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篇1
1.证券市场的发展提高了全社会的储蓄水平，扩大了包括商业银行在内的整个金融体系的资金来源。证券市场的建立和完善，拓展了储蓄向投资转化渠道，提高了储蓄向投资转化效率，进而提高了边际储蓄倾向和社会总储蓄率。80年代我国的总储蓄率平均是36%，90年代前五年平均是40.1写，1996年已经提高到42%，在总储蓄率增长同时，国民生产总值也以每年9%以上速度增长，不考虑通货膨胀因素，现在金融体系的总资金流量就要比80年代增长几十倍。
2.证券市场发展改变了资金在各金融机构的分配格局。证券市场发展在分流银行存款同时，又增加了银行新的资金来源渠道。证券市场建立之初，居民储蓄和企业闲置资金主要以企业存款的形式存在。证券市场兴起以后，个人和机构投资者的投资资金主要来自银行居民储蓄存款和单位定期存款，证券市场的发展对银行存款尤其是居民储蓄存款具有分流作用。同时，由于经营证券业务的非银行金融机构必须通过银行办理结算业务，证券发行市场上股票申购资金、股本资金、证券流通市场股民交易资金、券商结算资金又成为了商业银行重要的资金来源。证券市场从银行分流各项存款形成各类证券资金过程，是一种跨系统、跨地区的资金运动，证券市场资金回流到哪个地区的哪家银行，回流到哪家银行分支机构，回流资金多少，取决于各家银行综合实力和服务质量。由于存款是银行生存和发展基础，可以预见，商业银行争夺证券市场资金竞争将趋于白热化。今后，哪家商业银行服务手段先进，服务水准高，哪家商业银行就可以从证券市场上森得更大的资金份额。
3.证券市场的发展，增强了银行负债的流动性。由于证券市场资金，其流动性极强，商业银行吸收这类存款越多，其负债流动性也越强。由于商业银行负债流动性提高，一方面有利于降低商业银行负债成本，对提高商业银行经营效益具有积极意义;另一方面，商业银行负债流动性的提高，也增加了商业银行调度头寸难度，不利于提高资金的利用率。
三、证券市场发展对银行信贷资产业务的影响
证券市场发展，对间接融资为主的商业银行信贷业务产生深远的影响，不仅在负债业务方面，而且也表现在资产业务方面。证券市场对资产业务影响主要表现在三个方面:
1.证券市场的发展减少了企业对银行贷款，特别是长期贷款需求量，冲击着银行现有信贷资产的规模。证券市场发展为企业发行股票和债券提供了便利条件，资金实力强，经营效益好，信誉优良的大中型企业，将改变传统的融资结构和方式，由单纯依靠银行贷款，改为银行贷款和通过证券市场直接融资相结合，企业所需长期资金将更多地通过证券市场筹集，进而减少了企业对银行贷款特别是长期贷款的需求量。银行长期信贷资产比重下降，资产流动性提高，从而有利于实现银行资产结构和负债结构的对称性，增强银行经营的灵活性和抵御风险的能力，为国有银行向商业银行转轨创造了有利条件。
2.证券市场发展改变了银行资产结构，有利于商业银行提高资产流动性、安全性和收益性。证券市•场产生之前，我国银行的资产主要表现为贷款资产。由于各级政府对银行贷款的强烈干预，形成了大量不良贷款。在计划经济向市场经济转轨过程中，由于国家财政主要是吃饭财政，无力向国有企业注资，国有企业主要依赖银行贷款经营，而国有企业低效率和信誉度低，又进一步加大了银行经营风险。证券市场兴起后增加了金融资产品种，给商业银行按资产“三性”原则调整资产结构创造了有利条件。商业银行资产要适时转换，寻求新的出路，重整资产结构，实现资产结构多元化，改变原先单一贷款型资产结构，将一部分资产投向优良证券，尤其是国家债券，分散经营风险。这样既给银行资金找到了新的出路，又增进了银行资产的流动性和赢利性，同时，银行证券投资也是央行实行公开市场操作的基础。
3.证券市场发展给国有商业银行盘活不良资产提供了新的机遇。国有企业建立现代企业制度和国有银行商业化是我国经济体制改革的两大难点，其重要原因之一就是企业的高负债和银行的高不良资产。对于商业银行已形成的巨额不良资产，实践证明完全靠企业破产、银行核销呆帐、财政注资这些办法是消化不了的。企业大量破产，社会承受不起，也无法保全银行信贷资产;银行盈利水平低，提取呆帐准备金数量有限，核销呆坏帐也十分有限，国家财政年年赤字，更无力拨款消化巨额不良债务。盘活银行不良资产，根本途径还是要搞活经济，使大多数国有大中型企业走出困境。证券市场发展，拓宽了国有企业融资渠道，通过证券市场筹集资金，提高国有企业自有资金的比例，降低负债率，减轻利息负担，增强抗风险能力。证券市场发展不仅是为企业提供了一条融资渠道，其更深远的意义还在于为国企提供能使存量资产得以流动和增殖的机制，充分发挥市场机制在资源配置中的积极作用。
四、证券市场兴起之后银行信贷管理对适应证券市场发展的新形势，商业银行要及时调整经营策略，在服务证券市场过程中壮大实力，在支持企业改制和股票上市过程中盘活信贷资产。
篇2
Ball和Brown(1968)以及Beaver(1968)开创了以资本市场为基础的会计理论研究的先河，而从此以后的30多年里，逐渐成为财务会计的主流研究领域。经济学和金融学的共同发展是早期会计领域资本市场研究的理论基础和方法论基础。有效资本市场假说和实证经济学以及其他学科的相关发展，促成了20世纪60年代资本市场研究的诞生。对30多年来的资本市场会计理论研究进行回顾和总结，无疑会促进和推动我国会计理论的繁荣和发展。
一、会计领域资本市场研究产生的背景
(一)基本面分析的需要
股东、投资人和债权人通常对公司的价值十分关注。在有效资本市场，公司价值是预期未来净现金流量按合适的风险回报率折现的现值。公司现行财务报表中披露的绩效数据是重要的，但并不是唯一用来评估公司未来净现金流量的信息源。这也符合财务会计准则委员会概念框架的要求，即财务报告应该帮助投资者和债权人评估未来现金流量的金额、时间和不确定性。因此，可以预见到当期财务状况和未来现金流量之间的联系，以及财务状况和证券价格之间的联系。资本市场研究的一个重要目的就是提供能够证明这种关系的证据。基本面分析主要着眼于对错误定价的股票的价值评估，这一分析自1934年Graham和Dodd出版专著《证券分析》开始盛行。目前美国5万亿共同基金投资中大部分都是使用基本面分析的原理进行管理的。基本面分析使用过去和现行财务报表的信息，并考虑到行业和宏观经济的影响，据此计算出公司的内在价值。当前价格和内在价值的差异就是投资于这种证券的期望回报。近年来基本面分析变得如此盛行部分原因就在于金融经济学文献中发现的证据。“价格向价值回归是一个比先前的研究所示更为漫长的过程”(Frankel和Lee，1998)，这一理论已经得到学术界的广泛认同，并且激励着基本面分析研究。
(二)检验资本市场有效性的需要
证券价格能够决定公司和个人之间财富的分配，而证券价格受到财务信息的影响，所以投资者、经理人员、准则制订者和其他的市场参与者都对证券市场是否有效具有极大的兴趣。
市场效率对于会计职业界有很重要的意义。例如，在有效市场中，基于基本面分析所获得的利益将逐渐减少，不涉及直接影响现金流量的会计政策变更、信号效应(signaling effect)或是动机结果(in-centive consequences)都不会影响到证券价格。在有效市场中，在会计报表中确认或是在附注中披露的选择问题(例如，雇员股票期权会计处理)对于证券价格的影响也将趋于更小的差异。市场效率的会计含义有力的推动了研究人员从会计视角展开研究。
(三)签订会计契约的需要
实证会计理论预测在签订报酬契约、债务合约和政治化过程中使用会计数据会影响会计政策选择。大量的会计文献都试图来验证这些预测，而这些研究都离不开使用资本市场的数据。例如，验证会计准则是否具有经济后果的通常做法是检验股价对于新会计准则的反应，研究横界面股价反应是否和代表契约和政治成本的财务替代变量相关。为了能更有力的证实实证会计理论，减少相关被遗漏变量的影响，研究人员试图控制与该理论无关的财务信息对证券价格的影响。这使得研究人员必须以资本市场为基础进行研究设计。
(四)监管披露的需要
