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篇1
金融理财中，理财主体要充分认识到金融理财是一个长期的过程，面对常态的短期收益与价格波动要从容淡定，这就需要理财主体历经时间和耐心的考验，而不可抱有一夜暴富和赌博的心态，才能成功实现理财目标。特别是在投资类似股票这样的金融工具与产品时，在考虑基本面的基础上低估阶段建仓布局、长线持仓投资，做到手中有股、心中无股，往往能收到理财奇效。对于个人与家庭来说，金融理财是一个伴随人的一生的过程。人的生命周期中存在单身期、家庭形成期、家庭成长期、家庭成熟期和家庭衰老期等不同阶段的生活需求，这就要求对不同阶段的财务进行合理的计划与管理，制定切合实际需求的金融理财规划，满足各个生命周期阶段保障生活和提高生活品质的需要。一个公司与企业在存续期间的生存和发展会受到行业、产品生命周期导致的行业冷暖和经济周期性波动的影响，从而产生公司与企业发展不同阶段财务流动性状况和财务需求的很大差异，把握好金融理财市场的机会可以充分利用财务流动性，实现资产价值的增长或者通过套期保值转移经营风险，进而可以很好地为公司或企业的可持续发展创造积极的条件。在金融理财中理财主体要善于长期跟踪金融理财市场的变化，根据自身财务流动性特点和理财需求选择理财工具与产品，通过累积长期稳定的收益，分享经济成长的成果和降低经营风险，最终有效实现不同阶段的理财目标。
二、树立风险意识，做最适合的交易
在金融理财特别是在资本市场理财中，最重要的不是一笔投资的盈亏和成败，而是理财主体能否在市场长期生存下去。从理论上讲，金融理财市场不存在无风险的理财工具与产品。所以，任何金融理财都存在程度不同的风险，这就要求理财主体必须树立风险意识，审慎参与理财活动，谨记“小心驶得万年船”的道理。低风险的投资品种，如银行存款、国债等，难以产生高回报，但收益具有稳定性；高风险的投资品种，如股票、实业投资、期货，有产生高回报的“可能”，但也能导致巨额亏损，总之不能很好地管理风险，收益就无从谈起。所以，理财主体在市场长久生存下去的法宝只能是将风险防控置于最优先位置，换言之，实战中可以容忍收益低一些，但绝不允许出现理财失败尤其是重大投资损失；可以容忍错过机会，但绝不允许无视风险的鲁莽和冒进理财行为导致亏损而永久地失去机会，因为机会永远存在于市场。因此，金融理财市场的参与者必须把做最适合的交易作为纪律加以恪守。所谓做最适合的交易，至少包括以下四个方面内容。一是做与自己的资金实力匹配的交易和投资，不可超越自身资金实力去负债理财。同时要建立“富余”的支付能力，保持理财工具和产品与自身风险收益偏好匹配的良好流动性，有效和灵活应对市场波动，不可将资金链绷紧，谨记现金为“王”，还必须注意不可过度消费和扩张生产经营规模，保持适合的资产负债水平，使消费与收入能力相匹配，使生产经营规模与盈利能力相匹配。二是不同的金融理财工具和产品具有不同的风险收益特征，不同的理财主体必须依据自身的风险收益偏好选择适合的金融理财工具与产品，做到风险与收益的匹配。三是面对不熟悉的交易，在自身技能无法应对的状态下，要求助于金融理财规划师或通过基金、集合理财产品、委托理财等借助专业理财人士的帮助，否则坚决拒绝不熟悉的交易，包括不熟悉的行业、公司与企业、工具与产品。四是选择和坚守与自身风险收益偏好适合的理财原则。鉴于通常情况下公司与企业的财务预算自由度和选择空间大于个人与家庭，公司与企业可以将理财的盈利性放在第一位，将安全性放在第二位；而个人与家庭必须将安全性置于最优先位置，将盈利性作为次优选项。
三、坚持动态的价值评价和估值理念
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推出背景及基本情况
利率市场化压制银行净息差，而表内资产扩张又受资本充足率限制，银行资产扩张增速出现明显回落，到2013年6月末，银行业金融机构总资产同比增速骤降至13.5%，较2012年年末17.7%的增速下滑超过4个百分点。在此背景之下，国内“影子银行”体系迅速扩张。以信托公司、证券公司及其资管部门、基金公司、保险公司、金融租赁公司为代表的机构所从事的类银行贷款和债券业务，以委托贷款、商业承兑票据等金融工具为代表的银行表外业务，再加上小额贷款、民间融资工具等形式构成了外延广泛的中国影子银行体系。
银行理财的发展尤为迅速，新发产品规模从2004年的0.04万亿元，到2012年的30.36万亿元，十年间银行理财市场以年均近100%的规模增速迅速崛起。截至2013年二季度末，银行理财市场的存续规模达到9.85万亿元，成为仅次于信托业的第二大资产管理行业。理财业务的发展缓解了利率市场化对银行的冲击，提升了居民投资收益，有效支持了实体经济的发展，但银行理财业务的发展在近两年也引发了广泛的争论，包括刚性兑付问题、自营和客户资金未有效隔离、资金池业务的庞氏特征、逃避监管等问题不容忽视，更为关键的是银行理财定位和法律地位目前仍较模糊。
为规范银行理财业务发展，明确银行理财法律地位，银监会在继3月份出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（即“8号文”）之后，开始进行银行理财业务方面的创新探索，并推出银行理财管理计划和银行理财直接融资工具。10月15日，备受关注的首款银行理财管理计划试点产品由工行正式发行，募集资金75亿元，募集日期是10月15日—20日，认购起点虽然是10万元，对象必须是金融净资产达到600万元人民币及以上的个人超高净值客户，属于非保本浮动收益（净值型）产品；资金投向中，债权类资产部分只投资于理财直接融资工具，比例范围为0%—70%；在此之后，交通银行、兴业银行、浦发银行的银行理财管理计划纷纷启动募集，上限金额合计约为200亿元。
银行理财管理计划对应的具体投资品之一为银行理财直接融资工具，其定义为由商业银行作为发起管理人设立，直接以单一企业的债权融资为资金投向，在指定的登记托管结算机构统一托管，由合格的投资者进行投资和转让，在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资工具。2013年10月23日，包括工商银行在内的11家银行试点发行的103亿元理财直接融资工具，在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）的理财直接融资工具综合业务平台正式报价转让，首批直接融资工具的期限在一年至三年不等。
理财直接融资工具的设立将采取注册登记制度，各家商业银行只能通过银行理财管理计划认购理财直接融资工具份额，该份额在经过登记之后，能在理财直接融资工具综合业务平台上进行双边报价及转让。单个理财直接融资工具必须与单个企业的债权融资相对应，单家银行管理的所有理财管理计划持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过该工具总份额的80%。银行理财直接融资工具在中央结算公司完成登记及其他操作后，相关信息将通过此前上线的中国理财网完成信息披露。创新试点阶段，银行理财管理计划若投资理财直接融资工具份额，必须在中央结算公司单独发起设立理财直接融资工具托管账户，并在该机构完成登记，一个银行理财管理计划只能开立一个理财直接融资工具账户，同时，管理人还要为银行理财管理计划开设独立的资金清算账户，对理财直接融资工具份额的投资转让，必须通过资金清算账户完成资金划转。
该创新的核心要素比较
银行理财直接融资工具处于资产端，解决基础资产如何从非标准化债权资产（简称“非标资产”）变成标准化产品的问题；银行理财管理计划则处于资金端，实现银行理财风险隔离。
而银行在资金端资产端，分别承担不同角色，在资金端担任理财管理计划管理人，为理财客户管理风险和收益，收取管理费，有些银行根据合同还可以参与超额业绩分成；在资产端担任理财直接融资工具发起管理人的银行募集资金后投资于某一融资企业，通过管理融资项目风险和收益，以及连续报价和信息披露服务等，获得理财直接融资工具的管理费用。
（一）银行理财管理计划与传统银行理财的比较
一般来讲，银行通过设立理财产品向客户销售，从理财客户获得资金，按照比例配置交易市场中的货币市场工具、银行间交易债券等。但银行理财管理计划与传统银行理财存在明显区别。
1.期限
存续期方面，传统银行理财产品期限主要为30天、60天、90天、180天左右，其中以1个月至3个月的产品为主，而投资直接融资工具的银行理财管理计划则设置成开放式结构，存续期限长，定期可赎回，只要投资者在赎回当天不操作，即可自动滚入下一个期限。
2.客户群和收益率
银行理财管理计划一般主要针对高净值客户，采用净值收益，收益率相对高于一般的同期限理财产品。某银行的此款产品认购起点为5万元，首个封闭期的年化收益率为5.18%和5.32%。
3.投向
资金投向中，债权类资产部分只投资于银行理财直接融资工具，比例范围为0%—70%，取代了以往投资者在产品说明书中常见的信托计划、券商资管计划、保险资管计划等基础资产。
4.估值
银行理财管理计划更像证券市场中的债券型基金，每个交易日都有估值，而原有理财是以预期收益率来做报价，没有公开的估值，类似于短期存款产品。
5.信息披露
银行理财管理计划需在中央结算公司登记，披露期限、净值、成立报告、管理报告、到期清算报告等信息。而传统银行理财信息披露不及银行理财管理计划。
6.刚性兑付
按照监管的政策思路，银行理财管理计划要尽量摈弃原有理财的隐形担保，力图解决刚性兑付问题，但无隐性担保等特性可能也会限制其完全取代其他类型产品。
（二）银行理财直接融资工具与各债券品种的比较
1.银行理财直接融资工具并非传统意义上的债券品种
其推出的目的是为了实现银行理财投资的非标类融资的标准化，所以它在几个方面不同于一般债券品种。（1）目前来看它的投资主体仅限于此次试点的银行理财管理计划，它的交易不能脱离银行理财管理计划独立进行。目前来看，理财直接融资工具至少涉及发起管理人、登记托管结算机构、作为投资者的银行理财管理计划、融资企业、评级机构、会计师事务所、律师事务所等主体。（2）其融资主体和融资投向上可能有较为严格的限制，目前具体的信息披露还不够，但预计监管机构对通过银行理财直接融资工具进行融资的资金投向会进行明确的规范；（3）期限，一般来讲，理财直接融资工具主要是替代原有的通道业务，所以预计工具的期限会以中短期为主。利率上可能因非标转标准，使得高于一般债券，低于一般非标融资利率。（4）债权融资工具具有私募性质，类似于没有交易平台的保险债权计划，但由于中央结算公司为其提供一个交易转让平台之后，则类似于为保险债权计划提供一定流动性。
