农户在与农村信用社进行贷款交易时发生的交易费用主要包括:
①、贷前获得农村信用社信贷信息的费用。由于宁夏农村金融市场上资金的短缺和农村信用社的垄断供给，农户必须主动去搜集农村信用社的信贷信息。受自身文化水平的影响，加上宁夏农村闭塞的通讯和交通的不便导致的信息不畅通，农户为了获得农村信用社的信贷信息要支付较高的交易费用。
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4、价格形态，包括主要反转形态和持续形态。
5、分析方法——移动平均线，摆动指数，相反意见理论，以及其他指标。
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在金融市场的强有效的机制下，与其市场有关的任何信息都会在第一时间被市场所吸收，所以从理论上讲金融市场之间是不会存在任何波动溢出效应的。但是随着金融工作者的不断研究证实在实际情况下金融市场之间是存在溢出效应的。波动溢出效应是一种人们可以观察到金融市场之间的信息传导现象，是由一个市场的波动引起另个一市场波动。波动溢出效应只有大小之分，没有正分之分，通过对以往波动溢出分析的文章的研究发现对于两个市场之间的协同波动溢出现象的分析很少提及。本文着重对金融市场的协同波动溢出进行分析以及实证研究。
一、对波动溢出进行分析
在对金融市场的波动溢出进行分析时，通常会用GARCH模型来进行分析。金融市场得数据变化是随着时间的变化而变化的，那么方差也就会随之变化。在对波动溢出进行分析时要首先对数据的波动有一个大概描述，然会再用GARCH模型来进行数据的分析，最后通过分析结果来判断金融市场的波动情况。
一般GARCH公式可以表示为
GARCH公式只能对数据的波动正相关现象进行分析，而不能对数据的负相关现象进行分析，这是该模型的缺陷，但是对波动溢出的分析是没有影响的。
通过该公式对市场波动溢出效应分析的方法是通过对数据的方差变化的分析间接的对市场的波动进行分析，从实际情况来说方差的变化不一定就代表了市场之间存在溢出效应。其结果还会受到其他相关变量之间的影响。而且对于该种模型分析方法来说不能去直观的分析出波动溢出发生的概率。对于一个金融市场来说，在实际情况中进行金融决策中，不能值针对与市场之间发生的波动溢出情况，还要对波动溢出发生的概率进行实际结合。
二、对协同波动溢出进行分析
波动溢出是指一个市场的变化对另一个市场带来的影响，而协同波动溢出现象值得是有一个市场带来的波动变化对与多个市场同时带来的影响，由于市场影响因素复杂性是无法用对波动溢出分析的方法来对协同波动溢出现象进行分析，这也是目前金融市场分析手段的缺陷。由于对协同波动的分析设计到多组数据，所以GARCH模型的局限性限制了在波动溢出进行更深层次的分析。对于波动溢出分析我们通常用ICA方法进行相关分析。ICA是独立分析的简称，在以往对协同波动分析时尝试过用主成份分析的方法来对数据进行分析，该方法的核心是通过假设数据服从高斯分布，来找出数据的独立成分。而在实际情况中数据往往是不符合高斯分布的，所以这种方法就不能去对所有波动情况来进行分析了。下面我们将主要来讲述基于ICA模式下的SV模型的分析方法。
SV模型
基本的随机波动模型
离散时间SV模型
在对协同波动进行数据分析时，先对SV进行估计分析。对于SV的分析方法有很多，在这里我们选用WINBUGS计算机软件进行分析，这是一种非常简便的分析方法，不需要太复杂的变成就可以实现对SV模型的参数估计。在得到参数估计之后我们需要对协同波动溢出进行判断。我们要首先计算出市场日收益率t期波动Xt
通过对收益率的计算结果然后进行对SV模型的参数b的标准差进行计算，进而来判断单个日收益率对整个金融市场的日收益存不存在溢出影响。
三、对金融市场波动溢出实证方法的研究
对于对上述的波动溢出分析方法的实证研究，我们可以以股市市场为例。我们可以去选取一段时间内的几个股市指数来作为分析对象。在这里我们以上海综合指数，深证成分指数，香港恒生指数，韩国综合指数为分析研究对象。首先我们将各个股市的日收益率建模进行参数估计，我们可以用GARCH模型来建模分析，通过计算来得出股市各时期的日收益率参数。然后将这些日收益率参数带入模型中的均值方程中进行均值分析。然后对这些均值我们进行比较分析，以均值参数是不是显著为零来判断各股市之间是否受到波动溢出影响。
四、结语
目前对金融市场的波动溢出的分析预测，对于从事金融行业的人来说是非常重要，因为它关联着未来金融市场的动态变化，所以关乎着每一个金融决策。就目前来说，对于波动溢出的分析手段相对单一，而且每种方法都有缺陷存在。目前金融市场相对稳定，但是由于其影响因素较复杂，金融市场在未来的趋势还是有一定的不确定性的。所以对与市场波动溢出的分析研究还需要我们进行下去，在现有分析模型的基础上来进行更加深入的研究，填补现有的分析缺陷，增加对市场波动分析的精准性，把握金融市场的变化动态，做出高水平的金融决策减少投资带来的风险。
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Abstract
Since 2008 by the American sub-loan crisis of the economic crisis, Express swept through the international financial markets, evolved into a global financial crisis, a noticeable decline in the world economy and thus make it developed almost the whole country into a recession. At the same the world economy increasingly close contact conditions, the impact on China's economy become more and more. Since the world financial crisis on China's PE industry has a greater impact. Therefore, the polyethylene industry how to face the financial crisis, as well as how to implement effective measures to improve the situation of economy we need to further thought.
This paper analyzes the analysis of the financial crisis on the financial crisis on China's economic development constraints, combined with the characteristics of polyethylene industry, the financial crisis in the polyethylene industry analysis of the characteristics of the market and proposed to deal with the idea of the global financial crisis and marketing strategies.
Keywords: financial crisis ，PE ，SWOT analysis
正文目录
第一章 绪论 ……………………………………………………………1
第一节 选题背景和意义……………………………………………………………1
第二节 相关概念的界定……………………………………………………………2
第二章 聚乙烯市场概况 ………………………………………………4
第一节 聚乙烯行业的特点 ………………………………………………………4
第二节 世界聚乙烯市场 …………………………………………………………4
第三节 中国聚乙烯市场……………………………………………………………6
第三章 金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析 ………………8
第一节 金融危机对聚乙烯市场的影响表现………………………………………8
第二节 基于SWOT法的金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析………… 9
第四章 聚乙烯行业扩大市场、应对金融危机的对策建议…………12
第一节 政府角度采取的对策 ………………………………………………… 12
第二节 聚乙烯生产企业应对金融危机、扩大市场采取的对策 ………………12
第五章 结束语…………………………………………………………16
参考文献 ………………………………………………………………17
致 谢……………………………………………………………………18
第一章 绪论
第一节 选题背景和意义
金融危机又称经济危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。包括货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机 。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式，其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。众所周知，当前的世界正在经历着自1929年以来规模最大、影响最 深的金融危机，有的人把这个称为“金融海啸”。
这场危机自美国开始迅速向全球扩散，目前美国金融危机的演变已经呈现出五大趋势，也就是次级房贷的危机向优质房贷危机延伸，危机向信用危机演变，金融危机向经济危机蔓延，危机从银行业各个行业领域扩散，在全球化背景下，这样的危机不可能只关乎经济发达的国家，也关系到像中国这样的新兴经济体。世界经济危机对聚乙烯行业最直接的表现就是外贸订单下降，与经济危机来临之前数据相比较，整个聚乙烯行业订单减少。外商违约现象严重；外商“逃帐”、“赖帐”现象严重，很多企业贷款无法收回；国际贸易争端增加，外商转嫁危机。
因此，本文拟进行金融危机下聚乙烯市场分析的研究。从实践意义看，有利于总结发现当前存在的问题，把握全球聚乙烯市场变化发展趋势，促进我国聚乙烯行业发展。就理论价值而言，虽然目前对金融危机下的市场营销的研究实现了“点”到“面”的转变，但在对某个“点”，的研究上还不够深入，“面”的范围还不够全面。通过科学的研究金融危机下的市场情况、市场营销行为，得出对策和措施，希望能为国内的相关研究提供参考借鉴的材料。
第二节 相关概念的界定
一、聚乙烯（PE）
PE,全名为Polyethylene，是最结构简单的高分子有机化合物,当今世界应用最广泛的高分子材料,由乙烯聚合而成,根据密度的不同分为高密度聚乙烯、中密度聚乙烯和低密度聚乙烯。聚乙烯应用最广泛，是五大合成树脂之一，聚乙烯可以能用来生产薄膜、管道、容器、单丝、日用品等，也可以用作为电视的高频绝缘材料。聚乙烯的种类主要分三大类，一类是线性低密度聚乙烯(LLDPE)、二类是低密度聚乙(LDPE)、三类是高密度聚乙烯(HDPE)。
二、市场分析
市场分析是对市场供求、生产、特点、市场容量及吸引范围等调查资料所进行的经济分析。
目前对行业、市场分析方法很多，如PEST分析法，五力模式分析法，SWOT分析法。
（一）PEST分析法
分析宏观环境的一个常用的工具是PEST分析模型，即将企业所处的宏观环境划分为政治法律、经济、社会文化、技术四个领域，分析每个领域中企业密切相关的因素。
（二）五力分析法
五力分析模型是迈克尔•波特(Michael Porter)于80年代初提出，五力分析法与PEST分析法等其他市场营销工具类似，但它更侧重于单一业务或战略事业单位（USB，Strategic Business Unit）而非单一产品或系列产品。五力分析法包含五个重点，分别是：市场准入的威胁（the threat of entry），买家的力量（the power of buyers），供应商的力量（the power of suppliers），可替代产品的威胁（the threat of substitutes），竞争对手（competitive rivalry）。
