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财务报表分析作为重要的投资工具，财务报表的信息反映的是企业某一时点的财务状况，作为必要的投资工具必须不能以过去的绩效去推断未来的股票价值。如果从上市公司的财务报表公布的时间来看的话，财务数据有很大的时滞性；如果从股票价格的跌涨幅度与财务报表的好坏的关联度上看的话，投资者可以根据上市公司财务报表的历史信息对公司的经营状况做出预测盒饭西，从而判断现在的股票价格和股票的价值知否相互匹配。从财务报表分析的角度出发，投资者利用财务报表对某一公司的股票价格做出合理有效的预测，从而做到安全有效的投资。
（二）判断最佳股票投资时间
投资者在进入股票市场之前，应当对股票市场处于多头还是空头市场进行认真地分析，要想做到多股票市场准确无误的把握，就应当从财务报表分析入手，去判断最佳的股票投资时机。
虽然财务报表不能对所有的股票投资问题进行确切的回答，但是它可以为投资者提供有关公司的财务状况和经营成果的真实状况，帮助投资进行风险评估，防止投资者在错误的时间进行投资。投资者通过分析财务报表的基本数据，再结合相关的宏观经济政策以及股票市场成交量的大小来确定最佳的股票投资时间。
二、基于财务报表分析的股票价值评估
公司股票价值评估的目的是分析比较股票价值和股票价格存在的差异，并提供有关投资的信息，从而帮助投资者根据财务报表和市场状况估算出企业的股票价值，并与股票的市场价格作比较，判断出是否有高估或低估现象。基于这种价值投资理念，股票投资决策成功与否的关键是股票价值评估的准确性。同时，财务指标也是股票投资中不可小觑的因素。以下介绍相关财务指标和股票价值评估重要性。
（一）财务指标分析
财务指标是企业对该公司的财务状况及经营成果进行总结和评价的一种相对的指标。对于一般的企业来说，财务指标包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标等。但是，对于投资者来说的话，市倍率和市盈率等指标是非常重要的投资指标，下面就是对市倍率、市盈率及市盈率相对增长比率的介绍。
1.市倍率。市倍率是比较重要的筛选股票的工具之一。在一般的股票的投资的活动中，市倍率可以衡量一支股票的价值是否是被高估了还是被低估了，是非常重要的股票价值衡量的指标。如果一支股票的市倍率非常高，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能比该只股票的价值高，因而未来的投资回报率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能是比这只股票的价值低，未来的投资回报率将是比较高的。从以前的经验可以看到，如果股票市场的平均市倍率很高，这很有可能是因为股票市场处于一个泡沫的时期，这个时候，投资者应当格外加倍的小心。通常情况下，市倍率高表示该公司成长的能力和该公司发展的能力是非常大的，也可以说明该公司的价值在未来的一段时间内是可以得到体现的。
2.市盈率。市盈率是决定买卖股票的最佳时机的重要指标。对于一个投资者来说，在选择好了某一只股票的时候，还应当注意买入和卖出的时机，因为只有把握好了买入和卖出的时机，才可以获得最大的利润。在价值投资的角度看，市盈率能够帮助投资者找到买入或者卖出股票的最佳的时机。一般情况下，在证券市场上有这样的盈利率水平的标准，当市盈率为1至13倍的时候股票价值被低估；13至15倍的时候股票的价值是回归的；16至20倍的时候股票的价值被高估；21倍以上的时候就意味着股票市场存在着泡沫现象。但是，但是并不是所有股票的买卖有是依据这样的标准的。作为一个合格的投资者则必须要注重该公司的以前的经营状况和未来的经济走势，如果只是孤立的按照这样的盈利率标准去衡量是不是买入或者卖出的最佳时机的话，那么投资者很可能会对最佳投资时机判断失误，机械地运用市盈率不是股票投资方法的合理运用，这样只会导致错误的投资而不能获取很好的收益，甚至只有亏损的可能。
（二）基于财务分析的价值评估
基于价值投资的理念，股票投资决策的关键是首先进行股票价值评估，将股票价值和股票价格进行比较，判断是否存在高估和低估。在价值评估中，财务分析占重要地位。
1.账面价值法。首先分析该企业的资产负债表，运用该企业的大量原始信息，再根据股票价值=公司账面价值+溢价的公式计算出该公司的股票价值。
这种方法简单明了，只要是懂得会计知识的人基本上都能熟练掌握，当然这种方法用的多了就会导致股市上股票价值低于账面价值的股票数量减少。从价值的角度考虑，虽然股票的价值低于了账面价值，不会有什么投资风险，但是股票价值低也说明了该公司的经营不景气，正所谓便宜没好货，如果将来该公司的经营业绩上升，股票价格自然会上升，如果将来业绩加剧恶化，股票会一文不值。总之，这种估值方法只适合短期初学者使用。
2.现金流量折现法。结合现金流量表中的数据并依附现在的折现率，利用公司未来的现金流量能够准确的预测到企业的盈利能力，从而来估计公司的股票价值。这种方法能够避免像资产负债表和利润表可以造假的可能性，因为现金流量表提供的现金流需要真金白银做保障，不容易出现造假的情形。会计学者都知道，单纯用现金流量表预测公司未来的现金流量比较困难。但是由于在实务中，人们通常使用扣除了折旧、利息和税前盈余当做公司的现金流量近似值。但是，用现金流的近似价值来估算公司股票的价值很有可能会偏离股票的实际价值，因为企业的现金流本身是估算出来的，用未来的现金流去估算股票价值又是一个估算的过程，双重估算导致偏差是在所难免的事情。用这种方法计算，虽然能够大致估算到公司的当前价值，但是想尽可能准确的估计到公司的价值还的结合其他的方法才可以。
三、基于财务报表分析的股票投资策略
财务报表分析是进行股票投资的基础，股票投资的策略是建立在对某些上市公司的财务报表和其他相关事件的分析之上的，下面介绍有关投资策略的方法和步骤。
（一）宏观经济分析
根据世界经济形势和国内经济形势确定经济所处的阶段宏观分析是进行股票投资之前必须要做的事情，只有对经济的宏观分析把握准确了才有可能在未来的投资中处于不败之地。因为不同的经济环境对资本市场和货币市场的影响是不一样的，同样不同的经济环境对某一行业和某一公司的影响也不是一样的。公司的盈利能力和公司的发展前景都要受到行业的影响，并且公司未来的盈利能力以及公司未来的发展前景都要受到公司所处的行业的影响，所以投资者应当通过宏观分析和行业分析选择具有投资潜力的行业进行适当的投资。
（二）选择投资公司
1.公司的基本面分析。具体的情况需要从以下方面进行详细分析：一是公司所处于的行业，并且需要确定该公司的发展处于此类行业的哪个阶段，一般情况下，该公司如果是属于这个行业的成长阶段，那么该公司的发展潜力还是比较大的，未来的股票价格很有可能会升高；如果该公司是处在行业行业的衰退期，那么该公司的股票价格很有可能在未来一点是时间内下跌。二是该公司处于该行业的什么位置，一些处于领先的或者是垄断的地位的公司，一般而言他们的股票价格会有走高的趋势。三是公司的经营和管理情况是如何的，一个公司的管理人员在一定程度上决定着公司未来的发展状况，因为一些发展不好的公司可能由于聘请了好的领导而走去事业的低谷。四是应当考虑公司在过去一段时间的经营和发展状况，虽然过去的经营状况无法说明该公司未来的发展和经营状况，但是投资者可以从过去的经营状况分析预测未来的经营状况，比较好的公司他们的发展状况一般情况下是比较稳定的，不会出现大起大落的现象。
2.基本的财务指标分析。投资者首先可以利用财务指标和其他的有关的材料，对该公司的经营成果和财务状况进行比较分析，通过这些分析比较可以帮助投资者进行正确合理的决策。投资者可以将同一行业内公司的基本财务比率进行横的比较，再将某一公司的历年财务数据进行纵向的比较，从而得到该公司偿债的能力、营运的能力、盈利的能力以及发展的能力，再将这些能力在行业中所处的位置进行分析比较，从而得出该公司的投资价值。
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一、建立上市公司潜在发展空间的财务指标体系
（一）分析上市公司发展空间前的准备工作
对于股票投资来说，应该首先从上市公司的内在价值入手，正确的分析和寻找影响公司内在价值的主要因素，建立一个上市公司内在的价值综合评估测试财务报表体系，以此表为基本，经过各种专业的分析利用，就能够得到上市公司的内在价值评估模型，通过这样的方法就能得出上市公司粗暴在的内在价值，通过内在价值和股票价格的波动变化趋势构建一个上市公司的投资价值分析报告。对上市公司潜在的发展空间进行剖析需要先了解当前社会的整体经济情况，看社会形势是否适合新公司的上市，上市之后是否能获取期望的企业效益;其次要了解同一行业的其余公司发展情况，观察该上市公司发展存在的竞争力，并且了解公司在开拓市场过程中应对竞争对手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潜在发展空间，还要对该公司的基本层面进行分析，观察该公司基本的运营方式以及内部分工是否科学合理，也是投资者在进行投资时必须要注意的一个问题。投资者在股票投资时，股民们主要的投资目标就是一些股票市场中那些股票价值被严重低估的，或者是其市场价格低于其内在价值的股票，因为这些股票的的升值空间很大，经过一段时间的发展，它们的股票市价将会逐渐的回归正常，有时或许还会高于正常市价，所以这样的股票的需求量将会上升，股票投资者就得到了意想不到的回报。