2.不能简单将银行理财直接融资工具理解为资产证券化
之前有分析认为，银行理财直接融资工具是一个SPV，且有很强流动性，是不是变成了一种资产证券化产品？资产证券化的实质是把未来的现金流打包分级再证券化，主要是引起企业资产负债表中资产端产生变化；目前来看，理财直接融资工具发行主体是企业，具体并不对应企业进行打包分割后的某一资产或现金流，是一种企业原始债权性融资，主要是企业资产负债表中的负债端；虽然中央结算公司为工具提供了交易平台，但这种交易平台是为了发现工具的价格、提高工具信息透明度、促进理财投资的工具流动性而设的，只是提高了某项金融工具的流动性水平，并未经过再证券化过程。
推出银行理财业务创新和债权融资工具的意义
（一）降低“影子银行”风险
影子银行崛起但刚性兑付无法打破，造成金融体系“庞氏化”。影子银行体系是国内金融体制、金融管制和债务周期波动共振而形成的，作为银行的补充，最近2—3年内迅速成长，初步估算目前影子银行体系的规模超过20万亿元。国内影子银行体系存在一些特征。
1.金融工具非标准
如信托计划等均不是标准金融工具，流动性较差，缺乏统一的估值规则，市场透明度不够。
2.收益率偏高
由于缺乏流动性和交易成本较高，影子银行体系的融资成本一般高于正规融资工具，一般来讲，信托收益权收益率较同评级债券高3—4个百分点。
3.运行机制不透明
如资金池类信托其内部运行机制往往不规范，特别是由于规则制度的缺乏，对影子银行体系的整体监管和风险把控不够。
4.刚性兑付不破造成影子银行体系呈现庞氏特征
影子银行体系中的金融工具如信托计划一般都是在到期前通过续发来完成前一期兑付，这种运行机制造成对信用风险的隐形担保，加剧了风险的累计，使得金融运行庞氏化。
推出银行理财管理计划，可以使理财风险显性化、透明化，从而有助于监管层对系统风险的把控，并限制金融套利行为，降低交易成本；而投资者对收益率的要求迫使银行提高资产配置和投资管理能力。理财直接融资工具，在利率水平、流动性、估值等多个方面较非标工具有明显优势，推动企业将非标融资向标准债权融资转移，可以降低企业融资成本，减轻企业利息支付压力，提升盈利水平；也有利于规范影子银行体系，推动原有理财“非标”业务透明化、标准化，促进金融风险的缓释和化解。
（二）有利于明确银行理财的法律地位
2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》就对理财业务定义做出规定，其中第9条是“综合理财服务是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。”但银行理财的法律地位仍未明确，银行理财到底是委托、信托关系还是债权债务关系莫衷一是。法律地位模糊导致银行理财的发展受到明显制约。
公募基金、资产管理计划等产品，作为投资管理人的基金公司、证券公司等，一般均不负有向投资者承诺兑付本金的义务，但银行理财业务往往需要银行为其提供显性或隐性的担保，承担最后兑付责任。此次推出的银行理财计划，银行的独立管理人地位与信托公司的法律地位类似，有助于解除银行在理财业务运作中的刚性兑付义务，逐步确立在银行理财业务运营中的“卖方有责，买方自负”的理财观念，真正实现风险隔离。
（三）有利于明确银行理财的业务发展方向
目前银行理财的规模逼近10万亿元，规模很大但一直受到监管机构的规范监督，特别是2012年以来，政策出台得非常密集，银行理财在规范中不断发展，但也面临业务方向的转型。与此同时，证监会、保监会相继出台了一系列资产管理法规，为证券公司、保险公司、基金公司资产管理业务松绑，给银行理财业务造成一定竞争压力。银行理财计划和理财直接融资工具在运作中给银行理财部门更多自，有利于银行理财业务逐步向真主的财富管理、资产管理和综合金融服务转型，利于银行理财的长期发展。
对金融市场的影响
由于试点阶段只有200亿元的规模，眼下还不会对动辄以万亿计的基金、银行理财等产品造成冲击，但长期来看，预计将对金融市场产生以下影响。
（一）对非银行金融机构通道业务造成冲击
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但另一方面，银行理财产品以约定收益率方式为主的发行模式，以及法律地位缺失等问题，使得银行理财业务的风险收益隔离、过手机制没有真正确立，刚性兑付的现象客观存在，代客与自营存在风险传染的可能，迫切需要建立一个扎实的“栅栏”。 理财业务“三要件”
近期，十余家试点银行推出了“理财直接融资工具”与“理财管理计划”相配套的理财创新整体方案，可以看作是监管机构在银行理财业务框架内，为继续发挥银行理财业务为投资者创造财产性收入、推动实体经济发展、促进银行转型等积极作用的同时，解决理财业务存在的信息不透明、影子银行隐性风险积累、通道业务放大金融杠杆等问题，按照“栅栏”原则，分别在理财业务资产端和投资端做出的规范性安排。
银行理财业务本质上是受托业务，是银行作为专业受托资产管理机构使用投资者的资金、在与投资者事先约定的投资范围内进行资产组合配置和投资管理，投资收益与风险由投资者承担，银行从卖者有责的角度出发，做好受托、履职、尽责的义务并收取管理费的活动。
根据国际金融监管的理论与实践，如何使银行理财或资产管理业务的投资风险与收益过手给投资者，让投资者愿意承担、能够承担，即满足“风险隔离、风险可公允计量、投资者可承受”等三个方面的要件，就是理财业务产品建立栅栏、回归本源的关键。
1.风险隔离。首先要根据业务实质明确风险由谁承担，并在法律形式、账户独立、会计核算等方面能够将不同权属关系的资产相互隔离。
2.风险可计量。风险被隔离后还应公允、透明地计量，即基础资产的风险被资产价格的公允变化所反映，否则投资者无法了解所进行的投资实际承受的风险，也就无从谈及去承担风险。金融学上的风险就是指金融资产价格波动反映的不确定性，而大多数银行理财产品采用的按照约定收益率发行的方式，加之银行声誉的背书，使得理财产品所投资基础资产的利率风险、市场风险以及信用风险并没有传递给投资者。
因此，尽管银行采取了很多投资者适合度销售的措施，但结果仍是银行理财产品的刚性兑付。而反观债券基金、股票基金等产品，尽管也是银行销售的，但因为其按净值认购、赎回，价格的变动反映了风险，投资者也真正认可了“市场有风险，投资须谨慎”的理念。
3.投资者可承受，即通过分散风险使投资者能够承担风险。在银行主导的间接融资体系中，金融风险是通过银行的客户关系管理与持续信用风险监测（贷后管理）、模式/模型选择与组合管理得以控制的，储户（投资者）仅承担银行的信用风险而不承担银行贷款所对应的基础资产的风险；而在以金融市场为主导的直接融资体系中，风险控制的主要手段是依靠专业化的资产管理与财富管理机构，以分散化的风险转移为主要控制手段，投资者直接承担了基础资产的风险，但由于资产管理机构的动态管理与组合投资，单一基础资产的风险被层层分解，最终能够被投资者所承受。 标准化创新方案
反观十余家试点银行推出的“理财直接融资工具”与“理财管理计划”方案：
所谓“银行理财直接融资工具”，是由商业银行作为发起管理人设立、以单一企业的债权融资为资金投向、由合格投资者（银行理财管理计划）进行投资交易的标准化投资载体，在法律上起到风险隔离与破产远离的作用，并保证理财资金与实体经济一一对应。这一工具的创设，引入了公开发行、集中薄记、持续报价、连续估值以及最高80%的自我投资，并向“计划”管理银行定期披露信息，使得非标准的基础资产转化为可交易、可估值、透明的标准金融产品。
“银行理财管理计划”有别于传统的银行理财产品，是商业银行发行的开放式、无预期收益率、仅投资银监会认可的标准金融工具（债券、理财直接融资工具等）并独立开户、单独管理、单独建账和单独核算的理财产品。“计划”通过动态管理（开放式）、组合投资、公允估值（非预期收益率）、信息透明，做到分散风险并将基础资产的投资收益于风险过手给投资者。
“计划”的特性确立以“工具”的可交易、可估值为基础，“工具”的风险传递以“计划”的组合投资为要件，工具是立栅、计划是横杆，两者缺一不可，构成了理财业务坚实的栅栏：“理财直接融资工具”将非标融资项目变身为标准化的金融产品（但无法解决单一投向的集中度风险以及实体经济需要长期资金但资金端需要流动性的矛盾），“理财管理计划”将金融产品变身为投资组合（通过动态管理与组合投资以分散风险，在基础资产与投资者之间建立缓冲带，体现资产管理人的价值贡献）。
通过层层过滤，依托专业化的结构设计与组合管理，分散基础融资项目的风险，使不同风险偏好的机构投资者、个人投资者能够承受，从而使原来集中在银行系统的信用风险得以转移出来，真正促进直接融资的发展，提高金融与实体经济的拟合度，也使投资者真正获得风险收益。 强化风险把控
“理财直接融资工具”与“理财管理计划”相配套的整体方案试点推出具有重要意义。
首先，推进多层次的直接融资体系建设，以理财业务增量资金对接实体经济，同时理财直接融资工具与理财管理计划对应，即是银行理财资产端和负债端直接对应，压缩了多层通道环节，将降低企业融资成本、提高资金的使用效率。
其次，使原有理财业务透明化、标准化，风险收益真正转移，避免刚性兑付，推动发展为规范的资产管理业务，不仅赋予了银行应对金融脱媒与利率市场化的有效防御武器，也促进债券等直接融资市场的发展。一个强大的债券市场与一个强大的资产管理行业相互配合，才能促进中国金融体系转变，在这一过程中，银行通过理财业务的规范完成自我革命。
两项试点铺开，将倒逼银行风险管控能力和投资管理能力提升。理财直接融资工具要求银行提高对标的资产项目风险的识别和管理，以维持其发起方信誉，同时银行理财所谓“影子银行”风险将显性化、透明化，从而有助于监管层对系统风险的把控；而理财管理计划的投资与收费的透明、比较基准的显性化，也迫使银行真正提高资产配置和投资管理能力，从而促使银行由财富持有银行向财富管理银行转型。
第三，抑制过度虚拟化，缓释“影子银行”风险。一是减少通道业务，挤压“资管泡沫”，推动金融机构差异化经营、专业化分工，推动大资管行业健康发展；二是整体方案是以商业银行模式而非投行模式为主的综合化经营，本身就抑制了过度杠杆。