（三）SWOT分析法
SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授韦里克,于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）、威胁（Threat）。
影响聚乙烯市场的因素太多，主要因素有国际原油市场、国内供应和需求增长速度、国际PE市场、国家政策法规的影响、石化行业的周期性、下游制品市场状况。本文拟运用SWOT法开展对聚乙烯市场的分析和研究。
第二章 聚乙烯市场概况
第一节 聚乙烯行业的特点
一、市场规模大、交易者少
制造商是聚乙烯的主要购买者。聚乙烯是中间产品，需要进一步加工才能制造出最终的产品。与其它产品相比较，聚乙烯产品的规模比较大，购买者比较少，卖方的数量也不多。即使生产同一种产品的企业比较多或使用同一种聚乙烯产品的企业比较多，整个化工产品市场也只有少数企业占统治地位，被少数买方或卖方所控制，这是追求经济规模的结果。
二、生产商合作竞争
聚乙烯生产商之间既有竞争，也有合作，开发新产品或降低老产品成本都是通过开发新工艺来实现，并需要大量的投入。通过合作开发，利用不同企业的优势，可以减少每个企业聚乙烯的花费，并缩短开发时间。
三、派生需求和相互替代品
聚乙烯产品是中间产品，最终需求带动需求，即派生需求。聚乙烯产品供应商关注与他们的产品有关的最终产品的需求。由于许多化工产品之间可以相互替代，因此价格的波动或其它因素会使得替代品或多或少占领被替代品的市场空间。聚乙烯也如此。
第二节 世界聚乙烯市场
一、世界聚乙烯市场生产情况
（一）世界聚乙烯工业生产现状
近年来，世界聚乙烯市场持续增长（见表2—1）。2008年，聚乙烯市场生产能力达到8140万吨，今后几年， 欧洲LLDPE需求的年增长率为8%~10%。预计至2010年时，全球聚乙烯年产能将达到8800万吨，至2010年时全球聚乙烯消费量约7700万吨。
表2-1近年世界聚乙烯产量
2002年 2004年 2005年 2008年
生产能力5900万吨，产量5000万吨 生产能力6200万吨，产量为5600万吨 生产能力6786万吨，产量5836万吨 聚乙烯市场达到8140万吨
数据来源:tjsj.baidu.com/pages/jxyd/30/37/a7fae84f86131dbe02ab70de9fe1d4ed_0.html
（二）世界聚乙烯工业的集中度越来越高
2007年，世界最大 10家聚乙烯生产商占世界总能力的49.92%。大型化、专业化，基地化及炼化一体化的趋势正在逐步显露。由于聚乙烯工业不断并购重组使主要聚乙烯生产商生产能力进一步扩大。全球前十位聚乙烯生产商分别为：陶氏化学公司、埃克森美孚公司、埃奎斯塔化学公司、马塞尔公司、雪佛龙-菲利浦斯公司、北欧化工公司、沙特基础工业公司、BP公司、诺瓦化学公司、阿托菲纳公司等。
表2-2 2007年全球10大聚乙烯生产商情况
公司 产能 (千吨) 产能份额(%)
陶氏化学 7,563 9.47
埃克森美孚 6,757 8.46
雪佛龙菲利普斯 4,026 5.04
沙特SABIC 3,585 4.49
BP Solvay 3,348 4.19
Basell 2,811 3.52
三星化学 2,616 3.28
Borealis 2,206 2.76
阿托菲纳 2,056 2.57
PolimeriEuropa 1707 2.14
总计 36,675 45.92
数据来源：2007年全球聚乙烯发展分析报告
二、亚洲聚乙烯消费增长情况
亚洲聚乙烯市场增长加快，亚太地区的地位将进一步提升。中东地区依托其原料优势，聚乙烯工业发展迅猛，已成为世界主要聚乙烯生产地区。2002年沙特基础工业公司(SABIC)收购荷 兰DSM公司石化业务后正式进入西欧市场，并开始在西欧本地从事聚乙烯生产和销售。在东北亚，中东则取代韩国成为中国最大的聚乙烯进口来源地区。此外，中东还向非洲部分国家出口PE产品，并计划向拉美国家出口聚乙烯树脂。到2010年时，中东聚乙烯树脂将出口到世界各地，遍及亚洲、非洲、欧洲、拉美及北美地区，出口总量将高达1200万吨/年，而2002年中东聚乙烯出口量为400万吨/年, 2004年中东聚乙烯出口量为510万吨/年。 简言之，中东将成为世界最大的聚乙烯树脂出口地区，而中国将成为世界最大的PE树脂进口国。综合中东聚乙烯树脂价格优势和中国PE产品加工优势，中国正成为世界上最大的聚乙烯薄膜和包装袋最大出口国。
第三节 中国聚乙烯市场
一、我国聚乙烯市场生产情况
我国聚乙烯工业是 1958年以后逐步发展起来的。我国已经拥有一大批骨干生产厂和科研单位，初步形成了科研、生产、开发、应用较完整的聚乙烯工业体系。许多大型石化企业积极引进先进生产装置，正在扩建或即将建成投产，以进一步提升中国聚乙烯的生产规模和能力。尽管如此，国内的产量仍无法满足不断增长的需求。据资料显示，国内聚乙烯消费量年均增长率约在19%以上，其中塑料行业的需求量以每年约9%的速度递增。
表2-3 1998-2004年聚乙烯产量统计表 (单位：千吨)
项目 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
生产能力 2,833 3,100 3,250 3,250 3,650 4,300 4,560
产量 2,388.5 2,810.7 3,053.54 3122.40 3547.00 4132.00 4413.0
开工率% 84.31 90.67 93.96 96.07 97.18 96.09 96.78
年产量增长率(%) 10.99 17.68 8.64 2.26 13.60 16.49 6.80
数据来源：《2005年中国聚乙烯学会会年鉴》
目前，中国的聚乙烯生产能力已具备相当规模，聚乙烯产量在10万吨以上的企业有15家，在25吨以上的企业有4家。高密度聚乙烯(HDPE)生产厂家有9家，生产装置有11套，总能力为146.5万吨/年，2003年产量为146.32万吨，其中中国石化集团公司的生产装置有7套，生产能力合计为83.5万吨/年，约占我国HDPE总生产能力的57%；中国石油集团公司的生产装置有4套，生产能力合计为63万吨/年，约占我国HDPE总生产能力的43%。
表2-4 中国主要的聚乙烯生产厂家
厂家 生产能力
北京燕山石油化工公司 生产能力为18.0万吨/年
上海石油化工公司 生产能力为38.5万吨/年
扬子石油化工公司 生产能力为15.0万吨/年
齐鲁石油化工公司 生产能力为14.0万吨/年
大庆石油化工公司 生产能力为22.0万吨/年
辽阳石油化纤公司 生产能力为7.0万吨/年
兰州石油化工公司 生产能力为14.0万吨/年
独山子石油化工公司 生产能力为20.0万吨/年
数据来源：《2005年中国聚乙烯学会会年鉴》
二、我国聚乙烯消费发展概况
聚乙烯消费量最大领域是薄膜制品，随着我国石油化工行业的快速的发展，为聚乙烯业营造了有利的发展氛围，聚乙烯（PE）产业更是以较快的速度增长，我国是全球最大的聚乙烯（PE）薄膜出口国，大量出口美国、日本和欧洲市场。预计到2010年我国聚乙烯的产量将达到1700万吨，国内聚乙烯需求量将达到1414万吨，聚乙烯市场开发前景看好。2005-2010年国内聚乙烯装置扩建和新建装置所增加的能力较多。2005年扬巴、上海赛科、大庆都有新的PE装置投产，预计 2010年国内新增PE产能600万吨/年以上，国内产能可达1200万吨/年，产量预计900-1000万吨。
我国还是世界聚乙烯第二大消费国，我国进口主要来源：韩国、中国台湾、沙特、新加坡、日本、美国、卡塔尔、印度、马拉西亚、泰国、俄罗斯、加拿大和阿联酋等。国产料以中低档产品为主，主要的竞争对手来自中东、韩国、台湾、印度和马来西亚等地区。尤其是中东地区的生产商具有明显成本优势，沙特正在逐步取代韩国成为中国的第一大PE供应国。
总体来说，当前国内外聚乙烯市场主要表现在：一是聚乙烯行业的发展呈非稳定发展态势，主要特点是需求连续变化，而产能间歇式增加。二是区域间供需不均衡。美国发展聚乙烯工业时间长，对全球贸易影响最大，但由于国际油价的上涨，出口地位已逐渐减弱；出口的后起之秀是中东，聚乙烯占全球贸易量40%。韩国、新加坡、日本、中国台湾也是聚乙烯出口型国家（地区）。中国则是聚乙烯贸易量最大的市场。三是全球政治经济事件的影响。亚洲金融危机导致经济衰退，需求减少，金融经济危机加剧经济衰退，聚乙烯需求下降到最低点。
第三章 金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析
第一节 金融危机对聚乙烯市场的影响表现
金融危机影响聚乙烯生产企业波及面广。受影响的还主要是出口美欧市场的企业，出口美欧市场以外的聚乙烯生产企业也开始受到影响，一些出口日、韩等国的企业也纷纷被殃及，出现订单下降、客户资金链断裂的情况。
企业出口受限，定单直线下降。自2008年来，受到经济危机的冲击，聚乙烯生产定单直线下降，平均外贸定单的减少大约达到30%。聚乙烯生产企业受国际、国内经济放缓趋势影响，迫于产品市场需求大幅下降，产品价格下跌所造成的压力，许多聚乙烯生产企业选择适时限产、停产。而停产和减产，意味着企业生产经营的停滞，在财务费用、人员工资支出的压力下，企业的经济效益继续受到严重影响。
企业融资困难，资金链紧张。面对全球的经济危机，聚乙烯生产企业由于产品销售下降，库存的增加，货款拖欠严重，流动资金严重不足，聚乙烯生产企业正常的经营和投资无以为继，发展受到限制。多家聚乙烯生产企业表示“经济危机带有来太多的资金问题，公司的运营资金紧张，对公司生产工作带来严重影响”。
外商违约严重，货款收回困难。世界经济危机对全球经济的影响巨大，聚乙烯生产企业出口遇到许多困难，一些国外的商家也开始毁约。外商违约致使聚乙烯生产企业库存大量的增加，中小企业资金原来就不充足，违约后使一些企业现金流断裂。在外商不能履约时，便会给聚乙烯生产企业带来损失。一笔大额合同的货款不能按合同规定及时收回，影响其企业的资金周转，导致企业经营困难。
外商恶意转嫁危机，企业损失重大。世界经济危机对聚乙烯生产企业影响，还包括恶意转嫁风险。金融危机使国外银行流动性的骤减，发生占用客户结算资金的现象，这也影响聚乙烯生产企业资金周转，更给企业带来了压力，聚乙烯生产企业接单既要看进口商信誉，又不得不考虑对方结算银行的信用 状况。 一方面使许多进口商资金断裂、信用下降，向银行融资难、开证难；另一方面，聚乙烯出口企业因对方信用下降，在资金结算方式上更多地采取了信用证、预收款的形式，也使许多交易无法进行，订单减少。
第二节 基于SWOT法的金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析
一、 SWOT法简介
SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势、劣势、机会、威胁。从整体上看，SWOT可以分为两部分：第一部分为SW，主要用来分析内部条件；第二部分为OT，主要用来分析外部条件。利用这种方法可以从中找出对自己有利的、值得发扬的因素，以及对自己不利的、要避开的东西，发现存在的问题，找出解决办法，并明确以后的发展方向。根据这个分析，可以将问题按轻重缓急分类，明确哪些是目前急需解决的问题，哪些是可以稍微拖后一点儿的事情，哪些属于战略目标上的障碍，哪些属于战术上的问题，并将这些研究对象列举出来，依照矩阵形式排列，然后用系统分析的思想，把各种因素相互匹配起来加以分析，从中得出一系列相应的结论，而结论通常带有一定的决策性，有利于领导者和管理者做出较正确的决策和规划。
SWOT分析法常常被用于行业分析，在市场的发展情况分析中，它是最常用的方法之一。首先，运用各种调查研究方法，分析出所处的各种环境因素，即外部环境因素和内部能力因素。然后将调查得出的各种因素根据轻重缓急或影响程度等排序方式，构造SWOT矩阵（SWOT矩阵如图所示）。最后，在完成环境因素分析和SWOT矩阵的构造后，便可以制定出相应的行动计划。
STRENGTHS
WEAKNESSES
OPPORTUNITIES
THREATS
图3-1 SWOT矩阵图
SWOT方法的优点在于考虑问题全面，是一种系统思维，而且可以把对问题的“诊断”和“开处方”紧密结合在一起，条理清楚，便于检验。因此，本文通过引入SWOT分析法，对聚乙烯市场进行分析。
