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不过，无论是外汇交易、期货交易，还是其他金融衍生品交易，都具有较高的技术要求和不同于现货交易的规则。因此，低至场内交易员，高至政府监管者，只有在掌握和熟知金融交易的专业知识和行业规则的前提下，才可能面对复杂多变的国际金融市场作出及时准确的分析、判断和决策，政府监管者也才能履行和保证及时高效的监督和管理。
中航油事件和国储铜事件，是近两年来中国企业参与国际金融市场交易中影响比较大的两个案例，也是国际基金和投行关注较多的话题。 常常有中国的媒体或业内人士问我如何看待这两个事件，由于我不了解其中的交易细节，所以无法指出其错在何处；不过，因为我自己在国际金融市场有过数十年的从业经历，从国际金融市场的通行规则看，我认为，中航油事件的关键因素是缺乏政府监管，因为尽管中航油是一家国有企业，但它远在新加坡，从政府监管角度看，可以说是处于失控状态。而避免更大损失的办法也非常简单：只需放出一个止损单子即可。因为对于金融交易来说，最重要的是要懂得阻止损失的方法。
至于国储铜事件，在国际基金界议论很多，我个人认为，事件的关键不在抛售20万吨铜这一行为本身，而是导致这一行为的判断。如果不了解国际市场和竞争对手，不能对市场做出准确分析，就无法避免做出错误判断。
对于国际金融市场，中国政府正在采取更为主动和智慧的选择。2005年，中国政府组织了一支庞大的官员团队，前往欧美国家考察学习。
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【Key words】applied undergraduate; international trade; international finance; teaching content
【中图分类号】F74 【文献标识码】A 【文章编号】2095-3089（2014）05-0224-02
《国际金融》是应用型国际贸易本科学生的一门必修课。这门课包括国际金融理论和实务，内容广泛，信息量大，专业性强。在《国际金融》的教学中，为达到“应用型”的培养目标，如何设计和取舍教学内容，是值得我们长期思考的问题。
一、《国际金融》教学的指导思路与目标
就我国目前的情况来看，我们可以把高校的人才培养目标分为三种：研究型大学以理论创新为己任，培养的是“理论研究型”人才；高职院校的教学侧重于实践技能，培养目标是“实务技能型”人才；而教学型本科院校大都突出“应用型”特点，强调理论与实践的结合，目的是培养“理论应用型”人才。基于这样的分析，对于应用型国际贸易本科学生而言，《国际金融》课程的教学总体指导思路应该有如下三点：
1．《国际金融》教学应有意识地体现国际金融与国际贸易的关联性。这是在教学中比较容易被忽视的一点。从理论与实践的发展来看，在经常项目占国际收支绝大比重的时候，国际收支几乎等同于贸易收支，当时的国际金融还没有成为一个单独的学科，是从属于国际贸易的一个内容。国际贸易需要有国际间的金融运作才能完成；反过来，国际金融的不断创新和发展又促进了国际贸易的进一步发展。随着国际投资、国际投机、国际借贷规模的逐渐增加，国际间的金融活动越来越有其独立的规律性，国际金融也不再是国际贸易的附属而成为了一门独立的学科，并与国际贸易一道，共同构成了国际经济的重要内容。因此，在教学中，教师应当一直要强调国际贸易与国际金融的联系，以避免学生在学完了国际金融之后，还不知道为什么要学国际金融，弄不清贸易和金融之间的密切关系。
2．《国际金融》教学应有扎实的理论基础，但又要避免纯理论性。在教学实践中，国际金融理论授课的分寸最不容易把握。研究型大学以理论研究为导向，可以把大量的课时用于对纯理论的研讨，高职院校以掌握实务为教学目的，国际金融的理论学习仅满足够用就行。应用型本科国际金融理论部分的教学应介于这两者之间，理论的教学应该要求“扎实”，即理论的科学性准确、实在，但是不要求过深。具体来说，对于一些常用的国际金融理论，学生能够掌握这个理论的假设前提、数理模型的经济学含义，并能解释现实中的经济现象和经济政策就可以了。至于这个理论的来龙去脉、数理模型的详细推导、构成学派等等，就适可而止。应该着重于这些理论如何转化为实践，如何应用到实践中去。[1]
3．《国际金融》的实务教学要以透彻理解原理为基础，以熟练掌握为目的。按照《教育部财政部关于“十二五”期间实施“高等学校本科教学质量与教学改革工程”的意见》（教高〔2011〕6号）文件精神，在应用型本科的《国际金融》教学中，要特别突出对专业基础知识的掌握，并结合实践，灵活应用国际金融的专业知识。因此，在教学中，对与国际贸易密切相关的金融实务，特别是金融衍生交易，教师要分析透彻，使学生首先能从原理上理解清楚，继而就需要借助仿真系统进行大量的实训，从而达到熟练掌握的目的。至于衍生工具中的很多理论模型则可浅尝即止。
按照上述教学指导思路，应用型国贸本科《国际金融》课程教学的目标应该是：使学生理解并掌握国际金融的基本理论，能独立分析和解释国际经济中发生的现实问题；理解并熟悉常用的国际金融实务，能满足国际贸易业务中报价核算、经营风险防范、投融资安排等业务的需要，为今后的理论研究和实际工作奠定坚实的基础。
二、现行《国际金融》教材教学内容评述
和欧美的教学方式不同，我国高校的教学内容往往是由所采用的教材限定的。国内目前影响较大且较为流行的《国际金融》教材主要有四种：一是姜波克编著的《国际金融新编》，二是陈雨露主编的《国际金融》，三是易纲、张磊合著的《国际金融》，四是刘舒年、温晓芳主编的《国际金融》（第四版）。这些教材已多次再版或修订，各具特色，是众多国际金融教材中的精品。
姜波克的《国际金融新编》，确定了国际金融学的研究对象是总供给与总需求相等和经济可持续增长（长期）条件下的外部平衡，主要工作变量是汇率。内容包括国际储备和中国的外汇储备问题、中国的内部均衡和外部平衡相互冲突的根源问题、次贷危机问题，以及国际货币基金组织近年来的新变化等问题。该教材的最新版又以中国国情为基础、以核心变量汇率为工具，构建了中国内部均衡条件下外部平衡的系列调节模型[2]，是一部很不错的金融理论教材。但由于理论过深又缺乏实务，显然很不适合应用型国贸本科的国际金融教学。
陈雨露从应用经济学视角出发、按照“本土化”要求编写的《国际金融》，体系完整、内容丰富、兼顾理论与实务。但其中的“跨国公司财务管理”与国贸专业的《国际投资》和《跨国公司管理》等课程中的许多内容有重复，加之理论部分也不够简明，以及课时数的约束，该书也不是应用型本科的理想教材，但不排除选用。
易纲、张磊合著的《国际金融》分为宏观篇、微观篇、市场篇和体制与政策篇。全书论述严谨、全面，并能结合中国的实践。但学生需要具备比较扎实的经济学理论功底和较高的数学水平，且需要80个课时以上，因此也不适合应用型的教学。
刘舒年、温晓芳主编的《国际金融》（第四版）以国际金融基本理论、基本业务、基本技能为主线，密切结合对外经贸实际，深入分析与贸易有关的外汇交易、外汇风险管理、衍生金融工具、国际融资等内容。[3] 理论简明，实务全面，是国际商务师考试的指定教材。笔者认为，该教材最适合应用型本科教学。但由于课时的限制，以及每个学校会有不同的教学要求，使用时还应根据教学实际增减内容。
综上所述，上好《国际金融》这门课程，首先寄望于有一本适合的教材。尽管国际金融的教材汗牛充栋，但适合于某一特定学校教学需求的教材可能不多。因此，鼓励任课老师积极总结教学经验，编写出符合所在学校教学要求、体现其教学特色及地域经济需求的教材，意义重大。
三、《国际金融》教学内容优化
应用型本科国际贸易专业的《国际金融》授课大都设计为40个课时左右。我校前几年主要使用刘舒年和陈雨露的教材。通过几年的教学积累，我们将应本国贸《国际金融》的教学内容进行了优化，并编写了教材，基本满足了应用型本科国贸专业的教学需要。按照上述的教学指导思路，笔者将《国际金融》授课的主要内容和教学重点设计如下：
1．外汇和汇率 在搞懂外汇、汇率、标价法这些入门概念后，要使学生充分理解影响汇率的主要几个经济因素以及汇率对经济的影响这两方面，这是国际金融分析的基本功，应紧扣金融和贸易的联系来阐明汇率与其他经济变量之间的相互关系。汇率理论一节主要讲授购买力平价理论，特别是要讲透利率平价理论，因为后面很多外汇交易的学习需要对利率平价理论有很好的理解。其他的汇率理论仅做一般性介绍。至于固定汇率制与浮动汇率制下货币政策和财政政策分析是属于介绍性的，可引导有兴趣的学生深入钻研。
2．国际收支 在上述章节的基础上，引导学生理解国际收支的概念，理解国际收支平衡表的结构及其记账方法。教学重心是要使学生能够透彻理解国际收支、经常收支和汇率三者之间的关系以及内部均衡和外部均衡之间的关系。国际收支理论可以着重讲授弹性论和吸收论，对于斯旺图和蒙代尔的有效市场分类理论可作为知识性介绍。
3．传统的外汇交易 这一章是衍生工具的基础，也是整个国际金融实务的基础。对于应用型国贸本科学生而言，笔者认为应该包括的内容有：即期交易、远期交易、套汇、套利、掉期、择期和不同币种的报价换算。教学难点一是有买卖价的银行汇率套算，二是结合利率平价理论讲透套利的原理。
4．金融衍生工具 这一章既是重点也是难点。考虑到对外贸易的实际，衍生工具的内容选取了期货、期权和互换三个内容。教学重点是要通过大量的案例和习题讲清楚这些衍生金融交易的“原理”。
5．外汇风险防范 这一章的教学要结合传统交易和衍生工具的知识，重点是应收、应付外汇账款的管理。其实就是如何运用上面两章的知识来规避汇率风险。
6．国际金融市场 这一章安排了国际金融市场概述、国际货币市场和国际资本市场、欧洲货币市场、国际金融市场的发展和特点等内容。教学重点一是欧洲货币市场，二是当今国际金融市场的特点。
7．国际资本流动 内容有：国际资本流动的概述、发展、理论和债务危机。着重讲述当今国际资本流动的特点和发展趋势、国际资本流动与国际债务危机，对国际资本流动的理论可做一般性介绍。
8．国际贸易融资 根据外贸公司常用的融资方法，该章设计的内容有：出口信贷、项目融资、出口保理、福费廷和结构性贸易融资。教学重点是要使学生理解每一种融资方式的运作原理和流程，各当事人的权利和责任。
9．国际储备 内容有：国际储备的概述、构成、管理和我国国际储备的现状。重点是结合国际收支一章的内容，分析我国国际储备的现状，以进一步巩固国际收支的有关理论。
10．国际货币体系 这一章设计了五个小节，即：国际货币体系概述、国际金本位制度、布雷顿森林体系、牙买加协定和国际货币体系的改革与发展。重点一是讲述布雷顿森林体系的特点（双挂钩、特里芬难题）及其崩溃的原因，二是当代国际货币体系的改革。
11．国际金融机构 主要介绍IMF、世界银行和区域性国际金融组织。重点放在IMF、世界银行和亚行的性质、使命和贷款特点。
12．区域金融合作 考虑到笔者所在学校地处中国――东盟自贸区前沿，故专门设计了这一章。内容有区域金融合作概述、最适度通货区理论、欧盟货币一体化的实践和中国东盟自由贸易区的金融合作。除了介绍最适度通货区理论外，重点是引导学生了解有关欧盟、特别是东盟区域金融合作的相关问题。
总的来说，笔者认为《国际金融》的教学重点内容是“外汇和汇率”、“国际收支”、“传统的外汇交易”、“金融衍生工具”、“外汇风险防范”和“国际贸易融资”六个章节。在课时的约束下，其他章节的教学，教师可以事先指出学习重点，引导学生通过自学阅读、案例讨论、课堂点评等方法达到教学目的。值得指出的是，除了优化教学内容、把握好教学重点外，教学目标的实现还必须重视教师的授课水平、教学手段、实验室、课程建设等因素。
参考文献：
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在高职阶段，财政金融类、国际贸易类、国际商务类等专业中基本都开设有国际金融课程，以往的教学大多保持通才教育，以课程为基础不加以区分。但是专业不同，人才培养的要求差别很大，同一门课程在不同专业中的教学目标也应体现区别，要考虑专业的特色，考虑与专业业务知识的衔接，考虑学生专业操作技能的特点。财政金融类专业培养的目标主要是金融从业人员，因此对学习的要求更高，达到的理论深度应更深，而国际贸易类和国际商务类专业培养的人才将来并不是专门从事金融行业，而是在对外贸易过程中应用金融工具和开展金融交易，因此教学的重点应放在如何利用国际金融知识和技能服务于国际贸易。
（二）课程内容广泛且抽象，学生学习存在一定困难
国际金融主要研究国际间货币关系和金融活动的规律及其实现形式。作为一门学科，国际金融所涉及的内容非常广泛，包括国际收支、汇率、外汇业务、外汇风险管理、国际金融市场、国际货币体系等。其中既有经济学理论，又有管理学实践，既有宏观分析，又有微观操作。这些问题具有相当的深度，要求学生在学习之前具备比较扎实的经济学、国际贸易、会计等相关基础，而高职学生基础普遍比较薄弱，因此学习理解起来有一定的难度。
（三）课程内容与现实发展和实际业务存在一定脱节
目前市面上针对高职阶段的国际金融教材虽然也进行了诸如项目化设计、工学结合等许多改革，但是在内容选取上基本还是沿用传统的国际金融学科体系，其中有很多??题比较宏观且抽象，与外贸业务和学生生活联系并不密切。比如国际储备管理、远期汇率的计算、复杂的国际金融衍生产品、国际货币体系、国际金融组织等，这些内容虽然是国际金融学不可缺少的组成部分，但是对于高职国际贸易专业学生来说并不实用，理解起来比较困难，反而会加深他们对该课程的抵触心理。此外，国际经济环境和金融市场不断变化，新情况、新问题不断涌现，国家政策不断推陈出新，比如跨境人民币结算、货物贸易外汇管理改革等，这些都是传统课程内容中没有但是与学生将来工作密切联系的，这就要求教师具有很敏锐的信息搜集和分析能力，并不断更新和添加新的教学内容。
