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其下属营业部和服务部情况：
1、解放北路营业部
解放北路营业部与本溪证券公司同期成立，地址设在公司所在地：本溪市明山区解放北路79号。解放北路营业部下设办公室、交易部、电脑部、客服部。交易部负责营业部日常证券交易业务，电脑部负责交易网络系统的安全保障，客服部直接为客户提供咨询服务。解放北路营业部现有正式员工18人，临时工9人。其中正式员工包括：办公室5人，交易部5人，电脑部3人，客服部5人，正式员工全部为大专以上学历。解放北路营业部营业面积6671平方米，营业区域分为散户大厅、中户室、大户室和办公区四个部分。客户总数15292户。其中，大户人数（客户资金50万元以上）32户，中户人数（15—50万元）343户。客户资金总量约为3.4亿元。营业部拥有设备数量1406台（套）。20__年实现股票、基金交易额23.26亿元，比上年同期17.04亿元增加6.22亿元，同比增长36.5；20__年股民开户净增加265户，现已达到15292户。股票基金交易金额的全国证券市场占有率由20__年的万分之四点三五上升到20__年的万分之五点四九。
2、风光街营业部
本溪风光街营业部，成立于1997年1月，是本溪证券公司继解放北路营业部之后在本溪市开办的又一家证券营业部，地址设在永丰商业区风光街24层农垦大厦2楼。风光街营业部下设办公室、交易部、电脑部、客服部。交易部负责营业部日常证券交易业务，电脑部负责交易网络系统的安全保障，客服部直接为客户提供咨询服务，办公室负责营业部日常管理和后勤保障工作。营业部现有正式员工15人，临时工9人。正式员工包括：办公室2人，交易部6人，电脑部2人，客服部5人。其中，大专以上学历14人，占93.3。风光街营业部营业面积20__平方米，营业区域分为散户大厅、中户室、大户室和办公区四个部分。客户总数14387户。客户资金总量约为3.2亿元。营业部拥有设备数量775台（套）。20__年实现股票、基金交易额16.85亿元，比上年同期13亿元增加3.85亿元，同比增长29.6；20__年股民开户净增加210户，现已达到14387户。20__年，股票基金交易金额的全国证券市场占有率为万分之三点八六。
3、小市证券服务部
本溪县小市证券服务部成立于20__年4月并试营业，20__年4月经证监会正式批准，地址设在本溪县小市镇邮政大厦二楼。营业面积为800平方米，拥有设备数量116台（套），股票交易和行情通过DDN进行，股民的现金存取全部采用和农行银证转款的方式进行。现有正式员工2人，全部为本溪市区人口，长期外派。客户总人数447户，资金在15—50万元的客户为38户，客户资金总量在1200万元左右。20__年证券交易量达10000万元，佣金收入达30万元；20__年证券交易量达13200万元，佣金收入达39.7万元。
4、桓仁证券服务部
桓仁证券服务部成立于20__年4月并试营业，20__年4月经证监会正式批准，地址设在桓仁县邮政大厦二楼。营业面积为800平方米，拥有设备数量94台（套），股票交易和行情通过DDN进行，股民的现金存取全部采用和农行银证转款的方式进行。现有正式员工2人，全部为本溪市区人口，长期外派。客户总人数557户，资金在15—50万元的客户为20户，客户资金总量在1300万元左右。20__年证券交易量达9000万元，佣金收入达27万元；20__年证券交易量达10300万元，佣金收入达31万元。
二、公司开展的主要业务情况及经营成果
1、开展的主要业务项目
（1）开户。投资者买卖股票、投资基金、债券首先要开设证券账户和资金账户，只有开设了证券账户和资金账户之后，才能进行证券交易。
（2）委托。委托是指投资者决定买卖证券时以申报单、电话、电脑终端、网上等形式向券商发出买卖指今。券投资者证券交易必须通过证券交易所的会员（即券商）进行。现公司拥有自助委托、电话委托、刷卡委托、网上交易等多种交易服务手段。
（3）交割。即买卖证券后货银兑付的过程。
（4）转托管。转托管制度是深圳证券交易所采用的股份存管结算及交易服务制度。在这种制度下，投资者要将其托管股份从一个券商处转移到另一个券商处托管，就必须办理一定的手续，实现股份委托管理的转达移，即所谓的转托管。
（5）指定交易。这是上海证券交易所的交易服务制度，即指投资者指定某一证券营业部为自已买卖证券的唯一的并易营业部。投资者一旦采用指定交易方式，便只能在指定的证券商处办理有关的委托交易，而不能再在其他地方进行证券的买卖。
（6）证券还本付息和支付红利。
（7）研究及咨询服务。受投资者委托，为他们提供投资信息咨询服务。
2、经营方面
20__年公司实现股票、基金交易额达39.8亿元，比上年同期29.9亿元增加9.9亿元，同比增长33；证券交易额40.12亿元，比上年同期30.25亿元增加9.87亿元，同比增长32.6。20__年股民开户净增加475户，全公司达到29279户。全公司股票基金交易金额的市场占有率由20__年的万分之八点三五上升到20__年的万分之九点一五，增长了万分之零点八。
3、客户服务方面。
开展投资者教育工作，为投资者进行有效的投资咨询服务，成立了股民投资技巧培训学校，采取开放式免费教学，投资者教育活动不仅提高了股民素质，而且活跃了股市。改善服务条件，树立优质服务的良好信誉。在对客户服务上，营业部规定了“首问制”，即股民提出问题由第一位接待人负责答复完毕。客服部门对股民进行分类评估，户室客户和散户中的黄金客户落实到人。每天、每周、每月的工作计划成表，通过电台股评加大宣传，增加每日即时解盘次数和每周股市沙龙的次数，设立专门小组研讨行情，提供咨询，收到良好的效果，市场占有率较去年上升明显。网上交易部门对本溪市大小网吧、机关、大型企业进行了统一调查，开通网上交易热线电话，同客服部一起举办股评报告会，讲解网上交易知识，20__年公司新增网上交易开户909户，实现网上交易金额8.3亿元，与上年同期相比开户数增加了27，交易额增加了75，创下历史最好水平。
4、管理方面。
目前，公司各营业部下设交易部、电脑部、客服部。交易部负责营业部日常证券交易业务，电脑部负责交易网络系统的安全保障，客服部直接为客户提供咨询服务，营业部的后勤保障工作由公司办公室负责。近年来，公司加强了各项基础工作的管理。对客户存取款凭证全部装订成册，归档上柜，并建立了客户档案。对代保管凭证进行了清点核对，确保财务资料的完整性和准确性。对开户销户、清密、解冻、冻结、转托管等各项柜台操作统一按照总公司制订的《经纪业务操作规程》办理，对历史交易资料进行了清理，并建立了经纪业务统计系列报表制度。固定资产和低值易耗品的管理也日益完善，每年度进行全面盘点、登记造册。营业部还建立和完善了计算机信息管理制度。为了加强经纪业务的日常管理和风险控制，营业部定期开展经纪业务检查，从风险揭示到各项交易业务流程，出现问题及时纠正，杜绝管理死角，从而使各项经纪业务更加规范化、制度化，保证了全年差错率、投诉率为零的良好局面。
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瑞银证券非银行金融行业分析师潘洪文认为，《管理办法》与原规定的主要不同之处在于净资本要求减半，净资本计算口径改变，突出表现在净资本/净资产比例下限减半，资本金监管放松力度大；而且，以前规定长期股权投资扣减比例为100%，该比例过高不合理，扣减比例下降将释放净资本，同时引导资金更多投入创新业务，因为目前多数创新业务通过子公司经营且记为长期股权投资。此外，净资产/负债比例降至10%：杠杆率上限由6倍提升至11倍，目前融资渠道受限杠杆远没到6倍。
财务杠杆上升空间打开
2013年以来，证券行业“重资产”业务快速增长，对负债、资产的管理要求也逐渐提高，如两融业务、股票质押融资、约定式购回，以及将要推出的新三板做市、期权业务等。截至2014年6月，融资融券余额同比增长83%，达4064亿元，两融业务收入占比由2013年的12%大幅提高至2014年上半年的18%，重资产业务占比正在逐渐提高。
从业务发展看，近年来“重资产”业务不断增加，计划于8月底正式上线的新三板做市，同样具有明显的“重资产”特征。
证券行业逐渐从“轻资产”转向“重资产”的业务模式，将促进券商通过债务融资来解决资金来源问题。此次风控指标的修订，拟将负债占净资产比例的理论上限从5倍大幅提升，未来存在巨大提升空间。负债端上限提高，有利于提升财务杠杆，也契合行业业务模式转型趋势。
目前证券公司的债务融资工具中，除收益凭证以外，其他债务融资工具都有规模上限的限制，且短融、公司债、同业拆借对证券公司作为发行主体均有不同程度的资质要求。
从近两年的政策推进节奏来看，债务融资工具方面的约束松绑正在加快。以公司债为例，自2013年3月证监会对证券公司公司债的限制放松以来，目前19家上市券商中已有11家获批发行公司债，募资总额达1064亿元，占2014年上半年证券行业净资产的13%。配合本次财务杠杆上限的提高之后，可以预期，未来监管部门在各项债务融资工具方面的约束有望逐渐松绑和拓宽。
资产端约束降低
证券公司在进行金融资产配置、设立子公司时需要扣减净资本，由此导致投资业务和子公司较多的券商受净资本约束最为明显。
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专业化证券融资模式，是日本、台湾等地区早期社会信用薄弱、分业经营等背景下形成的。这种模式主要特点在于证券金融公司存在，证券金融公司是一种为有价证券发行、流通和信用交易结算提供资金和证券借贷的专业机构，主要目的是疏通分业经营下货币市场和资本市场资金流动，同时通过垄断融资融券业务控制信用交易规模，防止金融风险。
1．1专业化融资机构特点
证券金融公司一般采用股份制形式，股东大多是商业银行、交易所等各类金融机构，还包括部分上市公司和企业；除自有注册资本外，债务资金来源主要从货币市场融取，包括发行商业票据，吸收特定存款，同业拆借和债券回购，向银行贷款等。公司主要业务是开展信用交易转融资融券。在机制设计上，日本实行单轨制，即投资者通过证券公司进行融资融券，然后证券公司向证券金融公司转融资融券，投资者不能直接从证券金融公司融资；证券商可以部分参与货币市场融资，但不能直接从银行、保险公司等机构融券；这些金融机构如需借出证券，需要先转借给证券金融公司。单轨制特点是融资融券活动传递链单一化，机制上比较容易理顺，但垄断性较高。台湾采用对证券公司和一般投资者同时融资融券的“双轨制”，在“双轨制”结构中，部分获得许可的证券公司可以直接对客户提供融资融券服务，然后通过证券抵押的方式从证券金融公司转融资，也可以将不动产作抵押向银行和其他非银行机构融资。而没有许可的证券公司，只能接受客户的委托，代客户向证券金融公司申请融资融券。这样证券金融公司实际上既为证券公司办理资券转融通，又直接为一般投资者提供融资服务。这种模式有利于业务朝多元化发展，但机制较烦琐。除信用交易业务外，证券金融公司还为证券公司证券承销、新股发行等业务提供短期周转资金，及为证券公司并购、项目融资等业务提供过桥贷款等。
1．2风险管理模式
在风险管理上，专业化模式主要通过政府主导和宏观调控进行管理。日本大藏省负责批准和审核证券金融公司成立条件和资格，并制定初始保证金等具体规则；证券交易所主要制定相关规章，对融资融券保证金比率进行动态监控。此外，监管机构对市场参与主体进行严格规定，如证券商不得在保证金规定比率之下对客户融资，不得将投资人保证金挪为己用；证券金融公司根据市场和公司财务信用状况对各证券公司分配不同信用业务额度等。相比之下，台湾证券公司更注重市场运作与风险控制，如日本证券金融公司资本金充足率为2．5％左右；而台湾要求最低资本金充足率达到8％，并规定证券金融公司对投资者融资融券总额与其资本净值最高倍率为250％，规定公司从银行的融资不得超过其资本净值6倍，对任何一家证券公司的融资额度不能超过其净值的l5％等。
2专业融资模式市场效应和借鉴
专业化融资模式产生，使证券公司与银行在资金借贷上分隔开，贯彻了银行与证券分业管理原则；同时证券金融公司可从货币市场吸取资金进入资本市场，使资金得到更高层次结合，从而进一步提高资金流动性和效率，促进证券市场交易价格合理形成；同时政府可以根据市场行情协调和控制信用交易乘数效应，如在市场偏软时，可以增加资券供给，以活跃市场；当市场泡沫过多时，可以减少资券供给，以稳定市场。