二、 金融危机对我国聚乙烯行业市场影响的SWOT分析
(一)聚乙烯行业发展的优势
行业市场规模大。我国进入世界聚乙烯生产和消费的大国行列，我国聚乙烯工业蓬勃发展，总体实力不断增强，对世界的影响力也与日俱增，在全球聚乙烯进口贸易举足轻重。2007年，我国聚乙烯产量达到599.3万吨，消费量达到1084万吨。
有稳定的顾客群。我国聚乙烯生产大国和出口大国，有稳定的顾客群。制造商是聚乙烯的主要购买者。聚乙烯是中间产品，使用单位将购买的聚乙烯进一步加工，制造最终产品。化工产品再加工比较复杂，一旦确定了操作条件，生产商不愿改变，这就要求稳定的原料来源，包括数量和质量。购买者一旦确定聚乙烯产品，会规律性重复购买，并且形成“习惯”。
(二)聚乙烯行业发展的劣势
中低档产品多，高档产品少。金融危机下，我国聚乙烯品种质量缺少国际竞争力，主要表现是中低档产品多，高档产品少；技术含量低、附加值低的产品多，利润高、附加值高的产品少。因此必须对问题和潜在的危机有正确客面认识，把握有利时机，避开不利因素，确保聚乙烯行业持续健康快速地发展。此外，中东地区凭借其原料优势，通过乙烷来生产聚乙烯，收率高并且成本低。在对国内价格形成上档压力。
受金融危机影响，出口需求降低。金融危机下，我国聚乙烯出口需求减少，以塑料制品出口为例，金融危机发生后，全球经济增速下滑，技术性贸易壁垒出现以及贸易摩擦加剧，国内塑料制品出口或将继续走弱。2008年1-11月，国内塑料制品累计出口6667372吨，比去年同期减少4.6%。金融危机下，从世界范围看，聚乙烯总体供大于求。聚乙烯需求年均增速为4%-5%，产能增速则为5%-6%。以2008年为例，全球聚乙烯产能7812万吨，需求6586万吨。未来十年全球聚乙烯扩能加速。总体看，产能增速持续大于需求增速。
(三)聚乙烯行业面临的市场机遇
国家政策支持。面对金融危机，聚乙烯行业面临新的市场机遇。我国政府应急救市，出台包括降息、直接向金融市场注入流动性注资、国有化或接管金融机构、通过国际货币基金组织向新兴经济体和一些受危机影响严重的企业援助等政策举措。
发展潜力巨大。聚乙烯市场与宏观经济发展密切相关。随着我国聚乙烯行业技术的不断进步，产量增加，产品应用也不断扩大，将更加广泛地应用于纺织、汽车、日用品、医药、农业、信息产业、建筑装饰、家用电器等各部门。全球 GDP统计资料显示，中国经济发展最快， 2007年 GDP增长率为 9%，全世界 GDP平均增长率为 4.3%。中国经济成长率高于全世界，是全球经济增长的主要驱动力之一。而随着中国经济的迅速发展，聚乙烯市场需求也逐年提高，很有发展潜力。
国内需求加大。面对金融危机，我国处在聚乙烯发展的机遇期，也是我国聚乙烯产品结构调整、提高行业竞争力的关键时期。金融危机后，政府通过加强基础设施建设，以促进内需。我国农村消费潜力巨大，升级性消费也有巨大的市场空间，作为农业大国，对薄膜、编织袋、管材、电缆料、容器、周转箱等制品需求旺盛，因有国家调控支撑，类似小麦、玉米之类的粮食价格也将保持相对稳定，这也会在一定程度上稳定地膜需求。这种情况带动聚乙烯消费量增长。
(四)聚乙烯行业面临的市场挑战
市场信心受影响。国际金融危机爆发，全球经济衰退，市场信心下降，市场动荡的使市场存在着不确定性，此外，金融机构的“去杠杆化”影响着聚乙烯企业融资和聚乙烯行业发展，未来市场信心仍然不足。
聚乙烯行业受基础能源价格影响。总体利润率下降，聚乙烯最低价格是受原油等基础能源价格支配的，如我国发展很快，使电力短缺，电价上涨，直接导致了聚乙烯行业成本的上涨。而化工产品的最高价格则是由市场决定的。随着化工业的逐步成熟，行业固定成本和技术等无形资产所占比例提高，供需趋于理性平衡，垄断利润向平均利润转移，化工产品总体利润率是下降的。
原料短缺制约。是聚乙烯行业面临的突出问题。国际金融危机爆发，石油减产影响聚乙烯行业的发展，聚乙烯产品是中间产品，最终产品的需求将带动对化工产品的需求。这种相互依赖性要求化工产品供应商关注与他们的产品有关的最终产品的需求，注意下游产品的趋势，减少下游产 品需求的波动对上游供应商的影响。在原料短缺时，原料价格波动大于产品价格波动，2007年产品价格波动系数分别如下：聚乙烯 9%。
三、总结
通过SWTO分析，可以发现，金融危机下我国聚乙烯行业的优势有行业市场规模大、有稳定的顾客群。劣势有生产工艺落后，出口需求降低。机遇有国家政策支持、发展潜力巨大、国内需求加大，挑战有市场信心受影响、受基础能源价格影响、原料短缺制约。
第四章 聚乙烯行业扩大市场、应对金融危机的对策建议
本章主要根据上文SWOT法的分析结果，并结合我国聚乙烯行业市场特点，为聚乙烯行业扩大市场、应对世界金融危机提出一些初步的建议。
第一节 政府角度采取的对策
一、着力减轻聚乙烯企业负担。
政府根据内外经济环境的变化，及时调整，出台了提高出口退税率、降低聚乙烯企业税率等政策，但是还应进一步加大力度，减轻聚乙烯企业负担。如进一步降低出口税率，放宽出口限制，鼓励聚乙烯企业出口。同时要降低企业融资成本，帮助我国企业提高产品的国际竞争力。在企业用工方面，给予我国企业更多的灵活性，尽可能的降低用工成本，帮助企业稳妥的减员分流，增强持续经营的活力。
二、加大对聚乙烯行业服务力度。
加大对聚乙烯行业服务力度，增强聚乙烯行业发展的动力。这次国际金融危机促使加快服务型政府的建设步伐，全方位提高政府对行业的服务水平。政府部门要积极作为，敢于担当，强化服务，营造良好的营商环境，尽力帮助聚乙烯行业解决实际问题，稳定企业的投资信心，增强企业抵御风险的决心和信心。
第二节 聚乙烯生产企业应对金融危机、扩大市场采取的对策
在当前的困难环境下，聚乙烯生产企业要坚定信心，要采取应对措施，从技术创新、调整结构、控制费用支出、挖掘自身潜力、回笼资金等方面采取措施积极应对，尽量减少金融危机对企业产生的不利影响。具体如下：
一、制定适宜的国际贸易战略
制订战略的时候主要考虑收集企业内部信息、考虑企业内部因素为主。面对全球的金融危机，聚乙烯生产企业要关注来自国内国际信息、关注国内国际市场。还要注意同行或竞争对手的动向与信息。只有瞄准国际同行的高标准作为战略目标去奋斗，才有可能在国际市场上抢占一席之地。此外，由于市场复杂多变，国内国际经济、技术、金融等变化很快。聚乙烯生产企业在制定国际贸易战略上，要适应这种千变万化的客观环境。一定要转换以前的国内市场经营思路，努力探索和打开新的国际市场。
另外，要改变出口经营格局过于雷同的问题，聚乙烯生产企业应集中主要资源用于建立自己独特的优势，如独特的营销渠道、独特的营销手段、独特的核心产品、独特的市场、特殊的人才或与众不同的服务，重视自己的优势所在，以几种或某种优势产品作为主导，按照“人无我有，人有我优”的原则，实行差异化经营，提高市场占有率，保证经营的稳定性，增强自己的核心竞争力，保持自己的经营特色和经营优势。
二、加强自主创新提升自身的核心竞争力
国际金融危机后，国际市场需求减弱。且我国经济要健康快速发展，长期靠出口驱动的增长模式不能再继续，必须进行结构调整，大力推进科技创新。这种大环境下，聚乙烯生产企业要增强自主创新能力，加大产品研发力度，提高产品的科技含量，追求产品质量的精益求精，增强聚乙烯生产企业竞争能力。聚乙烯生产企业竞争能力取决于多方面的因素，最根本、关键的是要具有领先技术且不断创新的核心产品。聚乙烯生产企业应广泛采用新技术，进行产业的升级。目前聚乙烯生产企业的技术装备水平实际起点低，所以产业升级的工作更显紧迫和艰巨。由于经济实力所限升级换代的工作很难一步到位，可以先制定一个全面的规划和实施计划，集中有限力量从关键部位入手，逐步完成全局工作。这种作法可以保证调整改造一部分，受益一部分。随着生产技术装备水平和技术开发能力的提高，产品质量保障能力和生产力水平将大大提高，生产成本降低，聚乙烯生产企业获得的是质量和数量的双重效益。
国际金融危机后，国际市场需求减弱。这种大环境下，聚乙烯生产企业要加大产品研发力度，增强自主创新能力，提高产品的科技含量，追求产品质量的精益求精，从自身产品上寻求突破。我国经济使长期靠出口驱动的增长模式不能继续，必须进行结构调整。大力推进科技创新，增强聚乙烯生产企业竞争能力。聚乙烯生产企业竞争能力取决于多方面的因素，在核心竞争力的各种能力中，最根本、关键的是要具有领先技术且不断创新的核心产品，聚乙烯生产企业应广泛采用新技术，进行产业的升级。聚乙烯生产企业的技术装备水平实际起点低，所以产业升级的工作更显紧迫和艰巨。由于经济实力所限升级换代的工作很难一步到位，可以先制定一个全面的规划和实施计划，集中有限力量从关键部位入手，逐步完成全局工作。这种作法可以保证调整改造一部分，受益一部分。随着生产技术装备水平和技术开发能力的提高，产品质量保障能力和生产力水平将大大提高，生产成本降低，聚乙烯生产企业获得的是质量和数量的双重效益。
聚乙烯生产企业只有对自身核心竞争力作出准确定位，才能有效实施发展战略，发挥专业特长的核心优势，集中力量开拓市场。聚乙烯生产企业要把提高自身素质，提升自己核心能力作为做大做强的目标，聚乙烯生产企业要提升在国际市场上的竞争力，首先，要制定一套适合自身实际的战略，一定要通过提高质量和建立品牌，提高产品附加值；其次，我国企业不能仅仅关注国外市场，要结合自身的情况吸收国际先进的质量管理和品牌管理经验，形成企业的核心竞争能力；最后，还可以通过到国外投资、建立合作伙伴关系等方式，分散风险。
三、采用差异化战略
对我国聚乙烯生产企业而言，未来市场面临的主要挑战不是“进攻”，而是如何有效地守住已有的份额。这需要我国聚乙烯生产企业整体战略风格的调整。聚乙烯生产企业在的发展过程中，最初的基本竞争方式是成本价格的竞争。聚乙烯生产企业的产品之间没有差异，价格竞争的结果是增产不增收。所以，此时聚乙烯生产企业的竞争主要不是成本价格的竞争，而是质量、营销、品牌等方面的差异竞争。我国聚乙烯生产企业一定要了解市场需求，避免经营内容简单重复，摆脱同质化竞争问题，应由同质化竞争转向差异化竞争。因 此，我国聚乙烯生产企业要整合现有的品牌和业务，形成多层次、差异性、个性化的营销体系，应当提升服务质量，完善内部管理系统，完善服务系统。
四、避免直接竞争
日本的经济学家提出了市场缝隙战略理论。认为，在有限的商品和无限的市场经济中，永远存在着市场盲点。我国聚乙烯生产企业的市场经营活动围绕着“寻找市场缝隙”而展开，并以新产品开发作为实施市场缝隙战略的核心，精心服务于市场的某个细小部分，通过专门化经营来参与市场分工，可以实现某一缝隙商品的有效供给。我国聚乙烯生产企业用自身的优势，改变原来的竞争规模，重新确定聚乙烯生产企业经营目标，在强手如林的大市场中找出目前的国外企业忽视的细分市场，然后再根据这个市场中顾客的需要推出产品，实现专业化的经营。
五、做大做强、积极参与国际竞争
加快我国聚乙烯生产企业的发展，把国内聚乙烯生产企业做大做强，国内企业要积极参与国际合作与竞争，使中国企业走向成熟发展。从西方国家经济发展的历程来年，伴随着国家经济的发展，企业不断成长，形成和发展了一批具有国际竞争力的大集团企业。这些集团企业又反过来积极促进了本国经济的高速发展。我国聚乙烯企业要形成和发展具有国际竞争力的集团，应当着力做好下几点：可以通过国内企业的并购整合等方式发展并壮大中国聚乙烯生产企业集团；还可以通过进一步加强国有企业改革，把过去计划经济下行政垄断性化工企业加快市场化进程，参与国际竞争，不断提高国内聚乙烯生产企业的国际竞争力，国内聚乙烯生产企业要树立人力资源是第一资源的观念，做好选人、用人、育人和留人的工作。国内企业要树立科技兴业的观念，促进我国化工行业整体服务水平和竞争力的提升。
第五章 结束语
本文深入剖析了聚乙烯行业的特点以及和经济危机的关联度，着重从减轻聚乙烯行业生产企业负担、扶持聚乙烯行业生产企业的发展、制定适宜的国际贸易战略、提升自身的核心能力、强化企业自主创新能力等方面提出了应对经济危机的发展策略建议，旨在进一步优化聚乙烯行业的合理配置，推进聚乙烯行业持续、快速、健康发展。
尽管世界经济危机对聚乙烯行业带来很大挑战，但2009年仍然有把握保持经济平稳增长的势头长。“危”中有“机”，关键是看我们如何抓住和利用好机遇。只要我们审时度势、科学决策、周密部署、扎实工作，充分发挥自身优势，加快解决突出问题，完全有条件变压力为动力、化挑战为机遇，把国际金融危机对聚乙烯行业不利影响降到最低程度，继续推动经济社会又好又快发展!