在美国，证券交易委员会(SEC)授权财务会计准则委员会(FASB)负责规制上市公司财务信息披露的准则。资本市场研究能够帮助确定FASB的准则是否能保证其特定目的的实现。例如，一项新的准则后，财务报表中的数据是否向资本市场传递了新的信息?根据新的会计准则编制的财务报表是否与当期的股票回报率和价格更加相关?一项新的披露准则后会有什么样的经济后果?因此，会计准则制订者也对基于检验市场效率的资本市场研究具有浓厚的兴趣。从国际范围来看，会计准则制订者也试图从资本市场中寻求证据。近年来，受到资本、产品和劳动力市场全球化浪潮的影响，对国际会计准则的需求越来越强。对于准则制订者而言，目前最重要的就是判断是否需要制定全球统一一致的会计准则，还是允许每个国家会计差异化的存在。如果全球会计准则都要统一，那么美国的一般通用会计准则(GAAP)是否就是标准?会计准则是否需要国际化发展?每个国家是否要依据不同的法律、政治和经济环境制定出不同的会计准则?其他国家资本市场的效率(影响国际会计准则的性质)是否和美国的资本市场效率相同?这些问题的解决都需要使用国际会计准则和资本市场的数据进行资本市场研究。
二、早期的资本市场会计理论研究
20世纪60年代中期之前，会计理论都是规范化的研究。会计学理论家们以设定的会计目标为基础，提出他们的会计理论。Hendriksen(1965)定义“一个最恰当的理论”是“能够支持程序和技术的发展，而这种程序和技术能最好完成会计目标”。他补充说，“因此，发展会计理论的第一步就是清楚的阐述会计目标”。这样，会计理论的发展就取决于研究者认定的会计目标，理论评价也是基于逻辑和演绎推理。当时几乎不强调理论预期通过实证研究证明其正确性。
因为理论上的逻辑连续性，使得在众多可供选择的会计目标中选择削弱了选择某一个会计政策的基础。同时，因为会计学理论家们有着各自不同的会计目标，这使得最佳会计政策的选择也无法达成一致。这最终导致了财务报表中收益数据是否有用的疑虑。Hendriksen(1965)提出“已经存在诸多埋怨认为在不远的将来收益表将不复存在，除非能有大的变革使得改变收益表现存的弱点”。许多人都开始怀疑是否历史成本会计数据传递了有用的信息来准确评估公司财务状况。
正当会计理论家怀疑历史成本数据是否能够准确反应公司财务状况时，关于这一问题却一直没有任何科学的证明。提供实证证据证明会计数据是否包含或者传达了关于公司财务状况的信息是导致Ball和Brown(1968)以及Beaver(1968)研究成果的主要动机。同一时期，主要是在经济学和金融学中三个理论发展为Ball和Brown(1968)以及Beaver(1968)的研究提供了理论支持。这三个理论发展
是：实证经济学理论，有效资本市场假说、资本资产定价模型(CAPM)和Fama、Fish、Jensen和Roll(1969)最早采用的事件研究法。
20世纪70年代后期，Watts和Zimmerman的实证会计理论革新了会计文献，他们解释了会计学者从前无法解释的一些难题。促成Watts和Zim-merman研究成果的是Jensen和Meckling(1976)和Ross(1977)所作的开创性的工作。Jensen和Meck-ling(1976)提出在信息有效资本市场，公司股东(委托人)和管理人员(人)之间、股东和债权人之间的理论。之所以会产生问题部分是因为管理人员努力不可观察性和契约的不完备性。企业是一系列契约的结合使得Watts和Zimmerman发展了新的假设，该假设就是为什么即使在完全有效的资本市场，公司如何处理经济活动和会计准则制订者的本意之间会有可预计的差异。
Watts和Zimmerman的政治成本假说扩展了有关政治过程中监管的经济学文献，政治过程完全不同于市场过程(Olson，1971，Stigler，1971，Posner，1974，McCraw，1975，Peltzman，1976，Watts和Zim-merman，1986)。Watts和Zimmerman还将当时金融和经济学理论运用到了会计研究。
早期对于盈余和证券回报率以及金融和经济学中资本市场效率的研究成果，带来了会计研究者们得出了准则制订的含义。例如，Beaver(1972)在《美国会计联合会会计研究方法报告》中指出，会计数据和证券回报的联系能够被用来对可供选择的会计方法进行排序，以决定哪一种会计方法能够成为会计准则。这份报告还指出，考虑到竞争性信息来源和成本，“与证券价格更为紧密联系的会计方法应该作为财务报告中所使用的会计方法”。然而，Gonedes和Dopuch(1974)很快就指出了使用与证券回报率关系的强弱作为选择理想会计准则这种方法理论的缺陷(如使用会计信息的非购买者的搭便车问题)。尽管关于以证券回报作为标准评估财务会计准则是否适当的争论还在继续，但是这条标准却时常被使用。例如，De-chow(1994)使用与证券回报的联系，比较盈余和现金流作为衡量公司定期绩效的指标。Ayer(1998)检验是否递延所得税会计在SFAS No.109下比先前的所得税会计准则提供增量价值相关。
综上所述，早期事项研究和相关性研究在许多方面都是具有开创性的。首先，他们驳斥了历史成本盈余计量过程所产生无意义的会计数据，然后主要关注研究这一问题。其次，这些研究介绍了实证经验的方法和事件研究设计。早期的资本市场研究详尽的阐述了在会计研究中融入经济学和金融学文献中最新发展的益处。最后，这些研究消除了认为会计是资本市场垄断信息来源的观点。早期研究清楚的表明，会计信息不是影响证券价格特别及时的信息来源，因为有许多其它竞争性盈余信息米源。这些都对会计准则制订有深远意义。
三、20世纪80年代以来的资本市场会计理论研究
早期资本市场研究表明会计报告具有信息含量，财务报表中的数据反映了能影响证券价格的信息，虽然这种反应是不及时的。早期研究随后的几十年中见证了资本市场研究领域的迅速壮大。尽管各研究领域中有相当多的交叠之处，但是它们各自有充分且不同的研究动机，都明显各有特点。
(一)资本市场研究的基本方法
整体而言，资本市场研究的基本方法主要包括四个方面：盈利反应系数研究；盈余的时间系列特性、盈余管理和分析师对盈余及增长率的预测；资本市场研究中得出统计推论的方法问题；可操控性和不可操控性应计模型。
Kormendi和Lipe(1987)较早研究了盈利反应系数。他们估计了股票回报和盈余之间的数量关系。盈利反应系数是用来衡量某一证券的超额市场回报相对于该证券发行公司报告的盈利中的非预期因素的反应程度。假设盈余创新和净现金流之间是一对一的关系，则盈利反应系数是用调整过的风险调整利率折现的盈余创新的现值。在理想状态下，对$1持久盈利的市场反应应该由以下两部分组成：当期支付的$1和未来支付的永续年金的现值1／r，r是风险调整贴现率。为了预测盈利反应系数的数量，研究人员需要估价模型(如股利折现模型)，通过对基于当前盈余信息的未来盈余和折现率的预期。用盈余的时间序列特点来描述基于当期盈余的修正盈余预测，其作用是非常有限的，但是严格的时间序列性质理论却是不存在的。盈利反应系数中最有前景的研究领域就是关于盈余与经济决定因素如竞争、技术、创新、公司治理效率和激励报酬政策等。对于估价模型的进一步提炼和对于折现率的更精确的估计在更深入理解回报盈余关系或盈利反应系数中将可能是唯一取得成果所在。
管理层预期有很多种，包括盈余警告，盈余预先宣告和管理层盈余的预告。盈余警告和盈余预先宣告一般都是传递坏消息。管理层的盈余预期常常在盈余宣告之后，不是必然会传递坏消息给市场的。因为管理层的预期是自愿的，所以对于预测是没有经济动机的。Healy和Palepu(2001)、Verrechia(2001)回顾了在管理层盈余预告期间的经济事项。经济事项的例子包括如下：第一，法律诉讼的威胁影响管理层决定是否自愿披露预告和对坏消息的预告(Skinner，1994，Francis、Phibrick和Schipper，1994，Kasznik和Lev，1995)；第二，管理层关注披露成本的效应(Bamber和Cheon，1998)；第三，管理层预告的披露时间和公司股票的内部买卖的时间(Noe，1999)。分析家的预告研究能从广义上分为两大类。第一类检验分析家共同认定预告的特点。共同认定的预告(a consensus forecast)是对许多分析家对于单个公司(季度、年度或更长期)盈余预告的平均数或中位数。此类研究中的一个例子就是“分析家的预告是否是乐观的”。第二类主要研究单个分析家的预告的特点。这类中检验的问题如“单个分析家预期精确性的决定因素是什么”和“是否技术影响分析家预告的精确性”。这两个研究领域之间有重叠。