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一、东北证券公司盈利模式现状
从东北证券公司近五年的收入趋势图可以发现，证券经济业务一直是公司主要盈利来源，并且随着外部环境的影响波动较大。自营业务是东北证券公司第二大主业务，在2011年有亏损情况出现之后呈现上升趋势，在2014年末紧追经纪业务。虽然新开展了证券承销与保荐业务且近几年波动不大，但是收入占比较少大概在2亿左右，有待进一步发展。信用交易业务在2013年开始正式运营且这两年呈现出上升的趋势，发展态势比较好，但要追上传统业务的经纪业务和自营业务还需要一些时间。东北证券公司开展的其他业务收入较少，在收入业务中占比最少。每年都不超过1亿。但是国外证券公司营业收入中，其他业务往往可以占百分之五十。
二、东北证券公司盈利模式存在的问题及原因分析
（一）东北证券公司盈利模式存在的问题
1.盈利模式业务单一
通过观察东北证券近五年的收入趋势图可知，证券经纪业务和自营业务等传统业务依然是公司收入的主要来源。经纪业务在总收入中还是占据首位，盈利模式业务还是十分单一，在经济危机波及到我国或是整个行业低迷的时候就会出现公司经营的困难。
2.盈利结构不平衡
从东北证券公司的收入结构上看，目前的主营业务为证券经纪业务、投行业务、证券自营和资产管理业务，这四部分的收入占了总营业收入约占公司总收入的百分之七十以上。其收入过分依赖经纪业务，收入来源相当狭窄，这样的盈利模式不仅不利于公司发展，而且也十分脆弱。
3.抗风险能力较差
东北证券公司收入主要来源于四大传统业务，而这几项传统业务的收入都与二级市场的波动呈现正相关性，因此证券公司的盈利水平也随着二级市场波动强弱展现出一种高度波动的态势。风险永远存在于市场之中，它只能减少不能消除，这就容易导致东北证券公司的抗风险能力较差，容易受到市场波动的影响。
4.管理体系不完备
东北证券公司的管理体系还不是很完善。在公司控股方面，股份还不够分散。在风险控制方面，风险控制体系还比较弱且风险控制技术也比较落后，和国外创新的风险控制系统还有很大差距。在成本控制方面，受我国经济发展模式的影响，东北证券公司走的是“高成本、高产出”的粗放式经营道路。
（二）东北证券公司盈利模式存在问题原因分析
1.缺乏创新意识
从公司内部看，东北证券公司的主要业务集中于证券经纪业务、证券自营业务、证券的承销与保荐业务和资金管理业务等，由于每一个具有资格证的证券公司都可以做这些业务，业务的同质化现象非常严重，所以东北证券公司缺乏自己的核心竞争优势，没有形成自己的公司特色。公司的创新意识不够明确。
2.风险意识薄弱
证券公司所经营产品的特点以及所处的行业决定了风险管理是永恒的主题，风险是永远存在于这个市场之中的，只能减少不能消除。风险与收益是相对应的，高风险意味着高收益。券商在追逐利益的同时，必将面临更大的风险。东北证券公司很少进行主动创新，风险意识也比较薄弱。
3.治理结构不健全
东北证券公司的股权结构制约着治理结构的发展，要使公司治理结构更加合理有效就要调整其股权结构。它股权过度集中极易造成内部委托关系的变质。影响公司的正常发展，也会损害其他股东的利益。
4.行业制度及监管不完善
我国由于政府监管的严格，创新型业务的开展不是证券公司随便进行的，只有先在所批准的创新类证券公司试行之后，才会在一般的公司中运用。这样一来许多没达到资格的公司只能凭借单一的方式获取利润。
三、东北证券公司盈利模式优化措施
（一）创新业务拓展
我国证券公司所面临的外部环境正在慢慢的改变，传统的盈利模式正在不断地被压缩，证券公司要发展的话就需要创新，以适应新的环境。东北证券公司应该增强科研实力，加大对新兴金融工具的研究力度。同时要培养公司的品牌意识，从自身的投入能力、经营环境和现有资源出发，根据市场的需求，重点提升服务质量，发展特色业务。
（二）优化盈利结构
首先，东北证券公司可以多多学习国外的先进证券盈利模式增加其他业务的收入，这样当风险来临时可以有效抑制，保证公司较稳定的发展。其次，东北证券公司在控制成本的前提下可以大力发展证券自营业务，投资一些中短期的项目来获取利息。最后，投入一些高素质的人员去深入研究投资顾问业务转型，推进营业网点优化布局等工作。改革单一的收入结构使经纪业务向财富管理慢慢转型。
（三）完善风险管理
东北证券公司应建立独立的风险管理监督委员会，确保公司对各种风险能够识别、监管和综合管理。同时在借鉴西方国家成熟的风险管理经验基础上，应建立合理的风险评估和计量体系，实现对风险资本的合理配置。
（四）构建新型管理体系
东北证券公司股权结构的分散化是证券公司内部治理体系调整的重要问题。首先，应借鉴外国成熟的电子系统模式并根据本身的业务情况和所处的发展阶段进行电子系统的创新，来满足客户的交易需要实现双赢的局面；其次，实行连锁经营。客户的需求不同，要实行专业化服务就要在不同城市开设多个营业部门，如果部门之间不能统筹大局就会导致资源的浪费。
（作者单位：吉林华桥外国语学院）
参考文献：
[1]加里・哈默尔著（美）.领导企业变革[M].北京：人民邮电出版社，2012
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我国的证券中介机构很多，其中证券公司是专门从事与证券有关的各种业务的证券经营机构。根据《证券法》的规定，我国证券公司实行分类注册、分类管理制度，主要分为综合类证券公司和经纪类证券公司。综合类证券公司的证券业务主要氛围证券自营业务、证券经纪业务、证券承销业务和其他证券业务四种。经纪类证券公司则只能从事证券经纪业务，专门从事客户买卖股票、债券、基金单位等。
二、证券公司主要业务的新准则与原制度会计核算的对比关系
1.自营证券业务核算
自营证券是证券公司对外进行投资所呈现的业务凭证，自营证券的核算不仅涉及到自营所买入的证券、卖出的证券，还包括相关的配股派送息和新股认购等。而在自营证券核算中新旧准则的有以下几方面不同：
（1）账户设置有差异
新准则规定证券公司对自营证券要依据《金融工具确认与计量准则》及《长期股权投资准则》的相关规定进行核算，账户设置包括：
结算准备金：也就是核算相关内容和使用方法，和原制度规定的“清算准备金”名称有所不同，而实际含义和使用方法没有变化，且“结算准备金”是证券公司独有的账户名称。
用于交易的金融资产、持有直至到期投资、可以用于出售的金融资产和长期持股的投资等账户和其他公司的使用方法相同。
（2）账户处理有差异
当款项被证券公司存入金融机构的对应账户时，新准则和原制度会发生以下的账户处理行为，处理过程和结果完全相同。
借：结（清）算准备金――公司
贷：银行存款
如果证券公司自营认购的证券和持有股预卖出时，新准则和原制度的处理便有不同了，以公司A为例。公司A在2007年3月1日从证券交易所网购了公司甲的股票为10万股，并将该股票按用于交易的金融资产分类，每股买入价格为19.20元，需支付税费为8千元。
按新准则需要对公司A进行以下账务处理：
对比可知，新准则和原制度不同之处是对交易费用的处理，而由此产生的证券投资的成本也发生了变化。
仍接以公司A为例，2007年6月30日，如果公司甲的持有股票公共估值是2百万元，那么依据新准则，公司A应该将用于交易的金融置产的公共估值变动为“公共估值价值变动损益”，以调整用于交易的金融资产的账面价值，此时需要对公司A做以下账务处理：
借：用于交易的金融资产――公共估值价值变动 8万
贷：公共估值价值变动损益 8万
而依据原制度，公司A则不需要调整自营证券的账面价值，无需做政务处理工作。
仍续接公司A例子，如果2007年10月30日，公司A将持有的公司甲的股票进行转让，获得的净值为220万元，此时依据新准则公司A需要作以下账务处理：
通过以上新旧会计准则对比可以看出，新准则和原制度对自营证券的账务处理中在取得、持有期间和处置都存在不同，尽管结算确定的投资获益均为272000元，收益时间却有很大差别。如果投资时间跨会计核算年度，那么对个年度的会计利润会产生影响。
2.证券经纪业务核算
证券经纪业务是证券公司通过个交易网店从事投资人在交易所买卖证券并收取佣金的业务。一般会以每次的委托为依据来实现对佣金的抽取，而在交易过程中，委托人事先必须缴纳全额的保证金，因此，证券公司并不承担任何风险。证券经纪业务的核算中，新准则和原制度的差别主要是账户名称，账务处理的相关规定和方法基本一致。
3.证券承销业务核算
证券承销业务也称为以的方式发行证券，有全额包销方式、余额包销方式和代销方式等。下面以实际例子来说明新准则和原制度对证券承销业务核算的差别。
例：证券公司甲和客户签订了发行股票的协定，采用全额包销的承销方式，所发行的股票为1000000股，公司甲所承购的价格为每股3元，对外售价为每股3.5元，发行了15天，共发售出900000股。公司甲是通过柜台窗口发行出去的，而且在股票发售的过程中将其分类为用于交易的金融资产，剩下的未售出股票转为自营，仍作为用于交易的金融资产。
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经济全球化使得各国经济相互影响，而中国国力的强盛使得中国的改革发展受到了世界的瞩目。而随着社会的进步发展，中国金融方面的发展态势开始向网络化方向转变。互联网金融在资金需求和供给方面有别于传统的金融机构，利用信息技术，在网络上进行业务的开展，是用户“足不出户”就可以办理一系列的金融业务。然而，由于互联网透明化的特点，容易引发信息泄露等问题，因此对于互联网金融的监管工作也十分的困难。层出不穷的新兴金融模式和相对落后的金融监管力度，使得互联网金融没有明确相关的法律法规支持，容易引发金融风险。
二、中国传统金融机构的发展现状――以证券公司为例
传统金融机构包括银行、证券、基金、信托等公司机构，随着当今金融的发展，传统金融机构相关业务的网络化成为潮流发展趋势。而互联网金融化在给这些传统金融行业带来冲击甚至可能会阻碍金融业的发展的同时，还有一些有利的影响。本文主要以证券公司为例分析。
我国证券市场目前发展势头良好，截至2013年底，115家证券公司共实现营业收入1592.41亿元，净利润440.21亿元，较2012年分别增长22.99%和33.68%。证券的业务产品不断丰富，融资方式增多，证券公司的资产规模也不断扩大。在这样一个良好的发展状态下，证券公司不断创新发展，开始尝试搭建网络平台进行证券业务服务，与互联网金融这种新型模式接轨，创造出更加便捷有效的金融模式，促进金融行业的发展。
三、互联网金融对证券公司的影响
金融的目的在于筹资和自己融通，其主要依靠于完整完善的信用体系得以运行。由于市场信息的不对称以及获取信息渠道的狭隘和获取成本的存在，使得金融行业的最初源于线下进行。随着互联网技术的出现和不断创新发展，该技术与金融业的结合在提升客户投资、融资等一系列金融活动的便利的同时，也大幅度降低了获取市场信息的成本，拓宽获取市场信息的渠道，使得市场上不断出现各种新型金融业态和产品。随着互联网技术的不断进步和深入探索，在推动证券公司经营方式、价值实现等方面的转变和发展的同时，也带来一系列的风险。
1.有利影响
（1）转变证券公司的运营模式
互联网金融就是强调的建立网络服务平台进行一系列的金融活动，由传统的线下活动向线上转变。互联网与证券业的相互影响融合，改变了证券公司传统的人工运作，由单一的线下宣传销售拓展到互联网中，拓宽了营销渠道，扩大服务范围。同时证券行业的网上开户和网络销售，使得券商在线下地域上的优势减弱，这样也同时削减了券商销售的地域限制，扩大了券商的营销空间。按此趋势，未来在网络将成为主要运营平台。同时这种运营模式的转变使得证券公司减少人力的成本，减低公司的运营成本，从而达到资本的优化配置，获得利润的最大化。
（2）调整产业内的交易结构