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致 谢
经过半年的忙碌，本次毕业论文已经接近尾声，但由于经验的匮乏，难免有持，想要完成这个论文是很困难的。
首先我要感谢我的论文指导老师，如果没有她悉心的指导本次论文是很难完成的，老师平日里工作繁多，还要指导我们的毕业论文，但在我做毕业论文的每个阶段，从查阅资料，论文开题报告的修改，中期检查，到后期写论文注意的各个问题等整个过程中都给予了我悉心的指导。老师严谨和科学研究的精神也是我永远学习的榜样，她每项工作都做到前面，使我们有充足的时间来安排我们的论文写作计划。同时，老师对我们的论文都是当面指导，细心解说，从而使我们一个一个的过关。
篇5
（1）混业经营的国际竞争者大量进入我国金融市场
加入世界贸易组织后，按照我国政府的承诺，2007年以后我国金融市场将全面对外资开放，允许外国金融企业全面加入中国金融业的竞争，在中国营业的所有银行机构都将获得许可，可以在全国的所有地方经营任何货币的业务。据统计，截至2005年底，已有21个国家和地区的72家外资银行，在我国设立了254家营业机构。另据统计，目前被外资参股控股的金融企业共计67家，其中银行16家，信托公司4家，保险公司19家，基金管理公司19家，汽车金融公司4家。随着金融业开放的推进，在境外跨国金融集团的混业经营压力下，现行的分业监管模式会越来越被动。
（2）国内金融机构逐步走向混业经营
金融市场开放后，我国国内金融机构的混业经营已成大势所趋。国内金融机构在同国外金融机构展开的竞争中，由于国外金融机构的背景是综合性金融集团，大都采用混业经营模式，具有许多综合优势，而国内的银行、证券公司和保险公司相对而言几乎都是单一资本、单一业务，几乎都存在资本单薄、互相调度资金空间有限以及专业人才分割、知识面较窄的缺陷，在竞争中肯定处于劣势。因此，在国外金融机构的竞争压力下，我国金融机构将进一步受到国际金融业混业经营趋势的影响，逐步走向混业经营。事实上，我国政府已开始对金融业分业经营的政策进行了适当的调整，国内银行、证券、保险机构的业务合作已日趋加强，已初步形成了三者之间业务渗透、优势互补、互利互惠、共同利用现有市场资源、共同发展的新格局，并呈现了相互渗透共同发展的趋势。例如中信集团拥有中信银行、信诚人寿、中信证券、中信基金、中信信托等子公司，业务横跨银行、证券、保险、信托等金融领域；光大集团控股光大银行、光大证券公司、光大永明保险公司、光大国际信托投资公司，这些不同类型的金融机构之间业务关联非常密切，事实上已经存在混业经营。
2、金融监管理念滞后
目前我国金融监管基本上停留在政府管制和保护阶段，金融监管当局依然遵循着限制金融机构的经营业务和经营行为，限制金融机构合并的金融管理理念。然而，在世界金融全球化趋势日益明显的背景下，国际上金融监管理念也因而不断发生变化，从最初单纯立足于安全的监管目标，发展到以效率优先、兼顾安全的新型监管理念。我国金融市场开放后，为了拓展自身的业务范围和抗风险的能力，获取更高的利润，内外资金融机构将不断地进行业务创新和金融工具创新，开拓和经营非传统性的业务，金融创新不断出现，因此，我国金融监管当局的以金融安全为最终目标的金融管理理念已然不能适应金融业的发展趋势。
3、金融法律、法规建设滞后
金融监管的实质是法制管理，从金融监管的内容来看，一般应包括市场准入监管、市场运作过程监管和市场退出监管；从金融监管的手段与方法来看，主要依据法律、法规来进行；在具体监管过程中，则主要运用金融稽核手段来进行。由于我国金融监管长期依靠由上而下的行政管理，因此造成我国金融监管法律基础环境发展滞后。虽然目前已出台有《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》等多部法律与法规，但条款比较概括、笼统，可操作性不强，有的已经不能适应金融业务的发展和金融监管的需要。在现实中，金融机构从市场准入、业务运营，到市场退出、违规处理等等方面都存在大量的法律问题需要加以明确和解决。
二、完善我国金融监管的几点建议
面对我国金融市场进一步开放和金融业混业经营趋势对我国金融监管的挑战，结合我国金融监管的现状，对完善我国金融监管制度提出以下建议：
1、转变金融监管理念，提升金融监管的水平。
金融市场开放和金融混业经营的发展趋势要求金融监管理念的转变，即在安全基础上，更注重效率与创新。在当前的金融监管中引入激励监管的观念，充分尊重金融机构的创新能力。
首先，从合规监管向风险监管转变。当前我国金融监管的内容主要是以对金融机构的审批和金融机构的合规性监管为主，而对金融机构日常经营的风险性监管和规范性监管则涉及不多。在金融机构发展初期，以合规性监管为主是必要的。但是从风险监管角度分析，这样的监管措施往往起不到应有的效果。因为风险监管措施强调的是发现风险后如何控制风险、减少风险、增加抵御风险的能力，追究造成风险者的责任。长期以来，金融监管机构习惯于设定一系列管理规定，进而据此检查金融机构的合规性，而风险导向的监管更为强调动态性的监管，强调对商业银行的资本充足程度、资产质量、流动性、盈利性和管理水平所实施的监管。随着银行业的创新和变革，合规性监管的市场敏感程度明显降低，促使监管机构转向风险导向性。巴塞尔委员会据此也了一系列的文件，强调和鼓励各国监管机构重视风险监管。
其次，学习借鉴国际先进监管经验。目前，我国金融市场已有一定的发展，金融业正逐步向国际化迈进，如果仍缺乏对金融机构发展中的风险预防、保护以及最后支持的基础，将不利于我国金融市场和金融机构体系的健康稳定发展。在我国，一旦金融机构出现经营风险，政府往往是以行政方式出面干预，对金融风险的违规行为做出纠正。这种被动的事后处理方式，影响了金融业发展的稳健性，导致我国金融监管能力和金融业整体运营效率的低下。所以，我国的监管机构有必要借鉴国际经验，尽快完善风险监管。
第三，努力提高金融监管水平。在我国金融市场扩大对外开放的同时，要努力提高监管水平，要借鉴国际先进监管经验和巴塞尔银行监管委员会《新资本协议》的原则，跟上国际金融业务和监管技术的发展；通过建立科学的评级体系和实施综合并表监管，提高以风险为本的持续性审慎监管能力；规范监管工作，提高监管工作透明度和监管效率；建立国际监管组织的合作协议与机制，在信息共享和交流的基础上更好地实施监管。
2、加强金融法制建设，强化金融监管的功能和作用。
法律体系是金融机构监管制度的主要保障和归结点，把监管工作建立在严密、系统的法律法规之上，使监管工作依法进行，并以此保障监管行为的权威性、严肃性、强制性和统一性，这既是金融监管自身的内在要求，也是世界各国的共同经验。因此，面对金融业混业经营的潮流，政府应尽快适应金融深化和金融创新的需要，可以借鉴国外成功的管理经验和理论基础，对现行法律、法规进行全面、系统的清理，废除或完善相关条款，同时根据外部环境变化及内部需求变动增设新的金融监管法律规范，形成从市场准入、经营范围、风险管理、市场退出等各个方面的金融监管法规体系。此外，还要严格依照法律规定程序和标准实施监管行为，确保监管行为自身的合法性、合规性，防止金融监管违法、失当行为的发生。
3、强调外部监管与内部控制的结合，尤其应重视内部控制的作用
有效的金融监管必须注重外在约束和自我约束的有机统一，即在对金融机构进行外部监管控制同时，强化其内部风险控制制度，提高自我监控水平。因此，我国在强化国家金融监管的同时，还要注意建立完善我国金融机构内部控制机制，形成一套完整、有效的内控自律管理体系。只有金融机构内部形成良好、严格的内控机制，外部的金融监管才能发挥效能，这既是金融监管最基本的约束机制，也是国家实行金融监管的基础。巴塞尔银行监管委员会经过大量的调查和研究，发现很多金融机构的问题出在内部控制上。因此，监管机构要促进和督察金融机构完善内部控制，只有将外部监管和内部控制结合起来，才能保证金融机构稳健的运行。如果脱离了严密的内部控制机制，再完善的外部监管也会成为便的缺乏基础，无法发挥效用。
4、逐步建立统一的金融监管体系。
为了适应金融市场的对外开放，我国需要逐步建立统一的金融监管体系。统一的金融监管体系的建立，是以金融业的混业经营发展为契机，形成覆盖银行、证券、保险、信托及其它金融业务的统一金融监管机构，对现有分散的金融监管资源进行有效配置，逐步解决监管重叠与监管缺位并存等问题，提高监管的有效性和全面性，推进金融业务的创新与发展，促进金融体系的稳健运行。
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1•金融市场的自组织方式与金融安全。金融市场的自组织方式强调遵循金融市场演化的机制(价格机制、供求机制、竞争机制等),由金融市场的各个系统相互制约、相互作用、相互促进,各种合力的结果使金融市场由混沌无序走向有序结构,实现金融市场的跃迁。自组织方式是一种自然演进方式,反对人为干预,也就是说它其实是金融市场自由化的思想。通过组织的自我演进方式,金融市场能够展现出原来没有的特性与功能。从这个意义上说,自组织过程实质就是金融创新过程。
(1)金融自由化与金融安全。金融自由化主要指利率自由化、汇率自由化、金融业务自由化和金融管理自由化等。关于金融自由化与金融安全的关系,实际上是探讨金融自由化为什么引发金融风险和金融危机。实施金融自由化政策,实际上是遵循金融市场上中高风险高回报的项目能够得到相应的融资的内在逻辑,以期通过货币的自由流动实现货币的价值增值。但是,金融自由化的自组织过程,却加大了资本冒险的机会:一是银行和其它金融有更多的机会处置资金,逆向选择和道德风险时有发生;二是融通资金供给增加,企业居民面临的融资约束缓解,债务依存度提高,负债率上升。
这都使得货币资金的再融通面临着困境,特别是银行机构,是通过资金的长期不匹配,促使资金流动,实现收益。当资金无法流回时,不仅会影响经营绩效,还会造成挤兑现象,出现金融恐慌,深化到一定程度,便会引发金融危机。在金融自由化中,利率自由化被当作金融自由化的核心内容(黄金老,2001)。利率自由化的风险常常是金融危机的导火索。利率风险源自市场利率变动的不确定性,具有长期性和非系统性。只要实行市场化利率,必然伴随着利率风险(黄金老,2001)。例如,智利在1976~1982年进行了非常大胆的金融自由化改革,包括取消利率限制,减少银行储备金比例等,结果却使此期间的真实利率达到了18%,如此高的利率水平实际上使任何投资者不可能达到相应的投资回报,结果是企业倒闭,银行系统因企业的坏帐而崩溃(李量,2001)。
(2)金融创新与金融安全。金融创新源于金融自由化过程中,金融深化的结果。金融创新旨在货币资金的运作与流通,降低交易成本和风险,促进金融系统化、一体化发展。但也给金融体系的安全问题造成了隐患。MichaelCarter(1989)指出:“金融创新实际上是掩盖了日益增长的金融脆弱,是一种金融上的‘围堵政策’,最终激励基于难以实现的未来的收入流和资产价格预期之上的投机性融资。”金融创新所带来的风险主要是由金融创新工具的广泛应用和失控所造成的。首先,金融创新工具具有自创生的特点。
自创生是指在一定的外界条件下,系统原来无序态失衡(如风险加大,收益降低),金融系统内各子系统之间相互作用,产生新的结构、功能、特性,从而出现了与原有系统不同的状态。但新出现的事物由于找不到原型,也就不能利用原有的组织理论来管理,不能按事前决定的方案来控制,这样就出现了失控的可能。其次,金融创新工具具有自生长的特点。自生长在系统科学中指的是系统整体除了“体积”变大以外,其余形态、性质、特点均不发生变化,系统保持不变的结构、功能。当然,自生长是在一定的外界条件下进行的,但一定是根据组织的内在机理自组织的,通过子系统之间的相互作用,而“平均地”变成整个系统发展的动力,使之整体扩大。例如,证券市场的自生长,是将资金吸入金融生物体内,经过金融生物体的吸收转化,成为金融发展必须的养份,促使金融系统的各个部分相应长大,造成了系统的自生长。但是,由于金融系统自身转化系统可能存在功能,从而可能导致自组织过程中的马太效应(即发展过程中差异逐渐拉大)或者各种资金违规操作,进入市场,导致金融创新市场规模大大超过原生市场的规模,甚至远远超过原生市场,导致金融市场的虚假繁荣。