资本市场研究中，得出统计推论存在许多问题。因为这些会计文献所提出的问题对于会计领域资本市场研究是独特的。这种独特性常常根源于会计数据的特点或者研究设计的选择。统计推论中存在主要问题包括：因为数据相关或者回归残值导致检验统计的偏差；价格和回报的回归模型中的问题；比较可供选择模型的信息含量，例如比较盈余、现金和股票回报之间的联系。
在盈余管理分析中，共有五个著名的操控应计利润模型。他们是DeAngelo(1986)模型、Healy
(1985)模型、Industry模型(Dechow和Sloan，1991)、Jones(1991)模型和Modified-Jones模型(Dechow、Sloan和Sweeney，1995)。在这些模型中只有琼斯模型和修正的琼斯模型被广泛的使用在研究中，因为在参数与证明力方面它们要优于其余的模型。
(二)可供选择的会计绩效计量指标的研究
从Ball和Brown(1968)的研究开始，许多研究根据不同会计业绩指标，如历史成本盈余，现行成本盈余，留存盈余，经营现金流等与股票回报的相关性来评价会计业绩指标的好坏。研究比较不同的会计计量指标的主要动机在于部分指标被认为存在潜在缺陷。例如，Lev(1989)等人的研究表明，历史成本财务报告模式产生的盈余具有低质量。
资本市场研究者使用“盈余质量”检验盈余信息是否对投资者对证券定价有帮助，或者用以评估经理人员的绩效。他们通常假定会计业绩指标在管理人员的绩效评估或者证券估价过程中发挥重要的作用。管理人员绩效评估指标反映了经理人员在一定的时期内的努力或行动所增加的价值，而用于证券估价的业绩指标则表明公司的经济收益或者股东财富的变化。前者含有契约动机，而后者则含有信息或估价动机。尽管早期的研究表明会计盈余具有信息含量，但是并没有进行严格的统计检验。自20世纪80年代后，许多研究开始注重从统计上检验股票回报和盈余、应计项目以及现金流量之间的关系。Rayburn(1986)、Bernard和Stober(1989)、Bowen、Burgstahler和Daley(1986、1987)、Livnat和Zarowin(1990)选择了宽窗口(10ng-window)进行研究，而Wilson(1986和1987)则选择了短窗口(short-win-dow)进行研究。除了进行严格的统计检验外，他们还采用了更复杂的模型来估计应计性项目和现金流量，避免了早期研究中采用粗糙的应计项目或现金流量的替代变量的缺陷。绝大多数研究结果表明，应计项目比现金流量具有更多的信息含量。目前，研究人员又开始关注诸如综合收益与主要每股收益(DhaliwaI，Subramanyam，and Trezevant，1 999)、EVA与盈余(Biddle，Bowen，and Wallace，1997)等指标的研究，研究结果表明在没有被管制的行业自愿选用的业绩指标比被管制的行业要求强制披露的指标如综合收益更具信息含量。
(三)基本面分析和估价研究
基本面分析研究的主要动机就是为了投资的目的确认错误定价的证券。然而，在有效市场中，基本面分析有着重要作用。它帮助我们理解价值的决定因素，促进投资决策和非上市公司证券的评估。尽管有着这些动机，基本面分析试图寻找决定公司的内在价值。分析家始终不变的使用样本上市公司的数据估计内在价值和市场价值之间的联系。市场价值和内在价值之间的关系可以通过使用内在价值直接估计，或者通过内在价值决定因素回归市场价值间接估计得到。
对于基本面分析和评估，会计文献依靠于股利折现模型或者它的变形，如盈余模型或净盈余模型。在文献中，特别资产负债表模型(an ad hoc balance-sheet)非常普遍(Barth和Landsman，Barth，1991，1994，Barth、Beaver和Landsman，1992)。该模型假设公司是一系列分离资产的集合，资产的报告数假定为它们市场价值的噪音估计。资产负债表模型主要用于检验评估财报标注时的价值相关性。
近年来Ohlson和Feltham(1995)提出的净盈余模型正日益受到研究者的青睐。该模型表明公司价值与证券投资回报是如何由基本的资产负债表与损益表组成部分来表示，从而在解释与预测公司价值方面有其独到之处。
(四)市场效率检验
财务会计领域对市场效率的检验主要包括两个方面：窄窗口和宽窗口的事项研究和预期回报的横截面检验。事项研究旨在检验市场效率，市场对一个事件的影响、反应快慢和偏好。在有效资本市场里，证券价格对一个事件的反应预期是迅速的。现代事项研究法最早由Ball和Brown(1968)和Fama(1969)所开创，分别检验证券价格围绕盈余公布和股票分割等事件变化行为。而尔后的研究层出不穷。当一个事项的发生时间相对分散时，选取窄窗口进行研究可以提供相对干净的市场效率检验。从研究结果来看，市场是有效的。市场在窄窗口内对诸如盈余披露、会计政策变更、兼并和股利等事项的信息公布能迅速做出反应。在某些情况下市场反应是不完整的，存在与证券市场有效相矛盾的盈余公布后的“漂移”现象和功能锁定现象。而宽窗口的事项研究旨在检验在宽窗口内的报酬率在一个事项发生后是否显著不等于零。此类研究假定市场会对新的信息作出过度反应或反应不足，因为市场存在非理和摩擦需要花费很长的时间才能吸收和消化新信息。过度反应或反应不足来源于信息处理过程中个人的判断或行为偏差。最新研究(Barberis，Shleifer，and Vishny，1998；Hong andStein，1999)表明，在首次公开发行股票、增发股票和分析师预测等事项发生后的数年内非正常报酬率显著不等于零。研究结果表明市场是无效的。但这类研究的缺陷也是显而易见的，如风险估算误差过大、数据获取难和缺乏理论支持等。
篇3
券商都有自己的研究部门，内部分工大约包括几大部分：一是行业研究，以此为基础，也包括上市公司的个案分析；二是债券研究；三是基金研究；四是市场研究，从短线到中长期，直接涉及市场走势和未来发展的研判。然而，时下券商相对更关注宏观政策和行业研究，市场分析人员则如同鸡肋。各个部门的研究成果，更没有提升成完备有用的核心产品，应用与支撑之间存在着脱节，客户销售和产品开发上更是缺乏有效配合。
结果，市场研究人员多半是把精力花在证券媒体的应景分析文章上。――按说，主流媒体财经版面的话语权，绝对是券商争夺的重要战场，可是迄今为止，似乎还没有券商在按照本公司研判的市场预测成果和营销战略，主动、持续地以媒体为舞台，培育和包装自己的名牌分析师，以增加公司的商誉。报刊上发表的股评，几乎全是分析师的个人意见，写前未经过公司商议定论，写后无需公司审核授权，吃糖尝盐，说甜说咸，不会有谁对这里的言论承担任何法人责任，也没有真正得到市场尊敬和钦佩的名家。
我曾与高盛的同行聊起对市场评论的管理，人家听说分析员可以不经公司审查，各随心愿地对外发表预测，不由瞪大了眼睛。而我们这里，同一天里，一家券商发表两篇截然相反的市场预测，读者习以为常。证券类报刊费尽心思地组织了“×大券商看市场”栏目，“×大机构看后市”的饼图，其实与公司全无干系。更何况所谓“十大”、“”券商，也不知其当选“大”的依据究竟何在。深入观察还会发现，时下更多占据证券报刊股评版面的，并不是券商，而是各家民营咨询公司。券商几乎是把机会拱手让给了各种“工作室”和“投资俱乐部”。不少营业部还把客户咨询转包给“工作室”，券商的整个运营服务路线陷入了相互矛盾的怪圈。
篇4
电 话：138********（手机）
E-mail：
最近工作 [ 2年1个月 ]
公 司：XX金融证券股份有限公司
行 业：金融/投资/证券
职 位：投资项目经理
最高学历
学 历：本科
专 业：经济学
学 校：黑龙江大学
自我评价
具有多年的证券行业经验，具有成熟的投资理念以及系统化得投资方式。擅长把控市场行情，懂得宏观分析，了解经济趋势发展，为客户和公司提供良好的投资方向，为其取得丰厚收益。为人内敛谦逊，有上进心，仍然不断充实自己的金融知识和行业运作特点，努力提高自己的综合能力。懂得与客户沟通，善于拓展行业人脉，喜欢挑战自己，体现人生价值。
求职意向
到岗时间： 一个月内
工作性质： 全职
希望行业： 金融/投资/证券
目标地点： 上海
期望月薪： 面议/月
目标职能： 项目经理
工作经验