（二）分析上市公司财务情况时的各种指标
在对上市公司的财务情况进行检查和评估时要注意分析该公司的相关指标情况，指标的正负反映了公司的盈亏情况以及发展趋势。反应公司的经济水平和发展状况比较重要的指标包括公司偿还债务的能力指标、获取利润的能力指标、企业运营能力指标和发展价值能力指标。上市公司的偿还债务能力可通过设立公司资金的支出与收入比率，流转速度比和长期的欠款比例来体现，由于公司的发展需要不断的资金流动，所以这些指标都不是确定的。
对上市公司的德整体经济数据分析、上市公司所属的行业形势分析和公司的整体面分析都算是上市公司的内在价值的分析。因为经济趋势分析过于复杂，所需要的数据比较大，所以在技术上难以实现对公司的实时跟踪。如果要对一个公司的行业进行分析，就需要长时间的相对稳定的因素，所以本文就从公司的基本面来选取相应的指标来分析上市公司的内在价值，不考虑上市公司的整体经济形势和公司所述的行业分析。
公司的运营水平通过设立公司总资金的流动情况、收入的现金比例、流动资金与固定资金的周转情况、货存的支出比例、长期资金的周转情况和应收资金的周转情况来反映。由于资金的支出与收入和货存的周转反映了公司的资金流动情况，所以以上指标应该均为正指标，即公司的收入资金应大于支出资金。设立公司的总资金净收入情况、单股股票的盈利情况、企业经营的收入利润和公司的盈利资产保证系数，可以反映企业的获利情况，当以上指标为正指标时，可以说明该公司具有一定的经济基础且公司处于稳步发展阶段。公司的发展价值通过设立企业经营收入资金的增长情况、净收入的发展趋势、总资金的增长情况和公司货存的累积情况来反应，公司的发展需要不断累积资金和货存，以上指标为时，可以反应该企业具有很好的潜在发展价值。
（三）观察股利分况
对于目前的中国上市公司的股利的分配状况就是以不分配或者是少分配为主，上市公司的能够分配股票利润医院的比较少，有很多业绩相当好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意进行股票的丽人分配或者是少分配。在股票的利润分配形式上，大多是人偏爱股利的分配形式，大多数公司主要以派送红股的分配方式为主，而采用现金股利分红的比较少，虽然近年来以派现方式分红的上市公司逐渐的增加，但是展整个上市公司的比重还是比较少的。另一方面，股利分配的随意性比较大，没有规律可循，无论是对于采取现金股利还是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的稳定性都比较差，而稳定性差的上市公司对于狐狸的支付保障就比较低。所以现在能让投资者准确的把握公司未来的股利政策的上市公司比较少。 分析上市公司的潜在发展价值情况时，除了要观察上述各项指标之外，还要观察企业分给股东的利润情况。股利分发给股民的方法有很多，例如通过赠与投资者部分股票或现金来鼓励投资者更加信任和支持自己的企业。在这些方法中，最具有大众信任度的股利是现金股利，由于投资者众多，一般的企业并不具有分发现金股利的能力，所以派发现金的分红方式也体现了该公司具有一定的经济基础和良好的发展趋势。
二、投资上市公司的潜在价值剖析
对于目前来说，股票的投资分析主要分为宏观分析、中观分析和微观分析三个部分，宏观分析就是指对国家的国民经济、政治、文化的分析，中观分析就是指对行业和地区的分析，为观分析就是指对上市公司本身的分析。随着股市的不断发展，投资人的投资手法和股票分析不断的成熟，以及上市公司数量的不断增加，在像以前那样对上千种股票乱抓一气，就会很难的发展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必须的学会对上市公司的潜在价值进行剖析。股票市场中存在着许多有价值的股票，但是一直未被发掘，原因是股票一直呈现出平稳或下降趋势，其价值被严重的低估，市场价格暂时的低于其内在价值的股票，大多数投资人将其视为废股，不具有投资价值。但是这些有价值的股票一直没有被发掘是因为公司的潜在发展价值和市场价格不符，或者公司处于创业阶段，大众不能给这些公司一个合理的价值评价，导致公司的发展状况止步不前。但只要这些企业改变一下营销方式，或者整顿内部管理，发展一段时间，其股票的价值就会趋向于该企业真正的潜在价值，股价就会呈现比较好的上升趋势。所以，在投资者进行选股时，要选择这种具有投资价值的上市公司，不能跟随大众心理，要对股市情况进行科学合理的分析，股价已经在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投资价值。
因为各行各业的工作特征不同，所以各个行业的业内公司财务指标不同，对于同一个指标的不同行业的上市公司的来讲其内在价值的评估标准重要性也是不同的，所以对一个上市公司的内在价值评估也应该分行业的进行。股票在不同的时间段和不同形式中会有不同的增长率，但是有波动是正常的，公司的发展过程中会存在着遭遇技术瓶颈或者营销管理方案偶尔与市场不符的情况，投资者需要用发展的眼光去看待上市公司股票的波动情况，不能因为暂时的股票价格下降而忽略了企业实质的内在发展价值。
三、结束语
我国的股票市场越来越完善，其中包括了许多具有投资价值的上市公司，了解上市公司的财务指标，可以让投资者减少投资风险。依据投资者对投资的观点，股票投资价值是一种相对价值的投资，其是根据股票的价格和内在价值对比决定的。股民想要在股市中获得成功，就必须从上市公司的内在价值入手，进行深度的分析并且建立上市公司的内在价值综合分析评估体系， 再结合因子分析法和分析法，建立上市公司的内在价值的评估模型，这样就能为投资者在投资时进行一些指导作用，使得投资者能够准确的进行理财。本文建立了一套完善的财务指标体系模型，并且对我国的上市公司现状进行了一定程度的分析，让投资者在投资时可以了解上市公司的相关财务指标，选择具有潜在发展价值的公司进行合理投资，获取投资利益的最大化。
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一、宏观分析在实战中的应用
宏观分析主要包括宏观经济因素分析和宏观非经济因素分析两方面。宏观经济因素分析主要从宏观经济指标和宏观经济政策两方面分析对证券市场的影响，如GDP、通货膨胀率、利率、汇率以及货币政策、财政政策等的变化都会影响证券市场价格；宏观非经济因素主要是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能引致经济的改变，从而影响证券市场价格，战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格变动。在证券投资领域中，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的决策。
首先，从政策对股票市场的影响看，2009年针对房价增涨过快的现象，国家多次采取措施来抑制投机以控制房价过快增长，使得2009年下半年房地产股价一直处于下跌状态。尤其2010年以来，国家加大了对房地产行业的政策管制。2010年1月10日，国务院出台了“国十一条”，之后房地产股就不再出现大涨的趋势。
2010年9月29日，为进一步贯彻落实《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，国家有关部委分别出台五条措施，被业界称作“新国五条”；2011年1月26日，国务院总理主持召开国务院常务会议，提出了“国八条”。4月13日总理主持召开的国务院常务会议上提出要不折不扣落实房地产调控政策。国家频繁的出台了这一系列整治房价过快增长的政策，对房地产股产生了严重的负面影响，每一次调控措施出台后都会引起地产股明显的下跌，从而使一直处于较好涨势的地产股价格出现了连续的跌势，以至于2010年下半年至今，房地产股一直未出现较好的涨势。
其次，央行近两年提高存款准备金率和加息的举措也对股市产生了较大的影响。从2010年截至2011年5月4日，央行共九次上调存款准备金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加剧的通货膨胀，这也直接影响到了股票市场。上调准备金率和加息会使得银行发放的贷款减少，对金融板块来说是利空。加息也引起了购房需求的减少，使得房地产公司效益降低，引致房地产股价格出现了一定程度的下跌。由于金融、地产等权重板块的持续下滑，使得上证A股和沪深300指数成分股整体静态市盈率下降，从2010年10月至今，大盘也跌了几百点，这主要就是经济通胀以及频繁加息政策密集出台引起的。如果通货膨胀状态好转，经济发展态势走好，股票市场就可能迎来一段表现不错的行情。总体看来，随着通胀压力加大以及在利率和准备金率政策双管齐下的影响下，我国股票市场短期来看，将处于以震荡为主的状态。