2•金融市场的被组织方式与金融安全。金融市场的被组织方式是指在金融系统之外,存在着一个组织者,事先设定好目标,指导、控制金融市场的演化,从而实现预定的目标。金融市场的组织者一般指的是政府,政府对金融市场的组织、控制称之为金融抑制或金融压制。金融压制对金融体系造成的不稳定因素也是显而易见的。(1)政府的计划控制使得金融市场丧失了多样演化的可能。金融体系的失灵、运营、发展、壮大,需要政府之间“看得见的手”来规制,但是由于存在不完全和不对称信息,政府实质上不可能掌握预测有关金融市场各子系统的运营行为。再加上政府作为一个集团,集体选择的时滞较大,成本较高,即使掌握了充分的信息,这些信息也可能出现变化或失真的现象。政府在管理金融市场的过程中,只能根据金融市场所反映出来的信号,以及政府所掌握的有限信息,进行计划管理,以使得金融市场在预定的轨道中有序发展,却使得金融市场丧失了多样化演进的可能性。例如,在我国的传统体制下,计划经济管理控制着金融市场,全国所有的金融业务被“统一”为一种业务,即银行信贷;所有的银行信贷又由一家大银行———中国人民银行来做,这种体制几乎彻底消灭了金融业的市场成份,资金的流动运作受到严格约束,统收统支,限制了金融市场的多样化发展(黄金老,2001)。(2)政府行为可能加大金融市场外部正熵的流入。一是预算软约束。政府采取行政手段,干预企业的融资过程,企业预期将得到政府的“父爱主义”扶持,那么在投资上就会倾向于选择收益更大、风险也更大的投资项目,加大银行系统的风险。而银行预期到当企业面临债务危机时,政府也不会袖手旁观,从而银行也会冒险加大企业的贷款规模。这就为银行的呆帐、坏帐的发生提供了可能,加大了银行的支付危机。
像韩国20世纪90年代的危机,银行信贷扭曲膨胀,企业资产负债率高达300%(1996年)。原因就在于政府的软预算约束和隐含担保,最终导致资本外逃和通货贬值(钟伟和宛圆渊,2001)。二是垄断行为。政府参与经济管理主要的目的就是要获得垄断利益。而如果国家的各项法律不健全的话,产权界定不明晰,权利交叉重叠,外部负效应加大,反映在金融领域中,也是如此。但政府为获得垄断利益,有可能长期维持这种无效率的产权,从而使金融市场在无效率的状态下长期徘徊,金融风险能力极其微弱。三是寻租行为。在政府主导的融资格局下,政治资源的多寡成为决定企业生存的主要因素。无论国有企业还是私营企业,为获得资金,就展开获得政治资源的寻租行为。政府官员与企业勾结起来,形成金钱政治。这种融资行为并未考虑到资金的安全、风险,并未考虑收还情况,完全是出于巩固政权,寻求利益集团的政治支持,使得整个社会的信贷规模无限膨胀,银行的坏帐居高不下。(3)政府管理引起金融系统的负反馈的发生。在一个控制中,将输出信号的一部分作为输入,再来控制系统的输出,称为反馈。反馈分为正反馈与负反馈。正反馈是系统的激励机制,信息的放大机制,负反馈是系统的抑制机制,信息的衰减机制。政府一般采取等级管理的方式来实施对经济的干预的。但管理的等级层次使得信息的传递时间拉长,环节增多,从而出现人为歪曲信息,或理解错误,或粉饰行为,等等,使得真实的信息难以传递给组织者。那么当系统偏离目标时,就难以修改实施方案,使系统仍按原定的目标演化。超级秘书网
二自组织与被组织对研究金融市场的意义
自组织与被组织都是在一定环境条件下,系统实现有序结构的两种途径。自组织方式强调各个系统遵循客观规律的自然演进,而被组织方式强调人为的控制和干预以达到预定的目的。实践证明,自组织演化优于被组织演化。例如,市场经济已经被证明优于计划经济,尽管市场经济并不完美。所以,就金融市场的演化来说,自组织方式也是优于被组织方式。然而,在人类的社会中,被组织方式又大量存在,人们总是避免不了用被组织方式来认识控制、管理事物,关键是在运用被组织方式的过程中,如何实现事物按自组织的方式来演进。那么对于金融市场而言,就是在政府在对金融市场的管制时,如何遵循金融市场的内在规律,在内外力的作用下推动金融市场的有序发展,从而也能够有效地防范单一组织方式对金融体系带来的隐患与危机。
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信用风险是指交易对方违约、犯罪或无力履行合约义务给离岸金融业务的债权人带来经济损失的风险。信用风险可分为违约风险（借款人、债券发行人或金融交易对方由于各种原因不能履约）与信用价值风险（借款人信用评级的降低导致市场价值下降）。离岸金融市场业务是针对非居民，其储蓄者和贷款者皆来自国外，且来自不同国家，因此离岸金融机构对其客户信息的掌握难度很高，使其很难深入把握客户的财产状况及信用状况，对客户的经营状况和背景的了解存在困难，信息的不对称使得离岸金融业务中容易产生逆向选择和道德风险。
1.为了便于分析，本出如下假设：（1）假设离岸金融的信用风险只涉及存贷款业务。（2）假定只有一个离岸金融机构，一个非居民贷款者，离岸金融机构所在的政府机构没有提供信用担保。（3）假设信用风险函数R=f（p，l，d），其中，R为信用风险，p为非居民贷款者违约的概率，l为离岸金融机构的贷款额，d为非居民贷款者贷款抵押品的市值。P代表的意义为信用风险中的违约风险，d代表的意义为信用风险中的信用价值风险。（4）假定非居民贷款者的违约概率P是贷款期限t、非居民贷款者与离岸金融机构的空间距离s和非居民贷款者的信用评级k的函数，即P=g（t，s，k）。非居民贷款者的违约概率P与贷款期限t和距离s成正比关系，贷款期限越长，空间距离越大，则非居民贷款者的违约概率越高。非居民贷款者的违约概率P与非居民贷款者的信用评级k成反比关系，即坠P坠k<0，非居民贷款者的信用评级越高，则非居民贷款者的违约概率越低。在上述假设的基础上，我们可以把由信用风险带来的离岸金融机构的损失来代表信用风险，由此构成离岸金融机构的损益函数为。
2.由于信用风险是由违约风险和信用价值风险两部分组成，因此现讨论：（1）违约风险的动态变化对信用风险的影响：即信用风险与违约风险成反比关系，信用风险随着违约风险的增加而降低，因为当d>（1-r1）*l时，离岸非居民贷款者的贷款抵押品价值足够大，在收回利息的情况下，即使违约情况发生，抵押品也足以弥补离岸金融机构的损失。反之，则贷款者的违约风险越大，离岸金融机构的信用风险越大。综上，由于离岸金融机构对国际上非居民贷款者的信息掌握不充分，对其财务状况掌握有难度，且贷款抵押品大都是房产等财产，泡沫效应较大，实际价值低于评估价值，因此通常是贷款抵押品价值不足以弥补违约时离岸金融机构的损失，即d<（1-r1）*l，所以，信用风险R随着违约风险P的增加而增加。而信用风险与非居民贷款者的贷款期限成正比，与空间距离成正比，与非居民贷款者的信用评级成反比。贷款期限越长，空间距离越大，则信用风险越高。非居民贷款者的信用评级越高，则信用风险越低。
三、利率风险
为了研究离岸金融市场利率与风险的关系，本文设计了一个利率与风险的动态模型，从而严谨地证明了利率与风险关系的关系。为了简化模型分析，而不影响分析结果，现做出如下假设：（1）假设离岸金融的利率风险只涉及存贷款业务。（2）假定只有一个离岸金融机构，一个非居民贷款者，一个非居民储蓄者，其行为均满足理性人原则，即其行为均是利己的，都是为了追求自身利益最大化。（3）假定P是非居民贷款者的投资成功率，其会影响离岸金融机构的投资成功率，离岸金融机构的投资成功率会影响非居民储蓄者的投资成功率（这里指储蓄），因而P=非居民贷款者投资成功率=离岸金融机构投资成功率=非居民储蓄者投资成功率，因此1-P即离岸金融风险，P越高，风险越低，P越低，风险越高。（4）假定离岸金融市场的存款利率rs=贷款利率rl，从而rs与rl有相同变化趋势。（5）假设非居民贷款者的利益、离岸金融机构的利益和非居民储蓄者的利益有正向的相关关系，为了简化分析，都用Y来表示。（6）假定离岸金融市场利率遵循货币供需关系变化，即当货币供给大于需求时，利率下降，当货币需求大于供给时，利率上升。（7）假定离岸金融市场非居民储蓄者的全部闲散资金都用来储蓄，离岸金融机构所吸收的储蓄全部用来贷款且无自身资产贷出，非居民贷款者的贷款资金全部用来投资且无自身资产投资，因此，离岸金融市场的资金流动用s表示。在上述假设的基础上，由于离岸金融市场三方均是追求自身利益最大化，可以得出三方的行为函数。其中，p、Y、s的含义分别在假设（3）、（5）、（7）中给予解释，rs为储蓄利率，rl为贷款利率，ri为非居民贷款者的投资回报率，d为贷款抵押品的价值。根据离岸金融市场的三方行为函数，可以把离岸金融市场分为借方市场和贷方市场，借方市场由非居民储蓄者与离岸金融机构组成，贷方市场由非居民贷款者与离岸金融机构组成，通过对借方市场与贷方市场的分析得出r与p的动态模型：对于此模型p与r的关系，可以通过4个象限来解释，第1象限解释了p与s的关系，然后通过第二象限s与r的关系，第三象限rs与rl同步变化，进而解释到第四象限r与p的关系。图1中第1象限ps的关系曲线向右上方倾斜，表示p与s呈正相关关系，随着p的增大，s是增大的，反之亦然。也就是说，当非居民贷款者的投资成功率高了，离岸金融机构愿意提供更高的贷款，非居民贷款者也愿意借更多的钱用来投资成功率高的项目。图1中第2象限srs的关系曲线向右下方倾斜，表示s与rs呈负相关关系，随着s的增大，rs是减小的，反之亦然。也就是说，可以把储蓄者的存款看成离岸金融市场的货币供给，随着s的增加，当离按金融市场的货币供给大于需求时，会导致货币的价格下降，也就是说存款增加，会导致利率的下降，即s与r呈反向变化。图1中第3象限曲线的含义很容易理解，我们前面在假设4中已经说明，由于离岸金融市场的存贷款利率差很小，且不受管制，因此为了简化分析，假定离岸金融市场的存款利率rs=贷款利率rl，且存款利率与贷款利率有同向变化趋势。因此是一条以45°角向右上方倾斜的曲线。图1中第4象限便得到了r与p的关系，其为一条向右下方倾斜的曲线，即r与p呈反向变化。由于p代表非居民贷款者的投资成功率，因此其反面既代表了风险。因为利率r与成功率p呈反向相关关系，所以可得利率r与风险呈正向相关关系。对应政策是，由于离岸金融市场的利率是不受管制的，其水平是与国际金融市场利率水平一致，所以，当国际离岸金融市场利率水平上升时，相关部门应当加强对离岸金融市场的监控程度；而当国际金融市场利率下降时，相关部门的监控程度可适当放松。
四、汇率风险
为了简化分析，本文且把汇率风险理解为汇率波动带来的通货膨胀问题，通货膨胀率越高即汇率风险越大，通货膨胀率越低即汇率风险越小。因此研究汇率风险，就简化为通过离岸金融市场研究汇率与通货膨胀率的相关关系。为了使读者更明白，研究更严谨，现做出如下假设：（1）假定站在研究者的角度来看，外汇指本国以外的货币，现规定外汇即指美元。（2）假定采用直接标价法，1美元兑6元人民币。汇率上升，人民币贬值，美元升值，1美元兑7元人民币。（3）假定人民银行对热钱流入的对策具有滞后效应，热钱的流入会导致通货膨胀率的上升。（4）假定套汇者是追求自身利益最大化，其行为是在汇率低的市场以人民币买入美元，在汇率高的市场上再卖出美元，如在低汇率市场用6元人民币买入1美元，再在汇率高的市场上卖出1美元得到7元人民币，这样1美元通过套汇即赚取1元人民币。（5）假定国际上的热钱可以通过某些手段在离岸金融市场和在岸金融市场间流通。现讨论国内汇率的变化是如何引起通货膨胀率的变化进而引起汇率风险的变化。其中，e表示在岸金融市场汇率，r表示国内通货膨胀率，mo表示由在岸金融市场流向离岸金融市场的资金，mi表示由离岸金融市场流向在岸金融市场的资金。综合分析，我们可以得出以下结论，当国内汇率e升高时，会导致国内通货膨胀率r的降低，即当国内汇率e升高时，会导致汇率风险的降低，反之亦然。所以对应政策是，由于在岸金融市场与离岸金融的汇率不一致，所以，当一国在岸金融市场汇率降低时，相关部门应当加强对离岸金融市场的监控程度，以免国际热钱通过离岸金融市场渗透到国内，引起国内的通货膨胀和经济泡沫。
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一、背景及研究现状
房地产金融由于其久远的发展历史和在现代经济中的独特地位与作用，从20世纪30年代开始，就已引起了欧美国家的研究兴趣。Mark Carey(1990)发展了一个土地价格模型，来研究房地产的繁荣与金融的参与的关系。给出房地产周期一个直接明了的解释[1]。Herring和Whator(1998)通过构造一个信贷市场模型，研究了房地产繁荣与银行危机的关系。合理地解释房地产繁荣所导致的瑞典银行危机、美国银行危机、日本银行危机和泰国银行危机[2]。邢文雯（2007）认为货币供应量和股票价格与房地产价格有正的相关关系[3]。彭杰、黄娅妮（2009）分析了我国的房地产企业现行融资结构存在的问题并提出相应对策[4]。
二、金融市场和房地产市场关系的实证研究
Granger从预测的角度给出了因果关系的一种定义，并将这种定义下的因果关系成为Granger因果关系。选择1993- 2008年的广义货币供应量、金融机构中长期贷款额、居民储蓄存款额、证券市场股票流动市值和商品房销售额的年度指标作为分析数据。用表示商品房销售额时间序列、表示广义货币供应量M2时间序列、表示金融机构中长期贷款额、表示居民储蓄存款额、表示股票流通市值时间序列。为了降低异方差影响，对原数据分别取对数，得到ln、ln、ln、ln、ln。检验见表3-1：