篇4
股市机会不少
从股市来说，上世纪80年代后期开始出现的“老八股”，到现在的牛熊转换，这中间至少有6次以上比较好的理财机会。
具体来看，从1990年12月19日上海证券交易所一成立，上海“老八股”就成为挂牌交易品种。虽然购买不像现在这样方便，但只要买到就赚钱，因为股票在当时是稀缺资源，一部分先富起来的人，想尝试当股东的滋味，而股票只有8只，严重供不应求，所以股价几乎是每天都在上涨。如果能大胆介入，收获不小。由于当时对股票为何物还不是十分了解，因此，大多数人也只敢拿出一小部分的资金“玩票”，但一旦尝到甜头，就会对股票产生兴趣。那些先行一步的人，就可能更关注市场变化。
在“老八股”之后，证券市场迎来了中国证券市场的扩容时代，市场新股以认购证的形式发行。认购证成为1992年中国部分先富人士获取第一桶金的捷径。一张认购证30元，100张就是3000元。谁也没想到，3000元或许改变了很多人一生的命运。一张认购证中的原始股最多的可赚1万元左右，滚动操作的话，100张认购证可赚50万元以上。认购证造就了第一代股票大户。不过，在1992年的时候，要能拿出3000元的现金，也算是有钱一族。“万元户”是当时一个令人称羡的富人标志，这也可以想象3000元在一般白领家庭中的分量。
王世豪说，许多人都后悔当初错过了购买认购证的机会，其实并不需要后悔什么，因为后面仍有机会。有市场就有波动，经过大涨之后市场大跌，从最高的1558点下跌到1994年7月的325点，这样的点位进场抄底，不是又等于买了认购证吗?之后股市上涨，同样带来的是资产增值。这样的机会在1996年1月也出现过，股市下跌到512点，也是一个千载难逢的好机会。
1997年前后，摇新股成为不少人稳妥的投资渠道。不需要花费多少精力，只要用资金去申购新股，中签了。回报也相当高。网上曾流传一个用7万元坚持摇新股10年变40万元的故事，收益率是否有这么高，还待考证。但可以肯定，摇新股在过去10多年确实能带来无风险而且比银行利息高得多的收益。
进入21世纪，股市经历了长达5年的熊市，市场机会在2005年6月出现，上证综指跌破千点大关，为998点。随后股市开始逐步上扬，进入了一轮大牛市。从2006年到2007年10月，上证指数达到了6124点，一年多涨了6倍。2009年上半年，股指又从1664点上升到3478点，涨了1倍。
因此，可以说，股市的机会始终存在，有大涨就会有大跌，作为一般投资者，把握理财时机非常重要，但不能盲目跟风。
债市也曾风光
除了在股市之外，国债市场也曾经创造过不少辉煌。王世豪说，在1984年7月1日，当时称为国库券的国债，率先在全国7个城市上市交易，而有理财头脑的人想到了各地之间的价格差距，他们到没有交易网点的城乡收购人们手中的国库券，低价收进再到市场交易，赚取了中间的差价。
“当时我在城市信用社联社工作，目睹了那些人――时称“黄牛贩子”――怀揣着大量从各地收来的国库券直奔信用社柜台交易兑现、获得收益时的喜悦。”王世豪回忆说。而1996年国债和企业债高达15％的收益率确实也使一部分理财者收益颇丰。
楼市回报惊人
房地产市场提供的机会大家也记忆犹新。在上世纪90年代末，上海房价平均还在4000元，平方米，当时可能受到经济条件限制，也没多少人买。而如果有资金实力，买了房产，那收益至今非常可观。
之后，2006年房价基本平稳，2007年又开始上涨，2008年受金融危机影响，房价基本没涨甚至有所下跌。那么，这些理财机会只要把握好一次，理财的回报之高、之快有时令人意想不到。
而且，连邮市和钱币市场也曾经有过两次好的理财机会。
不算不知道，一算真不少。王世豪感慨地说，理财机会经常出现，就看你能否把握。这些机会都在改革开放后从上世纪90年代至今的20年内发生的，而且有些共同特点。比如，股市、债市平均大约两年就有一次大的理财机会，而每次机会都没有任何市场准入限制，只要你想投资，都能实现。
用知识武装自身
当然，把握理财机会需要一定的投资理财基本知识。拿股市来说，如果市场已经上涨到了60倍市盈率，意味着市场已经脱离了基本面，存在较大的泡沫，这个时候如果还敢买股票，那近乎等于拿钱去博傻而不是投资。从国际股市的经验看，没有一个市场可以维持如此高的估值，像日本、中国台湾等股市，都是在60倍高市盈率后泡沫破灭的。而新兴市场的估值在20-30倍之间是比较正常的。如果市场估值过低了，那么，意味着投资机会的来临。
又如，房地产市场也可用一些基本数据判断。比如，许多人问，房产市场何时下跌。历史告诉我们，房地产市场出现大的总趋势的转折期，往往是在一个国家的城市化率达到65％左右，现在中国的城市化率接近50％，因此中国的房地产市场应该还有10年的兴旺时期，总的趋势还是上升的。而判断房价是否有泡沫，可以看看租售比这个指标。“房屋租售比”是指一套房子每月租金与房屋销售均价之间的比值。国际公认的标准租售比以在1：100-1：200之间为合理区间，即投资一套房屋，8～16年的租金可以回收成本了。而在北京、上海、广州有的房价都已经达到了1：500，这预示你投资一套房要40多年才能收回投资，说明市场泡沫较多，投资风险增大。“所以要学习些投资理财的基本知识，它可以让你受益无穷”。
王世豪认为，投资理财要有良好的心态，不能一味为了追求资产增值而降低生活的幸福指数，更不能抱有一夜致富的急功近利的想法。理财是一个日积月累的学习过程和财富缓慢积累的过程，以正常的心态参与，才能给你带来更多的幸福。
政策市场出现“三大变化”
盘点了已经过去的机会，那么未来还会出现什么样的机会呢?展望2010年中国经济，王世豪用“三大变化”来概括金融政策和市场。
首先看市场最关注的货币政策，其目标、数量调控手段都出现变化。由“保增长”变为“既要保增长，又要防通胀”；贷款规模环比出现减少，由新增贷款10万亿元减至7.5万亿元；调控手段多管齐下，先从窗口指导，再到数量工具(存款准备金率和央票)，最后再到价格工具(利率和汇率)。
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一、新经济时代下，中西方理财观念的不同点
（一）开源、节流的侧重点不同
新经济时代的繁荣发展给理财提供了大背景的支持，但是在中西方的理财观念中，对于开源和节流的侧重点有所不同。中方处于一种保守的状态，害怕财富的流失就主要注重节流，在保守的情况下进行理财。而西方是一种开放的制度，坚持开源，认为财富靠守是不能增多的，只有源源不断去创造财富，才能不断增加财富。
（二）财富的分配观念不同
中方的理财分配观念受到几千年来的制度影响，对于财富的分配讲究平均，只有才财富进行平均分配才有利于整个社会的进步，但是对于西方来说，对于财富的理念是激励，在创造财富中谁做出的贡献多，理应谁得到的就多。[1]
（三）借贷观念的差异
在中方，人们认为不求助于人或尽可能不求助于人最好的方式，特别是对于金钱方面不求于其他人，就有利于自己对财富的保持，但是对于西方人来说，通过贷款的方式，利用负债的增加是保证财富累积的一种有效手段。
二、新经济时代下，利率下调中理财观念的丰富
目前企业的理财观念主要以金融市场的情况为主导因素，金融市场的实际情况影响着企业财务方面的决策，这样市场指导就注定了企业理财的开放性。企业现有的理财观念还有一个明显的特征就是动态性，企业进行理财主要是为了促进资金的循环利用，实现企业财富的不断增值。
新经济时代的到来，也带了不稳定的因素，利率的下调直接影响着财富的收支平衡。因此，在这种利率下调的情况中如何保持财富不受到损失，并且稳住阵脚，保证平稳发展状态下实现增值，这就要求在理财理念上进行更新和丰富。
（一）人才理念
要做好理财，必须拥有水平一流的理财专业人才。在新经济时代下，对于专业理财人士的重视更要提高一个层次。理财的过程是一个复杂且专业的经济活动，这就要求要有相应的专业人员进行策划和操作。这种专业人员应该具备高水平专业的理财知识及经验，对于新经济时代的宏观环境有自己独特的整体把握，对于财务数据有着灵敏的反应程度，并且对于利率变化时能够做出机智的反应，能够保证企业财产不受损失并实现增值。
很多企业认为理财只是一个空泛的概念，就是一个简单的对财富管理问题，这是一个片面认识。财富的问题关系到整个企业的运行，所以对于财富问题必须要有专业的人员进行管理，这样才能够根据不同的情况做出实时的调整，保护企业的利益不受损。当今环境，不仅仅是企业之间实力的竞争，更重要的是人才的竞争。因此，要重视人才理念的丰富，因为理财人员具备的素质是不同的，专业的理财人士会对于实际情况做出快速的反应避免损失，但是不够专业的人员则不能够及时做出应对政策，从而造成企业财富损失。面对利率下调的情况，如果单位有充裕的流动资金，假如不做出相应投资理财组合，单位将损失一笔收入。如果单位有高水平的理财人员，将会合理利用单位的流动资金，运用多种方法进行投资组合理财，大幅提高流动资金带来的利差收入。对于上市公司，利率下调会影响股价走势，专业理财人员会时刻关注本公司股价变动，及时提出应对策略并进行相关操作，保证股东权益，避免遭受损失。因此，企业必须树立重视人才的理念。
（二）创新理念
创新理念的加入是新经济时代面对利率下调情况的又一手段。在理财观念中加入创新理念，是保证财富管理过程保持不竭动力的源泉。由于经济的飞速发展，技术的大力推广，产品成本的不断降低，企业想要保持自己的竞争力，就必须对财富管理做到全面创新。面对不断繁荣的理财市场，企业要做的就是不断进行理财组合的创新，来应对市场利率不稳定的情况，对市场的变化及时做出反应。[2]随着经济的不断发展，市场的不确定性逐渐增加，理财人员不能一直利用原有的理财观念和理财经验来应对这个时刻在变化的市场。因此，要加快理财理念的创新。例如，面对利率下调的情况，及时进行理财组合的创新性调整，可以多投入中长期的理财组合。合理判断经济形势及企业财务状况，综合运用多种投资手段，在有效控制风险的情况下大胆创新理财方法和理财理念，把目光放在长远利益上。
（三）信息价值理念
信息在财富管理中的价值是可以根据信息的深度和广度为财富投资进行规避风险，增加利益。因此，在新经济时代下，经济不断繁荣中，必须高度重视信息的价值。由于技术的不断进步，为当今社会进行信息共享提供了可能。但是对于信息的处理和接收程度不同，就会影响理财人员的判断。这就要求理财人员能够有效利用信息资源，最大限度进行信息的收集、利用以及开发，根据现有的信息进行分析，对利率变化做出未来趋势的研究，从而判断财富投资所要面临的风险和机会。