二、行业分析在实战中的应用
从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段以及在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确行业背景的分析。行业分析的重要任务之一就是挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最具投资价值的上市公司。
一般来说，如果一个行业是符合国家发展方向、国家政策扶持的行业，那么它的前景比较看好，该行业未来的股票价值也相对高；如果一个行业的发展受到国家的抑制，那该行业的股票价格走势不会太好。行业分析主要从行业结构、行业景气、行业生命周期和产业政策等方面来分析。
中国的生物制药产业起步较晚，但在近些年仍旧取得了飞速发展，产业结构日趋合理化。随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，生物制药行业作为朝阳行业也是医药行业中最具投资价值的子行业之一，具备较大的发展空间。
首先，政策支持对该行业发展形成有利支撑。2009年政府出台了新医改方案，随后相继出台了许多配套文件，并将在三年内（2009-2011）投入8500亿元。2009年5月13日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议认为，要以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。这一系列利好政策都极大的促成了生物制药板块的不断上涨，2010年生物制药板块就取得了比较好的投资回报。
其次，医疗卫生水平的提高有利于生物制药行业发展。随着诊断在医学及其他方面重要性的增强，分子诊断药物行业也面临良好的发展环境，近年来某些恶性传染病的爆发对传统疫苗行业发展起到有利支撑而新型治疗性疫苗则为行业的快速发展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我国，我国政府迅速展开预防整治措施，积极鼓励研制生产甲流疫苗。鼓励研发创新疫苗的举措迅速营销到了生物制药行业的发展以及其股票态势，从8月27日至31日，国内3家甲流疫苗生产企业华兰生物、天坛生物、海王生物连续三个交易日收盘价格涨幅累计超过20%，并一度出现停牌。在新医改推进、甲流肆虐的背景下，2009年医药股表现非常乐观，在132支医药股中，剔除11支09年才上市的新股和11支业绩差的ST股，有50余支医药股涨幅翻倍，其中海王生物涨幅超过400%，排名第一。医药指数在2009年11月份创出新高，超越大盘6000点时的估值水平，生物制药类的企业作为医药股的新兴主力，业绩更是有了很大的改善，股价也必然随之上涨。
三、公司分析在实战中的应用
公司面分析主要包括公司管理层分析和财务分析两方面。通过对这两方面的分析增加对公司的了解，进而判断该公司的投资价值。一般来说，公司基本分析着重于对公司经营管理能力和盈利能力两方面；公司财务分析着重于财务指标的分析。
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一、聚类分析的优势
聚类分析是建立在某种优化意义下，对样品或者指标（变量）之间存在的相似性进行度量，将“相近似”的归并成类，是一种比较有效的统计分析方法，自身的多元特点也比较突出。聚类分析相对于一般的统计分析方法而言，自身的优点表现在以下几个方面：第一，该方法可以综合利用多个变量，对样本进行系统的分类处理。股票市场是一个比较繁杂的虚拟市场，其涉及到的因素较多，并且对实体经济的发展，会产生很大的影响。通过采用聚类分析模型，能够针对“相近似”的变量进行样本的分析，掌握发展趋向。第二，聚类分析模型在应用过程中，分类的结果，表现为较强的直观性。尤其是在聚类谱系图方面，其可以相对清楚的针对数值分类结果，直接呈现在操作者的面前。第三，聚类分析模型所得到的分析结果，会比传统的分类方法更加细致，在全面性方面突出，基本上不会有疏漏。
二、聚类分析模型在股票市场的应用
股票市场是近代经济的重要产物，其在经济的发展中，具有非常重要的作用。随着时间的推移和经济虚拟化的程度不断提升，股票已经成为当下的重要经济衡量标准，同时也是调节经济的重要工具。在股票市场当中，通过应用聚类分析模型，能够对股票的掌握程度有所提升，及时的根据走势和发展，以及股票所产生的具体影响，实施有效的干预措施，避免对经济构成不利的影响。
(一)行业分析及指标选择
股票市场在目前的发展中，行业的类型比较明确，相关指标也得到了健全。在这样的基础之下，通过应用聚类分析模型的方法，能够对股票市场中的行业走势和未来发展重点，进行比较准确的分析。对于指标的选择而言，能够实现阶段性的指标变化，告别单一指标衡量的情况。为今后的发展，提供更多的帮助。首先，在行业分析当中，利用聚类分析模型，可以对一些重要影响的行业，例如能源行业等，进行广泛的分析，包括行业的未来走势、当下的困境、资金的缺口、持有者的态度等等，与客观的工作相互结合后，在股票市场的操纵，能够及时的弥补一些损失，针对客观上的经济调节，产生较大的积极意义。其次，在指标的选择上，涉及到的内容是比较多的。包括每股的具体收益、净资产的收益率、主营收入的增长率等等。每一个指标所反映的内容都是针对性的，以此来衡量股票市场是否繁荣。
(二)公司业绩评价指标的选择
股票市场中的众多股票，都代表着公司和旗下的品牌，如果想要掌握好这些股票的情况，公司业绩评价指标的选择，是一个非常重要的内容，并且在客观上产生的影响是比较大的。一般而言，公司业绩评价指标的选择，包括公司的盈利能力、偿债能力、资产管理能力等等。在此，以盈利能力为例。盈利能力的具体大小，从本质上决定了股票价值的高低。总资产利润率，能够从客观上，反映出公司整体的获利能力；净资产利润率，能够突出的反应公司股东投资报酬情况；主营业务作为公司的利润来源以及重点发展的方向；主营业务收益率不断的增大，代表上市公司的市场份额越多，在竞争当中也会处于有利的地位。
三、聚类分析模型的局限性
上市公司的经营业绩的综合评价，实际是一个非常复杂的系统评价过程。其所涉及的因素非常多。例如，把因子分析、聚类分析运用到创业板上市公司的业绩评价当中，是具有一定的研究性的。运用聚类分析法，实际上可以全方位折射出上市公司的成长性以及盈利的能力，对于缩小投资范围、减少投资的风险、明确投资价值等都比较有利。但是，要注意的是，只是依照这些指标来定量分析，没有办法完全反映公司的业绩情况。
四、关于聚类分析模型在股票市场应用的讨论
面对持续变化的股票市场，良好的运用聚类分析模型是一个比较好的选择，在很多方面均表现出较大的积极意义。但是，目前的社会经济发生了很大的转变，各个行业也在持续的改革，国家的宏观调控增强，多项影响因素作用下，股票市场的未来是很难保证的。为此，在今后的工作中，应进一步发挥出聚类分析模型的积极作用，为股票市场的掌控和分析，做出更大的贡献。
五、结束语
从现有的工作成果来看，股票市场的分析和统计，告别了以往繁杂的情况，基本上可以对股票的发展、具体运作情况、是否出现违法情况等等，采取有效的措施进行解决，同时在日常监管工作中，聚类分析模型也发挥了较大的积极作用。未来，需要选择合适的模型进行分析，进一步加强聚类分析模型的应用，稳定股票市场。以此来确保股票市场的繁荣和稳定，避免对实体经济构成太大的威胁。
参考文献：
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我国的证券市场属于新兴市场，这一市场波动较大，由于决策者的融资思路，使广大投资者伤痕累累。三阶梯选股方法是笔者20年股票投资的理论研究和实践经验的结晶,这一方法主要针对新兴市场进行股票的选择,主要是从战略和战术上对股票进行精选, 这一方法在我国证券市场的投资活动中具有十分重要的实际应用价值和借鉴意义。其具体描述如下:
第一阶梯: 复权选股。在大智慧中,通过对月线(上市时间较长的股票)或周线(上市时间较短的股票)的复权,来观察其股价是否处于相对底部区域。
具体操作: 从全部上市公司中选择10%左右的股票。在我国证券市场可以选择200只左右的股票, 或者从各行业中选择3-5只股票，对于周期性行业，只需选取上升周期初段的股票。
第二阶梯: 座轿选股。从第一阶梯复权选出的股票中查阅机构严重被套的重仓股票。选出10-20只。机构成本与现价差距越大越好,被套时间越长越好。
第三阶梯: 题材分类选股。从第二阶梯10-20只股票中按题材分类:
1.宏观题材。如人民币升值、防通货膨胀概念等等,适合中长线投资。
2.微观题材。如公司近期利好等等,适合短线投资。
3.重组与兼并。它是永恒的主题。
在具体应用时必须注意以下几点:
1.总股本不能太大,一个机构深陷其中,总股本2亿以下最好。几个机构被套,总股本2-5亿左右为好。
2.应用波浪理论,形态理论,技术指标等理论和方法,用周K线和月K线图判断是否处于底部区域。
3.机构成本分析。机构买入时间，买入平均价格，税费，时间成本。
4.股东进出和持股人数分析。
5.投资前景与题材分析。
6.管理层分析与实地考察调研。
二、买入股票和卖出股票的方法
买入股票的方法研究的是具体在战术上怎样选股,这种战术上的股票买入,可应用如K线理论中的希望之星,阳吃阴,量价时的关系,技术指标KDJ,MACD, RSI, BOLL等理论和方法,用日K线并结合60分钟30分钟10分钟5分钟K线图判断并买入。
卖出股票的方法,也是战术上的股票卖出, 同样应用如K线理论中的黄昏之星,阴吃阳, 量价时的关系,技术指标KDJ,MACD,RSI, BOLL等理论和方法,用日K线并结合60分钟30分钟10分钟5分钟K线图判断并卖出。
在买入和卖出股票的过程中, 必须同时考虑宏观面,政策面, 行业面以及公司的状况与发展情景,特别要注意机构进出情况和散户进出情况,注意技术指标的背离,交叉,滞后和盲点。
另外,值得我们思考的一个问题是: 什么是股市永恒的主题? 兼并重组。在中国股票市场上,什么股票最容易被兼并重组? 股本不大,价格不高的亏损股票容易被机构看中,最好的股票只代表以前最好,不代表今后也好,较差的股票只代表以前较差,不代表今后也差,要学会辩证的看待问题和分析问题。
三、股票投资思路
新兴股票市场, 是机构与机构、机构与散户、散户与散户的博弈，多算者胜，少算者败。多听，多看，多思，谋定而后动，才能最终战胜绝大部分对手，成为最后的赢家之一。
了解自己的习惯爱好，交易心态与交易风格，风险承受能力,只有适合自己的风格才能帮助自己成功。注重自身修养的完善,树立雷峰精神,把欢乐让给人家,把痛苦留给自己,要有 “我不入地狱谁入地狱”的高尚情操，博爱的思想和百折不挠精神。正确选择市场和时机。具体的说，有以下几个方面：
1.正确判断趋势：必须准确判断大趋势。牛市有牛市的特征，熊市有熊市的特征，这些特征是原始和长久的。牛市操作，熊市休息，继续细分为6种状态：牛市中的熊市，投入的资金比例是30-50%，牛市中的牛市，投入的资金比例是100%，熊市中的牛市,投入的资金比例分是30-50%，熊市中的熊市，投入的资金比例是0-10%，平衡市中的牛市，投入的资金比例是30-50%，平衡市中的熊市，投入的资金比例是20-30%。交易的主要利润都是在牛市获得的。一旦熊市来临，好好休息是最佳选择。
2.震荡时期：大盘稳健但能量不足时是小盘股的活跃期，因大盘能量不能满足规模性热点的施展，所以个股行情“星星点火”，其中又以小能量下小盘股行情更为靓丽。由于小能量难以满足行情的持续性，故小盘股行情往往涨势较迅捷，持续周期较短，适于短线操作。
3.调整时期：大盘调整时是庄股的活跃周期。由于市场热点早已湮灭，庄股则或因主力受困自救，或是潜在题材趁疲弱市道超前建仓，虽不能照亮整个市场，也能使投资大众不至于绝望。
4.急跌时期：大盘波段性急跌是大盘指标股的活跃期。急跌后能令大盘迅速复位的，必然是能牵动全局的指标股。因为低价股护盘的成本低，是大机构的标准配置。
5.调整结束时期：大波段调整进入尾声后是超跌低价股的活跃期。因为前期跌幅最大的超跌低价股风险释放最干净，技术性反弹要求最强烈。由于大势进入调整的尾声，尚未反转，新的热点难以形成，便给了超跌低价股的表现机会。
6.牛市确立时期：牛市行情确立是高价股的活跃期。高价股是市场的“贵族阶层”，位居市场最顶层，在大盘进入牛市阶段后，需要它们打开上档空间，为市场的中低价股创造出空间。
7.休整时期：大盘休整性整理是题材股的活跃期。因为休整期市场热点分散，个股行情开始涨跌无序，增量资金望而却步，只能运用题材或概念来聚拢市场的视线，聚集有限的资金，吸引市场开始分散的能量。
8.年（中报）公布时期：年（中报）公布期及前夕是高公积金、高净资产值股票的活跃周期。因为这样的上市公司有股本扩张的需求和条件，有通过高分红来降低每股净资产值的需要。在股市开始崇尚资本利得和低风险稳定收益后，高分红已经成为市场保值性资金的需要。
另外，选定股票后，只要庄家不出逃，一定要坚持高抛低吸，做到每卖必赚。只有这样，你才会成为真正在中国股市赚钱的1％，1‰中的投资者。
五．宏观分析与案例研究
1.浪潮软件(600756)投资案例分析
复权：通过对月线复权, 来判断600756股价是否处于相对底部区域。
座轿：某机构重仓股票, 均价为14元左右, 持有量2600万股, 严重被套。被套时间5年。机构获利价格为16元以上，第一目标位可能上涨到18-20元。
题材：公司在1月23号，预计2008年净利润增长50%以上。
总股本 1.855亿,流通股1.55亿。
战术买入该股票的时机为: 最低点3.44元, 出现周十字星, 后出现周中阳线则买入, 即: 希望之星后买入,量价时的关系分析,技术指标KDJ, MACD,RSI, BOLL等理论和方法的分析,结合60分钟30分钟10分钟5分钟K线图判断和分析, 得出结论: 买入。
这只股票是在给研究生上课时讲的三阶梯法案例，历史已经证明用这一方法研究、分析和操作的正确性，学生们也获得了较大的收益。
参考文献：
1、崔勇主编：《证券从业人员资格考试丛书》[M]，首都经贸大学出版社，2001
2、蒲涛. 刘险锋主编：《证券投资学》[M]，中国财政经济出版社, 2007.12
3、吴晓求主编：《证券投资学》[M]（第二版），中国人民大学出版社，2004
4、中国证券从业人员资格考试委员会办公室编：《证券市场基础知识》[M]，上海财经大学出版社，2000
5、杨大楷著：《证券投资学》[M]，上海财经大学出版社，2000
6、曹凤岐等主编：《证券投资学》[M]，北京大学出版社，2000
7、王军旗主编：《证券投资理论与实务》[M]，中国人民大学出版社，2004
8、蒲涛编著：《证券投资理论与实践》.光明日报出版社 2009.4
篇6
一、长期持有策略
长期持有策略也称为买入并持有策略。投资者一旦买入某一公司的股票,就不打算在短期内卖出。他们持有的时间一般都较长(5年以上),或者是很长(10年,甚至是20年以上)。坚持此种投资策略的理论根据是:一般来说,在证券市场公开上市的公司,是一国全部公司中的佼佼者,它们有良好的管理团队和管理经验,有持续稳定的经营活动,具有竞争力的品牌和产品,公司所处的行业符合地区的产业政策等。
这一投资策略是有道理的。因为证券市场是公司进行长期融资的场所,也是投资者通过股权投资获取上市公司营业利润的最佳途径。
在证券投资中,使用这一投资策略是否成功,关键在于投资者对投资标的选择。一般来说,秉承长期持有策略的投资者,可以从以下几个方面选择值得长期持有的投资对象。首先,在具有成长性的行业中选择具有成长性的公司,可以在长期持有公司股票的过程中获取公司业绩长期增长的收益。其次,在子行业中选择居于领导地位的公司,可以稳定地获得因公司的竞争优势所带来的稳定的利润。第三,选择具有国家垄断地位的大型中央企业,如中国石油、中国石化、中国人寿等大盘蓝筹股,投资者也能在长期持有中获取良好的投资业绩。
相对来说,长期持有策略对投资者的知识和智力要求最低,其应用也最为简单。套用巴菲特的一句话来说:“买入一家伟大的企业,并长期持有它”。
在我国的证券市场日趋规范的今天,长期持有策略无疑是广大中小投资者较为明智的选择。
二、价值投资策略
价值投资策略就是要求投资者专门寻找价值被低估的证券。不同长期持有策略的选股方式,价值投资策略的投资人要从投资对象的本益比、账面价值或其他价值,投资价值被低估的股票。价值投资起源于本杰明•格雷厄姆的名著《投资分析》,以沃伦•巴菲特成功的实践闻名于世界。
所谓价值投资,是指对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础,以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点,以判定股票的内在投资价值为目的的投资策略。
价值投资理论认为:首先,投资人是不理性的,他们常常深受股票可能下跌的恐惧和期望股票价格上扬的贪婪所影响,其次,市场不是有效率的,愿意学习研究的投资人完全有可能打败市场(弱势有效),第三,风险并非源自于价格波动,而是由企业本身的内在价值决定的,最后,投资者最好的投资策略就是把资金重押在少数获利前景最高的价值投资组合上。
价值投资者恒守不变的原则是――只投资于市场价格远低于内在价值的资产。由此,价值投资者从不仅仅根据某一项资产的历史价格资料来预测趋势而进行“炒作”,也不为会仅凭某一宏观局势的变化而对一家公司的股票或债券等资产的价格轻下评断。
