引论：我们为您整理了13篇投资项目评价的基本方法范文，供您借鉴以丰富您的创作。它们是您写作时的宝贵资源，期望它们能够激发您的创作灵感，让您的文章更具深度。
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一、风险投资项目评价指标体系
我们假设风险投资项目的投资价值为Z，则有：
Z=F(f(u),f(v),f(w),f(x),f(y))
其中：u―为外部环境，v―为项目所属企业内部环境，w―为风险投资项目，x―为风险投资项目的优势、劣势、机会和威胁，y―为风险投资项目的风险。
具体可表示为:Z＝f(u)×MU＋f(v)×Mv＋f(w)×Mw＋f(x)×Mx＋f(y)×My
其中Mi――为各指标的权重（i=u,v,w,x,y）
我们可以用一个专门的风险投资评价指标体系对风险投资项目进行价值评估，如图1所示。
图1风险投资项目评价指标体系
1.风险投资项目评价指标体系――外部环境分析指标体系
对风险投资项目的评价必须考虑其外部环境因素，好的、有利的外部环境可以为项目创造机会，使其获得成功，反之，不好的、萧条的外部环境，则可能会对项目构成威胁，导致投资项目的失败，所以对外部环境的分析非常重要。外部环境分析指标体系如表1所示。
表1风险投资项目评价指标体系――外部环境分析指标体系
其中:f(u)=∑f(ui)×M(ui)= ∑f(uij)×M(uij) （i,j的值参见上表中下标参数）
2.风险投资项目评价指标体系――项目所属企业内部环境分析指标体系
项目所属企业的企业内部分析也是项目评价指标体系中一个非常重要的指标，只有详细掌握了拟投资企业内部的全面情况，才便于风险投资公司对项目进行正确的分析，从而做出正确的投资决策。项目所属企业内部环境分析指标体系如表2所示。
表2风险投资项目评价指标体系――项目所属企业内部环境分析指标体系
其中:f(v)=∑f(vi)×M(vi)= ∑f(vij)×M(vij) （i,j的值参见上表中下标参数）
3.风险投资项目评价指标体系――项目分析指标体系
表3风险投资项目评价指标体系――项目分析指标体系
项目分析是对风险投资项目进行具体分析，从而全面掌握项目的相关情况，正确评估其重要性、可行性，为做出正确投资决策提供基础。项目分析指标体系见表3。
其中:f(w)=∑f(wi)×M(wi)= ∑f(wij)×M(wij)= ∑f(wijk)×M(wijk)
（i,j，k的值参见上表中下标参数）
4.风险投资项目评价指标体系――SWOT分析指标体系
SWOT分析是风险投资项目评价指标体系中的一项综合评价指标，是对该风险投资项目具有的优势、劣势，面临的机会和威胁进行综合考评。SWOT分析指标体系见表4。
表4风险投资项目评价指标体系――SWOT分析指标体系
其中:f(x)=∑f(xi)×M(xi) （i,的值参见上表中下标参数）
5.风险投资项目评价指标体系――风险分析指标体系
风险分析也是风险投资项目评价指标体系中的重要指标，对项目风险管理进行评价旨在通过对风险程度的具体分析，更好地抓住机会、规避风险，做出正确的投资决策。风险分析指标体系见表5。
表5风险投资项目评价指标体系――风险分析指标体系
其中:f(y)=∑f(yi)×M(yi)= ∑f(yij)×M(yij) （i,j的值参见上表中下标参数）
二、风险投资项目评价指标体系的运用
上文风险投资评价指标体系中给出了项目评价的基本框架，利用其相关指标，根据项目的具体情况赋予各指标对应值，再通过加权平均的方法即可对风险投资的项目进行价值评估分析。但必须注意的是，该指标体系中我们没有给出每一个指标的具体权重，这是因为其指标体系中各指标的权重会因为项目处于不同时期、项目涉及不同行业、不同环境而改变，必须因时、因地制宜，根据不同的项目，不同的具体情况设置权重，以期评价结果更为客观、准确。但究竟这些因素的权重应怎么确定，各个指标的评价值又怎么确定呢？我们建议可以采用预测方法中的德尔菲等方法确定评价指标体系中的相关值及各指标的权重。最终评价结果（即Z值）符合投资方的要求，则表示该项目有投资价值，可以进行投资；反之，则不能进行投资。
参考文献:
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1．1 净现值和净现值法
净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，净现值是指同一个预期的基准收益率或折现率ic，分别把整个寿命期或计算期内各年所发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和。表达式为： NPV=■（CI-CO）t（1+ic）－t（1） 式中：NPV表示净现值，CI表示现金流入，CO表示现金流出，n表示寿命期或计算期，ic表示基准折现率或基准收益率。 净现值法的判别基本步骤可分为如下进行：
（1）进行绝对效果检验，即考察各个方案自身的经济效果。分别按（1）式计算各个方案的净现值，剔除净现值NPV
（2）进行相对效果检验，即考察哪方案最优，对所有净现值NPV≥0的方案进行比较其净现值，根据经济效益最大化原则即净现值最大的方案为最优方案。
1．2 净年值和净年值法
净年值是以基准收益率或折现率将项目计算期内净现金流量等值核算的等额年值，净年值是反映项目或投资方案在计算期或寿命期内的平均获利能力的指标。其表达式为： NAV=[■（CI-CO）t（1+ic）－t]·（A/P，ic，n）（2） 式中NAV表示净年值，CI、CO、ic、t、n同净现值法式中符号，（A/p，ic，n）表示资本回收等数。
净年值法判别的基本步骤为：
（1）进行绝对效果检验，即考察各个方案的经济效果，分别按（2）式计算各方案的净年值，剔除净年值小于零的方案，保留净年值NAV≥0的方案。
（2）进行相对效果检验，即考察哪方案最优，对所有净年值NAV≥0方案。
进行比较其净年值，根据经济效益最大化原则，选择净年值最大的方案净年值因反映的项目在计算期内每期的等额超额收益，因净年值法多用于项目期不等的多方案的选优中。
1．3 内部收益率和内部收益率法
内部收益率实质就是使投资方案在计算期或寿命期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，一般情况，即净现值为0的收益率，其表达式为： NPV（IRR）=■（CI-CO）t（1+IRR）－t=0 式中：IRR表示内部收益率，CI，CO，t，n同上。
内部收益率法的判别步骤为：
（1）计算各投资方案的内部收益率，剔除内部收益率IRR
（2）将保留的投资方案依次计算各方案间的差额内部收益率（方法同计算内部收益率相同，只是把两方案之间各年的净现金流量差额数看成一新方案进行计算内部收益率），凡差额内部收益率大于基准收益率者，即舍弃投资较小的方案而保留投资大的方案，反之，舍大保留小的。
（3）将保留的方案分别与其它方案按步骤（2）进行比较，最后保留方案为最优方案。
1．4 费用现值、费用年值和最小费用法
费用现值是指同一个预期的基准收益率或折现率ic，分别把整个寿命期或计算期内各年所发生的净现金流量中支出部分折现到建设期初的现值之和。其表达式为： PC=■COt（1+ic）－t 费用年值是以基准收益率或折现率将项目计算期内净现金流量中支出部分等值核算的等额年值。其表达式为： AC=■COt（1+ic）－t·（A/P，ic，n） 式中：PC表示费用现值、AC表示费用年值，CO、ic、t、n、（A/P，ic，n）同净现值法式中符号符号同前。 最小费用法适用于项目所产生的收益相同，或收益难以用货币直接计量，这时计算可以省略现金流量中的收入，只计算支出，它包括费用现值法和费用年值法。费用现值法是净现值法的一种延伸，方法同净现值，只不过仅计算各方案中的费用而已，再以费用现值最低的方案为最佳方案，计算式同净现值法计算式；费用年值法通过计算各方案的等额年费用并进行比较，以年费用最低的方案为最优方案，其方法同净年值法。
1．5 投资回收期和动态投资回收期法
投资回收期按是否考虑资金时间价值，可分静态和动态投资回收期，在技术经济效果评价中，一般都要考虑资金时间价值，通常应用较广的是动态投资回收期法，动态投资回收期法是计算从项目投资之日起，用项目各年的净收益的现值将全部投资的现值收回所需的期限，以收回全部投资所需时间长短来判断投资项目风险大小的方法。其表达式为： ■（CI-CO）t（1+IRR）－t=0 Pt表示为投资回收期CI，CO，t，ic同上 投资回收期法是来判断项目风险大小的方法，投资回收期越长，投资者对未来所能把握的信息就越小，风险就越大，因此对于投资者而言，风险越小越好，即投资回收期越短越好。
2 投资项目评价应注意的问题
2．1 投资项目经济评价中要对项目现金流量的进行动态测算
投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。一个投资项目从立项到项目寿命终结一般都要经过较长的投资和收益期。项目的现金流量根据发生的时间阶段不同分为初始流量、营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小；终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大；关键在于营业流量的测算。营业流量也称营业净流量，它是项目建成后在漫长的收益期内的现金流入量扣除现金流出量之后的净额，是按计息期分期测算的。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能完全弥补投资额的现值，并有余额，才是可行的项目。
当然，实践中完全可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加、成本降低的方向变化，使一些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。但是，从会计学的"谨慎性"原则来说，做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能力。会计年度财务预算尚且如此，对于长期投资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，才有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失。
2．2 投资项目评价要对项目折现率进行动态估计
在采用贴现技术对投资项目进行动态经济评价时，折现率的估计对企业来说是一个非常复杂且十分重要的问题。折现率的选用，实践中常用的折现率一般有三种：一是采用银行贷款平均利率作为折现率，这是投资项目获利水平的下限标准；二是以行业平均利润率为折现率，体现了本行业投资利润率的标准。若低于这一标准，即使投资项目不亏本，也会使行业平均利润水平下降；三是以企业的平均资金成本为折现率，说明项目的资金利润率若不能高于企业的资金成本，实际上是无利可图的。因此，在采用内部收益率作为投资项目的经济评价指标时，常用这三类利率指标作为基准指标与项目的内部收益率进行对照比较。
2．3 投资项目评价要注意对企业内外环境进行分析