新经济时代的发展，信息技术的普遍使用，以及信息更新速度的周期在不断的缩短，所以财务管理及理财人员要及时发现有效的信息并进行利用。可以设置财务信息管理分析系统，将有用的信息进行及时记录并做出有效的分析。例如，根据企业会计报表中的货币资金、短期投资、长期投资、短期借款、长期借款等科目和现金流量的变化，及时发现企业理财中存在的问题并进行风险防范。另外根据国家有关部门定期发报的经济数据进行分析，合理判断当前和未来一段时期的经济趋势，调整理财的结构和侧重点，规避利率不稳和经济下行带来的风险。例如，一般在利率下降时期，信息显示货币基金的收益率下降，而货币基金收益率下降会直接影响银行及基金理财产品的收益。因此，要减少此类理财产品金额，重新策划理财组合，保证企业获得最佳收益。
（四）资本运作理念
资本运作的方式在新经济时代也得到丰富。在经济下行、利率下降的情况下，一部分企业受到了损失，从而在市场出现了不少低估值公司，为拥有闲置资金的企业提供了资本运作契机。在这种情况下，拥有闲置资金的企业可以选择运用纵向并购、横向并购、混合并购的方法，获取估值被低估的公司，在扩大规模的同时使企业资金来源多样化。并购企业将被并购企业的闲置资金投向具有良好回报收益的项目，而这个良好收益的项目又可以为企业带来更多的资金收益，实现良性循环。有效的资本运作还可以降低企业的筹资费用，并可实现合理避税。例如，如家酒店连锁运用自己的闲置资金对七斗星商旅酒店进行收购，收购完成后，如家酒店进一步扩大了运营规模，连锁酒店数量达到320多家，覆盖80多个城市。与此同时，如家也可以更加充分利用自身和七斗星商旅酒店的客户群体，提升利润空间。
三、结束语
新经济时代的发展，给理财组合的繁荣提供了舞台，同时也带来了相应的风险。因此，理财观念要进行及时调整和丰富。面对利率下降和经济下行的问题，企业要引用先进的技术，进行实时的信息分析，并且对理财组合进行及时调整，让理财业务得到平稳发展，使企业获得最佳收益。
（作者单位为广东交通职业技术学院）
篇6
从产品角度考虑，目前市场中大概只有4种类类货币产品可以为投资提供绝对收益，主要包括包括货币基金、短期理财债基、分级债基A份额、商业银行短期理财品种（除信托类）。
类货币产品—绝对收益的摇篮
之所以说货币基金、短期理财债基、分级债基A份额以及商业银行短期理财品种等类货币产品可以为投资提供绝对收益主要是基于两点原因。
首先，从收益角度来看，这几类产品均保持年度正收益，且绝大多数产品年化收益率均超越一年期定期存款水平。满足了投资者从不确定性中寻找确定性这一核心要求。
其次，从资产投向来看，银行存款以及优质债券是其资产主要配置方向，这也是目前基础市场中少数能够提供信用背书的市场。
尽管这几类产品有很多相似的地方，但是契约细节上仍旧有一定区别。
第一，从流动性角度来看，货币基金作为开放式产品，流动性最佳，而其他三类均为封闭式产品，作为现金管理工具流动性较差。银行理财产品以及分级债基A份额的运作期主要集中在3到6个月期限，产品流动性不如短期理财债基，在产品到期之后还存在产品的转换时滞，收益存在空档期。
第二，从投资范围来看，短期理财债基可投资于信用等级在A+级及以上的企业债券，投资范围更广，且参与回购的上限是40%，高于货币基金20%的上限比例，但是低等级债券面临的信用风险要高，因此短期理财债基潜在收益波动性要大于货币产品。而分级债基A份额与银行理财产品由于存在约定收益率，整体收益稳定。
整体来看，这四类种类货币产品可以为投资者提供高于定期存款的绝对回报，并且收益水平之间的绝对差异没有显著的规律性，投资者可以在其中酌情选择。除了分级债基A份额与银行理财产品是因为契约原因可以提供绝对收益外，其余两种产品绝对收益主要来源于集中利用资金的存款优势。
协议存款—货币类产品收益利器
从货币类产品的投资操作情况来看，货币基金与短期理财债基收益的主要贡献来源是银行协议存款，而决定存款利率水平的因素主要是期限以及产品规模。
首先，大部分货币型基金配置的主要资产是与银行签订的协议存款，短期理财债基与货币基金操作基本相同，协议存款期限长短不一，利率水平一般高于同期限的SHIBOR利率水平，一般情况下，较长期限的协议存款利率相对较高。2011年10月证监会发文明确货币基金投资“协议存款”将不再受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”这一上限规定，货币基金对协议存款的配置比例发生了较大的变化。从下图表2和3可以看出，从今年二季度末无论是货币基金还是短期理财债基，对于协议存款的配置比重都有大幅的提升，尤其货币基金更为显著。从我们了解到的情况来看，有些投资二三线城商行的近期一个月协议存款利率可高达7%。
其次，较大规模的基金产品更倾向于配置协议存款获取高利率回报。除了存款期限外，利率水平还与基金公司的议价能力密切相关，这种议价能力是由基金规模来决定的，买入存款规模越大，其协议利率水平也就越高，对收益的贡献也就更加突出。从下图表4和5，可以看出，市场中前十大货币基金与短期理财债基金由于议价能力较强，在协议存款上的配置比较均较高，尤其汇添富7天理财配置比例高达96%。
当然，无论是配置协议存款还是债券资产，利率变动都直接决定了绝对收益型产品的业绩水平。一般来讲，宽松型的货币政策不利于该类型产品收益的获取，廉价资金的易得性将削弱其获利能力，偏紧的货币政策环境下绝对收益型产品才会受到市场追捧。因此投资者在选择此类产品时首先判断当下以及未来的货币环境，而较为乐观的是未来一段时间资金价格将逐步提升，绝对收益产品潜在业绩回报也将随之走高，这也是目前投资者应该关注此类产品的核心原因。
高利率时代绝对收益产品优势逐步显现
无风险利率上行助推绝对收益产品收益提升。
今年二季度以来，央行执行紧平衡的货币政策，改革措施出台试图修正经济发展轨迹，资金价格逐步走高，无风险利率提升。虽然经济增速和CPI水平比过去低，但目前FR007的利率水平已达到14年来（2000年以来）的高位。在11月，除了国债，其他各个品种的利率几乎都趋近有数据以来的历史最高位，其中，10年期国开债利率甚至触及了国开行去年年报给出的全部生息资产收益率5.64%；国债利率也达到了七年来的高位。
受益于货币政策的收紧，无风险收益提升，直接推动绝对收益型产品收益率大幅攀升。一方面部分分级债基A份额约定收益在封闭期结束后向上移动，比如9月份银华永兴纯债分级A，将其约定年化收益上调0.5个百分点至4.7%，而新发行的易方达聚盈分级首期A级份额约定年化收益率达6%，相比以前的分级产品约定收益有大幅提升；另一方面，少数货币基金七日年化收益频繁超越10%，而银行发行的理财产品预期年化收益率也冲高到7%附近。
利率市场化或将推动货币产品大发展。
货币基金的出现源自美国利率市场的松动，1970年，美国国会取消了关于10万美元以上存款利率最高限制的规定，造成对存款小户的利率歧视，货币市场基金应运而生，小户资金被集中起来以大户的姿态出现在金融市场上。两者之间存在着相互推动的关系，随着货币基金规模的不断壮大，对银行储蓄大量分流，6年后实现了利率市场化。
如何形成由市场供求决定存贷款利率的市场利率体系，推进利率市场化过程，一直以来都是国内金融界关心的焦点问题。12月11日，上海清算所公告，国开行、工行、农行、中行、建行五家银行将发行首批同业存单，总额不超过190亿元。这意味着先前最多能在央行确定的存款基准利率基础上上浮10%的存款利率未来将开始松动。
从结果导向来看，利率市场化的直接效应就是存款利率差异将逐步增加，手握大量现金的货币产品在银行间市场议价能力增强，更容易获取协议存款绝对回报。
尽管短期内国内的货币产品发展与利率市场化的发展不一定简单复制美国市场的路径，但是在利率市场化背景下，其前景相对乐观，越来越多的投资者将会意识到这种产品的优势，存款大搬家将逐步实现。
产品触网，衍生功能增强提升其受众度
利率走高推升其收益率，而互联网时代的快速发展使得传统基金行业也出现了较大的变化，各种创新型产品层出不穷，产品触网让更多的投资者了解到绝对收益产品，而各种衍生功能的增强更让这类产品的受众度越来越广。
所谓T+0模式，简单讲究是可以实现当日赎回、当日到账，相比以前货币基金当日赎回，T+2到账的模式有了革命性的改进。目前主要有三种模式（见附表8）：一种就是网站直销型，如汇添富、国泰以及南方基金公司的货币基金；第二种是三方平台型，即利用第三方支付平台实现实时赎回的产品，如天弘基金与支付宝合作的余额宝以及华夏基金与华夏银行开发的活期通；第三中就是场内交易型，包括华宝添益、银华日利等。投资者可以选择适合自己的投资者方式。
支付功能领域的创新也是一大亮点，在美国，货币基金之所以发展迅猛，就是由于其高流动性和可支付性使得人们的生活更为便捷。如华安基金推出货币基金份额的“电子支付”业务，投资者在部分电子商务网站上购物后，可直接使用其持有的华安现金富利货币基金支付相关消费款项。广发基金 “钱袋子”也在新近推出的货币基金中，加入了车贷、房贷还款业务。另外汇添富、工银瑞信基金已经先后发展的与信用卡还款挂钩的货币基金卡，也是意在将货币基金“活用”的一个尝试。
当然，除了货币基金领域的创新外，短期理财基金、分级产品以及银行理财基金也在各种互联网平台进行发售，部分银行甚至自己搭建平台来销售理财产品。总之，互联网时代，投资者与产品逐步之间零距离传递，衍生功能的增强将越来越利于投资者利用此类绝对收益产品打理资产。
投资建议
投资者应利用资金规律巧理财、最大程度实现确定性投资。
篇7
过往投资者在投资银行理财产品时基本属于“盲投”，反正银行基本都是刚性兑付。但在投资选择净值型理财产品时，却要多加注意
银行理财产品发售正面临着前所未有的压力，转型势在必行，而净值型理财产品则成为转型的重要突破口。
但转型之路从来都不是一帆风顺的。“净值型理财产品比较考验银行的主动管理能力，投资者对此也比较陌生，加之存在未来打破刚兑的预期，制约了该类产品的发展。”一位银行业资深人士表示。
数据显示，到目前为止仅20余家银行发行了净值型理财产品，除5大国有银行及其他部分上市银行外，东莞农村商业银行、杭州银行、上海农商银行等小型银行也加入了发行之列。
压力山大 银行理财转型突围
银行理财产品当前面临着三大困境。