通过以上Granger检验可得出结论：广义货币供应量和金融机构中长期贷款额的对数指标ln、ln是商品房销售额的对数指标ln的Granger原因，而居民储蓄存款数额的对数指标ln与证券市场股票流通市值的对数指标ln则不是引起商品房销售额对数指标ln变动的Granger原因。反之，商品房销售额的对数指标ln是引起金融机构中长期贷款数额、居民储蓄存款、证券市场股票流通市值的对数指标ln、ln、ln变动的Granger原因，但不是广义货币供应量M2对数指标ln的Granger原因。
三、结论
房地产市场的发展和信贷市场的发展是互为因果、相互促进的；银行市场的货币发行只是单方面的影响房地产市场；而证券市场上的股票流通则只是单方面受房地产市场发展的影响。但是，总的来说，金融市场的发展与房地产市场的发展仍然是相互促进，一荣俱荣，一损俱损的。房地产市场的繁荣与信贷市场的发展存在双向的Grange因果关系。房地产市场的繁荣有力支撑与推动信贷市场的发展，而信贷市场的参与支持直接促进房地产市场的繁荣，它们之间的发展具有共生性，这种共生性是经济的内在要求。但是，与此同时，这两个市场又是经济风险蕴含的重要的载体。在现实中，如果这两个市场的关系不能得到适当的处理，这种积累的风险将会导致更大的破坏力。
参考文献：
[1]Carey, Mark S., Feeding the Fad: the Federal Land Banks, Land Market Efficiency and the Farm Credit Crisis, [Ph.D.dissertation], University of California at Berkly, 1990;
[2]Richard J.Herring, Susan Wachter, real estate booms and banking busts: an international perspective, working paper, the Wharton School of Pennsylvania University, 1998;
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因此，本课题主要采用日收益率序列来描述上证ETF的价格波动性。其中，上证ETF基金的日收益率通过公式1计算得出：
在公式1 中，Rt为基金在t日的收益率；NAVt是第t日的基金累积净值，NAVt-1的基金累计净值。上证 50ETF 是一只指数型开对上证 50ETF 进行正态性检验，计算它们的均值、标准差、峰放式基金，在课题的研究中，本文主要对上证 50ETF进行正态性分布检验，然后计算这个基金的均值、标准差、峰度以及偏度等。
二、数据检验
（一）数据单位根检验
在金融时间内，由于时间序列存在一定的特殊波动性。在这个背景下，需要利用广义的自回归条件异方差来对收益率序列的方差。在本次数据的单位根检验中，通过利用样本期间内的上证50ETF数据，利用ADF对这个数据进行单位根检验，从而判断上证50ETF的收益率时间序列是否为平稳时间序列，具体结果如表2 所示：
从文中分析可以的初，原假设是上证 50ETF 的收益率序列存在单位根，而根据上表的数据可以看出，样本基金的t统计量为-39.5623，这个值要明显小于5%显著性水平下的t值，因此样本基金拒绝了原假设，这说明了上证50ETF基金的收益率序列是平稳序列。
（二）相关性检验
从本课题研究的模型来看， 这个模型中自身存在的时间序列有特定的特点，即惯性以及粘滞性。
这个特点主要表现在彼此之间具有相关的关系。基于这个背景，需要利用明星来检验这种特性，并且对这种特性进行描述。在本文的研究中，通过利用自相关函数以及偏相关函数对模型进行检验，同时在研究的过程中，利用Ljung- Box Q的检验方法对模型的相关性进行研究以及分析。在本课题的原假设中，主要是假定滞后阶数为10，并且求出相关的系数图。从Eviews5.0的计算结果来看，由于求出的Q值中概率的最终结果都大于0.05，这个数据说明原假设不能被拒绝，这就说明上证50ETF基金的收益率序列不存在序列相关的情况。
三、GARCH 模型实证分析
VaR是当前比较流行的风险度量方法，国外著名学者菲利普?乔瑞给这个模型下过定义，即VaR模型是指在一定置信水平区间以及一定的时间中，对最大的损失进行预期估计，通
在以上公式中，Pt-1为在t-1时期的金融资产，换句话来说，这是指某个证券或者证券组合的累计净值，在公式中，Z[α]是指模型的置信度，即在标准正态分布中模型的临界值。在一般情况下，当[α]= 0.05 时，Z[α]=1.645， [σrt]代表的含义是上证50ETF基金产品时间序列收益率的条件方差等。
从上述的分析可以看出，本课题研究的上证50ETF基金在样本期间内的日收益率为平稳序列，能够用GRRCH模型进行验证，因此，上证50ETF基金的收益率可以用一般的均值回归方程来计算，在广义的自回归条件异方差条件下，GARCH模型可以表现为GARCH（l，l）模型，最终估计的结果如下表所示：
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民间金融在中国历史由来已久，特别是在温州地区，有曾经红极一时的“温州模式”。在2011年温州爆发了民间借贷危机，老板“逃路”，企业倒闭。民间借贷危机最为严峻的是一南一北两个城市。南面的是温州民间借贷危机，北面的是内蒙古的鄂尔多斯市的民间借贷危机。在以前温州的民间借贷市场发展一直都很好，而且对我国经济发展具有很重要的借鉴作用。温州模式在以前一直被国人作为典范，它的成功在很多地方可以为现代金融的发展提供借鉴意义。那么为什么曾经风光一时的温州模式此次却爆发了民间借贷危机呢？它的产生有什么必然性吗？
曾经的温州模式它之所以成功是因为它管理严格和对风险能够进行有效的控制。对于一些中小民营企业，现金流就是他们的命脉，但是由于自身规模的原因，它不可能拥有非常雄厚的资金流，而对于那些银行中介机构也就是正规金融来说，由于这些小企业经营规模、资信状况和还贷能力有限，所以通常会审慎的发放贷款，不借贷、惜贷情况严重。而且审查程序和流程复杂严格。这样导致的结果就是这些中小民营企业无法在这些正规金融机构里进行融资，来投资实体企业，用于继续扩大再生产。
上个世纪七八十年代，那时候有一种金融组织叫“呈会”，就是把那些规模比较小，经营范围也比较窄，融资能力差的小企业的人组织在一起，大家把钱全部凑到一起，形成一个资金池，谁有急用都可以进行挪用，但是要按市场利息率计算利息，到期连本带利还款。这在当时很流行，通常都是熟悉的人或是一个宗族的人以这种方式筹集资金，以这种方式进行的融资可以解决这些中小企业贷款难的事实。而且风险又会得到有效的控制，对各个企业效益的提高，扩大再生产来说都是很有利的。至于风险如何得到控制，它们做的比较好，因为彼此都是一些知根知底的人，相互之间经营什么，每天都在干些什么彼此都相互了解，相比较银行放贷来说，它们这个组织管理起放贷风险成本更低，几乎不会出现坏账的可能。所以在温州这种模式被沿用了很长一段时间。对当地经济发展做了巨大的贡献。它的存在对正规金融进行了很好的补充。
随着温州地区经济的发展，这种组织逐步被一些金融担保公司，典当行，资产管理公司等组织所利用。用钱生钱，因为放贷利率比市场上的利率高出好多倍，月利息5分或是1毛的都有，而且手续相对银行来说简单，而且也不需要进行严格的审查和抵押。这种风险的补偿是通过高于同期银行放贷利率的方式得到补偿。尽管中小企业借贷成本高，但是这种方式的融资却给那些中小型的民营企业得到很大的便利，但是同时又为金融风险的爆发埋下伏笔。因为这种非正规金融的融资行为没有相应的风险防范机制，相互之间靠的是彼此的信任。一旦经营不善或是经济形势不乐观，收不回款项就无法准时还贷，就会发生连锁放应，波及范围就会相当之广，就会出现大面积的倒闭潮，失业率增加。
正是由于在2011耐爆发了民间借贷危机，国家加大了对非正规金融的打击力度，整治我国的民间金融市场。这种对于民间金融市场的一刀切，不断不会取到好的效果，还会使得中小企业陷入更加尴尬的境地，形势会更加严峻。2014年金融市场改革将会迎来那些可喜的期待呢？开放民间金融市场，让民营资本进入金融市场，降低门槛，放宽银行的准入机制，让民资开办银行，进入市场与正规金融进行竞争，发挥金融市场的效率，让资本流向收益更高的企业。
正规金融在国民经济的发展中取到了中流砥柱的作用，对于工商业、农业、基建、冶金等行业发展给予了巨大帮助。但是正规金融的贷款发放条件过于严苛，除了国企和大型上市公司能够顺利的待到款项，而对于中小企业的发展却是不尽如人意。正是由于这种正规金融体制不完善，才孕育出民间高利贷的出现。
在民间有三种形式的高利贷，第一种是非法集资。第二是暴力高利贷。第三种是正规的高利贷。对于前两种必须予以坚决打击。但是对于第三种而言，我们是要给予支持的，因为它们的存在，一是弥补正规金融的不足，对银行放贷进行相互的促进，并规范相应的金融体制问题。二是可以给那些中小企业的发展带来有利的契机。因为依托于民间借贷他们能够比较容易获得贷款，投资实体，盘活企业而不至于倒闭。三是可以给中小企业得以喘息的机会，注入流动性，以解燃眉之急。
二、民间金融和正规金融在市场经济中的互补机制
银行和企业应该是“鱼水关系”，银行应该支持企业发展，放水养鱼，但实际上现在的两者变成了“水煮鱼”的关系，很多企业认为银行将企业逼上了绝路。正规金融不完善或是不作为才引发非正规金融的出现，弥补正规金融的缺陷。中小企业由于自身缺陷，无法满足正规金融的审核条件，自然也就贷不到资金，即使贷到款项，贷款大多是几个月或是一年，无法和企业的生产周期匹配，短期回笼资金无法填补占用的资金，企业为了还贷，自然会求助于民间金融，也就是高利贷，用于归还到期贷款。可是下一次的银行贷款发放时间间隔又是两三个月，而民间金融正是由于其程序简单，不需要抵押，可是借贷利息大多会很高，以弥补其风险，两三个月的高额利息负担会进一步加重企业的负担，循环几次后，像滚雪球一样越滚越大，资金缺口不大增大，最后成为压垮骆驼的最后一根稻草。多数中小企业都在指责正规金融的不作为，贷款期限过于短小，机制不合理，无法发挥其应有的作用。只有大型国企，才能够顺利的待到款项，继续其资源垄断，发展壮大。
政府在扶持中小企业时，也出台了一些利好政策，对中小企业的发展取到了一定的积极作用，但是中小企业应该有更好的生存土壤，更好的营养令其快速发展壮大，因为其所作的贡献远大于其他国有企业。无论是从数量，还是就业量，税收规模等，中小企业这种实体企业在中国的伟大复兴中，地位独一无二。我国应该出台更有利于中小企业的政策。目前国外有比较成功的例子我们可以借鉴和效仿。如美国设立了联邦小企业行政管理局，这种组织专门负责帮助中小企业贷款，可以顺利使中小企业得到其发展所需的资金，帮助其扩大再生产，更好的抓住机遇，发展壮大。日本成立中小企业公库，这种组织是用来向中小企业发放长期贷款，它的利率比民间商业银行还要低2%～3%左右，对于中小企业来说，这种环境无疑使其能够迅速发展壮大，即使其自身经营规模和资金实力不够雄厚，其还是能够顺利的贷到款项。再比如新加坡，政府是想办法把这些中小企业的贷款证券化，组团上市，来给中小企业融资，帮助其发展。
我国的金融市场改革方向应该是更加开放化，更加公平化，透过正规金融和民间金融的公平竞争，相互取长补短，发挥各自的效用，更高效、更快捷的为哪些需要贷款发展的中小企业注入新的血液，令其能够有造血功能。
民间金融以不可争辩的事实存在着，发挥正规金融应有的作用，这种“影子银行”的存在，对于推动民间金融规范发展至关重要，应当有效地建立民间金融的正规借贷制度，加速相关立法进程和市场化进程。
（一）正规金融的不完善引发非正规金融
金融抑制现象是非正规金融出现的根本原因。所谓金融抑制现象是指政府对金融活动和金融体系的过多干预抑制了金融体系的发展，而金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展，从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。金融抑制现象中，低利率导致存款的低收益，因而储蓄量很低。而由于利率由政府决定，银行不能根据项目的风险程度来决定利率，因此在一定的贷款利率下，只能选择风险性低的项目。高收益、高风险的中小成长型企业则很难获得贷款，这些日益壮大的中小企业只能求助于非正式市场。这样，非正规金融市场就出现了。
由于信息不对称和非正规金融市场的特点，必然导致逆向选择和道德风险，只有哪些资金链有问题的企业才会想要得到贷款，来发展自己。这样一来就会千方百计地去筹集贷款，而哪些经营状况好的企业未必能够得到贷款。还有就是道德风险，有些中小企业从银行贷到款项后，投资实体企业，由于利润率较低，正常发展收益率比贷款利率还低，他们就会进行投机行为，投资一些风险较高的行业，如房地产，冶金等行业，来换取高额利润。一旦某一环节出了问题就会发生连环效应。正规金融正是基于这样的考虑，所以对于中小企业的放贷比较谨慎。这也是民间金融广泛存在的根本原因。
