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篇1
（一）支持文化产业发展的政策性银行缺失
现阶段的政策性投融资渠道主要是通过文化产业发展专项基金、文化投资有限责任公司，不能满足文化产业的发展要求。如省级文化产业发展专项资金，主要是通过补助、贴息、奖励三种形式，支持有产业基础、有市场需求、有发展前景的文化产业或产业项目，但资金数额有限，难以满足众多中小文化企业的需求。
（二）促进文化产业发展的投融资渠道单一
河南省文化产业的重点企业，多数是由文化事业单位转制形成的，如文化艺术、广播影视、新闻出版等支柱产业，政府投入仍占相当比重，在企业的发展中，融资的渠道主要依靠银行贷款，运用证券市场融资的大型文化企业仍是凤毛麟角。吸引外来投资的文化产业项目，在扩大发展规模上，融资渠道也主要是依靠银行贷款。
（三）鼓励文化产业发展的融资渠道不畅
河南作为文化大省，有一系列鼓励文化产业发展的政策，政策在实施过程中，常常遇到融资渠道不畅的问题。由于融资平台搭建尚不完善，文化企业又缺乏专业的融资团队和融资理念，多数文化企业的资金来源主要以自筹资金为主、银行借贷为辅，利用其他融资方式获得资金的文化企业为数较少。
二、解决河南省文化产业投融资困难的建议
（一）完善文化产业投融资政策
按照党的十七届六中全会决议、河南省第九次党代会和《国务院关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》关于加快文化产业发展的精神，制定文化产业投融资的具体政策措施，明确发展文化产业的资本市场准入政策，加强文化产业政策与投融资政策之间的协调，完善文化产业投融资政策细则，确保文化产业政策与金融政策之间的衔接，提高政策的协调配合与执行效率。
（二）完善文化产业政府投资机制
强化各级政府财政投资政策的引领和导向作用，增加文化产业发展专项资金的额度，通过政策性投资对有产业基础、产品优势、市场潜力的文化企业提供投资支持，引导社会资本或产业资本进入符合国家产业政策的重大文化产业项目。同时，政府有关职能部门还应建立对投资政策实施效果的监测评估，确保财政投资政策的引导作用。
（三）建立发展文化产业政策性银行
建立文化产业政策性银行，对于促进文化产业的健康发展具有重要意义。保证文化产业的发展方向，需要有政策性银行支撑，支持健康向上的文化产业的发展；促进文化产业政策的落实，需要有政策性银行跟进，促进文化产业政策的落实，扶持新兴文化产业的兴起，支持文化产业规模发展。
（四）构建文化产业融资服务平台
加强银企之间协作，为文化企业构建融资平台，开辟绿色通道。建立完善文化产业融资政策与政府发展文化产业政策的衔接，建立文化产业融资平台，建立文化产业重点优质项目数据库，提供金融专家为文化产业的咨询服务，组织召开各种形式的银企洽谈会，促进金融机构与文化企业的双向对接。
（五）加强文化产业融资市场管理
篇2
自2012年开始，中国文化企业并购无论从数量还是规模都呈现出交易活跃度不断上升的趋势。根据文资网《2013中国文化产业并购研究报告》资料统计，2012年，文化产业领域共发生并购事件96起，其中公布金额的并购事件为74起，并购涉及金额规模折合为5194658.42万元人民币。（详见文后表格1）
2012年文化产业并购事件主要分布在传统媒体、动漫及影视、网络新媒体及网络游戏等几大领域，其中以网络新媒体领域的并购事件数最多，为33起，占事件总数的34.38%；以动漫影视领域和网络游戏领域的事件数最少，为6起，占事件总数的6.25%。
如果从2000-2012年期间考察，我们发现网络新媒体以及传统媒体领域的并购事件数量占文化产业并购事件总量的72%；涉及金额规模占总规模的70%。
二、互联网科技企业成为本轮文化产业并购浪潮的主力军
根据全球著名咨询公司罗兰贝格的《2012年罗兰贝格全球文化产业50大企业报告》，我国的万达集团和腾讯公司分别以约30亿美元的文化产业收入和约25亿美元的网游收入而位列37位和46位；此外美国KPCB风险投资公司的《2013互联网趋势报告》显示，根据美国时间2013年5月20日收盘价格计算，包括苹果、谷歌、雅虎、eBay等在内的全球市值前25名的互联网企业，在2013年整体市值为17350亿美元，2012年总营收为3450亿美元。腾讯、百度和网易分别以740亿美元、330亿美元和80亿美元位列该榜单第5位、第8和第19位。阿里巴巴2012年第四季度的净利润为6.4亿美元，超过腾讯公司的5.5亿美元，成为我国最赚钱的互联网公司。从以上报告中，我们可以感受到我国互联网科技企业强大的竞争实力，同时这些著名互联网企业又是本轮文化产业并购浪潮的主力军。据不完全统计，2013年上半年，中国文化产业特别是互联网领域并购交易完成案例数量就达55起，交易完成规模83.5亿美元。（详见文后表格2）
当前互联网与文化产业存在着行业整合机会，已引起众多投资者的关注。这种行业整合一般建立在行业进入繁荣周期的背景上，跨界融合已经成为互联网与文化类公司的一种主要发展潮流，在文化与互联网产业链上下游的跨界布局过程中，产业资本正寻求通过跨界打通产业链，从而在相关行业建立更大的市场影响力。
由此可见，随着互联网技术的日益普及，通过网络科技与文化产业的跨界融合，文化产业正在经历一次“科技进化”的过程。基于互联网和大数据基础架构下的文化产业链，通过并购重组、产业升级以及商业模式创新，正在形成新的商业生态系统。
三、文化类上市企业通过并购交易整合资源获取更高估值
目前文化产业正处于产业整合初期阶段，许多上市公司通过战略性并购这一资本运作方式，迅速提升自身公司业绩并获取更高的市场估值。
近期，百度公司表示，将出资3.7亿美元收购网络视频运营商PPS视频业务，并将PPS视频业务与百度旗下的爱奇艺公司进行合并。
另一则案例是，国内A股上市公司大唐电信发出公告称，计划购买上海三七玩网络科技有限公司和北京无限讯奇信息技术有限公司的全部或部分股权。收购可能通过发行股份和支付现金的方式完成，同时采用非公开发行的方式募集配套资金。三七玩网络是一家网页游戏运营公司，旗下网站包括“37Wan游戏”、“6711网页游戏”和“95K游戏平台”。与其他的一些互联网与文化企业不同的是，大唐电信此前并不是真正意义上的互联网或文化类企业，但A股当前市场越来越多地给予互联网、文化类公司以更高的估值溢价后，尤其是互联网与文化类企业在当前经济背景下的财富效应，也因此吸引着行业以外的企业通过并购的方式进入互联网与文化领域。
从资本市场的角度看，近年来，中国文化企业上市数量不断增加。中国的文化上市企业由于上市融资，拥有了较强的资金实力，在并购层面上拥有得天独厚的资源。由于一、二级市场对文化企业存在较大的估值差，以及对市场和资源整合的战略需求，上市公司已成为文化产业战略性并购的主体。随着更多的优质文化企业尤其是新媒体企业走向资本市场，行业内部的整合布局持续加速，并为资本市场带来较多的投资机遇。
从2012年文化企业并购交易案例来看，另一重要特征就是，境外文化传媒资产出现回归A股的趋势。国内与海外市场投资者对于国内传媒公司估值存在显著的差异。A股市场传媒行业平均估值水平在26倍左右，而同期海外上市中国传媒公司估值中枢仅为15倍左右。典型的例子如游戏行业中的畅游、完美、巨人PE仅有4―6倍，而国内游戏公司如掌趣科技12年估值还有40倍左右。在对高估值的追求以及中概股不断的负面消息打击下，部分海外上市文化传媒公司或将通过私有化退市的方式回归A股市场；或者A股上市公司直接收购海外上市公司部分资产（如顺网科技收购盛大吉胜、博瑞传播收购腾讯漫游谷、浙报传媒收购盛大边锋和浩方等）；或者直接收购拟海外上市资产，如顺网科技、蓝色光标曾分别计划收购新浩艺、分时传媒。
通过对近期上市公司收购交易案例分析，我们发现，更多的上市公司，其收购行为较少为横向的同行收购，而更多是上下游的纵向收购，收购对象也大多分布在互联网、网游及其他文化产业链。这种战略性的并购整合，将加速产业资本在文化产业链的布局。
四、投资基金成为文化产业并购的重要资本力量之一
目前国内的文化产业投资基金主要分为三类：一是由国有文化传媒集团利用自身的行业资源联合地方政府出资，并市场化募资设立的投资基金；二是由投资机构或金融机构设立的投资基金；三是文化企业集团设立的细分领域或某一产业链的投资基金。“2010-2012年文化产业投资基金快速兴起，数量和规模不断扩大，成为中国文化产业投资的重要力量。
根据清科数据库资料显示，2011年，已经成立的中国文化创意产业专项基金数量为13只，同年的中国文化创意产业投资事件为35起。其中，近超过5只专项基金已展开投资，尤以华映文化产业基金及中国文化产业投资基金表现最为突出。而2012年上半年，从数据层面呈现出一个有意思的现象，中国新近成立的中国文化创意产业基金数量已经达到15只，而同期中国文化创意产业披露的投资事件仅为8起。（备注：本文的文化创意产业主要包括影视制作与发行、动漫、出版、演出、文化旅游等与传统意义文化创意产业强相关的行业，并未包括各种呈现形式的广告行业。）2012年成立的中国文化产业专项基金，呈现两大特点：首先，大部分文化创业产业专项基金背后LP实力雄厚，不乏大型国企、地方政府，甚至还有国家财政部的身影。（详见表格3）
从文化产业基金的投资策略来看，由于中国资本市场目前正处于低迷期，企业IPO通道暂停，导致大量基金所投项目无法通过上市来套现。越来越多的基金开始通过并购市场交易来获取投资收益。文化产业投资基金可以通过寻找潜在优质文化企业，发起并购、转让被并购企业或将被并购企业整合上市。从国际成熟市场的私募基金运作模式来看，并购交易一直是大部分投资基金最主要的投资策略。但与国外以杠杆收购为主的并购基金不同，中国并购基金囊括了控股、参股与协助买方产业整合等不同投资策略。