“银行理财收益率下行，在一二线城市几乎丧失吸引力，而三四线城市的客户也因此逐渐丧失。”一位某股份制银行分行财富管理中心人士称。
从2014年初开始，银行理财产品的收益率便开启下降模式，接连跌破5%、4%关口，目前银行理财产品收益率在3%～4%间徘徊，个别产品甚至“破三进二”。理财分析师们普遍认为，短期来看，银行理财产品收益率并无回升的迹象。
资金总是逐利的，银行理财收益的持续低迷，让投资者目光开始转向其他相对高收益的投资渠道。
日益崛起的互联网金融行业也给包括银行理财在内的传统金融带来了冲击。
“资产管理行业机构竞争压力越来越大，尤其是互联网金融行业的崛起，分食走很多客户。”一位银行资产管理部门人士称。
互联网金融甫一问世，就让传统金融机构有种措手不及之感。“追溯可以从余额宝算起，余额宝的推出当时确实给银行带来很大的震撼。”前述财富管理人士表示。
随着互联网金融行业的发展和监管整顿，行业逐渐成熟，各平台也吸引了不少忠诚客户，而这些客户过去的理财习惯绝大多数都是银行理财。“互联网金融行业的产生和发展还起到唤醒百姓理财意识、不让资金闲置的投资者教育作用，当然初期不规范的发展也给投资者带来血淋淋的风险意识教育。”一位互联网金融人士称。
互联网金融从银行抢走了多少客户，目前并没有权威数据可以做参考，但是包括银行客户经理、信托营销人士以及保险营销人员在内，普遍吐槽产品不好销售，客户难以像过往那样好维护和挽留。
除了收益率下行、竞争加剧等外部压力，还有一个内部压力制约着银行理财产品。
“资产配置压力现在非常大，不过这个压力是各个资产管理机构都要面临的。”前述银行财富管理人士称。
目前实体经济尚未见到好转，优质资产标的难觅，尤其是高收益优质资产稀少，成为各个资产管理机构的一大痛点。而今年银监会新下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，对银行理财产品投向做出多种规定，使得银行理财产品收益率的回升希望更加渺茫，从而更进一步遏制投资者对银行理财产品的兴趣。
重压之下，再不情愿，“躺着吃饭”的银行也不得不打起精神开始研究转型之路。
有效竞争 净值型产品被寄予厚望
从监管层到银行，净值型理财产品被视作一个重要的转型途径，并被寄予深切厚望。
从产品风险收益的角度看，过去银行提供给投资者的产品主要是低风险、低收益的存款，即信用风险和市场风险均由银行承担，相应地，投资者获得较低的存款利息收益。之后，银行开始为投资者提供中等风险、中等收益的预期收益型理财产品，信用风险由投资者承担，市场风险则仍由银行承担，投资者相应地获得较存款更高的收益。
一位银行业资深人士表示，当前国内一年期以下银行理财产品超过90%，这种产品的短期化造成负债端和资产端的期限错配，当理财产品到期而对应资产没有到期时，就可能产生没有实际资金兑付到期的理财产品，由银行承担资金兑付责任的情况，也就形成行业常说的“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”的运作模式。
但这种模式最终异化成为“刚性兑付”，使得银行并未实质性将信用风险转嫁出去。
该人士称，如果理财产品最终能够明确风险和收益归属于投资人，真正实现基于“卖者有责”基础上的“买者自负”，改变过去存在的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，银行理财转型可以说基本成功。
中信银行金融资产部总经理孙莉曾表示，由于低利率环境下，依靠信用风险对价形成的中等收益单凭资产获取已难以进一步提升，而标准化资产的资本利得在该条件下却往往较为可观，因此只要将这部分收益也分配给投资者，同时将资产相应的信用风险和市场风险都有效转嫁，即可创造一类中高风险、中高收益的产品，有效参与大资管的竞争。
“这类产品就是监管层近两年来力推的净值型产品，其风险收益更为匹配，竞争力与资产管理能力呈正相关，同时对于逐渐解决‘刚性兑付’问题也是一个重要的突破方向。”孙莉称。
净值型产品的特点为通过组合投资、风险分散、信息透明、动态估值以及价格的上下波动真正将风险传导给投资者。此类产品的投资标的应该是公开市场中可交易的金融资产，原则上只包括少量非标准化债权资产，因为此类产品与开放式基金类似，也称为类基金产品，根据资产投向不同，又可进一步细分为货币市场型、债券型、股债平衡型、股票型理财产品。但与基金产品不同，此类理财产品的开放周期和开放频率可由投资管理人根据市场变化和投资需要灵活调整，不必比照开放式基金的每日公布净值及开放申赎，只需要保持定期开放和公允估值即可。
“对于开放式净值型理财产品，应避免出现类似债券型基金估值的大起大落，通过建立行业会计核算与估值标准，更好地保护投资人利益。”前述银行资深人士表示。
孙莉认为，对于投资者而言，相比较目前主流的预期收益型产品，银行理财主动管理净值型产品至少拥有以下几点竞争优势。
首先，更高的潜在产品收益。从大环境看，由于国内经济在未来较长时间内将处于转型期，经济增速中等、货币政策保持宽松的局面将成为“新常态”，各类标准化金融资产价格在无风险利率不断下行的环境下有望呈现上涨趋势，有利于主动管理净值型产品将资本利得转化为投资者收益，从而较单纯依赖资产利息的预期收益型产品更具吸引力。
其次，更灵活的差异化或分层产品设计。引入主动管理后，银行将可以根据投资者不同的风险偏好，通过杠杆率设置、套期保值方案和比例的差异化，分层设计不同预期收益和预期波动率水平的产品，甚至为高端客户的特殊需求量身定制专属的交易结构和投资策略。
最后，更专业的跨境、跨市场类产品运作。随着国人对外币资产的认识不断加深，以及美元趋势性的走强，越来越多的投资者希望走出去，对外币理财、跨境及跨市场类产品的需求愈发旺盛，银行有必要也有能力为这类投资者提供更专业的服务。
目前，已有20余家银行试水净值型理财产品。
据银行业理财登记托管中心的2016年上半年中国理财市场报告显示，截至6月30日，净值型理财产品资金余额1.59万亿元，较2016年年初增长 0.22万亿元。
据不完全数据统计显示，目前仅有20余家银行发行净值型理财产品。据银行业协会的理财评价报告显示，今年刚刚实现上市的城商行江苏银行位列榜首，其次是中国银行、交通银行、光大银行、招商银行位列前五。
不保收益 类似基金强调主动管理
诚如前述，净值型银行理财产品属于类基金产品。那么这类产品的构造究竟如何？和基金有什么区别？
事实上，早在银行理财产品发行初期，就有多家银行推出投资股票市场的净值型产品，和公募基金非常相似，不过采用的是投顾模式或FOF模式，彼时适逢股市风险加剧，这些产品出现大面积亏损，遭到投资者维权不得不停发。
而现在发行净值型理财产品，基本都是开放申购赎回型产品。
和传统银行理财产品相比较，净值型理财产品最重要的特点是不承诺收益，定期开放申购赎回，提供净值查询。“具体到各家银行产品也有所差别，除我们正在跟踪的净值型理财产品外，其他产品在开放申购赎回期、投资币种等方面都有所不同。”一位财富管理机构研究人士表示。
从形式上看，净值型理财产品很接近公募基金。
以工商银行全球稳健系列开放净值型理财产品（2016年第二期）为例，该产品今年3月24日正式成立，风险评级为PR3，意思是产品风险水平适中，适合经过工行客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型有投资经验的客户；产品提示为非保本、浮动收益型产品，本金及收益的币种均为美元，并规定每月的5日、20日为开放日，在开放日客户可以进行申购、赎回的操作，赎回日为T+3日，产品净值每月在开放日2日后公布一次，该产品最近一次单位净值公布为1.025；该产品的投资管理人就是工行。
从工行的这款产品基本能够看出净值型理财产品特点：第一，银行本身主动管理投资的产品；第二，和基金一样，不再承诺保本并且浮动收益；第三，定期公布单位净值；第四，可以和基金一样无限存在，中间可以进行申购、赎回操作。
可以看出，净值型理财产品很像公募基金，但又有很大区别。
前述研究人士表示，两者的主要区别在于法律主体资格不同，基金有资格独立进行投资活动，但是理财产品必须依托银行来进行投资，净值型理财产品亦是如此。此外，二者在投资起点、投资对象等方面都有一定区别，公募基金以千元起步，一些基金公司的“宝类”产品甚至1元起购，而净值型理财产品的投资门槛较高，5万或10万元起步；在投资标的上，净值型理财产品主要投资债券和一些非标资产，工行的这款产品则主要投资于境内和境外高流动性资产、债权类资产及权益类投资工具。在投资赎回自由度上也存在差别，开放式基金在经历过封闭期后随时可以申购赎回，而净值型理财产品则只能在开放日进行操作。
提高警惕 净值型产品选择很重要
过往投资者在投资银行理财产品时基本属于“盲投”，反正银行基本都是刚性兑付。但在投资选择净值型理财产品时，却要多加注意。
首先，对自己中意的净值型产品，要事先了解其开放时间，避免错过开放日，导致无法申购和赎回。
篇8
随着我国经济的迅速增长，国民收入水平得到不断提高，相应地，居民的理财需求也在持续增长，如何让自己手中的财富保值增值已成为人们茶余饭后的话题。各商业银行积极顺应市场变化，个人理财业务日益成为中间业务拓展的重点。特别是前几年资本市场的火爆，迅速在国内掀起了一股投资理财热潮，由投资热潮催生的理财市场的发展存在着以下几点问题。
一、 银行理财产品研发能力弱，同质化严重
商业银行理财产品设计不完整，设计能力不足，投资方向单一，缺少从资产配置的角度进行产品开发和投资组合设计。各家银行理财产品同质化现象普遍，产品收益相当。产品研发重点关注竞争对手推出的产品而进行“复制”，只要一家银行推出新产品，其他银行随之效仿，跟风而上，“换汤不换药”，缺少适时贴近市场开发出满足客户需求的特色产品。
二、专业理财人员匮乏，理财中心发挥作用有限
商业银行个人理财业务主要依靠理财经理进行销售和售后服务，但是大多数商业银行均面临理财经理短缺的问题。个人理财业务涉及面广、政策性强、情况复杂、服务要求高等特点，一个优秀的理财经理除了要熟悉银行自身的存、贷款及中间业务，还要掌握证券交易、保险、税务等方面的知识，但由于长期的分业经营，银行专才可寻，通才难觅。