（1）投资项目经济评价要准确掌握企业内部真实的历史资料。企业为求发展而进行项目投资，其经济可行性评价最为根本的依据是企业的历史资料，历史资料的积累又靠企业日常的基础管理工作。企业改制后，决策者们应该清醒地意识到，基础管理是企业生存之根本，基础管理的好坏决定着历史资料是否真实可靠，历史资料是否真实可靠又直接影响投资项目能否正确决策，进而影响企业能否把握发展机遇。在这个价值链中，任何一个环节出现问题，都会给企业带来不可弥补的损失。要求企业对以往的经营状况做出准确无误的定量描述应该是现代企业管理起码的要求。因此，狠抓基础管理，确保历史资料的真实性，是正确进行投资决策的基本前提。
（2）投资项目经济评价要及时了解国家宏观经济政策和国内外经济信息。国家宏观经济政策的出台和变动，利率、汇率、大宗物资指导性价格等经济调控手段的利用和变动，都是企业无法驾驭的，却又是与企业命运密切相关的重要因素。企业的决策层必须认真学习、研究国家宏观经济政策、产业政策，了解经济调控手段的变动规律，掌握宏观经济周期及产品寿命周期等经济知识，把握国内外相关资源价格变动和金融市场利率变动的一般规律，更全面的掌握信息和利用信息。唯有如此，企业才有可能在一个相当长的时期内相对准确地选定适用的折现率进行投资项目经济可行性的动态评价。
（3）投资项目评价要准确把握市场情况。市场是企业赖以生存的环境，企业对自身环境了解程度便成为企业能否取胜的关键。我国大量的中小型企业目前对市场的了解仍然处于起步状态，中小型企业要在市场竞争中取胜，必须要在市场调研和市场预测方面加大投入。从市场调研的范围来说，不仅要调研分析同类产品市场，还要考虑相关产品和替代产品的市场情况；从市场调研的时间来说，既要了解市场的过去和现状，更要掌握市场的发展趋势，用动态的观念、动态的方法搜集动态的市场信息；从调研和预测的方法上说，要用科学的手段，用定性分析和定量分析相结合的方法，对动态的市场信息进行整理、分析和运用。这样，企业在进行投资项目经济可行性评价时，才能科学、客观、准确地测算项目未来的收入、成本、利润及现金流量，才能进行真正意义上的对投资项目进行科学的经济评价。
参考文献
1 陈玲.投资学[M].北京:经济科学出版社，2000
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风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。
在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究，其中最著名的是TyebjeeandBruno以及FriedandHisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法，其中以净现值法(法)最具有代表性。然而，法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言，收益率变动大，更注重投资时机的选择。仅仅用NPV法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。
目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进，如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型()结合起来，利用模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的，因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率计算净现值，以此作为判断投资是否可行的依据，但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康（2000）根据资本资产定价模型()的基本思想提出了一种新的方法：风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delayability)（风险投资更是如此）。这类似与金融学上的期权概念，拥有投资机会就像拥有买方期权一样，通过耗费一定的资本（即支付一定的期权价格），可以选择现在或将来投资，以达到价值最大化。这说明，企业投资的灵活性（Flexibility）或投资机会具有相当的价值。20世纪70年展起来的期权定价理论恰好为这种投资灵活性的评估提供了一种新的思路。
基于风险投资具有期权的性质，本文对风险投资项目的评价方法进行改进，具体安排如下：首先分析风险投资的期权性质；其次利用期权理念进行风险投资项目的评价；最后总结有关结论。
风险投资的期权性质
研究国内外的风险投资以及Pindyck的研究成果就会发现，风险投资具有以下性质：①风险投资具有期权性质。风险投资家对风险企业的投资就像购买了一份期权，一旦成功将获得巨大收益，即使失败其最大的损失也只是投入的风险资本。②风险投资家向风险企业投入一定的风险资本从而拥有一定的股份，但其目的不是为了拥有企业，而是为了在风险企业增值后出售自己所占的股份以获得投资收益。所以风险投资家相当于以投入的资本为期权费购买了一份看跌期权putoption又称卖出期权)，它赋予投资家在T时刻T为投资期满日)以某一价格出售自己手中股份的权利。
事实上，风险投资项目的可延迟性Delayability(即风险投资项目的机会价值)在很大程度上类似于欧式期权，我们用下图来表示风险投资中的期权特性。在下图中，期权的标的物是风险投资项目在不同时刻投资后，未来的净营运收入按一定折现率(通常可取内部收益率)折现到时刻的值。假设当前时刻作出投资决策时的净现值是并假设投资者处于风险中性世界里。根据无套利均衡的思想，曲线2的轨迹表示当前投资获得的按无风险连续复利计算的在时刻的值，其中为符合风险中性假设的无风险利率。曲线1表示时刻进行风险投资时，标的物的价值大于风险中性世界中在时刻的值，此时风险投资机会价值可看作一种看涨的欧式期权，执行价为，标的物价格为。曲线3表示时刻进行风险投资时，标的物的价值()小于风险中性世界中在时刻的值，此时风险投资价值可看作一种看跌的欧式期权，执行价为，标的物价格为风险投资的期权特性
如果投资项目出现曲线1情况，则可延迟投资；出现曲线3情况，且又满足(为设定的进行项目投资所需的的临界点)，则应在当前进行投资。
基本模型的建立
风险投资决策考虑在什么时机投资。假设不同时机风险投资额为，风险投资的现金流入量折现值(指折现值到时刻)为。则表示当前投资时的投资额，表示当前投资时的现金流入量。根据风险投资的特征，高度的不确定性是风险投资项目的主要特征之一。在进行风险投资时，不同时刻进行投资，投资成本和投资现金流入量的不确定性变化主要是由于投入材料、设备、劳动价格及项目产品的市场价格变化造成的，而描述这些价格变化的随机过程主要有几何布朗运动，均值回复过程等。因而，可以假定、的变化是一个随机过程，并服从几何布朗运动。则：
（1）
（2）
式中：、分别表示V、C的期望增长率，符号可取正负；
、分别是V、C变动率的标准差；
、为维纳过程，其中，、满足标准正态分布。根据等式(1)、(2)，可得：
令，则。从而有：
(3)
同理：(4)
设表示标的物V的衍生产品的价格，并有：
（5）
式中：；。则表示t时刻投资比当前投资增加的现金流入量。
同理，假设：(6)
式中：；。表示标的物C的衍生产品的价格。则表示t时刻投资成本比当前投资成本的增加额。
由(3)、(4)、(5)、(6)得：
（7）
（8）
根据投资机会价值的含义和风险中性假设，记t时刻的投资机会价值折现到当前时刻的值为则：
(9)
式中：表示欲在时刻拥有该项投资权利，需要付出的费用。若设该项投资权利拥有期限为期，风险投资项目的最大投资机会价值为：
（10）
根据不同的()和的值，在风险投资时机选择时应遵循以下准则：
1)，则项目不投资；
2)则项目在当前进行投资；
3)，则在取得值的时期进行投资；
4)，则项目不投资。
从以上时机选择准则中，认识到准则3)、4)与图1中的曲线1相符合，说明风险投资项目的可延迟性，即存在风险投资机会价值，类似于一种看涨欧式期权。准则1)、2)与图1中的曲线3相符合，该风险投资项目的风险投资机会价值为负。
结论与评价
本文依据风险投资项目的投资机会价值的期权特性，构建了一种新的风险投资时机决策模型，把投资的可延迟性看成期权为风险投资决策提供了一种全新的思路。同时依据以上的分析，我们可以看到基于期权特性的风险投资项目评价过程的方法对于NPV方法而言具有如下优点：①期权定价并不需要知道投资期内各年的现金流量；②由于期权定价公式是利用风险中性定价方法得到的，所以不必进行所谓的风险调整。这两个优点使得期权定价方法与基于净现值法的风险投资评价方法相比更科学、更易于处理。然而，这种方法要成为一种实用的风险投资分析工具，许多方面还有待于进一步研究，其中关键是如何识别t时刻现金流入量V(t)和投资成本C(t)的变化规律。
参考文献：
[1]彭寿康，资本资产定价模型与风险项目评价[J]，预测，2000(1)
[2]师萍，高技术产业投资报酬率的构建模式[J]，数量经济技术经济研究，1999(8)
[3]TyebjeeT.T.andA.V.Bruno.Amodelofventurecapitalistinvestmentactivity.ManagementScience.1984,30(9):1051-1066.
[4]FriedV.H.andR.D.Hisrich.Towardamodelofventurecapitaldecisionmaking.FinancialManagement.1994,23(3):28-37.
[5]邹辉文、陈德锦、张玉臣、张克亮，风险投资项目的终选方法和评估指标[J]，科研管理，2002（9）104-109
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净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是把整个寿命期或计算期内各年所发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和，净现值最大的方案为最优方案。
2、净年值和净年值法
净年值是以基准收益率或折现率将项目计算期内净现金流量等值核算的等额年值，净年值是反映项目或投资方案在计算期或寿命期内的平均获利能力的指标。
根据经济效益最大化原则，选择净年值最大的方案。净年值因反映的项目在计算期内每期的等额超额收益，所以多用于项目期不等的多方案的选优中。
3、内部收益率和内部收益率法
内部收益率实质就是使投资方案在计算期或寿命期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，一般情况，即净现值为。的收益率。
内部收益率法的判别步骤为：
(1)计算各投资方案的内部收益率，否决小干授资基准收益率的，再依次计算剩下各方案间的差额内部收益率(方法同计算内部收益率相同，只是把两方案之间各年的净现金流量差额数看成一新方案进行计算内部收益率)，凡差额内部收益率大于基准收益率者，即舍弃投资较小的方案而保留投资大的方案，反之，舍大保留小的。