从政策导向来看，当前中国经济正处于“经济结构调整与产业转型升级”战略实施的关键时期，产业并购与重组是完成这一经济战略的重要手段。除了产业资本参与并购交易之外，各类金融资本也可以以投资基金、并购基金的形式参与其中，这一点也是国家大力支持的。
2013年7月1日，国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，其中第七条，加快发展多层次资本市场，明确提出，要探索发展并购投资基金、鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，促进创新型、创业型中小企业融资发展。
未来，随着我国PE行业不断发展壮大、投资退出方式更多元化、国内并购交易市场规模不断放大、产业整合力度不断加强等，我国并购基金群体将进一步丰富。文化产业并购基金作为文化产业领域重要的资本力量之一，未来对文化产业发展的作用也将越来越明显。
阿里巴巴收购虾米网
2013年1月，阿里巴巴集团以期权加少量现金的形式收购音乐网站虾米网。阿里巴巴旗下淘宝网将和虾米网推出专门的数字音乐类目。淘宝的搜索将不但具有简单的商品和店家的搜索功能，也同时和虾米网合作提供歌曲或者艺人搜索服务，进行播放试听。随着淘宝网和虾米网的深度合作，淘宝已经不单只是一个购物类的网站，更是一个多媒体的生活化平台，向更多领域拓展，提升用户的购物体验，满足用户的多样化、个性化需求。
阿里巴巴收购新浪微博18%的股份
2013年5月，阿里巴巴用5.86亿美元收购新浪微博18%的股份，而且可能在未来提高至30%。双方将在用户账户互通、数据交换、在线支付、网络营销等领域进行深入合作，并探索基于数亿的微博用户与阿里巴巴电子商务平台的数亿消费者有效互动的社会化电子商务模式。
百度收购PPS
2013年5月，百度以3.7亿美元收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与其旗下视频网站爱奇艺进行合并。双方业务合并后，全平台用户时长和移动用户量将达到行业第一，爱奇艺将成为中国最大的网络视频平台，PPS将作为爱奇艺的子品牌继续为用户服务。
三五互联收购中金在线
2013年5月，厦门首家创业板上市公司三五互联公告称，将以2.1亿元收购中金在线100%股权。三五互联的传统业务主要由网站建设、企业邮箱和网络域名构成。中金在线是一家致力于运营财经网站的平台，并利用渠道优势推广互联网广告服务和付费的金融信息增值服务。收购将丰富三五互联的产品内容和盈利模式，拓展公司客户资源。
华策影视收购海宁华凡60%股权
2013年3月，国内目前规模最大、实力最强的民营影视企业之一浙江华策影视股份有限公司以1800万元收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%股权，表明在以电视剧为主营业务的同时，开始进军艺人经纪业务。
篇3
没成熟的中国艺术基金，如今正徘徊在猫与虎之间。
发基金像下饺子
众多艺术品基金负责人最近的现状就是一个字：忙。
不同于传统基金的这个艺术品基金，其公司在华的名称也不称基金公司，他们中的很多命名是管理公司，如摩帝富艺术资产管理有限公司（下称“摩帝富”）。
摩帝富负责人黄文正在深圳忙着基金的路演和发行，这家外资公司在海外发行5只美元基金之后，将触角伸到了中国，开始在中国发行主要投资于当代艺术的基金。
摩帝富之后，北京同鑫汇投资基金管理公司（下称“同鑫汇投资”）将于2011年5月发行1只名为北京复文艺术品投资的基金。
之前，2011年2、3月间，北京德美艺嘉投资管理有限公司（下称“德美艺嘉”）陆续发行规模为5000万元人民币的德美世博艺术基金。其投资方向主要为参加2010年上海世博会主题馆中国艺术邀请展的艺术家的重要作品以及中国其他重要艺术家的主要作品。
在南方，艺术基金动手更早。深圳杏石投资管理有限公司（下称“杏石投资”），已于2010年6月发行了总规模为2亿元人民币的杏石系列艺术品基金，预计年化收益率为20%至30%。同年12月，杏石作为投资顾问与中信信托合作成立了“中信文道?中国书画投资基金集合资金信托1期”，募集资金4000万元人民币。
比他们更具速度的则是泰瑞艺术基金。早在2009年5月，泰瑞艺术基金就以有限合伙形式成立国内第一只艺术品私募基金――红珊瑚一期，基金规模为1000万元人民币；2010年7月，二期规模为1500万元人民币，并将预期收益率定在了15%；2011年3月，三期艺术品私募基金再度来袭，并将募集规模调整至1500万至2000万元人民币，收益率锁定为10%。
不仅是专业的艺术品基金杀到艺术品阵营里，信托机构也在联合各方势力，觊觎艺术品市场。
2009年6月，国投信托成功募集4650万元的“国投信托?盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”；2010年6月，又在半年时间内，连续推出“国投飞龙艺术基金?保利集合资金信托计划2号~7号，9号”，总计募集金额至少达到4.175亿元人民币。
之后，国投信托的步伐更快了。2011年1月14日，国投飞龙艺术基金8号集合资金信托计划成立，募资2亿元人民币。
众多和艺术品有关的私募基金一时间浮出水面，众多信托机构开始挖空心思寻找艺术品市场的估值洼地。
它们的这一切，或许会同机构背景有些关系，但更多的还是艺术品市场的诱惑。
欧洲艺术基金会统计数据显示，2010年中国艺术品和古董公开交易额已逾900亿元，占全球市场份额的23%（美国在艺术品和古董交易总额方面仍居第一，占全球市场的34%）。如果根据艺术品市场交易的“四六法则”（即二级公开市场通常仅占艺术品市场交易总额的40%，其余60%为一级私下交易市场）推算，2010年中国艺术品和古董交易总额已超2000亿元。
在铁定的统计面前，这种诱惑谁也无法抗拒。
没有政策是不可想象的
2009年5月成立的第一支“红珊瑚艺术品投资基金”，算是国内第一支艺术品基金，而此前，泰瑞艺术基金一直从事着艺术品投资市场的系统性研究工作。
它在全球艺术品成长的中后期切入了市场，在鼎盛之后的回落期开始进行基金式的运作。
Artprice编制的全球艺术品指数可以清晰地显示这个逻辑脉络。
该指数显示，截至2010年底，全球艺术品指数从1990年起，先是历经了一个长达10年的下跌与调整期，跌幅达到40%至50%；然而从2000至2007年是一个长达7年的上升期，上涨接近100%，但最高点也刚刚超越1990年的基准点；随后历经金融危机的洗礼和下跌，目前仍比1990年基准点低10%左右。
也就在艺术品市场停留在金融危机之后的运量期时，2009年7月22日，《文化产业振兴规划》出台，要求以结构调整为主线，扩大产业规模，增强文化产业整体实力和竞争力。这也是继钢铁、汽车、纺织等十大产业振兴规划后出台的又一个重要的产业振兴规划。
在文化产业中，它可以排在第一位，至少它在国家战略性产业中占据了一席之地，对于艺术品领域的从业者，这无异于天降神火，且给旱情中踟蹰不前的艺术市场带来阵阵甘霖，并触发了艺术基金对艺术的关注。
此前，在艺术领域，国家从2006年开始实施国家重大历史题材美术创作工程。中央财政设立了国家重大历史题材美术创作工程专项资金，2006~2009年共安排经费10156万元，支持中国优秀艺术家创作完成100余幅美术作品。
除了资金上的支持，中央财政每年还安排文化部国家美术作品收藏和捐赠、中国美术馆和国家博物馆征集经费，安排国家文物局重点文物征集经费，支持购买有价值的文化艺术作品。
文化产业规划之后，“十二五”规划又明确表示，根据文化领域发展规划，将继续实施公共文化领域相关专项建设，支持中国美术馆（二期）、中央歌剧院剧场、自然科学博物馆等重大文化项目。
业内人士称，涉及艺术品的无异于中国美术馆之类的场馆建设，对于完善一、二级艺术品市场，也算推波助澜。
于是，继位于上海的泰瑞艺术基金游上岸之后，德美艺嘉、杏石投资、同鑫汇投资，以及外资背景的摩帝富开始慢慢上岸。当然还有一些低调而又埋头干活的艺术品基金，仍充当着固执的潜水党，玩着自己的游戏。
土法俗成的投资策略
既然是游戏，当然也有其中的规则。
一如摩帝富投资顾问李宓所说，他们将基金最基本的策略进行投资规划：即长线和短线，比例分别为70%和30%，不论资金量多大，长短线一定要有所区分。
因为摩帝富主要投资于当代艺术，尤其是二十世纪初期的一批艺术家如徐悲鸿、常玉等。在他们的长短线逻辑里，如果将艺术品市场形容为金字塔，那么长期标的都是在金字塔顶端，非常稳定、基础价格较高的作品，这些作品无论什么时候卖，价值都没有问题。
而适合短期投资的则是年轻艺术家的作品，比如70后，甚至是80后的。他们一旦具有成长性，两三年后，其作品就需要进行流转。最为关键的还是作品，很多艺术家画了二十年的画，但是只有其中四五年时间的画作称得上顶峰造诣。
中国很多艺术基金同摩帝富具有相似的策略。
比如，深圳杏石盛鼎艺术品投资基金，近现代大师作品持仓量60%，其他畅销作品40%，并采用长期持有和短线交易相结合的方式：长线保证增幅稳定，短线保证及时套现。
而从国内外的其他艺术基金策略上，长短线是共性之一。业内人士称，单价高、市场需求面大、变现率高的艺术品适合长线投资；而处于冲中价位、具有潜力的艺术作品，因风险相对较高，适合短线投资。
篇4
经过短短几年的发展，我国网民已突破5亿，其中网络游戏用户超过3亿。我国的网络游戏市场已成为全球网络游戏市场发展最受关注的市场。