目前各家商业银行纷纷加大对网点和理财中心的建设力度，附行式的理财中心遍地开花。考究的装修、一对一的理财服务，银行欲通过这种贵宾理财中心来体现其服务的专业性和专属性，彰显出VIP客户的尊贵品位。但由于银行本身能够提供的产品有限，以及工作人员本身专业水平的局限，VIP客户能够享受到的理财服务往往还是基金、黄金、保险等普通客户在柜面就可以办理的，缺乏专门面向VIP客户的理财项目和产品，使得理财中心和柜面销售差异性小，发挥作用受限。
三、销售行为未全面规范，理财风险日益显现
银行理财人员开展个人理财业务时，缺乏对投资者充分评估，或评估工作流于形式，未根据客户的财务状况、投资目的、投资经验以及风险认知和承受能力进行必要的细分；没有评估客户是否适合购买所推介的理财产品，并将有关评估意见告知客户。再加上自身业务素质所限，难以实现“合适的人以合适的方式将合适的产品推荐给合适的客户”。销售产品时，不是以客户需求为中心，而是以任务为中心，有什么任务就卖什么产品，风险提示不够，过分强调预期收益率，为完成任务急功近利，不可避免地增加了日后风险。
后续服务的工作也比较跟不上，在理财产品存续期内，未能很好地向客户提供方便、及时、准确的资产变动、期末资产估值等重要信息，不能将客户的资产信息和客户的风险承受能力重新结合对照分析，不能及时给出客户资产配置调整建议，重销售轻管理现象严重。
四、应对措施及策略
（一）加大产品开发力度，提升银行自身产品的设计能力，建立自己的品牌产品。俗话说“巧妇难为无米之炊”，赤手空拳难以打拼市场，品牌多样的理财产品是各商业银行争夺市场、赢得客户的重要法宝。商业银行应以市场细分为出发点,以客户需求为导向,建立信息反馈、产品设计与一线销售的沟通联系通畅渠道，积极进行业务创新, 根据市场、政策变化，适时的进行金融创新，不断推出新的产品，使客户的效益获取程度达到最高,提高理财服务的含金量，十分有助于赢得客户、占领市场。
（二）加强专业理财队伍的建设。如果把产品比作夺取市场的武器，那么理财人员则是拼抢市场的士兵。面对理财从业人员不足、业务素质不高的现状，商业银行首先要加大前后台分离力度，加大操作系统研究，梳理各类产品的交易处理界面和流程，提高服务客户效率；其次公开选拔一些职业操守好、具备一定金融专业知识、懂得营销技巧、通晓客户心理的优秀员工作为理财候选人才，并形成阶梯式的培养队伍；再其次是制定系统的理财顾问培训计划，针对个人业务顾问、个人客户经理和客户经理主管分别制订详尽的培训计划，同证券、保险等行业系统建立横向联合培训机制，如邀请知名基金公司经理深入网点，送教上门，或组织优秀客户经理参观基金公司、保险公司进行学习交流等。最后是建立理财人员管理制度，如《个人客户经理的准入、退出机制》、《个人客户经理业绩跟踪评价与考核管理制度》等，对个人客户经理实行动态管理，打通进出通道，引入优胜劣汰竞争机制，使理财产品营销人员能自加压力，持续学习，不但要不断提升自己的业务水平和专业技能，还要充分了解所从事业务的法律法规与应具备的职业操守，自觉规范营销和服务行为。
（三）强化内部控制和管理，增强销售人员风险意识，防范操作风险。随着理财产品市场的发展，产品规模逐步扩大，产品结构日趋复杂，其蕴含的道德风险和操作风险也逐步集聚，各种“欺诈”消费者的事情频频见诸报端，给商业银行的声誉带来恶劣影响。因此，一方面各商业银行除执行银监会下发的《商业银行个人理财业务风险管理指引》和《商业银行个人理财业务管理暂行办法》外，还需围绕产品销售的售前、售中和售后三个环节进一步完善内部风险控制体系，建立健全规范理财服务的规章制度，特别是相关售后服务机制和客户投诉处理机制等。另外还要定期和不定期地开展个人理财业务风险排查活动，不定期进行“神秘人”检查，明察暗访相结合，规范销售行为。最后要强化对理财人员的职业道德和风险意识教育，让他们认识到销售产品不光是买者自负，卖者仍有责。选拔理财人员不光是业务能力强，更要看重思想素质好，品行优良。
总之，只要正视理财业务上存在的问题，完善相应的支持策略，积极行动，积极改进，商业银行必将会迎来蓬勃发展的理财市场，以之为代表的中间业务才能真正健康的、可持续的成为商业银行利润的主要来源
参考文献：
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在欧美，智能投资顾问业务已经初见规模。全球最大资产管理公司贝莱德，通过收购初创智能投顾公司Future Advisor，走上robo-advisor道路;美国最大线上券商嘉信理财，自设robo-advisor，并研发出相关产品intelligent portfolio，实现从线下转到线上买卖股票;前不久，苏格兰皇家银行宣布用智能投顾业务替代250位私人银行家，执行客户投资顾问服务。
花旗集团最新研究报告表明，两年时间内，机器人顾问所掌握的资产从2012年的几乎为零，逐渐增加到2015年底的187亿美元。未来10年，机器人理财顾问管理的资产规模将扩至5万亿美元。另据咨询公司A.T.Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。
具体而言，智能投顾就是根据现代资产组合理论，个人投资者提供的风险承受水平、收益目标与风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，为用户提供最终的资产配置参考。同时持续跟踪市场变化，在这些资产偏离目标配置过远时进行再平衡。
智能投顾最早起始于2009年，到如今逐渐为国际主流成熟市场认可。较有代表性的企业主要还是集中在欧美地区，包括Wealthfront、Betterment、Personal Capital、Future Advisor等都是其中的佼佼者。
其中，Betterment在纽约，Wealthfront在洛杉矶，均管理接近30亿美元的资产，折合人民币近200亿元，相当于国内一家小型公募基金公司，但比国内大部分私募公司管理的资产要大。
Betterment需要用户在平台上回答涉及投资目标的问题，据此做出分析，给出相应的投资组合建议，并通过Betterment平台自身直接投资。它有两个投资项――股票组合与“超安全”债券组合。近期有消息称，Betterment公司又拿到1亿美元融资，估值超过10亿美元。
与之相似，去年就已达到10亿美元估值的Wealthfront主要以调查问卷形式了解用户的风险偏好，然后根据评估结果为用户量身定制投资计划。如果用户接受该计划，平台则随时监控该投资组合的动态，并定期对计划进行更新，以便合理控制风险。
查阅Betterment与Wealthfront资产组合案例可知，前者投资组合主要基于13种指数基金（ETF），其中包含了6种股票基金和7种债券基金。相比Betterment，Wealthfront的投资组合类型更加全面，包括了硬资产项目、房地产以及自然资源等。
由这两个公司的操作手法可以看出智能投顾的特点，主要包括投资分散性，都是将资产分散到不同的篮子，追求的不是极度收益，而是风险收益比;投资个性化，智能投顾不是千人一面的产品，不同人得到的组合建议以及后续跟进都不一样;追求长期稳健的回报，而不是择时择股的急功近利。
积木盒子智能投顾项目负责人郑毓栋对《财经天下》周刊介绍，资产组合的投资收益=无风险收益+α收益+β收益。α收益指绝对收益，一般是资产管理人通过证券选择和时机选择获得的收益;β收益是资产管理人通过承担系统风险获得的收益，强调的是大类资产配置的能力。形象化来讲就是，跟随大盘跑的就是β收益，比大盘跑得好的就是α收益。
郑毓栋表示，包括巴菲特、索罗斯、王亚伟等大佬们孜孜不倦追求的就是α回报，很多人的投资理念都是追一支10倍牛股，或挖一个涨停板，又或者发掘一支重组概念――但现实是，真正做到的人少之又少。“美国市场上20年能够拿到超过道琼斯指数的基金经理两只手就数完了。”
只是，当这个市场越来越有效、机构投资人参与越来越多的时候，α回报的空间也越来越小。与之相反，β回报没有上述问题，但获得它的人同样不多。
因此，智能投顾要做的，就是基于资产配置理论，长期有效并且大容量地帮助客户获得不低于β回报的收益。
目前，虽然国外智能投顾资产管理规模成长速度可观，但国内管理的资产规模却少得可怜。一方面是因为国内行业尚处于起步阶段，另一方面，凭国内消费者目前的投资理念，要想接纳智能投顾，还有一定难度。
郑毓栋表示，积木盒子在将国外模式引入国内时，做了一些因地制宜的改动和调整。比如国外智能投顾提出的投资建议，是要求客户严格遵循不得篡改的，但国内，为了给消费者一个缓冲适应期，暂时允许客户依照自己意愿进行一定的调整，但相应的，因此而造成的资产损失，也是由消费者自身承担。
篇10
吴淼说:“作为北京银行一名从事个人业务的客户经理,我主要负责根据客户的需求设计符合其需要的个人、家庭理财方案。如果建立了合理的理财计划,可以更好地在生活中平衡自己的收支,防范风险,并实现自己的投资目标。”
理财的难点
在个人、家庭理财中最重要的,也最不容易明确的就是理财的目标。许多客户一谈到理财,想到的就是高收益率、无风险投资,但显而易见,这种产品是不存在的。“通常我们会进一步引导客户分析自己目前的状况,确定比较合理的目标。”除了实现资产的增值,理财的意义还在于,通过理财实现个人的培训计划、购房计划、子女教育计划、养老计划等。
另外,在理财规划中必不可少的一个环节,就是定期检验自己的计划,并适时调整。吴淼说:“有时这一部分也会受到客户情绪的影响,我们会尽量安抚客户出现急躁情绪,并培养客户正确的理财观念。”
吴淼比较喜欢基金产品以及银行的理财产品,她认为平时工作较忙无暇打理的投资者,可选择适合的基金采取定投方式进行投资,长期坚持,可获得与中国股市同成长的效果。这已被实践证明。
此外,也可选择一些蓝筹股作为中长期投资,还可在个人资产配置中买入银行理财产品,如心喜理财产品。“当
然在进行资金规划时,保险规划是必不可少的,我也结合自己的需求购买了养老和健康保险。”
今年的理财思路
在谈到今年的经济走势以及理财规划时,吴淼认为,2010年总需求的变化将呈温和走高的趋势,随着世界经济回暖,外贸出口的状况将会有所改善。在此背景下,2010年的经济增长将会保持平稳上升的趋势。
2010年我国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,近期上调的存款准备金率并不是一个转向标,主要是为了防范金融行业整体风险,抑制资产价格泡沫产生,从长期看有利于经济平稳快速复苏。