(2)将保留的方案分别与其它方案按步骤(I)进行比较，最后保留方案为最优方案。
4、费用现值、费用年值和最小费用法
费用现值是指同一个预期的基准收益率或折现率ic，分别把整个寿命期或计算期内备年所发生的净现金流量中支出部分折现到建设期初的现值之和，费用年值是以基准收益率或折现率将项目计算期内净现金流量中支出部分等值核算的等额年值。
最小费用法适用于项目所产生韵收益相同，或收益难以用货币直接计量，这时计算可以省略现金流量中的收入，只计算支出，它包括费用现值法和费用年值法。费用现值法是净现值法的一种延伸，方法同净现值，只不过仅计算各方案中的费用而已，再以费用现值最低的方案为最佳方案，计算式同净现值法计算式；费用年值法通过计算各方案的等额年费用并进行比较，以年费用最低的方案为最优方案。其方法同净年值法。
5、投资回收期和动态投资回收期法
投资回收期按是否考虑资金时间价值，可分静态和动态投资回收期，在技术经济效果评价中，一般都要考虑资金时间价值，通常应用较广的是动态投资回收期法，动态投资回收期法是计算从项目投资之日起，用项目各年的净收益的现值将全部投资的现值收回所需的期限，以收回全部投资所需时间长短来判断投资项目风险大小的方法。
投资回收期法是来判断项目风险大小的方法，投资回收期越长，投资者对未来所能把握的信息就越小，风险就越大，因此对于投资者而言，风险越小越好，即授资回收期越短越好。
二、投资项且评价应注意的问题
1、投资项目经济评价中要对项目现金流量的进行动态测算
投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。一个投资项目从立项到项目寿命终结一般都要经过较长的投资和收益期。项目的现金流量根据发生的时间阶段不同分为初始流量，营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小；终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大;关键在于营业流量的测算。营业流量也称营业净流量，它是项目建成后在漫长的收益期内的现金流入量扣除现金流出量之后的净额，是按计息期分期测算的。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能完垒弥补投资额的现值，并有余额，才是可行的项目。
当然，实践中完垒可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加、成本降低的方向变化，使一些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。但是，从会计学的“谨慎性”原则来说，做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能力。会计年度财务预算尚且如此，对于长期授资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，才有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失。
2、投资项目评价要对项日折现率进行动态估计
在采用贴现技术对投资项目进行动态经济评价时，折现率的估计对企业来说是一个非常复杂且十分重要的问题。折现率的选用，实践中常用的折现率一般有三种：一是采用银行贷款平均利率作为折现率，这是投资项目获利水平的下限标准；二是以行业平均利润率为折现率，体现了本行业投资利润率的标准。若低于这一标准，即使投资项目不亏本，也会使行业平均利润水平下降；三是以企业的平均资金成本为折现率，说明项目的资金利润率若不能高于企业的资金成本，实际上是无利可图的。因此，在采用内部收益率作为投资项目的经济评价指标时，常用这三类利率指标作为基准指标与项目的内部收益率进行对照比较。
3、投资项目评价要注意对企业内外环境进行分析
(1)投资项目经济评价要准确掌握企业内部真实的历史资料。企业为求发展而进行项目投资，其经济可行性评价最为根本的依据是企业的历史资料，历史资料的积累又靠企业日常的基础管理工作。企业改制后，决策者们应该清醒地意识到，基础管理是企业生存之根本，基础管理的好坏决定着历史资料是否真实可靠，历史资料是否真实可靠又直接影响投资项目能否正确决策，进而影响企业能否把握发展机遇。在这个价值链中，任何一个环节出现问题，都会给企业带来不可弥补的损失。要求企业对以往的经营状况做出准确无误的定量描述应该是现代企业管理起码的要求。因此，狠抓基础管理，确保历史资料的真实性，是正确进行投资决策的基本前提。
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公共文化投资项目有何特征?可分为哪些类型?目前的研究虽然包含了公共服务的内容和范围、提供方式的选择以及提供机制的有效性等问题，但仍然是一个比较宏观的理论分析框架。因此，有必要从微观的角度对公共文化投资项目的内涵与范围进行界定。从本质上看，开展公共文化投资项目建设是政府履行公共文化服务职能，增加公共文化供给的一种手段。公共文化服务(Public Culture Service)是指以政府等相关部门提供的以满足人民群众的基本文化需要和保障人民群众的基本文化权益为目的，并不断提高人民群众的文化生活水平与精神文化素质的一种公共服务活动的总称。公共文化服务包括纯公共文化产品与服务、准公共文化产品与服务两种基本类型。前者主要是指为了体现国家文化主权、展示国家文化形象、保护和传承国家文化遗产与精神、提升国家文化软实力的相关文化产品及服务;而后者主要是指介于纯公共文化产品与纯私人文化产品之间的一系列文化产品与服务，既具有一定的公益性和公共性，也具有一定程度的经营性和盈利性。通常，公共文化服务通常具有消费的公共性、公益性、公正性、公开性以及价值目标的社会性等特点，既可以满足公众基本的精神文化享受，也可以维持社会发展所需要的文化条件和环境。简单地说，公共文化投资项目是由政府、企业以及其他非营利组织，为了满足人民群众的文化需要向社会提供公共文化产品和服务的资源投入活动的总称。为了增加公共文化服务供给，政府相关部门必须加大公共文化投资项目建设，或者激励和扶持其他组织开展公共文化投资项目建设，积极向社会力量购买公共文化服务。
(二)公共文化投资项目的主要类型
从广义的角度看，公共文化投资项目既包括行政性的文化管理投资项目，也包括公益性的文化事业投资项目以及经营性的文化产业投资项目。这些公共文化投资项目既可以提供纯公共文化产品和服务，也可以提供大量的准公共文化产品和服务，甚至纯私人的文化产品。随着社会经济的发展，人民群众的文化需要越来越多样化、个性化，不仅需要满足其基本的文化权益，而且越来越具有文化权利意识。人民群众的文化权利不仅是指文化消费权，而且包括了文化生产权。前者强调人民群众对文化产品的选择权，而后者更关注社会公众的文化表达权。随着基本公共文化需要逐渐得到满足，人民群众对于文化权利关注点也逐渐促文化消费权转移到文化生产权。为了更好地实现公众的文化权利，政府部门应当鼓励大众参与公共文化投资项目建设，并用先进文化引导公众的精神生活消费，培养文化认同，传承和发展传统文化，推动文化创新，从而提升公众的文化素质和我国的文化软实力。从项目管理的角度看，公共文化投资项目又可以分为有形的公共文化建设项目和无形的文化活动投资项目。前者是静态的、有形的，是各国政府提供公共文化服务的传统基本形式，包括了图书馆、文化馆、博物馆、电影院、歌舞剧院、文化广场等各种公共文化基础设施建设项目;后者通常是动态、无形的，包括文艺节目、歌舞演出、新闻出版、影视节目、数字传媒、电影下乡等文化服务活动项目。对于有形的文化建设项目，有许多成熟的项目融资、建设、运营、管理的经验和方法以资借鉴。但是，对于无形的文化活动项目，由于项目本身具有更大的不确定性、价值内隐性，给项目风险评价及管理带来了极大的挑战。
二、公共文化投资项目：主体与特征
(一)公共文化投资项目的主体分析
公共文化投资项目的主体可分为政策主体、投资主体及其消费主体三个基本的层次。每个层次的主体由于其自身目标与地位的差异可以给投资项目带来不同的影响，发挥不同的作用。
1.政策主体。不言而喻，作为履行公共服务职能的政府及其具体的职能部门是公共文化投资项目的政策主体。政府在提供公共文化服务的过程中具有多重身份。一方面，政府相关职能部门是进行公共文化投资项目管理，引导社会力量提供公共文化产品方面的政策制定者和管理者。这些政府部门需要掌握人民群众的文化需要，制定相应的公共文化服务政策，引导并鼓励社会力量参与提供公共文化产品及服务，并对各种公共文化投资项目进行绩效评估。另一方面，政府部门在管理公共文化服务的同时，也是公共文化投资项目的主要投资者和执行者，是各国公共文化投资项目的主要的投资来源。
2.投资主体。不同的公共文化服务在公共性、收益性以及排他性方面具有明显的差异，也就要求应该由不同的投资主体采用不同的形式来提供相应的产品和服务。一般而言，公共文化投资项目可以通过政府投资、非政府组织投资、多元化投资和联合投资等方式实现。尽管不同的投资主体提供公共文化产品和服务具有不同的效率，但是也需要考虑效率与公平兼顾的原则。公共文化服务是一种大众需要的基本公共品，政府部门是此类投资项目当然和基本的投资者。政府公共文化服务分为公共性文化产品和价值性产品，其中价值性文化产品也可以由政府以外私人部门提供。对于那些具有竞争性、价值性的部分公共文化产品和服务，鼓励和引导市场力量参与项目投资和建设是增加公共文化服务供给的一种重要方式。另外，独立于政府与市场之外的非盈利组织也是参与公共文化项目投资的重要力量，是当前我国公共文化服务供给的一个重要组成部分。从实践层面看，由于政府投资能力和效率等方面的不足和缺陷，我国目前的公共文化服务供给在地区之间、城乡之间、部门之间及产品之间仍然存在不同程度的结构失衡现象。为了实现“基本公共服务均等化”的目标，一方面要继续坚持政府的主导作用，加大政府投入力度，优化政府投入结构，提升政府投入效率;另一方面，也要在条件具备的地区积极探索推动各种社会力量参与公共文化项目投资的方法和途径。比如说，在公共文化服务相对滞后的地区或者对以有形的公共文化设施为主的建设项目以及那些提供纯公共文化服务的投资项目，应当主要依靠政府的财政投入。但是，对于那些提供准公共文化产品和服务的项目、以内容为主的无形文化活动项目则应当充分发挥社会力量的作用，同时辅之以政府的扶持政策。当前，公共文化项目投资方式日趋多元化，一个重要的投资模式就是采用投资项目 PPP 模式(即公私合作伙伴，Public-Private Partnerships)。这种投资模式要求公共部门和私营部门共同参与生产和提供公共文化产品和服务，旨在实现一个公共政策结果而采用风险共担方式的合作关系。比如，对于那些具有准公共性的经营型公共文化项目，可以主要依赖于私人部门的资金，让私人部门参与甚至全权负责生产原本由政府部门提供的公共文化产品和服务，从而拓展公共文化投资项目的融资来源。大量的研究发现，政府购买公共文化服务是增加公共文化产品供给的有效方式。例如：王浦劬、萨拉蒙等(2010)认为政府向社会组织购买公共服务是改进公共服务供给机制的重要途径。刘辉(2012)通过对“一元剧场”这一公共文化服务项目个案的分析发现，政府扶持文化企业的公共文化投资项目，可以更有效地提供公共文化产品，从而更好地履行公共文化服务职能。