（四）课程教学模式和教学方法有待创新
高职教育的特点决定了仅仅采用传统教学模式和教学方法无法达到较好的教学效果，因此国际金融课程同样需要引入“任务驱动、项目导向”的教学模式。但是由于课时有限，学生基础比较薄弱、自主学习能力不强，学生在完成任务时仍需要教师的大量讲授，学生在课堂上练习的时间有限，课后练习比较难以监控，学生实操的立体化程度不够。因此如何设计合理可行的项目任务，创新教学方法，是课程改革的关键，也对授课教师提出了更高的要求。
二、国际金融课程改革思路
（一）结合实际，明确课程定位和教学目标
既然对于国际贸易专业的学生，国际金融课程是帮助其完善知识结构与提升专业技能，辅助其将来从事国际贸易工作，我们就将国际金融课程的教学目标设定为：通过学习该课程，学生可以掌握从事与国际贸易密切联系的金融活动的相关职业技能，熟悉常用国际金融工具、业务特点和运用方法；正确理解和分析国际金融现象，了解国际金融发展新动态和国家政策，增强理论联系实际、分析解决问题的能力；此外，还应提高学习能力、创新能力、就业能力和创业能力，增强金融意识和理财能力，从而促进提升整体综合素质，为未来职业拓展和个人生活奠定基础。
（二）深入浅出，优化精选课程内容
确定课程教学内容首先要深入外经贸企业进行调研，了解企业有哪些工作岗位需要具备国际金融相关的知识、技能和素质，需要达到什么目标；其次，分析提炼具体工作岗位上的典型工作任务，将属于国际金融方面的任务作为课程项目的基础；最后从国际金融学科中选取相应的知识点、技能点进行搭配组合，构建国际金融课程的项目化教学内容。课程内容的选取以实际公司业务和岗位能力需要为基础，不拘泥于传统的课程知识体系，设置典型工作项目（任务），如果完成工作任务所需要的知识、技能是现有教学内容中没有的，要补充进来；反之，如果现有教材和学科中的内容与典型工作任务无关，在实际业务中不需要，则应考虑适当删除。除了强调实际操作性，我们也注重培养学生分析问题和解决问题的能力，培养学生对经济、金融形势变化的敏感度，宏观思维及理论联系实际的能力，这样既能够与相关职业岗位对接，也保证了国际金融知识体系的完整性。最终我们将课程内容设置成六大项目，每个项目包含不同的任务，具体内容如表 1 所示。
1-2：根据近年数据总结分析我国国际收支的特点、原因，对我国当前国际收支形势和政府相关政策进行讨论。2-1：出口国际收支申报（填写涉外收入申报单）项目三：汇率行情的查找、解读、分析与运用1任务一：外汇行情的查找、解读和运用任务二：主要国际结算货币汇率走势分析任务三：人民币汇率与中国经济为主题的讨论会11-1：查找中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价报价，并进行解读。
1-2：查找各大商业银行最新人民币外汇牌价，并进行解读。
1-3：查找国际外汇市场主要外汇币种汇率行情，并进行解读。
实训2：不同情境下成交价的选择和折算。2-1：查找主要国际结算货币汇率走势图及外汇评述，结合所学对其近期及未来走势进行一定分析。3-1：分小组完成人民币汇率与中国经济为主题的论文。
3-2：小组代表发言，同学交流。项目四：外汇业务操作与运用1任务一：结售汇业务办理11-1：人民币远期汇率行情的查找和解读。
1-2：远期结售汇业务办理。实训3：远期结售汇的运用。任务二：套利和掉期交易模拟操作12-1：为企业选择资金运用方案并计算相应的盈亏。任务三：即远期进口报价折算13-1：查询开户银行中国银行即远期汇率报价，分析汇率走势。
3-2：根据汇率报价进行进口价格折算，选择较有利的报价，或进行还盘。任务四：即远期出口报价折算14-1：查询开户银行中国银行即远期汇率报价，分析汇率走势。4-2：根据汇率报价进行出口报价折算。实训4：出口报价折算。项目五：外汇风险管理1任务一：外汇风险管理案例分析任务二：运用金融交易进行外汇风险管理11-1：根据材料分析企业在进行外汇风险管理时都采用了哪些方法。
1-2：分析不同外汇风险管理方法的利弊。2-1：在签订贸易合同之前，对合同涉及的币种、期限、结算方式进行分析，结合汇率走势预测，对可能存在的外汇风险进行识别、衡量和分析。
2-2：根据具体情况，运用各种金融交易设计外汇风险管理方案。项目名称1任务名称1具体内容项目六：国际贸易融资操作1任务一：出口贸易融资操作任务二：进口贸易融资操作任务三：保理业务操作任务四：福费廷业务操作11-1：办理打包放款：具体流程、填写申请书、签订《打包放款合同》。
1-2：办理出口押汇：具体流程、填写押汇申请书、签订《出口押汇合同》。
1-3：办理出口信用保险。2-1：办理进口押汇：具体流程、填写进口押汇申请书、签订进口押汇合同。3-1：办理保理业务：具体流程、填写申请书。4-1：办理福费廷业务：具体流程、填写申请书。（三）教学做一体，改进教学模式和教学方法
在“任务驱动、项目导向”的教?W模式下，各个任务均按照任务导入、明确学习目标、布置工作任务、知识准备、操作示范、项目实施、成果评价、实训练习等步骤展开。通过这些教学环节实现在做中学、学中做的效果。在教学方法上应灵活运用，激发学生的学习兴趣和积极性。一是充分运用多种教学手段和教学资料，教师在日常备课时就应多积累教学素材，尽量使用视频、图表、图片、真实业务案例等资料，增强学生的感性认识。二是设置工作情境，通过工作岗位和工作任务的设定，使学生具有职业代入感，激发其完成工作、分析问题、解决问题的愿望，从而促使其自主学习。三是充分运用启发式、讨论式教学，教师不再一味地讲授知识点，而是把更多的时间留给学生，通过提问、课堂讨论的方式，启发学生思考问题、表达观点，提高学生的参与程度。
（四）多元评价，完善考核方式
加强实践性教学环节的考核，采用过程考核为主的考核方法，根据项目完成情况打分。教学做一体的项目化教学，特别注重学生在平时的学习，重点考查在项目完成过程中学生分析问题、解决问题的能力，以及项目的完成情况。过程性考核为主的考核方式鼓励学生把功夫用在平时，避免了传统授课中学生期末突击复习的情况，更能够锻炼学生的动手操作能力。
本课程设计的实训项目，可分为个人实训项目和小组实训项目。其中个人实训项目要求每一个学生独立完成，主要适合于一些单据、表格的填制、计算等，此类项目的标准比较明确，答案统一，由教师根据学生提交的作业进行批改打分。小组实训项目则是由多名同学共同完成，涉及环节多，项目成果多样，没有统一的标准，因此小组实训项目的分数构成采用以下方式：
100%小组项目成绩70%教师评价70%成果评价
30%学生评价
30%组内成员互评
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一、引言
美国次贷危机以及由此引发的全球金融危机,再一次让人们把目光聚焦到金融衍生品上,许多观点甚至将其视为导致这场危机的罪魁祸首。随着危机的深入,整个国际金融市场大幅波动,大宗商品市场、外汇市场、股票市场在危机前后的表现相差甚远。2008年7月,国际油价每桶147美元,分析人士不断刷新对油价的预测。然而在接下来的约100个交易日里,国际油价下跌逾百美元,2009年1月20日油价盘中跌至32.7美元每桶,逼近四年来的最低点。美元指数结束了长达六年的下跌趋势,从2008年3月的低点70.68涨至2009年3月89.62的最高点。道琼斯工业平均指数则由2007年10月11日的14279.96点一路下跌至2009年3月6日的6469.95点,最大跌幅超过50%。 随着国际金融市场的风险渐增,我国部分企业由于参与金融衍生品交易而遭受损失甚至巨亏的问题也开始浮出水面。一时间,舆论的矛头似乎都指向了金融衍生品,国内反对企业参与衍生品交易的声音此起彼伏。
二、案例分析
金融危机的爆发相继引出我国部分企业在金融衍生品交易中巨额亏损的事件:深圳南山热电股份有限公司因操作石油衍生品合约导致巨亏;中国远洋所持FFA(远期运费协议)浮亏约40亿元;中国国航、东方航空等航空企业因进行航油套期保值公允价值损失巨大;中国中铁和中国铁建出现大额汇兑损失。 据国资委披露,有31家中央企业涉足金融衍生品交易,但普遍亏损大于盈利。在香港,上市公司中信泰富同样因为参与外汇澳元衍生品交易,造成高达159亿港元的浮亏。 以下笔者将以国内航空公司参与航油套期保值为例进行了分析和评价。
(一)损失暴露
自2008年三季度以来,中国国航、东方航空、上海航空(以下分别简称国航、东航、上航)等国内航空公司陆续公告称,因参与场外衍生品交易造成了巨额浮亏。由于燃油支出在大型航空公司的经营成本中占相当的比重,而航油成本随着油价的波动变化很大,给公司每年的经营绩效带来了很大的不确定性。为了规避油价波动的风险,国内航空公司陆续开展航油套期保值业务,以控制和锁定航油成本。但是受金融危机影响,国际油价暴跌,从而导致上述航空公司所持有的燃油套期保值合约价值遭受了巨额的损失。
根据国航2008年11月22日的公告,公司持有的套期保值合约(2008年度为实际燃油采购量的50%±10%)于2008年7月订立,期限最长至2011年。公司选择了在获得按固定价格买入燃油权利的同时,授予对方以更低的固定价格卖出燃油的权利,从而节省了期权费的支出。但截至2008年10月31日,按照当时燃油价格、套期保值合约所约定的对方卖出价格,以及合约约定的到期前对手方可能向公司卖出的燃油量,所测算出的合约公允价值损失约人民币31亿元。此后,国际油价继续下行,国航分别在11月赔付588万美元燃油套期保值,12月赔付5280万美元。到2008年12月31日燃油套期保值合约公允价值损失扩大到了74.72亿元,这也直接导致了国航2008年的巨额亏损。东航采取了与国航类似的期权交易,根据公司2008年年报,航油套期保值合约于2008年12月31日的公允价值损失为人民币64亿元。尽管上航套保数量较小,但截至2008年10月31日,其套期保值合约的公允价值损失也达到了0.98亿元人民币。
(二)造成损失的原因
由上述案例可见,国际油价的大幅下挫是导致几家航空公司遭受巨额损失的直接原因,但深入分析后,笔者发现在进行套期保值时,其在管理和操作上存在明显的失误。
1.企业没有完全按照套期保值的原则进行操作。套期保值一般应遵循以下四个基本原则:现货交易与衍生品交易的交易方向相反、交易标的相同、交易数量相等、交割月份相同。由于部分衍生品合约交易条件设置标准化,交易数量和时间无法与现货市场完全匹配,也应尽可能做到相近原则。国际上各航空公司通常会根据自身的情况和对风险的好恶程度选择交易品种和数量,相对比较保守的航空公司,更多的还是采用传统的期货和简单的单期权工具。而国航、东航则选择在买入一定行权价格的石油看涨期权的同时,卖出一定行权价格的石油看跌期权。显然此策略并非一个简单的套期保值策略,而是试图将航油价格锁定在一个较宽泛的波动区间内。[1]这种做法表面上非常合理,节约了风险管理成本,但由于卖出看跌期权的交易所承担的风险是无限的。当油价下跌到行权价格以下,并不断创出新低时,损失也将不断扩大,这将企业置于一个无限的敞口风险之中。此外,随着金融危机转变为经济危机,航空市场萎缩,原有的预期用油量远超过公司的实际用油量,这也使套保的数量与现货市场不匹配。同时在时间结构上,相对于现货市场,几家航空公司的套保期限显然过长。
2.企业对国际金融衍生品市场的不了解加大了交易风险。我国航空公司接触航油套期保值仅几年时间,对其中的规则并不完全了解。同时,由于国内几家航空公司不具备参与国际期货交易市场场内产品交易的资格,因此选择了场外的SWAP、期权、期权的期权等组合产品。这些产品通常透明度较低,且较复杂,非专业人士很难具体计算实际的盈亏和头寸,加上经验方面的欠缺,因而较容易产生亏损。并且国内没有明确的机构和法规对此进行监管,加大了损失的可能性。此外,国内的航空公司,在套保交易时很多都采用了NYMEX(纽约商品期货交易所)的WTI(西德克萨斯轻质原油期货)作标的,该产品因为实物交割量偏低、金融投机交易量偏高,其波动性大,因此以其作为套保工具的成本和风险也相应更大。[2]
3.企业参与金融衍生品交易的目的不明确。套期保值业务是企业规避价格风险、锁定成本和利润的重要金融工具,所以应以规避风险为主要目的,但部分企业却将其作为盈利的投机行为。在现实中,有部分企业在这些金融交易上的盈利甚至超过了其主营业务,这就增加了企业潜在的风险,一旦市场出现反转必将遭受巨大的损失。
(三)分析和评价
国航、东航事件之后,国内各界对企业参与衍生品交易产生质疑。笔者认为,尽管这些企业在决策和操作上存在一定的失误,需要进行深刻反思,但不能仅以此就断言企业不应涉足衍生品交易。为降低运营成本的波动性,企业进行套期保值是正常且必需的商业行为,也是国际上通行的做法。从这个层面而言,衍生品交易是具有积极意义的。此外,随着市场经济体制的不断完善,我国势必会不断放开包括成品油在内的多种原材料价格形成机制,这将大大增加企业面临原材料价格大幅波动的风险。而套期保值作为一种已被证明行之有效的风险管理方式应为越来越多的企业所认识、接受和运用。套期保值自身即是在价格发生不利变动时,利用衍生品市场的收益弥补现货市场的损失;而当价格发生有利变动时,衍生品市场尽管发生了损失,现货市场则会获得收益。如国航2008年11月份发生实际赔付588万美元,但当月现货采购成本较预算节省约4115万美元。