具体到产品,她认为由于出现加息预期,应倾向选择短期品种,可积极选择配置信托型理财产品,北京银行近期推出了多种此类产品,收益较高,风险较低;加大对基金产品的投入;股票投资需要投资者投入时间和精力,认真研究市场和个股,不能盲目跟风、听消息炒作,不建议没有时间、经验和风险承受能力的个进入股市投资。
投资品种的配置,应根据个人的实际情况、资产规模、风险偏好具体分析确定,不能一味追求高风险、高收益,建议投资者与银行的理财经理详细沟通,协商制定全面的理财方案。
她建议比较激进的客户,可选择配置一些有估值优势和业绩改善预期明显的股票,如果需要投资黄金、汇市,需要考虑如何利用多种产品对冲风险。工作繁忙而又积极投资的客户,可以考虑股票型基金产品以及银行理财产品。投资稳健的客户,则需要考虑配置平衡型基金和保本型银行理财产品。
投资多样化,风险分散化
投资中不必过分强调风险,不要谈到风险就避开走,但也绝不能轻视风险。在投资过程中,要尽量做到投资多样化,风险分散化。投资要量力而行,不要涉及自己不熟悉的领域。投资新的产品事先一定要先学习,充分了解产品的风险点,并设计好自己的风险防范体系后才可以投入。投资的规模要在自己可承受的范围内,不可借钱投资。目前黄金期货很火爆,北京银行也推出了相关的交易产品,在使用保证金的杠杆效应时,除了要及时掌握相关信息,及时调整投资策略外,更重要的是心态,如果没有办法承受高风险,不懂得设置止损点,那就不要涉足高风险的投资领域。
购买保险时也要结合自身情况,如果目前自己没有足够的社会及医疗保障,那就需要适当为自己和家人安排此类保险产品。在年轻时购买人寿大病保险产品、养老年金产品,在需要时、退休后给自己一定的资金支持。
TIPS:目前房价过高,对80后理财建议。
如果希望以购房作为投资,个人认为目前房价及相关的配套政策,使房屋不宜作为投资工具,房屋的租金不足偿还贷款购买房屋产生的月供。建议密切关注国家出台的相关政策,如推出公租房,不失为一种较好的选择。如果作为家庭自住,也需要考虑地点和价格因素,不要盲目购入,需要结合家庭的收入、支出情况,如果月供过高,会对家庭造成太大的压力,对家庭目前的生活及未来的规划都会造成较大的影响。简单来讲,每个家庭的情况不尽相同,切忌被周围环境和氛围所影响,做出盲目的投资决定。
插排:
篇11
由运作架构形成的风险分担机制上，基金的“三权分立”虽不能保证收益，但能保证投资人资金安全，通过托管人的监督也能有效防范基金投资中的违规风险等。一般由银行发起并投资的理财计划的风险则偏重于银行一方承担。
在盈利模式上，基金公司在取得管理费收入的同时，更要通过增加基金只数或规模来获得更多的托管费收入。商业银行在理财计划中，以自身的信誉作为支撑，发售介于基金和资产证券化之间的理财产品，形成事实上的固定收益理财，或者说，银行是将存款负债转化为理财负债。
基金对理财计划的借鉴意义在于：第一，理财计划运作中应建立有效的内部风险控制机制，除相关法规规定的审计、稽核等措施外，可采用内部托管制，由行内基金或资产托管部门承担计划的托管职责，以保证资金、核算、估值、清算等业务的独立运作，防范可能出现的核算、估值不准确，自营与业务混淆，资金被挪用或利益输送等风险。托管部提供的服务可因理财计划规模大小、风险程度高低以及投资对象风险的大小而具体设计。信托公司资金信托计划的内部托管模式有参照意义。第二，计划发行与投资分离，既便于发行组织、投资人资金归集与支付、信息统计、客户服务等，也有利于投资部门专心投资。从银行整体角度看，专业化的内部分工有利于在防范风险中扩大理财计划的整体规模，从而实现银行优化收入结构等目的。第三，通过不断提供新的品种，扩大总体规模，实现业务盈利。
产品内在机制与外部特征
从一般产品特征分析，两种产品在内在机制与外部特征方面具有可比性和关联性。（见表1）
目前的理财产品主要投资于货币市场工具，不能提供更高的超过银行存款的收益，一旦股票市场转暖，则不具有收益上的竞争优势。另外，在产品所能给管理人或银行提供的收入上，作为理财计划提供者的银行，能保证一定的盈利：一是增加了存款规模；二是银行在计划中获得中间业务收入费率（实际投资收益率与预期收益率之间的差额部分），银行还可变相增加尾随佣金或托管费收入等。基金产品中，一般不与业绩挂钩的固定的管理费收取方式，不能从根本上推动公司的创新或基金净值的增长动机。
综上分析，基金对理财计划在产品上的借鉴意义在于：投资及信息披露透明度高；服务相对完善，理财计划更要增加运作中的信息服务，例如，对于银行投资的理财计划，事先充分向投资人披露投资对象、投资比例等；充分利用跨市场的优势，创造更多的跨市场产品。
风险点与风险特征
两种产品主要的风险点与风险特征存在一些差异。(见表2)
进一步分析，两种产品可比性的风险特征还有以下方面：
（1）管理人不直接承担基金投资损失的责任，银行则可能承担理财计划投资损失的赔偿或补偿责任。基金管理费以管理规模按日计提，所以绝大多数基金的管理费收入不与基金业绩挂钩，只有少数基金在达不到合同规定的收益标准，如在与业绩比较标准有差距、现金比例过大等情形下，才会少收管理费。尽管商业银行根据投资对象等所确定的套利模式来设立理财计划，目前的风险很小，但是，一旦出现异常情况，商业银行则要承担理财计划投资损失的风险，一是银行管理的理财计划一旦出现损失，银行为了维护形象可能用自有资金消化；二是如果低于收益幅度内预期的最高收益向投资人支付，也会导致形象损失。
（2）在产品风险特征上，一般的基金产品投资环节的风险以及持有人的风险都较大。目前的理财计划产品在发行或最终支付环节具有无风险或低风险特征，银行在投资环节产生的风险往往因保证收益而不能转嫁到投资人身上。银行的风险在于对收益预期估计过高，而受到利率等因素影响后不能缓解，在浮动收益范围内按较低的标准支付而影响信用。同比而言，理财计划不与投资对象挂钩，投资人也无需知晓，所以目前的产品具有保本刚性与收益弹性。
总之，从风险承担主体、风险点的多少、风险特征等角度分析，理财计划中投资人承担的风险要小于基金。理财计划中因为商业银行可以获取多种直接和间接收益，只要控制好产品设计、收益率测算等关键环节，并扩大理财计划的规模效应，商业银行仍然可以取得较好的收益。理财计划的产品风险因为跨市场、费用低、融资成本低等原因也能够得到一定的稀释。
客户需求与客户特征
“双低产品”（即低风险、低收益）是目前银行客户的主要需求产品。在投资人重点关注的流动性、收益性、安全性三个层级关系中，多数基金只能满足流动性和部分安全性的要求，而收益性连续多年没有保障。理财计划能根据流动性要求设计产品，能够兼顾安全性和收益性。比较基金而言，理财计划产品符合或满足了客户的实际需要。据某商业银行对委托人投资心理的调查表明：一般客户将风险分析或风险大小放在第一位，其次才考虑投资收益的大小。调查结果为：投资人最强调买收益的可能性，“有收益，无直接风险或收益大于风险：买入；风险大于收益：买一点或不买；收益不稳定：不买”。
进一步分析两类产品的客户，具有下述共性或个性特征：
（1）客户构成中，基金首先面对的是广大的不特定的客户，理财计划面对的是银行内的客户，当然，银行还希望吸引行外或系统外的新客户。相关统计资料显示，在一些银行购买理财产品的客户中，存量客户占20%～30%，新增客户比例达到70%～80%。
（2）目前，客户对产品的认知程度主要取决于产品的收益预期、安全性等因素。人民币理财产品相比同期存款利率有较高收益率，使部分追求安全性的客户更愿意购买。
总之，从职业、性别、年龄、区域等方面分析两类产品的客户构成没有太大意义，因为目前各类金融机构或整个金融市场能够提供客户选择的金融产品较少，而市场潜在的客户群体庞大，加上资本市场波动性较大、银行理财产品发展刚起步、信息不对称等因素的影响，客户被挖掘、细分、重新定位的空间和潜力很大。
监管体制与监管重点
根据现行法律法规和实际监管的做法，商业银行个人理财计划与基金监管的类似之处有：确定了开展相关业务应具备的资格条件；需要上报产品的申请及说明、实施方案和风险控制措施等；高层监管机构（中国银监会或证监会）审批、派出机构协助监管的体系；具体业务人员应具备的资格条件；对产品进行调查、检查等现场和非现场监督权限和措施等。不同之处主要有：理财计划监管环节少；监管手段所体现的对违规处罚方面，《基金法》对行为界定较细、处罚额度明确，《商业银行个人理财业务管理暂行办法》只是进行了框架性规范。
监管机构对理财业务监管的重点是落实风险管理制度，主要是客户权益保护制度。对基金的监管重点是在规范运作的基础上通过落实制度设计从而实施对份额持有人的权益保护。在理财计划发展初期，采用“规范与发展并重，培育与防险并举”的原则，有利于完善监管的措施和手段。
推动理财计划与基金共同发展
计划与基金存在关联与竞争关系。在关联性上，一方面，基金不能投资于理财计划，基金则成为理财计划的投资对象。例如，广发银行的“薪加薪B计划”和深发展的“现金增利计划”，都是月结型产品投资于货币市场基金，季结型产品投资于短债基金。上述计划募集资金规模也较大。另一方面，据三季度货币市场基金的季度报告，投资于银行存款的比例至少在30%以上，说明了基金也缺乏合理、足够的投资范围和对象。基金投资银行存款、理财计划又投资于基金，至少说明目前存在着较严重的市场壁垒与政策限制，以及信息的严重不对称。在竞争关系上，基金业低潮情形下理财计划凸现的竞争优势使部分投资人由买基金转而买计划产品，使基金的潜在资源转化为理财计划的实际投资人。但是，面对众多的潜在客户群体、超过15万亿元以上的居民储蓄存款，理财计划不仅发展潜力大，对基金的冲击也十分有限。
银行作为客户集中地，利用网络化的营业网点和先进的技术系统等，为基金和理财计划提供了综合的交易平台。所不同的是，基金只是利用了银行的通道和客户群，而理财产品则由银行利用自身的客户、资金、技术、信誉以及投资渠道等优势自行发起设计或管理。
预计我国银行个人理财业务的发展，会呈现出以下发展趋势：从单一业务平台向综合理财业务平台转变；从同质化服务向品牌化服务转变；从大众化服务向个性化服务转变；从单一网点服务向立体化网络服务转变；从无偿服务逐步向收费服务转变。因此，商业银行应整合资源，提高综合营销能力，突出核心竞争力。在把计划作为固守存款阵地手段的同时，利用商业银行的优势，推动理财计划与基金共同发展，除前述对应的措施外，还应采取以下主要措施：
篇12
《投资与理财》：12日股市再次跌破3000点。逼近2900点，您怎么看这次大跌?大跌是否有矫枉过正的嫌疑?
陈守红：涨跌是常态，大涨大跌则是特殊阶段特殊背景下才产生的。我觉得这次大跌主要是诸多不确定性因素导致的。从宏观方面来看，外部经济环境主要是美国经济存在不确定性，我们内部经济环境也存在相当不确定性。从微观方面来看，上市公司未来盈利也存在不确定性。
就美国经济来说，次贷危机的影响还没有完全消除，美国经济能否走出衰退阴影，将直接影响到中国的外部需求。由于国际油价一路上行，粮食价格高企，世界经济隐含着深刻的不确定性。这种不确定性，对于A股市场的负作用很明显。
就国内宏观经济来说，通胀水平居高不下，价格信号紊乱对于以价格为行为指向的实体经济，其伤害是显然的。虽然5月CPI数据回落，但未来会怎样?我们谁也无法做出准确判断。目前我们的电价、油价等基础能源以及粮食价格还处于一种半管制状态，如果放开，CPI的压力必然更大。
就上市公司来说，盈利到底会怎么变化，把握性不大。增长率肯定会降，降多少不确定。油价、电价、粮食价格等是否放开，都需要一定时间等待。上游能源与原材料价格如果放开，中下游企业就会存在很多变化，现在的赢利预测与估值水平就不见得合理。
《投资与理财》：中国的近邻越南正在遭遇一场严重的经济危机，短时间里股市遭到“腰斩”。越南经济的恶化是不是也会成为影响中国股市的外部因素?
陈守红：越南的经济规模很小，它去年的GDP才700多亿美金，而且其货币不可自由兑换，因此引发类似当年亚洲金融危机的可能性不大。至于对中国影响则更有限，中国对越南出口占中国出口总额不到一个百分点。如果有影响，更多的可能是对人们心理上的影响。
《投资与理财》：我们认为还有一个“不确定性”，就是大小非解禁。随着大小非的解禁。很多人认为市场空头力量无疑在增加，您怎么看?
大小非是柄双刃剑
陈守红：未来3年大小非解禁规模大约是22万亿元，基本3倍于目前的流通市值，影响不可谓不大。不过，大小非对市场的影响并不是单向的。实业资本和金融资本在股票价格不高的时候，利益是一致的，大家有动力一起做高市值。股价过高了，就会出现利益分歧。在公司市值远超公司的重置成本的时候，实业资本肯定会选择卖股票。在大小非问题没有完全解决之前，股价肯定会有“天花板”，“上有顶，下有底”，顶比底更确定。
《投资与理财》：那基金会如何应对呢?
陈守红：单边上扬的牛市，短期不可能再出现了，我们会充分考虑这个无形的顶。我们会充分挖掘企业内在的价值，自下而上寻找个股投资机会。
“价值投资”最值得信赖
《投资与理财》：这几年股市几起几落，可以说很不正常。在这个起落中，您认为有哪些变化值得思考?
陈守红：经历大涨大跌越多，对投资人来说越会发现价值投资的重要性。这几轮涨跌，发生很多让人眼花缭乱的故事，也不排除发生了一些“青蛙变王子”的例子。但几个完整的周期下来，如果总结规律，我们可以发现持续可复制的赢利模式还是价值投资。一些有明显瑕疵的公司尽管在某个阶段可能被追捧，股价涨得很快，但多是个案，既不可复制也不可持续，真正能给投资人带来长久回报的，肯定还是那些价值型的大盘蓝筹股。
《投资与理财》：可是有些基金不按照价值投资理念进行投资，一样取得很好的业绩呀?
篇13
2002年9月,中国光大银行在中国首推外币结构性存款业务,自此之后,结构性存款产品在我国市场上蓬勃发展,内地机构和个人投资者对结构性产品越来越了解和重视,随着市场上理财需求的激增,结构性存款产品在我国迅速发展,产品种类不断多样化,市场规模不断扩大,创新速度不断加快,在商业银行的理财业务中起着基础性、领先的作用。
本文以我国市场上外币结构性存款产品为样本,研究现阶段我国结构性存款产品设计中的特点。通过分析,发现我国现阶段结构性存款产品设计的特点如下:第一、外币产品以美元和港币为主要投资货币,虽然以美元和港币投资的产品仍占主导地位,但同时我们也要注意到其他币种的结构性存款产品比重有上升趋势。第二、存款期限以短期为主,在产品期限结构方面,各家银行推出的结构性存款产品期限普遍趋短,三个月的理财产品较受欢迎,一个月的超短期产品也屡见不鲜。第三、实际存款期限选择权主要在银行。第四、标的资产不断创新,引入新元素已成结构性存款设计的趋势。第五、流动性较差,在我国由于结构性存款发行主体水平参差不齐,同时又受到多种条件的限制,要以结构性存款产品获取流动性比较困难。
二、我国结构性存款产品设计存在的问题
通过对我国结构性存款市场中的产品进行简单的分析,我们不难看出我国商业银行在结构性存款业务己经取得了一定的进展,但同时也存在着一些不容忽视的问题。从产品开发设计的角度,我们将结构性存款设计中存在的问题归纳为以下几点:
1.产品同质性高。我国商业银行推出的结构性存款产品同质性高,为客户量身定做的产品有限。我国商业银行开展衍生产品交易的基础资产主要是利率和汇率,与国际商业银行提供的金融衍生产品结构比较来看,国内提供的金融衍生产品种类明显偏少,各家商业银行推出的金融衍生产品也具有高度的同质性。金融产品的可复制性和无版权保护就导致各银行之间提供的产品差异很小,结构性存款市场的竟争最终成为价格的竞争,有时为了争取大的资金客户甚至不加利润空间,导致了竞争效率的低下和利润的流失。
2.产品风险梯度不够完善。我国商业银行推出的结构性存款风险梯度不够完善,客户风险偏好需求无法得到充分满足。对于个人客户,从风险梯度上看,存款和债券买卖的风险相对较小,收益较低,包括现有商业银行理财计划在内,都属于相对保守的金融产品;基金、股票、信托和私募基金则处于另外一端,风险相对较大,收益较高,属于较为进取型的金融产品。市场中缺乏的是介于这两者之间的稳健收益型理财产品,这些产品包括:带结构的固定或浮动收益债券结构性产品、保证收益的股票挂钩产品、债券股票结合产品等等。
3.某些产品定价不合理,缺乏连续、透明的估值信息体系。对于某些同一类型的结构性存款产品,不同的银行给出的期限和利率有很大区别,呈现出一定的随意性。另外,产品存续期间内有关估值信息披露也不规范。完善的经济指标披露制度是金融市场的信息基础,而我国国内商业银行的信息披露不太规范,除上市银行按中国证监会的要求披露年报外,其他商业银行少有披露。即使有披露,对金融衍生产品的交易情况基本不涉及。
三、结构性存款产品设计的建议
结构性产品对于商业银行意味着重要的非利息收入来源以及自身综合市场竞争力的提升。不论出自对盈利的追求或是行业竞争的压力,大力发展结构性存款业务已经成为商业银行的必然选择。结合我国商业银行开展结构性存款业务的状况和产品设计中存在的问题,笔者认为可以从下面几个方面着手,推进我国商业银行结构性存款业务的发展:
1.丰富产品风险收益特性。在丰富产品风险收益特性上取得突破,主要是围绕挂钩资产的多样化,为理财市场增加可捕捉市场变化机会进行赢利活动及为现有投资头寸进行套期保值的品种。现阶段可选择性的重点发展几类产品,如:第一、继续开发与股票挂钩的结构性理财产品。可分为挂钩单只股票和挂钩多只股票两种情况,并都对应保本型和非保本型两个类型。第二、开发与信用事件挂钩的结构性理财产品。这里的信用可以是企业信用,也可以是国家信用,一般用企业债券和一个国家的国债来具体体现。第三、开发与多种资产或事件挂钩的混合性产品。这种产品挂钩的资产可以是股票、商品或指数、信贷事件、外汇或利率资产或事件中的两种或两种以上。
2.研发差异化产品。针对中资银行主要为结构性产品提供销售管道、在高端理财市场竞争力不足的情况,各商业银行应不断研究市场变化,调整结构性存款产品的品种结构,达到细分市场的目的。面对机构投资者,应开发个性化的产品,做到量身定做,培育高端客户,增强产品的吸引力。这种个性化的产品主要体现在挂钩资产或事件的种类及其挂钩方式上;而针对广大中小投资者,应本着标准化原则,开发零售业务,增强产品的市场流动性。
3.提高国内商业银行拆分结构性金融衍生产品和衍生产品定价能力。国内商业银行需要开发或引进金融衍生产品的定价系统,提高自主定价能力,使银行在合理承担风险的基础上获取更多的收益。特别是在人民币利率、汇率市场化日益深化的基础上,通过制定合理的人民币衍生产品报价,在提高国内金融服务效率的同时增强银行的核心竞争力。目前国际上己经有较为成熟的衍生产品电子交易系统,国内商业银行可以在开发或引进金融衍生产品定价系统的同时,引进衍生产品电子交易系统,这样有助于国内银行提高构造结构性金融衍生产品的能力。
参考文献:
[1]胡斌 胡艳君:我国商业银行个人理财产品的现状特点及机遇[J].新金融.2006(5)