3.消费主体。社会公众是公共文化服务的消费主体，是公共文化投资项目的目的和归宿。公共文化投资项目必须很好地满足人民群众共同而又有差异性的文化需求，符合社会公众的精神文化需要。因为，文化消费是人民群众行使文化权利的一种重要形式，会随着人们年龄、性别、收入、职业、民族、教育水平和宗教信仰的不同而呈现不同程度的个性化需求。目前，公共文化服务体系的一个突出问题是，我们更多地关注了公共文化供给的公平性与效率性，在一定程度上忽视了公众文化消费的主体性和差异性。尽管这一状况是由我国目前所处的经济社会发展水平所决定的，但是人们群众日趋多样化和个性化的文化消费选择权必须得到足够的重视。这也进一步说明了，公共文化投资项目的供给者和供给形式也应更加丰富和多样化。
(二)公共文化投资项目的基本特征
1.公共性。无论何种形式的公共文化投资项目的主要产出都具有是公共性、基本性和一般性的文化产品和服务，以满足人民群众基本的文化需要，从而保障公民的基本文化权利的实现。为了满足社会大众的精神生活需要，公共文化投资项目也就具有明显的正外部性、公益性和非排他性的特征，不以盈利为目标，一般对公众免费或象征性地收取较低的费用，以维持公共文化项目的生产和运行。因此，公共文化投资下个面多依赖政府投入，从理论上属于全民所有、全民共享、全民使用，更多地要追求投资项目的社会效益。这样，许多诸如图书馆、博物馆等公共文化投资项目，虽然有着巨大的市场需求，但是由于投资方无利可图而只能由政府部分供给或者提供大量的补贴。
2.公平性。所谓公平性也就是平等性。文化权利是我国公民的一项基本权利，因此必须得到公平的对待。无论一个人的地位、职业、性别、民族、收入等有何不同，都应当和社会其他成员一样，公平地获得基本的文化资源、享受平等的文化权利，不应受到任何形式的歧视和不平等待遇。坚持公共文化服务的公平性，就应在基本文化服务方面消除一切形式的不均衡状态，如逐步在公共文化资源配置、文化项目投入等方面显著地消除城乡差异、地区差异等，从而达到基本公共文化服务“均等化”的目标。
3.差异性。所谓差异性也就是多样性。追求公共文化服务的公平性目标，并不意味着要忽视人民群众丰富而多样化的文化需求。人民群众的文化权利也必然包含了文化自主权和文化选择权。不同类型的公众由于自身的特征对于文化服务的种类、层次、特色当然具有个体差异和偏好。不同的民族、地区、职业和经济发展水平的公众，其文化消费也具有典型的异质性特征，无法也不可能通过一种相同的文化产品或服务来满足。随着社会我国经济的快速发展和人民群众精神生活水平的日益提高，社会大众的文化消费需要也越来越多地呈现出多样化、个性化的特征，基本的公共文化服务已难以满足人们群众日益个性化的文化需求，这也要求多样化的公共文化投资项目来提供异质性的“准公共”文化产品和服务。而在少数民族地区，存在着许多优秀的民族传统文化，因而这些地区的公共文化服务投资项目不仅要提供基本的文化服务，承担者传承和发展原创性民族文化的重任。
4.动态性。任何一个投资项目的设计、建设和运行都是一个不断变化的动态过程，公共文化投资项目也不例外。对于无形的公共文化活动项目更是如此，这些项目呈现出更多地无形、动态、虚拟等典型特征。因此，此类项目的投入和产出就难以准确地进行评价和量化。此外，与传统的建设项目相比，公共文化产品和服务主要满足人们的不断变化的精神需要，相对而言更加具备主观性的特点，加之政府也更加关注其社会效益，因而此类项目的总体收益更加难以进行量化和计量，很难简单地对其财务效益和经济效益进行评价。
5.风险性。对于公共文化投资项目而言，其投入和产出都是不确定的，项目本身及其环境都充满了大量的风险因素。相对而言，无形的公共文化投资项目面临有更大的不确定性，因而其风险也更大。公共文化投资项目的风险首先体现在其投入的不确定性，对于大量的公共文化投资项目而言，其投入不是简单的一次性的建设投入，更多包括了项目维护、运行、发展等持续的项目运营投入。同样，其产出的不确定性更大。由于人民群众文化消费意愿的多样性和动态性，投资项目的市场需求很难把握和分析。加之公共文化投资项目的主观性和外部性，其社会效益也很难准确地分析和量化。这就使得大量的公共文化投资项目的很难应对这些不确定的内外风险。
三、公共文化投资项目：风险与评价
(一)公共文化投资项目的风险分析
科学判断项目风险是项目投资者在决策时必然关注的问题。公共文化投资项目属于典型的不确定性投资，甚至比传统的工程建设项目具有更大的风险，因此，对公共文化投资项目进行风险评价也成为学术界关注的一个重要研究课题。依据投资项目风险因素的性质，可以将公共文化投资项目的风险因素指标分为融资风险、运营风险、市场风险及社会风险等四大类。
1.项目融资风险。公共文化投资项目的投入越来越巨型化和多元化，对于大型的投资项目更是如此。因此，单独投资方往往难以筹集和投入全部的项目资金，需要多元化的融资渠道。由于资本的逐利性，任何投资都追求超越行业平均利润率的资金回报，如果公共文化投资项目运作失败或利润水平较低，就面临着巨大的资金偿还压力和风险。
2.项目运营风险。如前所述，许多公共文化投资项目本身就是一个动态性的活动，面临着项目内外大量的不确定性因素，难以像生产标准化的工业产品一样来进行科学、准确的运营。而作为项目主要参与者的专业化人才，也不可能如机器般地稳定和准确。
3.项目市场风险。公共文化投资项目所提供的基本产品时无形的文化服务，满足的是人们主观的、精神的需要。而人们的文化消费需要往往是个性化的、动态的，因而很难准确识别和计量。
4.项目的社会风险。由于政府更加追求公共文化投资项目的社会效益，往往忽视其财务效益和经济效益。此外，公共文化投资项目的社会效益往往难以准确的识别和计量，因此，此类项目的投入产出也就很难进行准确的把握。
(二)公共文化投资项目的评价方法
如何对公共文化投资项目进行风险评价呢?许多研究从宏观视角出发研究了公共文化服务体系的评价问题，也有学者研究了公共文化服务的社会效益和经济效益，但是，从微观视角出发，研究公共文化投资项目风险及其评价问题还较少见。公共文化投资项目的决策及评价方法，是一个多目标和多层次的复杂系统。由于公共文化投资项目直接或间接向社会提供公共消费品，应该以公众满意为导向对公共投资项目的绩效进行评价。成本效益分析、实物期权方法，构成了公共文化投资项目评价的基本方法。成本效益分析(又称费用效益分析，CBA)是对投资项目进行技术经济评价的常用方法，其理论渊源是福利经济学。按照这种方法，投资方应选择能最大化社会净收益的投资项目，优化投资项目的成本模型，提升项目的执行效益。随着公共财政体系的日趋完善和项目投融资体制的不断改革，以项目成本和收益等财务性评价为主要内容的传统项目评价方法的局限性日益突出。因此，有必要将公共文化投资项目的社会效益和社会成本引入到成本—效益分析中来，对项目进行社会评价。此外，实物期权也可以被应用到公共文化投资项目风险评价当中。Myers(1977)提出实物期权(Real Options)概念，将它应用在非金融领域投资决策当中。针对公共文化投资项目的动态性特点，实物期权方法也可以对这些投资项目可能的不确定性以及阶段可调节性风险进行估计和防范。这是因为，公共文化投资项目未来充满了不确定性，而实物期权方法可以在对此类投资项目进行风险因素分析和价值评估的基础上，分阶段选择投资项目中存在的期权价值，从而可以在很大程度上规避投资项目风险。
四、公共文化投资项目：问题与展望
通过对现有文献的分析，结合公共文化投资项目的实践，我们认为以下几个问题是未来公共文化投资项目的重要课题，应当引起理论界和实践界的重视。
(一)公众的文化消费意愿及其量化
目前对公共文化的研究往往只重视公共文化服务的供给，忽视了需求方的文化消费意愿。对于公共文化投资项目的评价，从宏观上看是基于政府的视角对项目进行费用效益分析，而从微观视角出发，则应该关注大众的文化消费意愿，即消费者是否愿意以及愿意支付多少成本进行该文化产品的消费。研究公共文化投资项目与大众消费意愿之间的相关关系，是对公共文化投资项目有效管理的重要内容。
(二)公共文化投资项目的费用效益识别及其计量
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文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2015）10-0181-02
1 公共投资项目绩效评价的理论分析
1.1 公共投资项目的定义与特征
公共投资项目是指国家出资、融资以及使用国际组织和外国政府资金，主要投向关系社会公共利益、公众安全的基础设施项目和公用事业项目。公共投资项目是维护我国社会生产和生活的基础，是支撑城乡健康运行的命脉，对经济社会的可持续发展，促进和谐社会的构建起着重要作用。
1.2 公共投资项目绩效评价的定义与要素
公共投资项目绩效评价是指采用科学、规范的评价方法，对照统一制定的评价标准，基于预期目标，对公共投资行为过程及其结果的经济性、效益性、有效性、公平性和效果性进行科学、客观、公正、全面的衡量比较和综合评判。
公共投资项目绩效评价的基本要素分为三个部分：即评价主体、评价客体和评价指标。评价主体是实施评价的组织或个人，而公共投资项目的评价客体指的是评价对象即公共投资项目本身。评价指标是评价主体对公共投资项目作出评价的标准和依据，评价指标的科学合理性决定着评价结论的科学合理性。
1.3 公共投资项目绩效评价的理论基础
1.3.1 受托经济责任理论
受托经济责任理论是绩效评价产生和发展的首要前提，而绩效评价的本质目标就是要确保受托经济责任的全面有效履行。绩效评价对于受托经济责任的履行具有以下两个方面的作用：一是反映和控制受托经济责任的具体履行过程；二是反映受托经济责任履行的最终结果。在公共投资项目中，纳税公众就是财产委托人，而政府则是财产受托人，政府在履行受托经济责任时，必须从公众的利益出发，以公众的满意度为导向，对拟建公共项目进行充分的市场调查、合理的规划设计和严谨的可行性研究。
1.3.2 “5E”原则
著名学者T.芬维克于1995年提出的“3E”评价准则即经济性（Economy）、效益性（Effectiveness）、效率性（Efficiency）成为了西方国家财政支出绩效评价制度的基本理论平台。然而，随着经济发展与社会进步，“3E”评价准则的重经济效率、轻效果与公平无法适应我国国情，因此本文提出在“3E”基础上增加效果性（Effect）和社会公平（Equity），构成“5E”概念，将更加体现公共投资项目的目的和效果，也更加符合公共投资项目的特征和属性。
1.3.3 可持续发展理论
可持续发展可以从高、中、低三个不同层次进行理解。从高层次上讲，可持续发展是实现人与自然的共同协调进化，达到人与自然共同繁荣；从中层次上讲，可持续发展是既满足当代人需求又不危害后代人利益的发展；从低层次上讲，可持续发展是资源、环境、经济和社会协调发展，是在资源和环境得到合理利用保护的条件下，取得最大的经济与社会效益。