证券公司的业务一般分为四个板块：经纪业务板块、投资银行板块、资产管理板块和自营收入板块。由图易知，经纪业务板块占大比分比例，因此证券公司主要业务大部分集中在经纪业务上。然而，互联网金融与证券业的结合也大部分集中于对经济业务板块的调整，然而这也间接影响到其他业务板块的比例，这就调整了证券业务的结构。互联网虚拟的特点，使得证券业的价值实现飞速发展，从而引发交易主体和结构的改变。证券公司业务的网络化，使得证券业务交易平台改变，也同时改变了交易主体。客户范围的扩大，使得客户需求的多样化和丰富性增大，这就使得证券公司的各项业务开始向客户的需求转型，以客户需求为中心进行业务的运行及扩展。同时证券公司的线上交易就是需要建立一个完善健全的服务平台来满足客户的多种需求，这就要求证券公司改变行业内的组织交易结构，构建新的结构体系。
（3）弱化证券公司金融中介的功能
金融中介的存在有两个原因：一是，金融中介具有较强的技术水平和规模经济，通过中介沟通买卖双方，在交易过程中在一定程度上能够减少资金融通或者其他一些金融活动的交易成本；二是，金融中介有较全面的数据信息，能够给交易者双方提供较为全面的市场信息，帮助双方做出详细准确的判断，以缓解由于市场信息的不对称导致的交易风险。
互联网金融的融合使得原先线下交易的信息不对称的数量大幅度降低，减少中间成本，使得信息刚开透明度更高，证券交易也更加自由平等。这样，金融中介存在的两个原因都可以用互联网金融与证券业的结合来解决，自然就在一定程度上弱化了证券公司金融中介的功能。
2.不利影响
证券公司开展互联网业务，需要强大的技术支撑，比如一些证券APP软件终端，有很多还需要进一步的完善。互联网的虚拟性会导致网络资金交易的安全风险的发生，券商对于互联网技术人士的不完全也使得证券产品质量得不到保证，资金安全问题和技术的完善健全都是当下证券网络化面临的难题与挑战。
同时，互联网金融虽然快速发展，但其目前并没有太多正规的法律法规进行监督管理，这在一定程度上可能会导致一些不法分子趁虚而入，阻碍证券公司的发展。同时网络虚拟且丰富多样，证券产品的不断更新创造，如何进行有效的监管也是证券业即将面临的又一个挑战。
四、证券公司互联网金融化的趋势分析
1.传统业务的互联网金融化
近年来，各大证券公司都陆续将各自的传统业务放在互联网平台上运作，减少成本、节余资本，快捷高效的优点，使得这些业务逐渐向第三方网络平台转型，为客户提供了更为方便的证券业务服务。改变传统的业务服务方式，减少人力物力的耗损，实现更加快速的资金融通，加速资金资本的流动。
2.互联网证券的创新业务
互联网金融与证券的融合并不单单指传统证券业务的互联网化，还有一些基于互联网而不断创新创造的新的证券业务。利用计算机技术和互联网的特点，开发新的证券业务也是证券公司互联网金融化的一个重要方面。例如网上自助开户、网络证券融资、网络理财管理等都可能成为互联网证券的创新业务。
五、证券公司互联网金融化的风险分析
1.风险扩散速度快
证券业的互联网金融化就是在网络上进行证券交易，高效快速的网络交易，使得证券业务能够在较短的时间内快速办理和解决，也为简单快速的证券业务服务提供了强大的信息技术支持。然而这样的高速网络数据信息处理同样伴随着巨大的风险，一旦发生风险，将会很快扩散。
2.风险监管难度大
与传统的证券机构和业务不同，证券业互联网金融化的业务全部依靠网络交易和电子支付。由于互联网的虚拟多样性，使得互联网金融化的证券业也会不断创新产生新的证券业务，这也就导致了风险的多样化。方式的不可预料和丰富性，使得证券公司开展互联网金融政策时所产生的问题也是不可防范和解决的。这也就使得整个证券业互联网化很难得到有力的监管和防范，一旦在证券网络业务中的某一环节发生问题，都会可能产生不可估量的巨大损失。
3.风险传染概率高
互联网金融化的证券公司的每个业务都不是完全独立存在的，他们是相互独立又存在某些联系的。因此业务之间的相关性，使得互联网化的证券业务有一个业务发生风险问题，可以迅速相互传染到其他的业务上来，风险传染的概率很高，这就要求业务之间建立起有更强防备能力的防火墙。
六、证券公司互联网金融化的建议与结论
1.正确认识互联网金融对证券业带来的影响
在证券公司经营发展的过程中，开展互联网金融政策是时展的一种新形势。证券公司业务与互联网金融相结合，一方面改变了证券业内部的交易结构和交易方式，另一方面也给证券业的发展和创新提供了信息技术支持。从经营理念和实践上来看，从传统的实体店面经营向虚拟网络站点经营，是由有形到无形的转变；从销售方式来看，从员工面对面的销售向网络销售的转变，利用互联网信息的优势，了解更多消费者的需求，以客户需求为中心，开发出更多满足客户需要的证券产品，从而实现券商与客户的双赢；从经营策略上，由原先的相互恶性竞争到合作互惠，利用互联网资源丰富、信息共享的特点，使得证券公司不断完善自身，建立起健全完整的经营体系，在与其他公司合作的过程中取长补短，使公司全面发展。
2.加强自身优势，不断创新
面对证券公司互联网金融化带来的种种难题，要求证券公司加强自身优势，弥补劣势，不断发展创新。可以利用互联网快速便捷的特点，将智能手机、计算机等电子科技产品与证券业务相结合，开发出新型的网络终端软件，使客户能够通过已有的电子产品“足不出户”就能进行证券业务的办理。加强自身优势、不断创新，需要利用互联网金融的优势，开发出更多更适合的证券产品，并普遍为客户所接受，满足消费者需要多样性，建立新的证券经营模式，实现业务创新。
3.完善健全证券网络业务服务系统
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中小券商；金融产品；产品创新
一、中小券商金融产品创新的必然性
在中国金融业全面开放的背景下，中国证券业将面临极大的挑战和机遇。目前,我国证券公司主要业务盈利来源于经纪业务、自营业务和承销业务，这种盈利模式就造成了证券公司的收入与市场走势高度相关，具有高度不稳定性和周期性，加大了经营风险。同时，各家证券公司业务趋同,缺乏专业分工，在行情不好的情况下容易导致恶性竞争。在此形势下，加快业务转型，寻找新的利润增长点成为了证券行业的必然选择；而通过产品创新丰富产品体系，满足居民对金融产品配置日益迫切的需求，是利润增长的重要途径之一。中小券商在整个证券行业中一直处于夹心饼的位置，收入构成中经纪业务和自营业务的比重一直居高不下，受市场行情波动影响非常大，不利于其长久发展。近两年，中小券商行列中比较优秀的部分券商已经开始进行产品创新和业务转型，寻求新的利润空间和发展空间。截至2014年年底,我国财政收入140350亿元,比2013年增长8.6%；国民生产总值达到636463亿元,比2013年增长7.4%；居民人均可支配收入20167元，比上年增长10.1%，扣除价格因素，实际增长8.0%。随着财富积累及通货膨胀的不断增加,各类保值增值创新产品受到市场追捧,国内居民的财富管理需求与日俱增。近年来,证券公司理财产品的规模也从2008年的919亿增至2014年的8万亿，各类金融机构理财产品总规模已经从2008年的3万亿元增加到2015年的近37万亿元,商业银行、保险公司和信托公司在理财产品市场的占有率高达80%，可见证券公司的创新理财产品还有较大的提升空间。
二、中小券商产品创新的现状
产品创新欠缺原创性。以某中型券商ZY为例，其与业内龙头企业相比，创新产品发展较晚，存在同质性现象，主要原因是多从业内成功创新案例引进，属于吸纳性创新，公司原创特色的产品较少。比如股票质押融资，业内大型券商半年前就已经上线该产品，作为类融资业务主要针对的是低净值的广大中小客户，融资用途不受限制，利率统一。该产品引进之后，第一是在产品功能上进行了优化和延伸，进行功能细分和利率细分，给客户更大的选择空间和利率优惠（见表1）；第二是在产品服务模式上进行创新，构建网上金融商城，将传统的业务办理、产品购买等环节全部由线下移至线上，最大限度地实现客户体验产品的便利性。产品结构不均，体系有待完善。仍以某中型券商ZY为例，其产品体系包括：货币型产品、收益凭证、代销银行理财、资管理财产品、集合理财产品、类融资产品等，代表市场未来发展趋势的私募理财产品尚未发行。在产品数量上，大集合产品仅有4只，小集合产品总共才发行了不到30期且衔接性差；收益凭证主要为证券公司类贷款业务产品募集资金，它的发行规模受二级市场波动影响大，市场向好的时候发行规模大，市场一旦转差发行规模就急剧缩小，无法满足客户在熊市期间对固定收益产品的需求；针对高端客户的主动管理型产品只有量化对冲产品“长升一号”一只。简而言之，就是尚未形成自己的产品体系和足够有吸引力的核心产品池。内部的创新机制尚不完善。中小型券商尚未建立起完善的管理体系和内部创新机制。金融产品创新一般采用总部开发、分公司和营业部网点营销的流程。产品创新机制与市场分销机制不能很好统一，不仅会导致产品适应性及资源的整合度降低，创新出的产品与市场需求不符，也容易造成证券公司资源的浪费。同时，设计与营销的分离不利于内部激励制度的完善，传统的业绩考核机制使得员工看重营销结果，无法有效地收集客户的产品反馈。
三、中小券商金融产品创新的途径
一是进行能力范围内的内部自主创新。固定收益产品和类固定收益产品作为银行理财产品的有效替代，对券商的资本实力、风控能力、管理水平等的要求不高，中小券商完全可以凭借自己的力量完成产品的设计、销售和管理；与二级市场挂钩的主动管理型产品，对投研团队实力的要求相对较高，前期人才储备充足的中型券商可以尝试研发，如券商ZY就是在内部选拔团队，主动发行并管理了两只大集合产品、两只小集合产品，近三年的业绩在同类100多只产品中排名进入前20，在业内树立了良好的形象，在客户层面也形成了不错的口碑。二是与外部金融机构合作创新。有的创新产品如私募基金类产品，对券商的业务牌照有硬性要求，只有少数券商有产品托管资格，大部分不具备托管资格的券商只能寻求外部合作的方式来发行产品，获取收益。较为先知先觉的部分中小券商积极寻找合适的托管方如银行，再将产品链条上的私募基金、资金、团队等进行匹配，分得了私募产品在券商行业的第一杯羹。三是外部金融产品引进。从节约资源、提高效率、扩大产品数量、丰富产品体系的角度出发，一部分金融产品是可以从外部引进的。这样做的好处有很多，首先是满足了自身客户对产品的迫切需求。对客户而言，很多时候并不在意这个产品是从哪里来的，客户需要的是可选择的范围；其次是作为产品的引入方，在产品选择和收益分成方面话语权相对较大，直接引进成熟优质的产品，对自身而言风险也小；最重要的是，在自身实力不足以支撑自主创新的阶段，产品的引入对于客户的维护积累、公司创收、业务转型的意义十分巨大。
参考文献：
[1]姚长辉．固定收益证券创新原因与创新方式分析[J]．经济科学，2010(04)．
[2]朱元元．关于券商创新业务发展的几点思考[J]．中国证券期货，2012(07)．
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自1985年我国第一家专业性证券公司――深圳特区证券公司成立以来，我国证券公司数量增加较快，但从发展模式上看，大多数证券公司主要是依靠外延式扩张，盈利模式以“经纪＋自营”为主，投行等高附加值业务比例非常低，导致“靠天吃饭”，过分依赖二级市场，业绩与行情高度相关。
截至2007年1月22日，共有50家券商公布了2006年度的财务数据，其中创新类券商家，规范类券商16家，其它券商16家。从这些财务数据，我们可以了解我国券商的业务结构，从而管窥其竞争力。
数据表明，在手续费、投资收益、自营证券、证券承销、投资管理等几项收入中，服务性的经纪业务佣金收入占据了券商收入的主导部分，占到总收入的50％左右，是券商最主要的收入来源；自营业务也是券商传统业务之一，是重要的收入来源，尤其是在二级市场走势良好的时期，自营收入更是占到了总收入的20％以上，如此之高的自营收入说明了券商在提供金融服务的同时，也是具有高度风险的证券投资商：而属于创新型的资产管理业务收入所占比重不大，在创新类券商的收入中也只占3％不到。以国泰君安为例，2006年，国泰君安的总收入为37.28亿元，其中佣金收入就达到了20.89亿元，占总收入的56.05％，而资产管理业务的收入只有区区0.22亿元，占总收入的0.58％。由此可见，我国券商收入结构的不均衡，业务范围雷同，更尴尬的是，依靠于股市行情的收入比重过高，这不能不让我们担心我国券商的竞争力。经纪业务能撑起券商这片天吗?一旦熊市再次来临，这些券商该如何自处?是不是又要彷徨在破产的边缘呢?