2010/4—至今：XX金融证券股份有限公司[ 2年1个月 ]
所属行业：金融/投资/证券
投融资部 投资项目经理
1. 负责投资客户的开发和老客户的维护，和客户进行谈判；
2. 负责为客户投资提供建议；
3. 负责撰写投资策略；
4. 负责与相关的行业协会和政府机构建立战略合作关系；
5. 负责行业市场研究、可行性分析、提案等。
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2009/3—2010/3：XX投资有限公司[ 1年]
所属行业：金融/投资/证券
咨询部投资顾问
1. 负责商业计划书撰写、推荐投资者、协助与投资者谈判；
2. 负责证券分析、金融产品、营销技能、客户服务等培训教案开发；
3. 负责维护公司客户，积极主动的沟通，稳定客源；
4. 协助指导客户，把握机会、规避风险；
5. 组织员工的专业知识培训。
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2008/7--2009 /2：XX金融有限公司[ 8个月]
所属行业：金融/投资/证券
投资部投资顾问
1. 负责组织高端客户的产品推荐会，开发客户，寻找合作机会；
2. 负责对客户进行投资理财知识教育；
3. 负责组织客户活动，与客户保持良好的合作关系；
4. 负责与银行等金融机构保持密切的联系；
5. 负责了解国内、外金融市场，解读分析各种投资报告；
6. 与客户进行有效沟通，了解客户需求，并且尽力满足。
教育经历
2004 /9 --2008 /7 黑龙江大学 经济学 本科
证 书
2007/7 证券行业从业人员资格证书
2006/12 大学英语六级
篇5
新国九条指出，在培育私募市场时应建立健全私募发行制度，对私募发行不设行政审批。要发展私募投资基金，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，促进战略性新兴产业发展。
“新国九条为私募市场发展提供了制度保障。要知道其实私募市场对金融创新的推动力是很大的。此外，新国九条对于改善A股机构投资者比重和完善多层次资本市场也有着重要作用。”联创投资总经理李岩向《经济》记者表示。
新国九条的第二个新亮点是推进期货市场建设。文件提出发展商品期货市场，继续推出大宗资源性产品期货品种，建设金融期货市场，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能。
与此同时，新国九条还提出要提高证券期货服务业竞争力，放宽业务准入，促进中介机构创新发展，壮大专业机构投资者，引导证券期货互联网业务有序发展。
申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇分析称，“新国九条首次提出要提高证券期货服务业竞争力，显示出国家对证券期货行业的关注，对整个行业而言也是一个长期利好。此外，新国九条对证券期货行业同互联网的联合做出的正向表态值得关注，这会在今后促进行业更多地向互联网金融靠近，也有利于资本市场的稳定。”
尽管对新国九条的期待很多，由于基本面并无太大改观，短期对股市没有太大提振作用，但专家均表示，长期来说，对股市无疑是一个利好。
对于新国九条的推出，中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，这对我国债券市场产品及规模的不断丰富有很大帮助。“随着直接融资比例的不断提高，我国债券市场规模将突破目前的20万亿元，且将有大幅增加。规模和品种等方面的提升将为债券市场发展提供重要条件。”
“新国九条表明了国家对资本市场的改革决心，也体现出国家正在积极引导资本市场走向良性发展。”李慧勇向《经济》记者表示。
证监会领跑落实新国九条
新国九条所提及的推进股票发行注册制改革、推进证券期货监管转型等指导意见，为证监会改革修订《证券法》指明了方向。证监会的积极响应也使其成为落实国务院新国九条的领跑部门。
证监会主席肖钢曾多次表示，证监会的改革方向是增强投资者地位，要将此加入到《证券法》当中。在5月14日，证监会主席助理吴利军表示，目前证监会正在推动在新修订的《证券法》中增设更多保护投资者的内容，为建立稳定资本市场铺路。
“十八届三中全会以后，国务院新国九条提出拟在证券发行中引进更加市场化的注册制。无论投资者还是拟发行上市公司都对此事的进展予以高度关注。”复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三向《经济》记者表示，修改《证券法》是股市由核准制转变为注册制的前提和有力的保障。
“注册制就和实体经济中建立公司一样，到工商局注个册，就可以敲锣开张。届时股市上的新公司数量会像雨后春笋一般自由注册上市，使公司充分竞争，股民也可以买到更保险更实惠更可靠的便宜股票。”谢百三说。
在他看来，这一切实现的前提，是要把投资者的权益保护好。监管部门应该采取一系列政策措施，明确劣质股的退出制度、严格信息披露制度、加大查处及惩治违法力度，切实保护好投资者利益。
篇6
2主成分分析在证券投资中的应用
（1）定义：在统计分析中，主成分分析是一种分析、简化数据集的技术。主成分分析经常用减少数据集的维数，同时保持数据集的对方差贡献最大的特征。主成分分析由卡尔•皮尔逊于1901年发明，用于分析数据及建立数理模型。其方法主要是通过对协方差矩阵进行特征分解，以得出数据的主成分（即特征矢量）与它们的权值。（2）主成分分析的应用非常广泛，判别分析的分析方法就是通过对各种分类数据的研究，分析出自变量各组间存在的差异，并总结出差异性，判断哪一个自变量对组间差异的贡献是否完全，根据这些数据将自变量的转变方法进行样本归类。1）降低影响证券投资市场变动的因素之间的互相影响在证券市场中有非常多的因素在影响着证券市场的稳定，这些因素之间有着非常多的关系，相互影响、相互关联，但相互之间的影响也存在着非常多的影响。而主成分分析方法就是在对影响证券投资相互关系的因素中进行分析，并对原始数据指标变量进行认真分析，将其中重要的主成分因素概括出来，并进行转换形成相互彼此相互独立的成分，而且经过实践证明在影响证券市场投资分析中的指标间相关程度越高，主成分分析效果越好。2）通过主成分分析减少指标选择的工作量主成分分析的目的就是要通过对各种数据、因素的分析总结出相对各种因素的不同影响程度，总结总体因素中的主要影响成分，并总结出不同层次的影响因素梯度，在分析时采取逐级分析的方法，这样既可以抓住主要矛盾进行分析，也可以节省时间，并且提高分析的准确性，减少分析人员的工作量，因此，主成分分析法指标选择上的优势更加的突出。3）由主成分分析法构造回归模型更加的精确、节省时间在进行证券投资因素分析时，为了能够更加清晰准确的对模型中的相关数据进行分析，都要对各种数据进行模型处理，这样的处理方式可以提高整个证券投资分析的准确性，是模型更加易于做出结构分析、控制和进行证券市场变动的预报。
3因子分析
（1）定义：因子分析是指研究从变量群中提取共性因子的统计技术。最早由英国心理学家C.E.斯皮尔曼提出。因子分析可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子。将相同本质的变量归入一个因子，可减少变量的数目，还可检验变量间关系的假设。（2）应用因子分析最主要的作用是确定证券投资组合的模型。因子分析将影响股票价格的各种因素看成是不同的变量，建立股价因子模型，利用各因子不相关性确定股票的分类，再分析股票的发展潜力的基础上确定出合适的证券投资模型。
篇7
“金融期货的投资咨询服务要求高。熟悉证券市场的，很少有人熟悉期货：熟悉商品期货市场的，对证券现货市场研究不到位。”兴业期货总经理夏锦良在接受《金融理财》记者采访时表示。事实是，兼顾证券和期货两个市场的复合型人才，行业内少之又少。而在股指期货推出之前，商品期货上市任何一个新品种，期货公司通常会从相应的现货行业“挖人”，来充实自身的研发、营销和管理实力。
行业统计数据表明，目前国内期货从业人员数量约2万人，远不能满足正处于快速发展期的期货业人才需求。一家期货公司负责人给《金融理财》记者算了一笔账：大规模增设营业部后，期货公司每个营业部至少6个人；期货公司技术人员数量要达到规定的6％；券商开展IB业务总部要5人，券商各营业部必须要有2个IB业务专员；股指期货相关研究人员要增加；业务发展后合规、技术、客服都要增加等等，这些都是备战股指期货所必需的。
诚然，期货行业政策硬性规定、加上业务发展的需求，造成了这种人才紧缺的态势。根据业内人士估算，当前期货行业的人才缺口至少在1万人以上。
新办法解决老问题
当然，在商品期货方面，能从现货企业吸引优秀人才，是因为期货公司较商品现货行来在收入具备一定优势；不过，面对竞争对手――券商，期货公司明显丧失了上述优势。一伤券商系控股公司的调研报告显示，由于有雄厚的资金支持，券商参股控股期货公司开出了丰厚的薪金待遇，期货业内的优秀人才纷纷向这类公司集中。
篇8
两大政策几乎同时出炉，却昭示着监管部门两种截然不同的态度。对审批成立新的中资证券公司采取严格监管同时，却敞开了外资参股证券公司的大门。俗语说“肥水不流外人田”，而监管部门的“外来的孩子吃香”的态度令人匪夷所思。对此，央行研究局首席研究员邹平座认为，“看似矛盾，实际上并不冲突，两个政策方向都是为了同一个目的，那就是提升证券公司价值，增强现有证券公司的实力，稳定证券业发展。”
数量管制
“从目前的情况来看，主要力量不再是放在继续发展数量上，而是要在做大、做强和做精现有的证券公司上下功夫。”对于监管部门今后几年原则上不再批设新的证券公司，邹平座一语破的，“当下的任务是要巩固好证券公司综合治理工作的成果。”
证券公司综合治理工作始于2004年，直至今年8月才得以圆满收官。期间，监管部门采取了增资扩股、破产收购以及剥离不良资产等方式，对于亏损和业绩不好的证券公司进行了治理。
治理工作结束之后，行业正常经营券商共104家，再加上新批准资产管理公司设立的3家券商，当前共107家。实际上，由于证券公司在治理过程中充实了资本金，解决了历史遗留问题，整个行业的资本规模在治理工作结束之后得到了加强。107家证券公司的数量已经基本适应市场发展需求。今后一段时期内的工作重点，是在扶优限劣的过程中，进一步提高公司治理。
“小规模的证券公司无论在管理水平，还是人员素质上，都跟不上，不利于目前金融市场的稳定发展。当前，采取限制证券公司数量，将证券公司批设纳入严格管制阶段，有利于金融市场的稳定发展。”邹平座说，“短期内不再批设新的证券公司的思路是很正确的。”
另外，监管部门对证券公司要求增设营业部的办法，也显示了理性管理的回归以及监管的决心。目前，随着市场交易活跃，新入市投资者急剧增多，一些证券公司纷纷要求增设营业部，对此，监管部门提高了监管的力度。
据了解，除了优质公司可以在证券营业网点不足的地方适当增设营业部外，仅允许具备条件的服务部转型为营业部，以缓解现有营业部开户压力。另外，就是鼓励证券营业部异地迁址，以优化营业部的地区布局。
政策优惠
新受批的信达证券、华融证券和东兴证券三家由资产管理公司设立的证券公司，系依据券商风险处置相关方案安排之举。券商综治过程中，信达、华融和东方3家资产管理公司对个别危机证券公司资产和业务进行托管，在此基础上发起设立新的直管系券商。
据了解，当前，信达证券股份有限公司已获得中国证监会发出的《关于同意信达证券股份有限公司开业的批复 》，获准成立。公司注册资本为15.11亿元人民币，开业后将在30个城市拥有43家证券营业部和18家证券服务部。与此同时，华融证券和东兴证券两家资产管理公司系券商也正在进行最后冲刺，并将于近期正式挂牌。
而近期，作为国有独资非银行金融机构的资产管理公司如何转型成为了关注的焦点。2004经国务院批准，资产管理公司在完成资产处置任务后向商业化方向发展。脱胎于四大国有银行的资产管理公司转型为证券公司之后，其前景如何？
中国社会科学院金融研究所金融市场研究室曹红辉认为，资产管理公司本身的财务重组、脆弱的资本金以及业务范围和专长，都使得资产管理公司目前在证券、基金方面不占有优势。
“稳定考虑，给资产管理公司一个转型的机会。唯一的优势，如果算有优势的话，就是投行业务。由于四大资产管理公司在处置不良资产方面的具有一定的经验，做投行业务稍微好些。但是，在投资基金以及证券业务方面，由于其主要从事私人股权投资，缺乏公开市场操作经验，不占有任何优势。”曹红辉说，“四大资产公司只有与商业银行紧密合作，才能达到最大的共赢，但是目前，商业银行在自身的经营和盈利等方面也需要不断改善，不可能再带上一个包袱。”
对于资产管理公司转型证券公司，邹平座则认为其功业不在当前，而在千秋。“资产管理公司转型证券公司，主要是政府在政策上给予优惠和支持。”邹平座说，“通过转型证券公司，能够增强自身实力，在以后盘活不良资产，解决历史遗留问题方面能够发挥更加有效的作用。”
喜忧参半
今年5月份中美第二次战略经济对话上，中美两国就已就中国将从今年下半年起恢复审批成立新的合资证券公司，逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围（包括经纪业务、证券自营业务和基金管理等业务）达成了共识。
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当前，我国的证券行业是具有开放性、竞争性的微利行业，而不再是以前的那种受经营许可证保护的垄断性行业。因此，生存与发展空间减小的证券公司面临严峻挑战。在这种背景之下，怎样更好地使证券公司的营销意识不断增强，怎样培养证券公司的营销能力，怎样科学的营销战略架构与服务体系十分重要，是证券公司发展亟需解决的问题。
1我国证券公司营销存在的问题
产品创新不足品牌优势不显。证券经纪、证券承销和证券自营是当前国内的证券公司相互之间展开业务竞争的三个主要方面，它们都是相对传统的业务。我国的证券公司在业务的创新方面与海外相对成熟的市场相比明显不足，金融服务和产品的替代性比较好，公司之间的竞争正处在低水平、低差异的状态，无法全面地发挥品牌优势本身潜在的作用。在全国现有的一百多家证券公司里面，大多数公司的品牌和知名度只在某个区域范围内有效，即使是一些能够在全国有一定的知名度的公司也难以确保其有足够的美誉度，因此，在全国范围内拥有一定品牌优势的证券公司屈指可数。这样的现实状况导致证券公司营销的效率不高，其各项措施往往白费功夫，流于表面。
2关于中银证券公司经纪业务创新发展的思考
2.1中银证券公司环境分析
任何一家券商都是在不断变化的社会经济环境中进行经营活动的，因此，认真分析研究公司的营销环境，是本公司搞好营销工作的前提。
2.1.1微观环境分析，中银证券的经纪业务主要涉及交易市场上的交易者和公司的竞争对手即其它券商或机构。
2.1.2宏观环境分析，主要对公司所处的经济环境、政策法律环境、人口因素、社会文化因素、技术因素等进行SWOT分析。即在讨论了证券公司所要涉及的相关环境以后，根据其具体的环境特点，来分析银河证券公司在面对这些环境时所具有的优势、劣势、机会和威胁：1）机会，投资人口众多、国家宏观经济情况向好等；2）威胁，证券公司国际化、竞争更加激烈等；3）优势，资金实力较强、知名度高；4）劣势，较多的营业部带来管理和协调的诸多不便等。
2.2中银证券公司经纪业务营销策略
2.2.1主要是结合证券市场的特点，将证券公司营销的基础理论应用于中银证券公司的经营活动之中，探讨中银证券公司的营销策略。
面对这样严峻的形式和整个行业的日益规范，我们迫切需要重新审视证券公司的经纪业务，研究证券公司的营销策略。就目前来说，证券公司的营销管理水平参差不齐，总体上还处于初级阶段，主要表现在：服务意识不强，对市场研究与开发不重视，缺乏整体营销观念，管理不科学，竞争策略简单化，等等。因此，要想在激烈的市场竞争中取胜，证券公司必须拥有一套良好的营销组合策略。针对这些问题，本文重点以中银证券公司为背景，来探究中银证券公司的经纪业务营销策略，试图提出一些对上述问题的解决方案，以此来促进银河证券公司的经营和发展。
2.2.2中银证券公司全面整合投研资讯、实战产品、量化模型、投资组合、理财顾问等内部资源，由信息技术平台通过多渠道推送资讯产品、由理财顾问营业部提供一对一服务，旨在满足客户个性化投资需求，提升投资者资产增长能力。与传统的证券交易及咨询服务相比，它在专家资源、使用方法、信息系统等方面具有极大的优势。中银证券公司签约服务设置了三个级别十五种服务套餐组合，供投资者选择。另外，还建立了“签约服务”包括六大类43小类的产品体系。
2.2.3中银证券公司表示，公司由目前以荐股服务为主的投顾模式，逐步转向咨询产品销售、理财产品配置、投资建议及综合服务为主的“大投顾”服务模式。“大投顾业务”体系包括六个方面：
一是产品销售型业务。即以总部投资顾问部统一生产的资讯产品为核心，通过签约服务人员为关联客户推荐、匹配公司统一提供的投资顾问资讯产品，并据此获取增值服务佣金收入。
二是产品配置型业务。该业务以财富管理的方法和流程为标准，为目标客户提供资产配置服务，并据此获取金融产品销售收入。
三是投资建议型业务。即通过为目标客户提供投资建议，签署《投资顾问服务协议》，并据此获取投资顾问服务费用。
四是研究销售型业务。即利用公司分析师资源和研究资源，通过为目标客户提供研究服务，获取研究销售收入；或者利用公司分析师资源和研究资源，为基金公司、私募基金、保险公司等机构提供研究服务，并据此获取分仓佣金收入。
篇10
从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。
创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。
有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。
从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。
只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。
二 为风险投资服务的投资银行业务创新
在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务不断拓展。
1、可转换优先股
根据美国硅谷风险投资成功案例分析，风险投资对企业的投资一般是通过优先股的形式进行的。这种优先股具有如下特性：
（1）优先清偿。以优先股形式入股可使风险投资在企业破产后对企业资产和技术享有优先索取权，这样便可将损失减为最小。
（2）收益性。风险企业能够支付优先股的红利给风险资本，再愿意冒险的风险投资者也不希望他们的投资颗粒无收。
（3）可赎回性。风险资本除了通过风险企业的IPO顺利获得退出之外，如果风险企业的发展速度未达到风险投资者的期望值，可以要求风险企业购回这些优先股。
（4）有限的决策参与权。参与风险企业的优先股不同之处在于：一般优先股并不享受表决权，但风险投资的股份一般对企业的重大事务，如企业出售，生产安排等享有与所占股份不成比例的表决权，对经理层的决策甚至享有冻结权。根据美国学者Max和Grmper分别利用1990年的实际数据进行的分析，这种优先股的投资方式较一般的证券投资在减少逆向选择和避免风险投资承担过高风险方面都更加有效。
（5）可转换性。这是此种优先股最具适用性的地方。当风险企业进展顺利时，风险投资者有权将优先股转换成普通股，从而拥有风险企业的部分股权，甚至实现对风险企业的控制。
2、“棘轮”条件
“棘轮”条件（ratchets）指的是风险企业用低价发行新股票筹资时，风险投资有权获得一定量的股票以保证其持股比例不因新股票的发行而改变。这样，当风险企业因经营不善被迫以较低价格发行新股票筹资时，风险投资不会因“股份稀释”而影响其表决权。
3、再投资期权
根据不同的情况和契约的约定，再投资期权有以下三种情况：
第一，追加投资。当企业经营较好，发展前途乐观，股票有升值潜力时，风险投资还可用预先确定的价格向风险企业追加投资，这样风险投资便可以低于市场价格的低价增加其在成功把握较大的企业内的股份，从中获利。这种期权已成为风险资本的一大获利源泉，以致有人总结道：“所谓的风险资本投资，不过是购买了对企业进行再投资权利的期权而已。”
第二，转换贷款。风险投资者向风险企业提供贷款，在风险企业业务发展顺利时风险投资者可以按照贷款时的约定将贷款转换成普通股。如果贷款已经由风险企业归还，风险投资者仍能按原来的贷款金额及约定的较为优惠的转换比例，购买公司普通股。
第三，可转换债券。风险企业发行可转换债券给风险投资公司和证券公司，在风险企业经营不佳时，债券甚至低于面值发行，当风险企业上市或经营状况转好，其股份有很大升值潜力时，将债券转换成股份。
以上三种形式的本质是：风险资本凭借其较早进入风险企业的便利，设计了以债务形式存在、既能尽量减少风险又能在风险企业经营状况转好时增加股份、获得较高收益的金融创新品种，成功实现了控制风险下的收益最大化。
4、合资
合资的方式有很多种，其中比较适合国内证券公司采用的方式有两种：
第一，与其他风险资本共同投资。为分散风险，风险投资通常以共同投资的方式运作，即一般以一家证券公司的风险资本充当“领导者”，其他的风险投资实体作为“追随者”，在主要的融资阶段，一般有两到三家共同参与。这样，使得单个的风险投资可投资于更多的企业，减少了投资失败的风险，也可以通过风险投资的共同审计，减少判断错误的可能性。
第二，引进战略投资者或中小投资人共同投资。战略投资者看重投资对象未来对于自己公司战略发展的利益，在战略投资者是否作出合资决策时，非常注重风险企业未来产品或技术的使用权、产品市场分享权、产品经销权、未来产品或技术的共同开发权以及最终购买风险企业其余部分股权的期权。因此引进战略投资者虽然可能是投资银行退出风险企业的一个渠道，但引进战略投资者进行合资可能意味着失去对风险企业的控制。
而引进中小投资人虽然投资额较小，但往往不参与公司的具体管理工作，对风险企业的重大决策干预较少，除了关心公司的投资回报外，不在乎公司的管理和控制权问题，所以，引进中小投资人的合资是较理想的选择。
证券公司利用广泛的客户群，完全可以通过合资的方式帮助风险企业成功实现业务的拓展，从而为风险企业首次公募发行和投资银行常规业务的开发创造条件。
三 为风险企业提供全方位创新服务
1、培育和储备风险企业的管理者
证券公司内部需要有管理、财务和科技等专家组成具有一定权威的高科技产业评估咨询小组，为投资和贷款决策提供咨询服务；同时培养具备金融、保险、管理、科技、投资等各方面知识以及预测、处理、承受风险能力的人才，以适应创业投资业务发展的需要，中国风险投资离不开投资银行的金融创新服务和对风险投资家、高级管理人员的培育。
2、为风险企业提供管理增值服务
风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。
投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。
3、为风险企业提供全新的售后服务
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中国的投资银行主要分为全国性、地区性和民营性三种类型。全国性和地区性投资银行的主要构成是证券公司和信托投资公司，它们依托国家赋予的证券业务的经营特许权在我国投资银行的业务中占据主体地位。民营性投资银行主要由资产管理公司、金融投资公司和财务咨询公司等组成，它们具有一定的资本实力，在金融投资及金融创新等方面具有很强的灵活性，逐渐发展成为我国投资银行领域的重要力量。随着我国经济体制改革的不断深入和中国资本市场的日益壮大，我国投资银行业务正面临着难得的发展机遇，但在国际经济全球化和市场竞争日趋激烈的情况下，我国投资银行也面临着巨大的挑战。这种机遇和挑战将迫使我国投资银行逐步走向规模化、专业化和国际化的发展道路。
中国的投资银行业造就了中国的资本市场，为政府和企业提供了直接的融资场所，拓宽了融资渠道；也为广大的机构投资者和中小投资者提供了投资的场所和投资工具，有利于优化资源配置，提供社会资金的使用效率。投资银行体系是介于政府和企业之间的中观经济资源配置机制，为我国经济的改革开放和经济结构调整做出了重大的贡献。
二、我国投资银行的主要功能
我国投资银行的主要业务有：
（一）证券承销业务
证券承销是投资银行最基本的业务活动。主要包括政府机构发行的债券、企业股票和债券的发行、外国政府和公司发行的证券、国际金融机构发行的证券等。投资银行一般按照承销金额及风险大小来权衡是否承销和选择承销方式，承销方式通常包括包销、投标承购、代销和赞助推销等。
（二）证券私募发行
投资银行是私募证券的设计者，它与发行者商讨和设计发行证券的种类、定价、条件等多方面事宜；投资银行为发行者寻找合适的机构投资者，供发行者选择。同时，投资银行作为发行者的顾问，为发行者提供咨询服务。私募发行能够缩短发行时间和节约发行成本，给投资银行和投资者带来更高的收益率。所以，近年来私募发行的规模越来越大。
（三）证券经纪交易
投资银行在证券交易市场中既是做市商、经纪商，又是交易商。作为做市商，投资银行有义务维持市场价格的稳定，保证证券交易的流动性。作为经纪商，投资银行接受客户的委托，代表买方或卖方，按照客户提出的价格进行交易。作为交易商，投资银行进行证券自营的买卖交易，实现资产的保值与增值。此外，投资银行还在二级市场上进行风险或无风险的套利活动。
（四）兼并与收购
企业兼并与收购是现资银行很重要的业务组成部分。在企业兼并、收购过程中，投资银行主要帮助企业寻找兼并与收购的对象；为兼并方与被兼并方提供有关买卖价格的咨询，帮助被兼并方抵御恶意吞并企图；同时为兼并公司筹集并购资金，以完成购买计划。
（五）基金管理
投资银行与基金有着密切的联系。投资银行可以作为基金的发起人，发起和设立基金；投资银行也可作为基金管理者管理基金；此外，投资银行还可以作为基金的承销人，向投资者发售受益凭证。
（六）项目融资
投资银行与项目发起人进行项目可行性研究，组织项目投资所需的资金融通。
此外，投资银行也从事财务顾问与投资咨询、资产证券化、金融创新、风险投资等相关业务。
三、我国投资银行存在的问题
（一）发展不够成熟
我国投资银行的业务从发展到现在只有十几年的时间，主要是以专业证券公司为主体，如果按照国际标准的投资银行概念来衡量，它仍然不能被称之为真正的投资银行机构。虽然证券公司与投资银行在业务上有许多相同的地方，但我国的证券公司的业务范围仅仅局限于证券的发行承销和交易，还远远不能算作投资银行。
（二）投资功能不够齐全
我国还没有出现全能型的投资银行。就证券公司而言，仅局限在证券发行承销和交易等狭窄的范围内，兼并收购、资产重组、项目融资、风险投资等标准的投资银行业务却很少开展。对于商业银行，由于我国存在分业经营的限制，没有证券公司业务方面的功能，也不能算作标准意义上的投资银行。
（三）经营规模小
投资银行必须达到一定的规模，才能取得相应的规模效益，抗击较大的财务风险和经营风险。我国现行的准投资银行——证券公司的规模太小，国内近百家证券公司的总资产加在一起也没有美林证券公司一家的规模大。在风险较大的证券市场，这样小的资产规模是很难承担市场风险的。
（四）缺少足够的专业人员
我国投资银行发展较晚，相应的专业投资人员严重短缺，造成投资银行在投资业务上难以形成专业优势。因此，我国各个投资银行的业务都比较单一、结构雷同，缺乏投资业务和产品的创新，抗风险能力较弱。
（五）经营行为不规范
我国资本市场还处于发展初期，相应的法律规范还不够完善，市场监管能力较弱。这就造成了投资银行的经营行为不规范，内部交易、操作市场、信息误导与欺诈、恶性竞争等不法行为层出不穷。近期光大证券的操纵市场行为就是典型的案例。
四、投资银行风险分析
从投资银行的风险性质来分析，投资银行业务主要面临如下风险：
（一）市场风险
市场风险是由于利率、汇率、股票、商品等未来价格的不利波动使得投资银行业务发生损失或不能获得预期收益的可能性。投资银行使用利率敏感性工具进行交易，可能因为利率的波动发生损失；作为做市商的投资银行为维持市场有关产品的一定头寸也会因为证券价格的变动带来风险；在外汇买卖业务、外汇库存保值以及承销以外币面值发行的证券业务将会面临的汇率风险。
（二）流动性风险
流动性风险又称为变现能力风险，是由于投资银行资产负债结构不合理，流动比率过低，财务结构缺乏流动性，使得金融产品不能随时变现或头寸过于紧张，导致投资银行无力偿还到期债务而产生的风险。
（三）信用风险
信用风险是由于投资银行客户或交易对手的信用缺失，在贷款、掉期、期权等交易及结算过程中不履行义务给投资银行带来的违约风险。投资银行与交易对手在信息上常常处于劣势地位，这种信息不对称可能导致交易对手产生逆向选择与道德风险。信用风险是投资银行最难以分析和难以控制的风险。
（四）操作风险
操作风险是指投资银行因交易或管理系统操作不当，或因公司治理失控等诸多原因造成公司的经济损失而产生的风险。2013年8月16日，光大证券策略投资部自营部门所使用的独立套利策略系统由于存在交易订单系统缺陷及系统操作不当等问题，不仅给光大证券造成了巨额的经济损失，也严重地扰乱了证券市场交易秩序。
此外，投资银行还存在着法律风险和体系风险等诸多风险因素。
五、我国投资银行的发展思路
（一）扩大机构规模、增强抗风险能力
在政府的指导下，按照市场运行规律，对现有的业内机构，通过兼并收购、合并重组等市场化手段，做大做强一批规模大、资产质量好、经营能力强，能与国际一流投资银行相抗衡的投资银行机构，并逐步形成区域性和专业性机构，能够参与国际市场竞争，以适应市场的国际化发展和满足不同层次客户的需求。2013年，方正证券收购民族证券100%股权，完成了对民族证券的收购合并；申银万国证券也公告，拟收购合并宏源证券。我国资本市场的不断发展壮大，为我国投资银行的兼并重组和发展壮大提供了广阔的空间。
（二）拓展业务领域
逐步拓展投资银行投资业务的功能，通过兼并收购基金公司、财务咨询公司、投资信托公司等进一步拓展投资银行新的业务空间，避免与同业机构在传统业务上的低水平重复竞争。投资银行要重点发展本行业与本地区业务，巩固和加大本地区域专业业务的开发力度，提高专业服务水平，培育独特和稳定的客户群体。同时加深行业的研究力度，开发适应不同群体和不同客户的投资品种，拓展业务领域，以质量求生存，来保持专业竞争优势。
（三）规范经营行为
政府监管部门要制定和完善法规制度，加大对经营机构的监管和违法违规的惩罚力度。业内各机构要建立行业自律性组织，通过建立严格的行业自律规则，加强对行业专业人员的法律法规制度培训，增强业内专业人员的守法意识。通过加大对违规机构和个人的惩罚力度来规范和约束行业与机构的经营行为，提高行业和机构的服务水准，保持行业的长远发展。投资银行要建立内部风险控制制度，完善交易操作系统，杜绝操作风险的发生。
（四）加大金融创新力度，确保行业持续发展
篇12
根据协议，希捷在收购结束后还将为三星的个人脑和消费子产品供应硬盘；两家公司计划扩展现有的专利交叉授权协议，并共同开发企业级存储解决方案。希捷预计，该交易不会产生任何相关的重组费用。
三星子半导体事业部总裁权五铉表示，为市场和消费者提供价值是签署这些战略合作协议的首要目的。他说，三星期望能与希捷共同扩展现有战略合作关系，为各类消费者、企业及行业应用提供创新性的技术解决方案。
对于三星来说，这是一桩不错的买卖。稍早些时候，《华尔街日报》援引知情人士的消息称，三星欲寻求将该部门以15亿美元价格出售，但也考虑将价格降低至10亿美元。韩国券商未来资产证券公司分析师表示，三星子在这一业务上并不赚钱，未来也不太可能赚钱，卖掉它是一个很好的决定。
就希捷而言，它为这次交易的付出还算公道，但其目前的财务状况不够乐观。截至4月1日的财季，该公司净盈利从上年同期的5.18亿美元降至9300万美元，猛跌82%；营收从上年同期的30.5亿美元降至27亿美元，下降12%。
各自的如意算盘
三星于1989年开始制造硬盘，去年第四季度，该公司占据全球硬盘市场11%的份额。业内分析人士称，出售非核心业务的硬盘可以为三星新的兼并和收购提供资金来源。韩国投资证券分析师韩升勋指出，对于三星来说，卖掉硬盘部门不是坏事，通过这笔交易，它可以更具竞争力。
业界还普遍认为，三星将利用出售硬盘业务获得的资金，在健康医疗和绿色能源等新兴领域展开更多收购和扩张。今年2月，韩国人宣布将与美国生化制药商昆泰建立合资企业，将业务领域由消费子拓展至医疗保健。三星集团执行副总裁金泰韩称，由于需求巨大，到2012年三星计划在生物制药领域的年营收达到1.8万亿韩元。
向希捷出售硬盘业务，令三星如释重负般地甩掉“鸡肋”业务。“三星已经变得非常灵活，它可能是更积极地收购和并购”，友利投资证券公司的分析师Park Young-joo说，硬盘不可能像芯片那样成为其核心业务，它更可能在新的业务领域发力。
2005年，希捷花费19亿美元收购迈拓公司，并借此摘取行业老大的桂冠，但在2010年，希捷被美国西部数据公司从头把交椅拉下来。不仅如此，这位昔日大哥差点沦落到被收购的悲惨命运。去年12月，美国市场上有消息称，西部数据试图收购希捷，并愿意支付比TPG资本投资公司高出10%到50%的价格。之前的消息是，TPG准备出75亿美元向希捷发起收购。
不过，即使希捷接受西部数据的收购要约，该交易也将遭遇反垄断机构方面的巨大阻力。未能如愿吃下希捷的西部数据把手伸向了行业老三。今年3月8日，西部数据突然宣布公司董事会同意以共计约43亿美元的代价，收购竞争对手日立旗下的全资子公司日立环球存储。后者市场份额为16%。
西部数据成为硬盘产业的巨无霸，占据近一半的市场份额。彭博社当时的分析认为，西部数据至少在5年内稳居存储设备老大的宝座。市场研究公司iSuppli的数据显示，去年第四季度，希捷在硬盘市场中占据29%的份额。
希捷表示，此次收购三星的硬盘业务，有助于更好地调整目前和未来的产品开发计划以及发展蓝图，加快新产品的上市时间能更好地快速应对市场变化带来的机会，这些机会包括但不限于移动计算、云计算和固态存储。
显然，希捷认为自己大赚了一把。该公司董事长史蒂夫•卢克佐强调，希捷没有购买三星的所有驱动业务，只选定适合希捷的那部分，因此希捷不必经过漫长的调整，“我们得到我们所需要的，”卢克佐说，“我们所不需要的一切都被抛在后面。”
市场研究公司StorageIO Group高级分析师兼创始人格雷格•舒尔茨认为，收购给希捷带来更大的业务范围，可以获得更多的市场份额，希捷试图向外界表明自己还有机会，他们必须把该信息传达给投资者。
寡头格局形成
虽说并购三星硬盘业务是重大利好，但仍属希捷的无奈之举。
希捷和三星之间的交易是继2009年东芝并购富士通硬盘部门，以及今年3月的西部数据并购日立环球储存后硬件行业内的又一项整合动作。但与2009年的交易不同的是，最近的两次并购发生在整个硬盘行业遭遇严峻挑战之时。
苹果iPad的热销已经对硬盘产业造成巨大压力，因为平板脑不使用传统机械硬盘，而是闪存芯片。随着平板脑的兴起，传统硬盘产品的需求正在下降。iSuppli认为，2011年第一季度，硬盘的销量可能比去年第4季度下降4%。
对此，卢克佐表示，闪存不会成为硬盘公司的长期不利因素，因为iPad这类设备的存储容量小，内容都必须存储在服务器上，“你不能在你的iPad储存4部影。”
另外，平板脑的大卖还导致笔记本脑的销量增速放缓，而后者正是硬盘的消费主力。根据市场研究公司IDC的数据，全球脑出货量在第一季度下降了3.2%。这就意味着，包括硬盘在内的传统PC配件的出货量都相应下降。
而3月份发生的日本大地震也成为整个行业的不确定因素。西部数据CEO约翰•柯尼称，由于担心日本地震所导致的产品供应问题，许多客户都在第一季度的最后三周加快产品购买进程。他认为，由日本地震引起的供应链问题将给未来的产品需求与供应带来明显的影响。
篇13
期货是指期货交易所指定的标准化的、受法律约束的并载明在将来某一时点交割某一特定商品的合约。期货通常包括商品期货和金融期货。金融期货又包括利率期货、股指期货、货币期货、黄金期货、石油期货。一个规范的期货市场，其构成包括期货交易主体、期货交易所、期货交易结算所和期货经纪商四个方面。
期货市场在中国的发展分三个时期：初创时期（1990年底—1993年）1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。规范整顿阶段（1993年底—2000年）1993年11月国务院下达《关于制止期货市场盲目发展的通知》。规范发展（2001年—至今）朱****总理在2001年九届人大会议上明确提出，要重点培育和发展要素市场，稳步发展期货市场，正式拉开了期货市场规范发展的序幕。
二、期货市场统计已有成果
现有期货市场研究的文献，可以归为三类：期货市场运行指标体系研究、期货市场风险监管指标体系研究、期货公司信用评级指标体系研究。
（一）期货市场运行指标体系
何怡恒（1996）提出，期货市场的统计指标体系，总体上看包括两个方面：一是反映期货市场外部运行经济环境的指标体系，二是反映期货市场内部运行状况的指标。李从珠，朱莉（1994）指出，应从以下方面建立指标：证券发行指标体系、证券流通的指标体系、证券投资的指标体系、证券信用评级指标体系。宋炳方（1995）提出，应从以下进行建立：期货市场设施、人员及费用统计、期货市场价格统计、期货市场总量统计、期货市场收益统计、期货市场供需统计。
（二）期货市场风险监管指标体系
王磊（2006）指出，建立资金风险指标、持仓风险指标、价格风险指标、会员风险指标。并指出，我国需要健全的自律管理体系、健全的期货市场风险预警系统、有效的稽查制度、公正的期货经纪公司信用评级制度和高效的投资者教育体系。熊熊（2009）指出，应建立风险监控体系，如信用风险监控体系、流动性风险监控体系、操作风险监控体系等。
（三）信用评级指标体系
中国期货业协会课题组（2008）提出，公司的信用能力可以从市场地位、盈利能力、风险管理、流动性、资本充足性、成长能力、外部支援能力进行评价。徐清（2007)提出了期货公司核心竞争能力指标评价体系，核心业务能力、经营能力、风险管理能力。
三、期货市场指标体系构建
（一）期货市场统计指标体系构建思路
由于期货市场的主要对象是指以期货交易为核心的经济活动以及与之相关联的经济现象，所以把重点放到市场交易过程。首先建立基础交易指标体系，然后在基础指标体系的基础上，建立相对指标，从交易所对期货交易监管、对期货公司的评级两方面，进行分析和评价，满足监管机构、期货公司、投资者的需求。
（二）期货市场统计指标体系构建框架
本节从证券监管机构对期货市场的监管、期货公司自身的风险预警、期货投资者投资依据三角度，建立期货市场统计指标体系，反应期货市场的基本特征，满足不同需求。
1、从期货公司自身角度，建立交易和价格统计指标体系。参考表1。
3、为满足投资者的投资选择，建立证券期货信用评级统计指标体系。其中包括了收益与风险。期货公司信用评价指标旨在建立一套科学合理的评价标准，对期货公司的管理能力、经营能力和风险控制能力等方面进行综合评价。期货公司信用评价指标分为经营指标和管理指标两部分，反映了期货公司经营管理的不同侧面，既可分别进行统计和评价，又可合并使用。
（三）期货市场指标体系适用性分析
目前国内期货行业正在实施以净资本为核心的风险监管体系，本文指标设计既考虑到了外部监管的要求，又考虑到了期货行业自身的特点，把影响期货公司信用能力的因素分为市场地位、盈利能力、风险管理、流动性、资本充足性、发展能力、外部支持等多个方面，全面反映了期货公司的风险。
在对期货公司信用能力进行评价时，需要将这个复杂的系统划分为若干个相对独立的子系统，用板块式多级评价的方法，进行综合评价。每一板块构成一个相对独立的子系统，反映期货公司信用能力的一个侧面。最后将各个子系统加以综合，就可以得到期货公司信用的全貌。期货市场的统计指标体系，主要侧重于期货公司。期间的数据来源于交易过程的记录。时间上由于期货交易周期比较长，因此不确定因素更多，容易出现违规行为。因此对期货公司建立信用评价体系显得尤为重要。
本指标体系不但易于选择评价指标，而且便于在评价基础上发现期货公司信用能力的薄弱环节，以便有针对性地进行改进。业内人士指出，期货公司信用评价指标体系根据我国期货市场现阶段发展状况和期货公司的特点，设置了反映资本充足性、风险管理能力和信息技术安全等方面的指标。通过财务指标与非财务指标相结合、当期指标与历史指标相结合，充分反映出我国期货公司的业务特点。评价指标既从行业自律组织的角度对期货公司进行考量，同时又吸收了行政监管部门、保证金监控中心、期货交易所和地方协会的评价意见，充分体现了中国证监会五位一体的监管思路。
参考文献
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宋炳方.略论期货统计[j].上海统计,1995,5:25-25.
周雪梅.次级债危机对我国证券期货市场信用评级业发展的启示[j].经济体制改革,2009,4:148-149.
王昭慧.对我国信用评级机构存在问题的探讨[j].商业研究,2007,4:63-65.
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