可持续发展理念丰富了公共投资项目的绩效评价的内容。一方面，可持续发展理论要求在公共投资项目绩效评价的过程中，既要重视项目的经济效益和社会效益，还要重视项目的环境效益。另一方面，可持续发展理论要求对公共投资项目绩效的评价应是动态发展的，既要关注项目在经济、社会、生态等领域的协调，又要关注项目在当代人与后代人之间的协调。因此，在可持续发展要求下的公共项目绩效评价，通过建立多层次评价指标来进行项目的多系统、多效果、多功能的评价。
2 公共投资项目的评价指标体系
2.1 评价指标的形成机理
公共投资项目最本质的属性是公共性，因此公共福利是确立适当的公共投资项目评价标准的判断依据，而公共投资项目产生的公共福利在城市社会中表现在：（1）是否有助于降低城市生活成本；（2）是否增加城市就业率；（3）是否有助于改善城市环境等方面。
公共投资项目的其他属性如效益外部性、工程系统性和协调性决定了工程效益的多元化与工程的辐射效应。效益的多元化是指公共投资项目不仅产生直接经济效益、间接经济效益，其辐射效应对于城市居民、组织、城市、区域甚至国家都将产生一定影响，而且不仅仅局限于经济影响，还涉及到政治、文化、社会及自然环境等各个领域。因此，资源配置的帕累托最优是公共投资项目评价标准的另一判断依据。
综上所述，公共投资项目的特征要求不仅应该对公共投资项目微观经济效益进行评价，还应该对城市经济资源配置、城市经济增长和社会效益等宏观经济效益进行评价；不仅应该对公共投资项目的经济效益进行评价，还应该对社会效益和环境效益进行评价。
2.2 评价指标的设置原则
2.3 评价指标的分类
针对不同的项目、部门或机构职能，所建立的具体评价指标也有所不同。但就总体来看，针对公共投资项目的评价指标可以分为经济评价指标、社会评价指标和环境评价指标三大类。
2.3.1 经济评价指标
公共投资项目的经济评价指标是指针对公共投资项目的有形收益及成本进行评价的指标体系，评价重点在公共投资项目的微观经济效益和宏观经济效益。
微观经济效益评价的对象是个体经济单位，采用静态指标与动态指标相结合的方法，而宏观经济效益评价的对象是整个国民经济，考察的是总体经济的运行状况。
2.3.2 社会评价指标
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1 工程投资项目中存在的主要风险因素
电力工程投资项目具有一定复杂性，在投资中要对投资项目进行精确评估，才能保证电力工程投资项目建设的顺利进行。电力工程投资项目风险评价是电力工程建设的重要组成部分，直接关系着电力企业的发展。以下是笔者总结的关于电力工程投资项目中存在的风险因素：
1.1 投资环境风险
投资环境是进行工程项目投资所要考虑的重要因素之一，它直接影响着工程项目投资的正确性，环境不同，其工程项目的投资力度及资金也不同。在工程项目投资时，其负责工程项目投资的工作人员应该充分调查工程项目所在的位置，以及当地的气候环境，综合考虑各种因素，这样才能确保工程项目投资的准确性，维护工程企业的利益。
1.2 市场风险
在工程项目投资中要考虑市场因素，它在一定意义上能够决定竞标价格，我国市场经济存在一定的不确定因素，在投资中要全面考虑市场中的价格因素，以及具体的市场需求。市场材料价格上涨，会对工程项目竞标价格产生直接的影响，把握不好，会给工程企业带来一定的损失。
1.3 技术风险
技术风险在工程项目工资中发挥着关键性作用，倘若没有精湛的技术，不利于工程项目竞标的成功，即便成功，也会因为其施工技术不足而无法确保整个工程的质量安全，因此，在工程项目投资中一定要对技术风险进行评估，了解自身企业的核心技术是否能够胜任所竞标的工程。
1.4 工程风险
在工程施工中有诸多因素及突发状况要全面考虑，对工程中存在的风险因素进行分析，了解整个工程的概况后再进行工程项目投资，这样以来可以提高工程企业进行工程项目投资的预见性，了解工程风险，做好防范准备，有利于工程项目投资工作的开展。
1.5 自然条件风险
自然条件风险因素也是影响电力工程投资项目评价的主要因素之一，常见的自然风险因素有暴雨、台风、地震、洪水及地质灾害等天气状况。
2 准确工程投资项目风险评价的经济学措施
2.1 准确识别风险对象，收集大量风险数据
工程投资项目中存在诸多风险，具有多样性特点，因此在工程投资项目风险评价前，要正确把握风险对象，这样才能够有针对性地采取措施，从而达到预防风险，降低风险概率的目的。正确识别风险对象需要工作人员对所要投资工程项目的各个环节进行调查，与此同时还要搜集大量的相关风险评估资料，结合资料及各个环节的具体状况尽心全面分析，从而找到预防风险的方法，推动工程项目投资工作的开展。
2.2 统计风险中存在的不确定因素
工程投资项目风险有较大的随机性，存在一定的不确定因素，要正确评估工程投资项目风险，就要对工程项目投资风险中的不确定因素进行统计，这样以来就可以清晰明了的看见工程项目中存在的风险，并且能够大致判断出风险的类别是确定的还是不确定的，倘若是确定的，就可以很好的采取预防措施，倘若是不确定的，就可以对其风险存在的概率进行预测，降低风险发生的概率，确保工程投资项目的正确性，提高工程投资项目的经济收益。
2.3 对风险类型进行分类，并推测各种风险结果
对风险数据进行大量统计后，可以对风险类型进行分类，这样的话其风险预测人员就可以通过对每种风险存在的状态进行全面的评估，加深对每种风险的了解，那么当风险来临就能够及时应对了，其次来讲，对风险类型进行分类，能够了解投资风险的性质，从而更好的开展风险防护工作，进行正确的工程投资项目风险评估。另外，可以根据风险的分类及对风险的了解可以对投资风险的结果进行预测，预测出风险可能发生的时间，地点，从而更好的预防工程投资项目中存在的风险。
2.4 严格按照国家相关规定进行评估
工程投资项目风险评价是确保电力工程质量的关键因素，因此在进行工程投资项目风险评价时要严格按照国家相关规定，并结合工程投资项目实际特征进行有效评估，从而降低工程投资项目风险出现的概率，提高工程投资项目的经济效益。
3 电力工程项目建成后的项目后评估的有效方法
3.1 对比法的应用
电力工程项目建成后要对项目整体进行评估，对比法是项目后评估的常用方法之一，对比法还可分为前后对比法与有无对比法，前后对比是将电力工程项目施工前及项目施工后的实际情况进行对比分析，从而确定整个项目的实际收益。对项目后评价时要从三个方面进行把握，分别是项目前期的可行性、项目风险预测及项目施工后的实际结果，将三者相结合进行全面的分析对比，了解项目施工前后的变化，运用该方法能够清晰看出项目施工中存在的问题，有利于提高项目施工质量。
3.2 逻辑框架法的应用
逻辑框架法主要使用于电力工程项目中的设计、计划以及风险评价中，它能够对项目风险进行分层研究，其主要目的是为了全面把握项目施工手段，分析项目中存在的风险因素及不确定因素，而后通过指标验证的方法项目评价各层次之间的关系。逻辑框架法是我国目前工程项目完工后最常用的项目后评价方法，对投资项目评估具有重要意义。
3.3 成功度法的应用
成功度法与其他两种方法存在本质上的区别，它相当于打分方法，凭借投资项目风险评价专家多年的经验，对项目的执行情况进行研究，对电力工程项目施工后的实际效果及所产生的经济效益做出科学合理的评价，使电力企业对其自身工程施工有一个正确的认识，从而加以改进，提高电力工程的项目施工质量。进行成功度评价之前，要建立一套完善的项目评价指标体系，依据各指标体系的相关规定确定项目各个环节的评价等级，从而得出项目综合得分，分数越高，说明电力工程项目施工越成功。
4 结束语
工程投资项目中风险类型的不同，其对工程项目所产生的影响也是不同的，并且各风险之间存在一定的关联性，所以要充分了解风险的类型，大小，这样才能更好的把握风险，采取行而有效的措施，从而减少工程投资项目中的误差，降低工程投资项目风险出现的频率，为工程企业创造最大化的经济利益。
参考文献
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[2]樊相如，沈良峰.风险投资项目综合评价决策方法研究[J].湖南科技大学学报，2011，3（24）：180-181.
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三．国有资产和负债管理：国有资产的概念和分类；事业基金、固定基金和专用基金的管理。行政事业单位负债的概念及管理要求；应缴财政预算资金和应缴财政专户资金的管理。
四．财务清算和财务报告：财务清算的原因和分类；清算财产的估价和变现；财务清偿和剩余财产分配。行政单位财务报表的主要内容及编制方法；事业单位财务报表的主要内容及编制方法；年度财务决算的编制和审批。
五．财务分析：财务分析的作用、要求和形式；偿债能力、资产管理能力及盈利能力分析；财务报表分析的应用；杜邦分析体系；我国国有企业经济效益评价指标体系。
第二部分公司财务管理
一．财务估价：货币的时间价值及计算；债券的概念、价值及必要报酬率；股票的概念及价值计算；风险和报酬；资本成本和资本结构。
二．投资管理：投资项目评价的基本方法；投资项目现金流量的估计；固定资产投资决策；投资项目的风险处置
三．流动资产管理：现金管理的目标及最佳现金持有量；应收帐款及信用政策的制定；存货经济订货量的基本模型及扩展。
四．筹资管理：资金需求量的预测；筹资的渠道和方式；股票筹资与债券筹资的比较；短期负债筹资的主要形式；营运资金政策的选择。
五．股利政策：利润的构成与分配；股利分配政策的类型；股票股利和股票分割的比较；目标利润规划。
第三部分审计
一．基本概念：审计的概念和种类；审计的职能和目标；审计的方法和程序；审计业务约定书与审计范围；审计证据和审计工作底稿；审计职业规范和审计责任。
二．内部控制及其测试与评价：内部控制的目标与要素；内部控制测试；内部控制评价；管理建议书。
三．企业会计报表审计：企业会计报表审计准则；企业主要会计报表的审计；流动资产审计；长期投资审计；固定资产审计；无形和递延资产审计；流动负债与长期负债审计；所有者权益审计；收入、费用及利润审计。
四．审计报告：审计报告的基本类型；审计报告准则；审计报告的编制；期后事项；特殊目的审计。
五．内部审计：适当的审计程序；舞弊的发现；舞弊调查。
第四部分统计基础
一．集中趋势和离散趋势：集中趋势的测度；算术平均值、调和平均数、几何平均数、中位数和众数；级差、平均差、方差和标准差。
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在利用动态指标进行分析时，一般以净现值为主，其他指标为辅。净现值与获利能力指数比较，两个指标在评价独立项目或规模类似的互斥项目时，得出的结论是一致的，而在评价规模不同的两个互斥项目时，可能得出相反结论，这个时候应该考虑公司的财务实力：无资金限制的情况下，以净现值计算为准;有资金限制的情况下，应按照获利能力选择净现值和最大的组合。净现值与内部收益率比较，两个指标在评价独立项目时得出的结论是一致的，而在评价互斥项目时，内部收益率可能不存在、无效或者多于一个，在这种情况下净现值优于内部收益率。综上，对独立项目，净现值、内部收益率和获利能力指数三个指标可以得出一致结论;对互斥项目，如投资期和贴现率相同时，以净现值作为主要判断依据;如投资期或贴现率不同时，要根据企业战略和经营选择：着眼企业长远利益，选择净现值指标;着眼企业短期利益、重视资金回收，选择获利能力指数;重视项目资金利用效率，选择内部收益率。