中美券商比较
仅仅从本国券商看，我们还难以真正了解其业务结构是否合理，也难以明确其竞争力如何。接下来，我们以我国13家创新试点证券公司2003年―2004年收入结构为样本和美国同业收入结构进行对比。
总体而言，我国13家证券公司的收入来源主要集中在了手续费收入和证券发行承销收入上，2003年两者所占比重之和达到了84.92％，2004年低一些，也达到了79.81％。受行情的影响，2003年和2004年期间，我国券商的资产管理业务和自营业务是亏损的。但这并不能掩盖我国券商在其它业务上的薄弱。相比较而言，美国证券公司的业务结构就比较合理，各种业务收入都占有一定比重，尽管从2003年和2004年的数据看，佣金收入所占比重较高，但也维持在27％左右，而其它业务结构比较均衡。以2004年为例，佣金收入占比27.18％，做市及自营收入占比13.84％，承销及包销收入占比10.38％，资产管理和服务收入占比11.82％，共同基金销售收入占比10.65％，利息及其它相关收入占比8.55％，研究、期货及其它收入所占比重达到了17.57％。相比之下，我国券商的业务结构就过于不均衡了。
再通过对中美两国领先券商的对比，我们能更清楚地看到这种差距。2006年，中信证券、国泰君安佣金收入占比分别为47.96％和56.05％，而美林公司和高盛公司则分别仅占17.2％、13.3％。尽管中信证券、国泰君安的投行业务收入所占比重与美林公司、高盛公司相差不大，但在资产管理业务上的差距过大，美林、高盛两公司资产管理业务的收入占比均达10％以上，而中信证券和国泰君安却连1％都没达到。
总体而言，美国券商的收入结构趋向多元化，且比较均衡，各部分业务收入都达到了一定比例，不仅在一级市场上从事证券上市承销业务，在二级市场上进行证券自营和买卖，而且在资产管理、财务顾问等服务型业务上所获收入呈现上升趋势，通过合理的资金运营，券商也获得不菲的净利息和股息收入。而我国券商的业务收入还主要集中于传统业务，较少涉及资产管理、财务顾问等创新性业务。这种业务结构导致我国券商的抗风险能力弱，随着股市行情的变化，券商收入波动很大。而由于美国券商有着比较合理的业务结构，适应市场变化的能力也比较强，相对而言，有着比较强的竞争力。
创新券商盈利模式才是正途
毫无疑问，与国际知名证券公司相比，我国券商还稍嫌稚嫩，这是与我国还不够成熟的证券市场相对应的。不过，我国券商更应该充分利用当前的股市发展环境，借鉴国外券商的发展模式，改变目前过于单一的盈利模式，通过优化业务结构、拓展收入来源，增强自身竞争力。
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收录日期：2012年2月3日
一、美国期货业行业结构
期货市场最早萌芽于欧洲，现代意义上的期货交易产生于19世纪中期的美国。欧美期货市场经过了100多年的发展，其市场体系与结构已经发展得相当完备。期货市场中介机构是期货行业的主体。美国于1936年颁布的《商品交易法》将美国期货市场的中介机构划分为业务型、客户开发型和管理服务型。
业务型的中介机构主要包括期货佣金商（简称FCM）、场内经纪商（简称FB）和场内交易商（简称FT）等，其中期货佣金商是主体。FCM和我国的期货公司类似，可以接受客户委托，客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金，也可以为其他中介提供下单通道和结算指令。美国的FCM可以分成三种：一是全能型金融服务公司，如高盛，期货经纪业务只是其业务的一部分；二是专业期货公司，如瑞福期货。专业型期货公司又可分为市场专业型和品种专业型。前者以特定顾客为服务对象，而后者专注于特定的期货品种；三是贸易型期货公司，即商品现货商设立的期货公司。一些大型的商品现货生产商、加工商、贸易商为了套期保值便利设立从事期货经纪业务的子公司，如嘉吉公司便承担了其母公司的套期保值业务。
客户开发型中介机构主要有介绍经纪商（简称IB）和助理中介人（简称AP）。介绍经纪商一般以机构形式存在，主要业务是为期货佣金商开发客户，但不能接受客户的资金，且必须通过期货佣金商进行结算。助理中介人是为期货佣金商、介绍经纪商介绍客源的个人。
管理服务型中介机构主要包括商品基金经理（简称CPO）和商品交易顾问（简称CTA）等。
金融期货最初就是在20世纪七十年代的美国产生的。1972年5月，美国芝加哥商品交易所（CME）在所内设立专门从事金融期货业务的部门，并推出英镑等7个外汇期货品种，这是金融期货合约首次在交易所内上市交易。
1982年2月，美国堪萨斯市交易所首次推出以价值综合指数为合约基础的股价指数期货，交易上市当天成交近1，800张合约。接着，芝加哥商业交易所和纽约期货交易所也纷纷推出了股指期货品种。股指期货在美国诞生后，取得了空前的成功。到1984年股指期货一个品种的交易量已经占到美国所有期货合约交易量的20%以上。可见，股指期货由于其可以规避证券市场系统风险的巨大功能，得到了各类投资者的认同和欢迎，具有非常广阔的市场前景。
二、日本期货业行业结构
日本从事期货经纪业务的期货公司主要有三种类型。一是金融公司兼营期货经纪业务，主要是一些证券公司或有投资银行背景的公司，如小林洋行等；二是一些拥有商品现货背景的大企业，它们因为对通过套期保值回避价格风险有较为强烈的需求，而下设了专门从事期货经纪业务的子公司，如三井物产、住友商事、三井商事等，这类似于美国的贸易型期货公司；三是专业型期货公司，以1958年创立的日商联贸期货公司为代表。
相对于美国和欧洲等期货业较为发达和成熟的国家，日本期货业多年来发展缓慢、体制陈旧、市场封闭、交易费用偏高，被称为“一个落后于时代变化的现代产业”，已经屡屡引起投资者的抱怨和批评。对于日本来说，商品期货交易量占据了期货交易额的绝大部分，金融期货交易量只占期货市场交易量很小的一部分。
三、中外期货行业结构比较
我国期货行业的产生和发展仅有十多年时间，虽然近年来发展迅速，但还处在需要不断探索和向国外取得借鉴的阶段。国内期货行业的中介机构主要包括期货公司和介绍经纪商。
我国的期货公司类似于美国的期货佣金商FCM。美国的FCM分为全能型、专业型和贸易型。我国现在由于期货业发展时间短暂和国家对期货公司经营业务种类的限制，还没有出现全能型的期货公司。我国非商品现货企业设立的期货公司，即相当于美国的专业型期货公司，然而这些期货公司现在很多都被券商收购，成为券商背景的期货公司。截至2009年底，全国共有63家券商参股或控股期货公司，占现有163家期货公司的38.65%。我国多数大型期货公司由商品现货商设立。比如，成立于1996年的中粮期货，其大股东是中国最大农产品和粮油提供商中粮集团；成立于1993年万达期货，其控股股东是河南东方粮食贸易有限公司；成立于1997年的金瑞期货，由国内最大的集铜采矿、选矿、冶炼、加工于一体的特大型企业江西铜业集团投资兴办。这些期货公司类似于美国的贸易型期货公司。贸易型期货公司设立之初便是为了给母公司提供套期保值服务，往往对股东所在行业及相关产品的生产、加工、销售等各环节较为了解，也较容易得到相关信息，因而在该行业有非常强大的研究实力和制定高水准套期保值方案的能力。
目前，我国已引入券商制度。该制度是指券商担任期货公司的介绍经纪商，为期货公司招揽客户、期货商接受客户开户，接受客户的委托单并交付期货公司执行等，并从期货公司获得佣金回报。根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，券商为期货公司提供中间业务（即IB）必须全资拥有或控股一家期货公司。为了从股指期货业务中获益，我国券商纷纷收购或设立期货公司。这类期货公司成为券商背景期货公司，类似于日本的金融公司兼营期货业务的期货公司。
主要参考文献：
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引言
内部控制是指一个组织为实现战略和经营目标，确保资产的安全完整，确保财务信息的正确可靠，保证具体经营方针能得以贯彻执行，保证经营活动具备经济性、效率性和效果性，在组织内实施的一系列方法、手续与措施的总称。
内控手册是指在组织内部管理文件的基础上，结合内控审阅结果，以文字的形式对主要流程和子流程所涉及的关键业务风险、控制目标和关键控制活动进行表述，并用流程图、文字描述的形式列示各项关键控制活动。
一、理论基础和研究文献