内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资公司股票的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确,问题在于没有人能够掌握得到它的真正方法,就连把价值投资运用到极致的巴菲特都没有给出。
没有公式能计算公司的真正价值,唯一的方法是彻底的了解这家公司;
其实,投资者可以去参考企业的盈利能力和核心竞争力,还有企业的管理团队,经营能力等。总之,对公司投资价值的判断要看投资者的个人理解,也许“内在价值”是个个性的东西,对它的评估一半取决于其本身,另一半则取决于评估它的投资者。
在价值投资理论中,证券的“安全边际”也是一个非常重要的概念:它被格雷厄姆视为价值投资的核心概念。安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。格雷厄姆形象地对证券的价格和价值进行比喻:当证券的价值被市场低估时,证券就处于价值洼地,相反,证券就处于高风险山顶区域。他认为,证券的价格只有处于价值洼地和企业的内在价值之间时,才是买入股票的最佳时机。
安全边际总是基于价值与价格的相对变化之中,对价格的变化更敏感也更复杂。对一个漫长的熊市而言就是一个不断加大安全边际的过程,常见的变化过程是:安全边际从洼地到内在价值。
价值投资是投资的一种很高的境界。能坚持价值投资者,不但要有非凡的胆量、气魄,还要具备超人的眼光,耐心和心理承受能力。价值投资策略对投资者的知识和智力要求最高,其应用也最为复杂。它不仅需要对投资的地区进行宏观分析,对投资的行业进行行业分析,还要对投资的公司进行公司分析,深入了解公司的投资价值和公司股票的安全边际。投资者只有在深入分析的基础上,选择合适的时机才能买入公司的股票。投资者买入公司的股票后,投资的过程并没有结束,投资者还需要时刻关注投资的公司,判断公司股票的内在价值和市场价格之间的关系,只要公司的内在价值大于公司股票的市场价格,投资者即可继续持有。
三、相反投资策略
金融市场参与者的行为动机各不相同。他们的心智、动机、思维方式、风险偏好和交易视野可能完全不同。虽然大家普遍认为人们在自愿交易时是理性的,但实际上,人只有在有限的情况下,才能够做到理性。基于卡尼曼等人发展的非线性效用理论,一些金融学家引入心理学关于人的行为的一些观点,来解释金融产品交易的异常现象,比如从众心理、噪音交易、泡沫等等,这些理论形成了现代金融理论中的行为学派,被称为行为金融。
相反投资策略是现代行为金融理论在证券市场中的应用。行为金融理论认为,投资者不是理性的,他们的投资行为往往会受到市场情绪的影响;投资者的风险偏好不是稳定一致的,他们在投资获利的时候表现出明显的风险厌恶特征,而在投资失败的时候却会显示出相反的风险特征;投资者具有锚定效应,对证券合理价格的判断往往会受到锚定值的影响;投资者具有心理账户,对其持有的、盈利的股票,往往给予没有继续持有、需要卖出的评价;而对亏损的股票,则会给予继续值得保留的评价……。行为金融理论还认为,即使每个投资者都是理性的,但由所有理性个体构成的投资者群体经常会表现出群体非理性的行为。查尔斯・迈可说过,“一个公认的事实是,人们的思维喜欢合群,他们会集体发疯。”弗里德里希•席勒说过,“任何一个人,作为个体来看,都是足够理智和通情达理的,但是,如果他作为群体中的一员,立刻就成为一个”。在证券市场中,群体累加的不是智慧,而是愚蠢。理性的个体构成的群体却成为群体性癫狂的重灾区。
“牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在欢乐中成熟,在亢奋中死亡”。华尔街的这一名言正是这一理论的反映。
当所有人都看好后市时,极有可能就是顶部的开始,应当考虑卖出;当人人悲观恐慌时,则意味趋势已经见底,此时要做好随时进场的准备。相反理论的论据就是每一个投资者都看好市场时,大家会尽量买入,当连卖菜的婆婆都拿出储蓄买股票时,可见能拿出闲钱的投资者几乎已经满仓,说明买方力量已经枯竭,股市再也难有后续资金继续推高,市场就会在大家的看好声中反转。相反,几乎所有看淡的人都想抛空股票,并直到他们全部抛售,市场已经再无看淡的人采取抛售行为时,卖方力量已经耗竭,市场就会在此时见底。
只要投资者群体看好后市,运用相反投资策略进行投资的投资者完全不必追究某只股票的投资价值,只需要果断追高买进即可;而当投资者群体认为股票未来的价格会下跌时,他同样也不必在意股票的价值,而是要果断杀低抛出。所以,运用相反投资策略的投资者,往往把股票投资看成博傻游戏,而自己不去做股市中最大的傻瓜。
相反投资策略对投资者的具体投资建议是,在投资操作中要关注投资者群体对市场走势的判断,领先投资者群体采取行动。在极端的情况下,投资者要采取与投资者群体行为相反的投资策略。
运用相反理论时,真正参考的数据通常有两个,一是好友指数;另一个是市场情绪指标。这两个指标都是一些专业投资机构的期货或股票部门收集的资料。资料来源为各大纪经纪,基金,专业投资通讯录,杂志的评论等,计算出看好和看淡情绪的比例。如果这些指标出现一面倒的看好看淡,显示牛市或熊市已经去到尽头,行情即将转变。
相反投资策略不需要投资者拥有多么丰富的专业投资知识,不需要对宏观经济和宏观经济政策进行分析,不需要进行行业分析和公司分析,不需要看K线,更不需要看技术指标。投资者只需要一丁点的智慧、足够的耐心和心理承受能力,克服 “正常投资者”的心理行为误区,就能获取良好的投资回报。
四、趋势投资策略
“趋势”一词是指事物自身发展运行的一种自然规律,它具有重复、持续、有序、有向的特点。趋势投资就是投资人以投资标的的上涨或下跌周期为买卖操作依据的众多中小股民最常用的一种投资方式。
趋势投资来源于道氏理论。道氏理论认为,股票价格运动有三种趋势,其中最主要的是股票的基本趋势,即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上,股价总升(降)的幅度超过20%。基本趋势持续上升就形成了多头市场,持续下降就形成了空头市场。股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反,并对其产生一定的牵制作用,因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等,其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的1/3或2/3。股价运动的第三种趋势称为短期趋势,反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。道氏理论的投机建议是,一旦股价变动形成一种趋势,便会持续相当长的时间,投资者应该顺势而为,直至市场发出趋势转变的信号。
现代趋势投资理论吸收了行为金融学的众多理论和方法,该理论认为,股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续,股价在某段时间内对这些趋势反应不足,或者反应过度。趋势投资就是短线投机、波段操作与中长线投资的完美结合。
趋势投资理论的投资建议是,投资者可以根据股指点位决定投资仓位。在股指连续下挫的时候轻仓短线介入博取反弹;在股指处于低位的时候重仓中线介入;在股指次高位的时候保持轻仓以免踏空;在股指高位的时候清仓保证安全。
运用趋势投资策略从不要求投资者长期持股不放。换言之,投资股票只有在适当时机加入,适当时机退出,才可赚大钱,否则一样会招致损失。其次,趋势投资者必须有认识趋势的能力,掌握趋势转折的节奏,尽可能早地掌握趋势的变化,在关键的时候做一个趋势的先知者。这要求趋势投资者具有良好的心智特性,能理性、冷静分析市场行情。第三,趋势投资要求投资者要强化技术分析,重视技术点位和K线组合的分析,而不必刻意在意市盈率、每股收益增长率的基本分析的指标。第四,趋势投资要求投资者要抓住主流板块,大环境下股票都有轮动机会,抓住主流板块你就抓住了盈利主线。最后,趋势投资要求投资者要注意分清不同股票趋势的性质,短线品种上涨也快,跌得也猛,注意波段操作;长线品种调整有序,对上行通道保持完好的可耐心持有。
赚钱才是硬道理。无论是趋势投资还是价值投资,都是实践中的投资方式,没有对错,只是在何时更有效。价值投资主要考虑市净率、市盈率及财务指标的比较,侧重于分红率,而趋势投资以资金进入的趋势为投资依据,侧重于股票的差价收益。但是,股票的估值永远无法做到很准确,股票的估值与股价的变动具有反射性关系,两者会相互影响,只有借助趋势信号结合估值分析才能更好地选股和投资,无论哪种投资方式,赚钱才是硬道理。
参考文献
[1]杨胜刚.金融噪声交易理论对传统金融理论的挑战[J].经济学动态,2001(5).
[2]王永宏.中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J].经济研究,2001(6).