盈亏平衡分析又称为本量利分析或保本分析，是对产品产量、成本和利润进行分析，从而预测利润、控制成本、辅助管理，其中盈亏平衡点可采用生产能力利用率或产量。此外，盈亏平衡分析也可以用图示法，可以直观简便地找到盈亏平衡点。
敏感性分析是指通过分析不确定因素对主要指标（如净现值和内部收益率等）和最终决策的影响，来分析潜在存在的风险，通过敏感性分析可以提供决策的准确性和预测的可靠性。敏感性分析主要是分析敏感度和找到临界值。临界值是指项目由可行变为不可行（如净现值由正转负）时的值。
应该注意的是，敏感性分析既可以分析单因素，也可以分析互相影响的多因素，实际应用中仅考虑主要的影响因素，但并未考虑影响因素发生的概率。
二、投资项目后评价研究概述
项目后评价是指在项目建成投运后一段时间，对项目的立项决策、建设目标、实施过程、生产运营等全过程进行系统综合分析，对项目产生的经济、社会、环境等影响和持续性进行综合全面的再评估。
项目后评价主要内容包括过程评价、效益评价、持续性评价和影响评价。
1.过程评价对照项目立项或可研时确定的目标，对项目的前期工作（立项依据、决策程序、方案优化、技术先进、经济合理）、建设实施（设备采购、工程进度质量造价、工程监理）、生产运营（生产能力、技术经济指标、经验效益）和管理水平（管理体制机制、管理者）进行评价。
2.效益评价包括内部的项目工艺、技术、装备及资源合理使用评价，外部的财务和经济费用（国民经济）评价和投资使用情况评价;持续性评价是项目后评价的一个重要内容。
3.持续性评价是项目后评价的一个重要内容。可持续主要是项目投产后，既定目标是否可持续、项目是否可以持续运行、业主是否愿意持续维持实现既定目标。持续性评价的核心是项目持续发挥投资效益，维持企业及所在社会环境发展。
4.影响评价是站在国家宏观立场，对项目的经济影响、环境影响和社会评价影响进行的分析评估，以便为同类项目提供借鉴。
项目后评价与项目可行性研究相比有较大差别，具体表现为：评价主体不同，可行性研究主要由投资主体组织实施，后评价则以第三方独立机构为主;评价性质不同，可行性研究以定量指标为主以经济评价为核心，后评价以调查数据为准，对项目结果进行鉴定;评价内容不同，可行性研究评价技术可行性、经济合理性、社会效益性，后评价除这些之外还要评估立项决策、实施过程;评价依据不同，可行性研究以历史数据来预测未来，后评价以现实数据来对比目标;评价阶段不同，可行性研究在项目前期，后评估在项目投运之后。
三、投资项目评价方法
项目的投资决策要选择风险最小而收益最大的项目。对于实际的资本性投资项目主要考虑：经济上有合理回报、技术上切实可行、对社会和环境有益等，从具体的评价方法上讲，有定性分析和定量分析结合的层次分析法，有基于模糊数学的模糊综合评价法和基于系统论、信息论的熵值法等方法。
层次分析法是将复杂的决策问题分解为目标、准则、方案等多个层级，设定评价指标，然后进行综合评价的过程。模糊综合评价法用模糊数学把定性评价转化为定量评价。熵值法是对不确定性的度量，据熵值的特点，用熵值的离散程度来判断指标的权重，离散程度大，指标权重大，根据各指标的权重计算项目的综合评价。
在进行项目后评价时注意用到三种方法，对比分析、逻辑框架和成功度分析。
对比分析法是项目后评价的基本方法，包括前后对比和有无对比：前后对比是将项目建成前和建成后的情况对比，评价项目产生的效益和影响;有无对比是将项目不存在和项目投产后对项目所在地区产生的效果和影响，这里注意要剔除非项目因素。逻辑框架法是美国国际开发署（USAII）开发的设计、计划和评价工具，用框架表分析复杂项目的内在关系，其中项目的层次目标可以用目标树模型进行分析。成功度分析是一种综合分析方法，有项目评价专家对项目的实现程度给出的集体定性结论，具体可以参考文献。
四、投资项目决策流程
综合以上的投资项目理论整理出投资项目的决策流程，具体如下。
1.研究项目机会。在项目早期，各项条件还不够明晰的情况下找到投资机会，这里要求项目建议既要符合企业既定的发展战略，又要在财务许可的范围内。主要包括宏观环境分析、市场需求预测和竞争环境分析。
2.开展可行性研究。可行性研究是在项目决策前进行的技术经济论证比较，包括外部市场分析、内部条件分析、项目建设条件分析等详细全面的综合论证过程。在财务方面主要是预测项目成本、计算项目的静态和动态指标，分析项目的盈利能力，进而评估项目是否具备可行性。结合投资计划安排决定项目是否开展、如何开展。这个阶段要在投资计划范围内，进行较为详细的概预算分析和方案选择。
3.监控项目实施。资本性投资项目建设周期一般都比较长，对项目建设成本要加强预算管理、进行动态监控，及时发现存在问题。
4.进行结算决算。项目的竣工结算主要审查合同的履行情况，期间收支依据的有效性等;决算主要是核对各项应收应付款项。
5.开展项目后期评价。项目后评价是回顾整个项目的决策、实施和部分运行过程，确定项目投资是否达到预期目标，各项指标是否实现，并总结经验教训，为未来项目的决策提出建议。
五、小结
综上，资本性项目投资决策在项目前期、中期、后期各有侧重：前期以定量指标分析为主，侧重经济效益评估;中期以进度跟踪为主线，在既定的预算下平衡项目进度和质量;后期以实际数据为依据，对项目实施结果进行鉴定，并为以后的项目提供借鉴。
参考文献：
[1]成其谦.投资项目评价.中国人民大学出版社，2003.
[2]王勇，陈延辉.项目可行性研究与评估典型案例精解.中国建筑工业出版社，2008.
[3]N. E. Seitz，M. Ellison. Capital Budgeting and Long-Term Financing Decisions： Thomson/South-Western，2005.
篇10
一、“替换链法”和年均净现值法的评价
对寿命不等的两个互斥投资项目进行选择时，因为其年限不一样，用内含报酬率和净现值均不能得到正确结果。要进行选择，必须将其年限调整一致，这样才具有可比性。最常见的方法是“替换链”法（最小公倍寿命法），也就是用一个相同的投资项目代替，使两个项目寿命期限相等。如A项目的寿命为两年，B为一年，那么在进行选择时，对于B项目，在一年结束后，用同样的一个B项目进行替代，这样， B项目在进行替代后寿命变为两年，这与A项目寿命一致，然后再根据净现值来进行选择。
假设A 项目的净现值为X，寿命年限为N1，B项目的净现值为Y，寿命年限为N2，那么，经过替代后A和B项目的净现值如下式：
“替换链法“把两个不同寿命的项目通过对各自相同项目的替代，达到项目寿命相等来进行比较，这种方法，虽然具有一定合理性，但是也存在一些问题： ① 当项目需要替换很多次的时候，比如一个项目寿命是七年，另一个项目是十一年，那么最小公倍寿命是七十七年，在这种情况下，进行替换，工作量比较大； ② 当在多个互斥的项目中进行选择的话，也存在工作量较大问题； ③ 另一重要的问题是替换项目现金流量可实现性，替换链法实际上是假设可以找到相同的项目替换，而且假设外部的条件是不发生变化的，而实际上现实生活不可预测性较大，如前所说，当一个项目7年，一个项目11年，这种替换链过长时，当未来的现流量或相关要求的最低报酬率发生变化，根据此种方法做出的选择未必是最优的方案。
当然对于互斥的寿命不同的项目进行选择时，还有一种方法是年均净现值法（也称约当年金法），也就是将各项目的总净现值转化为项目每年的平均净现值。假设A项目的净现值为X，其年金为A1，B项目的净现值为Y，其年金为A2，那么，
年均净现值法摒弃了用不同项目进行替代，而是把总的净现值，通过年金现值指数平摊到每年，对年金的比较来判定项目是否可取。虽然这种方法不存在计算复杂以及替换的现金流量可实现性问题，但两者项目寿命并没有划到相同来进行比较。这好比把四十万分给十个人，每人五万，另一方案把二十万分给五人，同样每人五万，但这并不能说明两个项目价值相等，因为两者均值比较的基础不同，“年均净现值法”也存在同样的问题。从上面的推导可以看出，根据NPV和A，两者得出的结果是相同的，两者均由 决定，但这并不能说明这两种方法是最优的方法，两种方法均存在一定的局限性，但当准备用替换链法时来进行项目的替代，为了计算简便，尤其是替换期数较多时，你可以直接采用年均净现值法来进行，因为两者答案是一致的。
另外，在进行不同寿命的互斥项目评价时，我们把不同寿命划成相等寿命，只采用了净现值，而没有考虑内含报酬率，是因为内含报酬率法隐含的假设是资金在项目寿命期间，资金可以以内部收益率的报酬率进行再投资。而在净现值和现值指数方法中，隐含的假定是再投资利率等于作为贴现利率的预期报酬率。因此在内含报酬率方法，隐含的再投资利率将随着项目的现金流模式不同而不同，对于一个有较高IRR的项目，假设再投资利率也高；对于IRR较低的项目，假设的再投资利率也较低。只有当两个投资项目的IRR相等时，才会有相同的再投资利率。而对于NPV法，再投资利率对每个项目都是一样的。因此，为防止互斥项目因现金流模式上的差异而产生排序上的困难，我们不采用内含报酬率的方法，而按净现值排序。
二、对不等寿命互斥项目排序的另一种考虑：非同等替代
对于不同寿命项目进行评价时，最关键的问题是：在寿命短的项目结束后会发生什么投资活动？公司最有可能的选择无非是以下两个： ① 用一个相同（或相似）的投资项目代替； ② 再投资于别的项目。第一种选择是一系列普通投资分析基础上的项目循环投资，也就是我们上文所说的“替换链”方法。我们现在所考虑的是第二种情况。不同寿命项目评价实质是把“不等”划为“相等”，使之在同一个“标尺”下进行比较。
第二种选择-----再投资于别的项目实际上也包含了两种可能，一种是寿命短的项目结束后，释放出来的现金流量进行再投资另一个项目；另一种是寿命短的项目结束后，再来新的投资项目进行替代（非相似项目），而新的投资项目的寿命刚好等于“差额寿命”（即长寿命期限减去短寿命期限）
假设有两个项目，A项目的净现值NPVA，期限为NA，B项目的净现值NPVB，期限为NB，如果NA＝NB，我们直接根据各自项目NPV的大小就可以进行判断。如果期限不一致，当NA>NB时，如果NPVA>NPVB，我们不能直接判断，因为两者寿命不一致，如果NPVA<NPVB，也就是期限长的净现值少，那么我们可以直接把A项目排除掉，因为B项目寿命短，净现值大，在项目结束后，只要任意选择一个非负净现值的项目，最后的总净现值就会大于B。当NA<NB时，同理可得之。因此在不等寿命项目评价时，我们主要考虑的是净现值少且寿命短的这种情况，即NPVA<NPVB，但NA<NB的情况，考虑在我们进行项目寿命调整后，寿命短项目的净现值是否可能超过寿命长的项目。
因此，假设NPVA<NPVB，但NA<NB（NPVA>NPVB,但NA>NB的情况同理可得）
第一种可能是释放出来的现金流量进行再投资，我们假定寿命较短的项目的现金流量在寿命较长的项目结束之前以公司的预期报酬率进行再投资。使用这一再投资利率，而不是其他更高的利率，是因为这一利率是我们假定公司在有额外资金时，投资于其他最好的项目能赚取的收益率。NPVa为进行再投资后A项目的净现值，NPVA是原来A项目的净现值。
NPVa=NPVA(S/P，Ri，NA)(S/P, Ri，NB-NA)(P/S, Ri, NB)=NPVA