现代意义上的内控概念，出现在20世纪。至今，已历经了四个阶段。第一阶段，是内部牵制阶段（20世纪40年代）；第二阶段，是内部会计控制阶段（20世纪40年代至70年代）；第三阶段，是财务管理控制阶段（20世纪40年代至70年代）；第四阶段，内部控制阶段（20世纪80年代起）。
1992年，COSO委员会提出了《内部控制―整体框架》，该文件强调了内部控制是一个由董事长、经营层和员工共同实现的系统；认为内部控制具有五大要素，即控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督。该框架于1994年得以进一步修订。1999年特恩布尔报告在COSO的基础上，分析了一个健全的内部控制系统所应具备的特征和构成要素，并于此基础上设计了评价内部控制有效性的一系列标准。2004年COCO对《内部控制―整体框架》再度做了扩充，将有关风险管理的概念加入了其中，指出企业可以从内控管理升级为风险管理对原来的内控五要素也实施了扩展，风险评估被进一步细化为：目标设定、风险识别、风险评估以及风险应对。内部控制由此被包纳进风险管理的范畴中。
中国的内部控制理论研究，可追溯到1996年中注协独立审计准则《内部控制与审计风险》。2001年证监会《证券公司内部控制指引》，同年财政部《内部控制会计控制》。2008年，财政部、证监会审计署、银监会、保监会联合颁布《企业内部控制基本规范》，为了加强和规范企业内部控制，提高企业经营管理水平和风险防范能力，促进企业可持续发展，维护社会主义市场经济秩序和社会公众利益。《企业内部控制基本规范》第三章“风险评估”具体要求“企业应当根据设定的控制目标，全面系统持续地收集相关信息，结合实际情况，及时进行风险评估。”2010年4月15日，财政部证监会、审计署、银监会、保监会联合发文《企业内部控制配套指引》（包括《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》、《企业内部控制审计指引》）。《企业内部控制配套指引》是《企业内部控制基本规范》的进一步细化，要求自2011年1月1日起在境内外同时上市的公司施行，自2012年1月1日起在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司施行；在此基础上，择机在中小板和创业板上市公司施行。并鼓励非上市大中型企业提前执行。
二、内控手册的基本架构和内容
内控手册是公司内部控制体系的固化产物。它参照内部控制整体框架COSO模型，考虑贯穿于企业经营管理活动中的控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督等内部控制框架等五要素。公司流程的控制程序，都应该反映并集中在内控手册中。内控手册的特点是，能对涉及到的公司主要业务的内部控制流程进行梳理，完善和加强公司的内部控制管理。内控手册一般应由流程图和流程描述组成。
（一）基本架构
1.流程图。流程图由流程名称、职能带及具体活动/决策图形等组成。（1）流程名称：是对流程图所反映活动的概括性介绍。（2）职能带：是对具体业务活动及控制活动责任人的界定，一般细化至岗位/机构。（3）活动/决策图形：是具体业务活动及控制活动的标识，由连接线衔接，依次编号显示顺序关系。
2.流程描述。流程描述是对流程图的文字性解释，由概括性介绍、具体活动描述和负责人组成。（1）概括性介绍：是对该业务流程的背景信息的描述，包括但不限于：流程涉及的职能架构、相关制度规定及以非活动形式体现的控制设置（如：不相容岗位职责分离、系统权限等）。（2）具体活动描述：对业务活动/控制活动的具体描述，描述原则应包含：时间、人员、方法、对象、原因/目的等。通过数字顺序编号，与流程图相应。（3）负责人：指每个业务活动/控制活动的负责人员，与流程图中的职能带相应。
一般用粗体文字突出关键控制活动。红色文字则用来表示当前公司相关业务流程尚未按照该流程描述进行，但管理层已确认将来会按照该流程描述相关内容改进现有内控措施。
（二）主要内容
内控手册应包含哪些内容？一般认为，应将企业的所有重要流程纳入内控手册，但并非所有制度都应纳入内控手册。实践中应考虑重要性和精简的原则。
从现有的实践来看，若以制造业企业为例，一个合格的内控手册，其必须纳入一系列的业务流程和子流程，包括但不少于以下内容：公司层面控制；房地产投资或生产成本管理；股权投资和项目管理；财务管理；资产管理；日常采购管理；市场营销管理；客户服务管理；合同管理；人力资源管理等。
所谓公司层面控制，是指从董事会、监事会、经营层的公司架构高度，明确董事会、监事会和经理层的职责权限、任职条件、议事规则和工作程序，确保决策、执行和监督相互分离，形成制衡的一套流程。与具体流程控制相比，公司层面控制显然具有宏观性与统领性。在构建公司层面控制时，也要从控制环境、信息与沟通、内部监督等三要素出发。公司层面控制要实现的内控目标，包括但不限于以下：（1）确保公司价值观、道德和行为准则得以贯彻执行。（2）确保对员工的能力要求符合公司经营目标。（3）明确董事会、监事会和经理层的职责权限、任职条件、议事规则和工作程序，确保决策、执行和监督相互分离，形成制衡。（4）确保董事会对管理层及公司的运行情况进行有效监督。（5）确保公司管理理念符合公司战略发展目标，并在公司范围内被广泛交流与推广。（6）确保公司业务流程服务于管理质量，实现公司效益最大化。（7）加强公司制度建设，实现企业诚信目标。（8）确保公司组织结构符合公司规模及业务活动。（9）确保公司对员工的管理、各部门岗位的职责等人力资源政策符合公司经营目标。（10）确保公司风险，特别是关键流程的关键风险点得到有效识别、评估和应对。（11）确保公司的举报机制有效运行，对举报的处理，反舞弊调查、执行和监督符合公司要求。（12）确保公司信息系统符合经营活动的特点和公司发展的需要，保证信息系统安全、稳定地运行。（13）确保公司信息在各管理层次及业务环节进行传递，同时保持与公司外部的沟通畅通。（14）确保信息披露符合证券交易委员会和证券交易所的要求以及其他监管要求；向所有市场参与者和监管部门提供及时、有序、一致、准确、完整、可靠和可信的信息。（15）确保公司内部审计制度符合独立性要求，并有效履行监控职责。
除公司层面控制，其他管理流程都可被视为具体业务流程控制。具体业务流程控制是从“控制活动”的要素出发，详细、具体构建制度措施，来实现控制目的。以人力资源管理流程为例，其建立的目标是建立并完善人力资源制度和流程，确保招聘、培训、绩效考核、薪酬福利的工作得到及时高效地开展，为公司管控和风险治理提供合理保障。其涵盖的子流程主要包括劳动关系管理、日常管理等。具体又可细分为员工招聘、员工调动、员工离职、培训管理、绩效考核管理、薪酬福利管理等。
三、内控手册的适用性及维护和变更要求
内控手册应该适用于公司各经营管理部门，以及各经营管理部门的具体控制流程。公司各部门对内部控制体系文件的实施负有完全的责任，由其负责依照内部控制体系文件的控制标准实施内部控制活动，并对内部控制活动设计和执行的结果和效率负责。
内控手册的修订执行应定期复核更新制度，复核频率为每年至少一次，以保证可适用性。然而在导致内部控制发生变更的情形出现时，有关负责部门应对变更作出及时的更新。变更情形包括：（1）公司新增业务/部门职能；（2）公司现有部门的业务流程/部门职能发生变化；（3）公司授权体系出现的重大变更；（4）其他重大变更（经公司领导授权审批）。
在公司内部，具体负责维护和更新内控手册的部门，若没有独立的内控部门，则可将内控手册更新和维护职责，委派给内部审计部门。
结论
内部控制应该固化在内控手册中。内控手册参照内部控制整体框架COSO模型，考虑贯穿于企业经营管理活动中的控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督等内部控制框架五要素。COSO为企业内部控制管理提供整体性的框架体系，从各个层次对风险和内部控制进行分析和评估。公司的内部控制手册以此架构为基础，对涉及到公司主要业务的内部控制流程进行梳理，以完善和加强公司的内部控制管理。内部控制手册在公司内部管理文件的基础上，结合内控审阅结果，以文字的形式对主要流程和子流程所涉及的关键业务风险、控制目标和关键控制活动进行表述，并用流程图、文字描述的形式列示各项关键控制活动。是内部控制体系的具体体现和载体，也是实现内部控制措施的工具。
参考文献：
[1] H.法约尔.工业管理与一般管理[M].北京：团结出版社，1999.