2009年上半年,随着国际经济形势回稳,国际油价开始回升,至2009年6月30日国际油价为69.89美元每桶,较2008年底的44.60美元每桶上涨56.70%,各航空公司航油套保公允价值损失也开始大幅转回。据国航公告,参考截止2009年6月30日的合约数量和价位以及2009年下半年实际交割对仓位的影响,以独立第三方评估机构在估算截止2009年6月30日的油料套期公允价值时所采用的主要参数数值为基础,预计如果2009 年纽约WTI原油收盘价较08年12月31日分别上涨40%、60%和80%,也即分别达到62.44美元每桶、71.36 美元桶和80.28美元每桶时,公允价值转回可分别达到约42亿元、51亿元和58亿元人民币。但其最终效果仍取决于后期国际油价走势以及实际交割情况。截至2009年12月31日,国际油价为79.36美元每桶。
综合而言,套保的效果要由期货和现货的盈亏合并计算得出,强调任何某单一方面的盈利或亏损都是对套期保值不正确的理解。
三、启示与建议
芝加哥商业交易所(CME)荣誉主席梅拉梅德曾说过:“衍生品的使用效果决定于使用者。” 金融衍生品是一把双刃剑,关键还在于如何运用它。笔者认为,不能因为个别失败的企业案例就否定衍生品市场的套期保值功能,甚至因此停滞整个衍生品市场的发展。企业应从主观上正确看待金融衍生品交易,加强管理;金融机构应加强创新研发,积极拓展衍生品市场;而政府相关部门更应该在制度、法律以及监管等方面进行改进,规范企业参与金融衍生品交易的环境。
(一)对企业参与金融衍生品交易的建议
1.加强对各类价格的分析预测能力。风险的存在是客观的,企业必须正视生产经营过程中的各种风险,因为进行有效风险管理的前提是对未来可能影响到本企业的商品或金融价格进行分析预测。从我国企业参与金融衍生品交易亏损事件中可看出,危机前后市场价格的大起大落是导致亏损的最直接的原因。因此提高对价格的分析预判能力是做好风险管理的基础,即使是专业的分析人士、研究机构也不能准确预测所有的经济事件和价格走势,这也正是风险所在。所以,作为企业应更多的关注国内外经济、金融市场形势,关注本行业、本企业动态,从而使相关决策更加合理可靠。
2.加强主业经营,避免投机心理。一个企业的生存发展归根结底要依靠它的主营业务,企业应将更多的精力放在主营业务上。金融衍生品交易只能作为一种工具,发挥为企业的主营业务保驾护航的作用,帮助企业稳定收益、对冲风险,从而更好的参与市场竞争。但由于金融衍生品高杠杆、高风险的特性,运用不当不仅不能避免损失,反而会放大风险,甚至造成灾难性后果。因此企业不能抱有投机心态,将金融衍生品视为赢利的工具。企业应掌握金融衍生品的特点,熟悉市场运行规则,合理运用金融工具。在金融衍生品的选择上,应本着审慎的原则,尽可能选择简单便利、风险相对较小的基础性风险管理工具,避免使用不易理解和复杂的结构性产品。
3.增强风险意识,加强风险管理。随着我国市场经济的不断完善,融入全球经济的程度不断加深,各类价格的决定将更加市场化,政府对价格的管制也会逐渐放开,我国企业面临的各种风险和竞争也会加大。我国企业尤其是一些国有企业由于体制和历史等原因,对价格缺乏敏感性,对风险管理认识不足。因此企业应从战略上将风险管理作为关系企业生存发展的一项重要内容,建立一套全面而有效的内控机制,加强成本管理和风险预警。[3]在强化风险管理意识的同时,努力提高风险管理水平。
4.加强风险管理人才的引进和培养。事实证明,人的因素是诸多问题的关键。要做好风险管理,最终还是需要懂金融、善管理的人才。因此,应适当加大投入,培养和引进相关方面的人才,从而带动整个企业风险管理水平的提高。
(二)对金融机构参与金融衍生品交易的建议
面对金融衍生品市场这块大蛋糕,我国的金融机构应加大创新力度,适时调整完善交易技术、交易规则和风控手段,丰富业务模式和盈利途径,加强内部法人治理结构和风险控制,提高服务水平、营销能力和研发能力,形成企业的核心竞争力,全方位提升金融机构的综合实力。金融危机的爆发,一方面给我国的金融机构敲响了警钟,有太多的经验教训值得我们借鉴;另一方面,也为我国金融机构的发展带来了新的机遇。作为国内的金融机构,应该把握机遇,通过海外并购、引进人才等手段,吸收国外金融业先进的管理和技术经验,从而提高自身的竞争力,同时也必然会对我国金融衍生品市场乃至整个金融业的发展产生积极的影响。
(三)对政府规范金融衍生品交易者的建议
1.正确引导。企业参与金融衍生品交易,原本应该是其自身的市场行为,相应的风险和收益也应由企业承担。但是,由于我国国有企业体制的特殊性,加上国内金融市场不发达,国内企业对衍生品交易并不熟知,因此政府在其中仍需要发挥重要的引导和监督作用。一方面,政府应鼓励企业通过金融衍生品交易避险保值,不能因为几个亏损的案例就视金融衍生品为“雷区”,导致企业不敢涉足;另一方面,还应建立严格的制度和规范,限制投机易,尤其是国有企业,国资委代表国有股份应有自己规范的行为。
针对央企参与金融衍生品交易导致巨亏的事件,2009年8月下旬,国资委曾向6家大型外资银行和投行发出了一封法律函,称国资委下属部分央企,将对此前与外资投行签订的大宗商品挂钩产品,保留不付款的权利和追索权。[4]国资委的这一举动的积极意义在于,通过表明作为央企实际控制人的态度,对外国投行在业务中的一些不规范做法起到震慑作用,保留行使追索的权利,在可能的情况下,尽量挽回损失。但由此也产生了一些消极的影响,如有损相关企业的信誉可能面临巨大的诉讼赔偿风险,我国企业在未来购买衍生品时可能要面临更高的成本等。[5]因此政府要重在引导,通过严格的法律、制度规范企业行为,让企业真正熟悉了解市场规则,实行问责制度防止道德风险。
2.鼓励创新。有保值需要的境内企业之所以舍近求远,参与境外投资银行提供的场外衍生品交易,其中的一个重要原因即是我国国内金融衍生品市场发展大大落后于国际市场,国内金融机构产品开发设计和市场营销能力也处在较低层面,对参与境外场内衍生品交易的资格又有严格的限制,因而企业在风险管理工具的使用上受到很大限制。[6]同时由于语言理解、外汇波动风险等因素,企业参与国外市场面临更大的成本,场外市场通常信息不透明、不对称,且存在一定的信用风险,涉足的企业就更容易遭受损失。
从宏观层面上讲,我国金融衍生品市场仍处于初级阶段,基础比较薄弱,还存在许多制度性、结构性的问题,并且由于有关方面对金融衍生品市场的认识不足,还缺乏相应的政策支持。而我国要完善市场机制、争取国际大宗商品定价权以及参与国际金融领域竞争,就必须大力发展金融衍生品市场。上海国际金融中心的建设、人民币国际化战略的推行,同样需要一个相对健全的金融衍生品市场与之配套。
因此政府应将建设金融衍生品市场提高到战略高度,结合我国实际制定远近结合的发展计划,大力鼓励金融创新,为加快发展国内金融衍生品市场提供各种政策支持。相关部门应加大研究力度,培育适合我国国情、高效率、创新型的交易品种与筛选机制,发展适合不同产品特征的衍生产品,为市场发展提供动力与活力,推动我国衍生品市场产品种类的丰富和结构的优化。[7]稳步推进金融机构和交易所的业务创新、技术创新和管理创新,在实践中着力探索兼顾效率与安全的市场主体组织模式。还必须推动投资者结构优化,大力培育专业化机构投资者,建立健全各类机构投资者参与金融衍生品交易的制度安排;通过信贷、税收等方面政策的调整,提高非金融机构参与金融衍生品交易套期保值的积极性。
3.加强监管。在鼓励创新的同时,决不能忽视监管。金融危机的事实证明,对于衍生品品种、交易机制、交易情况等方面的监管缺失,可能会给金融业甚至整个国民经济带来不可预知的危害。因此,加强对衍生品交易的监管与规范迫在眉睫。
2009年以来,财政部、国务院、国资委等各相关部门纷纷下发文件通知,加强对金融衍生品交易的监控。与此同时,央行也在酝酿推出对场外衍生品交易进行全面监管的办法。但总的来说,与我国衍生品市场和金融创新的滞后相对应,我国目前对金融衍生品交易的监管体系仍不完善。我国《上市公司信息披露管理办法》等相关法律规范中,还没有专门就衍生品交易信息做出强制性规范或披露要求,《企业会计准则第24号 套期保值》对企业套期保值的会计确认与计量要求采用套期会计方法进行处理,但实务中多数套期保值行为因为不能有效区分,通常只是按交易性金融资产进行会计处理。[8]因此,政府相关部门应该尽快完善相关法律法规,推进基础性制度建设;树立科学的监管理念,从原来侧重强调“管得住”转变为在规范前提下推动金融衍生品市场的全面发展,应突破传统的危机导向的监管方式,更加注重政策的前瞻性与预见性;合理配置监管资源,各部门相互配合,加大政策衔接,提高市场信息透明度;监管部门应根据市场的发展和变化及时对市场规则、监管手段乃至监管组织模式进行调整和完善。以全球化的视野,密切关注金融衍生品市场与其他金融部门、实体经济乃至国际金融市场之间复杂、微妙的联动关系,从而有效防范风险的跨部门、跨境传递。
参考文献:
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[3]毛旷怡.也谈国有企业金融衍生品交易风险控制管理[J].经营管理者,2009(14).
[4]李雁争.国资委要求央企加强金融衍生业务监控[N].上海证券报,2009-7-9(2).
[5]袁朝晖.衍生品交易爆亏蚀案央企强硬维权外资银行两难[N].经济观察报,2009-10-23.
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2《国际金融》模式及方法之双语课程教学
2.1《国际金融》双语课程教学的具体模式
我国对国际贸易专业人才的培养要因材施教，不能一成不变，要结合实际独创出适合我国国际贸易人才的培养方式。第一，国际贸易研究人员培训的1+2+3模式。该模型适用于拥有强大的学习能力及毅力的学生。1指的是国际金融理论知识在课堂上需要学生不仅学习更多的知识，还要在思考问题时提出可行的对策，这样既可以锻炼学生理论联系实际的能力，也可以避免发生光学不练习情况，并可以测试学生在双语教学中的学习效果。2是指必须能流利地运用两种语言，这是国际贸易工作的一个重要组成部分。3是指必须在学校期间获得四、六级英语证书和报关员证书这三项证书，由于社会竞争激烈，如何让用人单位第一次就能够认定你，这三个关键证书是必不可少的。第二，国际贸易PSP的创新人才培养模式(power能力—strength实力—potential潜力)。这个模型适用于自主创业，提高学生的综合素质。训练过程可以分以下几个阶段：第一阶段，通过充分利用学校和自身的条件开发或激励学生的潜力，如开展各种各样的学术活动，英语竞赛以及教师和学生之间的交流培养，引导学生的创新思维和竞争意识；第二阶段，是通过双语教学实践，让学生在现有的基础上，充分了解自身的优点和缺点“扬长避短”的锻造过程；第三阶段是在提高自身能力的基础上，学会利用各种资源平台，积极参与各类活动，寻找合作机会，在实践中得到更好的锻炼。
2.2《国际金融》双语教学的具体方法
第一，目前在我国国际贸易专业14门课程中，有7门基础教育课程大多是运用中文教学方式；其他课程（如贸易组织等）都是运用的双语教学授课方式，在双语讲授课程过程中也需要结合课程重要内容进行特别讲授，还需要结合学生对英语理解能力的范围教学，便于学生的接收能力。最简单的方式是运用中英结合，简单渗透等手段。这样能够提高学生学习的积极性，也便于打造学生的学习习惯框架。第二，在深入了解国际法规和国际贸易措施中，清华大学教授李艳梅说“：运用国外先进的教学方式，贯彻双语教学理念，要想成功、快速地进入国际贸易市场中，就要在了解贸易知识和经济原理之外；更加了解世界各国家及地区的贸易政策法律法规。从而在这些贸易政策中不断提升自己、锻炼自己。在这些过程中最重要的是熟练掌握英语，因为这其中英语使用率是百分之九十左右。在对外经济贸易工作中，要想更好地进行交流、谈判，语言就成为了主要问题。这实际就说明了在国际贸易中没有语言能力就难以与人沟通，难以进行相关业务的联系。国际语言中，英语作为主要语言被各国广泛应用。在此基础上可以想象得到，一个不懂英语的中国人和一个不懂中文的外国人如何进行交流，更何况是进行贸易往来呢，要想在世界各国竞争对手中取得成功。熟练的外贸语言是必不可少的，因此我国在国际贸易专业中加强英语教学及应用能力的使用是不可避免的。
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一、引言与文献回顾
“十”报告提出：解决好农业、农村、农民问题是全党工作重中之重。发展农村经济的关键是提高农村金融发展水平、缩小农村金融发展差距，而探究农村金融发展差异的影响因素乃是基本前提。
我国农村金融发展差异研究一般包含在区域金融差异研究之中。宋宏谋等以农村信用社为研究对象，实证分析了1979～2000年中国农村金融发展的区域差异问题[1]；伍艳等发现我国农村金融制度安排和金融供给的区域布局不均衡[2]；黎翠梅分析我国在农村金融相关率方面区域差异明显，且农村金融对农村经济的影响也存在明显的区域差异[3]；高新才等认为经济发展水平的区域差异、市场化进程的区域差异以及政府行为的区域差异是造成这一问题的主要原因[4]。