也就是说，如果以原来预期报酬率进行投资，而且仅以释放出来的现金流量进行再投资，净现值并不发生变化，仍然为NPVA。
另一种可能，是寿命短的项目结束后用另一个“剩余寿命年限”项目的替代，剩余期限项目的年限为NB-NA，假设这个项目产生的净现值为NPV*
那么净现值总和为NPVA+NPV*
对于这两种情况，进行预测各自的可能性分别为α和1-α，α的大小同企业根据自身企业的性质、承担风险的意愿以及外部经济环境的预测所决定的。
那么A项目（寿命短项目）在进行项目寿命调整后，其净现值和为W=[αNPVA+(1-α)( NPVA+NPV*)]
通过W与NPVB进行比较，两者中取大者。
举例说明，假设A项目年限为3年，净现值为250万元，B项目年限为7年，净现值为400，企业最低要求报酬率为10%，因为寿命不等，我们首先用“替换链”法进行评价，两项目最小公倍寿命为21年，为达到两项目寿命相等，所以A项目用相同项目进行7次替换，B项目进行3次替代，结果为A项目净现值为869.42万元，B项目净现值为710.68万元。很显然，我们通过替换链选择净现值较大的项目A。但是我们应考虑的是，当A项目进行7次替换，这总共21年寿命期限中，外部条件是否一直不变，是否一直能顺利找到相同项目进行替代。如果能，那么就选择A，但由于外部环境不可预测性，很可能这个A项目在3年或6年结束后并不能找到完全相同的项目进行替代，如果项目不能找到相似项目进行替代，那么用“替换链法”进行评价结果就很可能有误。
于是我们就用上面提供的方法。如果在未来找不到相似项目进行替代，A项目在3年后用释放出来的现金流量进行投资的现值为250（S/P，10%，3）（S/P,10%, 4）（S/P,10%,7）=250万元，另一种可能是在A项目结束后再进行投资一个剩余年限项目，即7-3=4年的项目，其净现值为200,评估的可能性为0.5,那么A项目进行调整后的净现值之和为:
250*0.5+0.5*(250+200)=350万元
根据这个结果，那么我们应选择B，放弃A。
篇11
评价活动的功能很多，不同的评价活动，由于具体的目的和目标不同，功能也不尽相同。工程投资项目绩效评价作为一项特殊的评价活动，主要有以下几个基本功能：
一、导向功能
所谓导向功能，是指工程投资项目绩效评价对客体，即所从事的工程投资管理工作具有很强的导向性。在工程投资管理中，有什么样的评价范围和内容，评价的客体就会注重哪个方面的工作；有什么样的评价标准，评价的客体就会向什么样的方向努力。也就是说，评什么、怎么评，将有力地引导建设单位在工程投资管理中做好什么、怎么做。因此，评价具有引导工程投资管理改革方向的作用，这就是工程投资绩效评价的导向功能，实际上就是评价的指挥棒作用。评价之所以有导向功能，是由于在评价中，评价主体对评价客体有很强的制约作用，特别是以行政力量为主体的评价，这种导向功能就更为显著。
工程投资绩效这种导向性，可以使客体按照主体的意志和要求实施管理，不断提高工程建设质量和效益，以适应需求单位的建设和需要。在目前的工程投资管理体制中，建设单位对工程投资管理负直接责任，上级管理部门对建设单位采取直接指导和调控指导。因此，这种导向作用是必要的。当然，积极的导向功能是建立在科学的评价指标体系和评价标准以及评价的主、客体对评价指标体系和评价标准的深刻、全面的理解基础上的，否则，评价的导向作用也会产生消极的一面。
二、诊断功能
诊断功能是指在评价中，通过对工程投资管理工作的原始资料、数据的收集和分析，可以获得有关评价客体投资管理工作的大量信息，从而既可以清楚地认识建设单位工程投资管理的特色、成绩与优势，又可以发现其中存在的各种问题，为改进投资管理工作、提高工程效果和效率奠定基础，就像医生为病人检查身体、诊断疾病一样。值得注意的是，由于工程投资项目评价应当按照一定的指标体系、评价标准和严格的程序，全面、科学地进行，因此评价和诊断结果具有科学性、客观性和准确性，是其他手段所无法比拟的，因而工程投资绩效评价也是不能用其他管理手段取代的。
当然评价的诊断功能的发挥也是有前提的。一是被评价单位要正确理解评价的目的意义，端正对评价工作的态度，以评价者之一的身份，积极主动地参与评价工作，而不是简单地把自己放在被评、被“审判”的位置上，消极、被动地等待评价，要防止评价中的防卫心理。二是评价者要正确认识投资绩效评价的性质，要通过评价促进工程建设的发展，要以形成性评价为主，而辅之以终结性评价，在评价中只对评价客体进行价值判断分类，不搞评价客体间的排队和比较。三是被评价单位应认真地、实事求是地搞好自评工作。自评工作是整个评价工作的基础和前提，只有认真搞好自评，才能充分发挥评价的诊断作用。自评工作一定要实事求是，详细而客观，要汇报和提供信息、资料、数据，不能弄虚作假，否则就会失去评价的诊断功能。
三、目标调节功能
工程投资项目绩效评价之所以具有目标调节功能，既是由开展评价的目的决定的，也是由评价的信息反馈作用决定的。工程投资项目是一个复杂的系统。建设目标的确定，必要的条件的获得等，可以看作是这个系统的输入。建设过程可以看作是系统的运行进程。而建设项目的成果，则是这个系统的输出。显然，这是一个开环系统。尽管在各个子系统中可能有这样或那样的反馈，但对整个系统来说，仍是开环的。通过绩效评价，可以获得有关建设工作的输出的信息，并将这个信息反馈，用以去调节下一步建设工作的输入、调节建设工作的进程，甚至去调节建设目标本身，使其更加符合需求单位的要求，符合现代建筑工程项目发展的要求。
对于被评单位来讲，工程投资项目绩效评价可为各管理部门提供评价结果的反馈信息，及时了解管理活动的真实情况，对管理工作进行适时的控制调整，从而使科学的管理决策活动建立在系统绩效评价的可靠基础上，减少盲目性，增强科学性和自觉性。施工方也可以从绩效评价中获得切身的体验，从而促使他们总结经验教训，长善救失，扬长避短，改进方法，调节施工过程。
四、督促、激励功能
所谓督促、激励功能，就是通过评价，可以对建设单位的建设是否符合上级要求和工程建设水平作出鉴定，对建设单位在工程投资管理工作中所付出的辛勤劳动和所取得的成绩给予充分的肯定，对建设成果显著的单位可给予奖励，这能激励和调动各单位搞好管理工作的积极性。对建设成果不太符合上级要求、管理水平较差的单位，可以督促他们尽快制订整改规划，采取措施，改进工作，提高建设质量和效益。
五、交流功能
工程投资项目绩效评价的实施过程必然要由上级单位的管理者参加，而且一些大型项目的评价活动与结果也会引起工程投资管理相关部门的广泛关注。因此，评价活动既能使各级机关了解当前工程投资管理的现状、取得的最新经验、存在的主要问题，为决策管理提供可靠的信息，又能使各个项目之间深入、全面地交流，促进取长补短，借鉴兄弟单位的管理经验，提高自身的建设质量、水平和效益。
参考文献：
[1]马小丁.新发展观将改写项目评价体系[J].中国投资，2008（7）.
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二、企业人力资源投资的性质分析
若按照投资项目评价的一般理论，企业一定时期进行的人力资源投资所产生的收入与支出应直接进行猜测和计算，即应直接猜测新增企业业务收入、新增企业人力资源收益性支出等基本要素。但是，企业一定时期所获得的总收入是企业中包括新的和原来的治理人员、技术人员、生产人员、销售人员等在内的所有人力资源相互支持、相互配合而共同创造的，企业治理人员和技术人员在接受人力资源投资后所新创造的收入是难以计量的，企业人力资源投资是在原有人力资源基础上进行的，因此，把企业进行人力资源投资所新增的业务收入与企业原有人力资源基础所创造的业务收入准确地区别和分离开来是非常困难的，即使可以准确地区分，其工作量和难度往往超过人力资源投资经济效果评价本身。除非企业一定时期进行的人力资源投资全部用于新建一个地区销售分部，那么，这个新的地区销售分部的销售收入基本上可以看作是企业一定时期进行的人力资源投资所新增的业务收入，但是这种情况不具有代表性和一般性。另外，由于企业一定时期所发生的收益性支出中的人力资源治理费用是混合性的，把企业一定时期进行的人力资源投资所产生的人力资源治理费用与企业原有人力资源基础所产生的治理费用准确地区分开来，也是非常牵强和困难的。由此可知，企业一定时期进行的人力资源投资所新增的业务收入和收益性支出是不能直接猜测和计算出来的。
尽管企业进行人力资源投资所产生的业务收入与收益性支出难以直接猜测和计算出来，但我们可以利用“有无”增量法间接猜测和计算出来。由于人力资源投资和企业改扩建投资均是在企业原有基础上进行的，企业一定时期进行的人力资源投资和改扩建投资所产生的业务收入均与企业原有基础所产生的业务收入难以分开，企业一定时期进行的人力资源投资和改扩建投资所产生的收益性支出均与企业原有基础所产生的收益性支出难以分开，所以，人力资源投资与企业改扩建投资在本质上是相似的。由于企业改扩建投资经济效果评价采用的是“有无”增量法，因此，企业人力资源投资经济效果评价也可以采用“有无”增量法。“有无”增量法是用“有项目”条件下未来的现金流量减“无项目”条件下未来的现金流量，得出增量净现金流量，对增量净现金流量进行折现，根据增量净现值大小来判定改扩建项目投资经济效果的方法。
三、企业人力资源投资现金流量分析
根据“有无”增量法的基本原理，人力资源投资经济效果评价的过程为：首先，猜测并计算“进行人力资源投资”条件下和“不进行人力资源投资”条件下的现金流出量与流入量；其次，计算人力资源投资现金流出量（增量）与流入量（增量）；然后，计算人力资源投资净现值；最后，根据净现值大小判定人力资源投资的经济效果。
1、人力资源投资现金流入量（增量）分析。根据“有无”增量法，企业进行人力资源投资所产生的收入应通过企业“进行人力资源投资”条件下未来的收入与“不进行人力资源投资”条件下未来的收入之差，即二者之间的增量间接计算出来的。企业一定时期进行的人力资源投资所产生的收入（增量），都可确认为人力资源投资中每期发生的现金流入量（增量）。通过对“进行人力资源投资”条件下现金流入量和“不进行人力资源投资”条件下现金流入量包括的基本要素进行分析，可得出人力资源投资现金流入量（增量）的计算公式为：
“进行人力资源投资”条件下现金流入量=企业业务收入回收流动资金收入
“不进行人力资源投资”条件下现金流入量=企业业务收入
人力资源投资现金流入量（增量）=“进行人力资源投资”条件下现金流入量-“不进行人力资源投资”条件下现金流入量=新增企业业务收入回收流动资金收入
2、人力资源投资现金流出量（增量）分析。根据“有无”增量法，企业进行人力资源投资所产生的支出应通过企业“进行人力资源投资”条件下未来的支出与“不进行人力资源投资”条件下未来的支出之差，即二者之间的增量间接计算出来的。企业一定时期进行的人力资源投资所产生的支出（增量），都可确认为人力资源投资中每期发生的现金流出量（增量）。通过对“进行人力资源投资”条件下现金流出量和“不进行人力资源投资”条件下现金流出量包括的基本要素进行分析，可得出人力资源投资现金流出量（增量）的计算公式为：
“进行人力资源投资”条件下现金流出量=企业人力资源收益性支出企业人力资源资本性支出
“不进行人力资源投资”条件下现金流出量=企业人力资源收益性支出