篇11
中国依然是2010年全球IPO市场的主导力量：ChinaVenture的统计显示，当年中国企业共完成491项IPO，总融资规模达1068.75亿美元，超过了欧洲和美国的融资总和，无论是IPO数量还是融资额均达到历史最高水平。以筹资金额而言，中国占到全球IPO市场的37％。
同期，上海、深圳、香港三地证券交易所的IPO融资额超过1200亿美元，几乎是美国各大证交所IPO总额的3倍。其中，中国大陆沪、深交易所的IPO发行总额达721亿美元，首次超过香港和美国。
汤森路透（Thomson Reuters）的统计显示，2010年全球并购交易额也创下2008年以来新高，达到24000亿美元，较2009年增长22.9％。当年，全球三分之一的并购交易发生在新兴市场，并购额达8063亿美元，较2009年激增76％。
港交所：中国的全球市场
香港交易所在中国农业银行（“A+H”集资221亿美元）及友邦保险（集资205亿美元）上市的推动下，2010年的IPO融资额达到4450亿港元，继2009年以来连续第二年位列全球之首。近年来，港交所坚持致力于成为“中国的全球市场”，吸引中国以外的公司赴港上市。当年，在香港IPO集资额中，国际公司占到45％：俄罗斯联合铝业、法国化妆品连锁店欧舒丹分别成为俄、法首家在香港上市的企业；巴西淡水河谷、英国保诚集团也登陆港交所。
2011年，港交所海外公司的开发重点仍集中于能源和资源行业。该行业上市公司市值目前占港交所总市值一成多，未来增长空间可观。
俄罗斯投行晋新资本（Renaissance Capital）CEO斯蒂芬・詹宁斯对英国《金融时报》表示，香港将得益于新兴市场之间不断增加的资本流动，因为这些资本流动绕过伦敦和纽约等传统金融中心的趋势日益明显。为了协助非洲和俄罗斯企业在香港上市，晋新资本于2010年6月成立香港办事处，接下来准备设立北京办事处。该公司在俄罗斯、独联体国家和非洲南部的资源行业经验丰富。
除了大宗IPO发行，离岸人民币业务也成为香港加强国际金融中心地位的突破口：2010年7月，合和公路基建发行了香港首笔人民币企业债券，共发行13.8亿元，票面息率2.98％；同年8月，麦当劳在香港发行2亿元人民币债券，票面息率3％；此项发行标志着跨国公司为中国运营筹资有了新的渠道。
此外，长江实业计划分拆旗下部分内地资产，在2011年以人民币计价的房地产投资信托基金（REITs）形式上市，这可能成为首宗香港的人民币IPO。
同样是2010年，中国企业在美国主要证券交易所（纽约证交所、纳斯达克、全美证交所）的IPO数量和融资额均创出了历史新高：45家公司共募集资金38.86亿美元。从行业上看，赴美IPO公司主要集中在TMT（科技、媒体及通信）、教育、医疗健康、新能源、消费品及消费服务等5个行业。
外资投行争先进军中国市场
Dealogic的统计显示，综合2010年全球股票、债券承销和并购咨询等投行业务而言，摩根大通以53.4亿美元的总收入称冠，美银美林（Bank of America Merrill Lynch）和高盛（Goldman Sachs）紧随其后。当年，摩根士丹利参与了356项并购交易，涉及金额达5946亿美元，在全球并购排行榜上排名第一；若按并购交易的咨询收入计算，高盛则继续保持全球领先地位。
对于外资投行而言，进军中国内地市场属于中长期战略性布局，并不能在短期内带来可观利润。
不过，外资投行可借助在华的合资平台推动其全球业务发展，从而在中国企业海外IPO和并购业务中获得更大收益。
与合资投行相比，中国内地国有证券公司依然在A股市场占据主导地位：中国证券业协会公布的数据显示，2009年中信证券的净利润为61.9亿元（9.353亿美元），而中国内地最活跃的合资投行瑞银证券同期的净利润也只有1.092亿元（1650万美元），高盛在华合资公司高盛高华的净利润仅为4490万元（680万美元）。
除掉中国国际金融有限公司（中金公司，CICC）这个特例，在现有的合资投行中，高盛与瑞银由于进入中国市场的时机把握得最好，其合资公司获得了综合业务牌照，其余合资券商的业务资质大多局限于证券承销领域。
合资投行在2010年的中国投行业务排名上的表现有好有坏：IPO项目无论是数量还是融资规模的排名不如内地主要券商中信证券等（见附表1），仅有中德证券（山西证券与德意志银行合资）以7个IPO项目、3.3亿元的保荐承销收入相对出众；但在股票增发、配股、可转债与债券发行等非IPO融资领域，瑞银证券、瑞信方正、高盛高华大多位居前十（见附表2、3）。
在既有合资投行逐渐站稳脚跟的同时，后来者也积极跟进。
2010年11月，苏格兰皇家银行（RBS）获得证监会批准，与国联证券组建首家中英合资投行华英证券。据《上海证券报》报道，RBS大中华区主席蓝玉权表示，双方会在合资券商中分享各自原有客户群资源。他希望在国际板推出后，能够将RBS在欧洲等境外的大型企业客户引入到国际板上市，并提供相关上市服务。伴随着中国民营企业“走出去”的趋势及凭借RBS在欧洲市场上的优势，双方希望未来能够为民营企业收购海外企业提供跨境并购咨询服务。
从金融危机中迅速复苏的花旗集团（Citigroup）于2010年4月提升大中华区首席经济学家沈明高为中国研究部主管，接替离职的薛澜，负责股票和宏观经济研究。花旗中国研究团队在《机构投资者》的亚洲研究（日本除外）排名中一直稳居前三。
花旗在2011年1月任命丁爽为中国高级经济学家，领导花旗中国宏观经济研究团队。加入花旗之前，丁爽曾任国际货币基金组织 (IMF) 高级经济学家，从事欧洲部门的危机管理。这些任命的背后，显示了花旗对中国业务愈加重视。
据《财新网》报道，花旗环球银行中国部联席主管、董事总经理钱于君表示，2010年花旗中国投行业务收入较上年增长50％。他认为，与其他外资投行相比，花旗的优势是有巨大的存款基础，作为随时能取得的、较为便宜的资本来源。在储备项目超过20个的基础上，钱于君期待在2011年继续保持50％以上的增长。
美银美林面对竞争也不甘示弱：2009年初至今，该行在整合美林投资银行部和美国银行企业银行部的过程中，在亚洲聘用了400多个员工。2010年10月，美银美林委任张秀萍为董事总经理、亚洲并购部联席主管。她与联席主管赵敏国合作，推动该行亚太区内并购平台的发展。
中资投行猛攻海外资本市场
对于中国本土投行来说，2010年是大举进军海外资本市场的尖峰时刻：以中金公司、工银国际、建银国际、中信证券、中银国际、国泰君安等大型券商为代表，中资投行积极拓展海外投行和经纪业务，成效显著。
2010年，中银国际担任了俄罗斯联合铝业和俄罗斯IRC矿业在香港IPO的簿记行，协助两家公司分别集资22亿美元、2.41亿美元。2006年－2009年期间，中银国际在香港市场共承销26只新股IPO，在排行榜上列第三，市场份额为9.4％。该公司还积极投入到企业的并购顾问业务中，迄今已完成并购业务额超过5600亿港元。
作为内地规模最大的投资银行，中信证券对进军海外资本市场积极布局：2010年11月，在美国资产管理公司贝莱德（BlackRock）92亿美元的股票发行中，中信证券国际担任其高级副承销商，这是该公司在美国参与的首宗股票承销项目。同时，中信证券与法国东方汇理银行（Crédit Agricole）达成初步交易架构，整合双方的证券经纪和投行业务。
中信证券希望双方整合业务将达到下列目标：中信证券、里昂证券、法国农银证券（美国）和盛富证券（Credit Agricole Cheuvreux），共同建立一个拥有一流的独立研究团队，并具有优异配售及项目执行能力的证券经纪商；中信证券成为里昂证券在中国内地的合资伙伴，共同建立一个专注于中国与亚太地区的、提供机构销售服务和投资银行业务的一流投行平台。
在走出国门的同时，中信证券也在大力拓展国内的直接投资业务。2010年7月，该公司向全资拥有的金石投资注资22亿元，这笔资金将用于增强金石投资的运营能力。同年12月，中信证券又宣布出资7.5亿元，增资中信产业基金。
与中金公司、中信证券等注重海外投行业务不同，国泰君安、国元证券等内地券商赴香港开设分支机构，展开差异化竞争，将经纪业务从单纯的港股、B股买卖拓展至全球证券交易，寻找经纪业务的“蓝海”。
截至2010年底，已有包括国泰君安、国元证券、光大证券、中投证券、长江证券、银河证券等在内的16家内地券商在香港设立子公司，另外，由于香港金融机构允许混业经营，中资银行也纷纷在港成立了证券公司。由于相对容易，提供港股、深圳B股买卖的经纪业务往往成为新进券商开拓香港市场的突破口。
最早出海的内地券商之一国泰君安（香港），目前已初步建成全球“一站式”交易平台，现可提供25个市场的网上交易服务，还开通了欧洲股票市场网上交易。2010年6月，国泰君安（香港）在香港主板成功上市，集资23亿港元。此外，国元证券也宣布启动香港分公司上市进程。
工银国际、建银国际扩张
曾任德意志银行环球银行亚太区总裁的张红力出任工商银行副行长、工银国际董事长之后，工银国际的投行业务进步显著：2010年9月，工银国际作为唯一入选的亚洲投行，参与了史上最大的股票融资项目：成为巴西石油685亿美元全球新股发行的联席账簿管理人。这是中资投行首次在中国大陆及香港市场之外的大型股票发行中担任重要角色。
同期，工银国际借工商银行与友邦保险达成银保协议的东风，出任友邦保险香港IPO的簿记行，协助该公司融资205亿美元。2010年11月，工银国际和中金公司共同担任通用汽车集资231亿美元的重新公开上市副承销商：这也是中国投行首次参与美国大型企业的上市。
2011年1月，曾任德意志银行亚太区投行业务COO的Mary MacLeod加入工银国际，出任副行政总裁。工银国际为了扩张海外IPO与企业并购业务，未来准备聘请更多来自全球性投行的资深银行家，与摩根士丹利、瑞银等同行在企业融资领域展开竞争。
作为中国第二大商业银行建设银行旗下的投行业务子公司，建银国际自2009年开始担任香港IPO项目的账簿管理人。Dealogic的数据显示，建银国际在2010年亚太区股权资本市场获得4700万美元的收入，较2009年猛增236％。期间，该公司还参与了美国银行持有的192亿美元建设银行股票的配售、俄罗斯联合铝业的香港IPO、贝莱德92亿美元的大宗交易等大型发行项目。此外，建银国际将出任SBI Holdings Inc金融子公司2011年在香港IPO的承销商。该公司还在今年2月发行首只以人民币计价的基金――建银国际人民币收益债券基金，初期规模设定约15亿元至20亿元。
过去的一年中，建银国际在投资银行、股票销售以及交易和资产管理等主要业务部门增聘人手，其员工规模达到500人。目前，建银国际已在伦敦、香港和中东设立了海外办事处；该公司计划2011年在纽约开设办事处，直接面对美国这一全球最大的投资者市场发行股票和债券，并且有助于获得需要全球包销的证券交易。
中金海外扩张引发员工流失
作为大中华区投资银行的领导者，中金公司2010年的投行业务收入达2.86亿美元，市场份额为5.1％。Dealogic的统计显示，在中国公司并购顾问排行榜上，中金成为唯一上榜的本土投行，以2100万美元并购业务收入排名第四。
Wind的调查显示，2010年，中金公司在A股市场承销了农业银行、光大银行、陕鼓动力、中国西电、东方财富等5家公司的IPO，联席保荐两家，承销与保荐费为7.03亿元，排名第6位。同期，在9家银行总额达1791.6亿元的A股增发和配股中，中金成为唯一拿下四大银行再融资项目的投行。然而，和前两年的绝对领先相比，中金公司在A股IPO市场的地位已经遇到有力挑战：除了来自中信证券、中银国际与合资投行的竞争之外，以平安证券、国信证券、华泰联合、招商证券、广发证券为代表的“华南五虎”依靠专注于中小板、创业板迅速崛起。“华南五虎”承销A股IPO数量位居业内前五名，合计获得承销收入56.25亿元，市场份额超过30％。