瑞托斯·劳拉詹南（2001）提出了金融地理学这一新兴学科概念[5]。随着金融地理学的发展，越来越多学者尝试将这一理论运用于区域金融发展差异研究中，如田霖（2005）将各种金融地理因素一起纳入实证分析，认为经济、科技、文化、开放、基础设施、劳动力等金融地理因素对区域金融综合竞争力有显著影响[6]；卢佳、金雪军（2007）实证表明：地理位置等新经济地理因素对区域金融发展均有显著影响[7]。但目前国内从金融地理学角度研究农村金融的文献并不多见。
本文试图将金融地理学理论创新性地运用于我国农村金融区域发展差异研究之中。假定各金融地理因素均对农村金融产生影响，且影响程度不同，并运用模糊曲线法考察各金融地理因素对农村金融综合发展水平的贡献程度，以期拓宽金融地理学在农村金融发展方面的应用领域，为国家实施惠农政策、缩小农村金融发展差异提供理论指导。
二、指标选取、数据来源及研究方法
（一）指标体系的构建
考察我国农村金融发展差异影响因素的前提是衡量农村金融发展水平。国内关于农村金融发展水平指标体系构建的研究不多，本文借鉴区域金融研究中指标构建思路[6-8]，进行一定调整和整合，从金融总量、金融结构、金融效率、金融环境四个方面来构建农村金融综合发展水平指标体系（见表1），运用因子分析法得出量化的各省农村金融综合发展水平。（二）数据来源及处理
各指标数据均来源于2006～2010年中国统计年鉴、中国金融年鉴、中国农村统计年鉴、农业统计年鉴、中国财政年鉴、银监会网站农村金融服务图集。我国农村金融协调发展是合作性金融机构、商业性金融机构等相互依存，面向“三农”的协同过程[9]。下面选取五大国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社、农村合作银行、农村商业银行、邮政储蓄银行和农村新型金融机构的农村地区金融数据。为了使数据平稳可靠，取2006～2010年的平均值作为基础数据。
（三）研究方法
1.因子分析法。
因子分析法是考察多个变量间相关性的一种多元统计方法，利用因子得分可以对样本进行分类和综合评价①。
2.模糊曲线法。
金融地理贡献因子和农村金融综合发展水平的关系是复杂的非线性形式，模糊曲线法不需要建立数学模型就能识别最有效的输入变量，比较适合解决金融地理因子的贡献程度问题②。
本文综合考虑特征根值大于1、累积贡献率大于85%两个标准来提取因子，由表2可以看出，前五个因子的特征值大于1，且累计方差贡献率大于85%，即前五个因子可以解释原始变量90%左右的方差，已经包含了14个统计指标绝大部分的信息。
由旋转后因子载荷矩阵可知，公因子
f1在网点分布密度、金融从业、人均存款、人均贷款的载荷值较大，可代表农村金融资源覆盖水平；公因子f2在金融相关率、金融市场化率载荷值较大，代表农村金融结构；公因子f3在储蓄投资转化率、农村gdp、农村财政支出载荷值较大，代表农村金融环境；公因子f4在贷款增长率、存款增长率载荷值较大，代表金融增长潜力；公因子f5在存贷比、贷款产出率和储蓄动员率有较大载荷值，代表农村金融效率。综合得分f=（43.351f1+15.954f2+14.059f3+10.197f4+7.144f5）/90.706。由此，可以计算出各省的农村金融综合发展水平得分排名（见表3）。（二）因子分析结果
从表3可以看到，农村金融综合发展水平得分排名前10名的除了内蒙古和四川以外都是东部沿海的省份，内蒙古由于在金融资源覆盖水平和金融增长潜力方面表现突出，使得它的综合得分较高，排名第三位。四川省在农村金融环境和金融增长潜力排名较好，综合水平超出西部其他省份，排在第十位；河北、福建、海南的农村金融综合发展水平落后于东部平均水平，其中海南省农村金融发展滞后现象尤为突出，排在第30位；中部地区的江西、山西农村金融综合水平较低，均排在后10名；西部地区的陕西农村金融综合水平较好，排在18位。可见我国农村金融综合发展水平在各省之间存在差异，且和东中西部行政区域划分不尽相同。 四、我国农村金融发展差异的金融地理因素分析
（一）金融地理因子的选取与计算
为了更好地解释各省（区/市）农村金融综合发展水平差异的因素，依据金融地理学理论，引入经济、环境、设施、劳动、文化、科技、开放、聚集金融地理学因子作为解释性指标（见表4）。环境因子包括了自然条件、地理区位和经济区位。自然资源是社会生产原料和能量的来源，农业生产尤其依赖阳光、温度、降水等自然条件，故以基础能源资源储量、受灾面积代表自然条件。从地理区位上看，距东部海岸远近是影响东部和中西部经济发展的重要区位因素，与我国降水量分布规律大致相同，故以年均降水量代表各省农村的地理区位。而所在省份gdp占全国gdp比重能一定程度上说明农村所在地区经济实力，能代表经济区位。
农村基础设施是指为农村的经济、社会、文化发展及农民生活提供公共服务的各种设施的总和，它能直接间接作用于农村经济，用发电装机容量、人均拥有机械动力、公路里程数来衡量农村设施因子。劳动力是从事农业生产的主体，农村劳动力文化水平和素质高低也是农村经济发展重要影响因素，用农村就业率、农村金融从业比重、劳动力文化水平来衡量。
文化观念是包括风俗、习惯、禁忌、价值观念等在内的社会意识。和谐丰富的文化生活有助于增进农村居民间的信任关系和社会资本的积累，有利于农村互助金融的发展。选取农村文化站数量和农村文教娱乐支出比重来衡量文化因子。
科技进步已成为推动农村经济发展的决定性力量，选取农村固定投资投入信息传输、计算机服务和科学研究数量以及各省技术成交量来衡量科技因子。
改革开放以来我国出口导向型经济发展策略使得对外开放水平对地区经济发展差异影响较大，国内很多学者均从实证角度证明了开放对我国地区的经济增长差异有显著影响，选取农村进出口额和农村外商投资总额来衡量开放因子。
另外，借鉴田霖（2005）博士论文中聚集力指标，将人口密度和产业密度作为聚集因子来考察人口聚集程度和产业结构对农村金融综合发展水平的贡献程度。
（二）各因子的贡献程度
根据模糊曲线原理以及运用matlab编程计算③，输入各个省份的样本数据，就可以得出每个因子对农村金融综合发展水平的贡献程度（见表6）。表中显示：各因子对农村金融综合发展水平均产生正向贡献，依其重要程度依次为科技因子、经济因子、文化因子、设施因子、开放因子、环境因子、劳动因子、聚集因子。
科技因子对农村金融综合发展水平的贡献程度为0.3863，在所有因子中贡献程度最大，说明农村科技水平成为我国农村金融发展最重要的影响因素。经济因子作为农村金融发展的基础因素，其贡献程度为0.2115，排名第二位。文化因子贡献程度达到0.178，排名第三位，说明农村文化建设对农村金融发展有着重要促进作用。设施因子、开放因子和环境因子的贡献程度比较相近，均在0.16左右，说明这三个因素对农村金融综合发展重要程度相近。聚集因子的贡
程度只有0.08，对农村金融综合发展作用较小，人口密度和产业集中度对农村金融综合发展水平影响不大。
五、相关政策建议
缩小农村金融区域发展差异，实现农村金融协调发展才能充分发挥金融资源扶贫功能，帮助缩小城乡经济差距，推进城乡一体化进程。根据金融地理因素分析结果来看，农村金融发展依靠的是各种社会经济文化的协同作用，我们不能忽视各地农村中除经济以外的科技、文化、设施、地理环境、劳动力等影响因素，要依据客观规律和各地自身情况，抓住关键金融发展因子。
1.继续贯彻“科技兴农”方针，深化农村科技体制改革。增加对农村信息、计算机和科研的资金投入，促进金融资本与科技创新的结合，提高农村金融有机构成，从而发挥科技与农村经济、金融的良性互动作用，提高农村金融的发展实力。
2.开展丰富多彩的文化活动，培育良好信用环境。增设农村文化站点，丰富农民精神生活，增强农民间情感交流和沟通，增进社会信任，提高守法意识、信用意识，为农村金融发展创造良好的信用环境。
3.顺应产业结构调整要求，夯实农村经济基础。政府应抓好农村农田水利等基础设施建设，改善农村交通运输条件，构建和完善农业现代化和农村城镇化建设的制度框架，夯实农村经济基础。
4.适当鼓励农民工返乡就业，拓宽农民创业融资渠道。政府应积极为返乡农民工提供创业培训、融资指导服务；农村金融机构应加大对农户和农村小微企业的信贷支持力度，扩大农村金融服务覆盖面，充分发挥农村金融的杠杠效应。
注释：
①本文建立的农村金融综合发展水平指标体系指标数量较多，且指标间存在较强的相关性，使用因子分析法比较合适。
参考文献：
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金融危机；跨国并购；机遇
一、引言
金融危机给我国企业的跨国并购带来了机遇，据商务部统计，截止2009年底，我国1.2万家境内投资者在境外设立对外直接投资企业1.3万家，分布在全球177个国家和地区，境外企业资产总额超过一万亿美元，对外直接投资累计净额2457.5.亿万美元。2010年中国对外直接投资净额为688.1亿美元，同比增长21.7%，年均增速为49.9%。其中，非金融类601.8亿美元，同比增25.9%；金融类86.3亿美元。
二、金融危机后跨国并购机遇
（一）资产贬值，成本降低
首先是金融危机使资产贬值，数据显示，国外资产迅速贬值，目前日本200家市盈率最低的上市公司平均市盈率不足2倍。使并购成本下降，中国企业可以以较低的成本并购这些企业。
其次，金融危机波及实体企业，导致企业资金链紧张，欧洲大量企业面临产品销量下降、拖欠供应商货款与员工薪资，甚至面临破产的局面。一些公司为渡难关不得不出卖公司资产或股权，全球资本市场、货币市场等走软进一步降低跨国并购的成本，为我国企业提供了出境并购的良好契机。
企业可以利用金融危机导致的资产价值下降，转变或者扩大自己的并购导向，使企业自身动机和国家政策紧密相连，促进企业和国家的可持续发展。
1、利用金融危机，转变并购导向
一些资源类、能源类公司受到热钱退出、需求疲软等因素影响，企业市值大幅缩水。特别是一些以自愿性产品出口为经济主体的国家，由于金融危机早场资源能源价格下降，这些国家财政难以为继，因此迫切需要资金输血，于是，这些国家的大部分企业被迫进入产权市场进行股权出售和股票增发。
由于能源危机愈演愈烈以及中国企业在全球能源市场的溢价能力不强，中国政府提升了能源安全的高度，企业利用金融危机创造的机会通过各种措施促进企业资源导向并购。2009年仅前七个月已经有19起与资源领域相关的跨国并购完成。
2、扩大并购导向
受金融危机的影响，一些国外企业调整主营业务的方向，出售部分资产或是业务，国内企业因此获得了很多在正常的市场环境下很难遇到的机会。并购领域会更加广泛，2008医药、纺织。化工等海外并购开始兴起。2009年，海外并购的范围几乎涉及到各主要行业。市场和技术为导向的并购正在重新成为海外并购的重点。普华永道数据显示，2010年中国企业在高科技领域的海外并购案公布数达到24项，较2009年并购数量增长一倍。
（三）中外政府支持
由于债务问题在2012年继续更加严重的困扰欧美经济，导致市场流动性减少。进而导致当地企业向银行申请贷款日益困难，资金链断裂，缺少流动资金都严重阻碍了企业的发展。中国企业，可以利用外国企业急需运作资金支持的机会，打开欧美市场空间
资金流动性缺乏导致外国企业自顾不暇，进而导致欧美企业难以兼顾对非洲等不发达地区的援助，但当地市场对基础设施建设等客观需求依然存在，中国企业也完全可以借机加大彼此间的合作。
就国内政策而言，自2000年我国实施“走出去”战略之后，外汇管制开始逐步开闸，简化审批手续，放宽外汇额度控制。融资优惠，中国两大政策性银行——国家开发银行和中国进出口银行是中国企业“走出去”的主要金融助推力量。2008年，中国银监《上瘾银行并购贷款风险管理指引》，用以满足企业大规模战略性并购的融资需求。
（四）外汇储备
2012年9月我国的外汇储备达到9月份为32850.95亿美元，为我国的跨国并购提供了坚实的基础。
但是外汇储备并非多多益善，外汇储备的急剧扩大的同时也意味着我国承担着很高的汇率和购买力贬值的风险。美国经济疲软，美元贬值，美国政府为应对危机采取扩张性货币政策，都加速了我们外汇储备贬值。因此有必要利用外汇储备进行海外并购，将外汇储备的用途多元化，使外汇储备由金融财富变为实际资源与资产。
三、案例分析
以汉龙矿业收购澳大利亚钼矿公司并购案为例。可以看出，四川汉龙的并购充分利用了后金融危机时代的机遇，创造了双赢的局面：
1、利用国内积极政策
十二五期间，中国政府加大走出去的政策力度。而中国进出口银行则贯彻落实国家宏观调控政策，积极推动我国出口商品结构优化、实施出口市场多元化战略和“走出去”战略。四川汉龙和中国进出口银行，在此基础上，携手合作、剑指海外。
2、低成本资源导向型并购
在全球性金融危机背景下，四川汉龙以较小代价换取全球性重要战略资源。，汉龙集团昨日首次披露，收购的这座矿山还是一个巨大的铁矿，储量达10亿吨之巨，品质优良，平均含量40%以上。汉龙集团相关人士表示，项目具有非常好的前景，若按现时钼价计算，该项目在3年后达产时，年销售收入可达100亿元，年利润达20亿元。
四、结论
综上所述，金融危机给我过企业海外并购带来了前所未有的机遇，我国企业应该抓住机会，在相关政策的支持、配合下，制定符合自身的战略计划，有规划、有目标的“走出去”；不盲目、不投机。认清风险紧抓机遇，促进国家和企业经济的可持续发展。
参考文献：
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一、与时俱进，调整教学内容