1.我国网络游戏产业蓬勃发展
蓬勃发展的新兴产业。1999年以前，中国的网络游戏仅仅停留在文字（MUD）时代，玩家仅数万人。从1999年图形化网络游戏"万王之王"在中国运营开始，标志着中国网络游戏从文字时代进入图形时代，MMORPG在之后的五年内成为网络游戏产品的主流。国内网络游戏玩家逐年高速增长，从最初的几万人发展到2300万。2009年中国网络游戏海外出口收入达到1.06亿美元，较2008年增长47.2%，而2008年海外出口收入同比增速仅为30.9%。当前我国自主研发网络游戏出口以MMORPG为主，高级休闲游戏较少。截止到2009年年底，已经有51款国产大型网络游戏产品已经输出到亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲五个大洲，遍及美、英、法、德、意大利、沙特阿拉伯、巴西、韩国、日本、泰国、新加坡、越南、菲律宾、俄罗斯、中国台湾、中国香港等近50个国家和地区。中国网游增速远快于全球，比重稳步上升。随着中国互联网普通与网游渗透率的快速提高，中国已经成为全球网络游戏用户最集中的地区，其网络游戏市场规模在全球所占的比重也将越来越大。
2.网游产业为中国社会和经济发展发挥积极作用
经过过去十几年的发展，中国网络游戏产业进一步扩大它对中国社会和经济发展的影响力。
第一，作为一种新兴的文化娱乐产品，网络游戏积极推动了中国文化的传承与发展。一方面，网络游戏本身的内容具备极强的文化色彩，游戏世界观、场景、人物形象等等无一不可具备强烈的“中国风”；另外一方面，通过与电影、电视、音乐等文化娱乐产业的融合，网络游戏的文化辐射力进一步扩大。当前，网络游戏积极承担了文化传播的使命，正在为向中国乃至全球传播中华优秀文化做出贡献。
第二，网络游戏产业处于技术创新和研发等产业价值链高端环节，以创意为源头，同时和信息技术紧密结合，是一个具备高附加值的知识密集型产业，是一个低耗能的产业。数据显示：以自主研发为主的网络游戏企业净利润率能达到50%以上。网络游戏产业的发展对我国经济的全面协调发展和产业结构的进一步调整具有重要作用。
第三，作为一个正在蓬勃发展的行业，网络游戏不仅在自身发展的同时创造了大量的就业岗位，还与其他经济生产方式和运营方式结合在一起，推动了传媒、IT、电信等产业的发展，间接产生大量的人才需求。而且，由于网络游戏产业对于人才的需求是从低端到高端多层次的需求，2009年仅网络游戏行业内新增就业岗位就超过了1万个。
第四，网络游戏作为一种新兴的文化生活方式和重要的文化消费方式，受到了广大群众的青睐，其2009年收入规模达到258亿元，远远超过传统的三大娱乐内容产业—电影票房、电视娱乐节目和音像制品发行，是金融危机环境下我国经济发展的增长亮点，与国家扩大内需的目标具有一致性。
第五，我国网络游戏产品在海外发展势头良好，推动了出口创汇。以完美时空、网龙、金山为代表的一批优秀企业通过版权贸易、联合运营、在海外设立子公司独立运营等方式，将中国网络游戏出口至亚洲、美洲、欧洲等多个国家，为我国出口创汇做出贡献，2009年，中国网络游戏海外出口收入达到1.06亿美元，较2008年增长47.2%。
3.从我国的网络游戏发展看政府对新兴文化产业发展的政策规制
网络游戏这一新兴文化产业反映文化产业发展的先进方向和未来趋势，但也带来新的问题和挑战，无论是政府监管、市场运营还是社会应对均无例可循。如何建立合理有效的政府规制体系，营造良好宽松的市场环境，积极应对新兴文化产业引发的全新社会问题都将影响我国文化产业乃至社会经济的发展。
政策上积极扶持。应该看到，国家对网络游戏发展，给予了很多政策。2004年，新闻出版总署《关于实施“中华名族网络游戏出版工程”的通知》，2005年，文化部和信息产业部又联合了《关于网络游戏发展和管理的若干意见》。《意见》总结了网络游戏的市场现状，提出发展目标，并指出要通过“构筑产业支持体系”、“实现民族游戏精品工程”、“积极培育网络游戏产业孵化器”和“努力开发网络游戏周边产业”四方面的措施来支持网络游戏的健康发展。而网络游戏规制更是战略考量的重点。2010年，“文化部文化产业投融资公共服务平台”上线，《中国文化产业2010投融资项目手册》同期，这为包括游戏产业在内的所有文化产业投融资搭建了平台基础。2007年国家动漫游戏产业产权交易中心在沪运行，这位股权类、项目资产类、虚拟游戏装备类、动漫游戏商品化权类和动漫游戏经济权类等五类权益交易提供了平台。
存在的主要问题与对策：关于支持力度不足的问题。虽然在过去的10多年里，我国网络游戏日益成为IT业界最耀眼的明星，而高获利型和高成长性使得越来越多的资金注入该产业，然而，网络游戏产业在头顶多项桂冠的同时也被有的人指责为“电子海洛因”，国家对网络游戏的政策一向比较谨慎。如果与韩国政府对于网络游戏产业的支持力度相比较，差距明显。首先，在资金投入上，韩国政府肯下大力气；其次，韩国政府强调建立游戏产业信息服务体系，对发展进行方向上的指引和科学论证分析；第三，在筹措网游开发资金上，韩国政府努力完善网游投资金融体系，对游戏投资进行帮助和刺激调节，进行投资策略项目培训；第四，建设游戏产业基地，重点扶持中小型游戏企业；第五，海外扩展。产品出口，占领海外市场，通过国家现有的出口渠道，以不同方式出口韩国网游产品。积极建立海外市场服务中心；第六，在高科技产业里，掌握核心前沿技术，加强竞争优势，为下一代尖端应用技术研发提供最好的环境。同时积极开发和制定下一代适合所有游戏设备的统一游戏平台及统一平台技术的应用标准，以及游戏评估体系等。而我们的企业却还在低层次的相互竞争中消耗着。因此，国家有关部门应进一步明确包括游戏产业在内的信息文化产业的定位，争取给予更多的优惠政策，完善法律法规，提供合理的法律框架，搭建广阔的市场平台，并逐渐规范市场行为，以形成以网游产业为先导，各类文化产业共同发展的格局，使网游产业成为拉动经济增长的重要力量和新的支点。
关于监管过程，经济、技术手段利用不充分的问题。在过去的10多年里，政府对网络游戏的规制主要通过相关部门下发“通知”、“意见”等途径来实现。或是动用大量的人力、物力、财力集中整治。这些手段因为具有强制性，确实能在短时期内收到一定的效果，但是行政资源毕竟有限，而且我国目前的文化行政系统普遍存在着人员编制紧张，缺乏必要的管理人员、研究人员、管理经费和物质保障。地方更是很难依靠集中整治来有效的完成网络游戏的监管工作。这使得集中整治的效果随着时间的推移也往往大打折扣。建立网络游戏自动分级制度，细化分级标准和双向监督机制，将在很大程度上增强了游戏分级系统的有效性和客观性，对游戏产品的自我审查具有很强的指导作用。运用税收杠杆对网络游戏产业进行调控，把网络游戏的级别与税率直接挂钩，以此来鼓励网络游戏生产商多开发有利于青少年成长的益智、教育类网络游戏。同时可以运用法律手段对网络游戏产业进行规范，应对网络游戏产业专门立法。行政、经济、法律是政府对网络游戏进行规制从而引导其健康发展的“三套马车”，缺少任何一样都会影响规制效果的发挥。因此，行政、经济、法律手段的结合是势在必行的事。政府在非营利性机构在培养公众有关网络游戏的意识方面还可以采取很多有益措施，如组建针对父母和老师们的游戏课堂，帮助他们接触、认识网络游戏；每年对原创游戏颁奖，从正面肯定网络游戏的创造性工作和对社会的贡献；让群众参观游戏工作间，通过直观感受，加深对网络游戏行业的了解；组织丰富多彩的家庭游戏夏令营、游戏人音乐会、电子体育竞技等活动，提升网络游戏的人气和健康形象；建设适合青年人的电子体育场馆，使其身心愉快；调查在线游戏的不利影响和相应措施研究；制作网游产业纪录片，播放给观众，让其了解这个产业。
多头管理，游戏厂商夹缝中生存。网络游戏产业是互联网产业和文化娱乐领域创新结合而产生的一个新兴产业，在我国尚未有垂直的领导结构，但是，各部门根据自己的理解，纷纷针对自己的管辖领域出台了相关的政策，使得网络游戏产业陷入多头管理的局面，各方都希望利用自己对专门领域的管辖权主导在网络游戏市场的话语权。网络游戏产业的市场监管仍处于混乱局面。网络游戏管理权力分化，很容易在具体操作过程中的形成相互冲突，对网络游戏态度的差异和监管措施的差异也使得网络游戏的开发商和商在夹缝中生存，不利于网络游戏的良性发展。由于互联网行业的特殊性，建议政府部门进行归口管理，或者依据互联网的行业特性，进一步明确网游企业的直接监管部门和执行部门，特设专门的管理机构去统领和协调现有的部门管理网游行业，这样能够在一定程度上做到管理资源的整合。
[1]2012—2016年网络游戏市场供需分析及投资策略研究报告【EB/OL】
篇5
一、政府拨款
在文化产业早期阶段，文化企业多由文化事业单位改制而来，因而对于其资金需求，政府一直予以积极支持。以2011年为例，中央和地方文化传媒支出分别达188.72及1704.64亿元，比2010年增长25.7%、22.4%。政府拨款主要针对公益性的公共文化产业，对那些投入大、风险高、收益低、回收期长、其他社会资本不愿介入的文化产业基础设施进行投资，满足民众对公共文化产品的需求。总的来看，政府拨款有利于文化产业的良性循环，可以集中资金用于专项发展，对文化产业的起步和发展无疑起着重要作用。
但作为一种事业型投入方式，其缺点也显而易见：一是力度相对有限。作为事业型的融资方式，其投资力度是有限的，扶持资金不可能解决文化产业巨大的资金缺口，仅起到市场引导作用。二是管理理念相对落后。政府对文化产业一直并未真正下放管理权利，其主导的资金投入往往忽略了文化产业的商业价值及其发展规律。三是资金效率低下。国有文化企业普遍存在融资渠道单一、效益低下、人员富余、文化资源与人力资本闲置等问题，政企不分的管理体制、权责不清的委托关系，导致其机制不灵活、资本运作效率低。在选择投资项目时，也难以全面考虑和研究各方面因素，因而无法选择最佳投资方案。不依据市场需求规律的投资必将导致重复与无效，更挫伤了社会资本的积极性，无法将分散的资金集中对某一方向进行重点支持，从而难以形成文化产业集团化与规模化。
借鉴国外文化产业的发展模式，其发展需要政府的扶持但不能过分依赖财政拨款，因此，对中国文化产业的金融支持，也应更多考虑市场化的方式。
二、股权融资
股权融资可细分为风险投资与私募股权投资、文化产业投资基金及上市融资。
（一）风险投资和私募股权投资
风险投资与私募股权投资即VC/PE，其投入周期相对较长，一般用于起步与快速发展阶段公司的融资，其着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于其发展前景与未来盈利能力，是适合文化产业的一种融资方式。它能有效缓解文化产业融资困境、破除文化产业体制壁垒、培育文化产业市场主体。
根据投中集团的统计，2010至2012年，分别有74例、58例及36例VC/PE融资案例，融资金额分别为2.28、13.62及2.97亿美元。随着文化产业与风险投资的不断发展，越来越多的VC/PE注资优秀的文化企业。2012年，共计有青耕老年文化、海润影视、东方风行等数十家文化企业接受了来自各类风险资本的投资。
当然，VC/PE在文化产业领域也表现出一些不足：一是投资分散，规模效应差。作为新兴的融资方式，VC/PE在对文化产业的整体性把握、促进产业集聚形成等方面相对欠缺，难以改变其信息共享较弱和谨慎性的投资策略，不利于文化产业的产业链升级并形成规模效应。二是运营机制缺乏透明度。目前，VC/PE在很大程度上游离于监管体系之外，不利于其自身的规范发展。由于政策、市场等风险较大，从国外发展历程来看，成功率相对不高。之前，中国VC/PE主要集中于互联网等高科技领域，对文化产业的支持力度相对较弱。近年来，随着国家对文化产业的大力扶持，VC/PE亦加大了对文化产业的关注力度。
（二）文化产业投资基金
文化产业投资基金是指对未上市文化企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的投资制度。文化企业若能够获得文化产业基金的投资，既可以增加新鲜血液，完善资本结构，削弱其对银行贷款的依赖性，也减轻了政府拨款支出的压力。在欧美文化产业发达国家，这是一种较成熟的融资方式。
随着国民经济和文化产业的发展，文化产业投资基金在作为一种新兴的融资方式，已渐露雏型。根据投中集团的统计，仅2012年三季度，就有西部文化旅游产业基金、上海文化产业股权投资基金等十余只基金开始或完成募集，单只基金规模动辄数十亿元，实力雄厚。
但文化产业基金仍处于起步与探索阶段，其劣势主要表现为以下几个方面：一是法规政策不健全。我国目前还没有颁布专门法，只有零星的地方法规和部分政策支持，并不系统。文化产业投资基金的规范化发起、注册与运营还有待完善。二是文化产业投资金融服务体系不完善。完善的金融服务体系可以为产业投资的高效、安全运作提供优质服务，降低投资风险和交易成本。这一金融服务体系包括律师、会计、知识产权评估、版权交易中介等事务所及信用评级机构、投资银行等。但我国尚未形成一个系统、有效的文化产业金融服务体系，已有的中介机构政府主导现象严重，弱化了其本身应有的功能，导致金融服务跟不上投资主体的需求。三是缺乏专业投资人才。专业投资人应该集管理才能、行业知识及金融知识于一身，不仅要把握文化领域最新动态，从众多标的中评估并筛选出具有市场潜力的项目，还要对文化市场的准入机制、市场需求等作出准确判断，否则难以获取高收益。四是缺乏合适的退出渠道。文化产业基金的投资目的不是控股运营，而是获取收益，无论成功与否，退出是其必然选择。一般而言，退出方式包括上市、并购、协议转让与清算等。上市最理想的退出方式，但处于成长阶段的中小型文化企业难以达到上市条件。
（三）上市融资
2009年深交所推出创业板这无疑给中小文化企业提供了一个契机。因为创业板上市的公司大部分是成长期的两高一新企业，文化企业注重创意概念、成长空间大、符合国家政策支持，适应了这种模式。此外，海外成熟资本市场也提供了上市融资的渠道。2010至2012年，先后有中南传媒、博纳影业、光线传媒、华录百纳及品牌中国等文化企业先后在大陆、香港及美国资本市场上市融资。根据投中集团的统计，2010至2012年，分别有8例、6例及4例上市融资案例，融资金额分别为14.08、9.37及2.4亿美元。随着中国资本市场的不断发展，越来越多的文化企业选择在A股上市融资。截止2012年10月，共计有知音传媒、万达影院、长城影视等22家文化传媒企业拟在A股主板、中小板及创业板上市融资。
资本市场向文化企业的开放，丰富了文化产业的融资渠道，有利于帮助文化企业建立现代企业制度，但也存在一些急需解决的问题：一是上市准入标准偏高。现行上市制度有利于业绩中等但规模较大的企业而不利于中小文化企业。上市条件中的企业规模、盈利记录等规定无疑限制了大量中小文化企业通过上市融资。二是上市审批程序复杂。繁琐漫长的上市审批与中小文化企业文化存在冲突。中小文化企业一般比较灵活，但漫长的上市等待期与审批的不确定性，一定程度上降低了其上市的积极性。总志，上市融资在当前还不是文化产业的主要融资方式，仅仅限于具有较大知名度、业绩较为稳定的企业。对于中小文化企业而言，投资者显然还缺乏足够的兴趣和信心。
三、债权融资
市场化融资方式除股权融资外，还包括债权融资，它又可以细分为银行贷款和债券融资。
（一）银行贷款
银行对文化产业的融资支持起步较早，深圳发展银行于2005和2006年两度为华谊兄弟电影《夜宴》、《功夫之王》的拍摄提供担保贷款。此后，商业银行针对文化产业的特征进行了一系列创新，并逐渐成为主流。如2006年招商银行为华谊兄弟电影《集结号》的拍摄贷款5000万元，开创无质押贷款先例。2007年，交通银行为电影《宝莲灯前传》的拍摄提供版权质押贷款。2009年，民生银行为张国立等23位导演提供总计1亿元的授信额度。2010年9月，北京银行为博纳影业提供1亿元的“打包式”授信额度，用于《龙门飞甲》等4部电影和1部电视剧的拍摄。作为目前主流的融资方式，伴随政府的支持和推动，预计今后我国文化产业资金来源大部分仍将来自银行。
但这种间接融资方式也存在一些难以回避的障碍：一是企业价值难以评估。文化企业无形资产大于有形资产，虽然目前部分银行针对这一特点推出了企业无形资产质押等创新的贷款模式，但主要用来支持具有竞争力和确定发展前景的文化企业，而处于起步阶段、更需资金支持的中小文化企业，由于盈利不确定，很难获得贷款。二是审批程序严格繁琐。急需资金的中小企业，经营期限较短，难以拥有较高的信誉。而贷款对象的持续、稳健经营期限是银行信贷的重要考察指标，经营期限短，还贷前景很难估算，严重影响银行对文化产业支持的积极性。而即使通过银行的资质审核，担保条件也较为苛刻，贷款手续也比较繁琐。
（二）债券融资
债券融资的最大优点是利息在企业税前扣除，具有税盾效应，减轻了企业负担，同时可避免股权稀释。但发债过多，会影响企业资本结构，降低企业信誉，增加再融资成本。2007年末，中影集团开创了文化行业通过发行企业债券融资的先例。中影集团5亿元七年期企业债券，由建设银行提供全额无条件不可撤销担保，资金用于建设国家电影数字制作基地。
中影集团企业债券发行，是经过审计与律师事务所提出相关文件，提交国家发改委和国家保监会，获得其允许后进行的。现行的债券发行制度实行严格的审批制，对企业资质要求严格，不适合文化企业。尽管中影集团为文化企业融资方式的拓展提供了示范，但中小文化企业采取这种方式还需要一段时间。由于文化企业风险相对较高，银监会已经禁止金融企业为企业债券进行担保。如果没有银行做担保，债券发行比较困难。
发达国家债券发行一直是资本市场的主要融资方式，而中国资本市场中债券规模占比低，其中企业债券规模占比又较小。当前，对于文化企业而言，通过发行债券融资的劣势有以下几点：一是企业信用评级不完善。企业信用评级直接影响企业债券的顺利发行。制度缺失、信用评级机构的缺乏和专业化人才的缺失使中国企业债券的发展遇到了困难，也影响到文化企业合理运用这一融资方式。二是债券流动性缺乏。当前中国企业债券流动性相对较小，难以满足企业融资和投资者合理的退出需要，势必影响这一融资方式的发展。
四、结语
篇6
国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积为28.78平方公里。中国（上海）自由贸易试验区，是中国大陆境内第一个自由贸易区，国家对外文化贸易基地即在其中。
自贸试验区挂牌前后，基地新增企业数量和注册规模都呈井喷式增长，仅刚刚过去的9月就新增入驻企业15家，新增企业注册资本108.45亿元人民币。目前，中国（上海）自由贸易试验区总体方案已明确加快对外文化贸易基地建设，并在试验区内取消了外资演出经纪机构的股比限制，允许设立外商独资演出经纪机构，为上海市提供服务。同时允许设立外商独资的娱乐场所，在试验区内提供服务。
现阶段文贸基地最大任务就是向海内外文化企业和市场宣传介绍自贸试验区的改革措施。同时利用自贸试验，基地未来还将打造国际文化贸易的服务创新平台、信息咨询平台、展示推介平台、人才培训平台和改革试验平台，进一步提升基地服务全国的能力。
文化产业链布局加快行业洗牌，行业并购增加
2013年文化传媒板块的并购案例50余起，涉及资金近400亿元。如1月阿里巴巴全资收购数字音乐平台虾米网，2月掌趣科技8.1亿元收购动网先锋100%股权，4月阿里巴巴斥资5.86亿美元收购新浪微博18%股权，6月大唐电信斥资16.99亿元收购要玩娱乐100%股权，8月百度18.5亿美元收购网龙网络旗下91无线业务，9月腾讯4.48亿元战略收购搜狗36.5%股权等。从这些案例中，2013年文化企业并购的四大特点。
一是在影视、媒体、移动互联网等领域，并购成为进行多元化业务布局的重要手段，以腾讯、阿里巴巴、百度为代表的互联网巨头利用充足的现金流进行移动端入口布局渐成气候，行业垂直整合加剧。
二是互联网及移动互联网企业大多为小微企业，其规模经济的产业结构特征及高投入、高技术含量的产品特性决定了其产品开发对资本需求巨大，单一企业难与业内巨头抗衡，在一定程度上收购成为双方博弈的最好选择。
三是基于PC终端的游戏及网页游戏领域是2013年文化产业并购的重点板块，以华谊兄弟、掌趣科技、大唐电信等为代表的上市公司加速收购游戏企业，加速无线市场布局。
四是中国文化产业经过近几年的加速发展，产业链条上的企业定位及强弱态势已基本形成，产业增长缺乏内在动力，又不得不面对日益明朗的国外文化产业竞争，通过并购进行行业深度整合，快速提升行业集中度正成为业内巨头的共识。
在国内文化产业并购如火如荼之时，中国优势文化企业的海外并购同样业绩不俗。万达集团2013年成功将美国院线运营商美国电影院连锁控股公司（AMC）上市后，该集团对AMC的初期投资额已获得了超过一倍的回报。
目前文化产业并购的主体是私营文化企业及外企，而受原有机制体制障碍的影响，国有文化企业跨区域、跨媒体、跨所有制的整合步伐较慢，并购整合的活跃程度较低，整体力度较小。如何制定文化企业跨地区、跨所有制并购政策细则方面，新的一年还需要做更多、更细致的努力，实现更大突破。
2014年，文化产业并购将在2013年的基础上继续发展，呈现出新的产业特征和发展态势：一是以完善产业链布局为目标的并购将继续主导2014年文化产业并购市场，以百度、腾讯等为代表的BAT联盟将在一定程度上继续主导互联网、移动互联网领域并购市场，行业洗牌将进一步加剧。
二是在规模经济与差异化竞争并行的文化产业发展背景下，革命性的文化产品、高效便捷的线下渠道以及富有经验的管理层对文化企业永续经营的重要性将空前提升，以其为目的的文化产业并购预计愈益增多。
三是在院线、网络视频、影视传媒等典型的体验经济领域，用户数量、经营规模将成为各方角逐的重点，“大鱼吃小鱼”效应将持续发酵，行业集中度将显著提升，多元化特征将更加显著。
四是云端经济、大数据等概念在文化产业并购中将占据越来越重要的地位，概念并购将持续升温。
互联网行业全面提升文化产业内涵与外延
（1）互联网与传统行业融合水平将大幅提高
2013年，移动互联网、大数据、云计算等新技术不断融入传统行业的各个环节，互联网金融、电子商务以及移动互联网将传统行业与互联网的融合进一步加深。未来，工业信息化建设加快，智能工业应用逐渐展开，“两化融合”发展水平将取得重要进展，新兴技术与工业发展将不断融合。
2013年，国家在政策层面强力推进“两化融合”，为提升制造业聚集区信息网络基础设施、增强电子信息产业支撑和服务能力提供了良好政策环境。“两化融合”五年行动计划的提出，务实推进了“两化融合”重点工程，明确了推进“两化”深度融合的方向和突破口。2014年“两化融合”信息基础设施水平将明显提升，智能硬件将成为行业发展热点，“两化融合”发展水平将大幅提高，企业“两化融合”加快向产业链协同应用演进，工业领域将涌现一批新产品、新应用和新服务。互联网与传统行业的相互碰撞，将进一步激发服务模式、商业模式以及生产消费模式的创新发展，形成巨大新兴市场，催生出新的产业链和产业集群，在创造新经济增长点的同时，还将不断刺激新的消费服务需求产生，带动信息消费市场快速扩张。
（2）4G 将引领移动互联网行业新变革
2013年底，4G牌照发放，这将进一步引发包括运营商、设备制造商、终端设备制造商等在内的产业链竞争新格局。业务的演进也将使移动互联网的产业链价值发生进一步扭转，由以运营商为中心的产业价值链向以终端用户和应用服务为中心转换。依托网络优势，4G将带动移动互联网渗透到更多传统领域，产业链也将得到进一步拓展和延伸，形成全新的产业集群。4G还将带动包括手机视频、视频分享、云存储、移动商务、视频通话等在内的新业务快速发展，可穿戴设备有望在更多领域实现应用，在产品形态及商业模式等方面继续加速发展，加大促进移动互联网的繁荣。4G的到来将对TMT领域从上游到下游，从厂商到用户起到搅海般的影响，涉及的产业链价值在万亿人民币以上。伴随着4G的到来，将给移动互联网业务带来推动。
（3）互联网新兴产业将带来经济增长点
伴随着中国经济高速演进，互联网产业在促进经济增长和社会发展中起着越来越重要的作用。互联网产业规模不断扩大、创新，与传统产业的不断融合，为传统产业发展方式转变提供着诸多新途径。从在线视频到社交媒体、电子商务、数字媒体、移动互联网等，从竞争到整合，再到传统媒体如何与互联网融合。传统产业的转型升级和互联网新兴行业的诞生，将成为拉动经济增长的又一有利因素。
网络视频行业经过2013年的整合大潮，未来无论是横向扩张，还是跨界业务融合，都将进一步整合产业链优势，形成更成熟的业务布局，从而加快实现赢利脚步。发展迅猛的移动互联网，使微信等社交网络新媒体作为新兴信息消费领域的主力军，将以庞大的流量收入促进经济增长。电子商务、智能手机和智能电视的销量都将成为拉动中国经济增长的新亮点和热点。
中国文化产业股权投融资总体概况
投融资事件达143起，同比增长23.28%，事件数量稳定增长。2013年，中国文化产业领域披露的股权投融资事件143起，同比2012年增加了27起，同比增长23.28%。其中披露融资规模事件为110起，占总融资事件的76.9%，披露比例相比2011年的68.1%、2012年的50.9%分别提高8.7%、26%。
2013年文化产业股权投融资总额达120.92亿元，总体表现较为平淡。2013年，中国文化产业股权投融资总额为120.92亿元，2012年受披露融资规模比例较低的影响，2013年同比2012年的56.63亿元增长了113.5%。但相对于2011年，则下降了19.43%。
美元投资依然占据半壁江山，人民币投资事件占比逐年上升。2013年中国文化产业已公布金额的110起股权投融资事件中，涉及美元投资的有58起，占52.73%；涉及人民币投资的有51起，占46.36%；涉及港元投资的有1起，占0.91%。
事件数量多集中在北京、上海。根据文资网的监测数据显示，2013年中国文化产业股权投融资事件主要集中在北京、上海、广东三个省市，披露事件数量分别为70起、18起、10起，分别占据全国披露事件的57.34%、18.18%、10.49%。
投融资事件主要集中在发展期。分阶段来看，2013年中国文化产业已披露的股权投融资事件主要集中在发展期，2013年中国有87起发生在该阶段，占整体投资比例的60.48%；早期阶段的投资共有13起，占总投资事件数量的9.09%。
投融资领域主要集中在文化信息传输业、文化创意及设计服务业领域。其中以文化信息传输业的投融资事件数最多，为69起，占事件总数的48.25%；文化创意和设计服务紧随其后，为65起，事件数量占据45.45%。
文化子行业股权投融资特点
各类社会资本积极投入文化产业。随着国家政策导向的调整，其他产业资金出现流向文化产业的趋势。很多传统企业将目光投向文化产业，如万达集团进军娱乐、演艺等文化产业领域。
2013年中国私募股权市场进入深度调整阶段。中国作为世界第二大经济体、经济增长最快的国家，PE市场已超很多发达国家，成为美国之后的第二大PE市场，也是世界上最具活力的新兴私募股权基金市场。经过20多年发展，中国PE行业已从最初的萌芽阶段逐步走向成熟，在经历了2011年的全民PE热潮之后，当前，行业整体上在投资策略和运营管理方面，逐步回归理性，并朝着更加健康的方向发展。
创新的稀缺性导致投资难度加大。2013年的投资难度越来越大。产生这种状况主要有三个方面的原因：一是同业挤压，早年的VC数目比较少，经过近10年发展，VC数量大量增加，行业竞争越来越激烈；二是天使基金的蓬勃发展带来的压力，不管是超级天使还是有偿基金，都对其造成挤压；三是腾讯、百度、阿里巴巴三大巨头的直接投资，其业绩不比PE、VC差，而且有很多竞争优势，同业竞争加剧。
中国私募股权投资基金特点
私募基金契合文化企业融资需求，政策加强推进。到2013年为止，中国文化基金有103家，金额1408亿元，文化金融的结合有利于产业的快速发展。随着产业基金投资方向不断多样化，国内产业基金数量不断增加，激烈的市场竞争将推动产业基金进行更多投资与退出方式的探索，基金自身的投资运作也将趋向专业化，更加注重产业链资源整合等综合因素，长期来看，产业基金与主流VC/ PE基金之间的差异将逐渐缩小。
政策导向作用下，私募基金继续成长。2013年，国内文化产业基金从2012年的17只增至2013年的11只，募资规模由455.6亿元增至695.6亿元，增长约52.68%；从募集完成趋势上看，募集基金完成数量从2012年的18只降至2013年8只。2013 年有11只新设立的文化产业基金，其中8只基金募集完成。
与爆发式的文化产业基金募集状况相比较，投资和退出就显得较为逊色，一方面国内文化产业企业的整体不成熟，具备投资潜力的企业数量有限，另外企业文化创意不足、产品生命力较短，企业盈利模式不够清晰，也使得国内文化产业基金与可投项目之间整体处于供大于求的局面，部分基金因从企业层面投资退出渠道受限只能退而求其次，转投个别明星项目获得回报。
投资方面，2007年至2013年中国文化产业基金共发生92起投资案例，累计投资规模为55.3亿元，其中2010年投资案例数量和投资规模在近7年达到最高值，分别为31起案例、36.94亿元。2013年披露15起融资案例，投资规模为9.5亿元，相比2012年有所回升。从具体投资领域来看，国内文化产业基金主要投资领域集中在影视音乐、文艺演出、旅游地产以及网游4个领域。
篇7
③ 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲》，第四十四章《繁荣发展文化事业和文化产业》，新华网：http：///politics/2011-03/16/c_121193916.htm。
④ 王磊：《中小成本影片能否持续强劲势头？》，《中国文化报》，2013年8月19日，第6版。
篇8
东方证券表示，尽管近期媒体关于迪斯尼写入浦东“十二五”规划纲要的报道进一步验证了我们在此前报告中的观点，而且迪斯尼及其配套区规划也已初步确定，但市场可能并未充分意识到迪斯尼项目的重大意义。我们认为，作为“后世博时代”上海经济的一大引擎，未来迪斯尼项目的瞩目程度可能将超出市场预期。根据上海浦东新区区委书记徐麟的表态，上海市政府在浦东重金打造并寄予厚望的迪斯尼将是“十二五”期间最重要的工程之一。实际上，此前早有媒体报道称，业内预计迪斯尼乐园建成后，每年将吸引逾3000万名游客，成为全球最赚钱的迪斯尼乐园之一，而上海迪斯尼项目的建成也将带动总计上万亿元的GDP总值，并提供上百万人的就业岗位，从而为上海本土经济发展所将带来的巨大机遇。更重要的是，作为浦东“7+1”生产力布局中仅次于临港产业区的第二大板块，未来定位为拉动现代服务业载体的以迪士尼为核心的国际旅游度假区建设将被上升到战略高度。
根据规划初稿，上海迪斯尼项目总体规划分为7平方公里的核心区、13.6平方公里的核心协调区和86.5平方公里的规划控制区，整个乐园合计107.1平方公里，政府投资规模将达到“千亿级”，其中乐园首期核心区投资将在250亿元人民币左右，13.6平方公里的配套区投资约400亿元。具体来看，上海迪斯尼乐园位于上海国际旅游度假区，首期建设的迪斯尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心，其中主题乐园包括若干主题化游乐区域，预计2015年正式开园；辅助设施则包括相关交通设施（PTH公交枢纽、轨道交通站、停车场）、体育休闲设施、景观设施以及酒店和餐饮娱乐零售设施、管理服务设施及后勤设施等建设内容。据媒体报道，目前尽管迪斯尼尚未正式大规模开工，但政府方面负责的基础设施配套前期工作已在推进中。未来，上海市政府将在“十二五”前期重点推进两部分市政配套工程，具体包括大市政配套工程和二级市政工程，其中大市政配套工程包括园区内“四个一”工程、配套道路工程、轨道交通工程、水系工程、绿化工程、环卫工程等；核心区内二级市政工程则包括场地形成工程，园区内道路、桥梁、雨污水泵等公用事业设施工程。正如上海市政府新闻发言人陈启伟所说，目前迪斯尼投资额度尚未最终确定是由于“迪斯尼乐园项目是一个长期的项目，投资总量将根据项目发展的需要合理安排，依法报相关部门审批后才能最终确定”，我们认为，随着施工的如期开展、中美双方合资公司的审批完成、规划制订进程的推进，乐园开工、竣工等具体相关时间节点将逐步明确，“‘十二五’期间将会有千亿级的投入，期末将正式开园”的预期也将逐渐落实。
惊喜将纷至沓来
随着上海方面首次在官方文件上透露迪斯尼的详细规划，泛迪斯尼区域，即国际旅游度假区的规划也初步显露。据了解，国际旅游度假区被划分为核心区、核心协调区和协调发展区。未来上海市将以迪斯尼为核心，对周边20平方公里的区域进行规划，将其培育成为旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲等产业集聚平台，以吸引各种符合产业转型导向的业态实现落户，并与周边旅游资源组团式协调联动发展，将其建设成为世界级国际旅游度假区目的地。更加值得期待的是，在迪斯尼的带动之下，上海市政府计划通过迪斯尼区域带动多个滨江沿海旅游资源开发，并在融资、土地等方面给予一定支持，积极引入成熟的、适合长远发展的重大文化产业项目，着力打造文化产业龙头集团。具体包括：
1、临港滨海和三甲港旅游区：推进上海国际高新科技文化产业园区建设，大力发展以华语影视为核心的国际影视传媒及相关产业；
2、海洋高新技术园区、上海极地海洋世界主题乐园等：推动海洋文化发展；
3、上海国际传媒产业园（泥城镇）：发展新兴多媒体产业；
4、新场古镇及周边地区：重点保护和合理开发中国历史文化名镇，推进民族、民间、民俗主题文化元素集聚，形成文化休闲旅游产业集聚区。
投资策略
东方证券表示，继续看好浦东建设、上海建工、隧道股份等公司股价表现。结合此前媒体对于“迪斯尼基建国资独享民资瓜分商业配套“的报道，我们的投资逻辑及重点推荐标的：（1）考虑到建设进度及后续拉动效应，我们认为浦东建设（600284.SH）、上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）等相关上海国资旗下的基建类公司将率先受益，目前仍是当前首选投资品种；（2）考虑陆家嘴集团参与项目后续运营管理，陆家嘴（600663.SH）也有望受到市场青睐；（3）此外建议关注中路股份、界龙实业、斯米克等传统迪斯尼概念股。
浦东建设：迪斯尼与浦东二次腾飞提供发展新契机
中信建投认为，公司是专注核心路桥业务的区域工程龙头：公司专注于传统优势的路桥施工业务和上海市场，两者在公司营业收入的占比都在90%以上。
公司BT业务的复制性强：BT项目对公司的利润贡献总体快速提升，1-3Q10已达110％；公司战略上重点发展成为提供投融资资管理、分包管理、运营管理的工程集成服务商，其经营模式独特，轻资产明显，BT项目的复制性较强，类似中工国际。
迪斯尼与浦东新区二次腾飞提供长期发展新契机：上海迪斯尼项目已开工，加上配套项目总投资预计上千亿，BT是一重点模式。公司已中标一施工项目，并以BT模式承揽两项目，BT项目合同总金额10.4亿元，未来有望在后续路桥及其他项目上取得突破；另外，浦东新区已规划二次腾飞，十二五投资有望达到3000亿元。为公司长期发展提供了新契机，并提供较好的主题投资机会。
2011年业绩快速增长确定性高，期待超预期，长期增长看融资：2011年业绩快速增长驱动力在于传统施工业务恢复至正常盈利水平、粗估逾12亿的BT项目进入回购期，而北通道项目的审价差有望提供超预期，而且受益于加息。公司优势市场优质BT项目需求旺盛，长期增长看融资，如成功股权融资将加快发展步伐。
上海建工：迪斯尼、保障房、资产重组三主题投资
国泰君安表示，上海建工近期具备三大看点，值得我们长期关注。
主题1：后世博的迪斯尼建设再掀建设高峰。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元人民币。估算总投资额为1715亿元。凭借施工优势，公司拓展BT/BOT业务，目前规模约60亿，估算投资收益3.5亿，EPS0.25元。规划做到BT项目存量100亿，每年投资收益6亿，EPS0.43元。
篇9
一、当前我国艺术品的营销现状
艺术品除了具有供人欣赏、修身养性等功能外，还具有很高的收藏价值和投资价值，因此成为了继金融投资和房地产投资之后的又一主要投资渠道，并且具有风险小、增值快的优势。近年来，经济的快速发展和物质财富的不断增加，不仅提高了社会的文明程度，也在一定程度上激发了社会公众的精神文化需求，使得艺术品的市场越来越活跃，对书画、瓷器、古玩、珠宝等艺术品的市场需求在持续上升。据《2010年中国艺术品市场年度报告》的调查显示，在2010 年我国的艺术品市场交易总额达到了1694 亿元，比 2009 年增长41%，这与我国经济的快速发展、艺术品的稀缺性和投资收益高具有很大的关系。
在我国艺术品市场需求不断上升的同时，市场营销渠道和推广工作中的问题开始逐渐暴露出来，其中以下几个方面的问题比较突出：①拍卖企业之间的激烈过于激烈，在不断压缩行业内部利润的同时，也导致了很多行业内的违规操作行为，加上行业内部专业人才的缺乏，容易使艺术品拍卖陷入到无序竞争的局面，反而不利于艺术品营销推广工作的高效开展。②画廊的生存空间狭小，营销推广的职能有待进一步的培育，这主要是因为很多人只是把画廊看成是艺术品欣赏的场所；而画廊与拍卖行相比，在资金优势、人才优势、营销功能等很多方面处于劣势地位。③古玩市场、电子商务平台上的赝品比较多，这就导致我国古玩市场等渠道的艺术品销售量比较低，一方面是由于买卖双方市场信息的不对称，卖赝品、索高价的现象比较普遍，另一方面则主要似乎由于货源和专业人次的缺失，也限制了古玩市场等艺术品销售渠道营销功能的培育和发展。④新型营销渠道发展滞后，由于传统的营销推广方式具有一定的弊端，随着艺术品营销推广需求的多样化发展，新型营销渠道的发展也是至关重要的，但与西方国家相比，我国的人销售、艺术品融资公司等新型销售渠道才刚刚起步，有待进一步引导和完善。
二、完善艺术品营销推广工作的有效策略
（一）直接营销
艺术品市场的直接营销是指艺术品的创作者，一般以书画家居多，他们把自己的书画作品直接销售给收藏者或投资者，中间不经过任何书画经纪人、人等中间环节的营销渠道。这种艺术品产销合一的营销推广方式，至今仍旧大量存在，艺术品的作者兼职销售者，销售业务多发生于长期合作的买家和卖家之间，彼此熟悉并保持了相对稳定的合作关系。艺术品的直接营销方式，由于多是采取现金交易，艺术品交易税和个人所得税容易流失，交易价格高于市场价格的情况也屡屡出现，其好处在于避免了购买到赝品的风险。
（二）间接营销
间接营销的渠道和方式非常广泛，在当前的艺术品营销推广工作中，间接营销渠道仍旧是最主要的渠道，并逐渐形成了以拍卖市场为高端，以画廊、艺术博览会和交易会为中端，以古玩、收藏品市场等为低端的市场格局。首先，拍卖行作为艺术品市场中的二级市场，竞价基础之家上的竞拍方式可以让艺术品与投资者、收藏者见面，刺激艺术品的市场需求，带动艺术品价格的上升。例如，拍卖市场中拍卖最多的就是文化艺术品，越是稀少的东西价格越是昂贵，仅清明上河图银币就被卖到 27000 元人民币，而仿制的《清明上河图》手卷也被拍卖到253000 元。
其次，画廊主要是以经营当代艺术品为主，一方面具有收藏和自我欣赏的功能，另一方面也可以作为一个多方的交流和销售平台，可以作为未来艺术品营销推广的一个主要渠道。
再次，艺术博览会作为一种展览营销艺术品的方式，在艺术品的销售市场上比较普遍，具有普及艺术品专业知识、提升消费者欣赏水平、增加市场人气、激发购买欲望，促进销售等功能。
此外，古玩市场也是艺术品销售的一个重要渠道，因为目前我国的很多城市都建有大小不一的古玩市场，加上我国数目庞大的艺术品收藏者经常光顾古玩市场，所以很多艺术品都是在古玩市场上进行销售的。再者，百货商店及宾馆的艺术品柜台有时也会有一些艺术品展出或销售，且艺术品主要是以工艺品为主。
（三）电子商务营销
艺术品的电子商务销售，可以使艺术品的营销推广工作不再受时间和空间上的限制，有助于艺术品营销渠道的扩展和业务量的上升。例如，在“淘宝网”、“京东商城”、“苏宁易购”等以网络为载体的电子商务平台，艺术品的网上销售量已经非常巨大，网上销售的很多艺术品，也都是真品，且选择面比较大，市场销售价格相对较低。但艺术品的电子商务营销也存在一定的缺陷，很难被一些真正的藏家或卖家所接纳，但电子商务必然将会成为艺术品营销推广的一个重要趋势，网络途径也开始受到越来越多的投资者和销售者的青睐。例如，嘉德国际拍卖有限公司针对会员的需求建设的网上查阅平台，可以方便会员查阅艺术品目录、艺术品市场行情、印章款式等，为购买者节约了大量的时间和精力，同时开通的网上支付，支持所有银行卡的同城、异地跨行支付，可全天候进行，消费者无需支付任何手续费。
（四）创新型营销
目前，中国艺术品的营销推广选择虽然已经比较丰富，有效促进了艺术品的销售和收藏，但是常规营销、直接营销和网络影响都具有一定的缺陷，在市场环境下暴露出来的问题也越来越多，如赝品多、过分炒作扰乱了艺术品市场；行情火爆使得艺术品“批量生产”等，都不利于艺术品市场的长远发展。对此，营销管理者可以根据艺术品的特性，在原有营销渠道的基础，积极借鉴国外成熟艺术品的营销模式，寻求营销推广工作上的创新。其中，人、经纪人销售制度，艺术品融资公司，采购商，艺术品销售公司都可以作为创新型营销的渠道。例如，一些知名画家，如果对自己的作品进行直接营销，在购买者面前可能会感觉斯文扫地，而买者又碍于情面不好进行讨价还价，所以购买喜欢的作品可能需要付出更高的价格，这时通过人制度进行销售、借助采购商进行购买或讨价还价，买卖成功后只需付出一定的佣金即可。
三、结语
1. 总之，随着我国文化产业的进一步发展，文化产品的层出不穷，艺术品的营销推广工作将会显得越来越重要，并在一定程度上关系到艺术品文化产业的健康、可持续发展。因此，我们必须在总结艺术品营销推广中存在的问题以及成功经验的基础上，结合市场经济的特点，探索出更多、更有效的营销经验、推广方法和市场营销模式，为艺术品行业的发展开拓思路、拓宽渠道。（作者单位：1.南昌市政公用集团；2.南昌师范高等专科学校）
参考文献：
[1]施虹.艺术品营销传播中的伦理问题[J].同济大学学报（社会科学版），2010，（03）
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而缩小时间跨度，最近三个月来看，军工类主题基金收益最为明显。富国中证军工、前海开源中证军工分别以42.04%、40.31%的收益率遥遥领先其他指数型基金。这与三季度军工股的走强不无关系，按申银万国分类，29只国防军工类个股今年以来平均上涨62.11%，三季度以来平均上涨40.07%；而全部A股同期的平均涨幅分别为39.4%和27.29%，军工个股涨幅明显领先。仅从三季度看，29只个股中，仅上海佳豪、成飞集成股价下跌，同时有19只涨幅超过30%，占比过半。此外，北方导航股价三季度以来涨幅超过100%。
分析人士认为，随着我国近些年的不断发展以及周边局势的变换，军工行业作为保障国家安全的重器以及国民经济的重要组成，始终受到各方的广泛关注。国家安全战略升级、国防军费开支增长以及军工改革等方面带来的利好，使得国防军工板块展现出了广阔的行业发展空间，在二级市场上的投资机会也将不断涌现。
另外医药主题的投资机会也不容忽视，医药主题基金整体表现同样抢眼，数据显示，市场上9只主动管理的医疗保健基金今年平均涨幅为9.8%，其中，富国医疗保健表现抢眼，截至9月25日，富国医疗保健总回报高达30.18%，对此，业内人士分析认为，医药行业作为消费的重要组成部分，具有需求刚性的特点，由于疾病谱的变化和老龄化的加速，对未来十年的医药投资相对乐观。事实上，随着人口老龄化、以及政府对医药卫生投入的加大，将会推动医药行业业绩提升，业绩优秀的医药主题基金是参与相关投资的良好渠道。
此外，国企改革、新能源、京津冀、文化产业等行业也备受关注，显然主题概念投资已成为市场的共识之一。国金证券分析认为，随着下半年重要会议临近，市场对于改革类的政策将逐步升温，主题投资机会丰富。投资者可利用投资灵活度高、选股能力较强的基金投资配置这些当前较热的主题板块，以更准确更积极地把握住投资机会。
量化基金异军突起
值得一提的是，在今年的结构性牛市行情中，量化基金异军突起，成为一抹挥之不去的亮色。
事实上，量化投资在国内的公募看来并不陌生。2004年7月，国内出现了第一只量化基金――光大保德信量化核心，目前市场有24只主动量化概念基金产品，涉及19家基金公司。
而从今年以来业绩看，量化基金胜过了主动权益产品。数据显示，截至9月25日，量化基金今年来收益为10.5%。从今年业绩榜单前十名中，量化基金占据了两席，其中表现最好的是长信量化先锋，今年以来收益为43.58%，位居第四。紧随其后的是大摩多因子策略，今年来收益为43.06%。此外，华商大盘量化策略和长盛量化红利策略今年来的收益也超34%。
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一、综合性文化投资企业初创阶段财务管理存在的问题
某文化投资企业经过几年的发展，资产达到100亿元，产业布局已经涵盖了传媒广告、影视演艺、出版发行、文化旅游、创意设计、工艺美术、书画艺术、文化产权交易、影视版权交易、电影院线、融资担保、文化基金、小额贷款、文化风投等领域。企业规模不断壮大，投资规模逐年增长，但是成长中的问题也不断出现。一是产业链条长，管理层级多，管理难度增大。二是员工队伍膨胀快，管理成本增加。三是主业不突出，经济效益不佳。伴随而来的财务问题主要有：一是融资结构单一、期限短、财务费用大、还款压力大，且资金使用效率不高。二是现金流不充裕，资金链面临问题。三是业务不稳定，预算控制难度大。四是财务人员的素质和水平与企业多元化、集团化发展的高速发展态势不相适应。素质包括情商、智商，水平指财务管理水平。
基于以上现象企业提出“品牌、质量、效益”发展策略，坚持品牌、项目、资本三轮驱动，放缓发展步伐，夯实基础，既要走的快走的稳，更要走的好。重点开展以利润为导向的精细化管理，就是以利润为导向，开源节流 ，向经营和管理要效益，围绕效益调整融资结构、资本结构、资产结构三个结构。精细化管理既要核算也要监督，财务部门要为此献计献策，首先做好对标工作。
二、综合性文化投资企业初创阶段财务管理的一些策略
（一）做好企业投资研究，重视发展战略和财务战略制定
战略管理首先要做好战略分析，重点是行业环境七力分析，分析行业的盈利能力和盈利潜力，寻找市场机会所在。其次做好战略选择，重点是战略适宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解决好想做、应做、可做、愿做的问题。在战略分析和选择上多下功夫对于企业经营成败至关重要。拓宽战略发展思路，明确战略层级，全员参与战略制定。第三战略实施方面，指示指挥型、变革型、合作型、文化型、增长型五种模式的交叉或交错使用的，发挥企业职工的各方面的素质都相当高的优势，动员全体员工参与战略实施活动。第四，战略控制，作为新企业应综合采用制度控制、预算控制、评价控制、激励控制四种模式，确保战略实施成功。
从企业战略研究角度看，首先要确定企业的产品与市场领域，文化产品如影视、演艺、出版物、书画、工艺品、传媒等最核心的问题是市场定位，文化园区建设投资周期长、投资额大，最核心的问题是业态定位和文化特质。其次，企业经营活动应向什么方向发展很关键，是在现有产品市场进行扩张，还是开发新产品？是在新的市场开发现有产品，还是在新的市场开发新的产品？第三，企业要明确自身在产品与市场领域成长发展中的优势与条件，既要正确认识还要充分利用这些竞争优势。例如外部良好的政策环境、经济环境、社会文化环境和技术条件，内部资金资源、人力资源禀赋方面的优势，企业能力较弱、核心竞争力尚未形成方面的劣势。第四，各个文化园区建设应发挥投资、管理等协同效应。
公司战略决定了资源分配和发展方向，每一个成员企业都应分别研究“公司应该做什么业务”以及“怎样管理这些业务”的问题。由于文化投资企业属于新企业，必然采取成长型战略，以发展壮大为基本导向，致力于使在经营规模、资产、利润或新产品开发等方面获得增长。密集型成长战略成为首选，充分利用现有产品的潜力，强化现有产品的竞争地位，加强市场渗透、市场开发和产品开发。在一体化方面，比如影视和院线、演出和剧院、影视和版权交易整合。
经营战略方面关注成本领先和差异化。职能战略以营销和研发为首要战略。
财务战略的目标是通过资本的配置与使用为企业创造价值并实现价值。扩张性财务战略以实现公司资产规模的扩张为目的的。在这种财务战略下公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量，但是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。所以要适时转变为稳健性财务战略，以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为首选目标。财务战略的选择必须与经济周期和企业发展阶段相适应，注意财务风险与经营风险的搭配。投资战略要提高资源配置的效率，要研究投资结构和投资节奏，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。组合投资是企业降低风险、科学投资的最佳选择，一般是将多种产品分布在企业发展时期的不同阶段进行组合。融资战略要做到低成本、规模合理、结构优化、时机最佳、风险可控，基于投资战略做融资战略选择，考虑成长需要采取保守或积极策略。文化企业融资特点的是轻资产，抵押物不足，流动资金贷款较多，带来的担保风险大。融资方式上可选择销售其部分有价值的资产进行融资或者金融租赁等。
（二）搭建预算运行闭环平台，实施精细化管理
企业应强化全面预算管理，建立起完善的预算、考核、薪酬为一体的闭环管理平台，真正将全面预算作为提升企业管理水平的有效工具，并可将PDCA循环应用与全面预算管理。结合企业的战略目标、年度业务计划编制年度预算，全员参与编制，避免财务部门唱独角戏。预算与绩效考核相结合，保证预算的刚性，解决好预算松弛问题。改善经营决策，条件变化时预算调整迅速跟上，形成连贯动作，做到计划和预算的无缝链接。
（三）强化服务性财务，实现效率与监控并重
服务和管理是对立统一的关系，企业应寓管理于服务之中，以服务促管理。华为技术有限公司非常重视服务，一线部门服务于客户的，支持部门服务于一线部门，集团服务于各分支机构，种种现金的服务理念贯穿整个华为公司。“服务型财务”是从管理模式上一种用“服务”融合“管理”的管理思路，确立以服务为导向的服务型理念、方法和机制，从而更好的履行企业财务服务和财务管控职能，实现效率和监控并重。服务型财务应坚持两个抓手：一是服务型财务的规范化。二是服务型财务的职业化。
三、综合性文化投资企业初创阶段财务管理的一些具体做法
（一）重点做好以下几方面的具体工作
在企业战略指导下编制财务规划；加强财务管理制度建设；规范资金收支管理，建立集团资金池；做好会计核算；强化预算管控，为战略实施服务；充分利用会计信息；实施财务精细化管理。
（二）高度重视财务管理工作，开发财务人力资源
（1）设立先进财务人员奖项，以公正公平公开方式评选优秀，每年召开表彰会，激励财务人员。
（2）让各级财务负责人进入企业领导班子，参加企业重要议事会议，参与决策。
（3）打通财务人员的的晋升途径，有管理能力的可走行政序列，走上领导岗位，学习能力强的可走职业化道路，考取注册会计师等执业资格，专业胜任能力强的可以争取专业技术职务，按照能力水平评定高级经理序列。
（4）定期召开经营活动分析会、预算会议和财务工作会议，加强业务沟通。
参考文献：
[1]华侨城集团公司.用智慧和汗水开创财务管理新局面――华侨城集团公司财务管理团队建设纪实[J].中国总会计师，2010年第11期。
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日本地震以及中东内乱以来，一些避险资金短期离场导致包括农产品在内的期货市场中非商业多头占比下降，但我们判断这一趋势难以持续，正如黄金和石油价格再度上升一样，国际范围内的资金对农产品的兴趣仍然将持续下去。国际农产品处于短期调整过程中，处于对日本地震和中东形势的消化过程中。国内农产品价格上涨更多的是由于成本上升以及输入效应所致，但根本还在于比价关系过于畸形。而且中东的形势也表明输入型通胀压力不仅没有缓解而且在极力加压，我们判断在经济前景更加莫测的背景下事关战略安全的农业板块走强理由充分，但需留意板块内的结构性差异。兔年头炮打红的农业板块机会以及农业主题贯穿全年可能性大，仍然维持“强于大势”评级，关注北大荒、亚盛集团及农产品等战略品种。
传媒：
板块异动点评
民生证券给予“推
3月23日，有线电视板块股价异动源于国家级广电网络公司方案初定。此前我们判断，广电系统的三网融合路径将经历三个重要阶段：2010年至2012年的“一网化”阶段、2013年至2015年的“全网化”阶段以及2016年后的“三网化”阶段。对于有线电视板块而言，不同阶段的投资逻辑亦有所不同。国网整合进而成立国家级广电网络公司，是三网融合进程中的必经阶段。国家级广电网络公司成立利好有线电视运营商，预计有线电视行业景气拐点来临，2011～2012年行业整体复合增长率超30%。《十二五规划纲要》中明确提出――“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力”，有线电视行业作为文化产业的重要组成部分，政策支持力度持续可期。我们维持对有线电视板块“推荐”评级。
重型电气设备：
谁将分享直流投资
国信证券给予“推荐”评级
与交流相比，直流输电在高电压、大容量、长距离电能传输中具备经济性、环境友好性和稳定性等优点。我国用电端和送电端的距离大多都超过2000 公里，而800 公里以上的输电线路采用直流方式更经济。我们预计未来10 年我国将会新建24 条直流输电工程，总投资额将接近3000 亿元。目前国内企业已在直流输电主设备市场形成了寡头垄断的竞争格局，许继集团将是受益弹性最大的公司。依据相关上市公司受益于直流输电投资的弹性大小，我们建议依序关注以下上市公司：许继电气、中国西电、天威保变、特变电工。随着国产化进程的推进，我国直流输电工程主设备制造商在核心技术和关键零部件上对国外巨头的依赖程度逐步降低，其盈利能力也将有进一步提升的空间。
通信：
电信运营商财富新进路
东方证券给予“看好”评级
从行业上下游来看，光通信设备行业在2011年的一季度相对平淡,我们认为这只是由电信运营商投资的短期波动性所影响,从全年来看,受高带宽需求和支撑宽带与数据业务的需求推动,光通信需求在全年仍将实现高速增长，我们维持对光通信投资的高增长预期。我们测算，2015 年国内IP 总流量有望达到11.39EB/月，预计达到2010 年6.4 倍左右，再考虑到移动通信网络接入IP 流量，总倍数有望达到7.4 倍左右。仅从移动通信需求来看，国内移动通信流量在2015 年有望等于当前的固网总流量。我们认为，由于光网络在全球通信网络中的基础地位，网络流量的数倍增长将推动光网络的不断升级建设，而光网络作为电信运营商业务体系的主要依托，其推进光通信网络的建设将是别无选择。
有色金属：
大小金属结构分化延续
长城证券维持“中性”评级
日本强震并未如我们上周预期的那样对大小金属皆产生冲击。我们认为近期基本金属价格反弹空间仍然受限，理由：第一，地缘经济政治不稳导致经济复苏前景不明朗，金属需求前景不明；第二，全球性货币紧缩政策有序推进，尤其是中国再次上调存款准备金率进一步加剧货币紧缩担忧，基本金属价格上行的根本动能逐渐缺失；第三，中国金属现货市场上迟迟未现明显的启动迹象，全球金属市场上重要的“中国因素”继续缺位；第四，小金属市场供应偏紧的格局短期难以改变，价格上行动能十足。维持行业“中性”的评级，仍坚持“大小金属结构分化，小金属仍是看点”的判断，重点关注云铝股份、南山铝业、锡业股份、铜陵有色、包钢稀土、辰州矿业、厦门钨业、云南锗业。
养殖业：
畜禽养殖高景气持续
齐鲁证券给予“增持”评级
上周全国生猪均价微跌0.02 元至15.08 元/公斤,河南新郑猪价由前期15 元以上回落至14.5 元/公斤。短期来看，瘦肉精事件通过影响消费者信心抑制了猪肉消费，价格随之回落，但我国以猪肉为主（65%-70%的肉类消费）的消费习惯短期难以改变，结合产品危害程度、监管思路，我们认为本次瘦肉精事件的对猪肉消费和价格中长期影响有限。投资策略上，我们继续看好畜禽养殖业的高景气度、以及水产品被错杀后的买入契机。国内现货糖价都将维持高位，糖价和糖业股上涨的趋势确定性增加。目前，我们对农业公司的推荐排序为：西王食品、圣农发展、新希望、獐子岛、东方海洋、好当家、益生股份、雏鹰农牧、华英农业、隆平高科、登海种业、壹桥苗业、南宁糖业。
券商：
部分券商中期拐点将现
宏源证券给予“增持”评级
1、通过对重点地区营业部调研，我们认为券商佣金率下降趋势已然趋缓。2、随着今年国家对整个经济和资本市场的结构调整，重组并购项目和公司债发行将成为投行业务的中流砥柱。3、证监会拟将券商集合理财产品申报制度由审批制改为备案制，资管业务将进入加速增长期。4、新三板业务有望年内推出，通过国际比较分析,我们认为做市商制度的引入和参与者门槛的降低将给券商带来丰厚回报。5、转融通公司成立前后存在扩展标的的要求，届时融资融券余额的暴增将是行业催化剂。未来推出的诸多新业务主要是资本消耗性业务，经纪业务转型也需要雄厚的资本后盾。我们仍看好资本规模大，综合实力强的券商。首选中信、海通、光大，同时也强力推荐估值低的辽宁成大。
汽车：