民间金融市场与经济增长存在显著的相关性，民间金融和正规金融之间是互补、替代和转化的关系。因此建立一种民间金融和正规金融的合作制度，可以很好地解决中小企业融资困境问题。
（二）民间金融促进正规金融发展
已有的研究以及中国金融改革实践表明，民间金融的客观存在性是不容置疑的。但由于民间金融的“地下性”，它并不在官方统计机构监测范围之内。但从有关数据上看，现有中国正规金融规模和民间金融规模都呈逐年上升趋势。其中，正规金融发展比较平稳，而民间金融在近5年来发展迅速，规模庞大，目前甚至可以达到正规金融规模的三分之一左右。
中国正规金融规模的增加并不是民间金融规模壮大的原因，相反，民间金融却可以促进正规金融的发展。原因在于民间金融主要服务于中小企业，处于发展萌芽时期的中小企业很难在银行、证券市场等正规金融部门顺利融资；而中小企业在萌芽时期从民间金融部门获得融资，发展壮大之后则倾向于向正规金融融资。因此，民间金融间接推动了正规金融的发展。
当前，民间金融的规模日益庞大，导致这种现象的原因有二。一是中国民间游资庞大；二是中国中小企业众多，且大多中小企业无法顺利在正规金融市场融资，因此民间金融市场需求日益庞大。
（三）加强监管合理利用民间金融
在中国民间金融产生和扩张的历史过程中，尽管出现过高利贷等不规范行为，甚至在资金链断裂时出现崩盘从而导致众多投资者血本无归等不良现象，但随着金融市场制度的不断改进与完善，尤其是沿海省份的改革与探索，其正向促进作用日益显现出来，业已成为正规金融的必要补充。中国民间金融体现两个方面的性质，即促进国民经济发展的积极性和影响金融稳定的不良性。因此，对于民间金融，还需要进一步正确引导、必要监管、扬长避短、合理所用。
规范民间金融市场，加快相关立法进程。将有利于生产的民间融资行为区别于非法集资，有利于中小企业融资难问题的解决。监管民间金融主体，建立正规借贷制度。对“标会”等风险性较高的民间金融主体进行注册监管，甚至可以将之“公司化”，在现行“一行三会”体系下建立相关的对民间金融调查、统计和监管部门，严密控制可能出现的金融风险。
引导民间金融发展，加快市场化进程。市场化程度越高，民间金融的市场供求机制越完善，资金利率水平和风险溢价越趋于合理。同时，高度市场化下确定的自由利率能为央行制定利率提供参考。
发挥正规金融指导作用，推动民间金融规范发展。如何促使正规金融来指导和带动民间金融的规范发展，以及如何利用正规金融和民间金融两大力量来合理配置整个社会资源还有待进一步的研究。
三、民间金融未来的发展方向
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文章编号：1000—8772（2015）19-0037-04
1相关概念的界定
1.1金融担保
金融担保就是为了保证金融合同的履行，保障债权人实现债权，而以第三人的信用或特定财产保障债务人履行债务的行为，担保多以中介机构和信用机构两种形式出现。金融担保在整个金融业的作用非常明显，可以通过中间的金融担保机构完成一些投资、经营等事业，可以说，金融担保是对投资者权益的保障，同时也是在约束资金使用者履行自己的义务。
1.2担保市场
担保市场就是担保行为发生的市场，银行和非银行金融机构作为担保机构开展担保业务促进了担保市场的形成。担保市场主要由三个部分组成，分别是投资者、担保机构和被担保者。担保市场因为其复杂性充满了不稳定的因素，但是担保市场在引导信贷投资方面是意义重大的，并且可以促进调整产业结构、支持中小企业发展等。
2金融担保市场的运营环境及存在的问题分析
2.1金融担保市场的运营环境
金融担保最先出现在瑞士，起源于19世纪，经过长时间的摸索、研究和实践，金融担保市场在资本主义国家的运行非常稳定，并且每个国家都有一套符合自身国情的、完善的法律制度，可以说，金融担保市场在西方国家的运营情况是比较好的。我国在金融担保起步较晚，直到上世纪90年代才开始萌芽，最先出现在北京、上海等发达城市，随后才逐渐蔓延到全国各地。但是，我国的经济发展势头迅猛，所以金融担保行业在我国也实现了快速发展，并且已经在全国的市场环境中占有一席之地，发挥了自己的功能。在我国政府的大力扶持下，中小型企业成为金融担保市场的主体，并且数量庞大，所以我国的金融担保市场的运营环境良好。
经过二十年的发展，金融担保市场在近年来又有了很大程度的提升，担保资金数量逐年攀升，业务范围和涉及领域日益扩大。据统计，截止到2014年底，全国的金融担保机构已经将近10000家，主要集中在经济条件比较好的地级市，金融担保市场正处于良好的运营环境中。我国的金融担保业虽然起步晚，但是发展迅速，因此，金融担保市场形成了自身的特点，主要有：起步晚、发展快；运行情况稳定，并且每年都有快速发展；中小型企业是担保市场的主体；市场自身还存在一些问题。
我国的金融担保市场虽然运营情况稳定，并保持着良好的发展态势，但是由于发展速度过快，也积累了一些发展中被忽视的问题，积累到一定程度后，也就转化成了一些隐患性问题，无形中提高了金融担保市场的风险指数。因此，要找出市场问题才能继续保持金融担保市场的良性运行与健康发展。
2.2金融担保市场运营中存在的问题
由于我国金融担保市场发展的时间比较短，因此出现的问题也比较集中，如果能够举政府和社会之力，是比较容易解决的。
第一，从金融担保市场运营的外部环境来看，尚存在很多不确定因素。我国正处于由计划经济向市场经济转变的剧变期，所以在金融方面，只有去除了不确定、不稳定因素，才能促进市场的稳定运行，但是在金融担保市场中，补偿考核机制、信息共享机制、行业规范、多头管理、统计口径、风险分散机制等都尚未形成，这些外部环境都还没有稳定下来，那么市场主体——中小型企业由于根基不稳，很难承受环境中的高风险因素，由此，外部环境的不确定因素给金融市场的发展也带来了很多挑战，属于金融担保市场运营中存在的问题之一。
第二，从金融担保市场运营的内部管理来看，也存在很多问题。在我国的金融担保市场运营过程中，其内部管理体系有着一些高风险的因素，并且有几个比较大的管理缺陷：一些金融工作没有按照行业规定进行，例如在提取风险准备金方面存在问题；金融担保机构收费没有统一标准，担保单位各行其志，并不按照国家规定的标准进行计算和收取；担保企业有的本身担保能力一般，却在经济利益的驱使下，担保超出自身能力的额度；同行竞争中存在恶性竞争因素，互相拆台；担保单位侵犯客户知情权，对自身不利的消息不会公布，对客户信息处理存在不合理之处；等等。以上诸多问题属于金融担保市场运营中存在的问题之二。
第三，从金融担保市场运营的法律层面来看，我国金融行业的立法建设滞后，存在着法律漏洞，现行的《公司法》也不能解决所有的市场问题，因此，在法律层面来看，我国金融市场法律法规不完善、担保机构规则运作缺失，属于金融担保市场运营中存在的问题之三。
3金融担保市场的运营措施分析
我国金融担保行业发展迅速的同时，也促进了金融担保市场的良性运营，但是由于市场大环境的发展速度过快，个别机构牟取暴利、利欲熏心，反而因为自身问题导致关门倒闭。可见，无论从内部管理、外部环境，还是法律层面，都应该规范金融担保市场，要求担保机构要严格按规章制度办事，才能保证整个金融担保市场的顺利运营。结合我国金融担保市场的实际问题，可以将运营措施总结为以下四个方面。
3.1提高金融担保机构的担保能力
提高担保能力属于金融担保机构内部管理方面的措施，在外边环境纯净的前提下，逐渐提高担保能力，不仅可以促进本机构的发展，同时也是有效加强市场运行的措施。衡量担保能力的因素主要是担保机构提供的担保余额与担保资产的比例，担保比例与担保能力成正比，因此，要提高金融担保机构的担保能力就要放大比例。一般情况下，如果一个金融担保机构放大的担保比例越高，那么该机构的成效也就越大，同时，该机构能够为金融市场和社会所做的贡献也就更突出、更明显，帕累托改进效果越明显。通过严密的运算，确定最优化的放大比例非常重要，因为在信息的对称与不对称两种情况下，方法比例会产生不同的效果。如果信息对称，那么担保机构通过严格认真地监控，就可以使企业违约的概率维持在原有水平，那么，放大的担保比例越大，企业受益越多，数量增多直接导致成本均摊，所以担保费用降低，对于担保企业来讲，放大比例意味着风险分散。相反，如果信息不对称，担保比例不能无限放大，因为比例越大，担保企业数量越多，也就降低了借款企业申请担保的标准，从而提高了企业违约概率。由此可以看出，提高金融担保机构的担保能力虽然是可以促进金融担保市场的良性运营，但是也要时刻注意放大比例的额度。我国针对这一点有明确规定，为了降低担保机构和担保企业的经营风险，国务院要求提高担保机构的注册资金，按机构规模、所在地区、经营项目等方面的不同，将注册基金设定在500万——3000万元人民币之间，没有一定经济实力的法人是不能注册担保机构的，从而保证了担保机构的担保能力。
3.2发展融资渠道多样化的金融市场
金融市场中很重要的一个环节就是融资，融资是经济学中的重要概念，指的是为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。资金的聚集有不同的手段，因此，要想使金融担保市场长久稳定发展，就需要使融资渠道多样化。给定利率水平下，信贷供给与信贷需求的水平也是相对稳定的，信贷需求的利率弹性无法改变，因此，如果想实现企业对商业银行信贷需求的转移，就需要改变金融担保市场中的信贷供给情况，从而实现将需求转移至其他的融资市场中，这样的转移就是一个实现融资渠道多样化的过程，同时，也就建立了一个融资渠道多样、运营环境良好、发展势头迅猛的金融担保市场。金融担保市场中经常出现的情况是某些企业不满足从银行贷款的要求，也就无法在商业银行中成功贷款，由此，该企业就可以寻求其他的融资方式达到获取资金的目的，那么因为企业选择了融资的方式，所以对于商业银行信贷的要求降低，就提高了金融担保机构的信用，这种融资的效果是非常明显的。民间借贷是融资的主要方式，并且也是对银行贷款的有效补充，民间借贷的发展是因为国民手头闲置资金越来越多，国民经济的发展推动了民间借贷的发展。如果国民储蓄资金找不到合适的投资方式，担保机构一方面利用高额利润帮助居民储蓄，另一方面将资金借贷给需要担保的中小型企业，中介结构既满足了储蓄用户的投资需求，也满足了担保企业的信贷需求，这就无形中扩展了融资渠道，从而提升金融市场效率。
3.3建立、完善金融担保制度
建立、完善金融担保制度，使全国范围的金融担保都有统一的征信制度有利于金融担保市场的发展。商业银行严格控制信贷，就转移了信息不对称的风险，将这些风险转移到了金融担保机构身上，虽然担保机构极大地增加了代偿风险、降低了担保额度，但是并没有化解金融信息的不对称，这对于担保机构的发展是不利的，久而久之则会严重影响金融担保市场的发展。因此，要尽快建立一套完善的征信制度，保证担保机构的合法权益，提高中小企业融资效率。目前，我国征信制度还不统一，各地方的制度也不够完善，加之商业银行完全为了自身利益，也就增加了金融担保机构的风险。以解决中小型企业的融资困难的方法为例，前提是全国范围内都有一套统一的、科学合理的、开放的社会化信用服务体系，可以保证金融机构放款、金融担保机构提供担保都有依据。
3.4建立完善的金融补偿机制
因为很多的金融担保机构在提供担保服务时都存在着与收益不匹配的风险，因此，要想保证金融担保市场的稳定发展，需要建立完善的金融补偿机制，从而保证金融担保机构的利益。其中，建立再担保机构是有效的办法，通过为担保机构提供担保业务，它能够分担担保机构的经营风险。二者可以实现分担、转移风险，同时实现双赢，因为担保机构可以将获益的一部分支付给再担保机构，那么再担保机构就可以为担保机构承担一部分风险，这种分散可以保证两家机构都可以正常运行。那么，再担保机构的成立和运行就是金融补偿机制运行的有效方式之一，担保机构提供补偿资金，设立“中小企业担保代偿损失专项资金”。但是，这种资金的补偿是不够的，仅是补偿政策性融资风险或仅是补偿一定的比例，因此，金融担保机构，尤其是商业金融担保机构要建立严格的内部风险控制和管理体系，提取风险准备金。
结束语
国民经济的快速发展，孕育了金融行业发展，随着我国中小型企业如雨后春笋般成立，金融担保行业也就随之发展起来，而中小型企业也就理所当然成为了金融担保市场的主体。我国的金融担保市场发展迅速，目前看来运营环境比较良好，但是随着问题的积累，已经出现了一些亟待解决的问题，本文结合具体事例，不仅阐述了当前我国金融担保市场的运营情况，提出了一些运营中存在的问题，并且针对存在问题，提出了行之有效的解决对策。
参考文献：
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[7]朱小坤.小额贷款公司的创新与发展[J].财经界（学术版），2015，（07）.