国际贸易由国际贸易理论、政策两部分构成，其教学内容必须顺应、跟踪国际贸易形势的变化。进入二十一世纪，国际贸易形势发生了重大变化：国际贸易关系以双边贸易为主，多边贸易为辅;国际贸易竞争领域从货物贸易转向服务贸易；国际贸易对象从单个国家或地区转为区域经济集团；国际贸易政策从自由贸易、保护贸易政策转至协调管理的中性贸易政策；国际贸易方式、国际贸易规范、国际贸易摩擦呈现多、杂、深的特点，进行反倾销、反补贴、知识产权保护的国家从发达国家向发展中国家蔓延。如何及时、全面地将这些变化趋势引入教学中，是国际贸易教学必须面对的问题。因此无论是在整个课程教学内容宏观设计上，还是在具体每个章节教学内容的安排上都要精心组织。
（一）合理安排教学内容结构。
1.国际贸易理论方面。长期以来，一些教师将古典成本理论和新古典要素禀赋理论作为重点内容介绍，对当代国际贸易理论只作一般性介绍。笔者认为，教学重点应随着国际贸易形势的变化有所转移，加大对新贸易理论的讲授力度。一方面要加大国际贸易新理论课时，另一方面要改变以往定性分析的授课方式，要充分运用经济模型定量分析方法和实证分析方法来阐述国际贸易新理论的思想，使之在数量基础上的结论更完整、清晰、透彻，以提高学生分析现实问题的能力。
2.国际贸易政策方面。第一，加大国际贸易政策新的变化趋势――管理贸易政策的讲解。目前在国际贸易中，绝对的自由贸易政策或保护贸易政策是不存在的，管理贸易政策融合两者于一体，其核心内容是强调政府对外贸的积极介入作用。博弈论是这种政策的理论分析方法，然而大部分教材缺乏对这方面知识的介绍。第二，增加区域经济集团共同外贸政策的具体内容。随着区域经济一体化的发展，更多的国家和地区通过建立区域经济集团，促进成员方之间的贸易自由化，并以联合的整体经济实力与其他国家或区域经济集团竞争。因此，这是我们不可忽略的教学内容。在现有教材还没有这方面内容的情况下，为适应国际贸易发展对教学的要求，教师应通过搜寻、整理有关文献资料，将区域经济集团共同外贸政策的有关知识介绍给学生。特别还应提到中国的自由贸易区战略，以及中国在签署双边自由贸易协定方面的最新成就。第三，增加新非关税壁垒措施的课时。技术性贸易措施、反倾销、反补贴措施、环保例外措施等“新非关税壁垒”，有其合理合法的成分，也是WTO规则允许的壁垒。正因为如此，新非关税壁垒已成为发达国家、发展中国家保护国内市场的普遍做法，对国际贸易影响也越来越大。一般而言，教材编写或教学中只注重介绍新非关税壁垒内容、特点及对发展中国家对外贸易的影响，而忽略了对其合理合法性的公正评价和实施措施真实背景的深层次分析。对这部分内容，教师应结合我国当前外贸领域遇到的新壁垒案例来分析这些壁垒对我国外贸出口的双重影响。
（二）结合国际贸易发展调整教学内容。
近年来，国际贸易方面有许多新的变化，如WTO的最新进展、电子商务等在国际贸易中的运用等在教材中还没有体现。为培养学生的经济敏感度，提高学生的学习兴趣，教师应根据时事热点来适当调整教学重点，以朗读报刊的形式引导学生关注经济焦点问题，结合教学内容指导学生分析原因，找出对策，如中欧倾销问题、中国的贸易顺差问题和加工贸易问题等。这就需要教师不断学习，更新知识，将国际贸易方面的最新知识反映到教学中来以适应社会发展的需要。
（三）结合本省本地外贸情况增加教学内容。
一般高校学生多来自本省，他们对当地的经济状况比较熟悉也对此很感兴趣。国际贸易课的教师应在教学内容中适当增补一些本省本地的素材，以及省内企业在国际市场中经营的情况，如所在省支柱产业、工农业的国际市场竞争力情况，目前经济开发区、保税区、旅游业等发展国际贸易的比较优势现状。同时在讲授具体内容时，还可以结合本地一些鲜活的实例，以增加学生的感性认识。例如，在讲到出口配额的概念时，本人就提到由于中日之间就紫菜出口数量限制达成谅解后，江苏由于是紫菜生产大省，江苏产的紫菜出口到日本的数量快速增加，给紫菜生产企业带来了巨大商机。再如在讲到技术贸易壁垒时，本人向学生提问有没有吃过南京桂花牌盐水鸭，因为南京的盐水鸭堪称江淮一绝，大家很感兴趣，表示吃过而且觉得味道很独特，很好吃。但是本人又提出，作为在国内很知名的品牌食品，早在上个世纪就酝酿出口欧洲至今未成功。然后本人就详细讲解其中的原因。由于是发生在身边的事例，学生兴趣倍增，同时也增加了对技术贸易壁垒的理解，教学效果比较理想。
二、提高《国际贸易》课堂教学效果教学方法的改进
（一）利用案例教学，调动学生主动学习的积极性。
如“绿色壁垒”概念，笔者在课堂中没有直接讲解，而是引入茶叶案例：德国、英国、荷兰、西班牙等国家最近对从中国进口的茶叶农药残留限量标准进行了调整：将茶叶中的氰戊菊酯农药残留限量标准由每公斤0.1毫克提高到了每公斤0.05毫克;欧盟宣布禁止茶叶中使用农药从旧标准的29种增加到62种，部分农药残留标准比原标准提高100倍以上。这些使得近两年浙江对欧盟的茶叶出口明显减少，给浙江的茶农造成了很大的损失。接下来笔者提出：“绿色壁垒”既然会对农产品出口产生如此大的影响，那么究竟什么是“绿色壁垒”？在学生议论纷纷的基础上笔者和学生一起分析该案例，得出的结论每一个学生都能理解、接受，这样，把本来教师要讲的内容转变为学生主动学习的对象。通过这样的讲解，学生很好地掌握了“绿色壁垒”这个知识点，使教学达到事半功倍之效，真正做到学以致用。
再例如，在讲反倾销部分时，如果仅仅讲解倾销的定义、反倾销的程序手段等内容比较条框化，学生理解和掌握都有一定的困难。可以以“中美彩电反倾销案”等为实例，从事情发展的起因、来龙去脉、最终结果来具体探讨倾销的裁定、反倾销的应对、我国在反倾销中的地位以及作为政府和企业而言面对“倾销第一大国”的严峻形势和可吸取的经验教训等问题进行学习和讨论。由于将内容具体到某一案例中，学生对此会有更直观的认识，达到豁然开朗的效果。
（二）采用启发式和专题讨论法以培养学生分析和解决问题的能力。
1.提问启发式。即在课堂教学的过程中，教师运用课堂提问的形式促使学生学习的方法。提问应在吃透教材和抓住重点的基础上，经过精心设计和安排，选择适当的内容和适宜的时机提问。如在讲到关税的局部均衡分析时，如果以直接讲授的方式阐明在一进口国对某种产品征收关税后，该国国内同种产品的市场价格会上涨到等于进口商品的价格，即世界市场价格加上所征收的关税，学生听过之后理解不深。如果首先抛出问题“你认为对某种进口产品征收关税后，该进口国同种产品的国内市场价格会发生怎样的变化？为什么？”学生思考的答案通常会有价格不变、价格上涨、价格下跌等几个，然后再通过教师讲解排除错误答案，得出正确结论。在这个过程中学生加入了自己思考的过程，对问题的理解会更加深刻。
2.专题讨论式。指在教学中，教师针对教学内容设计一个讨论的专题，然后将这一即将讨论的专题分解成几个小问题布置给学生，指定一定的参考资料，给予一定的准备时间，然后在课堂上进行专题讨论的教学方法。如在讲到贸易顺差时，本人就设计一个专题“中国外贸易顺差的解读”，要求学生从本轮顺差的特征、产生的原因、带来的影响及解决的途径等方面入手查找资料来解读中国当前的外贸顺差。这种方式通过组织学生对所学问题动脑思考，查找资料，进行分析对比，进而由表及里地去追根求源，可较好地启迪学生创造性思维的发展，从而培养锻炼其独立思考和分析判断问题的能力。
（三）采用多媒体技术和网络资源，增强课堂效果。
多媒体的辅助教学手段由于信息量大，形象、生动的特点被广泛应用于教学过程。因此制作精良多媒体课件与教师的口头讲授构成一个有机整体，使学生仿佛置身于真实的情景中，又从具体的感性材料中掌握了概念的内涵，加强了对所学知识的理解和掌握，从而保证了教学质量的提高。比如在讲授《国际贸易》第一章的重点国际贸易的基本概念之前，可通过各种形状和颜色的图片：柱状图、蛋糕图、曲线图、表格等，来展示我国改革开放以来对外贸易中取得的巨大成就，如各年国内生产总值及增长率、外贸进出口总值及增长情况、顺差或逆差及变化情况、我国贸易伙伴的变化情况、出口商品结构的变化、我国出口商品国别分布、实际利用外商直接投资额的变化情况等等，再配合教师的讲解，学生就能很好地理解，也不会觉得这些知识距离自己的现实生活很远、学而无用。另外还可利用播放一些视频图像，如在讲到区域经济一体化中关于组建自由贸易区问题，可以将中央电视台“经济半小时”的相关节目录像或知名经济学家的有关言论放给学生看，这种引入直观的、故事性的教学手段将增强其直观认识，能更大程度地调动学习积极性。
参考文献：
［1］张小萍，付文斌.《国际贸易》课程的实践教学［J］.商场现代化，2006.4，（465）：279.
［2］成蓉.《国际贸易》课程教学中应重视的几点问题［J］.文教资料，2006.7（中旬刊）：37-38.
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从金砖五国的进出口情况来看，五国出口在全球的占比从2000年7%增长到2010年的14%，其中，中国所占的比例从2000年的3%上升到2010年的8.5%，共占这一时期金砖五国全球占比提升量的79%。从出口占GDP的比例来看，中国、俄罗斯和南非在1990～2010年的均值都在25%以上，超过同期的世界平均水平（23%），而巴西和印度分别为11%和14%，显著低于世界平均水平。从国际收支情况来看，巴西的国际收支基本平衡；俄罗斯和中国由于资源优势和劳动力成本优势，都是出口占GDP比例比较高的国家，表现为贸易盈余；印度和南非为贸易赤字国家，其中印度尤为突出，2010年高达GDP的6.39%。
作为发展中的大国，过去三十年，金砖五国对基础性大宗商品的消费量（全球增量贡献比）一直维持在高位。根据刊发在《国际政治研究》2011年第2期的文章《“金砖五国”的合作背景和前景》提供的数据，过去十年，除铁矿石下降外，其他几种商品增量贡献比进一步大幅上升：粗钢和铜超过100%，铝和铁矿石接近100%，贡献比最低的石油增量也有三分之二。在金砖五国中，中国的增量贡献比指标占据支配地位：石油约为47%，铝和铁矿石超过80%，粗钢和铜超过100%。
经济的强劲增长和广阔的市场前景，为金砖国家带来了持续增长的外商直接投资。在金砖五国中，除南非外，其余四国在最近十年获得的外商直接投资都出现了迅速增长。截至2010年，金砖五国获得的外商直接投资总额达到3021亿美元，占全球总量的22.5%，其中，中国吸引的外商直接投资达到1851亿美元，超过金砖国家总量的六成，占全球外商直接投资总量的13.8%。目前，中国和印度已与美国并列成为全世界最具投资吸引力的三个国家。
在经济保持高速增长的同时，近年来金砖国家的宏观经济风险也在逐步降低。从金砖国家的外债负担水平来看，除俄罗斯外债水平相对较高外，其余四个国家的总外债存量与GDP之比都在20%以下，其中短期外债与GDP之比均处于2%～5%。在金砖国家中，中国的总外债水平最低，只占GDP的9%；俄罗斯最高，约占GDP的31%。
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（一）我国可疑交易监测分析现状
总体上说，世界各国的反洗钱制度几乎都以可疑交易或者可疑行为（统称可疑交易行为）报告制度为中心，要求金融机构报送有洗钱迹象和可能的交易行为的有关信息，英国、德国、意大利、荷兰、美国、澳大利亚等同时要求提交大额交易报告[1]。2003年1月中国人民银行分别颁布了《人民币大额和可疑支付交易报告管理办法》和《金融机构大额和可疑外汇资金交易报告管理办法》，由中国人民银行和国家外汇管理局分别负责人民币、外币可疑交易的监测分析，我国开始建立了可疑交易监测分析制度。2004年3月中国人民银行设立反洗钱局，作为反洗钱行政主管部门；2004年4月中国人民银行又成立了中国反洗钱监测分析中心，作为收集、分析、监测和提供反洗钱情报的金融情报机构，具体承担反洗钱资金监测职责，并且实行本外币可疑交易资金监测一体化[2]。截至2009年末，可疑交易分析已全面覆盖银行业、保险业、信托公司、金融资产管理公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司和货币经纪公司。2009年反洗钱监测分析中心共接收金融机构报送的大额交易报告1.78亿份，可疑交易报告4293.3万份（见表1）。从2004—2009年银行业可疑交易报告接收量统计表（见表2），也可以发现可疑交易报告量逐年递增。
（二）我国金融机构可疑交易监测分析存在的不足
近几年可疑交易监测分析有效性有了大幅提高，仅2009年通过分析筛选就发现1082起具备高度洗钱嫌疑的重点可疑交易线索。中国人民银行依法对这些重点线索开展了反洗钱调查，最后根据调查情况向侦查机关移送和报案共654起，涉及金额3711.7亿元。各地侦查机关根据中国人民银行的报案线索共立案侦查119起（其中以洗钱罪立案侦查23起），占报案线索数的24.1%①。但目前也存在可疑交易报告质量不高、可疑交易分析有效性低的问题。
1．金融机构可疑交易报告质量难以有效提高
面对当局的罚款威慑，金融机构一定程度存在“护卫性”行为，自我保护意识决定了“拿不准就报”、“报比不报好”、“多报比少报好”，而不论所上报的交易或者行为可疑与否，缺乏对可疑交易信息的主动识别和筛选，这也是近年可疑交易报告量增加的原因之一。许多金融机构只是机械地依赖其反洗钱监测系统预警提示，不加分析判断，简单地录入客户信息就上报，这种报告往往涵盖信息太少，会漏掉许多有价值的信息。有的则采取“扩大化”的办法，只要自认为符合可疑交易识别标准的交易，就不加分析和重新识别客户身份就上报，由于报告的交易信息太多，反而降低了信息分析处理的效率。同时在现场检查中还可发现，当金融机构业务系统提示为可疑交易时，有关业务人员未进行认真审查，甚至根本不审查就确认为正常交易，这样做出导致失去大量的有价值信息[3]。