人力资源投资现金流出量（增量）=“进行人力资源投资”条件下现金流出量-“不企业人力资源投资经济效果评价整理：免费作者：龙开放时间：2007-12-16点击：155目前,我国很多研究都集中在设备、工艺等物质资源投资经济效果的评价方面，而忽视了人才招聘、人才开发等人力资源投资经济效果的评价问题。其实，分析企业人力资源投资的经济效果可以指导人力资源投资决策，有利于减少在人力资源上的盲目投资造成的经济损失和机会成本，保证企业全部投资的经济效果，因此，对企业来说，人力资源投资经济效果评价与物质资源投资经济效果评价是同等重要的。通过反复研究，本文认为人力资源投资与企业改扩建投资在本质上是相似的，人力资源投资经济效果可以采用企业改扩建投资项目评价的“有无”增量法来间接计算和评价。
一、企业进行人力资源投资所产生的收入与支出的基本要素
企业进行人力资源投资所产生的收入是指企业由于人力资源投资而增加的有关收入，企业进行人力资源投资所产生的收入的基本要素有新增企业业务收入和回收流动资金收入。新增企业业务收入包括新增主营业务收入和新增其它业务收入，回收流动资金是指企业人力资源流动资金投资支出在人力资源退出企业时的收回额。企业进行人力资源投资所产生的支出的基本要素有新增企业人力资源收益性支出和人力资源资本性支出。其中，新增企业人力资源收益性支出包括人力资源治理费用、人力资源离职成本、人力资源使用成本。人力资源治理费用包括人力资源离职治理费用和使用治理费用，人力资源离职成本主要是离职补偿成本，人力资源使用成本包括基本工资等人力资源维持成本和奖金、奖励等人力资源激励成本；其中，人力资源资本性支出包括人力资源取得（招聘、寻求等）投资支出、人力资源开发（培训、深造等）投资支出和人力资源保障（养老保险、医疗保险等）投资支出，它又可分为人力资源流动资金投资支出和固定资金投资支出两种类型。
二、企业人力资源投资的性质分析
若按照投资项目评价的一般理论，企业一定时期进行的人力资源投资所产生的收入与支出应直接进行猜测和计算，即应直接猜测新增企业业务收入、新增企业人力资源收益性支出等基本要素。但是，企业一定时期所获得的总收入是企业中包括新的和原来的治理人员、技术人员、生产人员、销售人员等在内的所有人力资源相互支持、相互配合而共同创造的，企业治理人员和技术人员在接受人力资源投资后所新创造的收入是难以计量的，企业人力资源投资是在原有人力资源基础上进行的，因此，把企业进行人力资源投资所新增的业务收入与企业原有人力资源基础所创造的业务收入准确地区别和分离开来是非常困难的，即使可以准确地区分，其工作量和难度往往超过人力资源投资经济效果评价本身。除非企业一定时期进行的人力资源投资全部用于新建一个地区销售分部，那么，这个新的地区销售分部的销售收入基本上可以看作是企业一定时期进行的人力资源投资所新增的业务收入，但是这种情况不具有代表性和一般性。另外，由于企业一定时期所发生的收益性支出中的人力资源治理费用是混合性的，把企业一定时期进行的人力资源投资所产生的人力资源治理费用与企业原有人力资源基础所产生的治理费用准确地区分开来，也是非常牵强和困难的。由此可知，企业一定时期进行的人力资源投资所新增的业务收入和收益性支出是不能直接猜测和计算出来的。
尽管企业进行人力资源投资所产生的业务收入与收益性支出难以直接猜测和计算出来，但我们可以利用“有无”增量法间接猜测和计算出来。由于人力资源投资和企业改扩建投资均是在企业原有基础上进行的，企业一定时期进行的人力资源投资和改扩建投资所产生的业务收入均与企业原有基础所产生的业务收入难以分开，企业一定时期进行的人力资源投资和改扩建投资所产生的收益性支出均与企业原有基础所产生的收益性支出难以分开，所以，人力资源投资与企业改扩建投资在本质上是相似的。由于企业改扩建投资经济效果评价采用的是“有无”增量法，因此，企业人力资源投资经济效果评价也可以采用“有无”增量法。“有无”增量法是用“有项目”条件下未来的现金流量减“无项目”条件下未来的现金流量，得出增量净现金流量，对增量净现金流量进行折现，根据增量净现值大小来判定改扩建项目投资经济效果的方法。
三、企业人力资源投资现金流量分析
根据“有无”增量法的基本原理，人力资源投资经济效果评价的过程为：首先，猜测并计算“进行人力资源投资”条件下和“不进行人力资源投资”条件下的现金流出量与流入量；其次，计算人力资源投资现金流出量（增量）与流入量（增量）；然后，计算人力资源投资净现值；最后，根据净现值大小判定人力资源投资的经济效果。
1、人力资源投资现金流入量（增量）分析。根据“有无”增量法，企业进行人力资源投资所产生的收入应通过企业“进行人力资源投资”条件下未来的收入与“不进行人力资源投资”条件下未来的收入之差，即二者之间的增量间接计算出来的。企业一定时期进行的人力资源投资所产生的收入（增量），都可确认为人力资源投资中每期发生的现金流入量（增量）。通过对“进行人力资源投资”条件下现金流入量和“不进行人力资源投资”条件下现金流入量包括的基本要素进行分析，可得出人力资源投资现金流入量（增量）的计算公式为：
“进行人力资源投资”条件下现金流入量=企业业务收入回收流动资金收入
“不进行人力资源投资”条件下现金流入量=企业业务收入
人力资源投资现金流入量（增量）=“进行人力资源投资”条件下现金流入量-“不进行人力资源投资”条件下现金流入量=新增企业业务收入回收流动资金收入
2、人力资源投资现金流出量（增量）分析。根据“有无”增量法，企业进行人力资源投资所产生的支出应通过企业“进行人力资源投资”条件下未来的支出与“不进行人力资源投资”条件下未来的支出之差，即二者之间的增量间接计算出来的。企业一定时期进行的人力资源投资所产生的支出（增量），都可确认为人力资源投资中每期发生的现金流出量（增量）。通过对“进行人力资源投资”条件下现金流出量和“不进行人力资源投资”条件下现金流出量包括的基本要素进行分析，可得出人力资源投资现金流出量（增量）的计算公式为：
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目前对于企业投资效率进行评价主要有两个方向：一是采用财务指标或相关的非财务定量、定性指标对企业单项投资活动进行评价，反映单个项目的投资效率；二是通过测算资本回报率、全要素生产率，或计算实际投资支出和最佳投资支出的偏离程度，构造各类投资效率指数，评价企业整体的投资效率。综合来看，应用较为广泛的方法主要有以下4种。
2.1采用定量指标和定性指标进行综合评价
定量指标包括财务指标和非财务指标，比如投资项目的内部收益率（FinancialInternalRateofReturn，FIRR）、净现值（NetPresentValue，NPV）、工期提前率、投资节省率等[1]。定性指标主要是对企业投资活动进行定性分析的非定量指标，比如投资活动对企业实现战略目标的影响、对企业闲置资金的利用程度、对企业长期发展能力的影响等[2]。评价方法采用加权法，根据各项指标的重要程度，赋予各项指标一定的权重，然后以企业投资的各项指标实际值，对照标准值进行评分，结合权重得到综合评价得分。其中，由于各类投资项目存在差异，在对投资效率进行评价的过程中，需要根据每个项目的具体情况有针对性的设置标准值。
2.2借鉴宏观经济指标进行评价
在宏观经济理论中有大量的研究对投资效率问题进行了探讨，包括从资本形成的效率角度、从产业间资本配置效率角度、从经济增长的角度等。可以运用宏观经济理论中对于投资效率的测算指标来测量企业的投资效率。增量资本产出率（IncrementalCapital－OutputRatio，ICOR）即年度投资与当年增量产出之比，ICOR越高，企业投资效率越低。宏观经济中通常用ICOR来分析投资对GDP增长的拉动作用，也可用ICOR来分析企业的投资效率。全要素生产率（TotalFactorProductivity，TFP）是产出的增长率和投入要素增长率的差额。企业的投资活动，与资本、劳动等多因素有关，可以将微观企业的投资效率等同于宏观经济理论中描述的生产率。用企业TFP与投资规模以及相关限定变量建立回归方程，利用大样本的数据进行回归获得各参数值和回归方程后，将单个企业的数据带入回归方程，得到该企业的TFP。其中，借鉴宏观经济学的全要素生产率分解方法计算企业的投资效率，还可从资本结构、公司治理、管理层激励等角度来分析影响企业投资效率的因素[3]。
2.3运用同类指标的相对有效性进行评价
运用数据包络分析（DataEnvelopmentAnaly⁃sis，DEA）方法是以相对效率概念为基础对同类多指标投入、多指标产出经济系统的相对有效性进行评价，该方法作为最典型的非参数方法被广泛应用于效率评价。首先选取合理的投入产出指标，投入指标包括企业新增固定资产投资、新增长期股权投资、新增营运资本、新增折旧与摊销等，产出指标是上述投资的直接效果，包括总资产增长率、净利润增长率等，然后利用样本数据，使用相对投资效率评价模型计算出单个企业的投资效率值。企业投资效率值等于1，表明企业投资相对有效，企业投资效率值小于1，报名企业投资相对无效。
2.4测算实际与最佳投资支出的偏离程度
Richardson（2006）[4]提出的公司投资效率的估测方法得到了较为广泛的引用，该模型将总投资分为维持资源原有状态的投资支出IMAINTENANCE和新增投资INEW，t，通过一些与投资量紧密相关的变量来估算企业合理的新增投资INEW，t，比如，上一年的主营业务收入增长率、年初货币资金持有量、公司上市年限、公司规模、上一年的投资规模以及行业因素和年度因素。首先选取大样本数据对模型进行回归分析，估计各变量系数，进而计算本公司的当年合理的新增投资水平，与公司实际新增投资水平进行比较，判断是否存在过度投资或投资不足[5]。
3煤炭企业投资绩效评价体系的构建
企业投资目的具有多元性特征，投资收益也存在一定滞后性，企业投资效率评价体系构建必须考虑涵盖不同类型不同目的的投资活动，并兼顾对短期绩效和长期绩效的评价。煤炭企业投资效率评价，应建立两层次的评价体系，分别从企业和项目层次对投资效率进行评价，根据评价结果综合判断企业的投资效率，提高评价结果的合理性和客观性。
3.1从企业层次上对投资效率进行评价
对于上市的煤炭企业，具备充分采用同类型企业相关数据的条件，可以选用全要素生产率指标、数据包络分析方法、测算实际投资支出和最佳投资支出的偏离程度来评价企业投资效率，对于非上市煤炭企业，则可以考虑通过计算增量资本产出率来评价企业投资效率。
3.2从投资项目层次上对投资效率进行评价
建立财务指标、补充定量指标和定性指标3类指标体系。其中，财务指标以折现指标为主体，充分考虑时间价值和风险因素，包括内部收益率、净现值和折现回收期；补充定量指标是非财务类定量指标，除工期提前率、投资节省率等指标外，矿井类建设项目可以设计新增煤炭生产能力、新增生产能力与开发成本比率等实物量指标。无论股权类或固定资产投资类项目，选用的财务指标基本相同，补充定量指标和定性指标需要根据项目的不同特点进行设计；在计算投资效率值的过程中，要根据各指标的重要性程度设置权重，可以针对定量指标权重设置更高的权重；对于规模小、对企业发展战略影响不到的投资项目，可进行定量评价；对于规模较大、对企业发展战略具有重要影响的投资项目，则结合定量与定性指标进行综合评价。