篇12
一、竞争性测算指标的选择
市场的竞争性通常以集中度来反映，集中度越高，竞争性越弱，集中度越低，竞争性越强。国际国内测算市场集中度最常用的两个指标是产业集中度（CRn）和赫芬达尔指数（HHI）。通过查阅文献资料发现，普遍反映CRn虽然能够反映前n大金融机构在市场中所占比重，但是无法反映金融市场内部结构变化。HHI弥补了这一点缺陷，能够反映每家金融机构市场份额是如何变化的，并且数据灵敏度较高，通过“平方和”对前几家金融机构的影响力进行扩大。
赫芬达尔指数是用某一特定市场上所有企业市场份额的平方和来表示。一般而言，HHI值介于0-1之间，越接近于1，表明市场集中度越高。但实际应用中常将其值乘上10000进行放大表示，故HHI值介于0-10000之间。该指数的具体公式为：
HHI=
其中，X——金融市场的存、贷款总规模
Xi——第i个金融机构的存、贷款规模
n——金融市场内的金融机构数量
美国司法部利用HHI作为评估某一产业集中度的指标，并且订出下列标准：
表1 以HHI值为基准的市场结构分类
二、汉中市金融市场发展和竞争性分析
从1996-2013年汉中市金融市场HHI指数可看出，2004年以来汉中市存款HHI指数和贷款HHI指数一直大于1800，属于高寡占II型，说明汉中市金融市场集中度较高，少数金融机构在汉中市金融市场占较大份额，市场竞争程度弱。
从横向比较看，汉中市贷款HHI指数大于存款HHI指数，而且差额逐年加大。1996年，汉中市贷款HHI指数比存款HHI指数高出228.63，到2012年，这一差额扩大到910.03。虽然在2013年由于小额贷款公司的发展，促进了贷款市场的竞争性，拉低了贷款HHI指数，但由于其贷款份额仅占全市的1.89%，影响较弱，因此这一差额仍高达672.87。总体上来看，汉中市贷款市场集中度高于存款市场，而且这一现象在18年间呈持续扩大趋势。
从纵向比较看，汉中市存款HHI指数呈下降态势，而贷款HHI指数呈上升态势。2013年存款HHI指数较1996年下降了8.29%；2013年贷款HHI指数较1996年上升了12.15%。说明汉中市存款市场集中度不断降低，而贷款市场集中度不断上升。
从汉中市金融市场内部分析，出现上述情况的原因主要有以下两点：
一是随着金融体制改革，工、农、中、建四家行贷款审批权限逐渐上收，贷款市场功能逐渐弱化，而具有独立法人资格的农村合作金融机构脱颖而出，逐渐占据贷款市场，成为汉中市贷款市场鳌头，汉中市贷款市场集中度进一步增强。2013年末，农村合作金融机构贷款余额占汉中市金融机构贷款余额的43.30%。
二是受金融机构经营策略转变等影响，金融机构越来越注重于发展存款业务，实施存款立行策略，汉中市存款市场竞争激烈。尤其是邮政储蓄银行，充分利用其网点覆盖面广的优势，大力发展存款业务，市场份额从1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86个百分点。
表2 汉中市金融市场HHI指数
注：农村信用社、农村合作银行合并为农村合作金融机构进行测算。
三、加大市场竞争度的建议
一是在机构上，建议适度放宽政策限制，增加税收优惠。实行“引进来”策略，鼓励外部金融机构在汉设立分支机构；发展新型金融机构，充分发挥小额贷款公司对三农和中小企业的支持力，允许符合条件的优势小额贷款公司向村镇银行转型。
二是在业务上，建议工、农、中、建四家行合理下放信贷权限，适当下放审批权限，促进其充分运用资金，更好地服务地方经济；邮政储蓄银行具有绝对资金优势，应改进经营方式，拓展信贷业务种类，在满足个人贷款需求的同时，积极满足企业贷款资金需求。
三是在管理上，应注意在提高竞争力的同时，建立健全内控制度，严格控制资产质量；引进懂金融、会管理的专业人才，确保业务拓展的合理性、可操作性。
参考文献：
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篇13
自从1998年住房制度改革后，国内的房地产消费需要量因此而获得巨大的释放，由此房地产市场也由于住房的市场化而日益繁荣，房地产作为国民经济的支柱产业，不断为国民经济的发展提供了强劲的增长动力。进入21世纪以来，我国的国民经济每年以超过7%的速度增长，而与此同时，房地产的销售额每年以超过20%的速度增长[1]。作为重要的支柱产业，房地产市场的健康发展不仅仅关系到人们的日常生活，更影响着国家的财政收入和国民经济的快速发展。
房地产业的繁荣在推动国民经济发展的同时，也带动了金融市场的活跃。由于住房制度的变革，金融业越来越多的参与到房地产市场中，从房地产开发商的贷款开发，到消费者的抵押贷款进行商品房消费。银行参与的程度在不断的提高，金融市场在各个环节影响着房地产市场的运行与发展。同时，房地产市场的不良发展所引起的金融危机的实例也提醒我们要深刻的认清房地产市场与金融市场的关系程度。以避免对国民经济的发展不良影响。
一般来说，房地产市场的发展与金融市场的发展及二者相互作用对国民经济其着举足轻重的作用。目前，在房地产市场与金融市场中普遍存在如下问题：金融支持过度导致房地产市场泡沫化；房地产金融融资渠道单一诱发潜在金融危机；房地产价格不稳定加大国内商业银行体系风险等。因而我们不得不深入的思考，房地产市场的发展是否存在着导致金融危机的因素？如何看待房地产金融市场中的风险？如何正确处理房地产市场与金融市场的协调关系？要处理这些问题，就要科学、合理的认识房地产市场与金融市场的关系。
因此，本文将从房地产市场与金融市场的关系角度出发。通过以沈阳为例，对房地产市场与金融市场进行实证分析，用回归分析法来分析定量的分析两者之间的相关关系程度，在以上分析的基础上，为进一步的认识房地产市场和金融市场的关系和发展规律，解决房地产市场和金融市场发展中存在的问题提供一些实证支持。
2 研究的设计
2.1 样本区域选择的依据
本文选择的模型区域为辽宁省沈阳市。主要原因有以下几个方面：
第一、辽宁省是东北三省中经济发展最快的省份，目前，东北地区是国家重点的经济改革发展地区。而沈阳市作为辽宁省重要的城市，其城市发展在辽宁省甚至在东北省具有典型性，对沈阳市的研究对辽宁省以及东北地区其他城市的相关研究起到代表性作用。
第二、沈阳市近几年在经济发展迅猛，其经济发展在辽宁省具有经济领军地位。近年来，其房地产市场与金融市场的发展迅猛，具备了对二者市场进行研究的现实基础，同时对二者未来的协调发展起到指导作用。
第三、沈阳市是老重工业基地，而近年来沈阳市房地产业与金融业的异军突起，使得二者的经济地位也日益凸显。在面临经济转轨期的时代大背景下，房地产市场与金融市场的发展对整个城市未来的经济格局的发展产生重要的影响。因此，对于如何认清与协调房地市场与金融市场的关系研究对规避金融危机以及对沈阳市未来的经济格局规划具有现实意义。
2.2 指标选取依据
如何来选取指标来代表房地产市场与经济市场的发展对研究的成败起着决定性作用。本文对指标选取的依据主要遵循以下原则：
第一、定义性原则。根据房地产市场与金融市场的功能定义来选定经济指标。房地产市场是房地产商品交换、交易以及一切流通关系的总和。根据房地产市场的定义，可选用交易额、销售额等经济指标。金融市场，是实现货币资金借贷、办理各种票据和有价证券买卖，资金供给者和需求者融通资金的场所或过程。根据金融市场的定义，可选用贷款额、证券交易额等经济指标。
第二、典型性原则。参考其他众多相似研究文献中所运用的指标，对其进行归纳选取。如《中国房地产市场与金融市场关系的实证分析》选取我国商品房的交易额来表征房地产市场的发展，选取金融资产总量、货币资产数量（即包括现金和存款）、非货币资产数量（即包括股票有价证券）来表征金融市场的发展。李阳（2006）和皮舜（2004）均选取我国商品房的交易额和金融机构贷款额作为各自市场的表征指标[2]-[3]。
第三、可行性原则。通过查询《辽宁省统计年鉴》和《沈阳市统计年鉴》，笔者发现沈阳市证券交易额记录年份仅由2003年开始，2003年之前的数据无法快速、准确的收集，因此将代表金融市场发展的证券交易额这个经济指标排除。无沈阳市商品房交易额经济指标，但有沈阳市商品房销售额经济指标可代替[4]-[5]。
根据上述原则，本文选择沈阳市商品房实际销售额作为表征房地产市场发展的经济指标，记为销售总额。选择沈阳市金融机构人民币贷款合计作为表征金融市场发展的经济指标，记为贷款合计。
2.3 数据来源说明
在基于以沈阳市为例的房地产市场与金融市场关系的研究中，有关评价指标的数据来源主要由以下查询获得：通过查阅《辽宁省统计年鉴》和《沈阳市统计年鉴》总共获得了沈阳市2003-2009年相关经济指标数据14个，经过对数据的仔细检查与核对，确保了指标数据的真实性与准确性。具体数值见表2-1。
2.4 模型选取依据
根据上述表2-1所收集的数据，以贷款合计为横轴，以销售总额为纵轴，借助专业统计软件SPSS在平面直角坐标系中把2003-2009年的数据表示出来，得到散点图2-1。
图2-1 2003-2009年沈阳市商品房实际销售额和金融机构人民币贷款合计散点图
从图2-1中可以看出，表示每年商品房实际销售额和金融机构人民币贷款合计的点基本上呈递增趋势，说明二者之间可能存在着一种相关关系。通过观察散点图的分布形态，可以明显看出其分布偏离线性模型，因此排除选用线性模型对变量指标进行拟合。其次，可以观察得到其变量的走向接近于曲线型的非线性模型。因此将选用非线性模型进行拟合。但这种描述只是直观上的判断，只是从变量散点的形态上做出的大致性描述，并不能科学的反应变量之间关系的密切程度。因此在下面的论证中，本文借助专业统计软件SPSS软件来对两个变量之间的相关系数进行具体的计算。
转贴于
3 房地产市场与金融市场相关关系的实证研究
3.1 相关分析
运用统计软件SPSS计算出销售总额和贷款合计之间的相关关系，得到输出结果如表2-2。
根据上表的数据可以得出：Pearson相关系数为0.821，P=0.024
3.2 回归分析
通过上述的相关分析，我们计算出销售总额与金融贷款之间的相关系数为0.821，同时观察散点图，发现变量基本上呈现曲线型递增的趋势。因此笔者就想二者之间可能存在着一种非线性关系，是否可以用一条曲线来拟合，所以在下面的分析中仍借助SPSS统计软件，以贷款合计为自变量，以销售总额为因变量，进行回归分析。得到输出结果如表2-3，表2-4和表2-5。
模型摘要（Model Summary）：表示相关系数(R)=0.891，判定系数(R Square，R2)=0.793，调整后判定系数(Adjusted R Square)=0.752。由此可得出该模型的拟合度高达75.2%，即运用该曲线模型，自变量X(贷款合计)可以解释因变量Y(销售总额)变化的75.2%。因此通过拟和度数值证明该模型是可行的。
方差分析(ANOVA)：表示回归的均方差(Regression mean Square)=3.591，剩余的均方差(Residual Mean Square)=0.187，F=19.213，P=0.007。其中重要的数据分析为F值所对应的P值的大小。由于P=0.007
回归分析系数分析(Coefficients)：表示常数项 (Constant)= 3.132E-5、回归系数(B)=1，回归系数的标准误差(Std. Error)=0，标准化回归系数(Beta)=0.410， t检验的t值=2.426E7，P=0.000。其中重要的数据分析为自变量X(贷款合计)的t值所对应的P值的大小。由于P=0，所以可认为回归系数有显著意义，即X的变化可引起Y的变化，且变化显著。
图2-2贷款合计与销售总额拟合曲线图
根据上述数据分析可运用SPSS进行曲线回归分析得到曲线拟合图2-2。
3.3 研究结果
通过实证分析，我们发现沈阳市房地产市场与金融市场的发展关系具有显著影响性。从具体系数上看，销售总额与贷款合计与类指数曲线拟合度达75.2%，销售总额变动的75.2%可运用曲线的自变量的变动解释；F检验与T检验的数据同样表明无论是从整个模型方程的角度，还是从自变量的角度，都是高度显著的。从模型拟合图斜率角度来看，由于其图形斜率大于零且呈递增性，即曲线的凹凸性为凹，因此因变量会随着自变量等单位的增加而呈现出加速上升，即随着自变量的增加，因变量的上升速度要快于自变量的上升速度。通过基于沈阳市房地产市场与金融市场2003-2009年的数据实证分析，我们看到代表房地产市场的销售总额与代表金融市场的贷款合计随着时间的发展呈现出上升趋势，并且该趋势符合类似指数曲线的波动走向。这表明即使金融机构贷款变动幅度较小，其变动也对房地产销售造成巨大的波动。从指标的代表的市场角度出发，不仅直接表明房地产市场与金融市场之间存在关系且呈现强显著相关，而且从侧面反映出房地产市场对金融市场的强烈依赖性。证实了第一部分的理论研究结论。
4 结论与建议
本文通过对房地产市场与金融市场关系的实证分析。揭示出房地产市场与金融市场具有一定程度上的相关性。这是因为，房地产市成是资金密集型市场，交易额巨大，因而不论是房地产的直接使用者还是经营者都是难以承担的，因此都需要银行等金融主体参与的金融市场给予资金融通，才能顺利完成交易。另一方面，由于房地产具有保值性、增值性等特点，使得金融市场特别青睐房地产市场，特别愿意以房地产金融资产作为资产组合的重要构成部分。因此可见，中国房地产市场与金融市场在某种程度上是“一体”的。为了降低房地产金融风险以及促进房地产市场与金融市场在未来的协调发展，针对本文所得到的房地产市场与金融市场的关系结论提出如下建议：
第一、积极鼓励监管金融机构贷款。由于房地产市场与金融市场的类指数曲线关系，使得金融机构贷款变动对房地产业产生巨大影响，因此，在面临房地产市场日益膨胀的背景下，对房地产市场的调控要究其根源性主要因素，加大对金融机构贷款批准的审核力度，加强房地产业的信贷管理，严肃查处房地产信贷中的违规问题，加强房地产信贷风险的防范和管理，完善个人征信管理体制，建立和完善房地产市场的预警体系、房地产统计指标体系和信息披露制度等[6]。通过调控金融机构相关贷款来有效的指导房地产业的健康稳定发展。
第二、发展房地产融资渠道多元化。由于目前的房地产金融融资主要依赖于银行体系，而房地产业是资金密集型行业，这样无形中将房地产市场发展的风险转化为银行体系的风险甚至导致金融危机。应该加强多元化的融资渠道，发展资金、证券等要素市场。
第三、建立住房抵押贷款次级市场促进住房抵押贷款证券化。住房抵押贷款证券化是指将住房抵押贷款直接转化为股票、债券、投资基金等证券形态，是资产证券化的一种形式。其主要功能在于通过证券形式将房地产市场与资本市场联系起来，积聚社会闲散资金，促进个人储蓄向房地产投资转化，并有助于提高银行长期信贷资产的流动性，建立起不动产抵押贷款的次级市场。对于放贷金融机构而言，房地产抵押贷款证券化能有效降低放贷风险和拓宽房地产资金来源，有效地把贷款风险向证券市场转移，把风险分散给广大投资者。对于投资者来说，房贷证券化为其提供新的投资工具，因房贷信用程度较高，投资者风险系数较小，可谓是一种风险小、收益高的新型投资方式。
参考文献
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