2．可疑交易监测分析信息范围不广，不能全面分析
一是局限于资金交易分析，缺乏身份主体分析的有效配合。对客户身份信息的准确定位是可疑交易监测的重要环节，没有准确定位，可疑交易监测分析就没有任何意义。虽然我国已建立了居民身份证统一数据库，但该数据库并没有涵盖所有自然人身份信息，法人或准法人身份没有统一的数据库，难以准确、完备的实现对交易主体的身份定位。目前人民币银行结算账户管理系统与同城票据交换系统、支付清算系统等还未实行连接，还处于独立运行状态，有碍于对异常账户类型进行有效监测。除了与公安部门户籍管理系统相连接外，还没有与工商、税务、技术监督等部门的营业执照注册登记、税务登记证、组织机构代码等信息管理系统的接口，银行业金融机构还无法通过账户管理系统实现对存款人提交的各类开户资料证件进行真实性确认，横向信息传输难以落实，也就不能更好地识别客户。同样在法人主体有关信息分属于工商、税务、质监和海关等部门的情况下，不能更好地综合定位。如某企业账户在资金上是正常运作的，但其工商法人资格已经注销，税务登记也已经注销，这就无法识别。另外，没有信息跟踪功能，当金融机构认定为可疑交易上报，在此之后发生的信息没有要求连续上报，无法连续监控。
二是可疑交易分析主要局限于交易行为分析，缺乏财产关系和社会关系分析的配合。交易是一个过程，财产关系是一种状态，状态和过程存在相互印证的关系，在某些情况下，脱离财产关系，仅从交易行为获取涉嫌犯罪的线索是很难的。
三是可疑交易资金监测局限于个体分析，缺乏与区域分析、宏观分析的有机结合。发生在一个经济系统中的洗钱数量与系统的某些参数有相对稳定的数量关系，如异常的现金流通量、国际收支统计出现超常的统计误差等[4]。当前金融机构对客户身份的了解仅限于开户资料和平时与客户接触时，从客户交谈中获得部分信息，少部分外勤人员通过走访客户可以获得一些信息，多是一些贷款户，但对于一线临柜人员了解的信息就很少了。经营范围、经营规模、经营特点及资金流量流向规律等客户信息不是必须向银行提供的，这些信息由工商、税务等部门管理，银行柜面无法了解这些信息。上面讲的财产信息全国也没有建立统一信息库，同时这些信息由房产管理部门管理，金融机构和反洗钱监测中心无法掌握。
（三）反洗钱工作主动性不强，报告不全面
一是一些金融机构系统设置的可疑交易报送标准远低于《办法》（[2006]第2号令，下同）要求。如证券行业可疑交易报告标准之一“长期闲置的账户原因不明地突然启用，并在短期内发生大量证券交易”，多数机构将“长期”设定为2~3个月，远低于《办法》一年的标准，系统筛选出大量可疑交易后全部报送。二是依赖系统筛选，缺少人工识别。对于由客观标准为主观识别构成的上报标准，一些机构按照客观标准设定系统参数，筛选出大量可疑交易后未经人工识别即予上报。三是要素填写不全。银行业、保险业可疑交易报告要素为40项，证券期货可疑交易报告要素34项，有的要素系统不能自动提取，人工填写需耗费大量时间精力，有些就不进行补充，这样造成可疑交易报告缺少一些项目。
二、影响我国金融机构可疑交易监测分析有效性的原因
（一）可疑交易报告主动性不足
在我国主要采取义务报送制和举报制，其中金融业和特定行业实行义务报送制，举报制则作为义务报送制的补充。义务报送制缺乏质量控制机制、举报制缺乏市场化激励机制，导致信息完备性和准确性难以保证，影响了可疑交易资金监测的分析效率。特征型的可疑交易在有关制度上已经明确，是强制性报告的，但非特征型的可疑交易则取决于金融机构的意愿。如果激励机制不完善，不能促进报送机构将履行可疑交易报告义务内在化，将导致金融机构采取非合作博弈的策略，如防卫性的报送特征型可疑交易，消极甚至拒绝报送非特征型的可疑交易，导致可疑交易报告的准确性和完备性降低[5]。
（二）反洗钱社会成本高，金融机构反洗钱主动性难以调动
金融机构是反洗钱的主阵地，根据反洗钱监管要求及反洗钱工作的实际需要，金融机构在反洗钱方面会增加五种成本：一是制度成本，金融机构根据监管要求需要建立一整套反洗钱内部政策、程序和控制措施；二是雇员成本，包括工资成本和培训成本，三是检查成本。金融机构检查过程中形成的计算机设备、办公用品费和差旅费等支出；四是流失客户，金融机构对客户的了解和对可疑交易资金数据的报告制度会使金融机构失去一部分客户，客户的失去意味着利润的损失，尤其是当其他金融机构不认真执行反洗钱规定时，将会使该金融机构处于更不利的地位；五是档案管理成本，人民银行要求金融机构在一定期限内保存客户的账户资料和交易记录，这使金融机构保管档案成本增加。如果金融机构付出的成本得不到适当补偿，则其参与反洗钱的积极性将会在一定程度上受到影响。
（三）可疑交易报告制度存在缺陷
一是部分可疑交易标准虽然看似简单，却不易操作。如《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》(以下简称《办法》)第十一条第五款“与来自于贩毒、走私、恐怖活动、赌博严重地区或者避税型离岸金融中心……”、第十二条第五款“与洗钱高风险国家和地区有业务联系”、第十三条第十五款“与洗钱高风险国家和地区有业务联系的”等规定中的“地区”或“中心”不明确，在实际报告时无法参考。二是部分可疑交易标准未充分考虑证券市场的特征。《办法》第十二条规定的证券业可疑交易报告标准，仍主要停留在对客户资金账户和证券账户监测的简单层面上，未充分考虑证券业在证券发行、证券上市、证券评估、证券交易、证券交割、让利分红等环节可能存在的洗钱风险点，在当前 股市资金实行银证转账，客户保证金流出流入股市实际由银行监控的情况下，明显呈现证券业反洗钱工作与银行业反洗钱工作的同质化，对股市可疑交易资金的监测分析容易流于形式。《办法》第十二条第四款、第六款将“长期闲置的账户原因不明地突然启用，并在短期内发生大量证券交易”、“开户后短期内大量买卖证券，然后迅速销户”列为可疑交易标准。在股市上涨期，上述两种现象大量存在，将此交易列为可疑交易，既大量增加证券营业机构无价值的可疑交易报告量，也增加反洗钱监测信息中心分析、处理信息的工作量。三是部分可疑交易标准未考虑新型业务的特点。随着金融创新力度的加大，新型金融产品层出不穷，如网上银行、电话银行、手机银行、银证产品、银保产品等，这些金融产品有别于传统金融产品的新特点，如资金形态的虚拟性、交易行为的隐蔽性、交易速度的快捷性、业务办理的无纸化、产品特征的模糊性等，但《办法》仍缺乏针对这些金融新型产品设计可疑交易识别标准[6]。
三、提高我国金融机构可疑交易监测分析效率的若干建议
要进一步提升我国金融机构可疑交易监测分析有效性，既要从源头掌握客户全部信息，通过激励机制提高可疑交易报告质量和举报积极性，通过多层次分析机制和引入先进的分析技术和可疑交易模型技术，发现更多的犯罪线索。
（一）全面落实客户身份识别制度
一是以银行结算基本存款账户核准号为基础，构建单位银行账户管理体系。一个单位首次开立基本存款账户时，经当地人民银行核准后产生一个核准号，以后这一核准号伴随着该单位存款终生，开立其他账户都必须凭此核准号，就算基本账户开户行发生改变，其核准号也不改变，可以考虑以存款人信息智能卡方式管理。所有银行账户纳入基本存款账户下管理，包括单位定期存款、协议存款和单位银行卡，条件成熟时可以将单位保险账户、单位证券账户和单位期货账户也纳入管理。账号管理系统和反洗钱分析中心其信息管理都是以基本账户的核准号为基础进行管理，全面掌握存款人资金动态，这样账户管理和信息管理相统一。二是以个人社会保障号为基础，构建个人银行账户管理体系。为方便自然人管理自己所有个人银行账户，也为监管部门对个人银行账户信息和资金信息监管提供支持，建立以个人社会保障号为基础的个人账户管理体系，按照社会保障号码标准，首次在账户管理系统中开立个人账户的自然人，由系统登记社会保障号码。以后个人不管以何种有效身份证明文件开立何种账户，都集合在此号码下管理，不但包括个人结算账户、个人协议存款、通知存款、个人活期储蓄存款账户和定期储蓄存款账户，而且还包括个人证券投资账户、期货投资账户和国债投资账户，也包括各种银行卡和信用卡。对于联名账户，需要指定账户主体，主要信息归属于主体人，其他从属人只是标注。
中国人民银行应按账户管理系统的设计要求，加快与工商、税务、质量监督等信息管理部门合作的步伐，将营业执照注册登记、税务登记证及组织机构代码等信息与账户管理系统进行连接，从各信息系统的比对情况对存款人提供的开户资料、证件的真实性进行确认，真正做到了解客户，促进存款实名制的落实，为反洗钱提供真实、完整、有效的非现场监管信息资料。可疑交易分析监测系统更应与银行账户管理系统、同城票据交换系统和现代化支付系统等相关业务系统相连接，对有关业务系统的处理情况进行监测、分析。近几年房地产价格升值预期持续居高的环境下，大量文献资料表明了大量来源不明的资金流向房地产市场，房地产已成为洗钱的重要工具之一。建立全国统一的房地产数据库，将这些信息也纳入反洗钱监测分析信息范畴，就可以更有效地提高相关可疑交易资金的监测分析效率。
中国人民银行可以依托账户管理系统，建立客户信息档案库，进行集约化管理，更能综合反映单位和个人的信息，以供各金融机构和反洗钱分析中心以及人民银行分支机构反洗钱工作人员查询和分析。同时以仓储方式管理可疑交易客户信息，并进行长期跟踪分析。洗钱犯罪分子的识别不可能单凭一次交易就可以确定的，洗钱犯罪活动往往是在合法交易中掩盖其非法交易，这就需要根据长期交易信息进行跟踪分析。
（二）全面推行洗钱风险分类管理制度
鉴于客户身份识别在洗钱预防措施中的基础地位，客户身份识别制度逐步呈现以风险为基础的发展趋势。金融机构应按照客户的特点或者账户的属性，考虑行业等因素，在对客户充分调查的基础上，对客户实行正常、关注、可疑三类风险管理。对于高风险客户，应实施更严格的客户身份识别措施；对于低风险客户，可以采取简化的客户身份识别措施，甚至免除实施客户身份识别措施，从而提高客户身份识别的有效性，同时也适当平衡了反洗钱成本和收益之间的关系。当然，在实行风险分类管理后，还应采取持续的客户身份识别措施，关注客户及其日常经营活动、金融交易情况，及时更新客户资料信息，并在持续关注的基础上，适时调险等级，使风险分类管理更准确。
客户风险分类管理，目前银行类金融机构在这方面还做得不够，许多机构还没有推行。针对近期监管对恐怖融资监控要求的提高，各商业银行应加强对黑名单尤其是联合国制裁名单有关交易的监测。如可将经过一定程序筛选出的部分低风险客户甚至是有把握不会涉及可疑交易的客户名单维护到现有反洗钱报送系统，让系统不再生成与之相关的可疑交易报告。这样做即减少了需要人工识别交易的数量，同时减少了报送人民银行的可疑交易总量，也意味着没有通过校验的可疑报告被退回而需要人工补正的工作量的降低。当然，这一操作需要以金融机构客户风险分类制度的有效、各机构对客户的了解、名单的确定和更新流程的可控等条件为前提，随意使用将会产生较大的控制风险。对高风险洗钱客户，不仅局限于标准化可疑交易信息的分析，逐步开展财产关系的分析，通过拓展分析法，提高发现、识别涉嫌洗钱犯罪信息情报的效率。要使反洗钱机制有效地发挥效率，对具有高度洗钱风险的客户不仅要分析交易行为或交易过程，也需要适当扩大对其财产关系的监测分析，从财产状态追溯可疑交易，进而获得洗钱犯罪情报。
（三）建立有效的反洗钱激励机制，激发反洗钱的内部活力
只有建立激励相容的监督管理制度，才能真正将外在的义务内化为金融机构履行好义务的动机，在现代化金融企业中已形成了股东利益最大化和员工利益最大化的均衡协调机制，建立有效的反洗钱激励机制，就是对反洗钱工作特别是可疑交易报告工作融入利益最大化机制。
一是建立金融机构反洗钱效果评估制度。对金融机构反洗钱情况实行评级制，并定期向社会公众和有关部门通报评价结果。对积极参与反洗钱活动做出重要贡献的金融机构给予较高等级评价，并将评价等级与金融监管部门提供的金融优惠政策挂钩，评价等级越高，金融机构享受的金融优惠政策就越多，如市场准入政策。同时对于评级差的金融机构加大现场检查频率，对评级高的少检查甚至免检，从而降低检查成本。
二是对追缴的洗钱非法收入实行分成制度。为有效调动和保护金融机构反洗钱工作的积极性，国家应制定相应的洗钱非法收入分成制度，为反洗钱提供情报和线索的金融机构、单位和个人，在洗钱资金追缴以后，可根据其贡献的大小给予一定比例的奖金。即使洗钱资金追缴不回来，政府也应该给予奖励。或者对收缴的赃款不立即上缴国库，而是仍然存放于银行一段时间，这样至少可以给金融机构一个调整期，以缓冲大额存款的减少对其经营管理的影响。政府也可从罚没收入中拿出一定资金设立专门的反洗钱基金，对为反洗钱工作作出贡献的单位和个人予以物质和精神奖励。
三是建立涉嫌洗钱行为和可疑支付交易举报奖励制度。充分发挥社会力量在打击洗钱犯罪的威慑作用，强化对可疑支付交易的监督，积极鼓励单位、个人通过举报方式提供涉嫌洗钱行为和可疑支付交易的情报和线索，形成“打击洗钱、人人有责”的社会氛围。
四是建立可疑交易质量考核制度。鼓励金融机构积极主动开展可疑交易甄别，将识别和判断依据深入到交易实质的判定上，结合客户身份识别、行业特点分析及相关交易背景判断交易的真实性与合理性，形成可疑交易报告。对由反洗钱数据采集系统自动生成但有足够理由排除的可疑交易数据应及时删除，对未达到可疑交易报告标准、系统未采集但经办过程中发现明显可疑的报告，应审慎识别、确定可疑后予以报送。监管部门可对报送的有价值的非标准型可疑交易给予奖励，鼓励金融机构提高报告质量，另外还应建立反洗钱信息披露成本补贴制度。