篇7
马里奥认为市场基本面分析和技术分析同样重要。“我交易的方式一直遵循‘以基本面分析为指导，用技术分析来执行’这样的原则。”马里奥解释说，他的交易首先要在对整体经济做出宏观分析之后找到重点所在，然后利用图表的技术分析来确定交易的入场价和出场位置。“针对基本面分析，我通常关注例如央行的货币政策引导、国家的增长、就业市场、通货膨胀以及国家的贸易数据。”在此基础之上，马里奥表示他将关注不同的货币对，从中找出既符合基本面观点又适合交易策略的货币对，然后实施交易。从交易图表中设定出入场位置、获利位及止损位。
全球经济走出低谷还需时间
马里奥表示，在如今全球经济萎靡的大环境中，美元作为“避风港”货币，在短期至中期内其表现都可能较欧元更为出众。
从欧元区来看，由于其一直被不断恶化的经济活动困扰，加上最近刚刚发生在塞浦路斯的动荡，所以很难预测出欧元兑美元汇率在短期内是否将表现得更为强劲。“值得注意的是，当美国和日本都在积极地对其本国货币贬值期间，欧元的升值将不会那么轻易被接受。事实上，这将促使欧洲央行行长德拉吉站出来发表声明来保证过剩的流动性，甚至‘如果有需要，将为银行系统提供流动性’，这也被视为欧洲央行不会让欧元强劲上涨太多的重要线索。”马里奥表示，欧元过于强劲将导致其产品和服务更加昂贵。不仅如此，欧洲央行将会被迫提高利率，这意味着债务情况不良的国家将支付更昂贵的利息。
马里奥认为，“日本央行的火箭炮”最终将成为欧洲央行和美联储的一个优秀榜样。“没有任何国家愿意在货币贬值的竞争中甘于人后，在这样的情况下，所有国家都会使贬值货币尽快贬值，以增加出口需求，这同时降低了国内货币的购买力。”
“我只能说全球经济要真正走出谷底还需要很长时间。”在马里奥看来，由于经济活动对政策方向具有高度的敏感性，所以在全球经济复苏过程中没有任何经济体可以起到领导的作用。例如欧元区的危机显然还没有结束，而目前世界最大的两个经济体系——美国和中国，在积极的货币政策实施之后就，正显示出进入了另一个周期的信号。
对话马里奥·辛格：现在是进入外汇市场的最佳时机
《钱经》：为什么现在是进入外汇交易市场的最好时机？是否有好的机会进入其他市场呢？
马里奥·辛格：不是现在，还等何时？伴随着全球各大央行在货币上所采用的激进的刺激政策，对外汇市场着实产生了深远的影响。这里可以告诉大家，新的一波货币战争正席卷而来。各大央行都在竞相贬低本国货币（即使通常他们都对这点予以否认），并且这可能会长期影响货币市场。
举个例子，近期日本央行，在两年内日本经济将注资1.4万亿美元，这导致美元兑日元汇率猛涨了600多点并到达99.50这一水平，这是自2009年5月以来都未有过的高点。
同时，现在也是购买股市指数的大好时机，例如道琼斯工业指数和标普500指数。美联储很有可能坚持货币宽松政策至少到2015年，我本人认为这两个市场将有可能进一步上涨。
《钱经》：美国3月的就业率报告令人失望。这是不是意味着美国的经济复苏仅仅只是一种错觉，其实美元正面临着新一轮的下跌？
马里奥·辛格：与其说它正处于一个强劲的反弹之中，还不如说这只是经济长期停滞状态后的一个短期反弹更来得恰当。我会抱着怀疑的态度来继续观察美国的经济数据。
由于经济数据比预期强劲的基本面利好因素，我相信在近期内美元的趋势会上扬。再者，它的经济也比欧元区、英国等来得乐观，这也进一步支持一个强劲的美元。然而，美联储的政策可能会添加不确定性，难以实现的劳动力市场目标和相对较低的通货膨胀，为央行提供了更多的空间来采取进一步行动以应付经济放缓的步伐。另外，美元的趋势在很大程度上仍然取决于国内经济复苏的持续性和外部条件，如“风险情绪”和“欧元区债务危机”等。
《钱经》：您对中国经济的恢复抱有积极的看法吗？中国的股票市场值得去投资吗？
马里奥·辛格：中国2012年第四季度的GDP反弹至7.9%，出口和制造业在2013年第一季度显示出强劲的增长势头。另外，从汇丰制造业PMI数据很少会比官方PMI数据表现优越就能看出私营部门和中小型企业对政府在基础实施上的花费上越来越有信心。3月CPI数据低于预期，缓解了政府在大规模基础设施投资之后打算实施收紧政策的紧张气氛。
但是挑战仍然存在，例如受严厉打击的影子银行活动。我们也已经看到了理财产品被遏制之后出现的负面反应，同样的反应也出现在房地产市场限购上。
篇8
本轮行情发端于央行降息，中国人民银行自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。11月24日起，上证综指自2505.53点高开后，一路突飞猛进，至12月8日收盘时3020.26点，上涨逾20%。其间，金融地产等大盘蓝筹股暴涨，其余多数股票涨幅一般，A股出现了一波“赚指数却难赚钱”的行情。
这波市场暴涨的重要特征在于，流动性宽松的预期高涨，银行理财资金和券商两融资金同时为投资者加杠杆，为指数的上涨起到了推波助澜的作用。 资金充裕
A股成交量急遽放大。11月28日，A股成交量7000亿元，超越美股历史上的成交量峰值;当人们还在为此瞠目结舌之时，随后的12月5日A股成交量轻松破万亿，12月9日暴跌当日的成交量逾1.2万亿元。
天量成交的背后，是散户资金、融资融券资金、银行理财资金的汹涌而入。
散户的热情被调动起来，从日均开户数中可见一斑，券商营业部内大妈排队取号开户的场景再现。11月24日至12月5日，日均新开股票账户9.7万户，12月5日新增开户数达17.97万户，而今年前11个月日均新开账户只有2.9万户。11月24日至28日的一周内，参加交易的A股账户数2027.39万户，环比增加43.11%。
来自证监会的数据显示，11月24日至12月4日，专业机构投资者净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，沪股通投资者净买入284亿元;自然人投资者净买入659亿元，其中持有A股市值10万元以下的个人投资者净买入更多。
这与市场利率下行的趋势息息相关，目前货币基金的收益率正在逐渐滑向4%。汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣认为，因房地产、银行理财产品等收益率不断下滑，大量资金从这些领域撤出，流入A股市场。由此带来的资产再平衡过程是导致本轮上涨的主要原因，未来这一过程还会持续并加速。
“大妈”资金的强势，令机构投资者始料未及。瑞银证券的报告中描述道，“暴涨的两周内，接触机构投资者，从最初的兴奋，转为困惑和不安。他们业绩跑输基准，并且对汹涌的散户资金感到困惑。”
不少机构投资者亦“满仓踏空”，收益率明显落后于大盘涨幅。11月份，公募基金整体仓位较10月份加仓3.5%，约400亿元的规模。12月初，部分公募基金经理开始大幅换仓，从创业板股票开始向主板蓝筹挪动，调仓总额约1200亿元。
期间，保险机构反而赎回较多，其主力配置的ETF份额从7月份的1050亿元下降至750亿元。海外资金也在持续流出，RQFII基金，如南方A50ETF，11月份海外资金净赎回64亿元。 杠杆效应
银行和券商双双为投资者放杠杆，对本轮行情起到推波助澜的作用。
通过配资业务，银行理财资金间接入市，瑞银证券初步估计余额已经达到5000亿元。
银行理财原本投资于高收益的影子银行产品如地产信托等，规模不断萎缩，配资业务成为新的替代品，此业务兴起于去年，2014年得到高速膨胀。
以伞型结构化信托为载体，银行将原先配资给私募基金或者公募专户的亿元资金，拆分成上百个小产品，出借给上百个自然人，为其提供杠杆。此外，银行理财资金还可通过与券商两融收益互换等方式入市。
银行对个人授信的短期贷款也在攀升。部分商业银行近期明显增加了对股票投资者的借贷，甚至有个人向银行借钱炒股。
这样的配资操作，或通过消费贷款等形式放出，或通过第三方托管的方式流向证券账户，存在不小的风险隐忧。
指数如此振幅，与两融资金不无关系，从券商的融资融券业务的火爆可见一斑。2014年8月以来，融资融券业务以每月近千亿元的规模快速增长，部分券商甚至出现了交易系统拥堵的现象。
两融规模从4000亿元至8000亿元，再到接近9000亿元，其间耗费的时间越来越短。
官方数据显示，11月融资融券交易金融达2.21万亿元，相较前一个月的1.43万亿元，环比增长54.51%。截至11月末，两融余额升至8251.97亿元，突破8000亿元。