2010年以来，中金公司的海外投行业务卓有成效：当年3月，该公司协助中宇建材集团在法兰克福交易所上市，集资1.05亿欧元；10月，中金参与了新加坡公司普洛斯30亿美元的IPO；这是中金首次在中国以外的地区担任簿记行的上市项目。2010年11月，中金还出任通用汽车在美国重新公开上市的副承销商。在业务创新方面，中金也一马当先：2010年9月，该公司成为国内首家获得境外证券投资定向资产管理业务的券商，QDII业务总额度达50亿美元。
篇12
2010年，随着券商营业部新设立、迁址和服务部变营业部的陆续完成，经纪业务的竞争将又回到暂时均衡的状态，预计佣金率下降将趋势减缓。佣金率企稳或下降幅度趋缓是证券公司业绩趋稳的关键因素。另一方面，最近证监会透露出要适时推出转融通业务。转融通制度启动后，融资融券业务的规模将得到迅速扩大。根据台湾地区的经验，融资融券业务开通以后，信用交易规模迅速扩大，信用交易在总交易规模中的比重占到40％以上，日本的数据为15％。大陆推出转融通机制以后，预计融资融券交易额占股票总交易额的比例将增长10倍以上。开展融资融券业务，不仅能为券商带来融资利息收入、融券手续费收入以及交易佣金收入。更重要的是还会吸引更多客户，带来经纪业务交易量的增加。
东北证券分析师赵新安表示，鉴于西方国家持续的宽松货币政策，我国资本市场面临的流动性环境相对宽松，股票市场依然有较好的投资机会，因此给予证券行业“跑赢大市”的投资评级。
化工行业：供需平衡拐点初现 将正常盈利
东兴证券
PVC下游超过60％用于建筑型材和管材，历史数据表明PVC的表观消费量增速与房屋竣工面积增速正相关性极强，而房屋竣工大约滞后房屋新开工1年。截至10月底房屋新开工面积同比增速61.9％，未来城镇化和保障性住房建设将持续拉动PVC需求。
乐观预计明年PVC的需求增速达到40％，悲观预计增速达22％，取平均31％计算，明年PVC新增需求约382万吨，而明年新增产能预计只有153万吨，自2002年以来首次新增需求的绝对值超过新增产能。而从增速角度看，从2009年开始到2011年，需求增速将连续3年超过产能增速。同时，三大利好支撑明年PVC价格高位运行：(一)供需拐点的出现明年或造成结构性的供给缺口；(二)美元流动性泛滥长期看跌，原油价格上涨推动国际PVC价格；(三)“十二五”节能减排和淘汰落后产能力度增大。此外，大多数行业2010年都已经跟随经济复苏恢复正常盈利水平，而氯碱行业由于PVC需求滞后，明年才能恢复正常盈利水平，幸福姗姗来迟。
东兴证券分析师杨若木认为，行业供需平衡初现拐点，未来PVC需求持续看好。上调行业为“看好”评级。个股关注：英力特、中泰化学、天原集团。
石油行业：量价齐升 年底市场交易旺盛
渤海证券
11月份，受中、美等国家经济形势利好因素，原油价格攀升，后因中国货币政策转向预期，油价有一定回落。但原油供需的基本面没有发生明显变化，权威能源机构相继上调今明两年全球石油需求预期，美国原油及油品库存亦出现大幅下降，油价获得了一定的支撑。
受国际原油价格高企、需求增长、主要成品油库存上升的影响，以及市场对欧元区债务危机和中国紧缩政策的担忧有所缓解、美国原油库存出现较大降幅下降，加之随着气候变冷，取暖油旺季即将来临，全球成品油呈现价格稳步攀升的态势。国际市场：汽油、柴油价格均出现一定程度的上涨。国内市场方面，本月柴油价格逐步企稳，而汽油价格有一定程度的上涨。两大石油公司柴油增产、进口增加、推迟炼油厂检修等政策已初显成效，目前国内零售市场供应情况尚可。
渤海证券分析师任宪功等表示，12月份，国内节能减排压力大，对企业拉闸限电会继续，年底市场交易相对旺盛，工程赶工、企业交货等生产用油、用电量较大，物流运输方面也较活跃，12月份柴油消费仍有支撑。主营单位虽加大柴油资源投放，但资源逐步缓和后，紧张局面的结束仍有待观望。预计原油走势无较大盘整情况下，12月份国内柴油价格稳中小幅回落为主。
华谊兄弟：收购有利于双方实现共赢
招商证券
公司日前公告投资0.7亿元控股华谊巨人网络游戏公司，其中0.57亿元用于购买华谊巨人51％股权，0.13亿元用于增加华谊巨人注册资本，华谊巨人注册资本增加到0.5亿元。收购完成后，华谊兄弟、巨人网络和巨炎网络分别持有华谊巨人51％、34％和15％股权。
对于华谊兄弟而言，如愿以偿、以不高的成本进入了网游领域，同时还得到了巨人网络这个国内网游领域的顶尖高手作为私人教练；更重要的是华谊可尝试将最具势能的电影和最具动能的网游进行联动，从而延长自身产品的盈利能力和盈利周期。而对于巨人网络来说，建立与华谊友好的合作关系，未来在网游和娱乐营销方面将会更多借助华谊资源。此前史玉柱因担心部分玩家不喜欢某位明星代言而造成用户流失，表示“巨人永不找代言人”；不过在娱乐与网游融合日渐紧密的背景下，巨人在《万王之王3》、《仙途》中分别启用明星范冰冰和柳岩做产品代言。
招商证券分析师赵宇杰等表示，维持公司2010年业绩为0.49元预测，将未来三年的业绩预测由此前的0.64、0.83和1.05元上调到0.66、0.86和1.08元。考虑即将于12月22日上映的《非2》票房有望强劲，提示投资机会。维持公司“审慎推荐－A”的投资评级。
博瑞传播：向新媒体转型 收购持续推进
国泰君安
公司2008－2009年收入与净利润的复合增长率分别为14％和48％，2010年前三季度，收入与净利润同比增速分别为32％和30％，业绩增长确定性最强，其中传统媒体业务中的印刷、平面广告、发行投递业务增速好于预期。
向新媒体转型已经确定为公司的战略，目前公司对新媒体的收购整合正在持续推进。网游属于高风险行业，竞争日趋激烈，公司在标的选择上态度较为谨慎，未来2个月新媒体收购取得进展是大概率事件。公司创意成都地产项目预计将在明年5月竣工，以租为主，将贡献明年的收入和利润。
国泰君安分析师吴轶预计公司2010－2012年每股收益分别为0.55、0.64、0.75元，动态市盈率分别为31.9、27.8、23.6倍。公司估值低于传媒行业平均，维持“买入”评级。下调6个月目标价至22元。
格林美：城市矿山开拓者 产能继续释放
东莞证券
公司是国内开采“城市矿山”循环经济第一股，致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与产业化。
公司一直专注建设废弃资源的循环再造工厂，通过建立电子废弃物回收超市的回收模式和配合家电以旧换新、流动回收模式，目前在深圳、湖北武汉、荆门、江西南昌建有四个循环再造生产基地。公司在再生资源的布局规划是：以
深圳、武汉城市圈、荆门、江西南昌等全国20个中心城市为资源收集中心，构建无限“城市矿山”，建设覆盖中国主要城市的资源体系，计划在珠三角、长三角、武汉中部、西南和北方建设五个废弃资源收集和分选中心，5年内达到处理再生钴镍资源5万吨以上、电子废弃物10万吨以上的处理能力，成为再生资源的世界循环工厂。此外，在整个钻镍资源循环经济产业链中，上游的再生资源(废旧电池、电子废弃物、工业废料等)供应充足，而下游的超细钴镍粉国内市场依然是供给缺口很大。因而，公司面临“两头大中间小”的良好发展前景，而且循环经济也是国家重点扶持的行业，新增生产线不会受到太多的政策壁垒。因此，判断未来几年公司仍有继续扩大生产规模的可能。
东莞证券分析师刘卓平预计公司2010－2012年每股收益分别为0.78、1.25、1.87元。首次给予“推荐”评级。
乾照光电：产能扩张 产业竞争加剧
群益证券
公司从事半导体光电产品的研发、生产和销售业务，目前主要有高亮度四元系LED外延片及芯片和三结砷化镓太阳能电池外延片及芯片两大类产品，整体产能设计达到800亿粒，跃升为国内最大的红黄光LED芯片供货商。
公司原募投项目预计新增高亮度四元系红、黄光LED芯片年产能约189亿粒，同时公司利用超募资金约5.5亿元进行主营业务扩产项目，项目主要设备为16台四元MOCVD外延炉和相应配套设备，该项目设计高亮度四元系红、黄光LED芯片年产能为360亿粒，其中包括60亿粒功率型四元系红光LED芯片。公司的整体产能设计达到800亿粒，跃升为国内最大的红黄光LED芯片供货商。此外，在国内红黄光LED企业大幅扩张的同时，注意到，2010年台湾磊晶厂在大陆投资LED超过10亿美金，台湾LED企业纷纷来大陆设厂，认为2011年台湾厂商向大陆转移仍然是热点，这将加剧国内LED产业的竞争。2011年，国内企业一方面面临着台湾企业的竞争；另一方面自身产能高速扩张，产业大洗牌不可避免。行业洗牌短期内对所有的企业带来一定的冲击，但是，从长期看，有利于产业集中度提升，有利于大企业提升市场份额。
群益证券分析师周小峰预计公司2010－2011年每股收益分别为1.14、1.98元，市盈率分别为80、45倍。给予“持有”评级。
武钢股份：募集资金进展顺利 竞争激烈
申银万国
公司目前实际产能已近1800万吨，但受钢铁行业景气度下降及公司设备调试情况影响，产能释放受到部分压制。
公司计划配股募集资金收购武钢集团鄂城钢铁有限责任公司77.6％的股权，目前进入最后审批阶段。鄂钢公司近年来有较大产能增量，其中1500mm冷轧薄板1期设计产能60万吨；4300mm宽厚板1期设计产能100万吨，弥补了公司目前宽厚板产品宽度不足的缺点。上述两条产线已经建成投产，预计于2011年年中能够达产。预计收购鄂钢公司会给公司增加近500万吨钢铁产能，将一定程度上提升公司盈利。由于配股数量和时间仍未确定，暂未考虑这部分对公司业绩的影响。此外，取向硅钢是武钢的传统优势品种，但近年来由于国内其他竞争对手的相应产能不断释放和进口产品的冲击，取向硅钢价格游高位时每吨超过4万元下滑到目前不足2万元，大幅压缩了公司利润。从趋势上看，包括宝钢在内的其它国内钢铁企业在后期将继续释放产能，后期竞争压力将进一步加大。因此公司后期政策将通过发展高端取向硅钢来维持盈利稳定。
申银万国分析师赵湘鄂预计公司2010－2011年每股收益分别为0.20、0.28元，市盈率分别为26、19倍。维持“中性”评级。
华域汽车：客户稳固 未来发展可期
浙商证券
篇13
用户画像是在了解客户需求和消费能力，以及客户信用额度的基础上，寻找潜在产品的目标客户，并利用画像信息为客户开发产品。
用户画像一词具有很重的场景因素，不同企业对于用户画像有着不同的理解和需求。例如，金融行业和汽车行业对于用户画像需求的信息完全不一样，信息纬度也不同，对画像结果要求也不同。每个行业都有一套适合自己行业的用户画像方法，但是其核心都是为客户服务，为业务场景服务。用户画像本质就是从业务角度出发对用户进行分析，了解用户需求，寻找目标客户。另外一个方面就是，金融企业利用统计的信息，开发出适合目标客户的产品。 从商业角度出发的用户画像对企业具有很大的价值，用户画像目的有两个：一个是从业务场景出发，寻找目标客户。另外一个就是，参考用户画像的信息，为用户设计产品或开展营销活动。
市场上用户画像的方法很多，许多企业也提供用户画像服务，将用户画像提升到很有规格的一件事。金融企业是最早开始用户画像的行业。由于拥有丰富的数据，金融企业在进行用户画像时，对众多纬度的数据无从下手，总是认为用户画像数据纬度越多越好，画像数据越丰富越好，某些输入的数据还设定了权重甚至建立了模型，搞得用户画像成为一个巨大而驮拥墓こ獭5是费很大力气进行了画像之后，却发现只剩下了用户画像，和业务相聚甚远，没有办法直接支持业务运营，投入精力巨大但是回报微小，可以说是得不偿失，无法向领导交代。
金融企业用户画像的基本步骤
参考金融企业的数据类型和业务需求，可以将金融企业用户画像工作进行细化。基本上从数据集中到数据处理，从强相关数据到定性分类数据，从引入外部数据到依据业务场景进行筛选目标用户。
画像相关数据的整理和集中金融企业内部的信息分布在不同的系统中。一般情况下，人口属性信息主要集中在客户关系管理系统，信用信息主要集中在交易系统和产品系统之中，也集中在客户关系管理系统中，消费特征主要集中在渠道和产品系统中。
兴趣爱好和社交信息需要从外部引入，例如客户的行为轨迹可以代表其兴趣爱好和品牌爱好，移动设备到位置信息可以提供较为准确的兴趣爱好信息。社交信息，可以借助于金融行业自身的文本挖掘能力进行采集和分析，也可以借助于厂商的技术能力在社交网站上直接获得。
社交信息往往是实时信息，商业价值较高，转化率也较高，是大数据预测方面的主要信息来源。例如用户在社交网站上提出罗马哪里好玩的问题，就代表用户未来可能有出国旅游的需求；如果客户在对比两款汽车的优良，客户购买汽车的可能性就较大。金融企业可以及时介入，为客户提供金融服务。
客户画像数据主要分为五类，人口属性、信用信息、消费特征、兴趣爱好、社交信息。这些数据都分布在不同的信息系统，金融企业都上线了数据仓库（DW），所有画像相关的强相关信息都可以从数据仓库里面整理和集中，并且依据画像商业需求，利用跑批作业，加工数据，生成用户画像的原始数据。
数据仓库成为用户画像数据的主要处理工具。依据业务场景和画像需求将原始数据进行分类、筛选、归纳、加工等，生成用户画像需要的原始数据。用户画像的纬度信息不是越多越好，只需要找到这几类画像信息强相关信息，同业务场景强相关信息，同产品和目标客户强相关信息即可。根本不存在360度的用户画像信息，也不存在丰富的信息可以完全了解客户，另外数据的实效性也要重点考虑。
找到同业务场景强相关数据依据用户画像的原则，所有画像信息应该是五大分类的强相关信息。强相关信息是指同业务场景强相关信息，可以帮助金融行业定位目标客户，了解客户潜在需求，开发需求产品。
只有强相关信息才能帮助金融企业有效结合业务需求，创造商业价值。例如姓名、手机号、家庭地址就是能够触达客户的强人口属性信息，收入、学历、职业、资产就是客户信用信息的强相关信息。差旅人群、境外游人群、汽车用户、旅游人群、母婴人群就是消费特征的强相关信息。摄影爱好者、游戏爱好者、健身爱好者、电影人群、户外爱好者就是客户兴趣爱好的强相关信息。社交媒体上发表的旅游需求，旅游攻略，理财咨询，汽车需求，房产需求等信息代表了用户的内心需求，是社交信息场景应用的强相关信息。
金融企业内部信息较多，在用户画像阶段不需要对所有信息都采用，只需要采用同业务场景和目标客户强相关的信息即可，这样有助于提高产品转化率，降低投资回报率（ROI），有利于简单找到业务应用场景，在数据变现过程中也容易实现。
千万不要将用户画像工作搞得过于复杂，同业务场景关系不大，这样就让很多金融企业特别是领导失去用户画像的兴趣，看不到用户画像的商业价值，不愿意在大数据领域投资。为企业带来商业价值才是用户画像工作的主要动力和主要目的。
对数据进行分类和标签化（定量to定性）金融企业集中了所有信息之后，依据业务需求，对信息进行加工整理，需要对定量的信息进行定性，方便信息分类和筛选。这部分工作建议在数据仓库进行，不建议在大数据管理平台（DMP）里进行加工。
定性信息进行定量分类是用户画像的一个重要工作环节，具有较高的业务场景要求，考验用户画像商业需求的转化。其主要目的是帮助企业将复杂数据简单化，将交易数据定性进行归类，并且融入商业分析的要求，对数据进行商业加工。例如可以将客户按照年龄区间分为学生、青年、中青年、中年、中老年、老年等人生阶段。
源于各人生阶段的金融服务需求不同，在寻找目标客户时，可以通过人生阶段进行目标客户定位。企业可以利用客户的收入、学历、资产等情况将客户分为低、中、高端客户，并依据其金融服务需求，提供不同的金融服务。可以参考其金融消费记录和资产信息，以及交易产品，购买的产品，将客户消费特征进行定性描述，区分出电商客户，理财客户，保险客户，稳健投资客户，激进投资客户，餐饮客户，旅游客户，高端客户，公务员客户等。利用外部的数据可以将定性客户的兴趣爱好，例如户外爱好者，奢侈品爱好者，科技产品发烧友，摄影爱好者，高端汽车需求者等信息。将定量信息归纳为定性信息，并依据业务需求进行标签化，有助于金融企业找到目标客户，并且了解客舻那痹谛枨螅为金融行业的产品找到目标客户，进行精准营销，降低营销成本，提高产品转化率。
另外金融企业还可以依据客户的消费特征、兴趣爱好、社交信息及时为客户推荐产品，设计产品，优化产品流程。提高产品销售的活跃率，帮助金融企业更好地为客户设计产品。
依据业务需求引入外部数据 利用数据进行画像的目的主要是为业务场景提供数据支持，包括寻找到产品的目标客户和触达客户。金融企业自身的数据不足以了解客户的消费特征、兴趣爱好、社交信息。
金融企业可以引入外部信息来丰富客户画像信息，例如引入银联和电商的信息来丰富消费特征信息，引入移动大数据的位置信息来丰富客户的兴趣爱好信息，引入外部厂商的数据来丰富社交信息等。外部信息的纬度较多，内容也很丰富，但是如何引入外部信息是一项具有挑战的工作。外部信息在引入时需要考虑几个问题，分别是外部数据的覆盖率，如何和内部数据打通，和内部信息的匹配率，以及信息的相关程度，还有数据的鲜活度，这些都是引入外部信息的主要考虑纬度。
外部数据鱼龙混杂，数据的合规性也是金融企业在引入外部数据时的一个重要考虑，敏感的信息例如手机号、家庭住址、身份证号，在引入或匹配时都应该注意隐私问题，基本的原则是不进行数据交换，可以进行数据匹配和验证。
外部数据不会集中在某一家，需要金融企业花费大量时间进行寻找。外部数据和内部数据的打通是个很复杂的问题，手机号/设备号/身份证号的MD5数值匹配是一种好的方法，不涉及隐私数据的交换，可以进行唯一匹配。依据行业内部的经验，没有一家企业外部数据可以满足企业要求，外部数据的引入需要多方面数据。一般情况下，数据覆盖率达到70%以上，就是一个非常高的覆盖率。覆盖率达到20%以上就可以进行商业应用了。金融行业外部数据源较好合作方有银联、芝麻信用、运营商、中航信、腾云天下、腾讯、微博、前海征信，各大电商平台等。市场上数据提供商已经很多，并且数据质量都不错，需要金融行业一家一家去挖掘，或者委托一个厂商引入也可以。独立第三方帮助金融行业引入外部数据可以降低数据交易成本，同时也可以降低数据合规风险，是一个不错的尝试。另外各大城市和区域的大数据交易平台，也是一个较好的外部数据引入方式。
按照业务需求进行筛选客户（DMP的作用）用户画像主要目的是让金融企业挖掘已有的数据价值，利用数据画像技术寻找到目标客户和客户的潜在需求，进行产品推销和设计改良产品。
用户画像从业务场景出发，实现数据商业变现的重要方式。用户画像是数据思维运营过程中的一个重要闭环，帮助金融企业利用数据进行精细化运营和市场营销，以及产品设计。用户画像就是一切以数据商业化运营为中心，以商业场景为主，帮助金融企业深度分析客户，找到目标客户。
DMP（大数据管理平台）在整个用户画像过程中起到了一个数据变现的作用。从技术角度来讲，DMP将画像数据进行标签化，利用机器学习算法来找到相似人群，同业务场景深度结合，筛选出具有价值的数据和客户，定位目标客户，触达客户，对营销效果进行记录和反馈。大数据管理平台DMP过去主要应用在广告行业，在金融行业应用不多，未来会成为数据商业应用的主要平台。
DMP可以帮助信用卡公司筛选出未来一个月可能进行分期付款的客户，电子产品重度购买客户，筛选出金融理财客户，筛选出高端客户（在本行资产很少，但是在他行资产很多），筛选出保障险种，寿险、教育险、车险等客户，筛选出稳健投资人、激进投资人、财富管理等方面等客户，并且可以触达这些客户，提高产品转化率，利用数据进行价值变现。DMP还可以了解客户的消费习惯、兴趣爱好，以及近期需求，为客户定制金融产品和服务，进行跨界营销。利用客户的消费偏好，提高产品转化率，提高用户黏度。
DMP还作为引入外部数据的平台，将外部具有价值的数据引入到金融企业内部，补充用户画像数据，创建不同业务应用场景和商业需求。特别是移动大数据、电商数据、社交数据的应用，可以帮助金融企业来进行数据价值变现，让用户画像离商业应用更加近一些，体现用户画像的商业价值。用户画像的关键不是360度分析客户，而是为企业带来商业价值，离开了商业价值谈用户画像就是耍流氓。金融企业用户画像项目一定要从业务需求出发，从强相关数据出发，从业务场景应用出发。用户画像的本质就是深度分析客户，掌握具有价值数据，找到目标客户，按照客户需求来定制产品，利用数据实现价值变现。
金融行业用户画像实践
银行用户画像实践介绍 银行具有丰富的交易数据、个人属性数据、消费数据、信用数据和客户数据，用户画像的需求较大。但是缺少社交信息和兴趣爱好信息。
到银行网点来办业务的人年纪偏大，未来消费者主要在网上进行业务办理。银行接触不到客户，无法了解客户需求，缺少触达客户的手段。分析客户、了解客户、找到目标客户、为客户设计其需要的产品，成了银行进行用户画像的主要目的。银行的主要业务需求集中在消费金融、财富管理、融资服务，用户画像要从这几个角度出发，寻找目标客户。银行的客户数据很丰富，数据类型和总量较多，系统也很多。可以严格遵循用户画像的五大步骤。先利用数据仓库进行数据集中，筛选出强相关信息，对定量信息定性化，生成DMP需要的数据。
利用DMP进行基础标签和应用定制，结合业务场景需求，进行目标客户筛选或对用户进行深度分析。同时利用DMP引入外部数据，完善数据场景设计，提高目标客户精准度。找到触达客户的方式，对客户进行营销，并对营销效果进行反馈，衡量数据产品的商业价值。利用反馈数据来修正营销活动和提高ROI。形成市场营销的闭环，实现数据商业价值变现的闭环。
另外，DMP还可以深度分析客户，依客户的消费特征、兴趣爱好、社交需求、信用信息来开发设计产品，为金融企业的产品开发提供数据支撑，并为产品销售方式提供场景数据。
简单介绍一些DMP可以做到的数据场景变现。A 寻找分期客户利用发卡机构数据+自身数据+信用卡数据，发现信用卡消费超过其月收入的用户，推荐其进行消费分期。B 寻找高端资产客户利用发卡机构数据+移动位置数据（别墅/高档小区）+物业费代扣数据+银行自身数据+汽车型号数据，发现在银行资产较少、在其他行资产较多的用户，为其提供高端资产管理服务。C 寻找理财客户利用自身数据（交易+工资）+移动端理财客户端/电商活跃数据。发现客户将工资/资产转到外部，但是电商消费不活跃客户，其互联网理财可能性较大，可以为其提供理财服务，将资金留在本行。D 寻找境外游客用户利用自身卡消费数据+移动设备位置信息+社交号境外强相关数据（攻略，航线，景点，费用），寻找境外游客户为其提供金融服务。E 寻找贷款客户利用自身数据（人口属性+信用信息）+移动设备位置信息+社交购房/消费强相关信息，寻找即将购车/购房的目标客户，为其提供金融服务（抵押贷款/消费贷款）。
保险行业用户画像 保险行业用户画像实践保险行业的产品是一个长周期产品，保险客户再次购买保险产品的转化率很高，经营好老客户是保险公司一项重要任务。保险公司内部的交易系统不多，交易方式不是很复杂，数据主要集中在产品系统和交易系统之中，客户关系管理系统中也包含了丰富信息，但是数据集中在很多保险公司还没有完成，数据仓库建设可能需要在用户画像建设前完成。
保险公司主要数据有人口属性信息，信用信息，产品销售信息，客户家人信息。缺少兴趣爱好、消费特征、社交信息等信息。保险产品主要有寿险，车险，保障、财产险，意外险，养老险，旅游险。
保险行业DMP用户画像的业务场景都是围绕保险产品进行的，简单的应用场景可以是：A依据自身数据（个人属性）+外部养车App活跃情况，为保险公司找到车险客户。B依据自身数据（个人属性）+移动设备位置信息，为保险企业找到商旅人群，推销意外险和保障险。C依据自身数据（家人数据）+人生阶段信息，为用户推荐理财保险，寿险，保障保险，养老险，教育险。D依据自身数据+外部数据，为高端人士提供财产险和寿险。