（四）建立多层次分析机制
一是建立分类分析中心，根据不同的标准可以将金融机构提供的可疑交易信息集划分为若干子集，如将可疑交易信息划分为银行类、证券交易类、保险类和其他类等，对可疑交易的分布特征和洗钱犯罪的相关度进行经验分析。二是建立综合性分析中心，就是根据分类中心的分析结果，进一步综合各类信息进一步判断。三是建立区域性分析中心，可以根据不同洗钱犯罪的区域分布特征建立区域监测分析制度，即根据洗钱上游犯罪的区域分布特征，推断相关洗钱犯罪及可疑交易的分布特征，确定不同区域应重点监测的可疑交易类型。有些洗钱犯罪的可疑资金交易分布是全球性的、有些是全国性的、有些则是区域性的，因而有必要建立区域性分析中心。洗钱犯罪活动具有区域性特征，建立区域性分析中心，并且改变现在全国统一可疑交易标准，可以根据区域特点增设区域性可疑交易标准，区域性分析也需要根据区域反洗钱活动的特点不断创新监测分析方式和方法，以不断挖掘可疑交易，从而更好地为打击洗钱犯罪活动服务。建立多层次的分析机制，就是不同的分析团队，采用不同地分析方式方法和分析技术，有效地发挥聚合分析和拓展分析的各自优势，提高监测分析效率。在分析上引入目标锁定技术：一是锁定所分析的机构，二是锁定区域的行业，三是锁定某一行为人，这样可以为反洗钱检查提供可靠依据。
（五）建立灵活的可疑交易报告标准制度
我国由反洗钱主管部门规定可疑交易报告的客观标准，而不是由金融机构自主判别和决定一项交易是否可疑。《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》列出了58种可疑交易报告标准，要求金融机构予以报告。实际上，与其它国家相比，我国规定的可疑交易标准实际上大多被看成是需要金融机构在判别可疑交易过程中应该加以关注的异常交易。简单地说，我国所谓的可疑交易报告按照国际标准只是异常交易。在《反洗钱法》审议通过后中国人民银行制订和颁布了新的《金融机构反洗钱规定》和《金融机构大额和可疑资金交易报告管理办法》，减少了银行业可疑交易报告的客观标准数量，首次规定了证券期货业和保险业的可疑交易报告的客观标准，并强调金融机构应在分析基础上识别和判断可疑交易，但仍没有完全取消客观标准。
在积累经验的基础上，应逐步将目前可疑交易报告的客观标准调整为主观标准，让金融机构真正承担起识别可疑交易的职责，这将对提高我国金融机构的努力程度、情报分析的能力、案件调查效率和整个反洗钱制度的效力产生持久影响。一是逐步取消目前可疑交易报告的客观标准，明确规定由报送主体主观判断和报送可疑交易报告。当然，反洗钱主管部门要调整对报送主体的监管理念和方式，加强对报送主体的宣传、教育、培训、指导和合作，必要时进行检查和处罚。二是主管部门会同其它部门和行业自律组织，根据破获案件所总结和归纳出来的洗钱类型和指标，制定各行业可疑交易报告的识别指引，并且根据新的洗钱类型和新业务开展特点定期修订、更新和增加，当前需要尽快建立网上银行和手机支付等业务的可疑交易标准。三是前面也提到了可以根据区域性可疑交易特征设立区域性可疑交易标准，并不断调整。
（六）不断引入国际先进技术，不断总结我国可疑交易特征
所谓的可疑交易模型是指某种可疑交易在客户和交易特征方面的不同组合模式，是各种现实洗钱或犯罪行为模式的抽象。由于洗钱行为的共性，许多交易模型在全球都会被认定为可疑，但由于各国监管要求不同，各银行的业务领域和产品不同，可疑交易模型的数量、高发领域及组合也会具有不同特点；另外，可疑交易模型库应是一个动态更新的过程、某一时期新的犯罪类型、某个地区高发的犯罪形式都需要进行有针对性的量化和模型化。目前国际比较成熟的可疑交易分析技术，如智能数据分析和朴素贝叶斯分类技术。新的洗钱方式会不断被犯罪分子利用，也会在不同国家传播，引入国际成熟可疑交易分析技术和可疑交易模型，就是总结学习以提高我国的可疑交易监测分析能力，同时不断总结不同上游犯罪诱致或恐怖融资派生的洗钱交易的资金流向、流量和分布模型，在现有的各种特征型可疑交易基础上扩大特征型可疑交易的类型。为义务报送机构提供更多的经验支持。在经验分析的基础上将某些非特征性的可疑交易提炼为特征型的可疑交易，形成分析模型，在再次出现相同特征交易就能及时发现，有利于提高可疑交易监测分析的有效性和针对性。
参考文献：
[1]高增安.反洗钱：可疑交易行为报告制度有效吗？[N].证券市场导报，2007-04-10.
[2]唐旭，师永彦，曹作义.中国反洗钱工作有效性研究[J].金融研究，2009（8）.
[3]师永彦.对我国可疑交易报告数量增长过快的分析[J].中国金融，2007（19）.
[4]潘丽，刘伟.可疑交易监测分析制度及效率研究[J].金融与保险，2009（9）.
篇11
（二）印度金融服务贸易现状概述
近30年以来，印度大力提高劳动者的受教育程度，努力发展先进的信息技术，且印度具有英语语言的优势，因此印度的服务业特别是国际服务业得到了迅猛发展。国际服务业的发展带动了印度软件开发、商务技术处理、信息技术业务外包等IT行业的扩张，同时也促进了印度金融资本市场的发展。印度金融服务贸易总额在2004年为11.33亿美元，出口额为3.4亿美元，进口额为7.9亿美元，而在2013年印度的金融服务贸易总额增加到135.2亿美元，出口额增加到54.24亿美元，进口额增加到56.2亿美元，金融贸易总额和出口额的年均增长率分别为25.84%和32.95%。
二、中印两国金融服务贸易国际竞争力比较分析
（一）国际市场占有率分析
国际市场占有率是指一个国家（地区）某种商品（服务）的出口额与世界同类商品（服务）出口额的比值，可以反映出一个国家该商品（服务）在国际上的整体竞争力状况及其国际竞争地位。一个国家的国际市场占有率与该国的出口竞争力呈正比例关系。本文根据调查和计算，得出了2004～2013年中印金融服务出口的国际市场占有率（如表1所示）。
从表1可知，在2004～2013年，印度的国际市场占有率一直高于中国，在2004～2008年期间，印度金融服务贸易国际市场占有率呈现上升趋势，但经历了2009年短暂的下滑后在2011年先增长后下滑的趋势，在2010年达到最高值，与中国相比显示出一定的竞争优势。中国的金融服务贸易国际市场占有率一直处于0.5%以下，直到2012年才达到了0.61，不仅增长缓慢而且经常波动，表现出明显的竞争劣势。
（二）贸易竞争力指数分析
贸易竞争力（TC）指数主要是针对行业来讲的，是某行业的贸易差额与该行业贸易总额的比值，可以衡量该行业在世界经济发展中的竞争力。在进行不同国家间对比研究的过程中，会出现通货膨胀、国家经济规模等不同等因素，而贸易竞争力指数剔除了这些因素的影响，使不同国家之间不同时期的贸易竞争力指数具有更高的可比性。
中印两国的贸易竞争力指数在2004～2013年间除了个别年份以外几乎都小于0，这表明中印两国在2004～2013年间都是金融服务贸易的净进口国，在金融服务贸易中不具备出口优势。印度的贸易竞争力指数在2005年前后有了较大改善，TC值由负转正，呈现出微弱的比较优势。中国的金融服务贸易竞争力指数一直小于0，表现出较强的比较劣势。在2010年之后，我国因为政策措施的改变，TC指数虽然仍是负值，但在逐渐增加。
（三）显性比较优势指数分析
显性比较优势指数（RCA）是指一个国家（地区）某种产品出口额占其广义出口总额的份额与世界该类产品出口额占世界广义出口总额的比率。本文根据RCA设定了服务贸易的显性比较优势指数（RCAst），来计算一个国家（地区）某种服务的出口额占其出口总额的份额与国际上该种服务出口额占出口总额的比例。本文根据调查和计算，得出了2004～2013年中印两国的金融服务贸易显性比较优势指数（如表2所示）。
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一、我国国际服务贸易发展现状
改革开放以来,我国服务贸易发展迅速,服务贸易进出口总额从1982年的43.5亿美元增长到2007年的2560亿美元,25年增长了59倍。1982年,我国服务贸易占世界服务贸易的比重不足0.6%,居世界第34位;2007年,这一比重提高到4%,居世界第5位。其中,服务贸易出口额由24.8亿美元提高到2007年的1270亿美元;在全球服务贸易出口总额中的比重由0.7%上升到3.9%。进口由18.7亿美元提高到1290亿美元,增长了69倍;在全球服务贸易进口总额中的比重由0.5%提高到4.2%。服务贸易和服务业的快速发展不仅推动了我国产业结构升级,改变了长期主要依靠第二产业带动经济增长的格局,同时在促进我国经济平稳较快地发展、扩大就业、节能降耗等方面发挥了重要作用。
然而,我国服务出口水平还比较低,整体出口规模与我国的经济实力相比仍然较小,与货物贸易相比也处于劣势。与英美等服务贸易强国相比,我国的服务贸易还存在着相当大的差距。尤其是在全球性金融危机的影响下,2008年我国服务贸易进出口总额、进口额及出口额增速均出现回落。逆差进一步扩大至115.6亿美元,为自1997年以来逆差最大的一年,同比增长51.9%。从国内国际环境看,在金融危机的冲击下,外需下降将导致服务贸易需求下降,部分行业受影响较大,全球服务贸易将继续处于下滑态势,我国服务贸易发展面临较大挑战。因此,提升我国服务贸易的国际竞争力是亟待解决的问题。
二、我国服务贸易结构分析
我国服务贸易进出口结构发展不平衡。旅游、建筑服务和其他商业服务具有一定的竞争力。近年来旅游业的竞争力呈现出越来越强的态势,成为我国服务贸易的支柱行业;建筑服务的贸易竞争力主要是由于我国建筑行业劳动力资源丰富且劳动力成本低,与发达国家相比具有比较优势;计算机和信息服务优势的获得主要是靠我国承接国际服务外包的发展。而一向被认为属于劳动密集型的运输服务的贸易竞争力却远远低于发达国家。当今运输服务越来越偏向于资本、技术密集型服务方式转变,而我国在资本、技术两方面的基础一向比较薄弱,越来越显现出相对的比较劣势。通讯服务的比较优势主要是靠国家垄断获得,而在绝大多数服务贸易项目处于比较劣势,尤其是新兴的现代服务贸易项目,如金融保险业、计算机和信息服务、法律咨询、广告、宣传等,这些服务项目与发达国家相比,尚存在较大的差距。在专有权利使用费和特许费高附加值的服务贸易领域,基本处于依靠进口状态,反映该行业对进口的依赖很大。
从全球贸易结构看,世界服务贸易整体呈现出运输和旅游服务百分比不断下降,而包括通信、金融、保险、计算机和信息服务、其他商务服务的百分比趋于增长的结构调整趋势。联合国贸易和发展会议(UNCTAD)按照BOP统计显示高收入国家金融、保险、计算机、信息、通信、专利、版税和许可证费用和其他商务服务等知识、技术密集型服务的比重较高,达到服务贸易出口总额的50%以上。与此相比,我国服务贸易结构并不合理,服务贸易优势部门主要集中在海运、旅游等比较传统的领域,而金融、保险、计算机信息服务、专利、版税和许可证费用等知识、技术密集型高附加值服务产业,发展速度相对缓慢,比重仍然很低,是我国服务贸易发展的软肋。
我国服务贸易伙伴高度集中。我国服务贸易收支的前十名国家(地区)占我国服务贸易收支的3/4。其中,服务贸易出口国或地区前五位的是香港、美国、日本、中国台湾和韩国,进口国或地区前五位的是香港、美国、日本、韩国和澳门。反映出我国的服务贸易发展范围比较狭小。
三、发展我国服务贸易的建议
从上述分析来看我国服务贸易总体竞争力仍然较弱,存在发展规模偏小、服务能力弱、竞争力不强、内部发展失衡等问题。在我国以劳动密集型和资源密集型的传统服务贸易为主的贸易格局依然没有改变,技术含量相对较高的新兴服务竞争优势仍然较弱。随着我国“入世”过渡期的结束,WTO成员国的服务贸易大门将进一步向我国开放。我们应该抓住这一历史性机遇,采取积极举措,大力发展服务贸易。
1.加快服务贸易专业人才培养,提高人力资本价值。
我国服务贸易的发展长期以来集中在劳动密集型和资源密集型行业,但是新型知识业的人力资源竞争力薄弱。因此,在充分发挥我国劳动力密集型服务业竞争优势的同时,应多渠道、多层次培养服务业所需的各类人才,特别是培养适应现代知识业发展要求、精通国际金融、国际运输、国际商法等业务的复合型人才。加快发展技术人力资本密集型服务产业,使服务业发展真正建立在提高劳动生产率的基础之上,为我国服务贸易的发展奠定坚实的人力资本基础。
2.充分发挥我国国内市场力量,推进服务贸易发展。
作为世界上的人口大国,我国拥有广阔的市场空间,是提升我国国际服务贸易发展的有利条件。随着我国居民收入水平的日益提高,全球化进程日益加快,我国消费者会提高对于服务质量的要求。培育高素质高要求的消费者,转变消费者的观念有利于从需求方面提升我国的服务贸易的水平。
3.完善相关产业的发展,为服务业发展提供基础。
国家要从各地区服务业发展的基础条件出发,鼓励、引导不同地区依据自身比较优势和产业发展基础,确立不同的发展重点。中心城市要按照城市功能定位的要求,着重发展现代服务业和新兴服务业,积极发展信息咨询、科技服务、电子商务等知识密集型产业,促进地区产业结构的高度化、合理化,使之成为我国服务产品主要输出地区。同时能够带动周边城市加快服务贸易发展步伐。
4.优化服务产业市场结构,走出去与引进来相结合
提高对外开放水平,加大引导外资进入现代服务业部门力度。我国保持较高的服务业开放度,同时根据各行业的特点和竞争力强弱坚持有差别的开放。目前,外资主要分布在制造业,流入服务业的外资较少,政府应制定适当的政策引导外资进入知识密集型的现代服务业领域。通过引进国外先进的技术和管理经验,促使国内相关服务企业不断创新,从而促进国内服务业的发展。对于服务行业的企业来说,应当充分利用我国-东盟自由贸易区的服务贸易协定,同周边国家积极开展国际服务贸易合作,为进一步走出国门积累经验。