融资融券业务具有助涨助跌性，华泰证券策略分析师徐彪认为，推动本轮上涨的资金是带杠杆的，对下跌具有自循环的加速效应，债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏，因此股指急跌。
瑞银证券首席策略师陈李认为，一旦银监会摸底清查银行的“股票配资”，或者证监会表达对券商的融资融券膨胀的担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘追加保证金，那么市场或将大幅波动。
目前监管层仍未对两融规模急剧上升公开表明态度。按规定，两融规模的上限是1.3万亿元，余额市值比为2.5%。申万证券券商研究员何宗炎认为，这一比例在合理范围内，与国际水平（3%）相当。
不过，多家券商已上调融资保证金比例，如中信证券将保证金比例自0.6上调至0.7;随后华泰、国金等券商也跟进调整。
据悉，监管层正在考虑将两融受益权产品定为非标的可能性。这意味着，券商不能轻易从银行借钱，相关监管更加严格，带来的间接效应将是抑制资金快速入市。
与此同时，市场传言飞起，如证监会将派调查组对券商两融业务进行专项检查，部分券商或受处罚。随后长江证券非银团队称，证监会每年都会检查一次券商的两融业务，是例行检查。其实券商理论上的最高杠杆是1：2，真正超过这个比例的券商不多。 债市黑天鹅
12月8日，中证登网站上一则“大幅收紧企业债券质押回购融资门槛”的通知，成为12月9日暴跌的直接导火索。
原本机构可以通过质押手中的企业债，很方便地再融资继续买券，从而放大自己的杠杆。上述通知后，受影响债券的规模在4700亿元左右，首当其冲是交易所城投债。
《财经》记者获悉，部分债券基金深受影响，面临巨额赎回。12月9日，不少混合型基金为获取流动性，调降股票持仓。
2014年三季度末，公募基金的债券资产5500亿元，其中企业债3300亿元。由于交易所企业债可能很难在短时间内找到对手盘，因此流动性更好的股票就会被选择来变现。银行间资金面的紧张，最终导致了股市的大跌。
12月9日当日，银行间AA+以下城投债估值收益率普遍上行40BP，五年期利率从5.4%升至5.8%。
海通证券首席宏观分析师姜超计算，原本抵押城投债可获得5.7%左右的套息收益率，城投债的价格调整已基本到位。
12月9日，面对300点的跳水行情，中证登作出说明，表示通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响;由于债券市场和股票市场相对隔离，股票市场应不会因此受到重大影响。
华泰证券策略分析师徐彪认为，债市调整的间接效应更大，一旦开始去杠杆，各类交易面临逆转。短期内股市面临继续调整的压力，但是央行的态度不同于去年的“钱荒”，市场预期今年态度积极的央行可能通过逆回购甚至降准来释放流动性。央行的态度是未来股市走势的关键。 基本面仍疲弱
与A股的亢奋不同，中国经济基本面很疲弱，甚至有通缩风险。
国家统计局12月1日的数据显示，11月制造业PMI降至50.3%;新出口订单指数明显回落，降幅超过1个百分点。
继10月投资和新开工面积同比增速触底之后，11月和12月新开工增速可能仍在低位徘徊，年内难以出现实质性改善。
12月10日，国家统计局的数据显示，今年11月，我国居民消费价格总水平（CPI）同比涨1.4%。这是继2009年11月同比涨幅0.6%以来的最低CPI月度涨幅，创五年来新低。
交通银行金融研究中心预测，中国全年CPI涨幅至2%左右，2015年CPI同比仍有继续下行的可能。
显然，基本面并不足以支撑大盘如此快速的拉升。中国银行首席经济学家曹远征预测，2015年GDP增速放缓至7.2%。
GDP增速放缓，产业转型之路漫漫，因此本轮行情除了券商、银行、地产等龙头板块的飙升之外，其他板块并无明显的轮动。
篇9
这样的计算方法并不全面，而且实际情况要糟糕得多。
23年前定存1000元，今天可得3716元
按照官方的数据显示，2000年至2012年间，中国物价累计增长为31%，事实上，很多人认为这个数据并不真实――物价增长得远高于31%。而在过去的这十年，一年期定期存款的利率最高为4.14%。
如果把时间拉长来看会更好理解。如果在1990年你在银行存入1000元定存，每五年转存一次来计算。1990年定存五年的年利率为13.68%，1995年的五年定存年利率为13.86%，2000年的五年定存年利率为2.88%，同时收取20%的利息税，2005年的五年定存年利率为3.6%，2005年到2007年的利息税为20%，2010年的五年定存年利率为4.2%，计算下来，23年前的1000元人民币在今天能提取的利息和本金共计3716元左右。
1990年的1000元钱绝对是一笔巨款，三线城市的一套带院子的平房售价也只有3000元。
23年前的1000元，可以购买狗不理包子166斤，现在连本带息只可以购买74斤包子；23年1000元，可以购买五粮液500ML的52°白瓷瓶20瓶，今天连本带息只能购买同样的白酒5.6瓶；在23年前，1000元钱可以支付一个三口之家一年的生活费，今天3716元只能支付一个三口之家一个月的生活费。
“按照一年前的定存利率计算，100元钱定存一年后，你可以拿到103.5元， 但北京随便一个小区门口的煎饼，一年前还是4元，现在已经涨到6元钱了。”记者的邻居说。
钱为啥越来越不值钱了？
为什么把钱放到银行定期存款，实际购买力会减少这么多？这些钱都去哪儿了？不用被那些宏观分析和各种数据指标弄得晕头转向，想要弄懂这个问题并不困难。
银行通过利率重新分配金融资本，通过利率杠杆，银行债权人（存入定期存款的老百姓）的财富被银行转移给债务人（从银行往外借钱的借贷者）。通过利率杠杆，那些通过银行借钱周转的生产者的成本越来越低，存款给银行的老百姓的财富实际价值被转移给生产者。最明白不过的案例要数那些在银行借钱的房地产开发商，他们利用银行资金，借钱盖房，然后抬高房价，购房者的财富就被转移到他们手中。
让你银行中的定存缩水的不仅仅是CPI，你还要考虑GDP和M2的变化。
货币的购买力随着消费者物价指数（CPI）的上涨而贬值，国内生产总值（GDP）则代表了整个经济发展的速度，具体来说是扣除了固定资产折旧后的毛利，只与生产相关联，换句话说是大家创造的那些“价值”，如果货币总量不变，GDP高了，你同样的钱可以换到更多的东西，但是别忘了还有一个M2在里面。
M2指广义货币，通俗来说就是人民银行一共发了多少钱，最近的十年间，人民币的发行年平均增速超过了50%以上。在央行公布的数据中可以看到，2013年3月末，我国M2余额达到了103.61万亿元，货币存量已经是世界第一，而在2000年，这个数字仅为13万亿元。
目前M2与GDP的比例接近190%，根据央行负责人的发言可以得知，M2与GDP的比例维持在150%是比较合适的。很明显，我国目前的投入与产出比很低。
抛开这些生产力与货币增发不提，你能直接感受到的是，把钱都存在银行并不是真正的“存钱”，而是在潜移默化地吞噬你的财富，并把它们转移到借贷者手中。按照理财规划师的建议，人们存在银行的活期+定期存款最好不要超过家庭资产（刨去不动产）的30%。
莫被保险算计你的财富
保险的价值在于它的保障功能，为了分红和抗通胀而购买的保险可能最终都会掉入财富黑洞。
各种渠道都有“专家”在告诉大伙儿，通过保险可以抵御通胀，那些分红型保险可以让你参与到保险公司的经营收益中。但是别忘了，每一个保险公司精算师都有数学家一般的计算能力，你以为你今天购买的保险，在未来可以获得一个可观的保额，而十年二十年之后，看看那个时候拿到的钱，实际价值可能有限。
寿险默默吞财富
今年65岁的王林（化名），在20年前购买了一份大病险，在今天看来，当时约定给投保人的利率还是相当划算的，“约定给投保人7%的利率，现在都没有这么划算的利率了，现在都是2.5%左右的约定利率。”王林介绍道，但是即便如此，在现在可以拿到的保额一共只有2万元钱。“20年前一想，2万块真不少了，退休以后的养老金都出来了，那个时候一年才赚1000块钱，结果现在一看，2万块钱也只是聊胜于无”。
徐菲（化名）在两年前在平安保险购买了一款终身寿险的产品，通过计算我们可以一窥保险抗通胀的实际效果。
今年33岁的徐菲在2010年购买了此款保险，根据保险的要求条款，每年缴纳6000元钱，预计缴纳10年。达到国家退休年龄规定后，可以拿到每个月2000元的“退休金”，这笔钱可以一直拿到死亡，根据死亡年龄还可以获得保险公司给的赔偿金，根据年龄不同，赔偿金数额不等。
我们可以这样计算，徐菲在30岁的时候购买的此款产品，从30岁到40岁的这十年共计缴纳6万元。再过15年之后，55岁的时候可以获得每个月2000元的养老金，预计80岁的时候自然死亡，在这期间，每年获得2.4万养老金，共计可以获得60万的养老金，80岁死亡预计可以获得赔偿金6万元，共计获得66万。
在未来20年假定CPI为最低3%，在今天看来的2.4万元每年的养老金，在25年后其实际价值不到今天的1万元。而现在每年6000元的保金，在25年后，根据目前的通胀率，其实际价值增加到1.5万以上。
分红险也不能抗通胀
既然寿险不能抗通胀，那么那些主打抗通胀的分红险表现如何？事实上，与20年前相比，现在保险的费率条款则更加复杂，想要弄懂那些分红险在20年后究竟能拿到多少钱，现在谁也算不出来。
在那些主打抗通胀的分红险中，背后的逻辑是，分红来源于保险公司的经营收益，可以随着加息而提高收益，即便遇到降息，也可以因为保险公司的股票上涨而获得更高的投资收益，也就是说分红险可以让投保人享受到保险公司的经营收益。
对此问题，记者采访了《理财规划师国家职业标准》创始人刘彦斌，他分析道：“每年缴纳的那些保费中还要有一定比例的保险公司的运营费用，保险公司的成本很高，第一年的时候保险销售员可以获得保费30%左右的提成，未来这个比例每年递减，你想想实际上自己的投资究竟有多少呢？”
但是在刘彦斌看来，购买保险也有优势，“保险是不能抗通胀的，那些期望通过购买保险来抵御通胀的，购买的肯定是储蓄险，但是这些是不现实的。保险的价值在于它的保障功能。通过保险来获得家庭和个人在生活中突如其来的意外的保障。”
在徐菲购买的保险中，还附赠大病险，可以最高获得30万的保险金，大病赔付后，此保险的合同就终止了。对徐菲来说，未来几十年的养老金的实际价值可能和现在每年缴纳的保险金实际价值相差无几，但是所附赠的大病险，却是可以在遇到意外的时候起到实际作用。
此外，在刘彦斌看来，保险还有一大风险就是流动性风险，“目前很多保险产品的主流做法是，投保后第一年取出你只能拿到70%或者更低的本金，第二年会高一点，想要享受到保险收益，中间就要承担流动性风险。”
以徐菲购买的产品为例，每年缴纳6000元钱，缴纳10年后为止，还要再等15年左右，到了国家法定的女性退休年龄才可以享受到保险的回报，但是在这期间，取出这笔钱是有折损的，如果在10年后取出这笔钱，只能获得很少的利息收入。
保险专家朱庆也说过，不要被市面上那么多主打抗通胀的分红险迷惑，实际上无论是哪种保险，在通胀中所具有的第一个优势是保本，其次是长期和稳定。为了分红和抗通胀而购买的保险可能最终都会掉入财富黑洞。
黄金只是贵金属，切勿迷信黄金能保值
黄金并不是不能买，关键是购买黄金的价位。1000美元/盎司以上买的黄金，未来增值的空间不大。
为了让中国大妈们能更方便地购买黄金，就在端午节左右，境内首批黄金ETF宣布推出，这样无论是大妈大爷还是大哥大姐们都可以拿着自己的股票账户，在交易所像买股票一样买黄金了。黄金ETF的问世，对国内投资者来说，最直接的好处就是可以以更低的成本直接参与国际金价的涨跌。
巴菲特不买黄金
但是就在远隔重洋的另一端，在巴菲特刚刚召开过的年度股东大会上，在国际金价暴跌行情下，相比较亚洲人对于黄金市场的热力追捧，巴菲特也表明了自己的态度：“相比较黄金，我更倾向选择一个农场、一只股票或者一栋公寓。基本上我是不会购买黄金的，如果人们要拿黄金价格做赌博，我也没有实用的建议，我能做的是不参与。”
巴菲特显然是研究了过去几十年黄金的价格涨跌后做出来的选择。
20世纪70年代，尼克松宣布废除布林顿森林体系（美元与黄金挂钩，1盎司黄金=35美元，其他货币与美元挂钩）后，信用货币成为世界通用价值衡量标准，黄金在行使了几千年的货币等价物职能后，成为一种普通的贵金属。黄金的价格开始通过它的提炼成本和预期利润来分析后得出。根据华尔街的分析报告，黄金的合理价位在每盎司400美元。
而就在尼克松刚刚宣布废除金本位后，当年黄金的价格就被华尔街爆炒到800美元/盎司，或许你会想，相比较现在黄金1400美元/盎司的价格，在30年前购买的黄金持有到现在是赚钱的。
黄金价值悄悄跌
但是我们不如算一笔账，1980年，黄金价格是850美元/盎司，按照每年最少3%的通胀率计算，当时的850美元的实际价值超过今天的2000美元，远超今天1400美元/盎司的黄金价格。
或者这样计算你会更清楚，1980年大米白面0.2元/斤，这些年上涨超过10倍，大白菜0.025元/斤，这些年上涨价格也超过10倍，如果你认为1980年仍处于计划经济末期，数据不具有可比性，那么以这些年来房价比较稳定的美国相比，1980年美国房子均价10万美元左右一套，今天的均价也在50万美元左右。
有趣的是，把时间拉得更长我们会看到，根据公开资料显示，100年前的五两黄金可以在上海买一栋石库门（旧式上海弄堂内住宅），也可以在北京购买一套中等水准的四合院，按照今天的价格计算，五两黄金为8.8盎司，按照每盎司1400美元计算，折合12320万美元，折合人民币76384元（按1美元=6.2人民币），今天上海一套普通石库门价格也在400万元以上，四合院的价格则更高。
这就好像如巴菲特所说，只有那些可以产生实际生产力的投资（如一个工厂）才靠谱，而黄金显然不在其中。
40年，从800美元到1400美元
从历史来看，黄金价格与世界政治格局变动相关，而未来世界货币体质很难再回到金本位，今天的黄金购买者除了各国央行之外，还有就是一些“剩余资金”。
从过去的几十年黄金价格走势来看，黄金价格每次经过一轮上涨后会进入一个下行区间，然后在沉寂一段时间后，又会逐渐上涨回到此前的价格，然后略高于这个价格。
今天黄金的价格变化和历史黄金价格涨跌趋势一致――暴跌然后上涨。
1970年，金本位取消后，黄金马上暴涨到800美元/盎司，五年之后，金价暴跌，1983年，金价逐渐上涨回到400美元/盎司，进入20世纪90年代开始，金价开始暴涨，其间经历过多次涨跌后，到了2005年底，金价终于涨到500美元/盎司。到了2008年，金价终于上涨超过1000美元/盎司。
可以看到，黄金经过这些年的上涨也只不过才1400美元/盎司，而随便说出一种资产的上涨幅度可能就大于黄金。
但黄金并不是不能买，关键是购买黄金的价位。在400美元/盎司以下购入黄金是比较稳妥的选择（虽然这个价格可能很长一段时间都不会再出现）。而在1000美元/盎司以上购入的黄金，从黄金的历史走势上看，它能帮你抵御通胀的可能性不大。
买房不如投资，200万买房一年损失10万
在房价逐渐趋于稳定的情况下为了投资买房，可能会让你不知不觉损失很多钱。而现在买房为了房租，更是会吞噬你的大笔财富。
“我买一套200万元的房子，一年下来，增值收益5%，房租回报2.5%，去掉各种费用，我只能获利14万元，这而笔钱用来投资，保守估计获利24万元。”北京银创瑞财管理有限公司总经理周全为我们总结道。
在过去的十年，房价是最坚挺的抗通胀利器，但是拉长时间，对比国内外的房价走势可以发现，依靠房子来抵御通胀也是不现实的。事实上，过去十年房价的疯长并不普遍。在这十年间购房者可以通过买房来获得高收益，当房价逐渐趋于稳定，这个时候选择投资房产，可能会让你在不知不自觉中损失掉很多钱。
房价升值的收益不在
周全为我们举例说明：“房价市值200万元左右，按照房产增值回报率约5%计算，再去掉物业、采暖、维修等约0.5%，那么每年的购房投资收益率为4.5%，每年收益为9万元。如果我用这200万元做固定收益类投资，按照业内比较稳妥的12%计算，每年获利24万元，比买房多出约1.7倍。”他认为，买房保值但不增值，如果还是贷款购房，算上银行利差就可能要亏钱。
具体来说，他目前租住的房子售价在200万元左右，房东以首付30%约60万左右购入，贷款10年，累计还款232万元左右。以房东投资此套房产10年计算，总共需要一共支付约292万元。
按照住建部的标准，未来每年房价上涨5%左右为合理的上涨，那么10年后，房子的价格约为310万元。想要通过房子升值获益并不划算，毕竟如果不算通胀率的话，计算下来，周全的房东购买的房子仅增值18万。
这还不是最糟糕的。
根据公开的历史数据整理可以看到，世界各国都有过CPI高涨，但是房价大跌的经历。1990年前后，英国通胀率大幅上升，房价经历过此前的大幅上涨后开始趋于平稳，甚至在1992年出现负增长；1995年，香港通胀率高达9.1%，房价下跌6%，到了2008年，这个数字更可怕，房价下跌了五分之一。
所以并没有任何数据显示在通胀情况下，现在买房可以增值。
房租收益更不划算