5.加强政府引导,促进国际服务贸易健康发展
目前,我国服务贸易管理体制滞后,服务贸易立法不健全。为保证服务贸易健康发展,应加强对GATT、GATS、WTO等有关条款原则的研究,尽快建立健全既符合本国经济发展目标又不违背国际法律准则的法律、法规。政府应当建立有效的国际服务贸易促进政策体系,积极发挥引导职能,从宏观层面上指引服务贸易产业结构。充分利用国际规则,制定服务业出口市场战略和服务业出口部门战略,不断深化和指引现代服务业和新兴服务业。充分利用和改造原有服务企业,发挥其竞争优势,积极参与服务贸易市场竞争。
在全球性金融危机的影响下,由于外部需求萎缩,我国的国际服务贸易正经历着严峻的考验。以金融危机为发展契机,我国应当从经济产业结构转型等宏观层面以及各服务行业部门优化提升等微观层面积极推进我国服务贸易国际化进程,从服务贸易大国转变为服务贸易强国。
参考文献:
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一、远期外汇交易
(一)基本形式
远期外汇交易是一种先成交、在成交一定时间后再进行交割的外汇交易方式,买卖双方成交时在合同中约定外汇买卖的数量、汇率和将来交割的时间,到交割日再按成交时的合同约定进行交割。远期外汇交易用于防范外汇风险的主要原理在于,其在成交时就把将来外汇买卖的汇率给固定住了,在成交时就可以确定将来外汇买卖的成本或收益,从而防范将来汇率变动可能带来的损失。
比如,我国某国际工程承包公司在A国承包一国际工程项目,业主支付币种是美元,项目所需安装设备需从日本进口,价额为1.4亿日元,两个月后支付。公司财务管理人员担心两个月后美元相对日元贬值。解决办法之一便是委托中国银行买两个月的远期日元。两个月远期汇率为142日元/美元,则公司把两个月后购买日元的美元成本固定在1.4亿日元/142=985915美元,两个月远期交易到期时,无论当日即期汇率是多少,该远期合同的交割价格都是两个月前达成交易时所确定的远期汇率,从而避免了日元升值造成美元成本增加的风险。
(二)远期外汇交易的衍生形式
1 择期远期外汇交易
远期外汇交易是企业防范外汇风险使用最普遍的一种方式,但由于一般远期外汇交易有严格的到期日,而国际工程承包商收到业主工程进度款的准确时间往往很难确定,所以一般的远期外汇交易就很难满足承包商防范外汇风险的要求,这种情况下,承包商可以与银行协商选做择期远期外汇交易。择期远期外汇交易本质上是一种远期外汇交易,也是在达成交易时在合同中约定好将来交割的汇率,从而起到防范外汇风险的作用。其与一般远期外汇交易最主要的区别是,择期远期外汇交易下,国际工程承包商可以在约定期间的任何工作时间要求银行交割,这样承包商可以避免业主支付不及时造成一般远期外汇交易下无法到期交割的问题。
2 无本金交割远期外汇交易(NDF)
NDF是一种远期外汇交易的衍生模式,用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。人民币与美元的无本金交割远期外汇交易市场主要在新加坡和香港,客户与银行约定远期汇率及交易金额,并于未来指定日期,就先前约定汇率与即期市场汇率之差价结算差额,而无须本金交割。市场成交金额每笔多大于1000万美元,一般在5000万美元左右,保证金约为合约金额的10%左右,一般只能由海外银行承做。
比如:某电站工程公司香港分公司与汇丰银行签定交割日为2006年9月22日的卖1000万美元的NDF合约,合约汇率为781.88。假如,2009年9月22日即期汇率为810.00,则电站工程公司支付给银行美元金额1000万美元×(8.10-7.8188);如果2009年9月22日即期汇率为780.00,则银行把差价支付给电站工程公司,通过NDF,该电站公司将未来出售1000万美元的汇率固定在781.88的水平,避免了可能由于美元贬值所带来的损失。
一般情况下,远期外汇交易是国际工程承包商防范外汇风险最常使用的一种方式,但在国内人民币远期汇率和海外人民币NDF市场汇率出现有利的偏离时,还可以通过套汇防范未来美元收益的外汇风险。
假定某国际工程承包商结汇卖给国内银行金额为Q的远期美元,远期汇率为P1;该国际工程承包商的香港子公司与香港银行达成NDF交易,买进期限相等的远期美元,NDF汇率为P2,合约到期后的即期汇率为P3,则该国际工程承包商做远期结汇和NDF组合的到期收入为:
Q P1+Q(P3-P2)=Q(P1―P2)+Q P3
由于现阶段国内的远期汇率大于海外NDF市场的远期汇率,即P1-P2>0,由此,该国际工程承包商肯定能获得Q(P1-P2)的无风险套汇收益;如果合约到期后P3>P2,则该套汇的人民币收人大于单笔远期外汇交易的人民币收入。
如果国际工程承包商认为利用远期外汇交易锁定的汇率太低,或者没有条件利用NDF交易,则可以考虑选择以下的金融交易方式。
二、外汇期权交易
外币期权交易指的是交易双方达成货币买卖的协定汇率,期权买方支付期权费后获得在交易到期日或到期日前以协定汇率向期权卖方买卖一定数量货币的权利,这一权利可以放弃。根据期权买方购买权利的性质,可以把期权分为期权买方从期权卖方购买一定数量货币的买权和期权买方向期权卖方出售一定数量货币的卖权,买权又称看涨期权,卖权又称看跌期权。
期权买方利用外币期权交易防范外汇风险,其最大的损失是期权费,如果交易到期日的即期汇率对期权买方更为有利,则其可以放弃权利的执行,从即期外汇市场买卖外汇,因此,外币期权交易是比远期外汇交易更为灵活的一种金融交易方式。
比如,在远期外汇交易应用
举例中,公司把两个月后购买日元的美元成本固定在985915美元,但公司财务部不情愿通过远期合约锁定一固定汇率,因为它希望美元升值时也能受益,也就是说,公司希望美元相对日元贬值时能得到保护,但当美元升值时又能受益。公司财务部经过调查得知,通过花旗银行,如果买进金额为1.4亿日元的日元看涨期权,协定价格为140日元/美元,期权费为50000美元;如果卖出金额为1.4亿日元的看跌期权,协定价格为150日元/美元,期权费为50000美元。
于是,公司有两种选择来防范未来两个月日元升值的风险:一是买进一份协定价格为140日元/美元的日元看涨期权,合约金额为1.4亿日元,期权费为50000美元,这样,公司就把未来购买1.4亿日元的最高成本限定在105万(1.4亿日元/140+5万)美元,当即期外汇市场汇率大于140时,这一美元成本还会降低,当即期外汇市场汇率为149.59[1.4亿/(985915-50000)]时,利用期权购买1.4亿日元的美元成本和利用远期的美元成本相当,也就是说,在上述给定条件下,只有两个月后即期外汇市场汇率大于149.59时,利用期权防范外汇风险才优于利用远期。
公司利用期权的另一选择是,通过花旗银行,买进一份协定价格为140日元/美元的日元看涨期权,合约金额为140 000000日元,期权费为50000美元;同时公司卖出一份协定价格为150日元/美元的看跌期权合约,合约金额和期权价格皆与看涨期权相同,由于两份期权合约的期权费相同,公司开始时没有任何现金支出。假定S是合约到期日美元和日元的即期汇率。
(1)如果S
(2)如果140
(3)如果S>150,则公司不会行使期权;而看跌期权买方会行使期权,公司只能按150的价格买进140 000 000日元,支付140000 00/150=933 333.3美元。
公司利用期权买卖限定的购买1.4亿日元的美元成本如表1所示,美元贬值时能得到保护,最高美元成本为1 000 000。美元升值在一定范围内(140至150)时公司可以受益。但公司放弃了美元进一步升值(S)150)时受益的机会,其最低美元成本为933333.3美元。
以上利用期权防范外汇风险的两种选择取决于公司对未来两个月汇率变动的预期,如果预期汇率小幅波动,不会超过150,则第二种选择更好。
三、BSI法
BSI,即借款一即期外汇交易-投资,将来有外币收入的经济主体从银行借人未来将收入的外币,在即期外汇市场将其兑换成本币,然后将本币加以利用,比如进行投资。BSI法防范外汇风险的主要原理在于,通过从银行借人未来将收入的外币,把未来某一时点两种货币的买卖提前到现在完成,从而避免未来汇率变化带来的影响。对于国际工程承包商来说,如果预计未来有一定数量的外币收入,就可以考虑采用BSI的方法。
比如,A公司为国际工程承包企业,签定了一份某国的建筑工程承包合同,预计一年后有1000万美元的收入。为避免一年后人民币相对美元升值带来美元兑人民币的收益损失,A公司在比较了外汇远期交易和期权交易后,决定采用BSI的方法,其中,一年期美元贷款利率为6%,一年期人民币投资收益率为3%。A公司现在从金融市场借入943.40万美元(1000万÷1.06);然后按即期汇率7.8换成人民币7358.52万元;用一年后收到的工程款来偿还美元贷款的本息和1000万美元。采用这一方法相当于一年后在即期市场将1000万美元兑换成了7358.52×1.03=7579元人民币,或者说,通过BSI法,将未来出售1000万美元兑换人民币的汇率固定在7579/1000=7.7579的水平。公司外汇风险管理决策者在决策时可以将这一汇率水平与远期汇率以及自己对汇率的预期进行对比。如果7.7579高于远期汇率,比如一年后美元远期买人汇率为7.7320,而公司预期一年后汇率水平还要更低,那么公司在给定条件下采用BSI法就是一个较优选择。
四、货币互换
货币互换是指交易双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金,然后根据预先规定的日期,按即期汇率分期交换利息,到期再按原来的汇率交换回原来货币本金。在标准的货币互换中,期初的本金交换是可有可无的,但期末的本金交换则必须进行。
(一)期初有本金交换的货币互换
期初有本金交换的货币互换一般用在融资中防范外汇风险,比如,某国际工程公司为拓展海外业务,筹集了一笔金额为10亿日元的七年期债务,利率为浮动利率六个月日元LI-BOR+1%,公司在提款后需要将其日元贷款换为美元使用,而还贷期间公司只有美元收入,其收入与支出货币不匹配,也就是说,在归还日元贷款本金和利息的期间,需要不断用收入的美元购买日元,从而存在美元贬值日元升值的外汇风险。为了控制这一外汇风险,实现债务货币与使用及应收货币的匹配,该公司与银行进行了货币互换交易以转换债务货币。
在交易中双方约定一个互换汇率130.00,公司可在提款日将日元贷款本金支付给银行,银行则向公司支付按照该互换汇率折算的美元金额,从还本付息之日起公司按照该美元金额进行本金等额递减的偿还,并相应支付5.70%的美元利息,银行则向公司支付原贷款的日元本金及日元利息,如图1和图2所示。交易的互换期间与贷款的还本付息日吻合,使公司可将交易中收入的日元与贷款中支出的日元进行冲抵,这样该公司实际偿还的债务为美元及其利息,从而有效防范了外汇风险。
(二)期初没有本金交换的货币互换
期初没有本金交换的货币互换往往用在对未来外币收入或支出的外汇风险防范上。比如,某国际工程公司2006年预期未来三年的净现金流如表2所示。
由于当时人民币升值预期强烈,该国际工程公司面临很大的外汇风险。在综合考虑各种因素后,公司决定采取美元与人民币互换。银行报出的互换条件为:三年期人民币/美元货币互换的年率为,银行收到公司美元年利率5.14%,支付公司人民币年利率2.92%。双方同意初始不交换本金,名义本金额为3.8911亿美元,互换汇率为
7.9918,各年度末交换利息,期限三年,期末交换本金,如图3和图4所示。
该国际工程公司在利用货币互换防范外汇风险的决策中,其主要依据是通过货币互换所锁定的美元与人民币汇率。根据以上互换条件,并给定美元和人民币一年期利率分别为5.25%和2.52%,可以计算得出该互换所锁定的汇率水平为7.4760,如表3所示。在决策之前,如果预期美元和人民币汇率数字在三年内会远远小于7.4760的水平,则该货币互换防范外汇风险是一个很好的选择;反之,如果。预期美元和人民币汇率数字在三年内会大于7.4760的水平,或者远期汇率大于7.4760的水平,则不宜采取互换交易防范外汇风险。
五、结论
远期外汇交易、外汇期权交易、BSI法以及货币互换是国际工程承包商防范外汇风险中可以采取的主要金融交易手段。在同一时点,给定远期汇率、未来收入外币的贷款利率、本币投资收益率以及货币互换条件,则可以计算出BSI法和货币互换在防范外汇风险中所锁定的汇率水平,将其与远期汇率进行比较,可得出给定条件下三者的较优选择,然后将BSI法、货币互换以及远期外汇交易中较优者与外汇期权交易进行比较。对我国国际工程承包商来说,在人民币升值预期强烈时,不宜采取单笔外币期权交易,因为人民币与美元的看涨期权的协议汇率在综合了期权费后往往小于远期汇率,本来期权交易赋予买方的灵活性是有选择到期日即期汇率的权利,而在人民币升值预期下,到时如果人民币果然升值,购买人民币看涨期权的国际工程承包商是无法从即期市场获利的。换个角度来说,在人民币升值预期下,国际工程承包商可以直接将以上四种金融交易方式所锁定的汇率进行比较,选其中较优者作为将来外汇收入的外汇风险防范手段,而不必考虑期权方式下有利的即期汇率变化。
(作者单位:天津大学管理与经济学部、深圳招商局国际有限公司)
参考文献:
